永久投资组合概述 - 永久投资组合由哈利·布朗在20世纪80年代提出，旨在通过多元化投资在不同经济条件下获得稳定回报 [2] - 资产配置为25%股票、25%长期债券、25%现金（短期国库券）和25%黄金 [2] 设计原理 - 覆盖四种经济情景：繁荣期（股票表现最佳）、通货膨胀期（黄金升值）、衰退期（长期债券上涨）、通货紧缩期（现金提供安全性） [4][5] - 强调财富保护而非最大化回报，平衡资产以应对不可预测的经济走势 [5] 实施步骤 - 将投资资本按25%比例分配至四种资产类别 [7] - 选择初始投资工具：股票（如沪深300、纳斯达克100指数基金）、债券（10年或30年国债ETF）、现金（货币基金）、黄金（实物或ETF） [7] - 定期（季度/半年/年度）再平衡以维持25%占比，通过卖出表现好的资产并买入表现差的资产 [7][8] 历史表现 - 1964年起回测显示年化回报8.5%，波动性低于60/40组合（8.8%） [9] - 纳斯达克100版本近十年累计收益135%，年化8.89%，最大回撤8.57%，夏普比率1.39 [9] - 沪深300版本近十年累计收益78%，年化5.98%，最大回撤9.95%，夏普比率0.94 [12] 使用注意事项 - 适合低风险偏好、注重财富保值的投资者，无需频繁调整 [14] - 局限性包括：利率上升时长期债券表现不佳、长期繁荣期股票可能拖累组合、实物黄金存储成本高 [14][15] - 投资者需克服心理偏差，避免因单一资产表现优异而偏离策略 [15]

银行理财产品调整 - 5月以来超百款理财产品下调业绩比较基准，部分产品降幅超过150个基点，调整后下限低于2%，甚至低于同期限定期存款利率 [1] - 兴银理财调整四款产品基准，例如天天万利宝稳利1号B款从年化2.10%-4.05%降至1.50%-2.50% [1] - 平安理财调整6个月定开固收类产品基准至年化2.00%-2.70%，反映存款、债券等固定收益资产收益率下行 [1] 市场驱动因素 - 业绩比较基准下调受底层资产收益率下行及监管强化披露制度影响，银行快速响应市场利率变化 [2] - 截至2025年4月，全期限净值型理财产品近三个月平均收益率均下行，3年以上期限产品收益率"罕见垫底" [2] - 市场预期利率长期下行，长期限理财产品面临更大收益压力，未来基准或继续下调但中长期可能回升 [2] 投资者与机构应对策略 - 华夏理财建议持有短债类产品以把握流动性红利，中短债或有较好表现 [2] - 农银理财建议优先布局短债类配置为主的短期限固收类产品，因降准及政策利率调降利好存单、短期信用债 [3] - 投资者需调整收益预期并合理多元化投资，平衡风险与收益 [3] 银行理财机构转型方向 - 普益标准建议优化产品组合，提高中长期产品占比以获取更高收益，并加强投研能力 [3] - 理财机构应丰富产品线，发展含权类及"固收+"产品，跟踪市场动态调整策略 [3] - 多家理财公司如交银理财、招银理财等推出费率优惠，例如交银理财稳享智选日开14号销售手续费率从0.20%/年降至0.10%/年 [4][5] 费率调整影响 - 降费可增加产品吸引力并传达与客户共进退信号，但需结合投研能力提升及资产配置优化 [5]

瑞银集团称，近期金融市场震荡增强了黄金的吸引力，全球资金希望将钱从美国转移出去或对冲其在美 国的风险敞口。"美国风险资产和美元波动将导致更多国际投资者考虑对冲更多美元敞口，并在全球范 围内实现资产配置多元化，"瑞银财富管理部门的首席投资官Mark Haefele本周表示。"黄金仍然是重要 的多元化投资工具。"Haefele表示，投资者需要进行多元化投资及对冲操作，"以增强资产价值的确定 性，尤其是在有非美元债务到期的情况下。这些趋势并不需要美国例外论发生巨变才能显现出来。" ...

公司基本信息 - 证券代码为 000726、200726，证券简称是鲁泰 A、鲁泰 B，鲁泰转债代码为 127016 [1] 投资者活动信息 - 活动为鲁泰 A 参加 2025 年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动，时间是 2025 年 5 月 15 日 15:00 - 16:30，通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [2] - 公司接待人员有董事、总会计师张克明，董事会秘书郑卫印，证券事务代表李琨 [2] 问答关键信息 多元化投资 - 公司目前无多元化投资计划，坚持围绕主业，推进国际化产业布局，保持色织行业领先地位 [2] 存款利率 - 2024 年年报财务报表显示公司存款利率达 3.38%，货币资金期末与期初平均额为 18 亿，利息收入 6000 万 [2][3] - 2024 年因公司存款中美元占比较高，美元存款执行 SOFR 利率且持续维持在 4%及以上，还购买了部分收益较高的大额人民币存单产品，使整体利息收益较高 [3] 订单情况 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明后，公司目前接单相对稳定，未出现重大变化 [3]

在美股近期快速反弹之后，华尔街大行最新警告，市场再次回撤风险大。 据追风交易台消息，高盛在5月15日发布的研报中称，尽管关税谈判释放积极信号，市场信心有所恢复，但这并不意味着风险已经消除。 报告指出，特朗普政府的有效关税水平仍然远高于4月2日宣布所谓"对等关税"前的水平，且美股市场仍然面临高估值、市场集中度和增长放缓等风险。 在4月初，美股市场剧烈动荡，标普500指数下跌近20%，纳斯达克下跌23%。随着美英宣布贸易协议，再加上中美贸易谈判远超预期，市场信心恢复，美 股也反弹走高。 高盛认为，这表明4月初的熊市是事件（特朗普关税）驱动型的，主要是由外部冲击引发。 当下风险是否消失？ 报告指出，尽管关税消息令人欣慰，但是高关税仍然存在，增长将会放缓。在美国，关税影响是通胀性的，且仍存在高度不确定性。 而且高盛认为，美联储可能不太愿意降息，现在他们预计美联储开始三次降息的时间将晚于之前预期(12月而非7月)。因此高盛在报告中指出： 尽管在暴跌之后，股市随后调整异常迅速，符合"事件驱动型"熊市特征，但这类熊市的典型走势在初始下跌后通常在一段时间内保持平稳。如 果遵循这种典型模式，近期上行空间可能有限，市场可能面临再 ...

香港金管局外汇基金投资策略调整 - 香港金管局持续缩短持有的美国国债期限以优化投资组合 [1] - 外汇基金正在增加非美国资产的配置比例以实现投资多元化 [1] - 通过分散货币敞口来加强风险管理措施 [1]

近日，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场季度报告(2025年一季度)》显示，一季度 末，全市场共存续产品4.06万只，存续规模29.14万亿元，与2024年末相比，理财产品存续规模减少约 8100亿元。 业内人士分析，一季度理财产品存续规模有所减少，主要是受到银行流动性偏紧以及债市回调等因素影 响。同时，较弱的理财产品收益表现也阻碍了其规模扩张。但4月以来，理财产品存续规模已现回暖迹 象，在存款利率下行、理财收益率回升等因素带动下，存款搬家有望为理财市场带来增量资金，预计二 季度理财产品规模将重回扩张期。 此外，从产品结构来看，固定收益类产品占全部理财产品存续规模的比例为97.22%，较去年同期进一 步提升，含权理财产品未见起色。基于此，理财产品资产配置仍以固收类资产为主，权益类资产、公募 基金、金融衍生品等投资占比甚微。业内人士认为，从长期来看，在低利率环境下，固收类资产收益率 下行趋势难以改变，理财产品依靠高利率存款"躺赚"的模式将成为过去时。理财公司后续应注重多元化 投资，加大"固收+"投资力度，积极通过权益、期权、委外等途径增厚旗下产品收益。 ● 本报记者石诗语 多重因素致规模环比缩水 ...

文章核心观点 从纯美国投资转向多元化投资的时机已经成熟，应看好非美市场尤其是欧洲股市，美股处于严重高估水平，2025年美国经济衰退可能性达60%，10年期美债收益率可能进一步下降，黄金有望突破3000美元甚至冲向4000美元 [1][7] 市场估值与表现 股票市场 - 进入2025年，风险市场尤其是美国股市被严重高估，标普500远期市盈率中位数处于第98百分位；非美国股市稍便宜，除中国、新兴市场和KBW地区银行外，其他市场高于平均水平 [2][8] - 截至3月7日，道琼斯指数略有上涨，标普500下跌1.6%，纳斯达克下跌超5%，罗素2000指数表现更差；非美国股市全球股市小幅上涨，欧元区上涨12.4%，富时指数上涨9.6% [9] 固定收益市场 - 公司债券利差几乎是有史以来最窄，垃圾债券估值相对历史不算高，CMBS估值相对于1997年以来历史明显最便宜 [9] - 固定收益市场表现优于主要股票指数，差距在扩大，浮动利率债券表现最差 [9] 大宗商品市场 - 今年美元走弱，美元指数下跌4.3%，能源板块下跌6%，大宗商品市场整体上涨，彭博大宗商品指数涨5.7%，高盛大宗商品指数涨1.2%，金属涨幅大 [10] - 黄金继续牛市，接近3000美元，预测可能达到4000美元 [10] 经济与利率 经济衰退 - 经济学家将今年衰退概率下调至约20%，部分人又提高到30%-40%，2025年衰退可能性约为60% [4][14] 利率走势 - 10年期美债收益率领先指标变为原油和美元，显示其可能还有下降空间 [1][13] - 收益率曲线不再倒挂，两年期和10年期利差从负108个基点变为33个基点，通常曲线不再倒挂时预期衰退 [13] 美联储政策 - 美联储降息100个基点后更符合加息/降息预期和两年期国债收益率，今年可能降息一次或一次半 [4][16] 通胀情况 通胀指标 - 核心通胀率远高于2%目标，CPI为3.3%，整体通胀率为3.0%且最近读数上升；核心生产者CPI最终需求价格年增长率达3.5% [22] - CPI月度变化显示整体通胀率几乎单调上升，最近一个月为0.5%，核心CPI最近读数为0.45% [23] - 超级核心通胀率最近一个月为0.7%和0.6%，机动车保险价格每月上涨2%，三年上涨约160% [24] 通胀预期 - 出口价格同比上涨2.7%，进口价格同比上涨1.9%，价格可能随关税问题演变继续上涨 [25] - 一年期通胀预期达4.0%，密歇根大学消费者通胀预期飙升至4.3% [25] 投资建议 股票投资 - 标普500指数中前五大公司市值占比从2020年左右的15%-17%上升到28%，加入两家公司后到2024年底投资组合近一半由这七家公司构成，建议持有等权重的美国股票或标普500指数 [5][32] - 重申投资欧洲股票和其他非美国股票，美元走弱欧洲股市将表现优异，新兴市场在美国贸易加权美元下跌时应会跑赢，美元需跌破118以下才有向下动能 [3][34][38] 黄金投资 - 看好黄金，预测金价有望突破3000美元大关，甚至冲向4000美元，全球央行增持黄金趋势不变 [1][10] 其他情况 债券市场利差 - 杠杆贷款市场和高收益债券市场中AAA级债券利差收窄，CMBS中BBB级债券利差略有收窄，年初至今利差总体变化不大 [29] - 高收益债券市场违约率为2.8%，从下降趋势转为上升趋势，贷款市场违约率达到新的局部高点 [30] 贸易情况 - 美国商品贸易逆差最近一个月达到1560亿美元，超过疫情期间水平 [27] - 美国进口商品平均关税率在特朗普时期开始上升，美国与墨西哥、加拿大贸易关系复杂 [28]