公司业务布局 - 公司业务覆盖人形机器人、华为海思、算力、AI及卫星导航等多个前沿科技领域 [1] - 公司高算力AI相关产品可为机器人、机器狗等设备提供高速通信及端侧计算能力 [1] - 公司业务涉及芯片、数据中心及CPO光通信板块 [1] - 公司与拥有全球首款认知协作机器人的企业签订战略合作协议 [1] 公司财务表现 - 公司前三季度净利润同比增长超过700% [1] 公司项目进展 - 公司年产100万套人形机器人滚珠丝杠项目已获得产业用地批准 [1]

公司业绩表现 - 旗下18只披露业绩的产品在2025年均跑输沪深300指数 [4] - 收益表现较好的“林园投资218号”近一年收益为15.36%，低于沪深300指数同期18.77%的涨幅 [4] - 部分产品如“林园投资21号”近一年出现亏损，收益为-10.77% [5] - “林园投资173号”净值在国庆前夕为0.7598元，接近清盘线但未触发强制清盘条款 [5] 对业绩表现的回应 - 将产品业绩不佳归因于持仓标的短期下跌，但强调所投企业本身没有亏损，每年依然盈利 [6] - 认为行业增速下滑是正常现象，过去增速过高，并相信所投行业是正确的 [6] - 对外来投资者占比不足20%的客户结构持中立态度，不主动调整，但视每位投资者的资金为责任 [9] - 强调命运掌握在自己手中，对公司长期存在充满信心 [10][11][12] 白酒行业观点与投资逻辑 - 坚信白酒行业不会消失，因其能满足“快乐需求” [14] - 在行业整体下滑和分化的背景下，投资策略保持不变，始终聚焦龙头公司 [14] - 不对行业拐点做出判断，认为其与经济形势和消费需求紧密相连 [14][15] - 基于当前环境测算，保守估计持有白酒股12年以上可通过分红收回成本 [16][18] - 认为12年的回本期本身就是最大的风险，但在此期间闭眼持有也能回本 [17] 对科技股的观点 - 认为科技是未来发展方向，但因其账算不清楚，存在不确定性，故不会主动介入 [21] - 投资科技股属于被动操作，导致其“愁到睡不着觉” [21] - 强调投资原则是“不见兔子不撒鹰”，必须能清晰计算回本周期，否则就等同于风险投资 [21][22] 对低度白酒策略的看法 - 基于历史观察，对酒企为迎合年轻人推出低度白酒等策略的成功性持怀疑态度 [19] - 认为年轻人到达一定年龄，因商务社交需求自然会接触白酒 [19] - 指出白酒在中国文化中承载着礼仪、待客和传承的重要意义，是情感的载体和纽带 [19]

10月16日，商务部部长王文涛会见美国苹果公司首席执行官库克。双方就中美经贸关系、苹果公司在华业务发展等进行了交流。 库克表示，苹果公司将继续坚定扎根中国、深耕中国，积极参与中国高质量发展。良好的美中经贸关系不仅对两国意义重大，也有利于全球经济稳定和发展，苹果 公司愿为美中合作共赢贡献积极力量。 来源：商务部网站 责编： 汪云鹏 校 对：陶谦 百万用户都在看 突发！曹德旺，辞去福耀玻璃董事长职务！ 刚刚，利好来了！算力，重磅消息！ 突发！"华尔街一哥"，重大警告！ 刚刚，两大巨头直线拉升！人工智能，突传重磅！ 大涨167%！A股、港股，盘中异动！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 王文涛表示，在中美两国元首战略指引下，双方经贸团队5月以来举行了四次会谈，推动中美经贸关系回稳。近期中美经贸关系出现波动，主要原因是美方在马德 里经贸会谈后，密集出台一系列对华限制措施，严重损害中方利益，破坏双方经贸会谈氛围。维护中美经贸关系总体稳定，需要双方相向而行。希望美方与中方一 道，以两国元首通话重要共识为引领，通过平等对话协商寻找解决问题的办法，为两国企业开展合作提供更加稳 ...

公司重大事件 - 公司于2025年10月16日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查 [1] - 公司持股5%以上股东、董事及总经理胡丹锋于2025年10月8日终止减持计划，并计划在1个月内增持公司股份，拟增持金额不低于3000万元且不超过5000万元 [3] - 公司全资子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签署的总金额36.9亿元的《算力服务协议》于2025年9月30日终止，交易所随即下发监管函 [3] 算力业务与市场反应 - 公司主营业务为设备租赁运营及服务，智算业务模式为采购算力设备部署于智算中心，向客户收取服务费用 [5] - 2025年3月4日公告36.9亿元算力服务协议后，公司股价在3月5日至7日连续三个交易日涨停，总市值一度突破250亿元 [4] - 公司表示算力服务协议终止不影响正常生产经营及在算力领域的长期战略规划，将继续推进算力业务落地 [3] 公司财务状况 - 2025年上半年公司实现营业总收入28.05亿元，同比增长18.89% [5] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为3.41亿元，同比增长1.85% [5] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为13.72亿元，同比增长19.50%，期末总资产255.14亿元，净资产65.33亿元 [5] - 2025年10月16日公司股价收于7.62元/股，当日下跌1.3% [5]

公司业绩表现 - 旗下18只披露业绩的产品在2025年均跑输沪深300指数 [6] - 收益表现较好的林园投资218号近一年收益为15.36%，低于沪深300指数同期18.77%的涨幅 [6] - 部分产品如林园投资21号、29号、38号、36号、35号近一年出现亏损，收益率分别为-10.77%、-18.27%、-13.85%、-17.80%、-16.50% [7] - 林园投资173号净值在国庆前夕为0.7598元，接近清盘线但未触发强制清盘条款 [7] 对业绩表现的回应与投资理念 - 将产品业绩不佳归因于持仓标的短期下跌，并强调所投企业没有亏损，每年仍盈利 [8] - 表示不主动调整客户结构，外来投资者占比不足20% [10] - 重申投资信念，强调命运掌握在自己手上，对自身投资原则保持信心 [11][12] 对白酒行业的观点与判断 - 认为白酒是能带来快乐的消费，行业不会消失 [16] - 基于当前行业和经济环境测算，坚持持有白酒股12年及以上可通过分红收回成本 [18][19] - 表示不会调整白酒投资的比例和结构，坚持抓龙头公司 [16] - 指出白酒行业产量在收缩，消费不旺，但对行业拐点不做判断 [17] 对科技股的观点与策略 - 投资科技股是被动操作，因其账算不清楚而导致困扰甚至失眠 [21] - 虽看好科技是未来发展方向，但因其不确定性而不会主动介入 [21] - 强调投资原则是必须能算清楚回本周期，否则就属于风险投资模式 [24] - 认为科技行业不像与嘴相关的行业（如白酒）那样容易把握 [23]

市场表现 - 通信板块表现活跃，通信服务与通信设备板块涨幅靠前，通信设备ETF（159583）盘中涨幅达3.69% [1] - 成分股中际旭创与中兴通讯涨幅均超过5%，新易盛涨幅超过3% [1] 行业基础设施现状 - 中国累计建成5G基站459.8万个，较上年底净增39.5万个 [1] - 千兆端口数量达到3053.2万个，智能算力规模达788 EFLOPS [1] - 全国“5G+工业互联网”建设项目超过2万个，算力总规模位居全球第二 [1] 政策与未来规划 - 工信部计划巩固5G网络优势，推进5G-A网络覆盖，并引导算力设施优化布局 [1] - 政策方向包括加快融合基础设施建设 [1] 行业发展驱动力 - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期 [1] - AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [1] - 蜂窝物联网模组正从库存调整中复苏回暖 [1] 产业链投资机会 - 基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设持续推进，将带来新的器件、设备与服务运营需求 [1] - 通信设备ETF（159583）跟踪中证通信设备主题指数，其成分股中光模块龙头与算力硬件企业占比极高 [1]

市场整体表现 - 2025年前三季度公募基金业绩亮眼，全市场实现翻倍的基金达104只，其中规模大于1亿元的“翻倍基”有44只 [3] - 业绩最好的主动权益基金年内收益率接近200%，大部分翻倍ETF实现业绩和份额双增长 [3] - 科技与医药主题产品强势领跑，而地产、银行、白酒等板块表现相对平静 [4] 中小规模基金表现 - 在44只规模大于1亿元的“翻倍基”中，今年以来平均回报为112.5% [5] - 中小规模基金在高收益阵营中占据主导地位，规模低于10亿元的产品有24只，规模在10亿至50亿元之间的产品有17只 [7] - 中小规模基金具有“船小好掉头”的优势，其高光表现多得益于人工智能、算力等大科技赛道以及创新药赛道的爆发 [7] 领先基金个案分析 - 永赢科技智选混合发起A（022364.OF）前三季度收益率达到197.62%，位列第一 [6][8] - 汇添富香港优势精选混合(QDII)A（470888.OF）同期收益率达161.10%，位列第二 [6][10] - 业绩靠前的“翻倍”基金普遍重仓科技和创新药相关的成长赛道 [11] ETF基金表现 - 44只“翻倍基”中有7只为ETF指数型基金，收益最高的是港股创新药ETF基金（520700.SH），前三季度收益为109.22% [12] - 收益最低的黄金股ETF基金（159315.SZ）前三季度收益为101.15% [12] - 具备避险属性的黄金资产相关ETF表现突出，全市场14只黄金ETF平均收益率高达41.04% [15] 新兴领域基金表现 - 市场涌现出聚焦“北交所”、“高端制造/机器人”以及“品牌出海”方向的翻倍基金 [17] - 广发成长领航一年持有混合A（016243.OF）投资品牌出海领域，前三季度收益为119.82% [6][19] - 中信建投北交所精选两年定开混合A（016303.OF）聚焦北交所“专精特新”企业，制造业持仓占股票市值比79.40% [24][25] - 鹏华碳中和主题混合A（016530.OF）名义为碳中和主题，实则高度集中于机器人产业链，前十大重仓股合计占基金净值比39.01% [27][28]

板块表现与市场动态 - 10月16日光模块CPO概念板块集体回暖，核心龙头股中际旭创午盘涨4.68%至370.68元/股，新易盛、天孚通信等跟涨 [1] - 板块回暖消息面源于OpenAI被曝制定五年商业计划以履行1万亿美元支出承诺，并计划在阿根廷投资最高250亿美元建设数据中心枢纽 [1] - 10月初光模块概念股曾出现大面积回调，龙头“易中天”回调幅度均超过10% [1] 行业增长前景与需求驱动 - 市场研究机构Light counting预测，2025年800G以太网光模块市场规模将超过400G，预计2029年800G和1.6T光模块整体市场规模将超过160亿美元 [1] - 2025年中国智能算力规模将达1037.3 EFLOPS，2023-2028年复合增长率高达46.2%，远高于通用算力18.8%的增长率 [2] - 2025年全球AI算力市场规模将达1.2万亿美元，中国占比38%，智能驾驶、工业AI、医疗影像三大场景贡献62%的算力消耗，成为拉动光模块需求的核心引擎 [2] 公司财务业绩表现 - 中际旭创2025年上半年实现营收147.89亿元，同比增长36.95%，净利润39.95亿元，同比增长69.4%，毛利率提升至39.96% [2] - 新易盛2025年上半年营收104.37亿元，同比增长282.64%，净利润39.42亿元，同比增长355.68%，光模块毛利率达47.48%，业绩规模已超2024年全年 [3] - 天孚通信2025年上半年营收24.56亿元，同比增长57.8%，光有源器件业务增长91% [3] 机构观点与产业趋势 - 海通国际研报认为人工智能仍是未来主线，巨头AIDC投资加速将延长全球AI基础设施扩张周期，带动高端GPU、光互连等算力链需求 [2] - 以吉瓦为单位的交付目标将提升对高带宽网络与数据中心能效的要求，利好具备800G至1.6T光模块、先进散热与整机柜设计能力的厂商 [2] - 中信建投认为虽然近期算力板块震荡，但海外及国内均在加码算力相关投资，算力的资本开支具有持续性，调整是机会 [3]

“十四五”新型基础设施建设成就 - 截至今年7月底，全国累计建成5G基站459.8万个，千兆端口数达3053.2万个 [8] - 算力总规模位居全球第二，在用算力设施达1085万标准机架，智能算力规模达788EFLOPS [8] - 全国“5G+工业互联网”建设项目超过2万个，在智慧港口、无人矿山等领域形成新业态 [8] - 信息通信技术深度赋能实体经济，5G、千兆光网应用已落地500多家三甲医院，全国中小学互联网接入率达100% [8] 新型基础设施的框架体系 - 新型基础设施主要框架由信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施三方面构成 [1][5] - 信息基础设施包括5G、物联网、数据中心、人工智能、卫星通信等 [5] - 融合基础设施指应用新一代信息技术进行智能化改造的传统设施，如工业互联网、智慧交通物流等 [5] - 创新基础设施是指支撑科学研究、技术开发的具有公益属性的基础设施 [5] 地方政策与竞争力格局 - 江苏、四川、云南、河南等地均出台了专门的“十四五”新型基础设施建设规划 [7] - 北京自2021年以来连续出台多项政策，包括算力基础设施建设实施方案和区块链创新应用发展行动计划 [7] - 根据竞争力指数，北京、广东、江苏、上海、浙江和山东位列第一阶梯，其中北京市连续四年稳居榜首 [9] - 北京市在信息基础设施和创新基础设施上继续领先，江苏省、广东省和山东省在融合基础设施上得分靠前 [9] “十五五”时期发展重心与方向 - 人工智能相关的基础设施建设将成为“十五五”时期的重点，包括支持智能算力基础设施、算力网络和数据中心 [1][11] - 发展重心在于构建全国一体化的高质量算力网，从“算力规模”转向“算力效能”，解决东西部算力供需协同效率问题 [11] - 通信网络与AI深度融合是另一侧重点，将推进5G-A网络覆盖和6G研发，实现通信、感知、计算一体化发展 [12] - 具体路径包括推进5G-A与6G协同，5G-A聚焦通感一体等技术深化场景，6G需攻克太赫兹频段传输等挑战 [12][13]

财务业绩表现 - 第三季度营收40.26亿元，同比增长69.60% [2] - 第三季度归母净利润7.6亿元，同比增长13.04% [2] - 前三季度营收94.9亿元，同比增长54.65% [2] - 前三季度归母净利润19.61亿元，同比增长28.56% [2] - 净利润增速远低于营收增速，且相较于去年同期199.9%的增速出现显著下滑 [2] 现金流与资产状况 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额22.55亿元，同比大幅增长465.64% [3] - 三季度末总资产331.82亿元，较上年度末增长16.18% [4] - 归属于上市公司股东的所有者权益218.97亿元，较上年度末增长8.13% [4] - 三季度末货币资金58.86亿元，相较于去年年末的87.97亿元减少29.11亿元 [2][7] 运营资产与风险指标 - 三季度末应收账款43.14亿元，较去年年末22.75亿元大幅增长89.62%，几乎翻倍 [2][6] - 三季度末存货65.02亿元，较去年年末54.25亿元增长19.84% [6] - 应收账款和存货合计108.16亿元，占流动资产比例达48.4% [6] - 前三季度信用减值损失2050万元，去年同期为收益383万元 [7] - 前三季度资产减值损失6192万元，较去年同期2994万元翻倍多 [7] 研发投入与业务驱动因素 - 第三季度研发投入12.24亿元，同比增长53.83% [3] - 前三季度研发投入29.35亿元，同比增长35.38% [3] - 研发投入占营收比例为30.92%，较上年同期减少4.4个百分点 [3] - 业绩增长主要源于与整机厂商及生态伙伴深化合作，推动高端处理器产品市场扩展 [3] 融资成本与股东变动 - 前三季度利息费用3777万元，较去年同期2296万元增长约64.5%，反映债务融资成本上升 [7] - 第三季度内，陆股通及多只上证科创板50成份指数基金均有减持 [7]