报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡产业基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，后续关注宏观端变化以及缅甸供应恢复情况 [1][2] - 多晶硅维持供需双降、各环节仍有累库预期、但现货支撑力度较强、价格高位区间震荡的预期，反向市场结构或仍将保持，建议谨慎交易 [4] - 工业硅维持价格低位震荡预期，11月市场供需双降，供应降幅较大，但仍有累库压力，预计价格波动区间在8500 - 9500元/吨 [6] - 锌价或仍以震荡为主，供应宽松逻辑基本兑现，后续精炼锌产量上行幅度有限，需求端有结构性改善，需关注LME结构性风险 [7] - 铜价中长期供需矛盾支撑底部重心逐步上移，关注海外降息预期等宏观驱动，主力参考86000 - 88000 [8] - 碳酸锂短期盘面宽幅震荡，日内波动放大，基本面供需两旺，需关注11月后需求改善的持续性 [11] - 氧化铝后续将维持底部震荡走势，主力合约参考运行区间为2700 - 2850元/吨，关注企业减产规模及库存拐点 [13] - 电解铝短期将维持高位震荡，沪铝主力合约参考运行区间21300 - 21800元/吨，关注海外货币政策动向及国内库存去化节奏 [13] - 镍短期上游减产和估值有一定支撑但向上驱动有限，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡，主力参考116000 - 120000 [14] - 铝合金ADC12价格在成本支撑与需求韧性下预计维持震荡格局，主力合约参考区间20500 - 21000元/吨，关注废铝供应及下游采购节奏 [15] - 不锈钢预计震荡为主，主力运行区间参考12300 - 12700，关注钢厂减产情况和镍铁价格 [16] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 价格：SMM 1锡涨2.24%至301800元/吨，长江1锡涨2.23%至302300元/吨 [1] - 基本面：10月锡矿进口量11632吨，环比增33.49%；SMM精锡10月产量16090吨，环比增53.09%；精炼锡10月进口量526吨，环比降58.55%；10月出口量1480吨，环比降15.33%；印尼精锡10月出口量2600吨，环比降45.83% [1] - 库存：SHEF库存周报降0.46%至6229吨，社会库存升2.83%至7654吨，SHEF仓单升0.55%至6219吨，LME库存持平于3125吨 [2] 多晶硅产业 - 价格：N型复投料平均价涨0.10%至52300元/吨，主力合约跌1.18%至55235元/吨 [4] - 基本面：硅片周产量降5.95%至12.02GM，多晶硅周产量降11.44%至2.40万吨；多晶硅月产量升3.08%至13.40万吨，进口量升11.96%至0.14万吨，出口量降27.99%至0.15万吨 [4] - 库存：多晶硅库存升3.69%至28.10万吨，硅片库存升4.17%至19.50GM [4] 工业硅产业 - 价格：华东通氧S15530工业硅涨0.53%至9550元/吨，期货价格涨95元/吨至9115元/吨 [6] - 基本面：全国工业硅10月产量45.22万吨，环比增7.46%；新疆产量23.56万吨，环比增15.94%；云南产量5.38万吨，环比降9.60%；四川产量5.19万吨，环比降1.91% [6] - 库存：新疆厂库库存周环比升1.95%至12.04万吨，云南厂库库存周环比降1.16%至3.41万吨，社会库存周环比升0.36%至55.00万吨，仓单库存日环比降2.15%至19.78万吨 [6] 锌产业 - 价格：SMM 0锌锭涨0.22%至22450元/吨，进口盈亏降635.18元/吨至 - 4711元/吨 [7] - 基本面：10月精炼锌产量61.72万吨，环比增2.85%；进口量1.88万吨，环比降16.94%；出口量0.85万吨，环比增243.79% [7] - 库存：中国锌锭七地社会库存降3.01%至14.81万吨，LME库存升1.75%至5.1万吨 [7] 铜产业 - 价格：SMM 1电解铜涨0.50%至87085元/吨，进口盈亏降216.48元/吨至 - 977元/吨 [8] - 基本面：10月电解铜产量109.16万吨，环比降2.62%；进口量28.21万吨，环比降15.61%；进口铜精矿指数降0.11美元/吨至 - 42.32美元/吨 [8] - 库存：境内社会库存降10.80%至17.35万吨，保税区库存升3.13%至8.89万吨，SHFE库存升1.09%至11.06万吨，LME库存升0.43%至15.72万吨 [8] 碳酸锂产业 - 价格：SMM电池级碳酸锂均价涨0.54%至93300元/吨，主力LC2605跌1.68%至95820元/吨 [11] - 基本面：10月碳酸锂产量92260吨，环比增5.73%；需求量126961吨，环比增8.70%；进口量23881吨，环比增21.86%；出口量246吨，环比增63.05% [11] - 库存：10月碳酸锂总库存降10.90%至84234吨，下游库存降13.50%至53291吨，冶炼厂库存降6.03%至30943吨 [11] 铝产业链 氧化铝 - 价格：氧化铝（山东）平均价持平于2770元/吨，期货主力合约在2700 - 2850元/吨区间运行 [13] - 基本面：10月氧化铝产量778.53万吨，环比增2.39% [13] - 库存：周度全市场累库速率放缓，国内总库存水平仍在创新高 [13] 电解铝 - 价格：SMM A00铝涨0.28%至21460元/吨，进口盈亏降353.1元/吨至 - 2110元/吨 [13] - 基本面：10月电解铝产量374.21万吨，环比增3.52%；进口量24.84万吨，环比增0.61%；出口量2.46万吨，环比降15.18% [13] - 库存：中国电解铝社会库存降4.03%至59.60万吨，LME库存降0.12%至54.1万吨 [13] 镍产业 - 价格：SMM 1电解镍跌0.71%至119000元/吨，期货进口盈亏降46元/吨至 - 1626元/吨 [14] - 基本面：中国精炼镍月产量35900吨，环比增0.84%；进口量9741吨，环比降65.66% [14] - 库存：SHFE库存降1.92%至39795吨，社会库存降1.61%至52259吨，LME库存升0.37%至255450吨 [14] 铝合金产业 - 价格：SMM铝合金ADC12持平于21350元/吨，佛山破碎生铝精废价差降1.57%至1761元/吨 [15] - 基本面：10月再生铝合金锭产量64.50万吨，环比降2.42%；原生铝合金锭产量28.60万吨，环比增1.06%；未锻轧铝合金锭进口量7.64万吨，环比降7.06%；出口量3.09万吨，环比增31.49% [15] - 库存：再生铝合金锭周度社会库存降1.59%至5.56万吨，佛山日度库存量降0.64%至35728吨，宁波日度库存量升3.80%至12796吨 [15] 不锈钢产业 - 价格：304/2B（无锡宏旺2.0卷）持平于12700元/吨，期现价差涨10.84%至460元/吨 [16] - 基本面：中国300系不锈钢粗钢43家10月产量178.70万吨，环比降0.72%；印尼青龙产量42.35万吨，环比增0.36%；进口量12.41万吨，环比增3.18%；出口量35.81万吨，环比降14.43% [16] - 库存：300系社库（锡 + 佛）升1.92%至50.24万吨，300系冷轧社库（锡 + 佛）升1.77%至30.25万吨，SHFE仓单降0.46%至6.35万吨 [16]

报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜建议长线持有；锌、铅承压；锡冲高回落；铝、镍反弹承压；工业硅区间震荡；多晶硅谨慎看跌；碳酸锂谨慎看涨 [1] 报告的核心观点 - 美国数据支持降息，俄乌问题生变，日元不确定多，黄金有支撑，中长期地缘秩序重塑，央行继续买金，黄金长期战略配置价值不变；白银2025年涨幅超70%，全球政策刺激需求，供需缺口持续变，宽松货币投放提供流动性；铜宏观暖风频吹，价格中枢上移；锌短期宽幅震荡，中长期供增需减；铅市场供需双弱，价格承压；锡受非洲冲突和下游需求影响，短期冲高回落；铝海外发运恢复，国内去库放缓，价格反弹承压；镍海外炼厂减产预期，库存垒至高位，需求不足，价格反弹承压；工业硅基本面紧平衡，价格区间震荡；多晶硅下游有压力，需求预期悲观，多单逢高止盈；碳酸锂基本面产量环比下滑，库存去化，价格维持高位 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：美国经济负面冲击多，降息预期持续，黄金长线支撑逻辑不变 [2] - 基本逻辑：美国10月财政赤字达2844亿美元，利息支出创新高；加密巨头Tether成黄金市场新势力，截至9月30日持有116吨黄金；俄乌谈判协议重要条款被乌否定，普京谈和平计划尚无最终方案；长期看，黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [2][3] - 策略推荐：短期关注国内黄金920支撑，白银12000附近支撑，长线持仓继续持有，短线谨慎 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡偏强 [5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，最新铜精矿TC录得-41.72美元/吨；10月中国进口铜精矿245.1万吨，同比增加5.9%；10月冶炼开工下滑，电解铜产量环比下降；中下游企业积极采购，国内淡季社会库存去化，终端消费电力和汽车维持韧性，房地产和基建疲软 [5] - 策略推荐：宏观暖风频吹，美联储12月降息概率升至85%，建议回调逢低试多，中长期看好铜，短期沪铜关注区间【86500，88500】元/吨，伦铜关注区间【10500，11000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌区间震荡 [8] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，10月SMM精炼锌产量环比增加但低于预期；10月国内炼厂原料库存天数大幅下降；消费进入淡季，国内锌锭出口窗口打开，海外伦锌库存增加，软挤仓风险缓解，国内锌锭社会库存环比下滑 [8] - 策略推荐：宏观情绪缓和，沪锌受阻于上方20日均线，承压回落，等待宏观指引，中长期维持反弹逢高沽空观点，沪锌关注区间【22200，22600】，伦锌关注区间【3000，3100】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝低位偏弱走势 [11] - 产业逻辑：电解铝海外减产，供应紧张情绪再起，11月国内电解铝锭和铝棒库存下降，需求端下游加工龙头企业开工率持平，终端步入淡季需求乏力；氧化铝海外铝土矿发运有望增加，国内北方铝土矿复产，氧化铝厂库存环比增加，高成本企业减产或带来支撑，市场维持过剩格局 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期逢高抛空，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【21000 - 21800】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢再度回落走势 [15] - 产业逻辑：镍海外美联储降息预期强化，印尼计划下调2026年产量目标，部分冶炼厂有减产计划，11月LME镍库存攀升，国内纯镍社会库存约5.2万吨，垒库速度或减缓；不锈钢终端消费转入淡季，11月无锡和佛山库存总量小幅下降，远期仍有累库风险 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢逢低止盈后观望，注意下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【116000 - 119000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605全天宽幅震荡，尾盘翻绿，收跌1.68% [19] - 产业逻辑：总库存连续15周下滑，上游库存降低，下游主动降库存，贸易商环节累库；锂盐厂生产积极性提升，开工率有上行空间；终端需求旺盛，储能乐观预期仍在，磷酸铁锂周度产量创新高，新能源汽车11月销量同比增速放缓 [20] - 策略推荐：回调做多【93000 - 97000】 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡偏弱，供需格局弱稳，钢价低位震荡 [1] - 螺纹钢供需双弱，基本面表现尚可，库存延续去化，但需求季节性走弱，现实格局依然偏弱，钢价继续承压，短期走势延续低位震荡运行态势，关注需求表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2601短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是供需格局弱稳，钢价低位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需两端走弱，建筑钢厂生产趋弱，供应小幅收缩，但短流程钢厂利润改善，减产持续性待跟踪 [2] - 螺纹钢需求走弱，周度表需环比微降，高频每日成交趋稳，两者处于近年来同期低位，下游行业表现偏弱，需求料将季节性走弱，拖累钢价 [2] - 供需双弱下基本面表现尚可，库存延续去化，但需求季节性走弱，现实格局依然偏弱，钢价承压，利好是估值偏低，短期走势延续低位震荡运行态势，需关注需求表现情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、金融期货等多个行业的期货市场进行分析，给出各品种的行情走势、影响因素及投资建议，整体市场表现分化，部分品种有震荡、上涨或下跌趋势，投资者需关注供需、政策、地缘政治等因素变化 [2][3][4] 各行业总结 能源类 - 原油：夜盘国际油价小幅上扬，市场对俄乌停火预期摇摆，OPEC或维持产量政策，12月美联储降息预期提振油价 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜市场表现分化，高硫随原油成本上行，低硫偏弱，后市整体矛盾有限，高硫受地缘风险支撑，低硫供应充裕 [22] - 沥青：近期商业库存去库加快，12月排产计划下滑，年底供需宽松，价格面临压制 [23] 贵金属类 - 贵金属：隔夜表现震荡，降息和地缘前景不确定，贵金属高位震荡待突破，铂兜期货上市首日冲高回落，关注铂兜期权做空波动率策略 [3] 有色金属类 - 铜：今年铜均价受益于产出与消费增速差异，明年矿供应紧俏，增速差距或缩小，沪铜有上行倾向，短线可少量追涨 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，铝锭社库下降，需求有韧性但缺亮点，近期产业矛盾有限，以震荡为主 [5] - 氧化铝：产能处历史高位，库存上升，供应过剩，采暖季无变动，未规模减产则弱势运行 [7] - 锌：海外资金控盘，LME锌仓单增势慢，国内矿供应转紧，底部支撑强，但内需前景承压，短期区间震荡 [8] - 铅：LME铅库存高位，外盘跌势放缓，沪铅获支撑，再生铅利润收窄，后市累库压力有限，短线低吸参与 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，市场冷清，不锈钢成本支撑下移，基本面偏弱，反弹做空为主 [10] - 锡：隔夜伦锡转跌，沪锡突破后调整，关注刚果（金）冲突和国内社库仓量，不建议追涨，可空配并对冲风险 [11] - 碳酸锂：期价震荡，市场交投活跃，库存下降，中游情绪回暖，期价高位震荡，做好风控 [12] - 多晶硅：2512合约创新高后减仓，基本面缺乏支撑，操作上观望 [13] - 工业硅：现货报价上涨，供应维稳，下游减产，供需矛盾缓和，价格重心抬升，维持震荡 [14] 黑色金属类 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需和产量下滑，库存下降，热卷需求回落，产量回升，库存缓降，后期高炉或减产，关注环保限产和政策变化 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应端发运和到港量强，库存增加，需求端表需低，铁水减产，预计盘面震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡，焦化利润一般，日产微降，库存微增，下游按需采购，价格或偏弱震荡 [17] - 焦煤：日内价格偏弱震荡，煤矿产量微降，库存微降，需求有韧性，价格或偏弱震荡 [18] - 硅锰：日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，产量仍高，库存累增，底部支撑预期下移 [19] - 硅铁：日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，需求有韧性，供应高位，底部支撑受考验 [20] 化工类 - 尿素：盘面上涨，现货稳中小涨，供应充足，需求释放带动去库，需求持续性有限，行情或回归僵持，价格重心上移 [24] - 甲醇：强预期与弱现实博弈，近月合约偏强，海外装置减产利多兑现，可单边做多或月差正套，但12月进口量高，行情上涨空间受限 [25] - 纯苯：美国汽油裂差转弱，装置负荷下调，到港预期高，需求下降，港口累库，价格上行驱动不足，后市或震荡 [26] - 苯乙烯：持续去库，出口预期增加，供需结构改善，原料弱势，利润修复，价格或震荡整理 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：山东丙烯供应偏紧，价格上涨，但下游成本压力上升制约上行空间，聚乙烯供应稳定，需求转弱，聚丙烯下游补货谨慎 [28] - PVC&烧碱：PVC震荡，出口好转，现货止跌，库存环比缩减但压力高，预计低位区间运行；烧碱震荡，累库，成本支撑有抬升，下游需求不足，弱势运行 [29] - PX&PTA：汽油裂差回落，PX供需趋弱，但新产能明年下半年释放，中期偏强；PTA减产，累库缓和，春节前成本驱动，新年度加工差预期修复 [30] - 乙二醇：周产量下降，供应改善，后期有检修计划，春节前后累库，中期弱势难改 [31] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，库存低，产销和基差走弱，价格随原料波动；瓶片需求转淡，供需平稳，基差反弹后震荡，成本驱动为主 [32] 建材类 - 玻璃：震荡偏强，沙河湖北产销好转，价格小涨，关注湖北产线冷修，需求不足，预计期价震荡偏强，关注多玻璃空纯碱策略 [33] - 纯碱：液盘偏强，去库，库存降至160万吨以下，产量增加，重碱刚需收缩，短期关注成本波动，长期供需过剩，关注多玻璃空纯碱策略 [35] 农产品类 - 大豆&豆粕：美豆休市，连粕震荡偏强，国内大豆供应充足，豆粕库存回升，关注中美经贸协议和南美天气，可逢低做多 [36] - 豆油&棕榈油：棕榈油海外供需疲弱，边际利空缓和，豆油减仓反弹，关注美豆出口和南美天气 [37] - 菜粕&菜油：关注澳籽通关、压榨和买船情况，加籽出口改善持续性，外盘油籽提振菜粕，维持观望 [38] - 豆一：盘面减仓，价格震荡，现货报价稳定，关注美国大豆出口和南美天气，关注现货市场和政策指引 [39] - 玉米：夜盘期货偏弱震荡，北港现货价格上涨，农户惜售，中下游库存低，补库意愿增强，关注东北新粮售粮进度和超期小麦拍卖，先观望 [40] - 生猪：能繁母猪存栏下降，行业去产能延续，现货价格弱势下调，关注南方腌腊需求和二育大肥出栏压力，明年上半年或二次探底 [41] - 鸡蛋：盘面大幅减仓，部分合约上扬，市场交易远期存栏下降预期，中长期供应压力减轻，基本面预期改善 [42] - 棉花：美棉反弹，关注出口数据，国内棉花现货基差偏稳，新棉成本支撑盘面，销售进度快，纯棉纱成交偏弱，操作观望 [43] - 白糖：美糖震荡，国际市场供应充足，关注印度和泰国生产情况，国内关注广西新榨季估产 [44] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，今年库存同比下降，短期价格偏强，远月或有库存压力，关注去库情况 [45] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，进口预计不增加，需求支撑价格，库存低，操作观望 [46] - 纸浆：期货下跌，港口库存高位，供给宽松，需求偏弱，基差收敛后价格下跌，操作观望 [47] 金融期货类 - 股指：大盘冲高回落，期指主力合约全线收跌，IC领跌，贴水标的指数，关注俄乌局势、美元指数和国内政策信号，策略观望防御 [48] - 国债：期货收盘全线下跌，市场交易冷清，利率债收益率上升，结构分化，区间弱势震荡，谨慎操作 [49] 航运类 - 集运指数（欧线）：盘面分化，远月受复航预期压制，近月受现货疲软拖累，12月运价偏弱，02合约有修复空间，关注近月合约反套策略 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡产业：基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，后续关注宏观端变化以及缅甸供应恢复情况[2] - 多晶硅产业：维持供需双降、各环节仍有累库预期、但现货支撑力度较强、价格高位区间震荡的预期，反向市场结构或仍将保持，建议谨慎交易，关注平台公司成立、产量控制、需求端订单及11月合约集中注销后仓单消化情况[4] - 工业硅产业：维持前期工业硅价格低位震荡的预期，11月市场供需双降，供应降幅较大但仍有累库压力，预计主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，关注多晶硅产量、有机硅企业减产及企业开工意愿[6] - 锌产业：供应宽松逻辑基本兑现，后续精炼锌产量上行幅度有限，需求端出现结构性改善，库存方面LME库存开始累库，挤仓风险略缓和但需关注结构性风险，价格或仍以震荡为主，主力参考22200 - 22800[7] - 铜产业：12月降息概率走高，社库持续去化，铜价震荡偏强，中长期供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，关注海外降息预期等宏观驱动，主力参考86000 - 88000[8] - 碳酸锂产业：近期基本面变动不大维持供需两旺，下游需求持续乐观，社会库存维持去化，但需关注11月后需求改善的持续性，盘面短期宽幅震荡，日内波动大，后续市场分歧可能加大[11] - 铝产业：氧化铝市场预计后续维持底部震荡走势，主力合约参考运行区间为2700 - 2850元/吨，关注企业实际减产规模及库存拐点；电解铝市场预计短期维持高位震荡，沪铝主力合约参考运行区间21300 - 21800元/吨，关注海外货币政策动向及国内库存去化节奏[13] - 镍产业：宏观暂稳基本面维持弱势，短期上游减产和估值存在一定支撑但向上驱动有限，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考116000 - 120000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[14] - 铝合金产业：铸造铝合金市场ADC12价格预计维持震荡格局，主力合约参考区间20500 - 21000元/吨，后续关注废铝供应改善情况及下游采购节奏变化[15] - 不锈钢产业：政策驱动短期难有直接传导，成本支撑走弱，基本面结构未有明显好转，短期低估值之下盘面有一定修复但驱动仍有限，预计震荡为主，主力运行区间参考12300 - 12700，后续关注钢厂减产情况和镍铁价格[16] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 价格：SMM 1锡现值301800元/吨，涨2.24%；长江1锡现值302300元/吨，涨2.23%等[1] - 基本面数据（月度）：10月锡矿进口11632吨，涨33.49%；SMM精锡10月产量16090吨，涨53.09%等[1] - 库存变化：SHEF库存周报6229.0吨，降0.46%；社会库存7654.0吨，涨2.83%等[2] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料平均价52300.00元/千克，涨0.10%；N型颗粒硅平均价50500.00元/千克，持平[4] - 期货价格与月间价差：主力合约55235元/吨，跌1.18%；当月 - 连一2755元/吨，跌23.37%等[4] - 基本面数据：周度硅片产量12.02GM，降5.95%；多晶硅产量2.40万吨，降11.44%；月度多晶硅产量13.40万吨，涨3.08%等[4] - 库存变化：多晶硅库存28.10万吨，涨3.69%；硅片库存19.50GM，涨4.17%等[4] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅9550元/吨，涨0.53%；基差（通氧SI5530基准）430元/吨，降9.38%等[6] - 月间价差：2512 - 2601为 - 50元/吨，跌233.33%；2601 - 2602为20元/吨，涨300.00%等[6] - 基本面数据（月度）：全国工业硅产量45.22万吨，涨7.46%；新疆工业硅产量23.56万吨，涨15.94%等[6] - 库存变化：新疆厂库库存（周度）12.04万吨，涨1.95%；云南厂库库存（周度）3.41万吨，降1.16%等[6] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭22450元/吨，涨0.22%；升贴水50元/吨，降5.00元/吨等[7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 4711元/吨，降635.18元/吨；沪伦比值7.35，降0.09[7] - 月间价差：2512 - 2601为 - 35元/吨，降35.00元/吨；2601 - 2602为 - 30元/吨，降20.00元/吨等[7] - 基本面数据：精炼锌产量（10月）61.72万吨，涨2.85%；精炼锌进口量（10月）1.88万吨，降16.94%等[7] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜87085元/吨，涨0.50%；SMM 1电解铜升贴水105元/吨，涨25.00元/吨等[8] - 月间价差：2512 - 2601为 - 60元/吨，降30.00元/吨；2601 - 2602为 - 40元/吨，降30.00元/吨等[8] - 基本面数据：电解铜产量（10月）109.16万吨，降2.62%；电解铜进口量（10月）28.21万吨，降15.61%等[8] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价93300元/吨，涨0.54%；SMM工业级碳酸锂均价90850元/吨，涨0.50%等[11] - 月间价差：2512 - 2601为 - 40元/吨，涨200.0元/吨；2601 - 2602为 - 120元/吨，涨40.0元/吨等[11] - 基本面数据：10月碳酸锂产量92260吨，涨5.73%；电池级碳酸锂产量68360吨，涨1.67%等[11] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝21460元/吨，涨0.28%；SMM A00铝升贴水 - 40元/吨，降20.0元/吨等[13] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2110元/吨，降353.1元/吨；沪伦比值7.53，降0.10[13] - 月间价差：2512 - 2601为 - 30.00元/吨，降5.0元/吨；2601 - 2602为5.0元/吨，涨45.00元/吨等[13] - 基本面数据：10月氧化铝产量778.53万吨，涨2.39%；电解铝产量374.21万吨，涨3.52%等[13] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍119000元/吨，降0.71%；1金川镍升贴水4650元/吨，持平[14] - 月间价差：2601 - 2602为 - 210元/吨，降40元/吨；2602 - 2603为 - 210元/吨，降30元/吨等[14] - 供需和库存：中国精炼镍产量35900吨，涨0.84%；精炼镍进口量9741吨，降65.66%等[14] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12 21350元/吨，持平；佛山破碎生铝精废价差1761元/吨，降1.57%等[15] - 月间价差：2512 - 2601为0.00元/吨，涨55.0元/吨；2601 - 2602为 - 20.00元/吨，涨35.0元/吨等[15] - 基本面数据：10月再生铝合金锭产量64.50万吨，降2.42%；原生铝合金锭产量28.60万吨，涨1.06%等[15] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）12700元/吨，持平；期现价差460元/吨，涨10.84%[16] - 月间价差：2601 - 2602为 - 70元/吨，降15元/吨；2602 - 2603为 - 60元/吨，持平[16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）178.70万吨，降0.72%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）42.35万吨，涨0.36%等[16]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、乙二醇、天然气、沥青、尿素谨慎看空 [1][3][6] - PTA、甲醇谨慎看多 [3] - L、PP空头延续 [1] - PVC、纯碱空头盘整 [1][6] - 玻璃空头反弹 [6] 报告的核心观点 - 原油受俄乌地缘缓和及淡季供给过剩影响价格下行，建议空单部分止盈 [1][9] - LPG成本端利空但需求端有韧性，价格区间整理，不建议追涨，反弹偏空 [1][15] - L成本支撑转弱，空头延续，绝对价格低位空单减持，等待反弹偏空 [1][19] - PP基本面跟随成本端偏弱，内外需求不足，空单减持，中长期反弹偏空 [1][23] - PVC低估值支撑，盘面下跌空间有限，产业逢高套保，谨慎追空 [1][26] - PTA供需改善但成本支撑走弱，关注逢低布局多单机会 [3][28] - 乙二醇估值偏低但成本承压，关注反弹布空机会 [3][31] - 甲醇基本面弱势，估值低位空单止盈，关注05逢低布局多单机会 [3][34] - 尿素基本面维持弱势，关注逢高布空机会 [3][40] - 天然气需求旺季有支撑但供给充足，气价上方承压，关注区间 [44][45] - 沥青供需双弱，价格有压缩空间，空单继续持有 [46][50] - 玻璃冷修预期支撑，短期空单止盈，中长期反弹偏空 [6][54] - 纯碱供需双减，中长期供给宽松，短期价格低位，中长期反弹空，择机做空01碱玻差 [6][58] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，Brent上升0.53%，SC上升0.52% [8] - 基本逻辑：淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，俄乌地缘缓和致油价下挫[9] - 基本面：美国原油钻机数量减少，墨西哥国家石油公司产量下降，OPEC预计需求增量，美国原油库存增加 [10] - 策略推荐：中长期油价进入低价格区间，短周期走势偏弱，空单部分止盈，SC关注【445 - 455】 [11] LPG - 行情回顾：11月27日，PG主力合约收于4269元/吨，环比上升0.23% [13] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价向下但下游需求有韧性，基差偏高，盘面高估 [14] - 基本面：供给增加，需求端部分开工率有变化，库存下降 [14] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，短线反弹但受压，不建议追涨，反弹偏空，PG关注【4250 - 4350】 [15] L - 期现市场：L2601合约收盘价为6699元/吨，基差为+31元/吨 [18] - 基本逻辑：基差走强，盘面升水，供给充足，需求支撑不足，成本支撑弱 [19] - 策略推荐：绝对价格低位空单减持，中长期等待反弹偏空，L关注【6650 - 6800】 [19] PP - 盘面情况：PP01收盘价为6295元/吨，主力基差为45元/吨 [21] - 基本逻辑：焦煤下跌，基本面随成本偏弱，库存高，需求不足，油价有下跌风险 [23] - 策略推荐：绝对价格低位空单减持，中长期等待反弹偏空，PP关注【6350 - 6500】 [23] PVC - 期现市场：V2601收盘价为4586元/吨，基差为-76元/吨 [25] - 基本逻辑：基差修复，出口签单放量，社会库存高，低估值支撑，关注资金移仓 [26] - 策略推荐：盘面高升水，产业逢高套保，谨慎追空，等待利多驱动，V关注【4400 - 4550】 [26] PTA - 期货价格：TA11为4688元/吨，TA05为4710元/吨 [27] - 基本逻辑：供应端压力缓解，需求相对较好，成本端PX或回调，12月存累库预期 [28] - 策略推荐：估值及加工费不高，关注逢低布局多单机会，TA关注【4610 - 4680】 [28] MEG - 期货价格：EG05为3808元/吨，EG01为3901元/吨 [29] - 基本逻辑：国内开工负荷下降，海外略有提负，下游需求较好但订单走弱，11月存累库预期 [30] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG关注【3820 - 3880】 [31] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货企稳，库存去化但仍高，供应端压力大，需求端改善，成本端有支撑，基本面弱势 [34] - 基本面情况：国内装置提负，海外稳定，需求改善，库存去化，成本有支撑 [35] - 策略推荐：估值低位空单止盈，关注05逢低布局多单机会 [34] 尿素 - 期货价格：UR01为1654元/吨，URO9为1734元/吨 [37] - 基本逻辑：供应端压力未减，需求内冷外热，社库仍高，出口炒作已计价 [38] - 基本面情况：供应宽松，需求内冷外热，库存去化，成本有支撑 [39] - 策略推荐：关注逢高布空机会，UR关注【1635 - 1675】 [40] LNG - 行情回顾：11月26日，NG主力合约收于4.558美元/百万英热，环比上升1.72% [43] - 基本逻辑：俄乌冲突缓和，气价承压，需求旺季有支撑，供给充足 [44] - 策略推荐：需求有支撑但供给充足，气价上方承压，NG关注【4.565 - 4.800】 [45] 沥青 - 期货价格：主力合约为3007元/吨，环比下降1.18% [47] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价回落，供给下降，需求增加，库存下降 [49] - 策略推荐：估值有压缩空间，供给充足，需求淡季，空单继续持有，BU关注【2950 - 3050】 [50] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价为1053元/吨，基差为77元/吨 [53] - 基本逻辑：冷修预期支撑，但供给难下滑，需求不足 [54] - 策略推荐：短期空单止盈，中长期反弹偏空，FG关注【990 - 1040】 [54] 纯碱 - 期货市场：SA01收盘价为1176元/吨，主力基差为-26元/吨 [56] - 基本逻辑：仓单增加，供需双减，中长期供给宽松 [58] - 策略推荐：短期价格低位，中长期反弹空，择机做空01碱玻差，SA关注【1170 - 1220】 [58]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期和跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 地缘局势缓和致国际油价下挫，丙烯成本支撑回落，供需宽松预期不变，盘面偏弱震荡；供应端装置检修使供应缩量形成短期价格支撑，需求端下游开工回升但利润承压，对高价原料抵触，需求支撑减弱；成本端油价走势弱且中长期有供应过剩压力，丙烷外盘价格近期小幅走强，需关注成本端扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价5820元/吨（-18），华东现货价6000元/吨（+40），华北现货价6075元/吨（+55），华东基差180元/吨（+58），华北基差222元/吨（+92） [1] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率74%（-1%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR174美元/吨（+2），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR56美元/吨（-2） [1] 丙烯进出口利润 - 丙烯进口利润-269元/吨（+33） [1] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率47%（+3.02%），生产利润-365元/吨（-15）；环氧丙烷开工率75%（+0%），生产利润647元/吨（+8）；正丁醇开工率82%（-2%），生产利润-329元/吨（-35）；辛醇开工率77%（+8%），生产利润-46元/吨（+60）；丙烯酸开工率73%（-2%），生产利润440元/吨（-39）；丙烯腈开工率80%（+1%），生产利润-464元/吨（-62）；酚酮开工率79%（+12%），生产利润-415元/吨（+0） [1] 丙烯库存 - 厂内库存45040吨（-2150） [1]

原油 - 周三油价重心上移，WTI 1月合约收盘上涨0.7美元至58.65美元/桶，涨幅1.21%，布伦特1月合约收盘上涨0.65美元至63.13美元/桶，涨幅1.04%，SC2601以446.3元/桶收盘，上涨3.5元/桶，涨幅0.79% [1] - EIA库存报告显示上周美国原油库存增加277.4万桶至4.26929亿桶，远超分析师预期的增加5.5万桶，库欣原油库存减少6.8万桶至2175万桶 [1] - 贝克休斯报告显示本周美国油气钻机总数减少10座至544座，为9月以来最低水准，其中石油钻机数减少12座至407座，为2021年9月以来最低，天然气钻井平台增加3座至130座，为2023年7月以来最高 [1] 燃料油 - 上期所燃料油主力合约FU2601收跌0.16%至2447元/吨，低硫燃料油主力合约LU2601收涨0.33%至3013元/吨 [2] - 10月中国保税船用燃料油进口量为51.88万吨，环比下降4.53%，同比下降23.19%，出口量为122.81万吨，环比大跌45%，同比走跌4.25% [2] - 新加坡11月从西方市场套利的低硫燃料油到货量预计为290-300万吨，高于10月的250-260万吨，高硫市场受下游船用燃料和炼厂采购需求强劲支撑 [2] 沥青 - 上期所沥青主力合约BU2601收跌1.02%至3019元/吨，12月国内炼厂沥青排产计划223万吨左右，环比减少2万吨，同比增加1万吨 [2] - 本周国内炼厂沥青总库存水平为25.93%，环比下降1.07%，社会库存率为25.90%，环比下降0.91%，但比往年同期高出15%左右 [2] - 国内沥青厂装置开工率为29.85%，环比上升3.83%，下游需求继续减弱，预计供需继续呈现宽松格局 [2] 橡胶 - 沪胶主力RU2601上涨70元/吨至15195元/吨，NR主力上涨15元/吨至12165元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨90元/吨至10360元/吨 [3] - 产区天气受降雨扰动，泰南降雨频繁，国内产区气温下降，停割时间或有所提前，下游轮胎开工负荷下滑，供需双弱 [3] - 天然橡胶仓单集中注销后，仓单量为历年新低，01合约虚实盘比增大，预计天然橡胶期货价格有支撑 [3] PX&PTA&MEG - TA601收盘在4684元/吨，收涨0.6%，现货报盘贴水01合约19元/吨，EG2601收盘在3896元/吨，收涨0.59%，现货报价3910元/吨，PX期货主力合约601收盘在6774元/吨，收涨0.83% [4] - PX开工负荷回升，下游TA检修持续，BIS取消后刺激下游出口预期改善，PX基本面强预期弱现实，现货月差自周初平水逐步转为C结构 [4] - PTA供应减量较预期增加，下游聚酯开工负荷抬升，且有新长丝装置投产，聚酯出口需求预期改善，TA基差震荡偏强，加工费维持低位 [4][5] 甲醇 - 太仓现货价格2088元/吨，内蒙古北线价格在1990元/吨，CFR中国价格在235-239美元/吨，CFR东南亚价格在315-320美元/吨 [5] - 伊朗装置因限气停车，后续仍有停车计划，供应回落，将导致12月中下旬至1月到港大幅下滑，华东地区MTO装置负荷维持高位 [5] - 港口库存大概在今年12月中旬至明年1月初进入去库阶段，驱动甲醇价格反弹，但下游聚烯烃价格较难有大幅度上涨，预计甲醇价格存在上限 [5] 聚烯烃 - 华东拉丝主流在6280-6500元/吨，油制PP毛利-556.44元/吨，煤制PP生产毛利-575.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-956元/吨 [6] - HDPE薄膜价格在7959元/吨，LDPE薄膜价格在8939元/吨，LLDPE薄膜价格在7064元/吨，油制聚乙烯市场毛利为-335元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为-256元/吨 [6] - 产量将维持高位，下游订单和开工将边际走弱，聚烯烃后续逐步向供强需弱过度，库存向下游转移压力偏高 [6] 聚氯乙烯 - 华东PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料4420-4540元/吨，乙烯料主流参考4550-4700元/吨左右 [7] - 供应方面维持高位震荡，国内房地产施工将逐步放缓，后续管材和型材开工率也将见顶回落，基本面驱动偏弱 [7] - 印度取消对PVC进口的限制，未来国内出口阻碍基本消除，PVC价格或趋于底部震荡 [7] 尿素 - 尿素期货主力01合约收盘价1654元/吨，涨幅1.29%，山东、河南地区市场价格均为1630元/吨 [8] - 尿素行业日产量20.34万吨，日环比提升0.24万吨，需求端跟进情绪明显好转，主流地区现货产销率多数提升至100%以上 [8] - 企业待发订单支撑走强，企业库存继续下降5.1%，印度新一轮招标目前仅确认150万吨采购数量，低于预期 [8] 纯碱 - 纯碱期货主力01合约收盘价1175元/吨，较上一日持平，沙河地区重碱送到价格1145元/吨，日环比上调2元/吨 [9] - 近期装置运行稳定，个别企业负荷波动，需求跟进在市场情绪回暖带动下有所提升，尤其轻碱表现更为突出 [9] - 企业订单及待发良好，企业库存本周或继续下降，加强碱厂挺价心态，但市场驱动也较为有限 [9][10] 玻璃 - 玻璃期货主力01合约收盘价1037元/吨，涨幅1.87%，国内浮法玻璃市场均价维持在1091元/吨 [11] - 行业在产日熔量维持在15.72万吨，市场预期后续产线冷修数量较多，玻璃供应仍存利好支撑 [11] - 沙河、湖北地区昨日产销率分别为164%、146%，其余主流地区也均达到100%及以上，本周玻璃库存或有下降，利于现货止跌企稳 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024 - 2025 年 PX、PTA 和乙二醇产能快速扩张势头结束，2026 年产能增速放缓趋势不变 PTA 产能有望零增长，供应压力小 聚酯产能 2026 年预计正增长，原料需求小幅上升，产业链供需关系将好转，低价格、低利润状态有望改善，生产利润改善确定性或更强 [9][39] 根据相关目录分别进行总结 PX 进入产能低增长阶段 开工率提升空间不大 - 2019 - 2023 年 PX 新装置集中投产，2023 年下半年至今无新装置投产 2025 年 9 月相关方案要求严控新增炼油产能，合理确定 PX 新增产能规模和投放节奏，2026 - 2028 年计划投产的部分装置可能延期 2026 年底前三套装置合计 580 万吨/年，若顺利投产，产能增速 13.2%，较投产高峰明显回落 [14][15] - 我国 26 家 PX 生产企业需定期检修装置，检修需求长期存在且时间长，决定每年有一定检修损失量 PX 开工率常起伏波动，年均开工水平近年基本一致，近两年均值 81.5%左右，预计 2026 年难提升 [18] - 2025 年前 10 个月，我国 PX 累计产量同比降 1.8%，进口量同比增 3.8%，总供应量同比降 0.7% 预计 2026 年 PX 供应量小幅增长，需关注裕龙石化装置投产时间，若延后供应将偏紧 [19] 2026 年 PTA 产能投产空档期 开工率变动影响供应 - 2019 - 2025 年我国 PTA 产能持续扩张，2025 年净增 750 万吨/年，产能增速 9.1% 2026 年暂无新装置投产计划，进入投产空档期，2027 - 2028 年仍有多套装置计划投产，2024 - 2026 年产能增速总体较低 [20][23] - 今年 PTA 现货加工费表现差，虽生产利润对开工率影响不直接，但总体影响行业开工水平 2025 年 PTA 平均开工率 78.4%，较上一年度降 4 个百分点，前 10 个月产量同比增 3.2% 2026 年供应增长压力减轻，开工率存在上升提升产量的潜力 [24][25][28] 乙二醇新装置投产时间集中在明年底 供应增长压力预计不大 - 2020 - 2023 年乙二醇产能增速高，2024 年开始显著下降，2025 年产能增加 140 万吨/年，增速 4.6% 2026 - 2027 年有新装置计划投产，产能合计 535 万吨/年，部分装置或延期 2026 年上半年新增产能压力不大，下半年市场关注投产情况，市场预期作用大于实际供应增量影响 [29][30][32] - 今年油制和煤制乙二醇利润总体好于去年，促进开工率上升 2025 年油制、煤制和综合开工率分别提升 2.6、4.9 和 3.4 个百分点，综合开工率 59.7% 前 10 个月产量和进口量同比分别增 8.5%和 16.2%，供应量同比增 10.5% 2026 年新增产能预计难带来产量增量，开工率上升空间不大 [33][34][38] 展望 - 2024 - 2025 年 PX、PTA 和乙二醇产能快速扩张结束，2026 年产能增速放缓，PTA 产能有望零增长，供应压力小 [39] - 聚酯品种靠近终端消费，2026 年产能预计正增长，原料需求小幅上升，产业链供需关系将好转，低价格、低利润状态有望改善，生产利润改善确定性或更强 [39]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |原油|谨慎看空[1]| |LPG|谨慎看空[1]| |L|空头延续[1]| |PP|空头延续[1]| |PVC|空头盘整[1]| |PX/PTA|谨慎看多[3]| |乙二醇|谨慎看空[3]| |甲醇|看多[3]| |尿素|谨慎看空[3]| |天然气|谨慎看空[6]| |沥青|谨慎看空[6]| |玻璃|空头反弹[6]| |纯碱|空头盘整[6]| 报告的核心观点 谨慎看空品种 - 原油：俄乌地缘缓和叠加淡季供给过剩，油价走势偏弱，关注美国页岩油产量及地缘进展，空单部分止盈[1][9] - LPG：成本端原油趋势向下，需求有韧性但库存偏利空，不建议追涨，反弹偏空[1][13] - 乙二醇：新装置投产叠加检修装置恢复，供应压力大，需求乏善可陈，关注反弹布空机会[3][30] - 尿素：供应压力未减，需求内冷外热，基本面宽松，关注逢高布空机会[3][38] - 天然气：俄乌地缘缓和，气价承压，虽需求旺季有支撑，但供给充足，关注价格区间[6][44] - 沥青：走势锚定原油，成本利润不佳，供给充足需求淡季，空单继续持有[6][48] 谨慎看多品种 - PX/PTA：供应端压力缓解，需求较好，但成本端 PX 或回调，关注回调布局多单机会[3][28] 空头延续品种 - L：国内开工回升但需求补库动力不足，油价中期下移，成本支撑弱，空单减持后等待反弹偏空[1][19] - PP：成本端偏弱，库存高，需求不足，油价有下跌风险，空单减持后等待反弹偏空[1][23] 空头盘整品种 - PVC：社会库存高，上行驱动不足，但低估值有支撑，盘面高升水，产业逢高套保，等待利多驱动[1][26] - 纯碱：仓单高位，供需双减，中长期供给宽松，短期价格低位，中长期等待反弹空，择机做空 01 碱玻差[6][57] 看多品种 - 甲醇：港口库存去化，需求改善，成本有支撑，虽基本面弱势但估值低位，空单止盈，关注 05 逢低布局多单机会[3][34] 空头反弹品种 - 玻璃：冷修预期支撑，关注兑现情况，日熔量下滑但需求弱，短期空单止盈，中长期反弹偏空[6][53] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI 升 1.21%，Brent 升 1.20%，SC 降 1.03%[8] - 基本逻辑：淡季供给过剩，库存累库，俄乌地缘缓和致油价下挫[9] - 基本面：美国钻机数减少，墨西哥产量下降，OPEC 预计需求增量，美国库存增加[10] - 策略推荐：中长期 OPEC+扩产，油价低位，关注非 OPEC+产量；日线反弹但压力强，空单部分止盈，SC 关注区间[11] LPG - 行情回顾：11 月 26 日，PG 主力合约收涨 0.66%，现货价格持平[12] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本向下，供需有韧性，基差高盘面高估，库存上升[13] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，短线反弹但受压，不建议追涨，反弹偏空，PG 关注区间[14] L - 行情回顾：L 合约收盘价下跌，持仓量和成交量有变化[17] - 基本逻辑：化工板块反弹，国内开工回升但需求补库不足，油价中期下移，成本支撑弱[19] - 策略推荐：短期企稳反弹，空单减持，中长期等待反弹偏空，L 关注区间[19] PP - 行情回顾：PP 合约收盘价下跌，持仓量和成交量有变化[21] - 基本逻辑：成本端偏弱，库存高，装置重启，需求不足，油价有下跌风险[23] - 策略推荐：绝对价格低位，空单减持，中长期等待反弹偏空，PP 关注区间[23] PVC - 行情回顾：PVC 合约收盘价微跌，持仓量和成交量有变化[24] - 基本逻辑：基差修复，仓单下滑，出口签单放量，社会库存高，低估值有支撑，关注资金移仓节奏[26] - 策略推荐：盘面高升水，产业逢高套保，低估值谨慎追空，等待利多驱动，V 关注区间[26] PX/PTA - 行情回顾：PTA 期货价格有变化，现货价格、基差、价差等有波动[27] - 基本逻辑：供应端加工费低，装置检修和投产并存，压力缓解；需求较好但织造订单走弱；成本端 PX 或回调[28] - 策略推荐：估值和加工费不高，关注逢低布局多单机会，TA 关注区间[28] 乙二醇 - 行情回顾：乙二醇期货价格下跌，现货价格、基差、价差等有变化[29] - 基本逻辑：国内开工负荷下降，海外装置提负，新装置投产，供应压力大；需求较好但订单走弱，库存累库[30] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG 关注区间[31] 甲醇 - 行情回顾：未提及具体行情数据 - 基本逻辑：太仓现货企稳，港口基差走强，库存去化但仍高；供应端国内提负海外稳定，进口量大；需求改善；成本有支撑；基本面弱势[34][35] - 策略推荐：估值低位，空单止盈，关注 05 逢低布局多单机会[34] 尿素 - 行情回顾：尿素期货价格下跌，现货价格、基差、价差等有变化[37] - 基本逻辑：供应端装置复产超检修损失，产量高位；需求内冷外热，出口好；库存去化但仍高；成本有支撑[38][39] - 策略推荐：基本面弱势，关注逢高布空机会，UR 关注区间[40] 天然气 - 行情回顾：11 月 25 日，NG 主力合约收跌 4.09%，现货价格下跌[43] - 基本逻辑：俄乌地缘缓和气价承压，需求旺季有支撑；供给端钻井平台增加，中国产量增长；库存美国减少[44] - 策略推荐：需求旺季有支撑，但供给充足，气价上方承压，NG 关注区间[45] 沥青 - 行情回顾：11 月 26 日，BU 主力合约收涨 0.81%，现货价格持平[47] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本利润不佳，供给端排产量下降，需求端出货量增加，库存下降[48] - 策略推荐：估值有压缩空间，供给充足需求淡季，空单继续持有，BU 关注区间[49] 玻璃 - 行情回顾：FG 合约收盘价上涨，持仓量和成交量有变化[51] - 基本逻辑：冷修预期支撑，日熔量下滑但需求弱，煤制及石油焦工艺有利润，供给难下滑[53] - 策略推荐：短期空单止盈，中长期反弹偏空，FG 关注区间[53] 纯碱 - 行情回顾：SA 合约收盘价下跌，持仓量和成交量有变化[55] - 基本逻辑：仓单高位增加，供需双减，装置检修产量下滑，需求因玻璃冷修下降，中长期供给宽松[57] - 策略推荐：短期价格低位，中长期等待反弹空，择机做空 01 碱玻差，SA 关注区间[57]