基金净值表现排名 - 2025年9月2日开放式基金净值增长前10名包括宝盈睿丰创新混合A/B（单位净值2.9880，日增0.1590）、宝盈睿丰创新混合C（单位净值2.5780，日增0.1370）、德邦高端装备混合发起式C（单位净值1.1040，日增0.0586）等，均实现正增长 [2] - 净值增长后10名包括国融融信消费严选混合A（单位净值0.8365，日降0.0692）、德邦鑫星价值A（单位净值3.1270，日降0.2334）、华泰柏瑞质量成长混合A（单位净值1.5011，日降0.1098）等，均出现下跌 [4] 市场行情与行业表现 - 上证指数单边下行尾盘回升收小阴，创业板冲高回落收中阴，全日成交额2.91万亿元，个股涨跌比1259:4056 [6] - 领涨行业为石油和银行（涨幅逾2%），领涨概念包括减速器、风沙治理和PEEK材料 [6] - 领跌行业为通信设备、半导体、多元金融和软件服务（跌幅逾4%） [6] 头部基金持仓分析 - 宝盈睿丰创新混合A/B前十大持仓集中度47.99%，重仓股包括隆盛科技（日涨6.35%，占比8.01%）、震裕科技（日涨14.53%，占比4.46%）等，聚焦通用机械行业人型机器人方向 [7] - 国融融信消费严选混合A前十大持仓集中度40.09%，重仓股包括五粮液（日跌0.24%，占比4.66%）、长电科技（日跌5.18%，占比4.23%）等，原属大消费风格但疑似调仓至人工智能CPO方向 [7] 基金规模与特征 - 宝盈睿丰创新混合A/B规模0.32亿元，属主动型混合基金，净值表现跑赢市场 [7] - 国融融信消费严选混合A规模0.09亿元，近期波动较大，净值表现跑输市场 [7]

产品技术突破 - 全球首个生物基复合材料冷藏集装箱正式交付 采用凯赛生物生物基聚酰胺连续纤维复合材料生产 填补国内生物基材料在冷藏集装箱领域应用空白[2] - 生物基聚酰胺连续纤维复合材料首次应用于箱体关键部件如内顶板和内侧板 材料以低碳高性能为核心优势 兼具轻量化 高强耐磨 耐腐蚀等特性[4] - 材料密度仅为钢材的1/4 铝材的2/3 却能实现与金属材料相当或更优的力学性能[4] 性能优势 - 轻量化革命通过以塑代钢和以塑代铝显著降低箱体重量 减少运输能耗 助力物流效率提升[4] - 材料表面无需额外处理即可满足功能需求 采用免喷涂工艺降低生产成本与环境污染[4] - 全生命周期碳排放较传统金属材料大幅降低 符合全球碳中和趋势[4] - 耐腐蚀性强 在高湿低温等严苛环境下表现稳定 延长产品使用寿命[4] 产能建设 - 宁德时代-凯赛(合肥)生物基电池壳制造基地项目落地 由安徽凯酰时代承建 总投资5亿元[4] - 项目达产后可形成年产250万套生物基电池壳的生产能力[4] 合作生态 - 项目合作单位包括招商局集团招商轮船旗下中外运集装箱运输有限公司以及中远海发集团上海寰宇物流旗下上海寰宇青岛箱厂[2]

全国温室气体自愿减排交易市场建设进展 - 全国温室气体自愿减排交易市场于2024年1月22日启动 截至2025年8月25日累计成交量约250万吨 成交额超过2.1亿元 [1][3] - 首批核证自愿减排量（CCER）于2025年3月6日完成登记 已登记项目减排量共948万吨 [3] - 第二批CCER方法学拓展至生物质发电和油气甲烷回收领域 新版方法学总数增至十个 [1] CCER市场供需与价格动态 - CCER首日成交均价达80.45元/吨 当前每日成交均价普遍维持在80-90元/吨区间 [3][6] - 全国碳排放权交易市场扩围纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业后 企业CCER需求进一步增加 但当前供给相对有限 [2][6] - 价格形成机制参考项目开发成本及全国碳配额价格 市场对CCER质量高度认可 [6] 强制与自愿碳市场协同机制 - 强制碳市场（碳排放权交易）与自愿碳市场（CCER）通过配额清缴抵销机制互联互通 重点排放单位可使用CCER抵销不超过5%的年度应清缴配额量 [4][6] - 两市场共同构成全国碳市场体系 形成减排效果明显、规则体系健全、价格水平合理的碳定价机制 [4] - 政策目标为2030年建成与国际接轨的全国温室气体自愿减排交易市场 [1][4] 方法学拓展与质量管控 - 自愿碳市场启动初期涵盖四类方法学（光热发电、海上风电、造林碳汇、红树林营造） 2024年底新增公路隧道照明节能和煤矿瓦斯利用项目 [3] - 2025年8月新增纯农林生物质并网发电、热电联产等4项方法学公开征求意见 [3] - 制度设计简化开发流程 免予部分项目额外性论证 使用参数缺省值降低开发成本 但加强事中事后监管严惩弄虚作假 [7] 金融机构参与及碳金融创新 - 超过2900家企业完成CCER账户开立 其中金融机构超100家 类型涵盖银行、券商等 [9] - 政策支持探索碳排放权质押贷、林业碳汇预期收益权质押贷等融资模式 [8] - 北京绿色交易所研究基于CCER的金融衍生产品可行性 包括碳期货、碳质押融资等 [8] 碳中和服务与挑战 - 北京绿色交易所提供产品、活动、组织等多层面碳中和服务 包括排放核算、减排策略制定及碳抵销渠道对接 [10] - 核心难点在于供应链碳排放核算与国际标准互认 正推动本土碳足迹数据库发展 [10] - 开发数字化核算平台及区块链技术 建立可追溯的碳中和技术流程以服务中小企业 [11]

报告内容概览 - 知识星球材料汇提供超过1000份行业研究报告 涵盖新材料、半导体、新能源等多个前沿科技领域 [2][3][4] - 内容采用标签化分类管理 包括投资笔记8848条 半导体相关标签4188个 半导体制造工艺标签41882个 [1] - 平台整合产业链全景图分析 重点关注国产替代、技术创新及碳中和等主题方向 [4] 半导体技术发展 - 半导体制造工艺持续迭代 从FinFET架构向GAAFET架构演进 光刻技术从DUV向Hi-NA EUV发展 [11] - 台积电制程路线图显示从N28/N20向N4/N3推进 并规划N2及更先进的14A制程 [11] - 英特尔技术节点包括Intel 7/4/3 并规划Intel 20A/18A及14A制程 三星则推进NS/4和N2制程 [11] - 重点关注第三代半导体（碳化硅、氮化镓）和第四代半导体（氧化镓）技术发展 [1] 新能源与光伏 - 新能源领域覆盖锂电池、钠离子电池技术 重点关注硅基负极、复合集流体、隔膜等关键材料 [1] - 光伏技术包括光伏胶膜、光伏玻璃及钙钛矿等新型技术 OBB无主栅技术获得重点关注 [1] - 氢能、风电、燃料电池及储能技术被列为重点研究方向 [1] 先进材料体系 - 新型显示技术涵盖OLED/MiniLED/MicroLED 配套材料包括OCA光学胶、偏光片及光学膜 [3] - 纤维材料体系包含碳纤维、芳纶纤维及超高分子量聚乙烯 复合材料重点包括碳碳复合和碳陶复合材料 [3] - 特种工程塑料如PEEK、LCP、COP/COC获得重点关注 电子陶瓷领域覆盖MLCC、氮化铝等基础材料 [3] 企业生态与投资 - 跟踪全球知名企业动态 包括ASML、台积电、中芯国际等半导体企业 以及比亚迪、特斯拉等新能源企业 [4] - 投资阶段划分为种子轮、天使轮、A/S、B42及Pre-IPO阶段 不同阶段对应不同的风险特征和考察重点 [6] - 早期投资重点关注技术门槛、团队能力和行业前景 成长期投资则侧重客户结构、市占率及财务指标 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多因素共振下贵金属强势走高且有望后市延续高位偏强震荡走势；铜价高位盘整；氧化铝价格维持偏弱运行；铸造铝合金随铝价高位震荡运行；电解铝价短期随外盘震荡运行；锌价或区间偏强运行；铅价重心或小幅上移；镍价震荡偏强；不锈钢偏强震荡；工业硅短期或有反弹；多晶硅多单持有前期高点附近部分止盈；碳酸锂企稳后考虑买入；锡价或维持震荡 [2][7][13][18][25][29][31][36][40][43][47][52][56] 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金连续五日走高收涨0.83%报3475.45美元/盎司，伦敦银突破40美元关口收涨2.48%报40.674美元/盎司；沪金主力合约收涨0.86%报801.58元/克，沪银主力合约收涨2.46%报9836元/千克；美元指数收跌0.17%报97.68；美债休市；人民币兑美元收跌0.1%报7.1375 [2] - **重要资讯**：特朗普可能今秋宣布全国住房紧急状态并豁免建筑材料关税，最高法院或支持其关税政策；米兰可能9月美联储会议前就职；9月美联储维持利率不变概率10.4%、降息25个基点概率89.6%，10月维持不变概率4.9%、累计降息25个基点概率47.3%、累计降息50个基点概率47.9% [2] - **逻辑分析**：美联储理事风波使市场担忧增加，7月PCE反弹但符合预期，官员发言偏鸽巩固9月降息预期，美国陷入“类滞胀”可能性提高，多因素共振使贵金属强势走高并有望延续高位偏强震荡 [2] - **交易策略**：单边可背靠5日均线持有前期多单，关注伦敦金3500整数关口阻力；套利和期权暂时观望 [3] 铜 - **市场回顾**：沪铜2510合约夜盘收于79660元/吨跌幅0.06%，沪铜指数减仓1056手至49.71万手；LME收盘于9875美元/吨跌幅0.11%；LME库存减少25吨至15.88万吨，COMEX库存增加2617吨到27.78万吨 [5] - **重要资讯**：美国财长称美联储应独立但犯了许多错误，支持特朗普解雇理事，强调米兰可能9月会议前就职；德国经济部长呼吁欧洲应对中国采购废铜；美国劳动节休市 [5] - **逻辑分析**：美国7月核心PCE物价指数符合预期、消费情绪疲软强化9月降息预期；8月中国电解铜产量下降，9月阳极板供应紧张致产量大幅下降但进口流入增加，库存增加；终端消费边际走弱但精炼铜对废铜替代性凸显 [5][6] - **交易策略**：单边高位盘整；套利跨市正套，虚盘正套快进快出，跨月套利买10卖12；期权观望 [7][8] 氧化铝 - **市场回顾**：期货氧化铝2510合约环比上涨6元至2998元/吨；现货阿拉丁氧化铝北方现货综合报3170元持平，全国加权指数3183.4元持平，多地价格持平或小降 [10] - **相关资讯**：新疆某电解铝厂招标氧化铝中标价较上周下跌，山东运费下浮降低；全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9505万吨，开工率82.9%；上期所氧化铝仓单增加，预计维持增加趋势；全国氧化铝库存量增加，企业两端库存和社会仓库等库存均增加；山西部分氧化铝企业因矿石缺乏生产波动 [10][11][12] - **逻辑分析**：氧化铝现货新长单月成交频繁，期货价格下跌基差点价成交跟进，期现商出货有难度，下游询货冷清，今日现货招标价下跌预计带动现货报价下跌；运行产能窄幅下降但供应仍高位，下游备库及仓单增量吸收部分过剩量，后续仓单仍有增量空间 [12] - **交易策略**：单边价格维持偏弱运行；套利和期权暂时观望 [13] 铸造铝合金 - **市场回顾**：期货夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨10元至20285元/吨；现货华东涨100元，其他地区持平 [15] - **相关资讯**：四部委通知影响再生铝行业税收返还等问题，安徽、江西部分企业受影响，部分工厂停产等，但影响局限于局部区域；9月1日三地再生铝合金锭社会库存增加；7月未锻轧铝合金进口量环比减少10.59%、同比减少28.44%，出口量约2.49万吨 [15][16][17] - **交易逻辑**：政策影响使市场废铝紧缺，企业补库困难，原料库存低；下游压铸厂开工率上升但采购以刚需为主；期现套利支撑交割品牌价格，非交割品牌出货承压；进口优势下降，市场供应量趋紧；传统旺季来临，若铝价企稳回升叠加旺季预期，合金锭现货价格将稳中偏强，基差转正 [17] - **交易策略**：单边随铝价高位震荡运行；套利和期权暂时观望 [18][19] 电解铝 - **市场回顾**：期货夜盘沪铝2510合约环比上涨20元至20690元/吨；现货华东、华南、中原均下跌；动力煤价格下跌 [21] - **相关资讯**：中国8月官方制造业PMI回升，欧元区8月制造业PMI终值50.7；中国铝锭现货库存增加；信发集团印尼电解铝项目电解车间土建工程中标公示；印尼北加里曼丹电解铝项目首台电解槽筑炉扎固施工完成，预计10月底完成整体扎固 [22] - **交易逻辑**：宏观上美联储官员提及9月降息前景，美国7月核心PCE物价指数符合预期，关税冲击尚可，全球贸易摩擦继续但预计影响局限；基本面铝棒产量增加，铝锭厂库下降，下游加工企业开工率回暖，关注铝价回调后出库量对库存的影响 [23] - **交易策略**：单边短期随外盘震荡运行；套利和期权暂时观望 [25] 锌 - **市场回顾**：期货隔夜LME市场涨0.68%至2833美元/吨，沪锌2510无涨跌维持22195元/吨，沪锌指数持仓减少1487手至22.63万手；现货上海地区0锌成交价集中在22120 - 22220元/吨，市场交投清淡 [27] - **相关资讯**：9月1日SMM七地锌锭库存总量为14.63万吨较前期增加；广西某锌冶炼厂9月7日开始停产检修，预计影响量10000吨 [27] - **逻辑分析**：基本面国内矿山生产稳定，进口矿到港，矿端供应充足，但9月国产TC上行乏力；9月部分冶炼厂检修，再生锌供应偏紧或有减量；华北部分下游因环保减停产预计9月4日复产，华南、华东锌合金下游消费略有好转 [27] - **交易策略**：单边国内供应过剩逻辑不改，但短期受外盘支撑及国内消费旺季提振预期影响，锌价或区间偏强运行；套利和期权暂时观望 [29] 铅 - **市场回顾**：期货隔夜LME市场涨0.5%至2007美元/吨，沪铅2510合约涨0.53%至16930元/吨，沪铅指数持仓增加442手至8.28万手；现货SMM1铅均价持平，再生精铅出货少，终端消费不佳，下游拿货积极性不高 [30] - **相关资讯**：2025年9月1日起新《电动自行车安全技术规范》正式实施 [30] - **逻辑分析**：国内铅精矿供应偏紧，加工费下调，含铅废料回收困难且价格易涨难跌；冶炼厂因原料不足、亏损等提前检修、减停产规模扩大，短期产量或减少；下游铅蓄企业受环保和出口反倾销影响订单未好转，维持刚需采购 [30] - **交易策略**：单边铅冶炼厂减产规模扩大对铅价支撑明显，铅价重心或小幅上移；套利和期权暂时观望 [31] 镍 - **外盘情况**：盘面隔夜LME镍价上涨70至15475美元/吨，LME镍库存增加300至209844吨，沪镍主力合约NI2510上涨630至123400元/吨，指数持仓增加5390手；现货金川升水环比下调100至2200元/吨，俄镍升水持平于350元/吨，电积镍升水环比下调25至75元/吨 [34] - **相关资讯**：印尼多地示威活动未影响镍产业链生产运营；9月起RKAB配额实施新规定，IUP配额修订接近完成，矿石供应充足，冶炼厂仍亏损，印尼火法镍矿价格有下行压力；中国海外南太公司获所罗门群岛镍矿施工总承包项目授标函；菲律宾7月出口镍矿781.63万吨 [35] - **逻辑分析**：9月宏观事件变数多价格波动率增加；印尼暴乱暂时未影响生产但可能影响情绪，不排除向工业园区转移；短期国内过剩隐性化，9月旺季需求好转供应增加，供需矛盾不大，整体跟随宏观变化，预计震荡偏强 [35] - **交易策略**：单边震荡偏强；套利和期权暂时观望 [36][37] 不锈钢 - **市场回顾**：盘面主力SS2510合约上涨130至13005元/吨，指数持仓减少2147手；现货冷轧12700 - 13000元/吨，热轧12550 - 12600元/吨 [39] - **重要资讯**：全球镍市场价格走高，德国钢铁巨头呼吁延长碳排放交易体系配额免费分配期限；2025年上半年全球不锈钢冶炼厂总产量达3190万吨 [39] - **逻辑分析**：镍价上涨带动不锈钢价格跟涨；钢联统计不锈钢库存小幅下降，下游暂无9月备货热情；菲律宾临近雨季、印尼本地暴乱升级，镍矿价格坚挺，镍铁价格重返950元/镍；9月旺季有乐观预期，不锈钢跟随镍价偏强震荡 [39] - **交易策略**：单边偏强震荡；套利暂时观望 [40] 工业硅 - **市场回顾**：期货周一主力合约震荡走强收于8495元/吨涨0.89%；现货大部分牌号价格暂稳，部分小幅下跌但升水期货 [42] - **相关资讯**：2025年9月10 - 12日包头将召开硅领域标准化工作研讨会，讨论多项标准修订和产业标准体系规划 [43] - **综合分析**：有机硅行业“反内卷”，需求走弱；9月多晶硅产量可能增加，需求增加；供应方面开工率延续增加趋势；供需由紧缺转为边际宽松；硅业大会期间研讨会带来供给侧改革预期，叠加多晶硅价格偏强，短期价格或反弹 [43] - **交易策略**：单边短期或有反弹；期权暂无；套利11、12合约反套 [43] 多晶硅 - **市场回顾**：期货周一主力合约探底回升收于52285元/吨涨6.03%；现货上周n型复投料成交均价周环比持平，n型颗粒硅成交均价周环比上涨2.17% [45] - **相关资讯**：受行业自律和市场交易影响，国内头部多晶硅企业报价上调，棒状硅主流报价上涨至55元/千克，颗粒硅报价49元/千克 [47] - **综合分析**：9月产量环比增加但企业限制销量，库存压力暂不体现至价格；拉晶厂可接受50000元/吨以上综合投料成本，9月现货价格可能上调；9月硅片排产增加，后市可能限产，产能合并或有进展，多晶硅仍有向上驱动 [47] - **交易策略**：单边多单持有，前期高点附近部分止盈；套利11、12合约反套；期权卖出虚值看跌期权、买入看涨期权持有 [47] 碳酸锂 - **市场回顾**：盘面主力2511合约下跌1860至75560元/吨，指数持仓减少2527手，广期所仓单增加1310至31197吨；现货电碳和工碳环比均下调1300元/吨 [49] - **重要资讯**：保时捷调整电池业务，暂定扩产计划并裁员；国家电投旗下启源芯动力电池工厂投产；天齐锂业完成硫化锂产业化筹备，年产50吨中试项目动工 [49][50][52] - **逻辑分析**：9月电池及正极排产环比增长6 - 7%为价格托底，价格回调刺激正极厂点价；8月国内产量超预期，9月云母提锂产量预计下行，辉石和盐湖增量有限，锂盐价格回调后代工利润下降，9月代工产量可能低于预期；价格剧烈波动后需休整，关注企稳后做多机会 [52] - **交易策略**：单边企稳后考虑买入；套利和期权暂时观望 [52] 锡 - **市场回顾**：期货主力合约沪锡2510收于274320元/吨上涨0.2%，持仓减少353手至63419手；现货上海金属网报价272000 - 273500元/吨，均价272750元/吨较上一交易日跌750元/吨，贸易商出货，询盘数量提升，不同品牌对10月合约贴水或升水 [54] - **相关资讯**：美国财长称美联储应独立但犯了许多错误，支持特朗普解雇理事，强调米兰可能9月会议前就职 [54] - **逻辑分析**：美联储鸽派预期延续；矿端供应持续偏紧，缅甸佤邦短期难复产，刚果金和澳大利亚制约供应；锡业股份8月30日开始停产检修对全年生产无大影响；7月锡锭进口激增，出口向东南亚转移；需求端国内延续淡季特点；LME锡库存增加但仍处低位，需警惕波动；关注缅甸复产、Bisie矿产能释放及电子消费复苏，警惕地缘和政策风险 [55] - **交易策略**：单边需求端旺季未兑现，锡价或维持震荡；期权暂时观望 [56]

股价表现 - 中国宏桥股价年内累计大涨1.36倍 从2024年初算起不到两年飙涨4.7倍[1] - 总市值达2460亿港元 动态市盈率仅8.7倍[2] - 股价表现显著优于铝业同行 在千亿市值港股巨头中位居前列[3] 财务业绩 - 2024年度营收1566.69亿元同比增长16.87% 归母净利润223.72亿元大增95.21% 毛利率从15.7%猛增至27%[5] - 2025年上半年营收约810.4亿元同比增10.1% 归母净利约123.6亿元同比增35% 毛利率升至25.7%创同期新高[5] - 铝合金产品销量290.6万吨同比增2.4% 平均售价17853元/吨升2.7% 单吨毛利4506元/吨增5.4%[7] - 氧化铝产品销量636.8万吨同比增15.6% 平均售价3243元/吨升10.3% 单吨毛利933元/吨增24.7%[7] - 销售净利润率达16.72% 显著高于中国铝业的9.53%[18] 股息分红 - 最新年度分红138.77亿元 年度股息率高达13.69% 位居行业首位[8] - 近12个月股息率6.17% 股利支付率62.03%[9] - 1年股利增长154.05% 5年股利增长39.04%[9] 行业地位与竞争优势 - 全球最大电解铝龙头 产能达646万吨（权益555万吨）占国内总产能15%[13] - 电解铝吨成本1.32万元 较行业均值低15%[14] - 电力成本占比仅28%-32% 显著低于海外企业43%-60%的水平[17] - 形成"矿—电—冶炼—深加工"全产业链闭环 原料100%自给 电力50%+自给[13] - 在几内亚拥有年产能超5000万吨铝土矿 印尼氧化铝项目保障原料供应[13] 成本控制与经营优化 - 2025年上半年资本开支98.93亿元同比增77.9% 主要用于绿色铝创新产业园等项目[15] - 期间费用总额39.6亿元同比降10% 财务费用12.84亿元同比降17.7%[15] - 通过债务结构优化节省资金成本 境外债融资成本平均5.05%[26] 行业前景与公司展望 - 电解铝行业处于供需紧平衡状态 铝价长期易涨难跌[17] - 实施"山东退—云南进"产能置换 退出44.8万吨高耗产能 提升低成本绿电项目[24] - 美国降息周期开启 国内利率下行 有望进一步降低资金成本[25] - 潜在入市资金规模达4.5-9万亿元 低估值高股息资产受追捧[29]

项目基本情况 - 公司以全资子公司哈密新风能源发电有限公司持有的烟墩七A风电场项目作为底层资产开展类REITs项目申报发行工作[1] - 项目名称为中信建投-立新能源2025清洁能源基础设施绿色资产支持专项计划（碳中和）[2] - 深圳证券交易所于2025年7月30日出具无异议函同意专项计划发行[2] - 专项计划总发行规模不超过12.26亿元无异议函自出具之日起12个月内有效[2] 发行完成情况 - 资产支持专项计划于2025年8月完成设立[2] - 计划管理人中信建投证券股份有限公司已成功发行优先级与次级资产支持证券并获得全额认购[2] - 专项计划总规模为122,600万元其中优先级资产支持证券规模98,000万元次级资产支持证券规模24,600万元[3] 产品结构特征 - 优先级资产支持证券获得AAAsf评级发行利率为2.45%[3] - 次级资产支持证券不涉及评级和发行利率[3] - 产品起息日为2025年9月2日预计到期日为2035年9月3日[3] - 专项计划具有清洁能源基础设施和碳中和绿色属性[2]

苹果供应链自动化转型要求 - 苹果公司加速推进供应链自动化转型 将具备自动化机器人技术作为供应商获得制造合同的先决条件[2] - 自动化要求覆盖iPhone iPad Apple Watch和Mac等主要品类 但要求供应商自主投资升级而非依赖苹果资金补贴[2] - 自动化转型主要受美国关税政策压力驱动 可减少劳动力依赖 稳定产品质量 降低长期生产成本[2] 供应商财务与运营影响 - 新要求短期内造成供应商财务负担 高额资本支出和机器人系统整合将干扰生产运营并压缩盈利水平[3] - 鸿腾精密上半年营收23.05亿美元同比增长11.53% 但归母净利润0.3亿美元同比下降7.53%[3] - 核心业务下滑与成本上升压缩利润空间 毛利率下降 所得税费用增长导致净利润下滑[4] 环境责任与碳中和进展 - 苹果继续为供应商提供环境责任协助 支持升级节能设备和采用可持续材料[3] - 目标在2030年前实现全制造供应链100%碳中和[3] - 中国55家主要生产合作伙伴已承诺100%使用可再生能源为苹果生产产品[3] 市场反应与公司背景 - 港股苹果概念股9月2日午后持续下跌 鸿腾精密跌超9% 丘钛科技跌超8% 蓝思科技跌超6%[2] - 鸿腾精密为鸿海集团子公司 是全球领先的专业精密零组件供应商[3]

核心财务表现 - 2025年上半年营收85.94亿元，同比增长62.75% [1] - 归母净利润2.10亿元，同比减少51.54%；扣非归母净利润0.99亿元，同比减少74.38% [1] - 2025年第二季度营收64.07亿元，同比增长80.35%，环比增长192.93%；归母净利润4.01亿元，同比增长139.20%，环比由亏转盈 [1] 风机业务表现 - 2025年上半年风机对外销售容量4.72GW，同比增长约44%，创历史同期最高水平 [1] - 风机制造业务营收64.07亿元，同比增长30.32%，毛利率同比下降10.48个百分点至4.65%，主要系2024年风机订单价格下降所致 [1] - 2025年上半年风机中标价格已有显著提升，后续盈利有望持续改善 [1] 订单与市场拓展 - 截至2025年6月底，公司在手订单超28GW，创历史新高 [2] - 海上风机订单实现突破，中标广东能源集团揭阳石碑山200MW风电项目和河北建投祥云岛250MW海上风电项目 [2] - 2025年上半年海外订单新增1GW，在手订单价值超100亿元；海外营收2.33亿元，毛利率超20% [3] 风场开发与电站业务 - 2025年上半年成功并网460MW自建风场，截至2025年6月底在建风场容量2.9GW [2] - 电站产品销售收入18.33亿元，毛利率28.77% [3] - 公司通过"滚动开发"策略持续出让成熟电站项目，助推业绩增长 [2] 行业背景 - 2025年上半年全国风电新增并网容量同比增长98.88%至51.39GW，国内风电建设加速 [1] - 碳中和背景下风电行业有望维持增长态势，公司成本及产品竞争力优势将保障市占率稳步提升 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司成本及产品竞争力优势 预计市占率稳步提升 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营收85.94亿元 同比增长62.75% [1] - 归母净利润2.10亿元 同比减少51.54% [1] - 扣非归母净利润0.99亿元 同比减少74.38% [1] - 2025Q2营收64.07亿元 同比增长80.35% 环比增长192.93% [1] - 2025Q2归母净利润4.01亿元 同比增长139.20% 环比由亏转盈 [1] 风机业务表现 - 25H1风机销售容量4.72GW 同比增长约44% 创历史同期最高 [1] - 风机制造业务营收64.07亿元 同比增长30.32% [1] - 风机毛利率同比下降10.48个百分点至4.65% 主因24年订单价格下降 [1] - 25H1风机中标价格显著提升 盈利有望持续改善 [1] 订单与市场拓展 - 截至2025年6月底在手订单超28GW 创历史新高 [2] - 海上风机订单突破 中标广东能源200MW及河北建投250MW项目 [2] - 海外订单新增1GW 在手订单价值超100亿元 [2] - 25H1海外营收2.33亿元 毛利率超20% 显著高于国内业务 [2] 风场开发与电站业务 - 25H1成功并网460MW自建风场 [2] - 截至2025年6月底在建风场容量2.9GW [2] - 电站产品销售收入18.33亿元 毛利率28.77% [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润15.02/25.14/29.15亿元 [3] - 对应EPS分别为1.23/2.05/2.38元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE为24/14/12倍 [3] 行业背景 - 2025年上半年全国风电新增并网容量51.39GW 同比增长98.88% [1] - 碳中和背景下风电行业维持增长态势 [3]