PTA期货市场表现 - PTA期货主力合约开盘报4570 00元 吨 盘中最高触及4588 00元 最低探至4546 00元 涨幅达1 74% [1] - 行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 机构观点汇总 申银万国期货 - 纺织布匹订单量减价跌 需求后劲不足 [1] - PTA检修量约600万吨 供应压力减轻 [1] - 成本端PX库存累库 价格上涨乏力 [1] - 成本支撑不足叠加需求乏力 预计PTA期现价格上涨幅度有限 [1] 西南期货 - 短期PTA供需结构改善叠加成本预期转好 [1] - 价格或有小幅修复空间 建议逢低区间操作 [1] 长江期货 - PTA低位反弹受基本面成本与供需利好支撑 叠加宏观回暖与政策支持 [2] - 现货基差走强 但中长期风险仍存 [2] - 原油地缘政治影响减弱 需求增速放缓预期下价格承压 [2] - PX-PTA装置下旬重启较多 春检结束后供应恢复 [2] - 下游聚酯产销短期回升 但终端企业对后市不看好 秋冬新订单有限 [2] - 预计PTA短期偏强反弹 上方空间有限 区间4200-4600元 5月底6月存在转弱预期 [2]

事项：2025年5月3日，OPEC+宣布自愿额外减产的八个国家对之前的减产计划进行调整，引发油市巨 震，布油下跌1.5%并跌破60美元/桶关键点位。 中信证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，本次会议OPEC+超预期增产计划不只是产量超预期增加，而 是对于OPEC+自2022年以来挺油价政策态度的转向和后续外交博弈的担忧。该行认为本次超预期增产 主要与沙特等主导国希望维持组织的纪律性以及将要到来的美沙外交活动相关。当前全球原油供需结构 逐渐逆转并呈现"松平衡"状态，若OPEC进一步增产则将逐渐呈现"供大于需"的现象，油市后续或仍存 在压力。综合来看，在供给和风险事件的扰动下，国际油价整体或仍偏弱震荡，若关税扰动下宏观经济 读数趋弱的预期兑现则对油价形成新的拖累。当前该行维持大宗商品市场表现黄金>铜>油的判断。 当前全球原油供需结构逐渐逆转并呈现"松平衡"状态，若OPEC进一步增产则将逐渐呈现"供大于需"的 现象，油市后续或仍存在压力 本次会议相较前次的主要变化 第一，增产计划超预期。在5月增产规模的基础上，6月进一步调整了此前的自愿减产计划，增加41.1万 桶/日的生产调整，相当于此前的 ...

铁矿石月报： 供需结构转弱，矿价震荡偏弱运行 分析师：李海蓉 黑色研究团队 李海蓉 Z0015849 陈为昌 Z0019850 李卫东 F0201351 中辉期货研究院 时间：2025.4.30 2 市场观点摘要 【供应端】四大矿山5月发运回升，预估环比增加发运625万吨；非主流矿5月预估发运4030万 吨，增量30万吨左右；国产矿预计5月份产量2100万吨，环比增加60万吨；5月全球供应整体环 比增加715万吨左右。 【需求端】国内方面，按照钢联统计口径，4月全国生铁产量预估7226万吨，同比增加6.1%。5 月预计高炉铁水产量7440万吨，环比增加214万吨。折算61%品位的铁矿石需求增加350万吨。 海外方面，除中国外生铁日均产量整体稳定，预估5月份生铁产量环比减少30万吨左右，折算 61%品位的铁矿石需求减少50万吨左右。综合全球来看，5月份61%品位的铁矿石需求增加300万 吨左右。 【观点及策略】5月全球铁矿石供需双强，静态供需偏宽松。价格震荡偏弱运行。 风险与关注：外矿发到货情况、宏观及产业政策的出台及实施情况。 行情回顾：期现货价格走强 ： ： 价格： ： 来源:同花顺，中辉期货有限公司 期货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，指出美国经济下行压力延续，美元指数震荡走弱；4月末5月中上旬国债期货表现或强于4月中下旬；钢价短期震荡运行；锌中期供需趋松，维持逢高沽空；油价震荡下跌，等待OPEC+政策明确等 [1][2][3][4][5]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国德克萨斯制造业指标大幅下滑至2020年5月以来最低，经济下行压力延续，美元指数震荡走弱，预计市场博弈降息，美元指数短期看跌 [12][13] 宏观策略（美国股指期货） - 美财政部上调二、三季度发债规模预期，美债收益率下行，风险资产短线回升，但关税冲击显现，风险偏好修复持续性待察 [14][16][17] 宏观策略（国债期货） - 央行开展2790亿元7天期逆回购操作，单日净投放1030亿元；市场核心矛盾短期内不变，债市高位震荡；4月末5月中上旬国债期货表现或更好，近期逢回调买入策略性价比上升，关注长端品种回调买入 [19][20] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 上海重大工程建设加速，但钢价早盘回落，维持震荡格局；行政性减产政策大概率推出，但执行细节和监管受关注，短期钢价震荡，建议震荡对待，反弹持套保思路 [21][22][23] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东市场炼焦煤持稳，供应总体稳定，需求持稳；焦煤供应端有减量，五一节前有补库需求，短期价格或有支撑，中长期偏空；焦炭现货暂稳，短期补库和情绪支撑震荡或反弹，中长期偏空 [24][25] 有色金属（多晶硅） - 中核集团发布光伏组件集采入围名单；4月多晶硅排产预计10万吨，下修5月排产；硅片5月排产预期下调；需求转弱，现货压力不减；关注丰水期产能复产及5 - 6月硅片排产，PS2507合约关注区间操作，PS2511合约关注反套机会 [26][28] 有色金属（工业硅） - 有机硅单体开工预计增减并行；市场传言大厂减产，南方丰水期开工率或低于往年；需求无起色；工业硅盘面跌破9000元/吨，前期空单可部分止盈，关注规模性减产等信号后右侧抄底，关注大厂现金流风险 [29] 有色金属（碳酸锂） - Premier筹集资金支持锂钽项目；多家盐厂计划检修减产，海外盐湖或调整发运节奏，但4 - 5月中国市场碳酸锂仍累库，基本面难提供反弹驱动，二季度建议偏空思路，反弹沽空确定性更高 [30][31] 有色金属（铜） - Southern Copper一季度铜产量增加；2025 - 2026年全球精炼铜市场预计过剩；巴拿马铜矿争夺战升级；宏观因素短期对铜价影响中性，国内短期供需基本面偏强，预计铜价震荡偏强，建议偏多思路，关注沪铜跨期正套 [32][33][35] 有色金属（镍） - 2025年3月镍矿进口量环比增加、同比略减；4月28日沪镍主力合约下跌，LME和上期所库存减少；宏观上中美关税战缓和预期存在但过程长；矿端价格上涨，国内港口库存有累库压力；镍铁成本倒挂，纯镍下游观望；建议观望等待回调做多，注意仓位管理和对冲风险 [36][38][39] 有色金属（铅） - 4月25日【LME0 - 3铅】贴水，西部矿业一季度营收和净利润增长；再生炼厂减产但需求走弱，市场货源转松，下游电池厂放假压制铅价，4 - 5月供需双弱，空头逻辑占优，短期关注逢高沽空，跨期观望，内外反套止盈 [40][41] 有色金属（锌） - 七地锌锭库存增加0.01万吨；国家电网招标或带动锌消费；驰宏锌锗一季度产量减少；5月冶炼减产，进口将增多，需求预期不佳，出口需求中下旬或走弱，社库有波动但难大幅累库；中期供需趋松，维持逢高沽空，单边关注均线附近反弹沽空，做好仓位管理，套利跨期观望，内外中线正套 [42][43][45] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货和山东现货价格有变动；LPG价格震荡，受关税政策影响，市场观望情绪增加，预计价格震荡偏弱，警惕装置负反馈 [46][48][49] 能源化工（原油） - 印度4月提高ESPO采购量；油价震荡下跌，等待OPEC+政策明确，增产或加剧供应过剩预期，短期维持震荡 [50][51] 能源化工（沥青） - 沥青库存环比下降，产能利用率上升，需求好转，基本面改善，但库存水平不低，期货价格下方空间有限，建议观望 [52][53] 能源化工（PTA） - PTA现货价格上涨，期货震荡收涨，基差走强后回落；终端织造负荷下降，下游订单有挑战；供应端检修带来库存去化，但走强空间有限；短期震荡偏强，中长期受需求端制约反弹高度有限 [55][56][57] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场平稳，供应充足，需求偏弱，个别企业价格上涨；烧碱现货反弹后走弱，但继续下跌空间有限 [58][59] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格下跌，市场交投寡淡；外盘报价下跌但内外倒挂严重，政治局会议无超预期利好，短期震荡偏弱 [60][61] 能源化工（PVC） - PVC粉市场现货价格窄幅整理，期货区间震荡，成交偏淡；政治局会议无超预期内容，短期宏观冲击结束，预计震荡偏弱 [62] 能源化工（苯乙烯） - 华东某炼厂有检修计划；苯乙烯盘面震荡走弱，基差较弱；价格近期震荡偏弱，供应端扰动预期减弱，下游开工有下降空间，关注内需刺激政策和供应扰动 [63][64][65] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，聚酯原料上涨带动报价上调；行业供需双增，工厂库存压力不大，但供应压力渐增，加工费承压 [65][66] 能源化工（纯碱） - 国内纯碱厂家总库存减少；纯碱期价震荡，市场趋稳，受检修预期影响心态提振；中期逢高沽空，短期关注夏季检修对09合约影响 [67] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河市场浮法玻璃价格持平，成交灵活；玻璃期价弱势震荡，基本面变化不大，出货一般，下游采购刚需为主；弱现实叠加政策缺位，期价低位运行，关注地产政策变量 [69][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基于基本面和量化指标对各品种进行趋势判断，结合宏观资讯和各品种行情波动原因给出投资策略和未来看法，涉及股指期货、国债期货、集运欧线、棉花、白糖等多个品种 [2][5][8] 各品种总结 股指期货 - 策略观点：考虑 IH、IM 跨品种套利或观望 [8] 国债期货 - 策略：短债或继续偏弱，超长和超长债仍旧偏强，曲线平坦化，谨慎者观望为主 [8] 集运欧线 - 观点：主力合约多单止盈 - 行情波动原因：欧线需求稳定但未大规模拉升，月末装载率尚可 - 未来看法：OA 联盟报价中枢下移，各船司降价争夺份额，节前盘面偏弱震荡，5 月初装载情况是关键，关注红海航线和中东谈判进展 [10] 棉花 - 逻辑与观点：国内实际订单和需求前景担忧，短期或缓解，内棉低位反弹有压力 - 上周五棉纺市场波动原因：ICE 美棉价格反弹承压，国内棉价受中美贸易和需求忧虑影响 - 未来看法：美国加征关税调整有积极信号但不确定，关注国内出口动向，国内纺织企业库存高、开工率缓、盈利难压制棉价 [11] 白糖 - 逻辑与观点：阶段性供给充裕，产需缺口弥补不确定，旱情缓解令远期糖价承压，糖价走势震荡，9 - 1 价差反弹 - 上周五糖价波动原因：ICE 原糖震荡收涨，巴西生产推进和泰国增产压制糖价，国内南方降雨缓解旱情对远期不利 - 未来看法：巴西新榨季生产和泰国增产对远期糖价不利，印度出口或不及配额利多，国内供给充足但产需缺口弥补不确定，走势受外围因素影响 [12][13] 油脂油料 - 棕榈油：上一交易日波动因产地增产和国内新增远月买船，未来原油等支撑价格但增产季和天气好转限制反弹高度，短期多空交织 - 豆粕：上一交易日波动因油厂开机率恢复，未来国内 5/6 月大豆到港多，供应压力大，美豆种植初期盘面跟随现货波动 [14] 鸡蛋 - 观点：现货偏弱，后市供给压力增加，建议对鸡蛋期货偏空思路操作，节前空单减仓 - 上日行情波动原因：鸡蛋价格走弱，库存积累，市场对五一后蛋价预期偏弱 - 未来看法：蛋鸡产能大，后市供应增长，消费有不利因素，中期供需宽松 [15][16] 苹果 - 观点：轻仓逢低买入近月合约为主 - 行情波动原因：现货坚挺，出库快，库存低，西部产区部分区域坐果不佳 - 未来看法：五一备货两旺，产区库存低价格或上涨，新季苹果开花正常但部分产区坐果受天气影响需关注 [16] 红枣 - 观点：空单分批止盈，关注下游需求及产区异常变化 - 行情波动原因：现货价格走弱，成交好转，盘面震荡 - 未来看法：新疆枣树萌芽，关注生长和天气，河北市场到货多，价格下滑，成交好转，传统淡季但部分客商端午备货，供需未改善前盘面上行空间受限 [17] 原油 - 今日原油价格小幅震荡原因：中美贸易战缓解，市场风险偏好回升，但 OPEC+有增产倾向 - 未来看法：OPEC+5 月增产带来供应压力，美经济转弱，贸易战缓和或带动油价反弹但增产压力持续，预计短期偏弱震荡 [18] 燃料油 - 行情波动原因：布伦特回落，OPEC+6 月增产成焦点，伊朗和谈潜在制裁未反应，高硫供需矛盾不大跟随原油回落 - 未来看法：关税政策影响需求，现货需求弱但高硫夏季有发电需求，预估跟随油价波动且相较于原油偏强，后期评估需求对增产承载能力 [19] 塑料 - 观点：L 反弹后偏空配置，PP 反弹后偏空配置远月 - 行情波动原因：国际贸易环境变动大，市场情绪起伏 - 未来看法：短期市场情绪改善但贸易格局不乐观，关税抑制出口需求，下游需求走弱，反弹后可偏空配置 [20] 橡胶 - 观点：短期供需双弱，难有趋势波动，单边观望，关注 RU - NR 价差扩大机会 - 行情波动原因：国内产区上量缓，原料价格有走强预期，宏观缓解信号但不确定，政策消息未证实，盘面冲高回落，临近假期保证金提高，交易情绪缓解，现货价格走弱，轮胎厂刚需采购 - 未来看法：关注国内库存和产区情况 [21] 甲醇 - 观点：短期偏强震荡 - 行情波动原因：甲醇港口去库超预期，市场气氛改善 - 未来看法：短期情绪改善和供需好转支撑价格，但国际贸易环境差，需求差格局难改，进口供应增加，下游利润差或停车，反弹后关注偏空配置机会 [22] 烧碱 - 观点：预计烧碱期货近月合约偏弱运行，但需注意仓单问题 - 现货市场情况：山东地区液碱价格下跌，液氯价格上涨，氯碱综合利润好但液氯价格波动大，后期液碱价格或承压下行 [22][23] 纯碱玻璃 - 纯碱：观点是 5 月检修计划增加，供给有改善预期但供需宽松格局不变，价格短期反弹空间有限；波动原因是中美关税、会议扰动和装置故障、检修预期；未来看法是短期供给高位，5 月部分企业检修，需求端轻质碱需求尚可，重质碱刚需变化不大，投机需求增加，短期碱厂累库预期不大，中长期高供给和高库存压制价格 - 玻璃：观点是短期面临旺季不及预期下跌风险，中游补库玻璃厂挺价，关注价格和宏观政策影响；波动原因是中美关税和政策影响市场情绪，节前中游补库产销好转但预期悲观；未来看法是供给稳定，冷修产线增加产量下降，节前中游低价补库，“金三银四”需求未改善，市场悲观，玻璃厂累库，短期基本面无明显驱动，关注节后终端需求和商品市场情绪 [24][25] 沥青 - 行情波动原因：布伦特回落，市场消化 OPEC 6 月增产，伊朗谈判暂无发酵预期，宏观受关税影响，现货价格回升，主营炼厂转产产量回落，周度降库 - 未来看法：原油无大幅上涨预期下，沥青价格在 3300 - 3400 区域，库存降库有支撑，上方压力是油价压力区域 [25] 液化石油气 - 观点：短期多空难有方向性突破，期价震荡为主 - 行情波动原因：贸易战缓和推动风险偏好回升，但 OPEC+增产引发油价冲高回落 - 未来看法：后续供增需减长期逻辑或带动期价重心下移，短期成本有修复逻辑，需求端化工利润释放或带动需求回升，调油旺季开工率预计较高 [26] 纸浆 - 盘面逻辑及建议：注意宏观情绪影响，弱需求和高库存未改善，基本面短期震荡，关注 4 月到港和现货库存节奏 - 行情波动原因：下游开工持续弱势 - 未来看法：宏观情绪消退，纸浆止跌回稳，供需无明显矛盾，4 月进口缩量、美国关税预期与基本面博弈，需求未转好时维持震荡偏弱行情 [26] 尿素 - 观点：UR09 合约大幅下行后保持偏多思路 - 现货市场情况：全国尿素市场下行，东北大颗粒尿素强于小颗粒，上游供应商收单表现平平，山东区域价格承压，需求端无利好 - 期货市场情况：UR2509 合约盘面窄幅波动，多空双方减仓，当前价位增仓兴趣不足，新一批尿素交割库启用，观察新仓单注册，临近五一假期工厂或降价收单 [26] 铝和氧化铝 - 铝：逻辑与观点是关税压力减弱，市场风险偏好回升，沪铝强劲去库，需求偏强，预计铝价震荡偏强修复跌幅；昨日波动原因是关税情绪转好，库存下降支撑价格；未来看法是关税升级压力减少但打压经济预期仍在，沪铝淡季需求有回落压力，但现实去库强劲，预计维持窄幅震荡 - 氧化铝：逻辑与观点是检修减产发力，库存去化，供需调整，但产能过剩压力存在，新增产能投产预期稳定，矿石价格回落成本下移，预计短期震荡偏强，可区间操作；昨日波动原因是库存去化，检修减产改善供需，现货价格企稳回升，盘面跟涨；未来看法是矿石价格回落支撑弱化，新增产能供应过剩预期仍在，价格上行阻力大，但成本亏损，现货稳中有升，预计震荡等待指引 [26][27] 碳酸锂 - 观点：锂盐端国内市场情况受美关税影响不明显，成品端需求受限，短期价格因素聚焦自身基本面供需变化，当前价位下行可能缩小，以震荡思路对待 - 行情波动原因：周五先强后弱，主力合约和现货价格下跌，基本面无更悲观变化，宏观贸易政策缓和，国内社会库存累库速度放慢，周度产量减少，美国关税政策通过产业链协同施压，某锂盐厂地板价被打破，短期供给端或有变数 [27] 工业硅多晶硅 - 工业硅：观点是以偏空思路对待，此前虚值卖看涨期权继续持有；波动原因是基本面变化不大，过剩矛盾难解，新疆大厂减产时间不明，其他大厂未减产，小厂套保意愿强，中期丰水期西南复产刚性，去库难形成持续预期；未来看法是过剩矛盾突出，供应端启停弹性高，主要矛盾是高库存去化，近月大厂减产持续性待验证，中期依赖挤出丰水期西南供应去库，需维持边际亏损 - 多晶硅：观点是 06 合约难深跌但向上空间承压，07 合约以反弹空或卖虚值看涨思路对待；波动原因是下游产品价格回落，成交困难，现货负反馈传导，临近五一假期资金避险减仓；未来看法是抢装见顶后产业链压缩持货意愿，三季度前组件需求淡，丰水期大厂有供应修复预期，中期仍有过剩压力，硅片库存多或放缓采购，现货价格预计承压回落 [28][29] 螺矿 - 国内供需驱动：房地产新房销售数据转弱，房屋新开工同比为负，基建工程开工多但资金有压力，建材需求弱；卷板需求在消费政策刺激下部分较好，但近期美对等关税影响成交转弱；出口严查“买单出口”不利于持续性；供应端铁水产量增加，热卷等产量回升，螺纹线材产量微增，库存低位，整体库销比偏高，供需有压力 - 成本：原料价格废钢提涨、铁矿石震荡、焦炭止跌回稳，成本平稳略增，螺纹电炉平电成本 3250 - 3300 左右，长流程和谷电成本 3100 左右，主力合约螺纹价格在谷电成本有支撑 - 结构：出口转弱等需求减弱和供给侧影响下，原料相对弱势，远期钢厂利润和钢矿等比价有望回升 - 近期操作建议：钢价短期或小幅反弹但在跳空缺口以下，中长期受对美关税等影响供需有压力，延续弱势 - 后期市场观点：受粗钢压减政策影响钢材走势震荡偏强，国内政策以稳为主，大概率等出口影响经济增速或对等关税豁免到期后有增量政策 [30][31] 煤焦 - 观点：在煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，不具备做多条件，预计短期价格震荡运行 - 波动原因：关税政策影响期价震荡整理 - 未来看法：多数矿山盈利，短期内焦煤大面积减产可能性不大，钢厂利润修复，铁水有增产预期，煤焦需求有望改善，焦炭第二轮提涨开启，市场情绪稳定 [33] 铁合金 - 观点：硅铁日内做多为主，锰硅卖出 06 合约看跌期权 - 波动原因：25 日双硅盘面窄幅震荡，自身基本面无利多，受黑色情绪影响大 - 未来看法：双硅基本面无明显利多驱动，黑色情绪偏弱下在低估值区间走弱，下方空间不大但反弹势能不足，中游库存接近出清，上游交货意愿低，下游采购意愿强，可能合金厂扩大减产促使盘面反弹，硅铁减产力度强可逢低试多，锰硅单边驱动不足推荐卖近月合约看跌 [33][34]

【DT新材料】 获悉，4月25日， 北京八亿时空 发布公告，终止全资子公司 浙江八亿时空 " 年产 3000 吨六氟磷酸锂项目 "（以下简称"项目"）。 项目预计总投资约 2.80亿元，截至目前，已投入约495.01万元于项目前期开发、工艺设计及人工费用等。公司声明，由于 锂电市场供需结构的转变，电 解液市场进入到价格低迷、市场严重内卷的冷却期 ， 公司决定终止项目，用以保存实力投入到现有落地的项目。 就在前几日，4月24日，八亿时空发布2025 年第一季度报告，公司实现营业收入为2.14亿元，同比上升20.61%；归母净利润为2404.32万元，同比上升 25.25%；扣非归母净利润为2328.33万元，同比上升26.69%。 4月25日，八亿时空发布了 2024年度报告 ，公司实现全年营业收入7.37亿元，同比下降7.77%；实现归母净利润7,660.39万元，同比下降2 8.27%；实现 扣非归母净利润6,209.43万元，同比下降32.29%。 | | | | | 单位:万元 币种:人民币 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要会计数据 | 2024年 | 202 ...

文章核心观点 今年国内煤制甲醇生产利润丰厚产能持续释放，春检规模下降供应压力大，下游需求改善有限，预计甲醇期货2505合约后市持续弱势运行 [1][5] 煤制甲醇生产利润情况 - 2025年1月以来我国煤制甲醇装置生产利润丰厚，成本利润率普遍维持在3% - 9%，2 - 3月进一步提升 [2] - 截至3月末，西北地区煤制甲醇成本利润率6.5%左右，环比回升1.03个百分点；山东地区10%左右，环比回升1.68个百分点；内蒙古地区13.80%左右，环比回升0.82个百分点 [2] - 与2022年和2023年相比，2025年国内煤制甲醇生产企业成本利润率处于高位 [2] 甲醇春检情况 - 2025年3月甲醇企业春检，装置负荷和周度产量环比减少但同比增长，开工率和社会库存小幅回落，供应压力仍大 [3] - 截至3月28日当周，国内甲醇企业周度平均开工率75.64%，环比减少0.03个百分点，较2月同期增长0.74个百分点，较去年同期下降1.55个百分点 [3] - 截至3月28日当周，甲醇周度产量均值182.69万吨，环比减少2.68万吨，较2月同期减少8.13万吨，较去年同期增加11.82万吨 [3] - 截至3月27日当周，我国内陆甲醇库存合计32.78万吨，环比减少1.76万吨，较2月同期减少5.68万吨，较去年同期减少6.56万吨 [3] - 2021 - 2023年我国甲醇春季检修产能规模分别为1154万吨、1189万吨、700万吨，2024年降至600万吨左右，2025年预计降至500万吨左右 [4] - 2025年甲醇新增产能投放压力大，预计新增产能达1400万吨 [4] 下游需求情况 - 2025年3月国内甲醇下游需求小幅改善但不及往年，除醋酸外其他消费行业多处于小幅亏损状态，开工率较低 [5] - 截至3月28日当周，甲醛企业开工率25.73%，较2月同期回升0.31个百分点；二甲醚企业开工率7.24%，环比下降1.64个百分点 [5] - 截至3月28日当周，醋酸开工率93.05%，环比回升10.63个百分点；MTBE开工率54.07%，环比回落1.27个百分点 [5] - 截至3月28日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率82.62%，环比增加2.74个百分点 [5] - 截至3月28日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 - 284元／吨，环比回升106元／吨 [5]

随着去年9月以来A股市场持续强势反弹，中证转债指数呈现持续上行态势。在转债供需失衡的背景 下，今年以来的转债市场表现更为强劲，中证转债指数不断刷新本轮反弹新高。 3月17日盘中，中证转债指数一度上涨 至438.41点 ，刷新2015年6月以来新高。值得一提的是，自去年9月 以来，中证转债指数的累计涨幅超过20%，转债市场已进入技术性牛市。 业内人士指出，当前权益行情仍在进行中，转债估值依然有较强的韧性，大幅压缩的可能性低。2025年转 债供给可能稀缺，这将导致存量转债的估值很难有明显的压缩，今年转债估值可能会较长时期处在偏高水 平。 中证转债指数创近10年新高 3月17日，中证转债指数一度上涨至438.41点，刷新了自2015年6月以来的新高。在经历了2022年以来的持 续调整后，转债市场自2024年9月迎来了一轮快速上涨周期，特别是在2025年初以来，该指数更是不断刷 新本轮反弹高点。 值得一提的是，中证转债指数自2024年9月以来累计涨幅超过20%，转债市场已进入技术性牛市。 在中证转债指数累计上涨超20%的背景下，转债市场"牛券"横出。据证券时报记者梳理，自2024年9月以 来，截至3月16日，有246 ...