海洋经济总体表现 - 一季度海洋生产总值达2.5万亿元 同比增长5.7% [1] - 海洋新兴产业增加值同比增长7.2% 高于海洋生产总值增速1.3个百分点 [2] 现代海洋产业体系发展 - 自动化集装箱和干散货码头数量居世界首位 作业效率全球领先 [2] - 国际枢纽海港港内集卡清洁能源使用率超60% [2] - 新承接绿色船舶订单国际市场份额达78.5% [2] - 广东省成立大湾区海洋能源创新联合体 探索海洋能源开发创新模式 [2] - 企业部署AI模型于智能航线规划、供应链控制塔、智能仓储调度等环节 [2] 科技创新方向 - 聚焦极地能源与生物资源开发、港口清洁用能、高端海洋装备、海洋生物医药等关键领域 [3] - 提高海洋科技研发项目财政支出比重 设立专项资金激励科技领军人才 [3] 产业体系构建 - 推动数字技术赋能海洋油气化工、船舶工业、交通运输、渔业等传统产业 [3] - 发展海上风电、远洋工程装备制造、海洋药物与生物制品、天然气水合物、海洋新材料等未来产业 [3] - 推动"生态+"海洋绿色经济转型升级 构建优势产业集群 [3] 人才培养机制 - 实施跨学科定向培养计划 联合高校、科研机构及科技领军企业 [4] - 通过海外科教机构、交流访学等方式引进海洋科技创新人才 [4] - 构建覆盖高科技人才的中长期资助体系 [4]

行业概况 - 2024年中国光伏组件出口达236GW，同比增长13%，但光伏产品出口额为320亿美元，同比减少34% [10] - 光伏组件价格在2024年下滑明显，但经济性提升加速了出口区域多元化，出口量超1GW的市场从2023年的29个增加到38个 [10] - 以巴基斯坦和沙特阿拉伯为代表的亚洲及中东市场成为最大增长点 [10] 公司经营表现 - 2024年公司实现全球组件出货92.87GW，同比增长18.28%，其中N型出货81.29GW，占比约88%，组件出货量第六次排名行业第一 [11] - 受组件价格下降影响，2024年公司营业收入924.71亿元，同比减少22.08%，归属于上市公司股东的净利润0.99亿元，同比减少98.67% [11] - 2024年公司经营性现金流78.67亿元，资产负债率下降2个百分点 [15] 技术优势 - 公司黄金片区电池量产平均效率超26.7%，实验室TOPCon钙钛矿叠层电池效率达34.22% [11] - 推出第三代Tiger Neo光伏组件，主流版型功率提升至650W以上，最高功率可达670W，组件转化效率高达23.3% [11] - 创新推出"三优产品"，具备高抗冰雹、高抗风载、高防火等级等优异性能 [12] 全球化战略 - 2024年海外组件出货占比57.8%，海外销售额贡献68.6% [12] - 与沙特阿拉伯王国公共投资基金签署协议，计划在沙特建设10GW高效电池及组件产能，预计2026年下半年逐步投产 [14] - 美国工厂完成升级改造与扩产建设，具备2GW产能并实现满产运营 [14] 财务与运营 - 顺利完成仕邦光能出售，优化资产结构 [15] - 推动发行全球存托凭证(GDR)，申请在法兰克福证券交易所挂牌上市 [15] - 通过优化应付账款周转天数、改善付款方式等措施降低资金成本 [15] 储能业务 - 全年储能系统出货量突破1.2GWh，连续多个季度荣登BNEF Tier 1一级储能厂商名录 [15] - 未来将加大海外市场开拓力度，针对零碳园区、光储充一体化等场景推出定制化解决方案 [16] 董事会工作 - 2024年共召开13次董事会会议，审议通过多项重要议案 [16][17][18] - 公司信息披露连续两年获得上海证券交易所A级评级 [18] - 2024年独立董事津贴为15万元/年/人(税前) [27] 财务数据 - 2024年末总资产1211.10亿元，较2023年末减少8.33% [36] - 2024年加权平均净资产收益率0.30%，较2023年减少23.89个百分点 [36] - 2024年基本每股收益0.01元/股，同比减少98.65% [36]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，预计2025 - 2027年EPS分别为0.08/0.10/0.12港元，参考可比公司，给予公司2025年PE 30X，对应股价2.44港元 [8] 报告的核心观点 - 公司成长性特征鲜明，机器人大生态、停车资产管理业务实现突破，2024年两大板块双轮驱动营收高增，且以超预期分红规模回馈股东 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2021A|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万港元）|1207|1601|884|1215|1473|1719|1966| |(+/-)%|70.8%|32.6%|-44.8%|37.5%|21.2%|16.7%|14.4%| |毛利润（百万港元）|547|1064|360|507|383|430|472| |净利润（百万港元）|-1095|922|404|410|592|736|842| |(+/-)%|-266.3%|184.2%|-56.2%|1.6%|44.3%|24.4%|14.3%| |PE|28.23|14.65|28.19|18.75|19.57|15.73|13.76| |P/B|0.84|1.39|1.17|0.84|1.28|1.27|1.25| [7] 投资建议 - 维持增持评级，考虑公司2025年发力“资产循环 + 数智化运营”，在停车资产运营、机器人等产业深度布局，预计2025 - 2027年EPS分别为0.08/0.10/0.12港元，参考可比公司，给予2025年PE 30X，对应股价2.44港元 [8] 营收情况 - 2024年公司营业收入12.15亿港元，同比上涨37.5%，其中资产运营收入9.21亿港元，同比上涨40%，资产融通收入2.94亿港元，同比上涨30.7%；毛利5.07亿港元，同比上涨41%；归母净利润4.1亿港元，同比上涨1.6%，涨幅小因其他收入中首钢资源股息收入下降和其他收益净额中投资物业公允价值变动 [8] 成长性表现 - 2024年搭建产业投资、场景落地、产业服务三大维度机器人大生态，未来2 - 3年再投资40 - 50家顶级机器人公司，推动产品场景落地，机器人公司将提供产业链服务并释放业绩 [8] - 停车资产管理扩大“停车 + 充电”资产规模，扩大交通枢纽领域领先优势，新增天津滨海国际机场、西藏拉萨贡嘎国际机场和广州白云国际机场停车楼项目，积极布局充电领域获部分充电站项目，预期带来停车和充电收入双重增长 [8] - 以货币资金和定期存款口径看，公司资金储备充裕，支持各业务推进 [8] 分红情况 - 2024年年末股息和年内特别股息合计约8.88亿港元，叠加中期派息2.08亿港元，全年总派息额达10.96亿港元，超出市场预期 [8] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万港元）|1215|1473|1719|1966| |归属母公司净利润（百万港元）|410|592|736|842| |EPS（港元）|0.06|0.08|0.10|0.12| |营业收入增长率|37.54%|21.22%|16.69%|14.39%| |归属母公司净利润增长率|1.64%|44.31%|24.40%|14.33%| |毛利率|41.73%|42.50%|45.00%|45.00%| |ROE|4.35%|6.54%|8.06%|9.11%| |ROIC|4.33%|5.79%|6.31%|7.07%| |资产负债率|31.19%|33.77%|39.27%|39.89%| |净负债比率|-10.13%|-30.68%|-30.77%|-31.41%| |流动比率|6.65|6.81|5.56|5.59| |速动比率|6.50|6.81|5.56|5.59| |总资产周转率|0.09|0.11|0.12|0.13| |应收账款周转率|5.97|5.55|5.02|5.31| |应付账款周转率|1.51|1.66|1.60|1.65| |每股收益（港元）|0.06|0.08|0.10|0.12| |每股经营现金流（港元）|0.03|0.09|0.07|0.09| |每股净资产（港元）|1.29|1.24|1.25|1.27| |P/E|18.75|19.57|15.73|13.76| |P/B|0.84|1.28|1.27|1.25| |EV/EBITDA|8.15|9.81|8.15|7.17| [9] 可比公司估值表 |可比公司|5.12收盘价（元）|EPS（元） - 2025E|EPS（元） - 2026E|EPS（元） - 2027E|PE（X） - 2025E|PE（X） - 2026E|PE（X） - 2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国国贸|21.80|1.3|1.3|1.3|17.2|16.8|16.3| |捷顺科技|10.26|0.2|0.3|0.3|42.8|30.2|31.1| |平均| - | - | - | - |2025年可比公司PE均值为30X| - | - | [10]

公司战略与数字化布局 - 公司核心战略为"聚焦卤味赛道，深耕细分需求"，并积极推进数智创新 [1] - 联合腾讯发布中国零售连锁AI垂直大模型，推出三大AI应用：AI会员智体、AI点餐智体"小火鸭"、AI店长智体"绝智" [1] - 通过全渠道数智化战略实现从线下门店扩展到外卖、小程序、抖音、小红书等全渠道覆盖 [1] - AI数据洞察赋能新品研发，2024年打造多款销售额破亿爆品包括爆好翅、爆大腿、绝弹龙虾尾 [1] 经营现状与改革进展 - 受外部需求环境影响，门店数量调整+单店店效承压，24全年及25Q1营收面临压力 [1] - 卤味赛道市场规模达4000亿，行业空间广阔 [1] - 主动放缓拓店节奏，强化单店经营质量 [1] - 24全年包装产品实现营业收入3.65亿元，同比增长29.13% [1] 财务预测 - 预计25-27年营业收入分别为58.7/60.0/63.8亿元，同比增速分别为-6.2%/+2.2%/+6.3% [2] - 预计25-27年归母净利润分别为5.2/5.9/6.8亿元，同比增速分别为+127.0%/+14.6%/+15.3% [2]

财务表现 - 公司全年营收达46 69亿元 毛利额创新高达15 38亿元 毛利率为32 9% 同比增长1 8个百分点 [1] - 通过供应链优化 数智化运营及成本控制 推动年内经调整后亏损收窄32% [1] - 现金流保持充裕 为后续战略投入奠定坚实基础 [2] 战略布局 - 以"医 检 药 险"一体化生态为目标 持续加码AI技术 赋能全链条效率 [3] - 数智化运营推动优化供应端备货精准度 如流感季 过敏季动态调配库存 降低人力成本并提升运营决策能力 [3] - 在北京 上海 深圳 佛山等核心城市成功跑通"药品网订店送+在线医保支付"模式 激活存量用户并带来增量业务 [3] 生态建设 - 与超过7 000家知名药企及药品分销公司广泛合作 打造医药健康供应链产品优势 [4] - 在深圳 北京为糖尿病患者及特殊药品需求人群提供便捷的冷链到家服务 保持线上线下一体化服务运营模式和专业优势 [4] - 持续完善"医+药+检+险"的服务生态 [4] 未来展望 - 持续优化结构 聚焦核心城市增长 进一步完善核心城市圈的仓配体系 [5] - 整合数字化与供应链 为用户带来更专业 更便捷 更多元 更智能的服务体验 [5] - 力争成为"智慧健康服务直达入口"和"智能专业的医药健康服务商" [5]

公司业绩与行业背景 - 公司2024年实现营业收入21.42亿元，经营活动产生的现金流量净额8293.72万元 [1] - 2024年我国社会消费品零售总额487895亿元，同比增长3.5%，其中服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比仅增长0.3% [1] - 鞋服行业处于深度调整期，传统需求下滑倒逼企业加速创新 [1] AI技术应用与运营效率 - 公司引入生成式AI技术进行鞋服设计，利用行业垂直AI大模型进行趋势分析和产品企划，设计效率提升百倍 [2] - AI鞋履设计工具可实现数秒生成照片级设计稿，并支持爆款设计的款式、材料、颜色灵活修改 [2] - 2024年研发费用3352.89万元，同比下降3.74% [2] - 改进"好货通"数字化平台，在总订货量增长前提下实现订货宽度缩减50%，提升订货集中率 [2] - 利用AI营销效率工具快速生成效果图和电商页面设计布局，大幅提高电商运营效率 [2] 品牌战略与产品布局 - 主品牌以"蜻蜓仿生"战略为核心，聚焦"自然灵感+舒适科技"打造时尚休闲鞋履 [3] - GONGJI业务显著增长，产品线从休闲板鞋拓展至复古慢跑、运动板鞋等系列 [4] - 2024年下半年获得韩国户外品牌kolping的中国大陆及香港地区运营权 [4] - 未来计划通过签约代理、外部收购等方式拓展产品矩阵，重点关注鞋履以外品类 [4] 资本运作与战略投资 - 公司参投业内知名基金管理人成立的基金产品或联合设立股权投资基金 [4] - 通过基金投资实现资金保值增值，同时加深对新消费、新技术、新材料发展方向的理解 [4]

财务表现 - 2024年实现营业收入1,518 10亿元，同比增长1 11%，归母净利润25 07亿元，同比增长15 33%，经营活动产生的现金流量净额转正为30 83亿元 [2] - 2025年第一季度实现营收420 16亿元，同比增长3 82%，归母净利润约9 70亿元，同比增长80 38% [2] 行业背景 - 在国家相关政策支持下，我国诊所数量和规模呈现快速增长态势，市场竞争日趋激烈 [2] - 私人诊所亟需通过提高信息化水平、提升服务质量、加强品牌建设等方式促进发展 [2] 新医疗战略 - 针对诊所药品及器械供应成本高、信息化程度低等问题，提供一站式解决方案包括品种供应、IT系统、运营增值服务 [2] - 凭借供应链优势引入诊所专销品种，完善诊所品种结构 [2] - 自主研发诊所管家系统，涵盖接诊、治疗、收费等日常经营功能，会员店满意度超90% [3] - 与腾讯云合作开发九医诊所AI辅助诊断平台，覆盖3,000种疾病和11万⁺种药品知识，提供AI智能分析 [3] - 截至2025年3月末，已发展"九医诊所"会员店1377家，2025年目标2000家 [3] 等级医院业务 - 互联网医疗事业部实现"数智化三医大药房、处方流转平台与医疗信息化建设"全面发展，2024年销售收入约2亿元 [4] - 数智化三医大药房提供便民门诊、慢特病管理等服务，通过BC一体化仓库供应上万种药品 [4] - 已完成14家医院的医疗信息化建设 [4]

公司业绩与财务数据 - 2024年公司总资产582,587.60万元，归属于上市公司股东的净资产437,913.87万元 [2] - 2024年实现营业收入337,704.77万元，归属于母公司股东的净利润49,204.54万元 [2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-30,748.01万元，投资活动产生的现金流量净额253.74万元，筹资活动产生的现金流量净额-94,250.64万元 [33] - 2023年度分红政策为每股派发现金红利1.5元，总计派发现金红利8.76亿元，占当年归母净利润的78.27% [17] - 2024年度拟向全体股东每10股派现金红利5元（含税），共计派发现金红利2.92亿元，占归属于上市公司股东净利润的59.34% [52][53] 战略规划与经营举措 - 公司实施"六五"总体战略部署，包括战略高位推动、品牌传承焕新、前线开疆拓土等六大方向 [2] - 聚焦"一老、一小、一妇"特色领域布局产品群，实施差异化竞争策略 [3] - 2025年将持续深化"一老、一小、一妇"战略，成立独立事业部分线操作 [24][25][26] - 推动营销组织体系优化，实行六大事业群分线运营模式 [28] - 奉行"实业+资本"双轮驱动理念，专注主业同时通过投资并购实现资源整合 [10] 研发与产品管线 - 研发策略采用"买、改、联、研、代"多途径组合模式 [10] - 在研化药品种近四十个，主要聚焦儿科、成人消化及妇科治疗领域 [12] - 护肝片和小儿肺热咳喘口服液获得香港中成药注册证明书，布洛芬混悬液获得药品注册证书 [12] - 与北京大学医学部签署协议成立联合实验室，推动科研水平提升 [13] - 大健康领域聚焦益生菌品类，获得8项发明专利授权和8件保健食品备案凭证 [12] 品牌建设与营销策略 - 推行"葵花"、"小葵花"双品牌驱动战略 [6][7] - 坚持"品牌拉、处方带、OTC推、游击队抢"的组合营销模式 [3][6] - 设立线上自营平台葵花大药房(湖北)有限公司，整合线上营销资源 [5] - 推动自营B2B事业部"药直达"组建和营销供应链"葵之云"上线 [9] - 通过线上线下结合方式强化品牌认知和终端服务 [6][7] 生产与质量管理 - 系统推进精品药十步法，确保产品质量和疗效 [14] - 建立数字化供应链平台，优化排产计划，探索柔性生产方式 [8] - 2024年在质量管控、工艺优化、成本管理等方面取得阶段性成果 [15] - 针对原材料价格波动采取招标采购、产地直采等多种方式应对 [14] - 将精益生产理念融入企业管理体系，形成长效管理机制 [14] 公司治理与合规 - 2024年完成董事会、监事会换届改组，第五届董事会成员9人，其中独立董事3名 [20] - 修订股东大会议事规则，规范股东大会召集、召开和表决程序 [22] - 强化合规体系建设，完善《反商业贿赂管理规定》等制度 [16] - 调整优化治理制度26个，确保决策科学性与运营合规性 [23] - 2024年指定《中国证券报》、《证券时报》和巨潮资讯网为信息披露媒体 [23] 资金管理与投资 - 2025年拟向银行申请不超过25亿元人民币的综合授信额度 [72] - 拟使用闲置自有资金不超过20亿元进行现金管理 [77][78] - 对三家子公司/孙公司进行减资，优化资源配置 [87][93] - 2025年预计与关联方阳光米业发生日常经营性关联交易不超过2,000万元 [57] - 2024年与阳光米业实际发生关联交易金额1,234.06万元 [57]

新华财经上海4月23日电（记者杨溢仁）本周，国内基础设施公募REITs的2025年度一季报陆续公布， 其中，仓储物流REITs整体表现稳健。 分析人士指出，尽管在国际贸易政策波动的大背景下，部分项目租户对业务稳定性的预期趋于谨慎，但 随着国内市场需求的回暖，尤其受到消费品仓储业务的提振，2025年仓储物流REITs的表现依旧可期， 板块市场规模有望延续增长，并呈现出强劲的复苏态势。 板块整体表现稳健 从已经公布的仓储物流封闭式基础设施证券投资基金2025年第一季度报告来看，深市方面，华夏深国际 REIT实现收入2990.13万元，净利润864.61万元，经营活动产生的现金流量净额为2080.27万元，本期现 金流分派率为1.06%，年化现金流分派率为4.31%。 红土创新盐田港REIT一季度实现收入3137.67万元，净利润946.38万元，经营活动产生的现金流量净额 为2875.58万元，现金流分派率为1.09%，年化现金流分派率为4.42%；华泰宝湾物流REIT实现本期收入 2221.91万元，净利润248.79万元，经营活动产生的现金流量净额为1419.28万元，现金流分派率为 0.96%，年化现金流分 ...