报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种供需两淡格局难改，旺季需求无明显体现，精矿端即便有冶炼厂检修计划预期仍较紧俏，TC价格持续走低，基本面无明显利好铅价因素，但宏观因素利好整体有色板块，使铅价下跌空间有限，预计价格在16,300元/吨至17,050元/吨间震荡 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-08-28，LME铅现货升水为-41.93美元/吨 [2] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日无变化为16775元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日无变化为16775元/吨 [2] - 铅精废价差较前一交易日无变化为-25元/吨，废电动车电池较前一交易日降25元/吨至10100元/吨，废白壳较前一交易日无变化为10125元/吨，废黑壳较前一交易日无变化为10450元/吨 [2] 期货方面 - 2025-08-28，沪铅主力合约开于16885元/吨，收于16910元/吨，较前一交易日涨20元/吨，全天交易日成交34152手，较前一交易日降15274手，全天交易日持仓49909手，较前一交易日降6手，日内价格震荡，最高点达16925元/吨，最低点达16850元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16880元/吨，收于16840元/吨，较昨日下降0.24% [2] 库存方面 - 2025-08-28，SMM铅锭库存总量为6.7万吨，较上周同期降0.12万吨 [3] - 截止8月28日，LME铅库存为262500吨，较上一交易日降4975吨 [3] 市场成交情况 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价升水0 - 20元/吨出厂，或对沪铅2509/2510合约贴水100元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨出厂，部分持货商报价对沪期铅2510合约贴水180元/吨成交；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水50元/吨出厂 [3] - 铅价持续盘整，冶炼企业积极报价出货，部分报价升贴水在下游议价后略有下调成交，当前下游企业基本按需采购，整体成交清淡 [3] 策略 - 期权策略为卖出宽跨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯港口基差走弱，下游开工回落，CPL - PA6 - 锦纶产业链和苯胺下游MDI库存压力大，金九银十备货不及预期；苯乙烯月底纸货交割港口基差反弹但库存累积，9月检修若兑现或拖累纯苯需求，单边价格偏弱震荡；EB下游EPS及ABS开工回落、PS开工回升，三大硬胶成品库存回升，备货不及预期，生产利润偏弱运行 [3] - 单边策略上纯苯和苯乙烯谨慎逢高做空套保；基差及跨期、跨品种策略均观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 135元/吨（ - 31 ），华东纯苯现货 - M2价差 - 50元/吨（ + 0元/吨 ）；苯乙烯主力基差21元/吨（ - 49元/吨 ） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费148美元/吨（ - 5美元/吨 ），纯苯FOB韩国加工费132美元/吨（ - 5美元/吨 ），纯苯美韩价差51.6美元/吨（ - 5.0美元/吨 ）；苯乙烯非一体化生产利润 - 345元/吨（ - 15元/吨 ），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存13.80万吨（ - 0.60万吨 ）；苯乙烯华东港口库存179000吨（ + 17500吨 ），苯乙烯华东商业库存84000吨（ + 7500吨 ），处于库存回建阶段 [1] - 纯苯下游己内酰胺开工率89.38%（ - 2.48% ），苯酚开工率76.00%（ - 2.00% ），苯胺开工率67.55%（ - 2.55% ），己二酸开工率63.20%（ - 2.30% ）；苯乙烯开工率78.1%（ - 0.5% ） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润337元/吨（ + 0元/吨 ），PS生产利润 - 43元/吨（ + 24元/吨 ），ABS生产利润 - 115元/吨（ + 18元/吨 ） [2] - EPS开工率58.35%（ - 2.63% ），PS开工率59.90%（ + 2.40% ），ABS开工率70.80%（ - 0.30% ） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 1710元/吨（ + 50 ），酚酮生产利润 - 514元/吨（ + 0 ），苯胺生产利润 - 216元/吨（ - 12 ），己二酸生产利润 - 1164元/吨（ + 45 ） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供需格局好转，现货价格小幅波动，库存小幅降低，基本面变化不大，盘面受整体商品情绪震荡运行 [3] - 多晶硅产量增加，厂家库存降低，但总库存仍累库，下游硅片排产改善，基本面变化不大，近期现货成交价格重心上移，下游产品价格上涨，期货回落后与现货基本平水，盘面受反内卷政策影响大，中长线适合逢低布局多单 [8] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年8月28日，工业硅期货主力合约2511宽幅震荡，开于8530元/吨，收于8570元/吨，较前一日结算变化30元/吨，变化0.35%，持仓273754手，仓单总数50656手，较前一日变化 -53手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9200 - 9300（ -50）元/吨，421硅在9400 - 9600（ -50）元/吨，新疆通氧553价格8400 - 8600（ -50）元/吨，99硅价格在8400 - 8600（ -50）元/吨，昆明、黄埔港等地硅价小幅降低，97硅价格持稳 [1] - 8月28日工业硅主要地区社会库存共计54.1万吨，较上周环比减少0.2万吨，其中社会普通仓库11.9万吨，较上周增加0.2万吨，社会交割仓库42.2万吨，较上周环比减少0.4万吨 [1] 工业硅消费端情况 - 有机硅DMC报价10500 - 11000（0）元/吨，主要产品价格临近企业成本线，企业让利空间和意愿减弱，市场陷入低价成交僵持状态，下游企业刚需采购为主 [2] 工业硅策略 - 工业硅供需格局好转，现货价格小幅波动，库存小幅降低，基本面变化不大，盘面受整体商品情绪震荡运行 [3] 多晶硅市场分析 - 2025年8月28日，多晶硅期货主力合约2511宽幅震荡，开于49220元/吨，收于49665元/吨，收盘价较上一交易日变化 -0.10%，主力合约持仓143912手，当日成交376304手 [5] - 多晶硅现货价格持稳，N型料46.00 - 52.00（0.00）元/千克，n型颗粒硅45.00 - 47.00（0.00）元/千克 [5] - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存增加，多晶硅库存21.30，环比变化 -14.29%，硅片库存18.05GW，环比3.68%，多晶硅周度产量31000.00吨，环比变化6.53%，硅片产量15.63GW，环比变化27.18% [5] 硅片、电池片及组件价格情况 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.23（0.00）元/片，N型210mm价格1.58（0.00）元/片，N型210R硅片价格1.38(0.00)元/片 [7] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W，PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右，TopconM10电池片价格0.29(0.00)元/W左右，Topcon G12电池片0.29(0.00)元/w，Topcon210RN电池片0.29(0.00)元/W，HJT210半片电池0.37(0.00)元/W [7] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.69（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69（0.00）元/W [7] 多晶硅策略 - 多晶硅产量增加，厂家库存降低，但总库存仍累库，下游硅片排产改善，基本面变化不大，近期现货成交价格重心上移，下游产品价格上涨，期货回落后与现货基本平水，盘面受反内卷政策影响大，需持续跟进政策落实及现货价格向下传导情况，中长线适合逢低布局多单 [8]

报告行业投资评级 - 苹果行业投资评级为中性 [3] - 红枣行业投资评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 苹果基本面暂无突出矛盾，预计短期价格维持稳定；红枣在减产无法被证伪时盘面短期或上冲，若减产不及预期，高库存压力下价格或重回弱势 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2510合约收盘8414元/吨，较前一日涨136元/吨，涨幅1.64%；现货方面，山东栖霞80一二级晚富士价格3.75元/斤，较前一日持平，现货基差AP10 - 914，较前一日降136；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.50元/斤，较前一日持平，现货基差AP10 + 586，较前一日降136 [1] - 陕西早熟纸袋嘎啦进入中后期，好货占比少，价格两极分化，一般货源价格混乱；山东产区鲁丽、金都红、奶油华硕有序交易，量不大，客商采购积极性尚可；苹果库存富士行情稳淡，山东产区客商拿货积极性一般，部分果农及持货商让价出售；陕西洛川产区纸袋嘎啦70起步主流参考价4元/斤附近，好货4.5 - 5元/斤，一般货2.8 - 3元/斤；山东栖霞产区果农三级2.0 - 2.5元/斤，果农80以上统货2.3 - 3.0元/斤，80一二级条纹3.3 - 4.5元/斤，80一二级片红3.0 - 4.0元/斤 [1] 市场分析 - 昨日苹果期价收涨，西部产区嘎啦好货占比少，品质一般，新旧季果交替，市场对晚熟富士质量担忧加剧，后续关注晚熟富士生长状况 [2] - 上周陕北早熟嘎啦上量增多，因质量问题好货价格坚挺，部分客商接受高价，成本上升挤压利润；客商调库存果积极性不高，部分持货商让价出货，早熟果走势两极分化，库存果偏弱运行 [2] - 库存处于偏低水平支撑价格，早熟果质量不佳个头偏小，本周陕北、甘肃嘎啦集中供应或挤占库存果，预计短期库存果稳中偏弱，关注早熟果上量后价格表现及早熟富士上色情况 [2] 策略 - 苹果投资策略为中性，因产地剩余库存低位，新产季产量预期较去年变化不大，基本面暂无突出矛盾，预计短期价格稳定 [3] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘11470元/吨，较前一日涨110元/吨，涨幅0.97%；现货方面，河北一级灰枣现货价格9.60元/公斤，较前一日持平，现货基差CJ01 - 1870，较前一日降110 [4] - 新疆灰枣进入上糖阶段，需关注天气对质量的影响；河北崔尔庄市场停车区到货3车，价格稳定无明显成交，核桃到货4车价格降1.50元/公斤至20.00元/公斤，成交较好；广东如意坊市场到货3车，客商按需采购，早市成交一般 [4][5] 市场分析 - 昨日红枣期价收涨，销区到货减少，下游采购积极性一般，样本点库存下降但去库速度放缓，后续关注产区天气对新季枣影响 [6] - 产区方面，前期部分枣园一茬花坐果一般，7月上旬温度下降及降雨使二三茬花坐果较好，8月部分地区大风致少量枣园落果，需关注天气变化 [6] - 销区方面，现货价格偏强，下游客商按需补货，交投氛围提升；自6月新枣进入开花坐果关键期，市场围绕新季减产预期交易，对产区天气敏感度放大，当前多空博弈加剧，对新季产量预期分歧大 [6] 策略 - 红枣投资策略为中性，减产无法被证伪时盘面受资金情绪影响短期或上冲，但陈枣库存高位，后续关注新枣定产情况，若减产不及预期，高库存压力下价格或重回弱势 [7]

报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 俄乌局势再度陷入僵局，双方谈判无进展，乌克兰对俄罗斯能源基础设施袭击增加，此前市场对俄乌局势缓和的担忧缓解 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格涨45美分，收于每桶64.60美元，涨幅0.70%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨57美分，收于每桶68.62美元，涨幅0.84%；SC原油主力合约收涨1.14%，报487元/桶 [1] - 乌克兰无人机系统部队负责人称俄罗斯古比雪夫炼油厂和阿菲普斯基炼油厂成袭击目标，阿菲普斯基炼油厂一车间因无人机碎片起火，该炼油厂年加工能力910万吨原油，约每天18万桶，古比雪夫炼油厂日加工能力约14万桶，上月开始按计划维护，俄罗斯未证实古比雪夫炼油厂受损 [1] - 尽管受制裁和美国关税影响，俄罗斯9月对印度石油出口将增加15万至30万桶/日 [1] - 欧洲官员打算通知联合国安理会启动“快速恢复制裁”机制，准备30天内找外交解决方案，伊朗外长称欧洲三国行动无理非法，伊朗将作适当回应 [1] - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示安全保障是乌问题重要议题，俄乌未就空中停火达成协议，俄对谈判有兴趣，俄军打击成功，特别军事行动继续，称燃料市场供应充足，政府确保能源和汽油价格稳定，还表示西方未就“北溪”管道爆炸事件与俄接触，克里姆林宫希望公布肇事者姓名 [1] 策略与风险 - 策略为油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] - 下行风险为美国放松俄罗斯石油制裁，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险为美国加大俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 [4]

石油沥青日报 | 2025-08-29 盘面区间波动，现货市场观望情绪延续 市场分析 1、8月28日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2510合约下午收盘价3517元/吨，较昨日结算价上涨32元/吨，涨幅 0.92%；持仓138975手，环比上升2727手，成交172555手，环比上涨4566手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3806—4086元/吨；山东，3450—3800元/吨；华南，3490—3510元/吨； 华东，3560—3750元/吨。 昨日山东市场价格出现下跌，其余地区沥青现货价格大体企稳。尽管个别品牌沥青现货流通量仍然紧张，但由于 需求偏弱，沥青现货市场观望情绪仍较为浓厚，整体交投氛围一般。就沥青自身基本面而言，当前供需两弱格局 延续，虽然供应端增长受限，但刚需同样改善乏力，投机需求同样偏弱。库存方面，本周炼厂与社会端库存录得 下降，整体压力有限。在油价方向不明朗、沥青自身市场驱动有限的背景下，盘面或延续区间运行态势。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 | 图1：山东重交沥青现货价格 | 单位：元/吨 3 | | --- | --- | | 图2：华东重交沥青 ...

甲醇日报 | 2025-08-29 港口库存进一步快速累积 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤415元/吨（-30），内蒙煤制甲醇生产利润750元/吨（+53）；内地甲醇价格方面， 内蒙北线2055元/吨（+0），内蒙北线基差282元/吨（-9），内蒙南线2080元/吨（+0）；山东临沂2325元/吨（+0），鲁 南基差152元/吨（+1）；河南2230元/吨（+0），河南基差57元/吨（-1）；河北2265元/吨（+0），河北基差152元/吨（-1）。 隆众内地工厂库存333393吨（+22600），西北工厂库存214500吨（+16500）；隆众内地工厂待发订单216985吨（+9615）， 西北工厂待发订单113300吨（+8100）。 港口方面：太仓甲醇2232元/吨（-18），太仓基差-141元/吨（-19），CFR中国258美元/吨（-2），华东进口价差-26元 /吨（+8），常州甲醇2430元/吨；广东甲醇2255元/吨（-10），广东基差-118元/吨（-11）。隆众港口总库存1299250吨 （+223290），江苏港口库存671500吨（+124000），浙江 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁和锰硅受市场信息扰动，日内宽幅震荡，硅铁和锰硅趋势强度均为中性 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 硅铁2511收盘价5624元/吨，较前一交易日跌10元/吨，成交量208,650，持仓量222,047；硅铁2601收盘价5604元/吨，较前一交易日跌2元/吨，成交量33,111，持仓量96,724 [1] - 锰硅2511收盘价5828元/吨，较前一交易日涨10元/吨，成交量66,101，持仓量107,056；锰硅2601收盘价5842元/吨，较前一交易日涨10元/吨，成交量138,956，持仓量312,315 [1] - 硅铁现货（FeSi75 - B，内蒙）价格5350元/吨；硅锰现货（FeMn65Si17，内蒙）价格5720元/吨，较前一交易日跌30元/吨；锰矿（Mn44块）价格39.5元/吨度；兰炭（小料，神木）价格650元/吨 [1] - 硅铁期现价差（现货 - 11期货）为 - 274元/吨，较前一交易日涨10元/吨；锰硅期现价差（现货 - 01期货）为 - 122元/吨，较前一交易日跌40元/吨 [1] - 硅铁近远月价差（2511 - 2601）为20元/吨，较前一交易日跌8元/吨；锰硅近远月价差（2511 - 2601）为 - 14元/吨，与前一交易日持平 [1] - 锰硅与硅铁跨品种价差，2511合约为204元/吨，较前一交易日涨20元/吨；2601合约为238元/吨，较前一交易日涨12元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 8月28日硅铁72各地价格：陕西5300 - 5400元/吨，宁夏5300 - 5400元/吨，青海5300 - 5400元/吨，甘肃5350 - 5400元/吨，内蒙5300 - 5500元/吨；75硅铁各地价格：陕西5900 - 5950元/吨，宁夏5800 - 5850元/吨，青海5800 - 5850元/吨，甘肃5800 - 5850元/吨，内蒙5800 - 5850元/吨；硅铁FOB：721030 - 1050美元/吨，751100 - 1130美元/吨 [2] - 硅锰6517北方报价5700 - 5800元/吨，南方报价5800 - 5850元/吨 [2] - 康密劳公布2025年10月对华加蓬块报价4.27美元/吨度，环比上月持平，个别长协企业反馈本轮加蓬数量有下降，外盘价格企稳给锰矿远期成本支撑偏利好 [2] - 联合矿业（CML）公布2025年10月对华报价，Mn＞46% Fe＜6% SiO2<18%澳块报4.57美元/吨度，环比上月持平 [3] - 宁波钢铁27日硅锰定标6030元/吨承兑含税到厂，采购量1000吨 [4]

2025 年 08 月 29 日 工业硅：关注上方空间 多晶硅：上游库存去化，关注市场信息 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Si2511收盘价（元/吨） Si2511成交量（手） | 8,570 293,193 | 45 -83,002 | -65 -365,882 | -780 -361,651 | | | | Si2511持仓量（手） | 273,754 | -1,804 | -9,824 | -2,980 | | 工业硅、多晶硅期货市场 | | PS2511收盘价（元/吨） | 49,665 | 975 | -1,865 | - | | | | PS2511成交量（手） | 376,304 | -126,106 | -71,249 | - | | | | PS2511持仓量（手） | 143,912 | -10,625 | -5,698 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析并给出投资观点，如对二甲苯供需紧平衡高位震荡，PTA 多 PTA 空 MEG，MEG 月差正套等，各品种走势受供需、成本、库存等因素影响 [2][12]。 根据相关目录分别总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯供需紧平衡，价格受油价影响回落但下方空间有限，关注月差正套和多 PX 空 EB [6][12] - PTA 走势弱于预期，9 月供应紧平衡或小去库，建议多 PTA 空 MEG [6][12] - MEG 进口到港量低，港口库存去化，9 - 1 正套，01 合约 4600 以上有压力，关注 1 - 5 反套 [12][13] 橡胶 - 橡胶震荡运行，受产区降雨影响原料供应和价格，期货市场价格有波动 [14][15][17] 合成橡胶 - 合成橡胶基本面偏中性，跟随宏观运行，中期区间震荡，期货价格升水现货价格后续或回调 [18][21] 沥青 - 沥青窄幅震荡，本周产量环比降同比增，厂库和社会库库存减少 [22][36] LLDPE - LLDPE 区间震荡，需求好转但商品情绪回落，供应端 9 月镇海炼化检修或缓解供应压力，库存同比偏低 [37][38] PP - PP 中期震荡市，短期需求改善成本反弹，但供应端压力将增加，长期趋势压力大 [41][42] 烧碱 - 烧碱不宜追空，四季度偏多对待，近期期货价格回调受仓单和出口压制，内需稳定，氧化铝投产备货是关键 [45][47] 纸浆 - 纸浆震荡运行，价格受针叶浆供应过剩、阔叶浆外盘挺价、需求旺季预期差等因素影响 [51][53][55] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，期货价格微跌，市场交投尚可，中下游阶段性补货 [57][58] 甲醇 - 甲醇估值回归合理区间，短期震荡格局，港口和内地市场均走弱，库存大幅累库 [60][62] 尿素 - 尿素短期震荡运行，企业库存增加，期货高升水背景下成交好转，近端有投机属性，上方空间有限 [64][65][66] 苯乙烯 - 苯乙烯中期偏空，短期震荡，下游原料库存处中上水平，旺季补库动力不足 [67][68] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，弱势震荡，碱厂装置运行稳定，下游需求不温不火 [69] LPG、丙烯 - LPG 供需宽松，短期偏弱震荡；丙烯供需收紧，现货价格高位 [72][73] PVC - PVC 趋势有压力，市场高产量、高库存结构难改变，出口或放缓 [82] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油价格短期弱势，夜盘下探；低硫燃料油内盘跌势延续，外盘现货高低硫价差暂时企稳 [85] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片原料支撑减弱，震荡偏弱，成交不佳 [87][88] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，市场交投清淡，价格下跌 [91][92] 纯苯 - 纯苯偏弱震荡，港口库存去库，价格下跌 [93][94]