文章核心观点 国泰君安2024年度报告展现战略韧性与业务创新力，核心财务指标向好，各业务板块表现良好，国际化布局成果显著，且重视股东回报 [1][4] 财务数据 主要会计数据 - 2024年营业收入433.97亿元，同比增长20.08%；归母净利润130.24亿元，同比增长38.94% [1] - 扣除非经常性损益的净利润124.40亿元，同比增长42.70%；经营活动产生的现金流量净额561.05亿元，同比增长678.85% [2] - 其他综合收益14.68亿元，同比增长471.81% [2] 资产负债情况 - 2024年末资产总额1.05万亿元，同比增长13.22%；负债总额8702.72亿元，同比增长15.72% [2] - 归母净资产1707.75亿元，同比增长2.28%；所有者权益总额1774.74亿元，同比增长2.36% [2] 分季度数据 - 2024年第一至四季度营业收入分别为79.83亿元、90.87亿元、119.31亿元和143.96亿元 [5] - 归母净利润分别为24.89亿元、25.27亿元、45.07亿元和35.01亿元 [5] 董监高薪酬 - 现任及报告期内离任董监高共35人，薪酬合计1087.23万元 [3] - 董事长朱健薪酬86.76万元，副董事长、总裁李俊杰薪酬75.46万元，合规总监张志红薪酬152.20万元 [3] 业务表现 整体业务 - 经纪业务手续费净收入同比增长15.51%；投资收益同比增加21.87亿元，增幅20.15% [5] - 公允价值变动损益同比增加33.83亿元；其他业务收入同比增加20.35亿元，增幅26.08% [5] 国际化业务 - 子公司国泰君安国际收入同比增长37%至44.22亿港元，税后利润增长73%至3.48亿港元 [5] - 机构投资者服务与企业融资业务分别增长90%与61% [5] 其他情况 吸收合并 - 2024年9月开启对海通证券吸收合并，合并后总资产将达1.73万亿元，归母净资产达3283亿元 [4] 股东情况 - 截至2025年2月28日A股股东户数为18.07万户，较上期增加3400户，增幅1.92% [4] - 拟每10股派发现金红利2.8元，分红总额49.23亿元，占净利润48.05% [4] - 股东户数高于行业平均水平，行业平均为14.05万户，7.5万 - 11万区间占比最高 [4]

报告核心观点 - 民营企业座谈会释放积极信号，决策层推动民营经济高质量发展，涉及战略转型、国际化布局、协同创新等方面，各部门也出台配套政策支持 [3][4][12] 领导讲话要点 - 高质量发展方面，决策层将改革重心转向质量跃升战略，构建全要素价值创新体系 [3] - 科技创新竞争力上，明确将资源配置向智能装备、清洁能源、数字经济等战略领域倾斜 [3] - 服务支撑体系中，税务系统“春雨润企”专项行动实现服务迭代，形成覆盖企业全生命周期的政务服务体系 [3] - 国际化布局里，民营经济成为全球资源配置先锋力量，政府构建“出海专业平台” [4] - 协同创新方面，产业协作模式将转变，“技术共生”模式改写产业竞争规则，产业政策进入3.0时代 [5][7] 参会企业家情况 - 参会企业家来自传统互联网大企业和小领域领头羊，涵盖高新技术、制造、民生消费等多个行业 [8][9] 各领域企业代表表现 - 硬科技派中，华为深耕通信技术，韦尔半导体专注芯片设计，宇树科技聚焦智能机器人，DeepSeek领跑人工智能，银河航天开拓商业航天 [10] - 制造业领军者中，小米实现跨领域发展，比亚迪新能源车销量领先，宁德时代参与全球产业链重构 [10] - 民生消费领域，新希望集团构建数字化农业生态，为传统农业注入科技动能 [11] 相关配套政策 - 发改委破除市场准入门槛，解决账款和融资问题 [14] - 工信部支持专精特新企业，完善服务体系，支持数字化转型 [14] - 金管局加大信贷支持，搭建银企对接平台 [14] - 市场监管局实施注册登记便利化改革，整治涉企乱收费 [14] - 央行解决融资问题，提供金融支持 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 爱美客全资子公司与首瑞香港共同设立爱美客国际，拟以1.90亿美元收购韩国REGEN 85%股权，标的公司股权估值约2.24亿美元 [1] - 标的公司有两款成熟产品，第一厂产能充足，第二工厂预计2025Q2投产，产品已获多个国家和地区注册批准，安全性与有效性获市场认可 [2] - 本次收购有望提升公司国际医美市场知名度和份额，实现全球化布局，且与现有产品线互补 [3] - 考虑消费环境和业绩情况，下调盈利预测，预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为21.81、26.40、31.38亿元，同比增长17%、21%、19% [4] 根据相关目录分别进行总结 事件简评 - 爱美客全资子公司爱美客香港与首瑞香港共同设立爱美客国际，拟收购韩国REGEN 85%股权，爱美客香港出资1.33亿美元，首瑞香港出资0.57亿美元，标的公司从事医用材料等产品研发、生产与销售 [1] 事件分析 - 标的公司2023/2024Q3营收分别为8199万与7223万元人民币，净利润分别为5015万/2950万 [2] - 获批上市产品有AestheFill和PowerFill，分别获34个和24个国家和地区注册批准 [2] - 标的公司在韩国有两处工厂，大田工厂正常运转，原州新工厂已获韩国GMP认证，预计2025Q2投产 [2] 国际化布局 - 收购后公司有望利用标的公司渠道和品牌影响力提升国际知名度和份额，实现全球化布局，核心产品与现有产品线互补 [3] 盈利预测、估值与评级 - 下调盈利预测，预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为21.81、26.40、31.38亿元，同比增长17%、21%、19%，EPS分别为7.21、8.73、10.38元，现价对应PE为23、19、16倍，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 - 2022 - 2026E营业收入分别为19.39亿、28.69亿、33亿、39.6亿、46.72亿元，增长率分别为33.91%、47.99%、15%、20%、18% [7] - 2022 - 2026E归母净利润分别为12.64亿、18.58亿、21.81亿、26.4亿、31.38亿元，增长率分别为31.92%、47.08%、17.35%、21.06%、18.87% [7] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了2021 - 2026E主营业务收入、成本、毛利等指标及变化情况 [10] - 资产负债表展示了2021 - 2026E货币资金、应收款项等资产和负债项目情况 [10] - 现金流量表展示了2021 - 2026E净利润、经营活动现金净流等情况 [10] 市场中相关报告评级比率分析 - 不同时间内“买入”“增持”等评级数量不同，最终评分显示市场平均投资建议 [12]