市场表现 - A股大消费股全线爆发，推动港股新消费概念股集体走强 [1] - 沪上阿姨股价上涨14.63%，卫龙美味上涨7.47%，泡泡玛特上涨6.54%，蜜雪集团上涨6.43% [1][2] - 奈雪的茶、古茗、毛戈平股价均上涨超过5%，茶百道、锅圈、老铺黄金上涨超过3% [1][2] - 泡泡玛特总市值达到2930.3亿，蜜雪集团总市值达到1557.2亿，老铺黄金总市值达到1108.6亿 [2] 宏观经济背景 - 10月份居民消费价格指数环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，由降转涨 [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [1] - 扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动消费 [1] 政策支持 - 财政部将继续实施提振消费专项行动 [1] - 对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息 [1] - 政策旨在激发养老、托育等服务消费潜力 [1]

消费股市场表现 - A股市场消费股走强，主要方向包括零售、免税、休闲服务、航空机场、旅游、食品、乳业 [1] - 多只消费领域个股涨停，例如中国中免、国光连锁、东百集团、盈新发展、锦江酒店、华侨城A、三元股份、惠发食品、巴比食品 [1] 通胀数据积极信号 - 10月份居民消费价格指数环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，由降转涨 [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [1] 财政政策支持 - 财政部将继续实施提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息 [1] - 政策旨在激发养老、托育等服务消费潜力 [1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成，部分个股涨势不错 [2]

10月CPI同比转正 - 10月居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，好于市场普遍预期 [1][2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，为连续第6个月扩大，并创近17个月最高 [1][2] - 国庆、中秋长假带动服务消费需求释放，旅游价格环比上涨2.5%，服务价格环比上涨0.5%，同比涨幅扩大至0.8% [2] 食品价格拖累效应减弱 - 10月全国降雨量高于正常年份及节日需求增加，带动蔬菜价格环比上涨4.3%，同比降幅收窄6.4个百分点至-7.3% [2] - 受上年低基数等因素影响，猪肉、水果价格下降趋势缓解，共同推动食品价格同比降幅显著收窄1.5个百分点至-2.9% [2] PPI环比年内首次上涨 - 10月工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，也是自去年11月以来首次转正 [1][4] - PPI同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，为连续第3个月收窄 [1] 部分行业供需改善支撑PPI - 反内卷政策落实带动国内上游工业品供需关系改善，煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.6%，煤炭加工价格上涨0.8%，均连续两个多月上涨 [4] - 水泥制造、计算机整机制造、锂离子电池制造、集成电路制造价格均由降转涨，分别上涨1.6%、0.5%、0.2%和0.2% [4] - 重点行业产能治理推进，煤炭开采和洗选业价格同比降幅收窄1.2个百分点，光伏设备及元器件制造、电池制造、汽车制造业价格降幅分别收窄1.4、1.3和0.7个百分点 [5] 高技术制造业价格偏强 - 部分高技术制造业产品价格延续偏强走势，有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.8% [5] - 电子专用材料制造价格上涨2.3%，微波通信设备价格上涨1.8%，船舶及相关装置制造价格上涨0.9% [5] - 计算机整机制造业和集成电路制造业PPI实现环比上涨，涨幅分别为0.5%和0.2% [5]

宏观经济表现 - 2025年前三季度国内生产总值同比增长5.2% [2] - 装备制造业和高技术制造业增加值增速快于全部规模以上工业 [2] - 规模以上数字产品制造业增加值显著增长，制造业呈现智能化、绿色化、数字化趋势 [2] 需求与外贸 - “两新”政策推动商品零售额增长并促进大规模设备更新改造，形成良性循环 [2] - 货物进出口规模创新高，“新三样”出口增长，市场多元化成为支撑 [2] - 坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合以扩大内需 [3] 资本市场 - 自“9·24”一揽子举措出台后，A股市场成交额显著上升，活跃度增加，投资者信心大幅提升 [2] 产业发展方向 - 坚持智能化、绿色化、融合化方向，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [3] - 加快高水平科技自立自强，增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，催生新质生产力 [3] 区域发展战略 - 发挥区域协调发展战略等叠加效应，巩固提升京津冀、长三角、粤港澳大湾区高质量发展动力源作用 [3] - 支持经济大省挑大梁 [3] 宏观政策导向 - 加强财政政策与货币政策协同，促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 [3] - 强化逆周期和跨周期调节，实施更加积极的宏观政策，增强宏观政策取向一致性 [3] 绿色转型 - 以碳达峰、碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，增强绿色发展动能 [3]

宏观经济政策 - 5000亿元新型政策性金融工具资金已完成投放 [1] - 存量和增量政策接续发力推动物价企稳和价格中枢温和抬升 [1] - 宏观政策保持支持力度及市场信心修复将助力整体价格中枢迈上新台阶 [1] 消费者价格指数（CPI）展望 - CPI有望低位温和回升 呈现“食品强、能源弱、核心稳”格局 [1] - 11月食品CPI同比降幅将继续收窄 受去年同期食品价格基数大幅下行影响 [1] - 下一阶段CPI有望步入温和上行通道 [1] 食品价格驱动因素 - 南方腌腊周期到来及集团猪企出栏计划减少可能推动猪肉价格小幅反弹 [1] - 气温下降导致水果、蔬菜等农产品供给减少和价格上涨 [1] 工业品及服务价格 - “反内卷”措施对汽车价格的支撑作用有望持续 [1] - 工业消费品价格有望同比改善 [1] - 服务价格同比涨幅将基本保持稳定 [1] 生产者价格指数（PPI）展望 - PPI同比降幅将继续收窄 [1] - PPI环比或维持弱平衡 [1]

居民消费价格指数（CPI）表现 - 10月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，同比由9月下降0.3%转为上涨 [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，为2024年3月以来最高 [2][5] - 食品价格同比下降2.9%，降幅比9月收窄1.5个百分点，其中猪肉、鸡蛋和鲜菜价格降幅在7.3%至16.0%之间，降幅均有收窄 [3] - 服务价格自3月份起逐步回升，10月上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，其中飞机票和宾馆住宿价格分别上涨8.9%和2.8% [5] - 扣除能源的工业消费品价格上涨2.0%，涨幅连续第6个月扩大，其中金饰品和铂金饰品价格分别上涨50.3%和46.1% [5] 工业生产者出厂价格指数（PPI）表现 - 10月PPI环比由9月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%，降幅比9月收窄0.2个百分点，连续3个月收窄 [2][7] - 煤炭开采和洗选业价格同比降幅比上月收窄1.2个百分点，光伏设备及元器件制造、电池制造、汽车制造业价格降幅分别收窄1.4个、1.3个和0.7个百分点 [9] - 有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.8%，电子专用材料制造价格上涨2.3%，微波通信设备价格上涨1.8% [9] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨18.4%，运动用球类制造价格上涨3.3%，营养食品制造价格上涨2.1% [9] 政策影响与行业供需改善 - 扩内需促消费、反内卷优供给等政策措施效果显著，带动相关行业价格同比上涨 [5][9] - 家用器具、文娱耐用消费品和家庭日用杂品价格涨幅在2.4%至5.0%之间，燃油小汽车价格降幅收窄至2.3% [5] - 医疗服务和家政服务价格分别上涨2.4%和2.3% [5] - 重点行业产能治理持续推进，市场竞争秩序持续优化，落后产能逐步退出 [9] 未来通胀走势与政策方向 - 下阶段CPI表现为“食品强、能源弱、核心稳”，食品价格将季节性上涨，能源价格承压，核心通胀继续回暖 [6] - 11月PPI同比可能保持在-2.1%左右，年底同比降幅保持基本稳定，但年内难转正 [10] - “十五五”规划建议提出“居民消费率明显提高”，坚持扩大内需战略基点，大力提振消费、扩大有效投资、破除市场卡点堵点 [11][12] - 扩大有效投资需激发民间投资活力，明确中央和地方投资方向，加大对消费相关领域投资力度 [12] - 大力提振消费需立足当前优化环境、创新场景，着眼长远增强居民消费能力，提高居民收入在国民收入分配中的比重 [13]

通胀数据总体表现 - 10月CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，由9月的同比下降0.3%转为上涨 [1][2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，创20个月（2024年3月以来）新高 [1][4] - 10月PPI环比由9月持平转为上涨0.1%，为年内首次环比上涨；PPI同比下降2.1%，降幅比9月收窄0.2个百分点，连续3个月收窄 [1][6] 消费者价格指数（CPI）驱动因素 - 食品价格同比下降2.9%，降幅比9月收窄1.5个百分点，影响CPI下降约0.54个百分点；猪肉、鸡蛋和鲜菜价格降幅在7.3%至16.0%之间，降幅均收窄 [2] - 扣除能源的工业消费品价格上涨2.0%，涨幅连续第6个月扩大；金饰品和铂金饰品价格分别上涨50.3%和46.1%；家用器具、文娱耐用消费品和家庭日用杂品价格涨幅在2.4%至5.0%之间 [4] - 服务价格同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；飞机票和宾馆住宿价格分别上涨8.9%和2.8%；医疗服务和家政服务价格分别上涨2.4%和2.3% [4] 生产者价格指数（PPI）驱动因素 - 煤炭开采和洗选业价格同比降幅比上月收窄1.2个百分点；光伏设备及元器件制造、电池制造、汽车制造业价格降幅分别收窄1.4、1.3和0.7个百分点 [8] - 有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.8%，电子专用材料制造价格上涨2.3%，微波通信设备价格上涨1.8% [8] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨18.4%，运动用球类制造价格上涨3.3%，营养食品制造价格上涨2.1%，饮料制造价格上涨0.4% [8] 未来通胀走势展望 - 下阶段CPI表现为“食品强、能源弱、核心稳”；猪肉价格可能出现小幅反弹，食品价格将季节性上涨；国际油价偏弱，能源价格承压；核心通胀继续回暖 [5] - 11月PPI同比降幅可能保持在-2.1%左右，年底同比降幅保持基本稳定；后续PPI有望延续改善，但受房地产市场、微观主体动能不足、制造业产能利用率低等因素影响，年内难转正 [9] 政策方向与内需展望 - “十五五”规划建议提出“居民消费率明显提高”，坚持扩大内需战略基点，促进消费和投资、供给和需求良性互动 [10][11] - 大力提振消费、扩大有效投资、破除全国统一大市场建设堵点是三大发力点；立足当前优化消费环境，着眼长远增强居民消费能力，提高居民收入在分配中的比重 [11][12] - 扩大有效投资需激发民间投资活力，发挥政府投资带动作用，加大对消费相关领域投资，推动投资消费良性循环 [11]

政策背景与公司战略 - 公司积极响应国家“大力提振消费”和“加大直达消费者的普惠政策力度”的号召，将政策导向落实为客户权益 [1] - 公司聚焦大众日常消费需求及客户体验，围绕高频消费场景推出多元化促消费活动 [1] - 公司举措旨在为消费市场注入持续活力，并实现“金融服务惠民”与“助力内需扩容”的双向共赢 [2] 核心促消费活动 - 公司推出“笔笔返”活动，以16元单笔消费为参与起点，活动期内最多可享60次权益，无每日总量限制，最高可获666元刷卡金 [1] - “1元茶饮”福利联动蜜雪冰城、霸王茶姬、茶百道、奈雪的茶等知名品牌，分设每日特惠与周六专属活动 [1] - 活动设计注重低门槛和高获得感，让日常购物、缴费等消费均能收获额外惊喜 [1] 积分体系与用户服务优化 - 持卡人可通过“现金+积分”组合方式兑换话费，并在多元商城以“分期+积分抵扣”方式购买商品 [2] - 在京东APP、抖音系指定APP绑定信用卡消费时，可用积分抵扣最高10%的订单金额 [2] - 公司创新积分权益使用场景，让积分价值充分释放，进一步优化消费体验 [2] 细分客群经营 - 面向跑友群体，浦发跑友系列信用卡新户完成指定马拉松赛事要求，最高可获3000元刷卡金 [2] - 截至10月底，“跑友卡专区”浏览已超7万人次，实现特色客群服务升级 [2] - 公司通过精准服务提升用户黏性，并持续深化场景化、个性化金融服务 [2]

文章核心观点 - “投资于人”是推动经济动能转换的重要战略，旨在通过系统提升人的能力、满足需求和保障权益，将14亿人口的潜力转化为驱动内循环的持久动力，为中国式现代化筑牢人力资本优势和竞争优势 [1][2] 人是关键生产要素 - 全球产业竞争格局正由资本密集型向人才密集型加速转变，人力资本的核心价值更深刻地体现为个体的知识储备、专业技能与创新能力 [1] - 人力资源开发质量直接决定国家在全球价值链中的位置，使得“投资于人”的重要性和紧迫性显著提升 [1] 构建全生命周期能力开发体系 - 推动基础教育理念革新，从知识传授转向创新能力培养，夯实创新人才早期基础 [2] - 深化高等教育与科研创新融合，打破学科壁垒，促进产学研用协同，强化基础研究和前沿技术攻关 [2] - 加快职业教育与产业升级精准对接，围绕智能制造、数字经济等重点领域，培养适应新型工业化的高素质技术技能人才 [2] 人是核心消费主体 - “投资于人”是激活消费市场、畅通内循环的关键支点，创新型人才会催生新技术、新产业、新业态，从供给侧创造新的消费场景和产品 [2] - 随着人的素质全面提升，消费需求会从满足基本生存向追求生活品质升级，从需求侧激活教育、文化、旅游、健康等更高层级的消费增长点 [2] 增强居民消费能力的系统性政策 - 在促就业方面，需实施就业优先导向的支持性政策，促进新经济、新业态规范发展，实现更加充分更高质量的就业 [3] - 在增收入层面，应着力完善收入分配制度，提高劳动报酬在初次分配中的比重，稳步扩大中等收入群体规模，形成橄榄型收入分配结构 [3] - 在稳预期领域，需要建立跨周期调控的政策框架，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，健全社会保障体系以缓解居民预防性储蓄动机 [3] 财政支出与公共服务优化 - 需调整优化财政支出结构，提升民生支出在财政预算中的比重，优先保障生育、教育、医疗、养老等基本民生需求 [3] - 为适应人口结构变化，需前瞻性完善基础设施和公共服务设施布局，推动公共服务资源精准配置，稳步推进基本公共服务均等化 [3] 建立长效机制 - “投资于人”是长期性和系统性工作，需建立与人口流动、发展需求相匹配的财政保障机制，确保基本公共服务投入的稳定性和可持续性 [4] - 应改革完善地方政府绩效评价体系，将人力资本积累、民生福祉改善等指标纳入考核范围，建立多维度的综合评价机制 [4] - 通过制度设计充分调动政府、企业、社会等各方主体的积极性，共同参与教育、医疗、养老等民生领域建设 [5]

公司业务构成 - 公司主营业务为量贩零食业务和食用菌业务 [1] 公司战略与发展规划 - 公司将积极响应国家"促消费、扩内需"的政策号召 [1] - 公司持续专注于主营业务的高质量发展 [1] - 公司通过不断提升自身经营效率 力求为广大消费人群以高性价比提供高品质的产品和消费体验 [1]