公司资本支出与战略投资 - 2026年资本支出预计达1750亿至1850亿美元，主要用于投资AI计算能力，以满足强劲的云客户需求及其他战略项目 [1] - 公司各业务板块需求强劲，全年可能持续处于供应受限状态 [1] 自研AI芯片业务进展 - 谷歌正积极推动其自研TPU的对外销售，与Meta就数十亿美元的TPU供应进行谈判 [2] - Meta计划从2027年起在数据中心集成谷歌TPU，此举意味着谷歌直接进入由英伟达主导的AI芯片市场 [2] - 第七代TPU“Ironwood”已于2025年11月初发布，预计未来几周内上市 [2] AI模型与产品整合 - Gemini 3模型自2025年11月发布后获得市场积极评价 [3] - 截至2025年第四季度，Gemini应用月活跃用户已超过7.5亿 [3] - 谷歌计划将Gemini进一步整合至搜索、Android等核心产品，并与苹果合作推进终端设备渗透，这可能成为长期增长动力 [3] 云业务表现与前景 - 谷歌云在2025年第四季度营收同比增长48% [4] - 谷歌云未完成订单金额达2400亿美元 [4] - 随着TPU v7p芯片量产及与Anthropic等公司的合作，云业务预计延续高增长，成为公司核心引擎 [4] 市场机构观点 - 多家机构如花旗、摩根大通将谷歌列为2026年AI领域重点公司，关注其资本开支效率与AI货币化进展 [5] - 市场可能持续关注季度财报中的云业务增速及利润表现 [5]

公司设立与股权结构 - 海南千星未来投资有限公司于近日成立，法定代表人为孟玉涵 [1] - 公司注册资本为10000万人民币 [1] - 公司由成都星宸未来科技有限责任公司全资持股，持股比例为100% [1] 经营范围与行业定位 - 公司经营范围广泛，核心包括以自有资金从事投资活动以及企业管理咨询 [1] - 业务涵盖技术开发与服务，具体包括软件开发、软件销售、人工智能公共服务平台技术咨询服务、数据处理和存储支持服务 [1] - 其他技术服务包括技术开发、咨询、交流、转让、推广以及云计算装备技术服务 [1] - 公司所属国标行业为“科学研究和技 术服务业 > 科技推广和应用服务业 > 技术推广服务” [1] 公司基本信息 - 公司类型为有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资） [1] - 公司地址位于海南省海口市龙华区大同街道海秀中路51-1号9层D单元A区0423号 [1] - 公司营业期限自2026年2月11日起，为无固定期限 [1] - 公司登记机关为海南省市场监督管理局 [1]

文章核心观点 - AI视频生成模型Seedance 2.0引发行业震动与资本市场热潮，标志着AI应用进入“万马奔腾”的新阶段，并可能推动产业从“拼免费”转向“拼价值” [1][2][4] - 市场整体交易清淡，但AI（包括硬件、算力、应用）是当前明确的超级投资主线，相关板块表现强势 [12][13] AI视频模型Seedance 2.0的行业影响 - Seedance 2.0被业内誉为“地表最强”视频生成模型，能在60秒内根据提示词或参考图生成带原生音轨的多镜头视频，角色一致性、光影透视等表现优异 [1] - 该模型在海外社交平台演示视频播放量动辄破百万，引发包括马斯克在内的广泛关注 [2] - 好莱坞导演Charles Curran自费60美元，在20分钟内用其完成一版真人电影预告片，并认为其“说不定将颠覆好莱坞” [2] - 国内动画从业者认为动画行业将很快迎来洗牌 [2] - 用户需求火爆，导致即梦AI、小云雀等平台一度出现预计排队8小时才能生成视频的情况 [2] 资本市场反应与AI产业趋势 - A股市场本周大幅炒作AI视频概念 [2] - 港股智谱AI本周股价一度翻倍，并宣布对GLM Coding Plan套餐价格结构性上调，整体涨幅30%起 [2] - 优刻得也上调了产品服务价格，市场意识到算力需求暴增，云计算可能进入涨价周期 [12] - 2026年伊始，互联网大厂展开AI应用入口大战，多个厂商发布新模型，在春节高流量场景中竞争，印证产业趋势 [3] - 2026年很可能成为AI应用万马奔腾的一年，AI应用时代画卷正在展开 [4] 市场整体状况与流动性 - A股三大指数今日均上涨：上证指数涨0.05%，深证成指涨0.86%，创业板指涨1.32% [5] - 沪深京三市成交额2.16万亿元，较昨日放量1598亿元 [5] - 市场个股涨少跌多：2108只上涨，3280只下跌，个股涨跌幅中位数为下跌0.5% [6] - 市场整体交易清淡，量能仍偏低，节前特征明显 [6][13] - 央行今日开展1665亿元7天期及4000亿元14天期逆回购操作，因有1185亿元到期，实现净投放4480亿元 [8] - 央行将于2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限6个月（182天） [9] - 离岸人民币兑美元涨破6.90关口，为2023年4月以来首次 [10] AI相关板块表现与驱动因素 - AI应用方向走强，个股表现分化，Seedance 2.0掀起的AI视频热在长假期间预计持续发酵，以字节产业链为代表的AI应用方向后续会反复活跃 [12] - 算力需求暴增预期推动算力租赁、数据中心、云计算等板块受关注 [12] - Meta宣布将斥资100亿美元建设数据中心，谷歌、微软、亚马逊等科技大厂发布的2026年业绩指引整体超预期，算力“军备竞赛”来袭 [12] - AI硬件板块（液冷服务器、CPO概念、铜缆高速连接、光通信、AI电力）涨幅居前，其强势表现午后也带动了AI应用方向拉升，表明机构有所作为 [12] - 英伟达液冷供应商维谛技术财报超预期，且订单量同比大增252% [12] - 半导体板块涨幅位居行业板块前列 [12] - AI硬件端依然强势，短期可关注刚突破的板块（如液冷、数据中心等） [13] - AI应用在2026年迎来板块性大行情的概率较大 [13]

市场表现与指数动态 - 截至收盘，上证科创板芯片设计主题指数上涨4.1%，上证科创板芯片指数上涨2.4%，中证芯片产业指数上涨2.3%，中证半导体材料设备主题指数上涨0.5% [1] - 中证芯片产业指数滚动市盈率为134.1倍，其自2015年以来估值分位为97.2% [3] - 上证科创板芯片指数滚动市盈率为190.4倍，其自2022年以来估值分位为92.4% [3] - 上证科创板芯片设计主题指数滚动市盈率为246.6倍，该指数于2024年7月26日发布 [3] - 中证半导体材料设备主题指数滚动市盈率为80.5倍，其自2018年以来估值分位为80.5% [5] 机构观点与配置建议 - 东吴证券认为，压制市场的因素将逐步减弱，结合春季效应规律，大盘有望开始反弹，行情有望持续到节后数个交易日，可考虑持股过节 [1] - 配置可围绕本轮调整中被过度定价的科技方向展开，包括国产芯片、半导体设备、存储芯片、算力通信和云计算等 [1] 相关ETF产品与指数构成 - 芯片ETF易方达（516350）跟踪中证芯片产业指数，该指数由50只业务涉及芯片设计、制造、封装与测试以及半导体材料、半导体生产设备等公司股票组成，半导体行业占比超95% [3] - 科创芯片ETF易方达（589130）跟踪上证科创板芯片指数，该指数由50只科创板芯片龙头股组成，业务涵盖半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试，半导体行业占比超95% [3] - 科创芯片设计ETF易方达（589030）跟踪上证科创板芯片设计主题指数，该指数由50只科创板芯片设计龙头股组成，数字芯片设计、模拟芯片设计行业合计占比超95% [3] - 中证半导体材料设备主题指数由40只业务涉及半导体材料、半导体生产设备的公司股票组成，半导体设备、半导体材料行业合计占比超85% [5] - 相关低费率产品管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [6]

文章核心观点 - 中国云市场正因AI驱动发生结构性变化，市场需求向头部高度集中，导致市场份额出现“剪刀差”式分化 [18] - 阿里云市场份额在2025年第三季度从33%跃升至36%，其增长动力主要源于AI带来的结构性新增量，而非存量搬迁 [3][6][9] - AI时代云计算的竞争门槛被重塑，算力、全栈自研带来的成本优势以及开源模型生态构成了头部厂商的核心护城河，并可能决定第二梯队厂商的未来 [19][20][29][30] 市场格局与增长动力 - 2025年第三季度中国大陆云基础设施服务市场规模达134亿美元，同比增长24%，增长主要由AI驱动 [15] - 阿里云市场份额增长3个百分点至36%，而同期华为云份额从18%下滑至16%，腾讯云从10%下滑至9% [3][17] - 市场增长动力已从互联网流量红利和传统企业上云迁移，转向AI带来的结构性新增量 [5][9] - AI需求正从单点试水（如API调用）进化为系统重构，企业对算力、存储、数据库等云基础设施形成高密度、持续性消耗 [11] 阿里云的增长策略与护城河 - **大规模算力投入**：公司宣布未来三年将投入3800亿元建设AI基础设施，一年的投入可能超过过去十年1300亿元的总和，使其能提供“千卡、万卡集群”的现货供应能力 [20][21] - **全栈自研的成本优势**：通过“芯片（平头哥）+平台（阿里云）+模型（通义实验室）”全栈自研（通云哥），实现了对GPU等资源的极致优化，可为客户降低10%-30%的综合成本 [22] - **开源生态的入口优势**：通义千问全系模型累计下载量突破10亿次，通过魔搭社区构建生态闭环，将开发者与潜在客户沉淀至其云平台，形成正向飞轮 [23][24][25] - **AI驱动的飞轮效应**：AI拉动GPU算力（2025年上半年营收增长超100%），算力消耗产生海量数据进而拉动数据库与存储产品增长，最终数据资产沉淀形成高客户粘性与迁移成本 [15] 行业案例与趋势验证 - **行业应用案例**：阿里云与钢铁材料设计大模型（预测精度最高达90%）、科沃斯（支撑全球3800万家庭实时智能体验的云上推理集群）、万豪、广汽、海尔（构建专属RAG系统与向量数据库）的合作，展示了AI对云基础设施的全面消耗 [14] - **全球市场镜像**：谷歌云2025年第四季度收入同比激增48%至176.64亿美元，全年营收突破700亿美元，未履行订单达2400亿美元（同比增长超一倍），其增长同样由企业AI基础设施需求驱动，验证了头部虹吸效应的全球普适性 [27][28] - **产业规律验证**：阿里云与谷歌云的份额增长（后者从10%升至14%）表明，AI时代在算力与模型维度建立领先优势的厂商，能够启动市场份额的虹吸效应正循环 [29]

公司战略与投资 - 拓尔思信息技术股份有限公司为进一步拓展在人工智能领域的布局，以自有资金2,120万元认购深圳星连荣基创业投资合伙企业（有限合伙）份额 [1] - 公司作为有限合伙人参与该基金，旨在借助专业投资机构的行业经验及资源优势 [1] 基金概况 - 该基金由北京星连肇基私募基金管理有限责任公司发起设立，总规模为21,201万元 [1] - 基金主要投资领域为新一代前沿科技早期投资，聚焦人工智能、车联网、云计算及生命科学等领域 [1]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是总结2026年2月12日A股市场的整体表现、主要指数涨跌、行业及概念板块的轮动情况，指出市场整体收涨但个股跌多涨少，成交额显著放量，科技成长及部分基础设施相关板块表现强势 [1] 市场回顾：指数表现 - 今日A股主要指数悉数收涨，上证指数涨0.05%，收报4134.02点 [1] - 深证成指涨0.86%，报14283.00点 [1] - 科创50指数涨1.78%，收报1480.99点 [1] - 创业板指涨1.32%，收报3328.06点 [1] - 全天个股涨少跌多，全市场2107只个股上涨，3273只个股下跌，96只个股收平 [1] - 沪深两市今日成交额合计21417亿元，较上个交易日放量1575亿元 [1] 市场回顾：行业板块表现 - 申万一级行业涨跌参半，综合板块涨幅居首达5.31% [1] - 电子板块涨1.73%，电力设备板块涨1.65%，计算机板块涨1.58% [1] - 美容护理板块跌幅居前达1.77%，商贸零售板块跌1.57%，纺织服饰板块跌1.49%，农林牧渔板块跌1.49% [1] 市场回顾：概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括光模块(CPO)、光芯片、光通信、AI算力、IDC(算力租赁)、特高压、GPU、稀有金属精选、玻璃纤维、云计算、DeepSeek、液冷服务器、东数西算、华鲲振宇、充电桩 [2] - 回调的概念板块包括谷子经济、旅游出行、短剧游戏 [13]

市场整体表现 - 12日A股三大指数高开，收盘沪指涨0.05%至4134.02点，深证成指涨0.86%至14283.00点，创业板指涨1.32%至3328.06点 [1] - 市场成交活跃，全市成交额达2.16万亿元，但个股表现分化，超3200只个股下跌 [1] - 主要宽基指数普涨，科创综指表现突出，上涨1.56%至1816.15点，中证500指数上涨1.17%至8423.57点 [2] 行业与板块动向 - 算力硬件产业链反弹，其中CPO（共封装光学）、存储器方向领涨 [3] - 云计算、特高压、稀土永磁、半导体、小金属等概念股表现活跃 [3] - 部分板块持续调整，影视、短剧游戏题材继续走弱，零售、食品、白酒等消费股表现不佳 [3]

公司业务与定位 - 公司深耕于考试与测评领域，致力于为政府部门、行业协会、企事业单位等提供信息化整体解决方案与技术服务 [1] - 公司在人工智能、大数据、区块链、云计算等前沿技术持续攻关，相关技术成果已成功应用于考试与测评全流程 [1] 技术储备与项目经验 - 公司经过多年的技术积累与行业深耕，积累了丰富的项目实施经验 [1] - 公司多年的技术储备，与商业航天领域人才专业测评、卫星数据质控及运维审计的核心需求具备适配性 [1] 未来业务拓展方向 - 公司向航天领域拓展业务提供了坚实的技术基础与可行性 [1] - 未来，公司将积极探索与包括商业航天在内的各前沿领域开展技术交流与业务合作的可能性 [1] - 公司计划在时机成熟时，将技术积累转化为服务于国家战略新兴产业的解决方案 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [3][9] 报告核心观点 - 北美云厂商资本开支因AI需求驱动而持续高增，2026年指引进一步大幅上修，云端算力与数据中心投资景气度有望维持高位 [9][12][25][28] - AI商业闭环愈发清晰，对云厂商业绩形成明显拉动 [9][21] - 光互联技术向柜内演进，NPO和CPO在Scale up层实现从0到1的突破，为国内光通信企业带来较大发展空间 [2][9][31][46] 根据相关目录分别总结 1 北美云厂商发布财报，资本开支持续高增 1.1 北美云厂商发布财报，AI投入全面加速 - **微软**：FY26Q2（自然年2025年四季度）实现收入812.73亿美元，同比增长16.72%，净利润384.58亿美元，同比增长59.52% [9][12]；智能云业务收入329亿美元，同比增长29%，其中Azure收入同比增长39% [13]；FY26Q2资本开支加码至375亿美元，同比增长66% [13] - **谷歌**：4Q25实现收入1138.28亿美元，同比增长17.99%，净利润344.55亿美元，同比增长29.84% [9][16]；4Q25云收入达176.64亿美元，同比增长48% [16]；4Q25资本开支为278.51亿美元，同比增长95% [17] - **亚马逊**：4Q25实现收入2133.86亿美元，同比增长13.62%，净利润211.92亿美元，同比增长5.93% [9][20]；AWS云业务4Q25收入356亿美元，同比增长24%，为近13个季度以来最快增速 [20]；公司定制芯片年化营收已超过100亿美元 [20] - **Meta**：4Q25实现收入598.93亿美元，同比增长23.78%，净利润227.68亿美元，同比增长9.26% [9][21]；广告业务收入581.37亿美元，同比增长24% [21] 1.2 展望2026，云厂商资本开支扩张加速 - 主要云厂商资本开支规模从2023年的约1600亿美元提升至2025年的约4500亿美元，连续维持高增长 [9][25] - 2026年资本开支指引：谷歌为1750-1850亿美元区间（中值同比增长97%），Meta为1150-1350亿美元区间（中值同比增长77%），亚马逊约2000亿美元（同比增长52%） [9][25][27][28] - 2026年谷歌、Meta、亚马逊三家资本开支合计约5050亿美元，同比增长72% [9][28] 2 光入柜内，NPO/CPO缔造新互联天地 - **技术路径与市场判断**：光入Scale up层是纯增量，NPO和CPO在柜内实现从0到1的突破 [2][31]；Scale out层在未来仍以可插拔光模块为主，Coherent认为未来十年可插拔光模块在scale out和scale across中依旧是主流方案 [2][31][45]；NPO目前在国内外云厂商的接受度更高，国内产业链更有优势 [2][31] - **NPO技术优势与进展**：NPO具有高互联密度、低成本优势，支持去DSP设计以减少功耗和时延 [34]；腾讯正在布局基于224G的6.4T NPO技术 [36]；中际旭创表示NPO是CSP客户比较青睐和重视的方案，并可能成为一个较为长期的技术选择 [31][36] - **CPO技术部署与进展**：CPO是光引擎和交换芯片共同封装的光电共封装技术，旨在降耗 [37]；英伟达明确CPO技术对AI超算的支撑价值，其Quantum-X InfiniBand Photonics交换机计划于2026年上半年部署，Spectrum-X Ethernet Photonics交换机预计2026年下半年出货 [42]；Lumentum和Coherent在业绩会中披露了CPO订单 [31][45] - **产业链投资机会**：报告建议关注CPO/NPO产业链，包括光模块厂商（中际旭创、天孚通信、新易盛）、无源器件（炬光科技）、senko代工（致尚科技）、shuffle box（太辰光）、耦合和检测设备（罗博特科）等公司 [9][46] 重点公司盈利预测、估值与评级 - **鹏鼎控股**：评级为“推荐”，股价58.17元，预测2025年EPS为1.96元，对应PE为30倍；2026年EPS为2.40元，对应PE为24倍 [3] - **胜宏科技**：股价271.37元，预测2025年EPS为5.76元，对应PE为45倍；2026年EPS为9.96元，对应PE为26倍 [3] - **生益科技**：股价64.89元，预测2025年EPS为1.41元，对应PE为45倍；2026年EPS为2.12元，对应PE为30倍 [3] - **投资建议**：报告建议持续关注算力产业链公司，包括胜宏科技、鹏鼎控股、中芯国际、生益科技、芯原股份等 [9]