高盛报告核心观点 - 高盛建议高配中国股票 并预言自2026年起中国股市将实现每年15%-20%的涨幅 [1] 出口与制造业升级 - 中国出口将保持结构性上行空间 制造业正从世界工厂向高端制造中心蜕变 [3] - 2023年中国新能源汽车、锂电池、光伏产品新三样出口增长近30% [3] - 经常账户稳健态势有望延续 为资本市场提供基本安全垫 [3] 政策支持与增长动能 - 政策支持是重要分析框架 包括基础设施投资、产业政策和消费刺激 [7] - 2024年将推动十四五规划重大工程实施 [7] - 产业政策强调发展数字经济、人工智能等战略性新兴产业 [7] - 消费刺激政策如延长假期、落实带薪休假 瞄准中等收入群体服务消费潜力 [7] 科技自立与产业发展 - 十五五规划优先项包括现代化产业体系与科技自立自强 [9] - 半导体领域 中国本土企业已实现14纳米工艺量产 [9] - 商业航天方面 2023年民营火箭发射次数同比增长300% [9] - 量子计算、人工智能等前沿领域专利数量稳居全球前列 [9] - 研发投入占GDP比重连续9年超过2% [9] - 高盛预判的20%年涨幅 很大程度上是对硬科技赛道成长性的定价 [9] 估值与资金流向 - 当前MSCI中国指数市盈率不足10倍 较全球主要市场折价超过40% [10] - 当中国股市估值降至当前水平后 随后3年平均回报率达85% [10] - 随着美联储加息周期接近尾声 新兴市场将迎来美元流动性 兼具估值优势与增长故事的中国资产成为国际资本优先选择 [10]

行业/公司 * 中国宏观经济与政策规划[1] 核心观点与论据 * **“十五”规划（2026-2030）是达成2035年远景目标的关键阶段** 为实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标，未来十年名义GDP增速需达到约5.06%[2] 考虑到物价因素，若假设未来通胀率在0.5%至1%左右，则实际增速需保持在4.0%至4.5%之间[5] 根据官方辅导材料，实现2035年人均GDP比2020年翻一番（约2.07万至2.1万美元），意味着“十五”和“十六五”期间实际增速需保持在4.17%左右[5] * **预计未来几年经济增长目标将适度下调，追求更可持续的长期增速** 预计2026年两会可能设定的经济增长目标区间为4.5%至5%[2][6] 若继续维持接近或高于5%的增速，将面临较大债务扩张压力，需要通过刺激政策实现，可能导致各部门加杠杆和内卷压力[6] 更合理且可持续的发展路径是将实际增速调整至更符合长期稳定发展的水平，即大致在4%左右[2][6] * **未来五年中国处于战略机遇与风险挑战并存时期，具备四大核心优势** 四大优势包括：超大规模市场带来的内需潜力、完备的产业链体系、丰富的人才资源以及制度自信[7][8] 这些优势使中国从过去更多强调战略防御转向了战略相持阶段，增强了应对外部复杂环境的信心[8] * **供给侧改革聚焦高质量发展与科技创新，建设现代化产业体系** 发展重点包括：巩固壮大实体经济根基，加快高水平科技自立自强，引领新质生产力发展[9] 保持制造业合理比重，提升产业链自主可控水平，避免过早去工业化对国家竞争力的不利影响[9][10] 打造新的支柱产业，如新能源、新材料、航空航天和低空经济[9] 前瞻布局量子科技、生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口、巨生智能及第六代移动通信等未来产业[9] * **需求侧策略转向数字经济赋能与提高居民消费率，不再单纯依赖补贴** 为应对房地产市场影响和耐用品补贴政策边际效应减弱，将重点转向通过数字经济赋能千行百业，提高整体消费能力[4][11] 例如，通过人工智能技术提高生产效率、降低成本，促进消费增长[4][11] 数字经济是继房地产之后又一个牵一发动全身的重要领域[12] 十五规划明确提出要提高居民消费率，目标是从目前的约39.6%提升至2035年中等发达国家水平对应的约48%[13] * **提高居民消费率的具体路径是“投资于人”与增加公共服务支出** 措施包括：投资于物和投资于人紧密结合[13] 合理提高公共服务支出占财政支出的比重，财政政策从过去以基建投资为主转向支持公共服务供给，从而推动服务消费[14] 重点服务消费领域包括育幼、教育、养老和医疗，这些领域对应不同年龄段人口的需求，具有巨大发展潜力[15] 2024年中国居民人均服务消费占总消费支出比重为46.1%，与发达国家相比有很大提升空间[15] * **通过财政与收入分配改革增强社会购买力** 具体措施包括：增加对育幼、教育、养老、医疗等公共服务供给的支持，提供优质且价格平价的公共服务，创造就业，拉动次生服务消费需求[16] 提高居民收入在国民收入分配中的比重，健全最低工资标准调控机制，提高中低收入群体购买力，增强整体社会购买力[4][16] * **金融系统承担防范风险与支持实体经济的双重任务，并参与全球治理** 从2025年起，金融系统表述由“有效防范化解金融风险”转变为“积极防范金融领域风险”，强调巩固监管氛围，加强对实体经济的支持[17] 需紧盯具体领域风险，如房地产企业资金链问题和地方政府隐性债务问题[17] 同时需参与全球治理，包括推进人民币国际化、开展金融外交与双边合作，以及深化国际监管合作[17] 其他重要内容 * **四中全会（2025年10月）为“十五”规划定调** 四中全会明确了未来五年的发展方向和经济增长目标，为“十五”规划定下了承前启后的基调，并明确了增长中枢[3] “十四五”是新“两步走”战略的开局之年，而“十五五”是承上启下的重要阶段[3] * **对“中等发达国家水平”的量化参考** 以2024年波兰人均GDP约24,000美元为参考标准[2][4] 官方发布的学习辅导材料指出，中等发达国家水平对应的是人均GDP约2万美元[5]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 建筑业PMI回升符合季节性规律，是基建稳经济的体现，在地产投资下滑预期下，基建规模稳定有必要性[4] - 经过前几年恐慌性竞争和包袱出清，2026年或迎来地产链业绩拐点[4] - 短期市场处于震荡期，建议关注红利高息、欧美出口产业链、装修消费等方向[4] - 中长期看，中国国力相对上升和再通胀进程或推动汇率持续升值，消费和科技白马公司值得战略性逢低关注[4] - 科技自立自强是“十五五”期间重中之重，国产半导体尤其是先进制程有望加快发展，利好洁净室工程和PCB升级相关玻纤企业[4] - 地产链出清已近尾声，随着好房子和城市更新政策作用，行业格局改善将更加明显[4] - 中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，美欧日财政扩张倾向及对AI和创新药的刺激对应板块仍值得关注[4][5] - 出海企业正大力开发东南亚、中东、非洲等新兴市场[5] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - **价格**：本周全国高标水泥市场价格为352.8元/吨，较上周下跌1.2元/吨，较2024年同期下跌53.8元/吨[4][14] - **区域表现**：价格上涨地区为两广地区（+5.0元/吨）和中南地区（+1.7元/吨）；价格下跌地区为长江流域地区（-2.1元/吨）和西南地区（-9.0元/吨）；其余主要地区价格持平[4][14] - **库存与出货**：全国样本企业平均水泥库位为60.4%，较上周下降1.4个百分点，较2024年同期上升1.3个百分点；平均水泥出货率为40.3%，较上周下降1.1个百分点，较2024年同期下降1.2个百分点[4][19] - **市场概述**：十二月底受环保预警及节假日影响，需求环比减弱，企业平均出货率环比下滑约1个百分点，价格推涨难度加大，预计后续呈震荡调整走势[13] 玻璃 - **价格**：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1121.3元/吨，较上周下跌18.8元/吨，较2024年同期下跌270.4元/吨[4][46] - **库存**：全国13省样本企业原片库存为5378万重箱，较上周减少155万重箱，较2024年同期增加1361万重箱[4][51] - **产能**：本周在产产能-白玻为131,770吨/日，较上周减少2,900吨/日，较2024年同期减少10,350吨/日[57] - **市场概述**：本周价格涨跌互现，南北行情差异明显，北方需求缩量价格下移，南方需求尚可零星探涨；周内4条产线停产，涉及日熔量2700吨；后市因加工厂春节前放假预期，需求将逐步转弱[45] 玻纤 - **无碱粗纱价格**：截至12月31日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨，全国企业报价均价为3535.25元/吨，较上一周均价持平[4][62] - **电子纱价格**：电子纱G75主流报价9200-9500元/吨，较上一周均价基本持平；7628电子布报价维持4.2-4.65元/米[4][63] - **库存与需求**：2025年11月所有样本企业库存为85.2万吨，较10月增加1.2万吨，较2024年同期增加4.5万吨；所有样本表观需求量为45.2万吨，较10月减少3.6万吨，较2024年同期增加6.2万吨[68] 消费建材原材料 - 主要原材料价格本周环比变动：聚丙烯无规共聚物PP-R下跌200元/吨至8500元/吨，高密度聚乙烯HDPE下跌200元/吨至6800元/吨，聚氯乙烯PVC上涨50元/吨至4490元/吨，环氧乙烷和沥青价格持平，WTI原油上涨0.2美元/桶至56.7美元/桶[75] 行业动态跟踪总结 - **建筑业PMI**：2025年12月建筑业商务活动指数为52.8%，环比上升3.2个百分点；新订单指数为47.4%，环比提升1.3个百分点；业务活动预期指数为57.4%，保持较高景气区间[85] - **国家水网建设**：国务院常务会议指出建设国家水网是扩大内需的重要载体和抓手，要加快项目前期工作，创新投融资机制，有望成为预算内投资和“两重”项目重点支持领域，利好相关工程和实物需求落地[86] 本周行情回顾总结 - **板块表现**：本周（2025.12.27–2026.1.2）建筑材料板块（SW）涨跌幅为-1.59%，同期沪深300指数涨跌幅为-0.59%，万得全A指数涨跌幅为-0.33%，板块超额收益分别为-1.00%和-1.26%[4][87] - **个股涨跌**：涨幅前五为友邦吊顶（+10.01%）、雄塑科技（+9.99%）、凯盛科技（+8.77%）、上峰水泥（+8.52%）、开尔新材（+7.21%）；跌幅后五为再升科技（-6.52%）、垒知集团（-7.87%）、九鼎新材（-8.27%）、金晶科技（-11.06%）、*ST立方（-12.82%）[87][90] 大宗建材细分行业观点与展望总结 玻纤 - **供给端**：2025年以来较强内需支撑下新增产能逐步消化，供给冲击最大阶段已过；行业盈利处历史低位，资本开支持续放缓，中期新增产能有限；测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达759.2万吨/107.7万吨，同比分别增加6.9%/7.3%[8] - **需求端**：判断2026年下游风电、热塑需求有韧性，外贸需求或有改善，传统领域渗透率提升及光伏边框等新应用发展下，需求增速或有回落但保持平稳增长[8] - **景气与格局**：测算2026年行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位复苏；中高端需求结构性景气及新兴应用兴起有利于龙头提升壁垒和盈利稳定性，龙头估值有望提升[8] - **关注公司**：推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[8] 水泥 - **供给端**：行业供给侧主动调节力度和持续性有望维持；产能置换加速落后产能退出，测算截至2025年12月3日已公示产能置换方案涉及退出产能10952万吨，净产能指标减少4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的2.5%[8] - **盈利展望**：判断2026年在龙头引领下供给自律共识强化，错峰力度不断增强，提供盈利底部支撑；若实物需求企稳改善，旺季价格弹性可观；认为2026年行业盈利环比2025年下半年有望呈现震荡中改善态势，新疆、西藏等省份景气有望明显领先[8] - **估值与公司**：板块市净率估值处历史底部，产业政策落地有望推动盈利修复和估值回升；推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团等[8] 玻璃 - **供给出清**：当前行业亏损面扩大，将推动高窑龄、亏损较大生产线加速停产/冷修；判断春节前仍是需求走弱、社会库存消化压力期，在产产能在行业大面积亏损压力下延续收缩[8] - **价格弹性**：供给收缩幅度提供2026年上半年玻璃价格反弹弹性；判断2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下，春节复工后需求季节性上升，厂商库存有望显著下降，推动价格反弹至行业整体盈亏平衡线[8] - **格局与公司**：中长期看，反内卷政策导向有望约束无序竞争，提升行业盈利中枢；当前龙头估值处历史低位，浮法玻璃盈利反弹等有望推动估值修复；推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技等[8]

文章核心观点 - 国家“十五五”规划强调以科技创新引领产业创新，发展新质生产力，环保产业的技术创新被赋予深远使命 [1] - 中科环保自主研发的“垃圾焚烧多效合一烟气净化技术装备”入选《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录(2025年版)》，获国家级认证，为行业向“创新驱动”转变提供实践范本 [1] - 在环保行业存量优化阶段，技术创新是企业发展的引擎和投资回报的“护城河”，能够将核心技术转化为可复制、可盈利解决方案的企业将在未来竞争中占据显著优势 [4][5] 政策与行业背景 - “十五五”规划明确提出“加快高水平科技自立自强”，并通过基础研究与产业发展相互助力培育新质生产力 [1] - 国务院常务会议部署固体废物综合治理行动，提出构建全链条、无害化治理体系，提升资源化利用水平，发挥市场力量推动循环经济 [1] - 2025年中国环保产业技术专利申请量已突破10万件，生态环保领域团体标准超1000项，行业正走向精细化、标准化发展轨道 [5] 公司技术突破与优势 - 公司“垃圾焚烧多效合一烟气净化技术”通过优化陶瓷滤筒催化剂配方和负载工艺，实现多种污染物协同治理，排放指标全面优于国家超低排放标准 [2] - 该技术有效降低系统运行能耗，使垃圾焚烧项目运行成本下降约15%—20%，显著增强项目盈利能力和投资回报水平 [2] - 该技术除应用于垃圾焚烧和生物质发电外，还可向焦化、玻璃制造、水泥生产等多个领域推广，预计未来市场规模可达75亿元 [4] 研发体系与投入 - 公司2025年上半年研发经费同比增长37.80% [3] - 公司在股权激励中将研发投入强度不低于3.5%列为考核指标之一 [3] - 公司与中国科学院工程热物理所、广州能源所、兰州化物所等10余家院所高校开展联合研发，每年新增2-3个合作项目 [3] - 公司近期成功获批设立博士后科研工作站，提升高端人才培养与技术攻坚能力 [3] 技术成果转化与商业应用 - 公司“烟气低温余热利用技术”已在晋城项目投运，在垃圾日处理规模800吨时，每年可增加供电量约500万度，带来直接利润增长，该技术入选人民网“人民匠心技术优秀实践案例” [4] - 公司在生物天然气领域应用于舍得酒业的沼气提纯项目，入选联合国气候变化大会案例库 [4] - 公司打造的智慧电厂项目入围中国信通院《高质量数字化转型典型案例集》，成为绿色能源领域AI落地标杆 [4] 公司行业地位与影响 - 公司是中国科学院控股体系内孵化的唯一一家环保上市公司 [1] - 公司以扎实的技术积累和清晰的产业化路径，推动行业变革，实现技术创新与产业创新的深度融合 [6] - 公司持续将绿色生产力转化为可落地的成果，引领行业高质量发展 [6]

核心观点 - 报告认为，在港股大盘宽幅震荡的背景下，以中国资产为核心的港股配置价值凸显，其中“科技自立自强”是未来核心主线，相关板块在经历震荡后或迎来再次布局机会 [3] - 报告建议关注四大方向：科技自立自强下的新质生产力板块、扩大内需消费预期的板块、低估值高股息的央国企龙头、以及受益于美联储降息预期的上游有色金属板块 [3] 港股市场回顾与表现 - **市场走势**：2026年1月2日，港股新年首个交易日迎来开门红，恒生指数高开高走收涨2.76%，报26338.47点；恒生科技指数大涨4.00%；恒生中国企业指数大涨2.86% [1][5] - **板块与个股**：当日主题行业指数中，Wind香港半导体指数上涨7.87%，Wind香港国防军工指数上涨7.78% [1][5]。个股方面，百度集团涨超9%，网易-S上涨6.6% [1][5] - **资金流向**：港股通南下资金在2025年全年净流入合计高达14048亿港元，远超2024年净流入的8079亿港元 [3][5] 美股与全球市场动态 - **美股指数**：开年美股三大指数涨跌不一，道指涨0.66%，标普500指数涨0.19%，纳指跌0.03% [2][5] - **半导体板块**：美股半导体板块全线上涨，费城半导体指数大涨4%，AI芯片股集体走高 [2][5]。个股方面，美光科技涨超10%，英伟达涨1.26%，台积电大涨5.19%，英特尔涨6.72%，AMD大涨4.35% [9] - **中概股**：热门中概股集体走强，纳斯达克中国金龙指数大涨4.38% [9]。个股方面，阿里巴巴涨6.24%，网易涨7.22%，百度集团涨14.97% [9] - **重要事件**：台积电已获得美国政府发放的年度许可证，可在2026年向南京厂输出芯片制造设备 [2][5]。此外，2026年算力产品涨价成为资本市场焦点 [2][5] 行业与公司热点 - **新能源汽车**：2025年，比亚迪从特斯拉手中拿下“全球纯电动车销量第一”的宝座 [9]。比亚迪2025年全年累计销量为460.24万辆，同比增长7.73%，其中纯电车型销售225.67万辆，同比增长27.86% [9]。特斯拉2025年累计交付163.61万辆，同比下滑8.55% [9] - **人工智能产业链**：我国AI领域正形成上游GPU芯片、AI服务器到下游大模型应用的商业闭环 [9] - **公司动态**： - 百度集团旗下昆仑芯已向港交所提交主板上市申请 [1][5] - 网易-S游戏《燕云》登顶iOS国区游戏畅销榜 [1][5] - 腾讯于1月2日耗资6.36亿港元回购102.9万股 [12] - 中芯国际获国家集成电路基金场外增持，持股比例由4.79%升至9.25% [12] - 小鹏汽车2025年汽车总交付量42.94万辆，按年增长126% [12] - 比亚迪2025年纯电动汽车销量超越特斯拉约60万辆 [9] 重点公司推荐与信息 - **本周荐股**：报告推荐中国软件国际(0354.HK) [10] - 公司是大型综合性软件与信息服务商，与华为密切合作，深度参与鸿蒙系统开发 [10] - 2024年营收169.51亿元，同比下降1%；净利润5.13亿元，同比下降28.1% [10] - 2025年上半年收入85.07亿元，同比增长7.3%；经调整净利润2.8亿元，同比增长11.9% [10] - 2025年上半年全场景AI业务收入6.56亿元，同比增长130%，其中鸿蒙AIoT与数字孪生收入2.87亿元，同比增长278% [10] - Wind一致预期公司2025年归母净利润为6.8亿元人民币，对应当前股价PE约为19倍 [10] - **其他公司信息**： - 阿里巴巴旗下盒马2026财年GMV有望突破千亿人民币 [12] - 小米汽车2025年12月交付量逾五万辆 [12] - 禾赛激光雷达2025年交付逾160万台，连续五年交付量翻番 [12] 市场展望与配置建议 - **核心主线**：科技自立自强仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3] - **关注板块**： 1. “科技自立自强”政策支持下的人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块 [3] 2. “扩大内需消费”政策支持预期的体育服饰及非必需性服务消费等板块 [3] 3. 仍属较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块 [3] 4. 受益于2026年美联储降息预期且一季报业绩继续较好表现的上游有色金属板块 [3]

文章核心观点 - 公司深入贯彻国家战略，以党建引领业务发展，持续强化保险作为“经济减震器”和“社会稳定器”的功能，将党的组织优势转化为服务国家大局、守护民生安全的具体行动 [1][15] 党建引领与组织建设 - 公司各级党组织深入贯彻党中央决策部署，自觉践行总体国家安全观，在应急管理、科技创新、服务民生等领域强化保险功能 [1] - 在灾害应对中，各级党组织启动应急预案，党员突击队活跃在一线，将党的组织优势转化为防灾减损的治理效能 [3] - 在浙江，公司依托科技成果与知识产权鉴证评估中心，健全覆盖省、市、县三级党组织联动机制，统筹科技保险管理模式 [10] 灾害应急与理赔服务 - 面对全国大范围雨雪天气，公司理赔专员第一时间响应，凭借专业经验完成查勘定损，获得客户称赞 [3] - 在西藏日喀则定日地震灾后，公司专项工作团队为22个受灾乡镇带来了累计1.9亿元的公众责任险风险保障 [7][8] 科技创新与保险融合 - 公司响应科技自立自强号召，保险服务向前沿科技领域延伸，例如为广东佛山一家智能机器人企业的人形机器人提供量身定制的“智研保”保险方案 [8] - 在宁波，公司通过“万象云”平台为轴承企业进行远程风控勘验，提升服务效率 [10] - 截至2025年12月底，公司在浙江优化完善了“1个科技保险中心+1个鉴证中心+2个科技专营机构+80余支专业团队”的服务网络 [10] 民生保障与普惠服务 - 在海南自由贸易港全岛封关运作启动之际，公司在城乡保障房领域首创“房安芯”安居社区项目，并为来琼留学生便捷办理“商旅保”业务 [5] - 在辽宁，公司深入推进新就业形态劳动者职业伤害保障试点项目，为网约车平台、外卖骑手等灵活就业者量身定制保障方案 [11] - 在云南，公司党员干部推动“民族团结保”落地，通过保险机制防范化解可能影响民族关系的风险 [11] 农业保险与粮食安全 - 在新疆阿勒泰，公司2025年全年为2.4万余名农户及农业经营主体提供风险保障超45亿余元，相当于为每户提供近18万元的保障 [13] - 在湖南，公司基层党组织创新推出油茶林保险、数据驱动的农险新模式，服务农业农村现代化 [13]

量子通信与量子科技 - 中国科学技术大学团队在量子通信领域取得重大进展 通过地面自适应光学系统校正大气湍流干扰 旨在稳定接收数万公里外量子卫星的光信号 以提升未来太空与地面量子通信链路的成码率和安全性 [7] - 世界首颗量子科学实验卫星“墨子号”于2016年成功入轨 团队已构建起包括地面“京沪干线”和基于卫星的上万公里量子加密通信在内的量子保密通信网 [8] - 量子科技应用成果已投入市场 为全球用户提供中国解决方案 团队正全力准备新型中高轨量子卫星的发射 以进一步织密量子通信网 [8] 高端精密材料制造 - 中国宝武山西太钢不锈钢精密带钢有限公司成功量产厚度仅0.015毫米的“手撕钢” 相当于头发丝直径的六分之一 打破了国外技术垄断 [9] - “手撕钢”是关键部件材料 广泛应用于航空航天、高端电子、新能源及折叠屏手机等领域 公司已将其从单一产品发展为4大类20多个品种的系列家族 [9][10] - 公司于2025年5月推出以“手撕钢”为基材的超导材料和掩膜版两类新品 实现了在超导材料领域的重大突破 [10] 海洋生物医药研发 - 青岛海洋生物医药研究院从南极褐藻“海茸”中研发出抗肿瘤物质 其自主研发的1类新药BG136作为国际首个海洋多糖类免疫抗肿瘤药物已进入Ⅱ期临床试验 [12] - 研究院构建了海洋药物研发梯队 除BG136外 还有多款有望功能性治愈乙肝、抗慢阻肺的新药在超算、大数据及人工智能助力下加速推进 [13] - 研究院已成功开发出海藻酸盐敷料、抗HPV凝胶等80余款医疗器械与健康产品 不断填补市场空白 [13] 科技成果转化与产业融合 - 江苏省产业技术研究院首创“拨投结合”项目管理办法 旨在解决科技成果转化“最初一公里”的初始资金难题 推进技术创新与产业创新深度融合 [14] - 研究院膜科学技术研究所开发出孔径仅0.26纳米的分子筛膜 能从天然气中高效分离出纯度99.999%以上的氦气 该战略资源此前长期依赖进口 [14] - 膜科学技术研究所实行“一所两制” 既深耕基础研发 也按市场规则运营公司和孵化企业 其为核心的产业园已孵化18家高科技企业 集聚行业企业200多家 [16]

港股互联网ETF市场表现 - 2026年A股首个交易日（1月5日），港股互联网ETF（513770）跳空高开，强势大涨超4%突破年线，截至10:04，其价格报0.542，涨跌0.023，涨幅4.43% [1] - 当日成交活跃，成交额达2.21亿元，换手率1.75%，振幅2.50% [2] - 该ETF跟踪的中证港股通互联网指数，其IOPV（基金份额参考净值）为0.5423，交易价格相对净值存在3.69%的升水 [2] 成份股具体涨幅 - 成份股中，快手-W涨幅最为显著，上涨12.60%，现价74.600 [2] - 哔哩哔哩涨超5%，贝壳-W上涨5.58%，平安好医生上涨5.01%，第四范式上涨3.95% [1][2] - 阿里巴巴-W上涨2.75%，网易云音乐上涨2.86% [2] 指数估值与配置价值 - 中证港股通互联网指数最新市盈率PE（TTM）仅25.31倍，位于近5年29.34%分位点的低位区间 [3] - 该估值水平明显低于创业板指、纳斯达克100表征的A股和美股科技板块，也低于恒生科技指数的估值分位数 [3] - 指数前10大持仓汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，合计占比超78%，龙头优势显著 [3] 宏观与市场观点 - 中金指出，美联储降息预期升温和国内年底结汇高峰推动人民币兑美元升值加速，美元流动性将趋势性充裕，美元大概率处于贬值通道，弱美元可能推动全球经济共振修复，带动国内出口和利润改善 [2] - 全球货币政策和流动性趋于宽松，有望推升A股和港股估值 [2] - 银河证券认为，2026年港股总体有望震荡上行，在国内外货币政策宽松背景下，外资和南向资金均有望继续保持净流入趋势 [3] - 在加快科技创新、新一轮供给侧改革、扩大内需等政策带动下，港股上市公司盈利水平有望实现实质性提升，市场将迎来盈利与估值均上涨的格局 [3] 行业前景与投资主线 - 科技创新将是港股投资的一大主线，在“十五五”时期科技自立自强水平大幅提高的目标下，港股科技估值修复空间仍大，龙头业绩有望呈现高景气特征 [3] - 中信证券表示，AI依然是港股互联网板块估值上行的核心催化 [3] 产品特性与流动性 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等互联网龙头 [3] - 该ETF2025年日均成交额近6亿元，支持日内T+0交易，且不受QDII额度限制，流动性佳 [3]

2025年A股市场表现回顾 - 2025年最后一个交易日，沪指收报3968.84点，实现11连阳 [1] - 2025年全年，上证指数上涨18.41%，为2020年以来近6年最佳年度表现；深证成指上涨29.87%；创业板指上涨49.57% [1] - 2025年末的11连阳为2026年开局积攒了饱满的市场情绪 [1] 2026年市场整体展望与驱动因素 - 看多中国资产，特别是中国的科技资产，正成为内外资机构的一致共识 [1] - 市场诸多积极变化为2026年股市进一步上涨奠定基础，包括AI创新突破、“反内卷”政策推进以及企业盈利改善 [1] - 国际货币秩序重构逻辑强化、AI革命进入应用关键期、中国创新产业迎来业绩兑现，将继续支持中国资产表现 [3] - 中国权益市场的结构性改善正稳步推进，包括股东回报提升、对民营经济的明确支持以及AI和智能制造领域领军企业的崛起 [5] 内资机构观点摘要 - 中信证券认为，2025年市场既赚到了“估值的钱”（来自对中国自主科技能力的重估），也赚到了“业绩的钱”（来自外需韧性与AI推理需求爆发） [2] - 中信证券展望2026年，认为市场震荡向上的概率更高，建议以“赚业绩的钱而不期待估值的钱”的思维布局 [2] - 中信证券指出，A股公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场正从新兴市场转型为成熟市场 [2] - 中金公司将2026年A股定义为“乘势笃行”，认为经历估值修复后，基本面重要性将继续提升，全球资金和国内居民资金动向是不可忽视的因素 [3] 外资机构观点摘要 - 瑞银预计中国股市将迎来又一个丰年，驱动因素包括AI创新、政策支持以及国内外机构投资者的潜在资金流入 [4] - 摩根大通和花旗私人银行在亚洲新兴市场板块中维持对中国市场的超配评级 [4] - 高盛预测中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅，主要驱动力为企业盈利增长，预计2026年及2027年企业盈利分别增长14%和12% [4] - 富达国际认为中国市场在2026年具有较强吸引力，持续的政策支持正在创造结构性投资机会，相关企业估值处于低位 [4] - 摩根士丹利认为中国市场将从2025年的“跃升”迈向2026年的“可持续发展” [5] 核心投资主线：人工智能(AI)与科技 - AI成为内外资机构一致关注的焦点 [6] - 瑞银财富管理认为，先进制造业和科技自立自强将成为2026年中国股市新的增长引擎，科技板块是MSCI中国指数长期盈利增长的关键动力 [6] - 中信证券看好2026年科技板块出现新一轮系统性行情，建议重点关注半导体、算力、端侧硬件、AI应用等方向 [6] - 科技产业研发投入持续增加，加快科技自立自强及创新进程，带动数字经济占GDP比重不断提升 [6] 其他重点配置方向 - 中信证券认为2026年还有两大线索值得重视：一是资源与传统制造产业提质升级（如有色、化工、新能源），将份额优势转化为定价权；二是中企出海与全球化（如机械、创新药、电力设备），打开利润增长空间 [6] - 大类资产配置方面，中金公司建议继续超配中国股票与黄金，认为中国股票受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，黄金受益于美联储宽松周期与全球货币秩序重构 [7] - 瑞银财富管理青睐铜、铝和农产品，也看好黄金作为投资组合多元化的工具，认为供应受限、需求增长等地缘政治与转型趋势将支撑大宗商品2026年表现 [7]

科技创新作为高质量发展核心驱动力 - 科技创新是高质量发展的核心驱动力，人工智能大模型加速迭代，芯片自主研发不断突破，天问二号叩问深空，人形机器人、无人机走向应用前沿，一系列科技成果勾勒出新质生产力加快生长的清晰轨迹 [1] - “十五五”规划建议将“科技自立自强水平大幅提高”列为“十五五”时期经济社会发展主要目标之一，牵住科技创新这个“牛鼻子”，更多新质生产力将加速汇聚，为高质量发展提供澎湃动力 [1] 深空探测与VLBI测控技术 - 天问二号VLBI测轨分系统在2026年元旦前已完成52次观测任务，当探测器飞行在距离地球4300万公里时，VLBI系统是至关重要的测控“风筝线” [2] - 天问二号任务目标为探测小行星和彗星，任务周期长，小行星采样返回段约2.5年，主带彗星转移段长达7年，对系统长时间运行可靠性等提出更高要求 [2] - 上海天文台仅用15个月便同时在高寒和高海拔地区完成射电望远镜及其配套园区建设，为任务打下坚实基础，2025年1月长白山观测站组织了天地正样对接试验 [2] - VLBI测轨分系统是中国科学院集全院力量构建的国之重器，是体系协作的结果和国家深空测控能力的基石 [2][3] 无人机技术与应用发展 - 联合飞机集团在2025年底实现重要突破，其自主研制的全球首款6吨级倾转旋翼无人驾驶飞行器“镧影R6000”在四川完成首次飞行 [4] - 通过倾转旋翼设计技术，无人机实现了垂直起降与高速平飞模态间的无缝、安全平稳切换，融合了直升机与固定翼飞机的优势，该技术此前被国外垄断 [4] - 无人机技术正从早期集中攻坚向多元场景规模化落地探索迈进，应用包括演绎绚丽“烟花”、精准投送医疗物资、服务农业植保等，与经济社会发展联系日益紧密 [4] - 2025年，在西南山区，团队使用重载无人机成功将水果送出大山，展现了无人机的实际应用价值 [4] - 展望“十五五”，无人机将迎来更广阔发展空间，行业将加强与产业链上下游合作，共同营造健康高效的行业生态 [5] 人工智能大模型与开源生态 - 过去一年，中国AI大模型通过开源开放，在全球掀起中国大模型热潮，推动新质生产力发展并为全球AI贡献智慧 [6] - 2025年，AI大模型以周甚至以日为周期迭代，中国开源模型打破了闭源AI垄断，在全球广受认可 [6] - 阿里巴巴“千问家族”共开源近400个模型，全球下载量突破7亿次，衍生模型数突破18万个，开源可免费下载商用，将AI普惠推向全球 [6] - 不少国外企业使用“千问”开展业务，还有一些国家在此基础上进行“二次开发”，拥有了自主研发的本土大模型 [6] - 开源开放加速了中国AI产业化进程，让大部分企业只需专注于垂直领域数据的再训练和应用创新，大幅降低成本 [6] - 阿里巴巴正在打造全新的“AI超级计算机”，并积极推进投入3800亿元的AI基础设施建设计划，并将持续追加更大投入 [6] - AI应用场景广泛，例如基层医院可运用AI完成早期筛查，奶茶店主可用AI生成促销海报，每个孩子都可拥有“AI老师” [7] 人形机器人技术突破与应用前景 - 宇树科技作为人形机器人领域的创新企业，其研制之路充满挑战与突破，早期团队面对复杂运动控制这一世界性难题，通过反复优化算法与机械结构实现突破 [8] - 2025年5月，宇树科技的人形机器人登上拳击擂台赛，在应对高动态对抗中，机器人首次流畅完成组合拳连击并稳健回防，标志着其具备了可靠的动态平衡与快速反应能力 [8] - 宇树机器人能崭露头角的关键在于掌握了高性能关节电机、运动控制算法等核心技术 [9] - 公司坚信人形机器人将是下一个通用技术平台，展望未来5年，随着AI、传感技术深度融合，人形机器人将从展示与特定场景应用更深入地走进生活与生产，成为新质生产力 [9] GPU芯片自主研发与算力基座建设 - 摩尔线程团队坚持自主研发元计算统一系统架构，实现了单芯片架构同时支持人工智能计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码等 [11] - 公司自成立以来保持“一年一代架构”的研发节奏，坚持从底层代码和指令集入手实现全功能GPU国产化，截至目前已成功推出四代GPU架构，完成5枚芯片的量产，形成了从芯片到集群的全栈产品布局 [11] - 2025年，公司与国内伙伴一道攻坚国产万卡训练集群，数百人核心技术团队一线驻场，昼夜奋战，高效完成了万卡集群从生产、测试、部署到深度调优的全流程工作，成功突破了技术壁垒 [11] - 公司研发坚持“全功能GPU”技术路线，同步构建完整软件生态，截至2025年6月，公司已获得授权专利514件，逐渐构筑起自身的技术“护城河” [11] - 公司未来将紧紧围绕赋能高质量发展，持续加大研发投入，深耕关键技术，完善生态布局，加速国产GPU应用落地 [12]