高通收入展望疲软 盘后跌超6% 高通(QCOM.O)对当前季度收入的展望表现疲软，凸显对关税将损害其产品需求的担忧。该公司周三表 示，截至6月的财季收入将在99亿至107亿美元之间。该区间的中点略低于分析师预估均值103.3亿美 元，导致其股价盘后下跌。高通首席执行官表示，公司正在应对"当前的宏观经济和贸易环境"。这一展 望再次引发对智能手机市场将受到贸易战冲击迫近的担忧。高通被视为极易受到美国关税威胁影响。英 特尔和其他公司已经给出谨慎展望，有些甚至警告称，经济可能正走向衰退。高通股价盘后跌超6%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数窄幅震荡，三大指数涨跌不一，四期指表现分化，中小盘股强于大盘蓝筹股，国内经济受外部冲击呈现“制造业短期承压、非制造业韧性支撑”特征，但经济复苏态势不变；债市方面，央行转为投放，DR007加权利率上行，市场预期6月前后美联储重启降息，届时央行或货币宽松，降准可能优先于降息，需警惕短端不稳下长端补跌风险；大宗商品受美元指数回升和特朗普关税政策影响涨幅受限；外汇市场上，美元震荡，欧元震荡 [8][15]。 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票：沪深300跌0.43%，沪深300股指期货跌0.57%，A股主要指数本周窄幅震荡，三大指数涨跌不一，四期指表现分化，中小盘股强于大盘蓝筹股，国内经济受外部环境冲击呈现“制造业短期承压、非制造业韧性支撑”特征，经济复苏态势不变，受假期不确定性影响市场情绪相对谨慎，配置建议为谨慎观望 [8] - 债券：10年国债到期收益率降0.20%，本周变动 -0.33BP，主力10年期国债期货涨0.18%，央行转为投放，DR007加权利率上行至1.75%，市场预期6月前后美联储重启降息，届时央行或货币宽松，降准可能优先于降息，近期债市分化加剧，短端期债大幅弱于长端，需警惕利差修正下长端补跌风险，配置建议为逢低做多 [8] - 大宗商品：Wind商品指数跌0.86%，中证商品期货价格指数跌1.51%，美元指数回升对商品有一定压力，特朗普关税政策带来的全球经济放缓忧虑限制商品涨幅，配置建议为逢低做多 [8] - 外汇：欧元兑美元涨0.11%，欧元兑美元2506合约跌0.12%，中美贸易格局边际变化，美国经济趋弱信号再现，通胀预期大幅抬升，美元震荡，关税预期抑制欧元区经济信心，欧央行官员释放鸽派降息基调，但欧元或受避险需求支撑震荡，配置建议为谨慎观望 [8] 重要新闻及事件 - 中共中央政治局召开会议，认为今年以来经济向好，强调实施积极宏观政策，加快债券发行使用，适时降准降息 [17] - 习近平上海考察聚焦科技创新，强调上海增强科技创新和高端产业引领功能 [17] - 我国将出台稳就业稳经济举措，包括稳定外贸和促进消费方面的措施 [17] - 央行行长潘功胜指责美国滥施关税破坏全球经济秩序 [17] - 美国财长贝森特称贸易谈判有进展，美将与合作伙伴会谈，关税收入或用于减税 [19] - 美联储主席鲍威尔强调央行远离政治干预，市场预期美联储利率决议维持不变 [19] - 国际货币基金组织下调亚洲GDP增速预测并警告风险 [19] 本周国内外经济数据 - 中国4月官方制造业PMI为49，前值50.5，预期49.8；财新制造业PMI为50.4，前值51.2，预期49.8 [20] - 美国4月达拉斯联储商业活动指数为 -35.8，前值 -16.3，预期 -14.1；2月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率为4.5，前值4.67，预期4.7 [20] - 欧盟欧元区4月工业景气指数为 -11.2，前值 -10.7，预期 -10.1 [20] - 英国4月CBI零售销售差值为 -8，前值 -41 [20] - 德国5月Gfk消费者信心指数为 -20.6，前值 -24.3，预期 -26 [20] - 日本3月零售销售年率为3.1，前值1.3，预期3.5；3月工业产出年率初值为 -0.3，前值0.1，预期0.8 [20] 下周重要经济指标及经济大事 - 5月5日16:30公布欧元区5月Sentix投资者信心指数，前值 -19.5 [91] - 5月6日14:45公布法国3月工业产出月率，前值0.7；17:00公布欧元区3月PPI月率，前值0.2；20:30公布美国3月贸易帐（亿美元），前值 -1227 [91] - 5月7日17:00公布欧元区3月零售销售月率，前值0.3 [91] - 5月8日02:00公布美国至5月7日美联储利率决定（上限），前值4.5；14:00公布德国3月季调后工业产出月率，前值 -1.3；19:00公布英国至5月8日央行利率决定，前值4.5；20:30公布美国至5月3日当周初请失业金人数（万人）；22:00公布美国3月批发销售月率，前值2.4 [91] - 5月9日00:00公布中国4月以美元计算出口年率，前值12.4；中国4月以美元计算进口年率，前值 -4.3 [91]

黄金价格暴跌原因分析 - 4月30日金价暴跌是宏观经济、地缘政治、资金流向及技术面等多因素综合反应 [1] - 国际金价(美元/盎司)下跌4.94至3312.12 国际金价(人民币/克)下跌1.15至774.05 comex纽约黄金期货价格下跌13.01至3320.59 [2] - 上海AU9999黄金价格逆势上涨0.67至782.36 [2] 宏观经济因素 - 美国GDP增速、消费者信心指数、制造业PMI等经济数据超预期 显示经济韧性增强 通胀压力可控 [4] - 美元指数走强 黄金以美元计价导致价格承压 [4] - 美联储大幅降息预期降温 削弱黄金作为对冲通胀工具的吸引力 [4] 地缘政治因素 - 俄乌、中东等地缘冲突出现缓和信号 市场避险需求显著下降 [4] - 主要经济体政策声明传递稳定信号 降低市场对不确定性的担忧 [4] 资金流向因素 - 全球最大黄金ETF(如SPDR Gold Shares)4月出现资金流出 显示机构投资者对黄金短期前景谨慎 [5] - 美股等风险资产表现优异 资金从黄金市场转向高收益资产 [5][8] 技术面因素 - 金价跌破200日均线等关键支撑位 触发程序化交易止损卖单 [8] - 前期看涨投资者集中平仓 放大卖压 [8] 未来关注重点 - 美联储政策动向及经济数据变化 [9] - 地缘政治冲突持续性 [9] - 央行购金节奏及资金流向 [9]

全国规模以上工业企业利润 - 2025年1—3月全国规模以上工业企业利润总额15093.6亿元，同比增长0.8% [4] - 分企业类型：国有控股企业利润5599.5亿元（同比下降1.4%），私营企业利润3709.7亿元（下降0.3%），外商及港澳台投资企业利润3883.5亿元（增长2.8%） [4] - 分行业：采矿业利润2204.4亿元（下降25.5%），制造业利润10826.4亿元（增长7.6%），电力热力燃气及水供应业利润2062.8亿元（增长5.4%） [4] - 细分行业利润增速：农副食品加工业增长40.3%，有色金属冶炼增长33.6%，汽车制造业下降6.2%，煤炭开采业下降47.7% [5] 工业企业经营指标 - 1—3月规模以上工业企业营业收入32.14万亿元（增长3.4%），营业成本27.44万亿元（增长3.6%），营业收入利润率4.70%（下降0.12个百分点） [5] - 3月末企业资产总计180.37万亿元（增长5.3%），资产负债率57.7%（上升0.3个百分点），应收账款25.59万亿元（增长9.9%） [5] - 运营效率：每百元营业收入成本85.37元（同比增加0.17元），产成品存货周转天数21.2天（增加0.1天），应收账款回收期70.9天（增加4.0天） [5] 交通固定资产投资 - 一季度全国交通固定资产投资完成6752亿元，重大项目包括新藏铁路、三峡水运新通道等45个项目 [7][8] - 重大工程进展：沪渝蓉沿江高铁、平陆运河等项目顺利推进，新藏铁路力争年内开工 [8] 交通运输行业数据 - 一季度营业性货运量130.6亿吨（增长4.9%），快递业务量451.4亿件（增长21.6%），港口集装箱吞吐量8303万标箱（增长8.2%） [8] - 跨区域人员流动量173.9亿人次（增长4%），其中铁路客运量10.7亿人次（增长5.9%），公路人员流动量160.7亿人次（增长3.9%） [8] - 五一假期预计全国高速公路日均流量6200万辆，跨省及新能源车流量双增长 [8]

撰写品种：沥青 撰写时间：2025 年 4 月 28 日 回顾周期：周度 研究员 ：何宁 咨询证号：Z0001219 沥青周度报告 一、本周沥青期货行情回顾 本周沥青期货主力合约 BU2506 呈现先扬后抑的态势。主力合约开盘价为 3369 元 / 吨，周内最高价触及 3430 元 / 吨，最低价下探至 3345 元 / 吨，最终收盘价 为 3401 元 / 吨，较上周收盘价下跌 5 元，跌幅 0.15%。结算价为 3385 元 / 吨。 成交量方面：本周累计成交约 85 万手，日均成交 17 万手，较上周活跃度有所下 降。持仓量环比上周减持 19448 手，收于 14.36 万手，显示市场资金参与度有所降低。 供给端：国内 54 家主要沥青企业厂库库存为 89.7 万吨，环比下降 3.6 万吨。 不过，国内 104 家贸易商库存为 194.6 万吨，虽环比仅下降 0.2 万吨，但整体库存 水平仍处于高位。 需求端：尽管天气持续转暖，理论上有利于道路施工等下游需求的释放，但实际情 况并不乐观。重交沥青开工率仅为 28.5%，虽较上周略有上升，但仍处于历史同期较低 水平。改性沥青产能利用率为 7.2%，环比增加 ...

经济景气指标 - 截至4月20日，华创宏观WEI指数为5.71%，环比上行0.86个点，4月以来受沥青开工率和钢厂线材产量驱动[2][7] - 截至4月25日当周，水泥发运率为40.33%，持平上周但低于4月初，去年同期为40.5%[3][17] 消费与需求 - 4月前三周汽车零售继续回落，4月前20日乘用车零售增速同比11.8%，3月全月为14.4%[2][8] - 4月前25日，27城地铁客运日均7918万人，同比-0.5%；4月前26日，国内航班日均执行数1.267万架次，同比+2.9%[8] - 截至4月20日当周，百城土地溢价率为4.27%，近三周平均为7.7%，3月全月为13.24%[2][11] 贸易情况 - 4月24日当周，美国进口金额和进口集装箱量分别环比下降约27.8%、24.3%，从中国进口金额环比-27.3%，集装箱量环比-29.1%[3][24] - 4月20日当周，我国监测港口集装箱吞吐量环比+6%，四周累计同比为6.7%[24] 物价表现 - COMEX黄金收于3272.2美金/盎司，下跌1.5%；美油收于63.02美元/桶，下跌2.6%，布油收于66.87美元/桶，下跌1.6%[3][39] - 螺纹钢上海现货价收于3200元/吨，上涨2.2%；铁矿石价格指数下跌0.7%；全国水泥价格指数下跌0.2%[39] 债券与利率 - 截至4月25日，27个地方披露2025年5月/Q2新增专项债发行计划3944亿/10379亿，2024年同期已披露地区实际发行4238亿/7339亿[4][43] - 截至4月25日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.4501%、1.5433%、1.6606%，较4月18日环比分别变化+2.01bps、+3.93bps、+1.13bps[4][45]

股票市场 - A股本周震荡小幅走强，小盘股强于大盘股，上证50跌0.3%，沪深300涨0.4%，中证2000涨2.7%[2] - 港股恒生指数涨2.7%，恒生科技指数涨2.0%[2] - 美股主要指数大幅反弹，标普500涨4.6%，纳斯达克100涨6.4%[2] 行业表现 - 31个一级行业指数7个下跌，24个上涨，汽车、美容和基础化工领涨，食品饮料和房地产领跌[2] 成交情况 - 本周成交量较上周小幅上升，日均成交1.15万亿元，较上周上升3.4%[2] 估值情况 - 截至周五收盘，沪深300市盈率12.3，2015年以来市盈率ZScore等于 - 0.4，中证1000市盈率37.2，ZScore - 0.4[2] 债券市场 - 本周债市震荡偏弱，现券收益率整体窄幅波动，1年期中债国债到期收益率上行2.0BP至1.45%，10年期上行1.2BP至1.66%，30年期上行2.4BP至1.88%[3] 汇率和商品市场 - 本周美元指数回升0.4%收99.58，美元兑人民币离岸汇率下跌0.2%收7.29[3] - 黄金冲高回落，全周伦敦现货黄金下跌0.2%收至3319美元/盎司，原油下跌，布伦特原油跌1.4%收至66.9美元/桶，WTI原油跌2.0%收至63.2美元/桶[3] - 国内商品市场，本周南华商品指数上涨1.3%，7个一级商品指数全部上涨[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢短期情绪回暖，中期仍有压力，宏观上私人部门需求疲软，政府加杠杆作用重要，工业品价格下行压力大；海外贸易摩擦使局势不确定；原料端供应宽松，价格企稳但反弹空间有限；产业面供需支撑转弱，中期需求预期不佳有下行压力 [2][70][73] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 关税摩擦升级，2025 年 2 - 4 月中美关税不断加码，美国对华关税总税率达 145%，中方对美加征关税提至 125%，4 月 17 日特朗普表示不想继续提关税，但局势仍不确定，对黑色产业链主要是间接影响，造成市场悲观情绪 [3][6][9] - 工业品价格压力更甚，3 月 CPI 同比降 0.1%，PPI 同比降 2.5%，环比降 0.4%，PPI 跌幅扩大，工业品出厂价格下行压力大于居民消费价格 [10] - 政府债持续发力，居民消费低迷，3 月末社融存量同比增 8.4%，政府债券同比多增约 1 万亿元是社融增量支柱；居民端中长期贷款多增 531 亿元，短贷少增 67 亿元，短期消费需求待修复 [12][13] 行情回顾 - 2025 年 4 月螺纹主力合约移仓远月，盘面低位震荡；宏观上中美关税摩擦致市场悲观，商品价格下跌；基本面供需双增，库存去化，原料价格企稳提供成本支撑，盘面受市场情绪影响 [15][17] 供需分析 原料供给 - 铁矿石：1 - 3 月进口 2.9 亿吨，同比降 7.8%，前两月外矿供应降，三月后澳洲主流矿山发运恢复；4 月 25 日 45 港口库存 1.42 亿吨，月环比降 259.4 万吨，钢厂补库动能不足 [18][21] - 焦炭：1 - 3 月产量 1.23 亿吨，同比增 2.4%，4 月焦炭提涨，焦企亏损收窄，产能利用率 75.27%，月环比增 3.68%；港口库存回升，焦企和钢厂库存持稳 [24][26][28] 钢材及螺纹钢的供应 - 利润：原料价格回调，钢厂利润尚可，开工积极性高，高炉开工率回升 [34] - 产量：1 - 3 月生铁、粗钢、钢材产量同比分别增 0.8%、0.6%、6.1%；3 月钢筋产量 1861.1 万吨，同比增 5.6%，1 - 3 月累计降 2.9%；4 月 25 日钢材和螺纹钢社会库存均下降 [38][40][47] 钢材需求 - 出口：2025 年 1 - 3 月出口钢材 2742.9 万吨，同比增 6.3%，对美直接出口占比小，但关税影响家电等钢材制品海外市场和板材终端需求 [49][50] - 投资：1 - 3 月固定资产投资同比增 4.2%，基建投资同比增 5.8%；房地产开发投资同比降 9.9%，未来地产端对黑色终端需求支撑不足 [53][54] - 汽车：1 - 3 月产销分别完成 756.1 万辆和 747 万辆，同比分别增 14.5%和 11.2%，出口 142 万辆，同比增 7.3%，美国加征关税影响有限 [58][60] - 家电：3 月空调、洗衣机产量同比分别增 11.9%、16.5%，冰箱、彩电产量同比分别降 4.3%、2.4%，二季度关税落地或影响出口 [61] - 其他：1 - 3 月金属集装箱产量同比增 39.7%，民用钢质船舶产量同比增 12.7% [64][65] 总结与展望 - 宏观上一季度社融增量由政府债券支持，私人部门需求疲软，价格压力持续，工业品价格下行压力大；海外贸易摩擦使局势不确定；原料端供应宽松，需求回升，价格企稳但反弹空间有限；产业面供需支撑转弱，短期情绪缓和，中期需求预期不佳有下行压力 [70][71][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤焦炭需求边际回升，短线反弹，但中期宽松格局延续，需谨慎看待反弹高度 [2][52] - 2025 年一季度整体社融增量由政府债券支持，私人部门需求相对疲软，政府加杠杆将在大类资产价格表现中发挥重要作用 [2][50] - 居民端中长期贷款有所回升，但短期消费需求有待修复 [2][50] - 春节后市场整体表现疲弱，工业品出厂价格下行压力比居民消费价格压力更甚 [2][50] - 4 月以来中美关税摩擦升级，海外局势不确定性增加，外部环境严峻 [3][51] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观解读 - 关税摩擦升级，宏观情绪悲观：4 月以来中美两方制裁与反制措施不断升级，美国对中国关税总税率达 145%，中方将对美加征关税提至 125%，特朗普表示不想继续提高关税，此次对等关税政策更多从市场情绪和大宗产品估值等角度产生间接影响，造成市场悲观情绪蔓延 [3][6][9] - 工业品价格压力更甚：3 月全国居民消费价格同比下降 0.1%，工业生产者出厂价格同比下降 2.5%，PPI 环比、同比跌幅均扩大，工业品出厂价格下行压力比居民消费价格压力更甚 [10] - 政府债持续发力，居民消费低迷：3 月末社会融资规模存量同比增长 8.4%，政府债券同比多增约 1 万亿元，是支撑社融增量的主要支柱；居民端中长期贷款同比多增 531 亿元，短贷少增 67 亿元，短期消费需求有待修复；M1 增速反弹显示企业流动性改善 [12][13] 焦煤焦炭行情回顾 - 3 月焦煤主力合约低位窄幅震荡，4 月清明假期后盘面加速下跌；焦炭期货主力合约整体区间震荡，清明后重心下移 [15] - 基本面略有改善，但宏观情绪走弱，市场受宏观指引，焦煤期货震荡下行，焦炭期货低位震荡且重心小幅下移 [17] 焦煤焦炭市场基本面分析 - 煤炭生产增速加快，国内供应维持宽松格局：3 月规上工业原煤产量 4.4 亿吨，同比增长 9.6%，1 - 3 月产量 12.0 亿吨，同比增长 8.1%；2025 年 1 - 2 月焦煤累计产量较去年同期增加 5.3%，国内煤炭供应稳中有增 [22] - 进口同比小增，预计后续出现被动下滑：3 月我国进口煤炭 3873.2 万吨，1 - 3 月共进口 11484.6 万吨，同比下降 0.9%；截至 3 月底，2025 年中国进口炼焦煤总计 2743.39 万吨，同比上涨 2.02%，预计进口量后续环比下滑 [24] - 上游去库，港口库存下滑：截至 4 月 25 日，样本洗煤厂精煤库存月环比下降 32.24 万吨，主要港口焦煤库存月环比下降 37.87 万吨；样本焦企和钢厂焦煤库存月环比有增加，但下游补库积极性下降 [28][31] - 焦企亏损收窄，开工动能充足：1 - 3 月全国焦炭产量 1.23 亿吨，同比增 2.4%；截至 4 月 25 日，样本焦企产能利用率月环比增加 3.68%，开工率保持上行 [34] - 焦企正常出货，贸易商集港增加：4 月焦炭现货首轮提涨，贸易商集港量增加，港口焦炭库存回升；焦企库存基本持稳 [37] - 钢厂按需采购为主：截至 4 月 25 日，样本钢厂焦炭库存周环比增加 1.95 万吨，月环比下降 1.77 万吨，库存可用天数 12.06 天，维持合理区间，钢厂按需采购 [41] - 生铁产量同比小增，铁水产量或将见顶：1 - 3 月全国生铁产量 21628 万吨，同比增 0.8%；截至 4 月 25 日，样本钢厂日均铁水产量周环比增加 4.23 万吨，月环比增加 7.07 万吨 [42][43] - 地产市场仍在下行，跌幅略有收窄：1 - 3 月全国房地产开发投资同比下降 9.9%，房屋新开工面积下降 24.4%，新建商品房销售面积同比下降 3.0%，降幅收窄；新房与二手房价格同比仍下行但降幅收窄，环比好转，未来地产端对黑色终端需求难有效支撑 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个领域进行分析，指出各品种受关税政策、供需关系、宏观经济等因素影响，走势分化，投资者需关注相关因素变化并采取相应投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 出口链回暖，指数交易情绪上升，四大期指主力合约大部分下挫且基差全部贴水，A股交易量环比放量，北向资金成交活跃，央行开展逆回购操作实现单日净投放[2][3] - 建议卖出虚值看跌期权赚取权利金，因指数下方支撑较稳定，市场交易政治局会议增量刺激政策预期及白宫关税缓和意向[4] 国债期货 - 期债震荡收跌，银行间主要利率债收益率上行，资金面存款类机构隔夜和七天质押式回购利率大幅下行，长期资金同业存单成交利率略有下行[5][6] - 建议短期区间操作，关注政策出台节奏，参与TS合约正套策略，适当关注做陡曲线策略，因贸易政策不确定，需关注国债发行和MLF续作情况，债市短期震荡中期等待降准降息[6] 贵金属 - 特朗普表态缓和贸易冲突，美元美股持续回升，金银走势分化，黄金回调白银走强，黄金中长期有上行动力但短期波动或上升，白银或在区间波动[9] - 建议黄金轻仓参与，多头锁定盈利，白银多单轻仓持有，因黄金受经济衰退风险和去美元化需求支撑，白银受工业需求和避险消退影响[9][11] 集运指数（欧线） - 头部航司4月报价回调，CMA5月下旬报价上涨，集运指数有涨有跌，全球集装箱总运力增长，需求方面欧美PMI数据有差异[12][13] - 建议盘面偏多，可考虑做阔8 - 6月差，因CMA报价上调预示5月供需回暖，特朗普降低关税消息促进旺季预期，盘面可能超跌反弹[13] 有色金属 铜 - 现货价格上涨，库存下降，持货商挺价，需求端下游开工稳健，电网和空调对铜需求有支撑，供应端安塔米纳铜矿事故停工，精铜产量预计4月环比略降[14][16][17] - 建议主力参考76000 - 79000，短期震荡偏强，因宏观上关税或降低，基本面需求强库存去化好但供应偏紧，呈现“强现实 + 弱预期”组合[18][19] 锌 - 现货价格上涨，升水抬升但成交一般，供应端矿端宽松，精锌预计4月增产，需求端初端消费开工率有降有升，库存LME去库国内关注增产对去库节奏影响[19][20] - 建议主力参考21500 - 23500，短期震荡，悲观情形下锌价重心或下移，中长期逢高空，需关注矿端增速和关税政策[20][21] 锡 - 现货价格持平，成交一般，供应端国内锡矿进口量同比减少，需求端焊锡开工率改善但集中在头部企业，库存下降[21][23] - 建议高位空单继续持有，反弹偏空思路，近期高位震荡，因供给侧逐步修复，需求端不确定大，关注缅甸锡矿生产动态[24] 镍 - 现货价格上涨，供应端精炼镍产量高位且4月预计继续释放，需求端合金和电镀需求稳定，钢厂排产高位带动采购，库存海外高国内社会库存回落保税区减少[24][25] - 建议主力参考122000 - 128000，短期区间震荡，因宏观暂稳，印尼政策即将落地叠加原料镍矿坚挺有成本支撑，但中期供给宽松制约上方空间[26][27] 不锈钢 - 现货价格有跌有平，基差下跌，原料镍矿价格坚挺，镍铁价格松动，供应端4月排产增加，库存社会库存和仓单减少[27][28] - 建议主力参考12600 - 13000，短期偏弱区间震荡，因矿端有支撑但镍铁价格松动，供给宽松，内需修复慢出口受阻，库存仍有压力[29][30] 碳酸锂 - 现货价格下跌，交投平淡，供应端3月产量增加，4月排产预计增加但增量放缓，需求端整体一般，库存全环节累库[30][31][32] - 建议主力参考6.6 - 7.2万运行，短期预计偏弱震荡，因基本面供需矛盾明确，原料矿端松动支撑弱化，多空资金博弈严重[33][34] 黑色金属 钢材 - 现货价格下跌，基差下跌，供给端铁水持平废钢日耗增加，五大材产量环比减少，需求端表需高点已现，二季度有走弱预期，库存去库较好，成本和利润方面焦炭提涨钢厂利润收窄[34][35][36] - 建议单边观望，关注多材空矿前低附近支撑，因市场情绪修复但宏观预期反复，上涨驱动不足，需关注政治局会议政策情况[36] 铁矿石 - 现货价格上涨，期货主力合约反弹，基差走缩，需求端铁水产量高位，高炉开工率上升，供给端全球发运环比回升，到港量环比下滑，库存港口和钢厂库存均下降[37][38] - 预计铁矿宽幅震荡运行，因铁水有增长空间但有限，供应端发运和到港有变化，终端需求影响库存走势，近强远弱格局维持[38] 焦炭 - 期货震荡上涨，主力移仓，现货首轮提涨落地，计划提涨第二轮，利润方面部分地区盈利，供给端产量环比回升，需求端铁水产量暂稳后期有上升空间，库存总库存小幅累库[39][40][41] - 建议继续持有多焦炭空焦煤策略，因基本面环比改善，宏观预期好转，本周提涨第二轮对盘面有支撑[41] 焦煤 - 期货震荡上涨，主力移仓，现货市场竞拍走弱，基差较大，供给端国内煤矿复产，蒙煤通关回升，需求端焦化提产，库存总库存去库但整体仍处高位[42][43][44] - 建议套利为主，继续持有多焦炭空焦煤策略，因期货套保压力大，库存压力大，但宏观预期好转[44] 硅铁 - 现货价格稳定，期货主力合约反弹，成本兰炭价格持稳，供给端开工率和日均产量下降，需求端五大钢种需求增加，金属镁需求好转[45][46] - 预计硅铁价格震荡偏弱运行，因减产力度不足，厂库压力大，需求边际转弱，但整体向下空间有限[47] 锰硅 - 现货价格有降有稳，期货主力合约反弹，成本内蒙成本下降，锰矿港口价格偏弱，发运和到港量有变化，库存增加，供给端开工率和日均产量下降，需求端五大钢种需求减少[48][49][50] - 预计价格宽幅震荡运行，因锰硅自身供需矛盾待解决，国内外宏观扰动频繁，市场情绪多变[51] 农产品 粕类 - 豆粕现货价格大幅上涨，成交减少，开机率增加，菜粕成交为0，价格上涨，基差报价调整，开机率为36%，基本面受特朗普言论影响大豆价格走强，美豆出口销售预计增加，巴西大豆出口预计减少，阿根廷大豆收获或加快[52][53] - 建议前期空单平仓，观察逢低布局长线多单机会，因美豆上涨缺乏持续驱动，国内豆粕基差未来或回落[53][54] 生猪 - 现货价格震荡，市场数据显示不同规模出栏利润增加，二次育肥成本上调，出栏均重下降[55][56] - 09合约预计在14000 - 14800区间波动，关注五一前后二育出栏表现，因终端消费支撑不足，猪价短期难持续上行[57] 玉米 - 现货价格稳中偏强，基本面广东港内贸和外贸库存减少，进口高粱和大麦库存也减少[58] - 盘面整体维持区间震荡，关注出货节奏、替代及政策端情况，因基层余粮见底有支撑，但深加工需求受限，港口库存待消化[58] 白糖 - 原糖价格震荡走弱，国内价格维持高位震荡，基本面巴西新榨季开启，泰国产量上调，国内1 - 3月进口同比减少，五一节前备货有支撑[59][60] - 短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路，评级为震荡，因海外增产预期压制价格，国内供需趋松[59][61] 棉花 - 美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量，产业方面下游需求有刚需但成品库存累积，供应方面新疆植棉区天气暂影响不大，宏观方面关税扰动企稳但需关注后期变化[61] - 未提及操作建议，需继续关注后期天气和宏观变化情况[61]