证券日报网讯皓元医药11月4日在互动平台回答投资者提问时表示，公司坚持产业化、全球化、品牌化 发展战略，扎实有效地推进各项经营管理工作，持续努力提升公司业绩和价值，力争以更好的经营业绩 回馈广大投资者。 ...

会议核心定位与背景 - 会议主题为复盘中国动力电池产业过去十五年的发展历程，并展望未来十五年的新机遇与挑战 [2][3] - 中国动力电池产业自2010年“十城千辆”政策起步，已实现从0到1、从弱小到壮大、从跟随到领跑的完整发展历程，成为“中国制造”的“新三样”代表 [2] - 以2025年为转折点，行业将开启新十五年征程，面临交通电动化全场景渗透、能源体系变革、新技术创新及全球化经营等核心命题 [2] 会议规模与影响力 - 会议为期3天，设有12大专场论坛，预计吸引超过1000家锂电产业链上下游企业及1500+企业高层参与 [5] - 高工锂电传播矩阵平台将进行持续3个月的会前传播，覆盖40万用户并引发关注互动 [5] - 高工产业研究院将在年会期间权威发布年度系列报告，包括《2025中国固态锂电池产业链发展蓝皮书》 [5][9] 核心议程与产业焦点 开幕式与宏观展望 - 开幕式专场主题为“激荡十五年 瞭望新征程”，由高工锂电董事长张小飞博士及亿纬锂能、欣旺达、赣锋锂业、国轩高科等头部企业领袖分享产业宏观洞察 [9] - 核心议题涵盖锂电装备矩阵创新、百层集流体焊接破局、中国锂电全球供应链生态构筑以及锂电“新三化”（大宗化、全球化、新技术产业化） [9] 技术前沿与多元化创新 - 专场议题深度聚焦全面电动化、电池多元体系创新、固态电池应用落地及新电池产业化，涉及大圆柱电池、超快充电池、锰基材料、无极耳电芯等多种技术路线 [9][10] - 固态电池是重要焦点，设有独立专场讨论其在UAM（城市空中交通）、无人机、eVTOL、机器人等新场景的应用，并探讨硫化物、聚合物基、锂金属等不同技术路线的产业化进展 [10] - AI驱动电池产业变革成为独立议题，涵盖AI在电池设计自动化（BDA）、端侧能源痛点破解、产线数据管理及产业链效率提升方面的应用 [10] 供应链与智能制造升级 - 供应链专场探讨新周期下的生态构建，议题包括精密温控节能增效、Rass模式助力规模化制造、激光焊接安全突破及600Ah大容量储能产线的智能进化 [10][11] - 工艺革新与智能制造专场聚焦工业CT赋能极限品质、超声波焊接、高功率激光切割、新一代制浆涂布技术、数字光斑激光解决方案等具体工艺设备创新 [11] - 零碳工厂建设成为专题，讨论内容包括AIoT助力节能改造、除湿除硫节能方案、石墨烯节能红外模组应用等 [11] 材料创新与全球化布局 - 电池材料创新专场覆盖复合集流体、高能正极、硅碳负极、原位聚合电解液、新型SBR、灭火阻燃材料、热失控预警传感器等关键材料及安全技术 [11] - 闭幕式专场由宁德时代、天赐材料、容百科技、龙蟠科技等材料龙头分享，核心议题为锂电材料下半场的一体化、全球化破局与生态构建 [11] - 电池回收新生态与企业卡位、全球视野下的产业链布局亦是闭幕式重点讨论内容 [11] 参与企业阵容 - 产业链各环节头部企业悉数参与，包括电池制造商宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达 [9] - 材料与设备领域代表企业有杉杉科技、科达利、海目星激光、大族锂电、先导智能、逸飞激光等 [1][9][11] - 涵盖上游资源（赣锋锂业）、中游制造（当升科技、容百科技）、下游应用（小鹏汽车、博雷顿）及跨界技术（SES AI、飞书）的全产业链生态企业 [9][10][11]

美团国际化战略 - 公司通过旗下国际业务平台Keeeta大力拓展全球化业务，发布涵盖运营、产品、算法、市场等多个领域的高薪职位，工作地点包括利雅得、迪拜、科威特、巴西圣保罗、英国等，其中高级算法专家年薪最高达120万元 [3] - 公司为国际化战略定下"十年之约"，视为长期战役，至少需用10年眼光看待 [3] - Keeeta业务已覆盖中国香港、巴西、沙特、卡塔尔、科威特、巴林、阿联酋等多个市场，并计划5年内在巴西投入10亿美元支持项目发展 [5] - 公司上市后国际化板块首次以新业务身份出现在业务框架中，2024年8月境外业务正式更名为Keeeta，由仇广宇负责，外卖是重中之重，无人机配送也在国际市场逐步落地 [6] - 2024年10月20日，公司宣布Keeeta业务负责人仇广宇新晋加入S-team（公司最高管理层），被视为提升出海业务战略权重的重要信号 [6] - 2024年2月公司进行上市以来最大组织调整，明确零售、国际化、科技三个新方向，创始人王兴亲自挂帅，细分的无人机、境外业务都直接向其汇报 [8] 国内市场竞争与出海背景 - 公司2024年第二季度营收同比增长11.7%，但经调整溢利净额同比下降89%，远低于市场预期 [8] - 国内即时零售竞争白热化，京东年初入局外卖，阿里推出淘宝闪购，饿了么正式更名淘宝闪购，三大平台掀起规模空前的外卖补贴大战 [8] - 公司创始人王兴在财报电话会议上表示，每个互联网参与者都愿意投入巨额资金，最终的赢家将获得巨大市场价值，公司决心成为赢家 [8] 海外市场竞争格局 - 在巴西市场，公司面临滴滴旗下海外外卖品牌99Food的竞争，该品牌已于上个月在里约热内卢启动试运营，计划2026年年中覆盖巴西全部100个主要城市，滴滴自2025年4月重启巴西外卖业务，4个月时间进入圣保罗和里约两大都市圈 [8] - 在巴西和中东市场，公司还面临本土巨头iFood、Rappi以及Delivery Hero旗下的Talabat、Uber支持的Careem等平台的挑战 [9] - 除外卖业务外，公司自营零售品牌小象超市以Keemart身份在沙特首都利雅得正式启动营业，即时零售业务在海外打开新局面 [9] 中国互联网行业出海趋势 - 中国互联网大厂纷纷出海远征，阿里巴巴和蚂蚁集团共同投资9.25亿美元（约70亿港元）购置香港铜锣湾商业写字楼作为中国香港总部，以香港为理想大本营持续拓展国际业务 [10] - 字节跳动将在中国市场历经淬炼的核心骨干输送到海外战场，包括TikTok CEO周受资、CFO高准、TikTok电商全球战略负责人康泽宇等 [10] - 京东早在2014年就提出国际化是"心里面最后一个梦"，京东物流在韩国首尔总部开启大规模招聘，其独立零售品牌ochama在欧洲站稳脚跟 [12] - 中国互联网行业从"内卷"转向"全球竞技"，预计终将崛起一批全球性互联网公司 [12]

投资评级 - 报告对中联重科的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 公司拟发行不超过人民币60亿元H股可转债，约50%资金用于支持全球化发展战略落地，另外50%用于智能化研发[2] - 可转债采用溢价发行，转股溢价率为35%，强制赎回价格需达到13-14元，彰显公司对未来业绩和股价的信心[3] - 工程机械行业国内外共振向上，2025年为国内周期上行起点，公司收入迎来向上拐点[4] - 公司土方、矿山、农机、高机等“第二增长曲线”全球份额持续提升，具身智能机器人“第三增长曲线”预计2026年下半年开始量产[4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业总收入分别为54637百万元、63391百万元、72492百万元，同比增速分别为2014%、1602%、1436%[1] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为5038百万元、6095百万元、7377百万元，同比增速分别为4310%、2098%、2104%[1] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为058元/股、070元/股、085元/股[1] - 对应现价的市盈率（P/E）分别为1421倍、1175倍、971倍[1] 财务状况与指标 - 公司最新收盘价为828元，市净率（P/B）为123倍，总市值为7160987百万元[7] - 预测公司2025年至2027年毛利率分别为2868%、2892%、2920%，归母净利率分别为922%、961%、1018%[10] - 预测公司2025年至2027年净资产收益率（ROE-摊薄）分别为810%、893%、975%[10] 行业与公司前景 - 国内工程机械行业在更新替换逻辑及资金到位改善支撑下，有望维持2-3年上行景气周期[4] - 海外市场短期非洲、中东、印尼等地需求高景气，欧美需求逐步复苏，长期看中国品牌竞争力提升将带动市占率提高[4] - 公司2025年第三季度国内收入增速开始转正，海外收入提速[4]

2025 年 11 月 3 日，中国驻美国大使谢锋在美中贸易全国委员会 2025 年度中国运营大会交流晚宴 上致辞 指出 ，不冲突、不对抗是必须坚持的底线。中美难免有分歧，时而也会有摩擦，关键是要尊重 彼此核心利益和重大关切。 来源 ｜ 中国驻美国大使馆 台湾、民主人权、道路制度、发展权利是中方的四条红线 ，希望美方不挑事、不越界。对话比对抗 好，合作比零和好，稳定比折腾好。 编辑｜心一 谢锋 强调，相互尊重、和平共处、合作共赢是大道正道。全球化的今天，各国你中有我、我中有你， 中美共同利益远大于分歧。中美不打交道是不行的，想改变对方是不切实际的，冲突对抗的后果是谁都 不能承受的。视彼此为伙伴，有问题也能找到解决办法；把对方当对手，没问题也会整出新问题。 我 们要胸怀大格局、多算长远账，探索新时期中美正确相处之道。 关税战、贸易战、产能战、科技战，都是走不通的死胡同。 当务之急是细化落实中美元首会晤共识和 吉隆坡经贸磋商联合安排，以实实在在的行动和成果，给中美和世界经济吃下 " 定心丸 " 。 不能说 一套做一套，也不能节外生枝，不要打零和博弈的小算盘，更不要动损人利己的坏心思。 ...

"十五五"规划建议突出强调了坚持扩大内需这个战略基点，建设强大国内市场，做强国内大循环。我国 拥有14亿多人口、4亿多中等收入群体，每年近50万亿元人民币的消费，超过20万亿元人民币的进口， 这个超大规模市场不仅为我国企业提供了发展动力，而且也为国际投资者带来源源不断的商机。"十五 五"时期，中国超大规模市场还将继续做大，《建议》提出拓展国际循环，与世界各国共享机遇、共同 发展。 与商品贸易的全球优势以及制造业领域几乎完全开放相比，我国服务业发展与服务贸易相对滞后，最近 几年，我国主动对接国际高标准经贸规则并扩大自主开放主要体现在服务业领域，正在逐步放宽电信、 互联网、教育、文化、医疗等领域准入限制，有序推进资本市场开放等。 "十五五"规划建议（《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，以下简称 《建议》）近日对外公布，在这份未来五年中国发展的蓝图中，强调继续稳步扩大制度型开放，维护多 边贸易体制，拓展国际循环，以开放促改革促发展，与世界各国共享机遇、共同发展。 为与世界各国共享中国机遇，我国将继续积极扩大自主开放。自主开放更体现出中国开放的积极性与主 动性，甚至具有单边开放的探索。主动对 ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为汽车行业 涵盖整车 零部件 机器人 客车 重卡 摩托车等细分领域 [1][2][3] * 纪要重点讨论的公司包括整车领域的比亚迪 理想汽车 蔚来 小鹏汽车 吉利 领跑 零部件领域的拓普集团 德赛西威 华阳集团 伯特利 华域汽车 均胜电子 新泉股份 客车领域的宇通客车 金龙汽车 重卡领域的中国重汽 潍柴动力 一汽解放 福田汽车等 [1][4][10][19][21][23][25] 核心观点与论据 2025年三季度行业整体表现 * 汽车行业整体延续中报趋势 电动化红利兑现度略有下降但韧性较好 商用车和摩托车表现稳定 客车超预期 [2] * 2025年至2026年是汽车产业从电动化向智能化 机器人和全球化转型的关键时期 [2] 整车板块业绩与市场 * 2025年三季度整车板块业绩低于预期 主要因行业增速放缓 利润贡献由二季度正转为负 各价格带企业创新迭代放缓 [1][4] * 比亚迪降价后乘用车指数震荡 新车型未能有效提振市场信心 [1][4] * 领跑 小鹏 蔚来江淮及吉利表现较好 比亚迪与理想汽车出现批发量同环比下滑 [1][4] 零部件板块财务表现 * 零部件板块三季度营收3949.59亿元 同比增长5.8% 对应乘用车产量754.81万辆 同比增长9.1% [5][8] * 毛利率微降0.01个百分点至6.95% 净利率同比提升1个百分点至6.95% [5] * 期间费用率为11.75% 环比提升0.66个百分点 财务费用率因汇兑亏损增加 销售和管理费用率下降 [5] * 原材料价格稳定 海运费回落利好出口 美元兑人民币汇率保持在7至7.15区间 [5] * 零部件公司收入和毛利率表现分化 德赛西威受理想汽车影响收入环比下滑 华阳因整体销量提升和小米产品突破收入环比增长23% [13] * 多数企业毛利率同比下滑 华域汽车因客户结构优化和海外业务改善实现同环比毛利率提升 [13] * 净利润表现分化 二季度基数较低的公司实现净利润修复 德赛西威 华阳等出现净利润下滑 [14] 机器人板块股市表现 * 三季度机器人板块股市表现出色 受益于市场对马斯克机器人进度预期 估值修复 [10] * 市场关注确定性强且单季价值量高的标的 如拓普集团 新泉 均胜等在总成环节表现良好 [10] * 板块业绩受行业总量 结构性变化 汇兑等因素承压 但市值和估值实现较大增量 [10] 客车板块表现 * 客车板块持续兑现 龙头企业宇通客车业绩超预期 [19] * 公交车需求修复显著 同比提升56个百分点 宇通出口增速达78个百分点 大幅跑赢行业 [19] * 行业收入同比增长显著 宇通ASP持续增长 因规模效应毛利率持续提升 [19] * 宇通和金龙净利润实现大幅度同环比提升 [19] 重卡行业表现 * 重卡行业内销增长65% 出口超预期 天然气重卡回暖 [21] * 核心公司收入涨幅在20%到70%之间 龙头公司销量同比增长在60%到90%以上 [23] * 毛利率同比下降约1个百分点 因内销竞争激烈和电动重卡占比上升导致毛利率偏低 [24] * 各家公司控费力度大 销管研费用率同比下降2.3个百分点 解放费用率同比下降约7个百分点 [24] * 中国重汽A业绩符合预期 潍柴动力归母净利润增速约30% 福田汽车中重卡销量同比增长169% 解放汽车毛利率逐季环比提升1-2个百分点 [25] 摩托车行业表现 * 摩托车行业内销需求疲软 大排量摩托车出口同比增速达60% [20] * 隆鑫控股因自主品牌及全地形车 三轮车增长弥补通路车下滑 实现5.6%的同比增速 净利润维持在10%以上 [20] 其他重要内容 四季度及未来展望 * 展望四季度 补贴政策退坡前预计出现冲量现象支撑销量 六月起价格竞争趋缓 四季度价格有望修复 整车行业有望实现环比向上修复 [1][6] * 四季度重卡行业销量预计持续良好 因内销受国四以旧换新政策刺激 看好龙头企业全年业绩兑现 并预计2026年继续增长 [3][27] * 对未来几个季度汽车零部件行业发展充满信心 产业趋势如自主崛起 新能源渗透 全球化进程将延续 推动优质龙头企业成长 [12] * 四季度优质自主品牌与新势力车企销量预计同环比增长 多家零部件企业新项目量产贡献增量 海外业务逐步兑现 [12] * 德赛西威四季度后收入结构将更多元化 理想汽车影响减小 未来看好其机器人域控及海外域控出海逻辑 [15] * 博特利通过合资拓展至机器人四杠领域 目前处于相对低估值状态 [17] * 奇艳四季度迎来旺季 明年智能化检测将带来增量 目前是低估值智能化标的 [18] 市场风格与估值 * 三季度重卡公司股价与行业景气度背离 因市场风格和业绩兑现预期较低 业绩发布后板块出现补涨 [22] * 重卡板块目前估值较低 分红率高 防御属性强 [27] * 机器人板块市值和估值进入交易机器人0~1阶段后实现较大增量 [10] 投资建议 * 投资建议围绕成长和红利两条主线 [2] * 智能化领域推荐小鹏 地平线等 机器人领域推荐拓普 均胜等 红利领域推荐宇通 中汽 潍柴等细分领域龙头企业 [2]

亚马逊进入中国的时间并不晚，甚至可以说是抢到了头彩。2004年花了7500万美元收购卓越网，直接拿到了中国电商的门票。那时候淘宝刚刚起步，京东还 在找融资，亚马逊有技术，有资本，有品牌，怎么看都是稳赢的局。 可现实却狠狠打了脸。巅峰时期，亚马逊在中国的电商市场份额达到15%左右，但到了2018年，只剩下可怜的0.6%。别说京东、淘宝了，就连拼多多都已经 跑出了亚马逊看不见的速度。 亚马逊，这家从美国西雅图起家的电商巨头，靠着一本本卖书起步，到如今变身为全球电商霸主、云计算帝国的缔造者，市值早已突破万亿美元。可谁能想 到，这样一个在全球市场横扫千军的商业传奇，却在中国栽了个大跟头。 2019年，亚马逊宣布关闭中国本土电商业务，带着价值约6万亿人民币的全球资产，悄悄退出这个全球最大的消费市场。赢了世界，却败在中国，这一幕， 不禁令人唏嘘。 亚马逊的失败，归根到底，是"水土不服"。它把在美国那一套"标准化+高效率"的商业模式照搬到中国，却没料到中国电商压根不是这么玩。别人的电商是 卖东西，中国的电商是开庙会，热闹、互动、社交、直播一个都不能少。 页面设计上，亚马逊一如既往地简洁克制，像一本技术说明书；而淘宝和京东则 ...

来自华盛顿的最新消息震动了全球经济。美国参议院以51票对47票的微弱差距通过了一项决议，决定终止特朗普时期推行的全球关税政策。 这并不仅仅是一次政策调整，更是美国立法机构首次挑战总统在贸易战中的权力。 哈喽，大家好！今天小林哥要带大家分析一下终止特朗普时期全球关税政策的决议，接下来的内容或许会刷新你对国际经贸的认知。 国会博弈：一场注定难成的关税反转？ 而让人深思的是，这场在国会中的政治较量，背后隐藏着美元霸权面临的前所未有的挑战，以及全球旧秩序的逐渐崩塌。 10月30日，美国参议院通过了一个重要的决议，目标是彻底终止特朗普根据《国际紧急经济权利法》实施的全球关税政策。 投票结果非常有意思，完全按照党派划分，51票支持的全部来自民主党，47票反对的则全是共和党。这一投票结果暴露了美国内部在贸易政策上的严重分 歧，政治对立的局面愈发明显。 然而，这件事远没有定局，按照美国的立法程序，这个决议还需要通过三道关卡。 第一道关卡就是共和党控制的众议院，能否通过仍然是一个未知数。众议院共和党领导人已经明确表示，他们将全力阻止这一决议的通过。 即便通过了众议院，接下来还得面对总统的否决权。如果想推翻总统的否决，必须拿到2 ...

如今，"天地位育"这一传统哲学命题被赋予了全新的行业内涵——它指向酒业发展需实现"自然生态、产业生态、消费生态"的和谐共生，既要尊重酿酒所需 的自然禀赋，也要顺应市场变革的消费趋势，更要构建开放包容的产业生态。 值得关注的是，围绕这一核心命题，论坛设置了三大分论坛，聚焦年轻化、全球化、科技化三大前沿话题，积极为行业高质量发展破局。 10月28日至29日，黔北赤水河畔的茅台镇酒香四溢、思想激荡。由新华社中国经济信息社与中国茅台联合发起的"天地位育"2025 赤水河论坛，与传承千年 文脉的乙巳年茅台酒节盛大举行，一场传统与现代交织、思想与技艺共鸣的行业盛事拉开帷幕。 这是茅台乃至中国酒业一次承前启后的深度探索。作为中国酒业龙头企业，茅台以 "一论坛一节庆" 的创新探索，构建起连接历史与未来、本土与全球的全 新平台。 当前，白酒行业的深度调整还在延续，推动行业实现高质量发展迫在眉睫。茅台的两场盛事深度清晰勾勒出行业高质量发展的清晰路径：赤水河论坛着眼未 来，以"天地位育"为核心，探寻酒业发展需遵循的"天道"与"人道"；茅台酒节则扎根历史，以千年匠艺传承为根基，恪守酿酒行业的"匠道"。 守正创新，一破一立、一创一守之 ...