公司AI战略与开放能力 - 公司将AI视为驱动产业效率变革的核心引擎 通过开放技术沉淀与实践经验将AI能力从内部业务扩展为外部赋能工具 [1] - 公司策略以自身海量业务为第一试验场 在内部大规模场景中打磨验证后通过腾讯云对外开放全栈AI服务体系 [2] - 公司异构计算平台适配主流国产芯片 通过软硬件协同全栈优化整合不同类型芯片提供高性价比AI算力 [1][2] AI基础设施与技术进展 - 发布面向智能体的运行环境"Agent Runtime"解决方案 核心组件"云沙箱"启动时间仅100毫秒并支持数十万实例并发 [2] - 自研混元大模型升级 混元3D 3.0建模精度提升3倍 智能体开发平台ADP3.0在3个月内完成近600项功能迭代 [4] - AI编程工具CodeBuddy覆盖公司内部90%以上工程师 编码时间平均缩短40% 新增代码中AI生成占比超过50% [4] 推理算力需求与市场趋势 - 2025年被行业视为训推拐点 AI推理算力需求激增 市场算力主要需求从训练转向训练与推理并行 [3] - 推理需求激增导致对多元化与高性价比算力方案需求上升 国产AI芯片厂商展示覆盖多样化需求的算力方案 [3] - AI原生应用腾讯IMA的MAU半年内增加80倍 元宝就高考志愿问题给出1.5亿次回答 [3] 企业级AI应用成效 - 腾讯会议AI功能用户量同比增长150% 腾讯乐享知识库AI问答准确率达92% [4] - 预计到2028年将有33%的企业软件包含智能体化AI 国内企业级智能体市场规模有望超过270亿美元 [3] 全球化战略与基础设施 - 公司计划投入1.5亿美元在沙特建设中东首个数据中心 在日本大阪新建第三个数据中心 [6] - 在全球部署9大技术支持中心提供7×24小时本地化服务 ADP和CodeBuddy等多款产品已推出国际化版本 [6] - 出海建站工具EdgeOne Pages上线三个月用户数突破10万 [6] 海外业务拓展成果 - 海外客户规模实现翻番 超过90%头部出海互联网企业及95%头部出海游戏公司选择腾讯云 [7] - 完成东南亚最大迁云实践 将印尼GoTo集团业务迁移至腾讯云 涉及Gojek千余个微服务 [6] - 为GoTo迁移用时4小时54分钟较原计划提前1小时 专门用5个月在印尼建成第三个可用区支持高可用需求 [6][7]

公司战略方向 - 腾讯打造智能化与全球化两大效率引擎 旨在将时髦理念转化为实际效率 在大航海时代赢得增长 [1] - 智能化引擎致力于让AI从概念变为驱动业务的实际效率 全球化引擎助力企业在大航海时代赢得新增长 [5] AI应用与用户增长 - 腾讯元宝AI助手与微信 腾讯会议 腾讯文档等10多个C端和B端应用打通 [1][3] - 腾讯元宝月活跃用户规模位居互联网AI应用前三 用户日提问量达到年初月总量水平 [3] - QQ浏览器AI月活数比4月增长17.8倍 ima知识库文件数量超1亿 [3] 业务表现与增长 - 通过大模型营销服务营收增长20% 基于AI的虚拟队友和NPC帮助游戏实现两位数增长 [3] - 腾讯云国际业务持续高两位数增长 海外客户规模同比翻番 [6] - 90%以上互联网企业和95%以上头部游戏公司出海选择腾讯云 [6] 全球化布局 - 腾讯云计划在日本大阪和沙特新建可用区 已在全球设立11个区域办公室和九大全球技术支持中心 [1][8] - 为GoTo集团完成印尼第三可用区建设 耗时5个月 负责其Gojek业务云上迁移 [6] - 全面适配主流国产芯片 通过异构计算平台整合不同类型芯片提供高性价比AI算力 [8] 技术基础设施 - 腾讯云优化DeepEP技术 在IB网络性能提升30% 在RoCE网络环境性能翻倍 [8] - 发布混元3D 3.0生成模型 建模精度提升3倍 几何分辨率15363 支持36亿体素超高清建模 [8] - 3D AIGC技术应用于游戏制作 电商广告 AR/VR及具身智能领域 [8] 市场地位 - 腾讯云在2024年中国AI公有云市场位居前三 [1] - 腾讯云自2016年开始海外业务 与2014年开始出海的阿里云形成竞争 [7]

公司AI战略与投入 - 公司明确将推动智能体解决方案升级并加速AI在产业场景的深度落地与应用创新 [2] - 公司以"智能化"和"全球化"为核心增长动力 致力于打造两大效率引擎助力企业增长 [2] - 自去年四季度AI战略加速以来 公司累计资本开支达8316亿元 AI已成为新业务基因 [2] - 第二季度资本开支同比增速达119% 同期毛利同比增长22% 经营利润（Non-IFRS）同比增长18% [2] C端AI应用进展 - 腾讯元宝在35天内迭代30个版本 与微信、腾讯会议等10多个应用打通 [5] - 用户每日向腾讯元宝提问量已达今年年初时单月总量 [5] B端AI解决方案成效 - 腾讯会议AI功能用户量近一年同比增长150% [5] - 腾讯乐享知识库平台支持102种格式内容管理 AI问答准确率达92% [5] - 腾讯电子签通过AI智能审查将合同审核时间缩短至1分钟 合规风险降低80% [5] - 腾讯云CodeBuddy实现全流程AI一体化开发 公司内部50%新增代码由AI生成 编码时间减少40% 研发效率提升超16% [5] 内部业务AI融合效果 - AI深度融入广告业务 通过大模型优化广告全流程 第二季度营销服务收入增长20% [6] - AI加速游戏内容制作 推出高仿真虚拟队友和NPC 助力游戏收入实现双位数增长 [6] 行业落地实践案例 - 华住集团接入腾讯云AI智能客服 打造7×24小时智能助手覆盖超288亿会员服务场景 [8] - 阿斯利康通过微信扫药盒功能融合医疗大模型 累计服务超950万用户 [8] - 美的集团利用腾讯会议支撑日均2000场全球会议 跨国沟通效率提升55% [8] 生态合作与全球化进展 - 腾讯云生态伙伴收入增速远超行业平均水平 SaaS服务客户数增长60% [9] - 腾讯云为生态伙伴带来商机规模同比增长330% [9] - 腾讯云海外客户规模过去一年同比翻番 服务90%以上中国互联网出海企业及95%头部游戏出海公司 [12] - 公司投资15亿美元在沙特建设中东首个数据中心 并在日本新建第三个数据中心 [12] - 截至2025年上半年 腾讯云已在全球9个城市部署技术支持中心 [12]

公司AI能力开放战略 - 将AI能力作为驱动产业效率变革的核心引擎全面开放 通过技术沉淀与实践经验助力企业效率提升与业务增长 [1] - 打造"智能化"与"全球化"两大效率引擎 帮助企业从规模扩张转向效率比拼 [1] - 异构计算平台适配主流国产芯片 通过软硬件协同全栈优化提供高性价比AI算力 [1] AI技术产品进展 - 发布面向智能体的运行环境"Agent Runtime"解决方案 核心组件"云沙箱"启动时间仅约100毫秒并支持数十万实例并发 [2] - 自研混元大模型升级 混元3D 3.0建模精度提升3倍 [4] - 智能体开发平台（ADP）发布3.0版 3个月内完成近600项功能迭代 [4] 算力需求趋势变化 - 产业重心正由训练转向推理 2025年被视为"训推拐点" [3] - AI推理算力需求激增 市场算力主要需求由AI训练算力转向AI训练与推理算力并行 [3] - 行业对多元化与高性价比算力方案需求上升 国产AI芯片厂商展示基于各自芯片的算力方案 [3] AI应用成效数据 - AI原生应用"腾讯IMA"的MAU在半年内增加80倍 "元宝"就高考志愿相关问题给出1.5亿次回答 [3] - 腾讯会议AI功能用户量同比增长150% 腾讯乐享知识库AI问答准确率达92% [4] - 内部超过90%工程师使用AI编程工具CodeBuddy 编码时间平均缩短40%以上 新增代码中AI生成占比超过50% [4] 全球化战略布局 - 计划投入1.5亿美元在沙特建设中东首个数据中心 在日本大阪新建第三个数据中心 [6] - 在全球部署9大技术支持中心提供7×24小时本地化服务 [6] - ADP、CodeBuddy等多款产品推出国际化版本 出海建站工具EdgeOne Pages上线三个月用户数突破10万 [6] 海外业务成果 - 成功将印尼GoTo集团多项业务迁移至腾讯云 完成东南亚最大迁云实践 迁移历时4小时54分钟较原计划提前约1小时完成 [6] - 海外客户规模实现翻番 超过90%头部出海互联网企业及95%头部出海游戏公司选择腾讯云 [7] 企业合作案例 - 与华住集团合作将会员规模拓展至2.88亿 共同打造7×24小时在线全能酒店管家"华小AI" [8] - 协助美的集团借助腾讯会议打造"全球会议室" 跨国沟通效率提升55% [8] 生态建设举措 - 联合合作伙伴发布"AI应用繁荣计划" 发起"AI共创营"与"AI百校行"行动孵化垂直场景AI应用及培育人才 [8] - 预计到2028年将有33%企业软件包含Agentic AI 国内企业级智能体市场规模有望超过270亿美元 [3]

作为继"谷雨演讲"之后戈峻精心打造的又一全新思想IP，"戈·局"旨在打破单向输出，搭建一个真正倾听 民企声音、汇聚多方智慧的交流平台。戈峻在开场分享中坦言，发起"戈·局"的初衷，是希望为企业家 的深度交流搭建一个"放松但充满启发的聊天场"。他指出，当前民营经济虽面临诸多挑战，但其"韧性 经济"的本质从未改变。"企业家不怕困难，怕的是'困在局中'。"他强调，"用格局、破迷局、建新局"， 正是"戈·局"希望带来的价值。 在长达2个小时的对话中，嘉宾们金句频出、观点交锋。Pecce先生以自身跨越28国市场的实战经验，指 出"全球化本质是本地化"，并鼓励中国企业家"既要走出去，更要走进去";沈寓实博士则从技术前沿出 发，判断AI全面融入产业仍需要5-10年，呼吁企业"理性看待、积极布局、小步快跑"。 9月16日，由戈峻先生发起的——民企破局之路2025"戈·局"炉边对话在杭州隆重举行。中央电视台财经 频道主持人马洪涛担纲主持，天九企服董事长兼CEO戈峻作为发起人，华尔街英语创始人李文昊(Pecce) 先生，以及国际知名人工智能专家、飞诺门阵科技创始人沈寓实博士作为特邀嘉宾出席，与现场1000余 位企业家共话民企发展之 ...

公司战略转型 - 公司向智能低碳出行科技公司转型 坚定推进新能源"香格里拉" 智能化"北斗天枢" 全球化"海纳百川"三大计划 [6] - 公司构建阿维塔 深蓝汽车 长安启源三大全球数智新能源汽车品牌 形成六国十地全球协同研发布局 拥有2.4万技术研发团队 [6] - 新央企成立后战略牵引 资源整合 科技创新等方面更高效聚焦 公司将持续加快推进152全球化布局 [7] 智能化技术布局 - 公司发布智能化品牌天枢智能 围绕驾驶辅助 座舱 底盘三方面 运用端到端交互式领航辅助等62项关键核心技术 [3] - 天枢智能搭建眼明—脑灵—腿快关键技术平台 树立智能出行新安全标杆 安全是公司智能化目标和底线 [3] - 公司同步横向拓展科技生态 从汽车延伸至人形机器人 飞行汽车等未来新兴产业 [4] 新产品发布 - 第五届科技生态大会期间阿维塔 深蓝汽车 长安启源等品牌发布10款新品 包括阿维塔07 深蓝L06 长安启源A06等 [4] - 2025慕尼黑车展期间深蓝S05在欧洲上市 阿维塔全球首台概念车XPECTRA迎来首秀 [6] - 未来3年公司将在欧洲推出超8款SUV产品 不断健全销售服务网络 [7] 全球化战略推进 - 公司正式进入欧洲市场 以InEurope forEurope为核心发展理念 计划年底前扩展至10余个欧洲区域市场 [6] - 公司出海路径遵循长期主义 本地化原则 从研发生产到销售服务每个环节力求与全球市场深度融合 [7] - 公司将大力实施渝车出海项目 高效拓展东南亚 中东 非洲 欧洲等海外市场 积极参与国际标准制定 [7] 未来产业规划 - 公司计划到2028年量产下线人形汽车机器人 2030年后向家庭服务机器人拓展 [4] - 公司目标2026年实现首款载人飞行汽车产品发布 2028年量产交付 2035年构建低空产业生态体系 打造千亿元产业集群 [4] - 公司还将积极探索无人清扫车 无人农机 外骨骼等无人商用领域 2027年实现无人物流车全栈自研和商业闭环 [5]

腾讯AI战略升级 - 腾讯宣布全面开放人工智能技术能力 将AI从概念转化为生产力 [2][3] - 公司发布"腾讯云智能体战略全景图" 涵盖开发平台 应用场景和基础设施 [2][3] - 打造"智能化"与"全球化"两大效率引擎 助力企业增长 [3] 技术产品升级 - 智能体开发平台ADP 3.0面向全球发布 通过LLM+RAG和Workflow框架帮助企业构建智能体 [6] - 发布Agent Runtime解决方案 提供执行引擎与云沙箱能力 云沙箱启动速度最快达100毫秒 支持数十万实例并发 [6] - 混元3D 3.0模型建模精度较前代提升3倍 几何分辨率达到1536³ [7] 算力基础设施 - 腾讯云基础设施全面适配主流国产芯片 [2][3][9] - 通过软硬件协同全栈优化策略整合不同类型芯片 提供高性价比AI算力 [3][9] - 积极参与和回馈开源社区 [9] 业务表现与成效 - 2025年第二季度To B业务营收实现双位数增长 达到555亿元 [4] - AI原生应用"腾讯元宝"日活跃用户数位居国内前三 日均提问量相当于今年年初月总量 [11] - QQ浏览器AI月活数相比4月份增长17.8倍 [11] - 腾讯会议AI功能用户量近一年同比增长150% [11] - 腾讯电子签通过AI智能审查将简单合同审核时间缩短至1分钟 [11] - 代码助手CodeBuddy承担腾讯内部50%新增代码生成工作 整体编码时间缩短40% [11] 全球化进展 - 腾讯云国际业务过去三年持续高双位数增长 服务海外客户数同比翻番 [13] - 90%以上中国互联网企业和95%以上头部游戏公司出海选择腾讯云 [13] - 计划投资1.5亿美元在沙特建设首个中东数据中心 在日本大阪新建第三个数据中心 [13] - 智能体开发平台ADP 代码助手CodeBuddy等产品已推出国际化版本 [13] - 超级应用解决方案受到GoTo集团 正大集团等国际企业欢迎 [13]

核心观点 - 腾讯云提出以智能化和全球化作为企业增长两大核心动力 通过AI技术全面开放和全球化基础设施升级 助力企业提升效率并拓展海外市场 [2][5][17] 智能化战略 - 腾讯云智能体战略全景图正式发布 通过智能体解决方案 SaaS+AI 大模型技术三大升级全面开放AI能力 [2][11] - 腾讯元宝DAU排名国内AI应用前三 用户日提问量达到年初月总量水平 ima知识库文件数量突破1亿 QQ浏览器AI月活数较4月增长17.8倍 [2][7][10] - AI深度融入广告业务助力Q2营销服务收入增长20% 游戏业务实现双位数增长 [10] - 智能体开发平台ADP 3.0支持第三方数据库对接 RAG能力强化 支持140多个MCP插件 新增Agent节点提升任务准确性 [12] - 与绝味食品合作的全链路AI营销效率达人工组2-3倍 内容点击率1.8倍 支付转化率2.4倍 交易金额3.1倍 [13] SaaS+AI应用升级 - 腾讯云CodeBuddy服务百万开发者 电商活动页开发时间从2天缩短至2小时 新增代码40%由AI生成 任务35%由AI评审 程序员月交付数提升34% 交付周期缩短10% [14] - 腾讯会议AI功能用户量同比增长150%+ AI纪要可捕捉参会者情绪态度 [15] - 腾讯乐享知识库支持102种格式 问答准确率达92% [15] - 腾讯电子签合同审核效率提升 复杂合同从1天缩短至10分钟 合规风险降低80% [15] 大模型技术进展 - 腾讯混元发布30多个模型 包括0.5B至A13B多款开源小模型 [16] - 混元翻译模型7B版本获2025国际机器翻译大赛30项第一 [16] - 混元3D模型开源社区下载量超260万 行业第一 已商用於拓竹科技和创想三维 [16] - 混元3D 3.0建模精度提升3倍 推出混元3D Studio一站式工具 [17] 全球化战略 - 腾讯云国际业务过去三年持续高双位数增长 海外客户数同比翻番 [4][19] - 服务90%以上中国互联网企业和95%以上头部游戏公司出海需求 客户包括GoTo集团 正大集团 美团Keeta 美的 泡泡玛特等 [4][19] - 海外开区速度国内云厂商最快 沙特投资1.5亿美元建中东首可用区 日本大阪新建第三可用区 全球设11个区域办公室和9大技术支持中心 [4][20] - 助力广汽海外业务复制 支持美的欧洲业务基于法兰克福数据中心提升系统稳定性 [21] 全球化产品与服务 - 音视频 边缘安全加速平台 小程序平台 AI数智人等产品成为出海企业标配 [19] - CodeBuddy和ADP推出海外版 云Mall Superapp as a Service 刷掌服务平台受海外客户欢迎 [22] - 服务阿联酋电信e&UAE 印尼人民银行BRI 中东游戏开发商PlaysOut等国际客户 [22] - 泰国CP AXTRA零售业务系统迁移至腾讯云 认可产品性价比和服务响应度 [23] 生态合作成果 - 伙伴通过腾讯云的收入增速远超行业平均水平 SaaS服务客户数增长60% [24] - 为伙伴带来商机规模同比增长330% 被称作合作第一选择 [24]

深圳企业500强榜单表现 - 深圳共有27家企业入围2025中国企业500强，其中8家进入百强名单，包括中国平安(12)、华为(23)、比亚迪(26)、腾讯(31)、招商银行(48)、万科(79)、顺丰控股(92)、深投控(99) [1][2] - 深圳上榜企业覆盖金融、科技、制造、物流等多个领域，并与深圳"20+8"产业布局高度契合 [2] 研发投入与创新动能 - 2025中国企业500强研发总投入达1.73万亿元，平均研发强度创1.95%历史新高 [1] - 深圳企业研发投入强度远超平均水平，华为2024年研发投入1797亿元占收入20.8%，近十年累计投入超12490亿元 [7] - 比亚迪2024年研发投入542亿元占收入6.97%，超过特斯拉5.01%的研发强度 [7] - 腾讯2025年二季度研发投入202.5亿元同比增长17%，2018年至今累计投入超3795亿元 [8] 企业营收与市场地位 - 国家电网以39459亿元营收位列榜首，中国石油(29690亿元)和中国石化(29319亿元)分列二三位 [3] - 华为上半年营收4270.39亿元同比增长3.95%，净利润371.95亿元 [5] - 比亚迪上半年营收3712.81亿元同比增长23.30%，归母净利润155.11亿元同比增长13.79% [6] - 腾讯营收6602.57亿元位列第31位 [3] 全球化布局成效 - 华为业务覆盖170多个国家，2024年海外公有云收入增长超50%，昇腾AI云服务增长6倍 [9] - 比亚迪海外销量47万辆同比增长132%，境外收入1354亿元同比增长50.49%，占比36.46% [9] - 深企形成"研发在深圳、制造在全球、市场在世界"的发展格局，在泰国、巴西等地建设生产基地 [9] 行业细分表现 - 科技与先进制造企业表现突出，华为以1250万台出货量位居国内智能手机市场榜首，份额18.1% [5] - 比亚迪2024年全球新能源汽车销量427.21万辆同比增长41.26%，蝉联全球销冠 [6] - 金融业中国平安和招商银行、物流业顺丰控股通过科技赋能实现转型升级 [6] - 深投控通过投资半导体、生物医药、新能源等战略性新兴产业推动产业结构优化 [6] 专利与技术优势 - 华为全球有效授权专利超15万件，90%为发明专利，5G专利数量全球第一 [5][7] - 腾讯累计专利申请超8.8万件 [8] - 技术突破带来市场定价权和份额优势，比亚迪毛利率提升至20% [7]

本文根据王涵博士 9 月 15 日下午电话会议内容整理。 年初我们的宏观年度报告以《燎原·重估》为题，取"星火燎原"之意，核心观点为市场估值向上"重 估"。从过去一段时间的情况来看，市场的演化与我们之前的判断较为一致。 简单来说，本轮市场行情的逻辑可概括为 三大核心支柱——百年变局、金融改革、对美战略 。后期， 观察行情的演化、分析行情是否会逆转，核心在于这三大支柱是否发生实质性变化。 支柱一：中国经济基本面——百年变局下的全球化破局 关于中国经济，过去数年我的观点一直是，"中国经济的核心矛盾在外不在内"，即当前中国经济面临许 多挑战，破局关键在外部——具体来说，在于全球化的进程。 中国此前工业产能扩张，受到三化（工业化、城镇化、全球化）的推动。 中国有全球约 1/6 （ 17% ） 的人口，但有全球约 1/3 （ 34% ）的工业产值。中国此前经济发展中的"三化"（工业化、城镇化、全球 化），是中国会形成如此规模的人均工业产能的核心原因。工业化，意味着企业要投资扩产；城镇化， 带动基建地产的需求；全球化，导致中国为全球生产了大量的产品。过去几十年，这些需求，推动了国 内工业产能的扩张。 但当前"三化"进程正 ...