核心观点 - 看好春季行情进一步强化，技术模型显示多数宽基指数得分回升、市场处于修复通道，上证指数已进入看多区间 [1][2] - 宏观层面，1月份全天候策略押注增长超预期并增配股票 [1][2] - 配置上建议沿两条主线布局：一是成长风格，看好电力设备及新能源行业；二是围绕“十五五”开局之年的内需改善主题，推荐社服、房地产、家电及饮料行业 [1][2] A股技术打分模型 - 模型基于价格、量能、波动、趋势、拥挤等维度共10个指标进行综合打分，结果在[-1, 1]之间，大于+0.33看多，处于-0.33~+0.33之间看平，小于-0.33看空 [3][7][10] - 模型最新信号显示多数宽基指数技术得分小幅回升，市场处于修复通道，上证指数的技术得分率先回升至看多阈值上方 [2][3] - 2025年模型对万得全A多空择时收益为12.54%，同期万得全A收益为27.65%，超额收益为-15.11%；上周模型超额收益为0.33% [3][10] - 自2010年1月4日至2025年12月31日，模型年化收益为20.74%，年化波动为17.35%，最大回撤为-23.74%，夏普比率为1.19，Calmar比率为0.87 [12] 风格择时模型 - **红利/成长风格**：模型自2025年12月22日起对红利风格由看平转为看空，即看好成长风格，最新信号显示相对动量和期限利差指标不看好红利，银行间市场成交量对红利风格由空转平 [4][14][16] - 2025年红利风格择时策略收益为25.85%，同期基准收益为15.06%，模型超额收益为10.79% [14] - **大小盘风格**：模型当前运行在低拥挤区间，采用大参数双均线模型判断趋势，结论是看好小盘风格 [4][20][23] - 2025年大小盘风格择时策略收益为75.86%，同期基准收益为46.25%，模型超额收益为29.60% [20] 行业轮动模型 - 模型采用遗传规划技术直接对行业指数的量价、估值等特征进行因子挖掘，周频调仓，每周末选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置 [5][24] - 2025年模型取得绝对收益40.34%，跑赢行业等权基准15.88个百分点 [5][24] - 新年第一周（2026年1月5日至10日）模型持仓看好消费者服务、电力设备及新能源、房地产、家电、饮料行业，押注“十五五”开局之年的内需改善预期 [5][24][27] 中国境内全天候增强组合 - 策略采用宏观因子风险预算框架，基于增长和通胀是否超预期划分为四个象限，每月根据宏观预期动量指标调整象限风险预算进行主动超配 [6][32][33] - 2025年策略的绝对收益为13.86%，夏普比率为2.22，最大回撤为2.67%，卡玛比率为5.19，月胜率100% [6][34] - 2026年1月，模型大幅超配“增长超预期”象限，小幅超配“通胀不及预期”象限；与12月相比，增配股票和债券，小幅减配商品，降低黄金仓位 [6][34] - 具体资产配置上，股票类（沪深300、中证1000、红利低波）权重合计从12月的23.10%提升至33.08%，债券类（10年期、30年期国债）权重从20.38%提升至33.42%，商品类权重从43.07%降至26.01%，黄金权重从11.35%降至6.50% [35]

市场表现与数据 - 2026年首个交易日A股三大股指全线走高，沪指报4011.45点，强势收复4000点关口 [2] - 科创50指数涨4.41%，深证成指上涨2.24%，创业板指涨2.85% [2] - 市场交投活跃，两市成交额突破2.5万亿元，较节前显著放量 [2] - 自2025年12月17日至2026年1月5日，沪指实现日线12连阳，创下自1992年3月以来最长连阳纪录 [2] 市场上涨驱动因素 - 假期外围市场普遍上涨，港股恒生指数和恒生科技在1月2日分别上涨2.76%、4%，韩国综合指数大涨创出新高，离岸人民币汇率升至6.96关口，创近两年新高 [2] - 市场对春季行情预期较浓，资金提前布局2026年行情 [3] - 节前某科技股IPO获得受理，预计募资295亿元，对科技板块形成主题催化效应 [3] - 保险机构“开门红”取得较好效果，年初有大量新增保费资金可用于配置市场，构成资金面核心支持 [3] - 1月底通常将有60%的上市公司披露业绩预告，可能对高景气产业形成新一轮业绩催化 [3] 机构观点与后市展望 - 景顺长城基金认为市场大涨由假期外围市场上涨以及春季行情预期共同驱动 [2][3] - 一位券商投顾指出，市场量、价、情绪三者出现共振，短线大概率还有新高出现，但新高后不排除会有震荡整固 [3] - 广发基金指出，春季行情或仍是大概率，国内出海方向中的资源品（有色、化工）或仍是弹性最好的顺周期方向，同时可关注部分出海制造业（工程机械等）及全球定价的资源品（铜铝金锂及能化） [4] - 华夏基金表示，A股市场“慢牛长牛”的中期趋势有望延续，市场驱动力正从估值修复向盈利与结构再平衡过渡 [4] - 嘉实基金对未来6至12个月市场方向依旧乐观，认为宏观经济改善和企业盈利回升可能是助推中期上行行情的主要动力 [4] - 华夏基金建议，可关注高景气及景气回升的算力、新能源、电网设备、芯片、有色、石化等方向 [4]

市场整体表现 - 2026年首个交易日A股三大指数集体收涨，沪指报4023.42点，上涨1.38%，深成指报13828.63点，上涨2.24%，创业板指报3294.55点，上涨2.85% [2] - 市场成交活跃，全市成交额达到25672亿元，超过4100只个股上涨 [2] 领涨板块与个股 - 脑机接口板块涨幅居前，倍益康30CM涨停领涨，博拓生物、道氏技术、三博脑科、爱朋医疗、狄耐克等多股20CM涨停 [3] - 创新药概念股集体大涨，冠昊生物20CM涨停，塞利医疗、昭衍新药、康弘药业等多股涨停 [3] - 保险板块表现强劲，新华保险上涨超过8%，中国太保上涨超过7% [3] - 商业航天板块涨幅居前，谱尼测试、云汉芯城、当虹科技、西测测试等多股20CM涨停 [3] - 科技板块继续领涨，脑机接口、芯片、半导体等板块表现突出 [3] 机构观点与行情展望 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，科技股是2025年贯穿全年的主线，2026年科技牛行情有望延续 [3] - 支持本轮牛市的逻辑包括政策支持、居民储蓄大转移以及中国在科技创新方面的突破，这大幅提升了外资对中国经济的信心 [3] - 美联储处于降息周期，美元指数回落推动人民币升值，将吸引更多外资流入人民币资产，推动资产价值重估 [3] - A股市场通常有“春季攻势”的规律，1月份往往是全年信贷投放最多的月份，规模一般在3万亿至4万亿左右，有助于部分资金进入市场 [4] - 一季度是上市公司业绩披露的空窗期，有利于资金投向具备题材和估值弹性的科技板块 [4] - 银河证券指出，假期期间港股市场与人民币汇率走强有助于提振投资者信心，A股市场或将延续结构性行情 [5] - 银河证券认为，在政策预期与产业趋势突破等因素支撑下，春季躁动行情可能提前开启 [5] - 华泰证券认为，资金及海外地缘扰动大概率为短期情绪冲击，不影响春季行情的向上趋势 [5] - 华泰证券指出，基于PMI数据改善、市场微观流动性仍充裕、政策面也有积极信号，春季行情大概率继续演绎 [5] 宏观经济与政策背景 - 我国正处于经济转型期，2026年是“十五五”规划的开局之年，规划重点支持的科技创新板块是亮点 [3]

市场表现与数据 - 2026年首个交易日A股放量大涨，沪指重新站上4000点关口，且自2025年12月17日至今，沪指日K线已录得12连阳，创1992年3月以来最长连阳纪录 [1] - 市场成交额大幅放量5000亿元至2.57万亿元，创下近两月新高 [3] - 行业层面，传媒、医药生物、电子领涨市场，仅有石油石化、银行、交通运输和商贸零售微跌 [3] 驱动“开门红”的核心因素 - 元旦假期港股市场大涨，恒生科技指数1月2日上涨4%，外围市场良好表现促使A股高开 [4] - 2025年12月中国制造业PMI超预期回升至扩张区间，元旦假期消费数据亮眼，显示经济复苏动能增强 [4] - A500ETF等宽基产品持续吸引资金流入，人民币汇率走强助推外资回流，离岸人民币汇率升至6.96关口创近两年新高 [4][6] - 险资“开门红”新增保费将用于权益投资，为市场提供增量资金 [4] - 美国科技巨头宣布脑机接口设备将于2026年量产，国内商业航天龙头IPO进程加速等科技产业利好频出，提振市场风险偏好 [4] - 市场对春季行情预期较浓，资金提前布局，节前某科技股IPO获得受理预计募资295亿元，对科技板块形成主题催化 [5] - 美联储下任主席谜底即将揭晓，市场憧憬2026年美国降息前景，海外流动性宽松有望推动人民币稳定与升值 [6] - 决策层提出“推动投资止跌回稳”并强调“改善和稳定房地产市场预期”，“逆周期与跨周期调节”有望加码 [6] 后市展望与行情判断 - 多家基金公司认为A股春季行情或仍有上行空间 [3][8][9] - 市场将在基本面验证与政策期待中探寻方向，结构上科技创新与内需复苏仍是关键主线 [7] - 随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，中国“转型行情”内在趋势较为明显 [8] - 后续市场将逐渐步入宏观数据空窗期，在美联储降息周期、国内总量政策发力与全球宽裕流动性环境支持下，春季行情预计仍有空间 [8] - 2026年一季度，海外降息落地悲观预期修复，叠加流动性充裕，市场仍具备做多机会 [8] - 考虑到年初保险开门红、流动性宽松等因素，春季行情或仍然是大概率 [9] 看好的行业与投资方向 - 消费电子：受益于AI产业浪潮，后续可能会迎来业绩释放 [10] - 国产算力：预计2026年该领域会有一些项目开始落地 [10] - 互联网公司：预计2026年会推出一些与数据结合更紧密的产品或服务 [10] - 顺周期方向：国内出海方向中的资源品（有色、化工）或仍然是弹性最好的顺周期方向，可关注部分出海制造业（工程机械等） [10] - 全球定价资源品：关注部分有色金属（铜、铝、金、锂）及能化的配置价值 [10] - AI与新兴市场工业化趋势下，中国新兴科技与资本品出海景气强势且潜力较高 [10] - 扩内需之下顺周期估值的底部布局机会 [10] - 中长期持续看好以国产算力、机器人、商业航天等为代表的科技创新板块 [11]

A股市场整体表现 - 2026年1月5日A股市场迎来开门红，三大指数全线上涨，上证指数上涨1.38%站上4020点，实现日线十二连阳 [1][2] - 市场成交额显著放量，当日A股市场成交额为2.57万亿元，较前一交易日增加5015亿元 [1][2] - 市场普涨，整个A股市场超4100只股票上涨，超120只股票涨停，A股市场总市值突破120万亿元，创历史新高 [1][7] 行业与板块表现 - 脑机接口、存储器、保险、CRO、虚拟人等板块表现强势，科技股明显走强 [1][2] - 申万一级行业中，传媒、医药生物、电子行业涨幅居前，分别上涨4.12%、3.85%、3.69% [2] - 仅有石油石化、银行、交通运输、商贸零售行业下跌，跌幅分别为1.29%、0.34%、0.30%、0.17% [2] 脑机接口板块详情 - 脑机接口板块爆发，多只个股涨停，包括赛诺医疗、美好医疗、冠昊生物等均20%涨停 [3] - 板块爆发消息面催化是马斯克称其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始大规模量产脑机接口设备 [3] - 分析认为脑机接口短期主要应用于疾病治疗，长期若与AI和机器人融合有望打开万亿市场空间 [3] 资金面情况 - 资金情绪趋于乐观，2025年12月A股市场融资余额增加超670亿元，1月5日沪深两市超2300只股票获得主力资金净流入 [1][4] - 截至2025年12月31日，A股两融余额为25406.82亿元，融资余额为25241.56亿元，两者在2025年12月30日均创历史新高 [4] - 2025年12月，电子、国防军工、机械设备行业融资净买入金额居前，分别为212.19亿元、144.51亿元、95.02亿元 [4] 主力资金动向 - 1月5日，沪深两市主力资金净流出62.98亿元，但沪深300主力资金净流入39.99亿元 [5] - 当日出现主力资金净流入的股票数为2321只，创逾一个月新高 [5] - 行业方面，有色金属、基础化工、医药生物行业主力资金净流入金额居前，分别为19.07亿元、15.26亿元、14.52亿元 [5] 市场展望与配置观点 - 分析认为A股开门红得益于多重积极因素共振，包括市场情绪回暖、长期增量资金入市预期、全球流动性宽松预期以及政策与基本面预期 [7] - 春季行情值得期待，消费与成长有望成为春季行情的两条主线 [1][7] - 市场配置建议一方面关注业绩确定性高的优质科技公司，另一方面关注产业趋势明确的高弹性赛道，主题上建议关注非银金融、人形机器人、AI硬件及应用等 [8]

综合内外因素来看，当前市场环境确实有利于新一轮行情的开启，但需清醒认识到行情演绎仍面临不确 定性。 值得警惕的是，当前基本面修复仍需进一步夯实，去年12月小型企业PMI仍处于收缩区间，经济复苏的 持续性有待验证。同时，突发地缘问题可能放大节前市场分歧，短期情绪扰动或难以避免，市场走势的 预测难度有所提升。 技术面上，市场高开高走，沪指12连阳重新站上4000点，深成指与创业板指双双涨超2%，两市成交额 也放大至2.5万亿之上，随着市场再现"价涨量增"态势，后市或依旧值得期待，只要不有效跌破5日线， 短线仍具冲高动能。 （来源：市场星报） 2026年伊始，A股市场迎来振奋人心的"开门红"。1月5日，上证指数高开高走，一举收复4000点整数关 口，创下日线"十二连阳"的罕见强势表现。市场成交额连续站上2万亿元，呈现放量大涨态势。截至收 盘，沪指涨1.38%，收报4023.42点；深证成指涨2.24%，收报13828.63点；创业板指涨2.85%，收报 3294.55点。沪深两市成交额达到25675亿元，较上一交易日大幅放量5016亿元。 市场强势表现的背后，是全球流动性环境改善与国内资金面宽松共同作用的结果。从全 ...

市场表现与数据 - 2026年首个交易日A股放量大涨，沪指重新站上4000点关口，并录得日K线12连阳，创1992年3月以来最长连阳纪录 [1] - 市场成交额大幅放量5000亿元至2.57万亿元，创下近两月新高 [1] - 行业层面，传媒、医药生物、电子领涨，仅石油石化、银行、交通运输和商贸零售微跌 [1] “开门红”驱动因素 - 元旦假期港股市场大涨，恒生科技指数1月2日上涨4%，外围市场良好表现促使A股高开 [2][3] - 2025年12月中国制造业PMI超预期回升至扩张区间，元旦假期消费数据亮眼，显示经济复苏动能增强 [2] - A500ETF等宽基产品持续吸引资金流入，人民币汇率走强助推外资回流，险资“开门红”新增保费将用于权益投资，共同营造宽松流动性环境 [2] - 美国科技巨头宣布脑机接口设备将于2026年量产，国内商业航天龙头IPO进程加速等科技产业利好频出，提振市场风险偏好 [2] - 市场对春季行情预期较浓，资金提前布局，节前某科技股IPO获受理预计募资295亿元，对科技板块形成主题催化 [3] - 美联储下任主席谜底即将揭晓，市场憧憬2026年美国降息前景，海外流动性宽松叠加春节前结汇，有望推动人民币稳定与升值 [4] - 决策层首次提出“推动投资止跌回稳”，强调“改善和稳定房地产市场预期”，“逆周期与跨周期调节”有望加码 [4] 后市展望与行情判断 - 多家基金公司认为，在假期外围市场上涨以及春季行情预期共同驱动下，A股春季行情或仍有上行空间 [1][6] - 随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，中国“转型行情”内在趋势较为明显 [6] - 后续市场将逐渐步入宏观数据空窗期，叠加美联储已步入降息周期，在国内总量政策发力与全球宽裕流动性环境支持下，春季行情预计仍有上行空间 [6] - 考虑到年初保险开门红、流动性宽松等因素，春季行情或仍然是大概率 [7] - 展望2026年一季度，海外降息落地，悲观预期有所修复，叠加整体流动性仍然充裕，市场仍具备做多机会 [6] 关注板块与投资方向 - 消费电子：受益于AI产业浪潮，后续可能会迎来业绩释放 [8] - 国产算力：预计2026年该领域会有一些项目开始落地 [8] - 互联网公司：预计2026年会推出一些与数据结合更紧密的产品或服务 [8] - 顺周期方向：国内出海方向中的资源品（有色、化工）或仍然是弹性最好的顺周期方向，可关注部分出海制造业（工程机械等） [8] - 全球定价资源品：可关注部分有色金属（铜、铝、金、锂）及能化的配置价值 [8] - AI与新兴市场工业化趋势下，中国新兴科技与资本品出海景气强势且潜力较高，同时重点关注扩内需之下顺周期估值的底部布局机会 [8] - 中长期持续看好以国产算力、机器人、商业航天等为代表的科技创新板块 [9]

市场表现与数据 - 2026年首个交易日A股放量大涨，沪指重新站上4000点关口 [2] - 沪指自2025年12月17日至今录得12连阳，创1992年3月以来（33年）最长连阳纪录 [2] - 市场成交额大幅放量5000亿元至2.57万亿元，创下近两月新高 [4] - 行业层面，传媒、医药生物、电子领涨，仅石油石化、银行、交通运输和商贸零售微跌 [4] “开门红”驱动因素 - **外围市场与汇率提振**：元旦假期港股大涨，恒生科技指数1月2日上涨4%，恒生指数上涨2.76%，离岸人民币汇率升至6.96关口创近两年新高，共同推动A股高开 [7][8] - **经济数据超预期**：2025年12月中国制造业PMI超预期回升至扩张区间，元旦假期消费数据亮眼，显示经济复苏动能增强 [7] - **增量资金持续流入**：A500ETF等宽基产品持续吸引资金流入，人民币走强助推外资回流，险资“开门红”新增保费将用于权益投资，共同营造宽松流动性环境 [7][8][9] - **政策与产业利好**：宏观层面强调增量政策靠前发力，决策层提出“推动投资止跌回稳”和“改善和稳定房地产市场预期” [7][9]；美国科技巨头宣布脑机接口设备2026年量产，国内商业航天龙头IPO进程加速等科技产业利好频出，提振风险偏好 [7] 春季行情展望 - 多家基金公司认为A股春季行情或仍有上行空间 [5][13][14] - 市场将在基本面验证与政策期待中探寻方向，结构上科技创新与内需复苏是关键主线 [12] - “十五五”开局之年的积极财政与适度宽松货币环境，为上市公司业绩回升提供宏观基础 [12] - 随着美联储步入降息周期，在国内总量政策发力与全球宽裕流动性环境支持下，行情有上行空间 [13] - 1月底通常将有60%的上市公司披露业绩预告，可能对高景气产业形成新一轮业绩催化 [8] 关注方向与板块 - **消费电子**：受益于AI产业浪潮，后续可能会迎来业绩释放 [15][16] - **AI与科技创新**：重点关注国产算力、机器人、商业航天等板块 [16][17]；预计2026年国产算力领域会有一些项目开始落地 [16] - **顺周期与资源品**：国内出海方向中的资源品（有色、化工）是弹性最好的顺周期方向，可关注全球定价的资源品（铜、铝、金、锂）及能化 [16]；同时关注扩内需之下顺周期估值的底部布局机会 [17] - **其他领域**：互联网公司预计2026年会推出与数据结合更紧密的产品或服务 [16]；关注部分出海制造业（如工程机械） [16]；在AI与新兴市场工业化趋势下，中国新兴科技与资本品出海景气强势 [17]

市场行情表现 - 2026年首个交易日A股市场实现“开门红”，超过4100只股票上涨，上证指数时隔34个交易日重回4000点上方 [1] - 当日市场高开高走，全日成交额达2.57万亿元，较前一交易日放量超过5000亿元，创近期新高 [2] - 脑机接口、保险、医疗、存储器和科技等板块涨幅居前 [2] 行情驱动因素 - 市场全面爆发是基本面改善、政策红利释放与流动性修复三者共振的结果 [1] - 马斯克宣布其脑机接口设备可在2026年大规模量产的消息，驱动A股脑机接口板块强力拉升，带动了市场整体风险偏好上升 [2] - 2025年制造业PMI重回扩张区间，为经济“稳中向好”提供基础 [2] - “十五五”规划开局之年的政策预期，叠加美联储降息周期、人民币强势带来的外部流动性改善，共同构筑了资金面的支撑 [2] - 人民币升值、科技板块利好集中释放、宏观经济预期改善及资金面积极信号等多重利好，有望推动跨年行情继续演绎 [4] 机构观点与后市展望 - 中邮证券首席经济学家黄付生认为A股“慢牛”行情的基础依然扎实 [1] - 高盛在最新研报中建议2026年在亚太范围内继续高配A股和港股，预计中国股市将延续牛市，但上涨步伐有所放缓 [1] - 高盛研究团队预计，2026年和2027年中国股市将每年上涨15%—20%，分别由14%和12%的盈利增长以及约10%的估值向上重估所支撑 [5] - 中信建投策略分析师夏凡捷认为春季行情仍有纵深 [4] - 随着“两重”“两新”政策持续发力，以及企业盈利从“估值修复”向“业绩兑现”转变，市场有望延续震荡上行的良性态势 [4] 投资主线与板块机会 - 投资主线与“成长+顺周期”相契合，一季度“春季躁动”区间内，中小盘成长指数历史表现最佳 [2] - 科技主线将向纵深演进，2026年商业航天、脑机接口、人工智能硬件等新兴领域有望成为资金追捧的新主线，带动泛科技板块持续活跃 [5] - 随着房地产市场企稳，居民财富效应与消费信心将逐步修复，带动消费及周期性行业迎来估值重塑 [5] - 看好科技牛市延续和消费板块盈利和估值的底部双击 [4] 资金面分析 - 2025年末市场量能逐步回升，两融余额保持高位运行 [2] - 随着经济回暖与人民币升值，居民储蓄向资本市场转化加速，将为保险、银行理财及公募基金带来庞大的增量资金 [5] - 2026年的资金结构将更趋机构化和长期化，这种“长钱长投”的生态将支撑市场走出更健康、更具持续性的“慢牛”行情 [5] - 相比全球同业，中国股市当前估值存在显著折价，其分散化配置价值应会鼓励更多资本流入市场 [5]

报告行业投资评级 * 报告标题明确表达了对春季行情的看好态度，但未在提供的文本中明确给出“买入”、“增持”等标准化的行业投资评级 [2] 报告的核心观点 * 报告核心观点为：金属价格延续强势，看好春季行情 [2] * 具体来看，报告认为在降息落地、供给扰动、需求增长预期等多重因素下，金属价格有望保持偏强走势，板块具备持续修复的动力及空间 [5] 一周行情回顾 * 截至报告期当周，有色金属（申万）指数上涨3.31%，大幅跑赢沪深300指数3.39个百分点 [5][6] * 2025年全年，有色金属（申万）指数累计上涨94.73%，跑赢沪深300指数77.07个百分点 [6][9] * 分子板块看，当周铜板块表现最强，上涨7.23%，铝板块上涨6.20%，小金属、金属新材料、铅锌、能源金属分别上涨1.37%、1.04%、0.83%、0.25%，贵金属板块下跌2.77% [5][10] * 年初至今（截至报告期），各板块均实现大幅上涨，其中铜板块涨幅最大，达122.97%，能源金属、小金属、贵金属、铅锌、铝、金属新材料分别上涨103.31%、96.19%、79.89%、85.13%、70.62%、52.27% [10] 金属价格变化 * **工业金属及贵金属**：当周LME铜、铝、铅、锌、镍价格分别上涨2.14%、1.18%、0.83%、0.87%、5.45%，LME锡价格下跌5.28% [5] * **贵金属**：当周COMEX黄金价格下跌3.85%，白银价格下跌1.25% [5] * **能源材料**：当周锂辉石价格上涨8.20%，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂价格分别上涨3.48%、3.54%，电池级氢氧化锂价格大幅上涨15.98%，金属锂价格上涨7.57% [5] * **钴镍**：当周电解钴价格上涨10.82%，电解镍价格上涨5.43% [5] * **其他材料**：当周6um锂电铜箔加工费大幅上涨33.33%，六氟磷酸锂价格下跌3.43%，隔膜价格持平 [5] * **黑色金属**：当周铁矿石价格下跌1.68%，螺纹钢价格持平 [5] 贵金属行业观点 * **长期逻辑**：货币信用格局重塑持续，美国“大而美”法案通过后财政赤字率将提升，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [5] * **短期催化**：降息后实际利率下行将吸引黄金ETF流入 [5] * **白银机会**：当前金银比处于偏高水平，在边际需求修复预期下有望收敛，建议关注白银 [5] * **板块估值**：当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，具备持续修复的动力及空间 [5] * **关注公司**：建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源 [5] 工业金属行业观点 * **铜**： * **短期**：铜矿生产扰动较大（如智利Mantoverde铜矿潜在罢工）、降息落地、非美库存紧张，预计铜价偏强 [5] * **长期**：电网投资增长、AI数据中心增长等需求驱动，叠加供给相对刚性，铜价中枢有望持续抬高 [5] * **关注公司**：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、中国有色矿业、五矿资源、西部矿业、河钢资源 [5] * **铝**： * **基本面**：国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存当周累库5.60万吨至83.75万吨，铝下游加工企业开工率下降至59.90% [5] * **长期展望**：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [5] * **关注公司**：建议关注成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）以及一体化布局完备标的（天山铝业、中国宏桥、中国铝业、新疆众和） [5] 钢铁行业观点 * **基本面**：当周钢材产量环比增长，需求环比增长，库存环比下降，螺纹钢价格环比下跌 [5] * **铁矿石**：供应端海外发运量增长，需求端铁水产量偏弱，价格环比下跌 [5] * **关注方向**：后续重点关注供给端产量调控情况及出口变化 [5] * **关注公司**：建议关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁） [5] 小金属行业观点 * **钴**：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，钴价环比上涨 [5] * **锂**：需求端储能景气较高，碳酸锂现货价格继续上涨 [5] * **镍**：供给端扰动增加，且下方火法成本支撑较强，镍价企稳回升 [5] * **稀土**：稀土价格环比上涨，关注相关下游出口政策变化 [5] * **关注公司**：钴领域关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业；锂领域关注中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业 [5] 成长周期投资分析意见 * 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [5] * **关注公司**：建议关注华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁 [5]