市场整体表现 - 截至午间收盘，沪指涨1.14%报4069.38点，创逾10年新高；深成指涨0.81%报13940.24点；创业板指跌0.04%报3293.18点；科创50指数涨1.95%报1430.81点 [1] - 沪深两市合计成交额17812.91亿元，全市场超3600只个股上涨 [1] 领涨板块与个股 - 申万一级行业中，有色金属涨4.05%、非银金融涨3.27%、石油石化涨2.95%、基础化工涨2.87%领涨 [2][3] - 脑机接口板块爆发，三博脑科、伟思医疗、南京熊猫等近20股涨停 [3] - 保险板块延续强势，新华保险、中国太保再创新高 [3] - 有色金属板块表现强劲，紫金矿业A股总市值突破1万亿元并创历史新高 [3] - 化工板块上扬，氯碱化工、中泰化学、金浦钛业等多股涨停 [3] 落后板块 - CPO、铜缆高速连接等AI硬件股表现落后，汇绿生态一度逼近跌停，中际旭创、新易盛、剑桥科技等股下挫 [2][3] 机构观点：市场展望与行情主线 - 华泰证券看好春季行情进一步强化，上证指数已进入看多区间，建议沿两条主线布局：一是成长风格，看好电力设备及新能源行业；二是围绕“十五五”开局之年的内需改善主题，推荐社会服务、房地产、家电及饮料行业 [4] - 中信建投认为跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的特征，当前资金更倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道，白酒板块处于“磨底蓄力”阶段，预计春节后将迎来估值修复行情 [5] - 华西证券指出2026年是多个正面因素叠加的“大年”，牛市基础扎实：宏观上作为十五五开局之年政策密集出台；资金层面机构资金抢跑，后续保险资金“开门红”及外资回流有望强化行情；基本面预计2026年企业盈利进入温和复苏通道 [6] 机构观点：行业与主题机会 - 国金证券指出2026年有望成为可回收商业火箭元年，低轨卫星轨道资源紧张，发射紧迫性强，可回收技术是降本必经之路，投资建议关注商业火箭核心“铲子股”及新技术路线机会 [7] - 天风证券看好化妆品、黄金珠宝、免税在高端消费复苏趋势中的成长性，美护受益于国货品牌价值突围，黄金珠宝中高端品牌有望实现中国传统文化出海，免税受益于国内政策红利 [7]

春季行情分歧度的市场信号意义 - 春季行情期间行业涨跌幅的分歧度（以一级和二级行业涨幅方差衡量）是长周期熊牛转换的标志 [3][4][7] - 2013年一级行业春躁涨幅方差为8.4%，二级行业为10%，随后2014年开启大牛市 [7] - 2015年一级行业春躁涨幅方差达10.8%，二级行业达17.9%，当年发生牛熊转换 [7] - 2019年二级行业涨幅方差达16.6%，超额收益极差超过120个百分点，市场由熊转牛 [7] - 2021年二级行业涨幅方差在17%以上，超额收益极差接近100个百分点，核心资产行情步入尾声 [7] - 2024年一级行业分歧度处于2010年以来较高水平，市场由熊转牛 [7] 分歧度加大开启风格轮动 - 行业分歧度加大的时点往往开启市场风格的轮动序章 [4][8] - 2019年春季躁动期间，成长风格快速跑赢价值风格，逆转了2018年的趋势，并开启了为期3年的大级别占优行情 [4][8] - 2021年春季躁动提前，以茅指数为代表的大盘蓝筹加速赶顶，期间25%-75%分位数涨跌幅差达到2010年以来最大值，显示强势风格内部松动，赶顶后走弱 [8] 春季躁动窗口确立中长期主线 - 在春季躁动窗口演绎出的新市场主线，有望在风格确立后的1-2年内持续占优 [4][10] - 以2019-2020年的科创和新能源牛市为例，2019年春躁期间半导体、消费电子开启主升，全年延续强势表现 [4][10] - 2020年春季躁动期间，领涨行业从消费电子转向风光锂，锂电池、光伏加工设备、光伏辅材在春躁结束至2020年末上涨超过100%，电池化学品、风电零部件上涨超过70% [11] - 从规律看，春躁前一个月与春躁期间的行业涨幅基本呈负相关，而春躁期间涨幅与春躁结束至年末涨幅呈正相关 [11] - 2024年的情形与2019年相似，但风格轮动更为极致，春躁前表现靠前的行业在春躁期间基本垫底 [11] 春季躁动的业绩交易逻辑 - 后视镜视角看，春季躁动更多交易上一年年报的反转预期和下一年年报的确定性预期 [5][18] - 根据2010-2024年回测，上一年年报处于“企稳前夕”组别的行业，在春季躁动区间的胜率更高 [5][18] - 当年年报处于“景气”和“企稳”组的行业，在春季躁动区间的胜率更高 [5][18] - 随着ROE磨底结束确认上行（如2016-2018年），市场博弈困境反转的可能性越大 [18] PPI回正周期中的景气交易规律 - 从更长的报告期区间看，PPI回正预期影响对景气延续和困境反转的交易 [5][21] - 后视镜视角下，PPI从前低到0与PPI回正的前后两个季度，市场完成了从交易景气修复到交易景气企稳的转变 [5][21] - 当PPI离回正尚有一定距离时，更景气的组别收益确定性相对更高 [5][21] - 当PPI在0附近时，处在景气企稳边缘的组别收益确定性相对更高 [5][21] - 终局视角看，PPI回正时，市场常常选择了终局景气的行业，即各个区间结束时财报最景气的行业在区间内表现最好 [21]

市场整体表现 - 2025年1月6日早盘A股市场走强，截至11:10，上证指数上涨0.91%至4060.17点，深证成指上涨0.62% [1] - 上证指数突破2025年11月14日的阶段高点4034.08点，创逾十年新高 [1] - 市场呈现普涨格局，超3400只股票上涨 [1] 行业与板块表现 - 从申万一级行业看，有色金属、非银金融、石油石化行业领涨 [1] - 从概念板块看，炒股软件、钛白粉、脑机接口等板块表现活跃 [1] 机构观点 - 光大证券表示，2025年12月下旬的上涨或许就是本轮春季行情的起点 [1] - 光大证券认为消费与成长有望成为春季行情的两条主线 [1]

市场整体表现与前景 - A股市场迎来春季“开门红”，上证指数在4000点上方震荡上扬，此前已录得12连阳，上证增强ETF（563930）盘中上涨0.40% [1] - 过去20年（2006-2025年）上证指数有12个完整年度录得正收益，全年上涨概率为60% [1] - 但过去20年上证指数1月上涨概率下降到55% [3] - 高盛发布报告建议高配中国股票，预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20% [6] 市场驱动因素分析 - 开年积极因素增多：消费和地产政策接续发力；建筑业PMI大幅改善、建材价格现企稳迹象指向投资止跌回稳；1月降准可期；汇率持续升值有望带来外资流入，叠加公募基金新一轮配置启动，微观流动性备受呵护 [6] - 市场风格呼应“新五年”规划中先进制造、科技创新与安全发展并重的主线 [1] - 2026年作为新五年规划的开局之年，政策与经济基本面有望形成共振 [6] 行业与板块表现 - 商业航天、脑机接口、半导体产业链表现较好，证券、红利方向不遑多让，高成长与高股息方向齐头并进 [1] - 上证指数超2200家成份股数量众多，且囊括核心资产、国央企和以科创板为代表的小盘成长股 [6] 特定金融产品分析 - 上证增强ETF（563930）于1月6日正式上市，其核心在于“双轮驱动”的增强策略：约70%权重的多因子主策略严格控制行业与风格暴露，追求稳定的超额收益；辅以深度学习策略，力争在波动中捕捉更高弹性 [6] - 该产品在跟踪上证指数的基础上采用专业量化选股策略，力求在控制跟踪误差和跟踪偏离度的基础上获得长期、可持续的超额收益 [6]

有色金属板块市场表现 - 2025年1月6日，有色金属板块继续强势走高，有色ETF华宝（159876）盘中一度上涨超过3%，刷新上市以来新高 [1] - 其跟踪的中证有色指数冲高至3261点，刷新近十年新高 [1] - 该ETF在1月6日盘中获得资金实时净申购3300万份 [1] 有色金属行业投资主线 - 2026年大宗商品市场可能有三条主线引领波动：绿通胀、反内卷、降息潮 [1] - “绿通胀”主线：看好受益于AI算力、新能源等新兴产业发展的基本金属，如铜和铝 [1] - “反内卷”主线：看好碳酸锂、焦煤等品种 [1] - “降息潮”主线：看好美联储降息周期下的贵金属投资机会，包括金、白银、铂金、钯金 [1] 有色金属超级周期驱动因素 - 行业超级周期的持续性取决于三个条件：美元信用恢复情况、战略收储进度、“反内卷”政策效果 [1] - 基于上述条件，2026年有色金属超级周期大概率将持续 [1] - 驱动因素包括弱美元周期、政策托底和产业升级，这降低了股市机会成本并改善了风险溢价 [1] 相关金融产品概况 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（017140）的标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [2] - 该产品相比投资单一金属行业，能够分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [2] - 截至2025年1月5日，有色ETF华宝（159876）最新规模为8.79亿元，是全市场3只跟踪同标的指数的ETF产品中规模最大的 [2]

宏观经济指标 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，较前值49.2%回升，在连续9个月后重回扩张区间，显示经济出现边际改善 [1] - 年初基本面数据有限，市场在相对“朦胧”的预期下对全年行情进行预演，这通常是春季行情发生的原因之一 [1] 市场整体表现 - 周一沪深两市高开高走，成交金额超过2.5万亿元，较前一交易日大幅增加 [1] - 沪指连续收出第十二根阳线，深证成指表现更强，已越过2024年10月初的高点 [1] - 市场热点主要集中在TMT和医药行业，科技风格领涨 [1] 技术走势分析 - 沪指在2025年11月下旬和12月中旬两次调整止跌位置基本相同，形成了类似于“双底”的形态 [1] - 沪指目前正在向2025年11月的高点靠近，需关注前期高点的技术性压力和下方均线的支撑力度 [1]

市场行情与指数表现 - 1月6日市场早盘走强，沪指突破前期高点4034.08点，创下10年来新高 [1] - 截至9:53，中证A500指数涨超1% [1] - 盘面上领涨板块包括脑机接口、证券、光伏设备、电池、保险、存储芯片等 [1] 中证A500指数与相关ETF - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只股票组成，聚焦A股各行业龙头公司 [1] - 该指数兼顾市值代表性和行业均衡性，其中信息技术、医药卫生等新兴产业权重较高，兼顾“核心资产”与“新质生产力” [1] - 相关ETF成交活跃，A500ETF易方达（159361）盘中成交额突破10亿元 [1] - A500ETF易方达（159361）近一个月资金净流入超100亿元，最新规模达347亿元并创历史新高 [1] - 该ETF费率低且流动性较好，被视作便捷布局“春季行情”的工具 [1] 机构观点与未来展望 - 中国银河证券展望2026年，认为“十五五”开局之年改革政策预期将强化 [1] - 机构指出人民币汇率向上等价格因素将支撑流动性向好，市场信心有望得到提振 [1] - 建议关注盈利修复逻辑下具备业绩兑现能力的科技龙头，以及受益于价格水平回暖预期的周期板块 [1]

市场整体表现 - 沪指突破阶段高点，刷新自2015年7月底以来的新高，截至发稿涨0.6%报4047.37点 [1] - 深成指涨0.69%报13923.61点，创业板指涨0.46%报3309.76点，科创50指数涨1.85%报1429.42点 [1] - 沪深两市合计成交额5675.25亿元，全市场超3500只个股上涨 [1] 行业与概念板块表现 - 脑机接口概念延续强势，多只个股涨停或高开超10%，因复旦大学附属华山医院完成国内首款、国际第二款“三全”脑机接口产品首例临床试验 [3] - 半导体设备股反复走强，多只个股涨超5%并创历史新高，东吴证券研报指出国产半导体设备迎历史性机遇，预计2026年开启扩产周期，设备全行业订单增速或超30%有望达50%以上 [3] - 智能驾驶概念表现活跃，因英伟达计划2027年测试无人驾驶出租车服务 [3] - 固态电池概念异动拉升，因芬兰公司Donut Lab将在2026 CES展上首发全球首款可商业化量产的全固态电池 [4] - 商业航天概念震荡回升，因中国航天科技集团商业火箭有限公司注册资本由10亿元增至13.96亿元，其中集团出资额由5.1亿元增至9.06亿元，增幅达77.6% [4] 机构观点摘要 - 华泰证券看好春季行情强化，上证指数进入看多区间，建议沿成长风格（电力设备及新能源）和“十五五”内需改善主题（社会服务、房地产、家电及饮料）两条主线布局 [5] - 中信建投认为跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”特征，零食、乳业等板块为当前核心驱动力，白酒板块预计春节后迎来估值修复 [5] - 华西证券指出2026年是多个正面因素叠加的“大年”，宏观政策、增量资金（如股票型ETF、保险资金、外资回流）及企业盈利温和复苏将支撑市场 [6] - 国金证券指出低轨卫星发射紧迫性强，成本是核心制约，2026年有望成为可回收商业火箭元年，长征十二号甲、朱雀三号等将尝试回收，3D打印技术可实现降本增效 [7] - 天风证券看好化妆品、黄金珠宝、免税在高端消费复苏趋势中的成长性，分别受益于国货品牌突围、中高端品牌崛起及国内政策红利 [7]

市场开盘表现 - 1月6日，三大指数开盘涨跌不一，沪指高开0.06%报4026.02点，深成指高开0.01%报13830.30点，创业板指低开0.45%报3279.81点 [1] - 板块方面，人脑工程、锂矿等板块指数涨幅居前，商业航天、CPO等板块指数跌幅居前 [1] - 北证50指数上涨0.11%报1467.99点 [2] 外盘市场动态 - 美股主要股指全线收高，道琼斯指数涨594.79点，涨幅1.23%，报48977.18点，创历史新高；纳指涨160.19点，涨幅0.69%；标普500指数涨43.58点，涨幅0.64% [3] - 美股上涨主要受金融股强劲上涨以及能源股大幅走强带动 [3] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.49%，其中贝壳涨超6%，哔哩哔哩、腾讯音乐涨超3%；蔚来跌超5% [3] 机构行业配置观点 - 华泰证券建议沿两条主线布局：一是成长风格，看好电力设备及新能源行业；二是围绕“十五五”开局之年的内需改善主题，推荐社会服务、房地产、家电及饮料行业 [4] - 中信建投认为跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的特征，市场资金更倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道，白酒板块预计春节后迎来估值修复 [5] - 天风证券看好化妆品、黄金珠宝、免税在高端消费复苏趋势中的成长性，指出美护、黄金珠宝、免税行业分别受益于国货品牌突围、高端品牌崛起及政策红利 [9] 机构宏观与市场展望 - 华泰证券认为春季行情预期或进一步强化，技术模型显示上证指数已进入看多区间，宏观层面1月份全天候策略押注增长超预期并增配股票 [4] - 华西证券指出2026年是多个正面因素叠加的“大年”，牛市基础扎实，宏观政策、增量资金（如股票型ETF、保险资金、外资回流）及企业盈利温和复苏预期将支撑行情 [6] - 中信建投指出，零食、乳业等板块在政策支持与产业趋势共振下，月度数据持续改善，成为跨年行情的核心驱动力 [5] 特定行业与主题机会 - 国金证券指出，低轨卫星轨道资源日趋紧张，中国星网、G60等星座规划近3万颗卫星，发射紧迫性强，2026年有望成为可回收商业火箭元年 [7] - 可回收技术是国内商业航天降本的必经之路，长征十二号甲、朱雀三号等将尝试回收，火箭核心价值环节集中于发动机和箭体结构 [7] - 3D打印技术适配发动机复杂结构，可实现降本增效，国内企业如蓝箭航天已积极应用，投资建议关注商业火箭核心“铲子股”及新技术路线机会 [7][8]

市场整体观点 - 华泰证券看好春季行情进一步强化 市场处于修复通道 上证指数已进入看多区间 [1] - 技术模型显示多数宽基指数的得分回升 [1] - 宏观层面 1月份全天候策略押注增长超预期并增配股票 [1] 行业配置建议 - 建议沿两条主线布局 一是成长风格 看好电力设备及新能源行业 [1] - 第二条主线是围绕“十五五”开局之年的内需改善主题 [1] - 推荐社会服务 房地产 家电及饮料行业 [1]