外贸总体表现 - 上半年货物贸易进出口总值21.79万亿元，同比增长2.9%，其中出口13万亿元增长7.2%，进口8.79万亿元下降2.7% [1] - 进出口规模连续9个季度保持在10万亿元以上，二季度增速4.5%较一季度加快3.2个百分点 [2] - 6月进出口规模3.85万亿元创历史第二高位，出口2.34万亿元增长7.2%，进口1.51万亿元增长2.3% [2] 出口动能与结构 - 高技术产品出口增长9.2%，高端机床、船舶和海洋工程装备出口增速超20%，仪器仪表增长14.7% [3] - 民营企业出口8.52万亿元增长8.3%，外资企业出口3.49万亿元增长5.4%，国有企业出口9687.3亿元增长3.8% [3] - 对东盟出口增长9.6%，对中亚、非洲等新兴市场出口增速达两位数 [3][6] 进口趋势分析 - 大宗商品进口均价下跌拉低整体进口增速2.7个百分点，原油、铁矿砂、大豆均价跌幅均超10% [4][5] - 二季度高端机床进口增速较一季度加快13.9个百分点，电子元件加快7.7个百分点 [5] - 消费品进口加速，食品烟酒类增长8.8%，文化娱乐类增长10.8%，日化用品增长3.1% [5] 企业主体表现 - 民营企业进出口12.48万亿元增长7.3%，占比57.3%提升2.3个百分点，连续21个季度增长 [6] - 外资企业进出口6.32万亿元增长2.4%，连续5个季度增长，高端装备进口增长3.2% [7] - 专精特新"小巨人"企业中民营企业占比超80%，装备制造业产品占出口半壁江山 [6] 区域与跨境贸易 - 对共建"一带一路"国家进出口11.29万亿元增长4.7%，占进出口总值51.8% [2] - 中美贸易上半年下降9.3%，但6月进出口值回升至超3500亿元，降幅收窄 [8][9] - 跨境电商进出口1.32万亿元增长5.7%，其中出口1.03万亿元增长4.7%，进口2911亿元增长9.3% [10]

贸易政策影响 - 美国总统特朗普宣布对多国加征25%关税，马来西亚位列其中，政策将于8月1日生效 [1] - 马来西亚前总理马哈蒂尔批评特朗普关税政策"与世界为敌"，认为其对美国国内生活成本的负面影响将超过对世界其他地区 [1] - 马哈蒂尔建议马来西亚通过减少对美贸易、加强与中国的贸易往来缓解关税冲击 [1] 地缘政治立场 - 马哈蒂尔反驳美媒关于"向中国政治靠拢"的质疑，指出美国军舰进入南海和佩洛西窜访台湾才是地区紧张根源 [1][2] - 马哈蒂尔强调中国在南海未采取激化矛盾行动，包括未阻止船只通行或登船检查 [5] - 马哈蒂尔认为中国与马来西亚两千年来和平共处，中国不会殖民他国，与欧洲国家态度不同 [5] 国际冲突观点 - 马哈蒂尔指出乌克兰问题源于北约东扩至俄罗斯边境，俄罗斯反应具有合理性 [6] - 马哈蒂尔谴责以色列在加沙的行动属于"种族灭绝"，并强调巴勒斯坦土地被掠夺的历史背景 [6] - 马哈蒂尔承认穆斯林国家不团结，但坚持认为以色列建国是地区矛盾的起源 [6]

大湾区营商景气指数表现 - 大湾区企业当前营商表现在美国"解放日"关税冲击后仍具韧性，主要受惠于提前安排的订单及生产活动 [1] - 约75%至80%的大湾区企业表示受到美国关税的负面影响，主要是业务计划延迟落实及物流受阻 [1] - 仅约10%的受访者表示美国加征关税对其业务造成实质直接影响 [1] - 关税暂缓及豁免措施在一定程度上减轻了冲击，凸显维持中美贸易休战的重要性 [1] 美国关税对企业的影响 - 41%的受访者表示因美国加征关税将延迟落实业务计划 [2] - 35%的受访者表示物流或海关流程严重受阻，变数太多难以应对 [2] - 30%的受访者表示生意流失，客户转投其他较少受关税影响的市场 [2] - 32%的受访者表示会增加内销，是最常见应对美国关税冲击的方式 [2] 经济展望与指数变化 - 企业对未来展望持审慎态度，整体预期有所放缓但仍属正面 [1] - "预期"指数由第一季度的54.3下跌至第二季度的52.0，为自2022年第四季度以来最低水平 [2] - 八个预期子指数中有七项录得下跌，跌幅最大的分别是"融资规模"(-5.1点)、"成品/服务价格"(-4.8点)及"生产/销售"(-2.6点) [2] - 关税不确定性推动了大量订单及生产在第二季度加快出货，同时加速人工智能的发展 [2] 香港经济表现 - 香港今年第一季的经济稳步扩张 [2] - 考虑到外部相关的经济活动对本地经济占比庞大，国际贸易及关税政策去向对香港至关重要 [2]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 中美贸易谈判预期下美豆偏强，巴西贴水小幅下跌，国内部分油厂出现催提现象，基差偏弱，近期关注中美贸易谈判进展，建议观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 7月3日43%豆粕现货基差方面，大连为2，日照为 -98，天津为 -38，张家港为 -118，东莞为 -118，湛江为 -88，防城为 -98；菜粕现货基差广东为 -101 [4] 价差数据 - M9 - 1为 -7，M9 - RM9为 -50，RM9 - 1为282，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为357，盘面价差（主力）为340 [5] 升贴水与汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.1151，涨跌为 -2，盘面榨利为49.00元/吨，进口大豆盘面毛利为230元/吨 [5] 库存数据 - 截至上周五国内大豆和豆粕继续累库，大豆库存居于历史同期高位，豆粕库存仍然居于历史同期低位，饲料企业豆粕库存天数继续上升 [6] 开机和压榨情况 - 供应方面，国内6、7、8月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，新作美豆供需平衡表趋紧，美豆优良率下滑至66%，低于去年同期水平，未来两周美豆天气无明显异常 [5] 需求情况 - 从存档推断，生猪供应在11月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比较高，饲用添比提升，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量 [6]

美国政府解除对华航空技术出口限制 - 美国政府3日向通用电气航空发出通知，恢复向中国商飞出口喷气发动机，包括为C919提供的LEAP-1C发动机和为C909提供的CF34发动机 [1][2] - 除通用电气外，至少还有一家航空企业的对华出口许可证限制也被解除，涉及霍尼韦尔航天和雷神技术公司旗下的柯林斯航空等供应商 [4] - 美国近期还取消了对华出口芯片设计软件、乙烷和核设备等多项限制，显示两国贸易谈判取得进展 [1][10] C919国产化进程持续推进 - 尽管美国解除禁售，C919的国产化进程仍将持续推进，配套国产发动机长江-1000A将加快发展 [1][8][9] - 长江-1000A在试运行中表现"远超预期"，核心指标接近国际水平，预计年内装机到C919原型机开展测试 [8][9] - 中国在航空领域已具备飞控、液压、航电等系统的自主研发能力，选择国外供应商主要出于价格和适航审定标准考虑 [8] 中美贸易关系缓和迹象 - 美国近期一系列解除限制措施被视为对中方管制稀土出口的回应，此前限制措施导致6月美国对华乙烷出口量降至每日5.7万桶的历史新低 [5][10] - 中国商务部表示双方经贸团队已就落实两国元首共识达成原则一致，美方将取消对华采取的一系列限制性措施 [11] - 德国西门子公司也获通知在中国开展业务不再需要获得"政府许可"，显示关键技术流动限制正在放宽 [10]

芯片设计软件行业 - 美国商务部解除对新思科技、楷登电子和西门子EDA三家公司的对华出口限制，允许其恢复向中国供应EDA技术[1] - 这三家公司在全球EDA市场处于垄断地位，在中国市场份额合计超过70%[1] - 消息公布后，新思科技股价盘前上涨超6%，楷登电子上涨5.5%[1] - EDA技术是指利用计算机辅助设计软件完成芯片功能设计、综合、验证等流程的设计方式[1] 乙烷贸易 - 美国撤销对Enterprise Products Partners和Energy Transfer两家乙烷生产商的出口许可要求[2] - 美国出口的乙烷约有一半流向中国，此前许可证管理导致6月对华乙烷运输量骤降[2] - 最新船舶追踪数据显示至少有8艘乙烷运输船正驶往中国[2] - 分析师预计乙烷贸易将"一切照旧"[2] 中美贸易关系 - 这些举措被视为中美贸易"休战"按计划推进的标志[2] - 美国此前实施出口限制是在中国加强对稀土出口管控后推出的[2] - 目前尚不清楚美国是否已解除其他限制措施，如向中国商用飞机出售发动机等[2] - 这些行动被认为是落实中美日内瓦会谈和伦敦磋商的具体举措[3]

中美贸易政策调整 - 美国政府取消对华乙烷出口限制 允许Enterprise Products Partners和Energy Transfer等公司直接在中国卸载乙烷而无需单独授权 [1][3][4] - 限制解除后已有8艘乙烷运输船从美国墨西哥湾驶往中国 此前因限制措施滞留 [1][4] - 美国乙烷出口量约50%销往中国 限制措施曾对两国相关企业利益造成损害 [4] 芯片设计软件出口管制解除 - 美国商务部撤销对新思科技 楷登电子和西门子EDA软件对华出口限制 恢复其对中国客户的销售和技术支持 [2][5][6] - 三家公司占据中国EDA市场82%份额 新思科技预计3个工作日内完成系统更新以恢复中国客户访问权限 [7][6] - EDA软件被誉为"芯片之母" 涵盖芯片设计全流程关键技术 [7] 企业市场反应 - 新思科技美股盘前一度大涨近7% 楷登电子涨超5% [2] - 西门子强调175年来持续服务全球客户 包括中美市场 [6] - 楷登电子表示正依法恢复受影响客户对软件和技术的访问权限 [7] 中美经贸关系进展 - 中国商务部确认双方已就框架细节达成一致 中方将依法审批管制物项出口 美方同步取消对华限制措施 [4] - 此次政策调整被视为中美贸易战休战的积极信号 [3]

美国政治生态变化 - 特朗普团队对华主张分为脱钩派和接触派两派 [2][4] - 脱钩派代表人物包括白宫贸易顾问纳瓦罗、副总统万斯、国务卿卢比奥、商务部长卢特尼克 [4][6] - 接触派代表人物是美国财长贝森特 华尔街出身 金融大鳄索罗斯门生 [4][6] 脱钩派行动与影响 - 脱钩派推动对等关税政策 导致全球市场暴跌 美国股债汇三杀 [6] - 脱钩派主张解除美联储主席职务 引发市场恐慌 [6] - 对等关税激化矛盾 东大反制稀土牌导致美国3大车企面临停产 数百万红脖子失业 [8] 接触派作用与政策转向 - 贝森特多次出面安抚市场 设置关税暂缓期 阻止美联储人事变动 [6] - 贝森特牵头恢复中美贸易秩序 重新谈判 [6] - 接触派逐渐压倒脱钩派 主导美国对华政策方向 [10] 行业影响与趋势 - 中美贸易摩擦导致关键行业受冲击 稀土短缺影响美国汽车制造业 [8] - 接触派主张在非关键领域合作 关键领域仍保持竞争 [11] - 内循环和内需建设成为应对外部风险的重要策略 [11]

烟花行业现状 - 美国独立日烟花价格可能飙升且供应紧张 因美国政府加征关税影响 [2] - 美国99%家庭用烟花和90%专业表演烟花依赖中国供应 [2] - 中国是全球最大烟花爆竹生产国和出口国 世界各地大型庆典普遍使用中国烟花 [2] 中美贸易互补性 - 美国烟花产业缺乏原材料和化学品生产能力 仍需依赖进口 [3] - 中国是美第二大进口来源国 商品丰富美国货架并拉低通胀 [3] - 中国是美第三大出口市场 大豆/棉花/集成电路出口占比分别达50%/30%/17% [3] - 中美贸易直接支撑美国超过86万个就业岗位 [3] 制造业优势与全球化 - 中国制造业优势无法通过加征关税抵消 [4] - 美国"制造业回流"政策产生反效果 部分公司考虑迁往中国 [4] - 多数美国企业仍希望保持与中国联系 看重市场规模/供应链/劳动力优势 [4] 贸易政策进展 - 中美就落实日内瓦共识达成补充谅解 贸易紧张局势缓和 [5] - 企业界呼吁为中美贸易提供长远稳定预期 [5] - 需发挥经贸磋商机制作用 推动合作重回健康轨道 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，认为各行业走势受宏观环境、供需关系、地缘政治等因素影响，部分行业短期震荡，部分有阶段性机会，投资者需关注相关风险和市场动态 [1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：上周国际油价高位回落，伊以冲突降温后重回宏观与供需主导，OPEC+或增产，油价短期震荡偏弱 [1] - 燃料油&低硫燃料油：船加注及深加工需求低迷，FU震荡偏弱，LU裂解反弹 [21] - 沥青：7月炼厂计划排产，供应有变化，终端需求或提振，BU裂解回升 [22] - 液化石油气：地缘缓和，国内化工需求回升，基本面宽松，盘面震荡 [23] - 尿素：农需有刚需，供需边际改善，受政策调控和出口影响大 [24] - 甲醇：伊以局势缓和，进口供应预期落空，短期区间整理 [25] - 苯乙烯：成本端缺乏利好，供应增加，需求弱稳，价格或偏弱 [26] - 聚丙烯&塑料：成本端缺乏指引，供需弱稳，聚乙烯供应或增加，聚丙烯报盘持稳 [27] - PVC&烧碱：成本端企稳，PVC短期随成本波动，长期或低位震荡；烧碱短期或随成本波动 [28] - PX&PTA：上周五夜盘反弹，中期供应回升，产业供需或转宽松 [29] - 乙二醇：价格跌势放缓，供需延续弱势，后市底部区间震荡 [30] 金属 - 铜：上周五高位震荡，短线沪铜涨势或打开，中长期建议高位空配 [3] - 铝：周五夜盘高位震荡，关注阶段性高位沽空机会 [4] - 氧化铝：现货成交少，国内产能过剩，期货弱势震荡反弹沽空 [5] - 铸造铝合金：期货跟随沪铝波动，关注价差扩大时多AD空AL机会 [6] - 锌：市场风险情绪修复，多空博弈加剧，等待高空机会 [7] - 铅：沪铅冲高回落，关注下游电池提涨及沪铅支撑情况 [8] - 镍及不锈钢：沪镍大幅反弹，短期观望 [9] - 锡：上周五回撤涨势，倾向高位区空配 [10] - 碳酸锂：期价反弹，短期震荡看待 [11] - 工业硅：期货增仓上行，整体震荡行情 [12] - 多晶硅：期货减仓拉涨，盘面低位震荡 [13] - 螺纹&热卷：周五夜盘反弹，需求预期偏悲观，整体震荡 [14] - 铁矿：上周盘面反弹，短期供需矛盾有限，走势震荡 [15] - 焦炭：日内价格上行，反弹大概率为短期行情 [16] - 焦煤：日内价格上行，反弹大概率为短期行情 [17] - 锰硅：价格跟随钢材，短期内暂时看涨 [18] - 硅铁：价格跟随钢材，短期内暂时看涨 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆产区干旱情况向好，国内豆粕库存增加，行情先以震荡对待 [35] - 豆油&棕榈油：盘面震荡，长期植物油逢低多配，短期等美豆报告指引 [36] - 菜粕&菜油：菜系延续偏空思路 [37] - 豆一：国产大豆价格企稳，关注美豆报告和天气 [38] - 玉米：期货震荡，受政策和库存影响 [39] - 生猪：周末现货调涨，后期出栏压力大，关注产能拐点 [40] - 鸡蛋：周末蛋价偏弱，后期产能释放，期价逢高空 [41] - 棉花：美棉关注种植面积报告，国内郑棉走强，多单谨慎持有 [42] - 白糖：美糖震荡，国内利多不足，糖价维持震荡 [43] - 苹果：期价震荡，新季度估产偏空，操作偏空 [44] - 木材：期价震荡，供给有利多，需求淡季，暂时观望 [45] - 纸浆：维持低位震荡，库存同比偏高，需求偏弱，暂时观望 [46] 金融 - 股指：前一交易日A股和期指分化，市场关注经贸谈判和美国财政法案，A股增配科技成长 [47] - 国债：期货多数震荡，债市交投平淡，注意波动放大风险 [48] 其他 - 集运指数（欧线）：上周盘面偏弱，月中挺价难兑现，上方压力大 [20] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：下游需求一般，供应增加，策略超跌反弹 [33] - 纯碱：表现偏强，短期受成本和减量驱动，长期供给压力仍存，高位偏空 [34]