今日基金新闻速览 - 6月公募新发市场迎来"小高峰"，共有89只基金进入发售期，部分公募新发数量超过5只，端午假期后首个交易日有41只基金启幕，涉及易方达、博时、富国等头部公募 [1] - 中证REITs全收益指数年内涨幅12.62%，但近期出现高位震荡，基金经理提醒关注底层资产运营、现金流分派率等核心指标 [1] - 5月份公募调研侧重硬科技与全球化，156家公募调研629只个股，累计4791次，半导体、自动化设备等行业为核心方向，企业"出海"战略为高频关键词 [1] 知名基金经理动态 - 恒越基金宋佳龄认为新兴消费领域（潮玩盲盒、黄金珠宝、宠物经济等）将持续涌现新标的，股价严格跟随业绩数据，下半年多数企业仍有新品规划 [2] ETF行情点评 - 市场全天震荡反弹，沪指涨0.43%，深成指涨0.16%，创业板指涨0.48%，沪深两市成交额1.14万亿元，较上个交易日放量22.3亿元 [3] - 黄金股ETF全线走强，最高涨3.89%，珠宝首饰、美容护理、贵金属等板块涨幅居前 [4] - 汽车零部件ETF领跌1.94%，家电相关ETF多只进入跌幅榜前列 [5] - 人形机器人与智能汽车在软硬件领域具备共通点，人形机器人有望成为汽车零部件"第二曲线"，催化产业链估值提升 [6] 明日重点关注新发基金 - 景顺长城成长同行混合（混合型-偏股），基金经理农冰立，业绩基准为中证A500指数收益率×60%等 [7][8] - 招商价值严选混合（混合型-偏股），基金经理朱红裕，业绩基准为沪深300指数收益率×60%等 [9][10]

泡泡玛特股价表现与市值 - 港股潮玩龙头泡泡玛特股价于5月27日创历史新高 总市值一度达3000亿港元 [1] 基金持仓与投资策略 - 恒越匠心优选一年持有混合基金于2024年6月将泡泡玛特纳入第二大重仓股 随后逐步加仓至2024年四季度末成为第一大重仓股 [1] - 基金经理将泡泡玛特视为"IP运营平台"而非玩具公司 认知差可能带来超额收益 [1] - 基金采取动态优化策略 持续跟踪成熟企业并挖掘新兴成长企业 每季度根据市场变化和公司基本面审慎调整持仓组合 [1] - 基金经理采用自下而上选股策略而非简单赛道投资 认为新兴消费投资机会更多来自个股阿尔法而非行业贝塔 [2] 基金业绩表现 - 恒越匠心优选一年持有混合基金年内回报达49.06% (截至5月27日) [1] 新兴消费行业特征 - 潮玩消费赛道呈现百花齐放发展态势 [1] - 新兴消费细分领域包括潮玩手办、宠物经济、美妆个护、黄金珠宝等 各领域商业逻辑和成长驱动力完全不同 [2] - 每个细分领域都有独特估值体系和周期性 导致新兴消费内部不断上演热点轮动 [2] 市场配置状况 - 公募基金对消费板块的整体配置比例距历史高点仍有较大距离 [2] - 低配状态反映市场对新兴消费存在认知分歧 这孕育着投资机会 [2]

消费投资方法论重构 - 白酒板块躺赢时代结束 公募积极拓宽消费投资边界 关注消费群体习惯变化和渠道变革以分享时代红利 [1] - 富国消费升级混合基金调整行业界定 新增美容护理行业 消费升级主题证券池编制规则同步更新 [1] 消费主题基金主动扩圈 - 富国消费升级混合基金一季度新进泡泡玛特(第一大重仓股)、老铺黄金、东鹏饮料等新兴消费股 基金经理明确关注全球竞争力企业 [2] - 全市场168只基金重仓泡泡玛特(公募第28大重仓股) 24只基金持有毛戈平(新增前50大重仓股) [2] 新兴消费股市场表现 - 泡泡玛特、老铺黄金等新兴消费股年内股价翻倍 传统白酒股表现乏力 [3] - 恒越匠心优选(42.08%)、申万菱信乐融(36.54%)等重仓新兴消费的基金净值显著上涨 前十大重仓普遍配置泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平等标的 [3] - 银华品质消费基金一季度新增泡泡玛特、毛戈平为重仓股 [3] 新兴消费赛道特征 - 国产品牌在中高端美护、日化、黄金珠宝领域快速崛起 潮玩、IP文化、宠物等精神消费景气度持续提升 [4] - AI眼镜、智能家居等创新产品量产化 传统家居通过声控设备、全屋联网方案打开增长空间 [6] - 医美、宠物经济等悦己型消费增速亮眼 国货品牌抢占中高端市场 [6] 投资策略聚焦点 - 关注抖音、小红书等新渠道变革 挖掘宠物食品、功能饮料等新品类机会 [5] - 动态跟踪企业盈利上修过程 利用社交平台高频数据识别破圈潜力标的 缩短小众品牌主流化周期 [6]

新兴消费板块崛起 - 2024年A股市场中新兴消费板块异军突起 成为"哑铃策略"之外的意外投资方向 以年轻消费群体为主导 [1] - 恒越匠心优选一年持有混合基金年内涨幅达37.29% 在4556只主动权益基金中排名第28 该基金90%前十大重仓股为新兴消费标的 [1] - 消费代际更迭带来结构性机遇 90后消费偏好转向精神满足 核心关注科技感、情绪价值和个性表达 [1] 新兴消费特征 - 消费主体年轻化 Z世代和年轻女性成为核心消费群体 [1] - 消费偏好升级 从物质需求转向精神满足和社交属性 [1] - 品类迭代加速 智能穿戴、运动健康装备等创新品类层出不穷 [1] 消费板块投资逻辑 - 内需消费成为市场关注重点 财政政策持续发力提振内需 [2] - 消费板块呈现"三重复苏动能"：估值处于历史低位 消费韧性持续验证 新兴消费模式快速崛起 [2] - 恒越基金自2023年第二季度起重仓布局消费方向 涵盖美妆护肤、宠物经济等细分赛道 [1]

整体消费 - 2025年“五一”假期全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%；人均消费574.1元，同比增长1.5%[1] - 全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，增速较2024年国庆、2025年春节环比提速[7] 出行 - 5月1 - 5日全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8%[2] - 公路、铁路、水路、民航客运量同比分别增长7.6%、10.8%、23.8%、11.8%[2] 旅游 - 海口和伊宁旅游订单量同比上涨超130%，三亚增长54%，九寨沟等增长超五成[3] - 四线及以下县域旅游热度同比提升25%，增速较三线及以上城市高11个百分点[3] - “五一”假期入境游订单同比激增130%[5] 住宿 - “五一”假期华住集团总接待人次近630万，是去年同期的1.3倍，入住率超84%，较去年微增约1个百分点[6] - 经济型酒店预订量同比增长80%，高端酒店仅增长15%[6] 电影 - 2025年五一档票房7.47亿元，同比下滑51.1%，观影人次同比降51.1%，平均票价同比降2.2%[9]

核心观点 - 2025年“五一”假期消费市场显韧性，新兴消费势头良好，美联储5月FOMC会议维持利率不变，超微半导体2H25后数据中心或加速增长，吉利汽车私有化极氪利于内部资源整合，互联网行业本土手游中个位数增长 [3][5][9][11][13] 宏观策略 “五一”假期数据一览 - 2025年“五一”假期受拼假人数提升和文旅消费补贴政策驱动，出行热度提升，全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%，游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%，人均消费574.1元，同比增长1.5% [3] - 假期数据显示关税等外部性因素对内需影响有限，消费市场有韧性，餐饮及零售收入提升，消费下沉与分层趋势明显，新兴消费表现值得看好 [4] 美联储5月FOMC会议点评 - 2025年5月8日，美联储5月FOMC会议一致决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，5月利率声明更偏“鹰派”，反映对特朗普关税政策“三重风险”的担忧 [5] - 市场对美联储降息路径预期调整，首次降息时点推迟至7月，全年降息预测维持在3次附近，当前美联储等待合理，关税影响或在未来两个月体现，“对等关税”暂停90天到7月，若关税冲击对通胀、就业影响有限，全年降息可能1 - 2次，首次降息或推迟到4季度 [6][8] 公司研究 超微半导体 - 1Q25收入74.4亿美元超预期，客户端业务表现亮眼，出口管制使数据中心业务计提8亿美元库存减值，影响2Q25毛利率和收入，公司指引2Q25收入74亿美元 [9] - 新产品MI350年中上市或使数据中心业务收入在2H25快速上升，管理层指引2H25数据中心业务高双位数增长，看好MI400产品2026年上市后公司数据中心业务，预测2025/2026年分别增长25%/34% [10] - 公司在产品路线图和执行上表现出色，出口管制利空落地利于股价，上调目标价到142美元，相当于31倍2025/26年平均市盈率 [10] 吉利汽车 - 吉利汽车向极氪汽车提交非约束性报价函，计划以每股极氪股份2.57美元或每股ADS25.66美元收购，此价格较极氪ADS最后交易日收市价溢价约13.6% [11] - 极氪估值低迷，维持上市地位意义有限，吉利急需调整高端品牌，私有化极氪利好吉利，整合后有望降低成本，看好整合后销量表现，维持买入评级及目标价22.5港元 [11][12] 行业研究 互联网行业 - 2025年4月，跟踪的头部手游流水之和同比+4%，环比+2%，腾讯本土流水同比净增8亿元/8%，海外流水同比减5.3亿元/19%，网易本土流水同比减5%/2亿元，海外流水同比增7000万元/23% [13] - 投资启示为关注腾讯新游《胜利女神：新的希望》5月22日公测后表现，关注网易手游流水拐点，苹果税松动机会利好长期游戏厂商盈利能力释放及价值提升 [13] 市场数据 全球主要指数 - 恒指收盘价22,776，升跌0.20%，年初至今升跌13.46%；国指收盘价8,300，升跌0.70%，年初至今升跌13.86%等 [7] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价61.13，三个月升跌 - 18.10%，年初至今升跌 - 18.03%；期金收盘价3,381.40，三个月升跌17.93，年初至今升跌28.61等 [7] 恒生指数成份股 - 长和实业收盘价44.15港元，市值169,096百万港元，5天股价升跌0.80%，年初至今升跌6.39%等 [16] 国企指数成份股 - NA收盘价148.10港元，市值86,883百万港元，5天股价升跌0.68%，年初至今升跌 - 2.12%等 [17] 经济数据 美国 - 5月5日美国Markit服务业PMI（四月）市场预期51.4，上次数据54.4；5月8日美联储利率决议上次数据4.5% [14] 中国 - 5月9日中国贸易帐（美元）（四月）上次数据102.64B；5月10日中国CPI年率（%）（同比）（四月）上次数据 - 0.1% [14]

市场表现 - 4月7日至4月28日期间，超300只主动权益类基金净值创年内新高，其中4月28日单日有38只基金净值创新高 [1] - 国泰消费优选股票、鹏扬消费行业混合、申万菱信乐融一年持有期混合等消费主题基金净值在4月28日创年内新高 [1] - 长城医药产业精选混合基金年内收益率达49.78%，永赢医药创新智选混合等医药主题基金年内收益率均超35% [2] 行业配置 - 申万菱信乐融一年持有期混合基金重仓潮玩、黄金饰品、宠物领域，前十大重仓股包括中宠股份、泡泡玛特、潮宏基等，部分个股股价表现强劲 [2] - 医药行业成为部分基金超额收益来源，中银港股通医药混合、华安医药生物股票等产品聚焦创新药赛道 [2] 投资策略 - 基金经理转向新兴消费赛道，关注年轻代际消费特征，强调企业需系统性管理以适应客群偏好变化 [3] - 银华富饶精选三年持有期混合基金采用扩圈策略，从白酒医药扩展至食品饮料、汽车等五大行业，覆盖成长股、主题公司、价值公司三类资产 [3]

摘要：科技创新领域厚积薄发，每一次产业创新和技术迭代都蕴藏着机会。 AI浪潮席卷全球，科技成为重要的投资主线。作为"老十家"之一的华安基金，在科技领域深耕已久，构 建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系，着力打造具有产业学术背景+投 研实力的"华安基金科技联盟"。 作为华安基金科技联盟的代表人物之一，胡宜斌从科技企业走进华安投研团队，用十年时间深耕计算 机、电子、传媒等领域，密切关注在AI、数字经济各产业链环节中产生的颠覆性机会。在胡宜斌看 来，我国经济长期向好的基本面没有改变，当下仍处于经济结构转型的关键时期，未来新质生产力和新 兴消费将成为我国经济总量增长的核心驱动力。 站在当前时点，谈及后续关注的方向，胡宜斌表示，可关注具备全球竞争力的科技创新和份额提升。中 长期来看，全球在半导体、新能源、新一代通信技术、新材料、生物医药等领域仍将持续出现由创新带 来的新机遇，每一次产业创新和技术迭代，都蕴藏着弯道超车的机会。 "随着我国在关键领域核心技术的不断突破，制造业优势有望由劳动力成本驱动转向技术和创新驱动， 未来国内一大批企业将伴随各领域的尖端技术突破，不断成为占领全球创新制高点的独角兽 ...

港股市场表现 - 今年以来恒生指数涨幅达9.22%，恒生科技指数涨幅达11.36%，同期沪深300指数下跌3.83% [1] - 南下资金持续流入推动港股市场表现 [1] - 长城港股通价值精选A近6个月、近1年收益率为33.63%、57.88%，显著跑赢同期业绩比较基准7.45%、27.83% [1] 基金业绩驱动因素 - 国内经济在政策利好下呈现复苏信号，工业增加值、消费和固定资产投资全面高增 [1] - 重点关注港股科技互联网和新兴消费两大方向，相关公司展现良好上涨属性 [1] - 长城港股通价值精选A类2020-2024年业绩分别为36.47%、-14.62%、-31.87%、-11.43%、17.41% [3] 港股后市展望 - 经济基本面好转、长期逻辑明朗、资金面向好情况下，港股有望保持较好收益风险水平 [2] - 科技互联网板块和新兴消费板块投资逻辑持续看好 [2] - 国家将更加坚定转向刺激消费和高科技自主创新 [2] 科技互联网板块 - 港股科技互联网公司包括社交、网络购物等平台公司及芯片制造、新能源汽车等硬件公司 [2] - 这些公司是科技创新和新质生产力代表，具备新兴消费属性 [2] - 在经济刺激政策明确发力背景下，企业业绩增长长期逻辑将得到巩固 [2] 新兴消费领域 - 泛二次元人群快速增长推动"谷子经济"等新兴消费领域发展 [2] - 中国年轻人消费潜力巨大，更加注重IP和心仪品牌 [2] - 投资需关注企业IP创造、IP运营能力及业绩增速和管理水平 [2]

文章核心观点 随着2025年一季报披露，公募基金港股配置逻辑清晰，聚焦科技互联网巨头和智能汽车与新消费两大方向，因科技互联网行业增长动力强劲且港股是价值洼地，业内看好港股科技互联网和新兴消费发展前景 [1][3][4][6] 基金持仓情况 - 一季度长城港股通价值精选混合等产品显著增持腾讯控股、中芯国际等科技龙头及理想汽车、泡泡玛特等新消费标的 [1] - 腾讯控股获27只产品重仓，成最受青睐港股，中芯国际、阿里巴巴—W等获基金持有数量居前 [2] 重仓亮点方向 - 聚焦科技互联网巨头，腾讯控股、中芯国际、小米集团位列多只基金前三大重仓股，如朱雀恒心一年持有增持腾讯控股超28万股，持仓市值达2.92亿元 [3] - 聚焦智能汽车与新消费，理想汽车、小鹏汽车、泡泡玛特获青睐，如中欧碳中和混合发起新增买进小鹏汽车120万股，中欧智能制造混合增持理想汽车56.69万股 [3] 加仓核心逻辑 - 港股科技互联网行业有强劲增长动力，如长城港股通价值精选混合发现中国科技互联网增长动力和AI前景，朱雀恒心一年持有认为AI资本开支扩张助估值提升 [4] 港股市场情况 - 港股年初行情独立，风险偏好修复后因海外因素扰动估值回到接近启动前水平 [4] - 科技型企业进入“价值重估通道”，AI技术突破将开启增长周期 [4] 港股配置价值 - 港股是价值洼地，传统行业龙头估值低，极端低估代表风险释放，海外因素缓和时风险偏好将再修复 [6] - 港股配置价值凸显，估值低、有流动性宽松预期，国内经济复苏支撑盈利增长，新兴产业政策利好，资金流入、外资意愿提升，市场流动性与吸引力有望提升 [6] 未来展望 - 长城港股通价值精选混合看好二季度港股科技互联网行业前景，政策友好、业绩向上，AI带来新机遇，同时看好新兴消费潜力 [7]