报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 继续坚定推荐各细分行业龙头公司，看好传媒和游戏板块，因其是新兴消费板块，估值为洼地，海外AI应用反弹将映射国内，且文化出海刚开始并获政策支持 [1] - 继续看好游戏龙头心动公司，其新老游戏运营稳健，自研精品有突破且储备产品可期，TapTap平台扩张且AI技术有望提升效率 [2] 根据相关目录分别进行总结 上周市场表现回顾 传媒行业整体表现 - 上周（6.2 - 6.8）传媒（中信）指数涨2.52%，沪深300涨0.88%，上证综指涨1.13%，深证成指涨1.42% [10] 传媒细分板块和公司表现 - 6.2 - 6.8日涨跌幅前5名公司为歌华有线（16.39%）、湖北广电（15.49%）、盛讯达（13.65%）、大晟文化（13.11%）、巨人网络（10.53%）；后5名公司为三六五网（ - 3.87%）、广西广电（ - 5.17%）、广博股份（ - 7.28%）、时代出版（ - 8.66%）、元隆雅图（ - 8.88%） [12][13] 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 - 6.2 - 6.8中概股陌陌涨24.55%、阅文集团涨8.58%、好未来涨8.04%；海外重点关注公司Roku涨8.34%、奈飞涨2.84%、迪士尼涨0.76% [13][15] 影视及游戏行业重点数据一览 影视板块 电影 - 本周TOP10周票房榜5部中国影片、3部美国影片、1部日本影片、1部英国影片，《碟中谍8：最终清算》《时间之子》《哆啦A梦：大雄的绘画奇遇记》《星际宝贝史迪奇》居前四，周票房分别为15446.6万、5786.6万、3333.9万和3237.6万 [17][18] - 下周排片周二2部、周五6部、周六4部、周日1部，《新·驯龙高手》猫眼标注想看人数第一，有183437人 [19][20] 电视剧 - 卫视收视率湖南卫视《韶华若锦》排第一（2.055%），浙江卫视《折腰》排第二（2.015%），上海东方卫视《藏海传》排第三（2.011%）；网播《藏海传》《长安的荔枝》《北上》分列前三 [21] - 上周网络剧《临江仙》《折腰》《陷入我们的爱恋》列播映指数前三，《七根心简》《护宝寻踪》列第四、五名 [23] 综艺 - 电视综艺本周TOP10播映榜《无限超越班第三季》居首，《奔跑吧第九季》和《歌手2025》居第二、三 [25] - 网络综艺本周芒果TV、腾讯、爱奇艺、优酷分别有2、4、3、2部网综进前十，爱奇艺和腾讯视频《哈哈哈哈哈哈第五季》居播映指数榜首 [28] 游戏板块 - 本周排名前十手游腾讯发行最多，有5款进iOS畅销榜Top10，《王者荣耀》居iOS畅销榜第一 [29][30] 图书板块 - 2025年4月虚构类图书畅销榜前十《哪吒·三界往事》《俗世奇人（修订版）》《活着(2021版)》《如果西游是一群喵（1）》《三体》占前五位 [33][34] - 2025年4月非虚构类图书畅销榜前十《回话有招:高情商回话术,开口就让人喜欢》《高手接话》《DeepSeek实战指南》列前三名 [33][36] - 2025年4月少儿类图书畅销榜前十《生命里最重要的事（漫画版）》《小学生超喜爱的益智动脑400问》《漫画儿童赢在教养》列前三名 [33][37]

6月公募基金新发市场情况 - 6月共有89只基金进入发售期 部分基金公司新发数量超过5只 [1] - 端午假期后首日41只基金启动发行 涉及易方达/博时/富国等头部公募 [1] - 权益类基金占比达70% 共63只产品启动发行 [1] - 科技类基金成为布局重点 包括永赢上证科创板50成份指数等产品 [1] REITs市场表现与投资特性 - 中证REITs全收益指数年初至今涨幅12.62% [2] - 1只REIT涨幅超50% 3只超40% 6只超30% 15只超20% 另有15只超10% [2] - REITs具备稳定现金流和高分红特性 适合长期持有 [3] - 需关注底层资产运营和现金流分派率等核心指标 [3] 5月公募调研行业分布 - 156家公募调研629只个股 累计调研频次4791次 [4] - 半导体行业获448次调研 自动化设备346次 医疗器械301次 [4] - 通用设备/专用设备/化学制药等制造业领域均获超100次调研 [4] - 88家公募单月调研超20次 8家头部公募调研超90次 [4] 债券型ETF规模增长 - 债券型ETF规模从年初1740亿元扩张至2890亿元 增幅66% [5] - 单月净流入资金超400亿元 规模创历史新高 [5] - 债券型ETF数量达29只 为国内第三大类ETF [5] - 股票型ETF规模2.96万亿元 跨境ETF规模5327亿元 [5] 港股市场及主题基金表现 - 恒生指数年内上涨15.44% 恒生科技指数涨14.91% 恒生中国企业指数涨14.67% [7] - 港股主题基金最高净值增长率达70.95% [7] - 多只配置港股资产基金净值增长显著 [7] 新兴消费领域投资机会 - 潮玩盲盒/黄金珠宝/宠物经济等新兴消费公司股价显著上涨 [8] - 新兴消费领域持续涌现新标的 企业上涨逻辑基于业绩兑现 [8] - 多数企业下半年有新品规划 长期空间明确 [8] 上一交易日市场表现 - 沪指涨0.43% 深成指涨0.16% 创业板指涨0.48% [9] - 沪深两市成交额1.14万亿元 较前日放量22.3亿元 [9] - 黄金股ETF最高涨3.89% 汽车零部件ETF领跌1.94% [10][11] - 珠宝首饰/美容护理/贵金属板块涨幅居前 汽车整车/钢铁/煤炭板块回调 [9]

报告核心观点 - A股迎来六月开门红，创新药方向持续走强，市场反弹但题材板块延续性一般、量能待改善，后续或延续结构性行情，可关注消费线、医药板块、高股息红利方向以及贵金属；沪深300和银行AH指数品种有配置价值；存储行业有望进入新一轮涨价周期 [6][8][9][13][14][35] A股市场概览 - 上证指数总市值648141亿元、流通市值505727亿元、市盈率11.90倍、市净率1.23倍；深证成指总市值214722亿元、流通市值181765亿元、市盈率19.77倍、市净率2.09倍；创业板指总市值56783亿元、流通市值44758亿元、市盈率26.46倍、市净率3.68倍；科创50总市值33781亿元、流通市值22052亿元、市盈率53.16倍、市净率4.07倍；北证50总市值3048亿元、流通市值2119亿元、市盈率47.96倍、市净率4.78倍 [3] 财信研究观点 市场策略 - 市场层面：创新型中小企业和小微盘股风格跑赢，蓝筹和大盘股板块风格跑输，美容护理、纺织服饰、综合涨幅居前，煤炭、钢铁、家用电器跌幅居前 [6][7] - 估值层面：上证指数、科创50、创业板指、万得全A、北证50指数市盈率和市净率处于不同历史分位 [7] - 资金层面：万得全A指数上涨公司多，涨停83家、跌停13家，全市场成交额11638.3亿元，较前一日减少4.16亿元 [8] - 市场策略：A股六月开门红，创新药方向持续走强，新兴消费概念活跃，银行板块早盘冲高，汽车等板块调整；创新药可逢低关注，新兴消费关注有业绩支撑个股；后续市场或延续结构性行情，建议均衡配置、控制仓位，关注消费线、医药板块、高股息红利方向以及贵金属 [8][9] 基金研究 - 基金数据日跟踪：6月3日，LOF基金价格指数上涨0.25%，ETF基金价格指数上涨0.33%，部分ETF有涨跌表现，ETF总成交额约2009.42亿元，日内黄金股票类品种表现突出 [11] - 关注沪深300、银行AH指数品种配置价值：沪深300方面，2025年4月以来铜油比走高且与沪深300走势正相关，2024年以来汇金系资金大举买入沪深300ETF；银行AH方面，中长期与中证银行（全A）指数表现差异不大，924后表现更好，建议双市场配置，关注银行AH指数品种和含权主动基金 [13][14][15] 债券研究 - 6月3日，1年期和10年期国债、国开债到期收益率上行，1年期与10年期国债期限利差持平，DR001和DR007下行，国债期货主力合约下跌，3年期AAA级信用利差下行，3年期AA - AAA级等级利差上行 [17] 重要财经资讯 宏观经济 - 6月3日，央行开展4545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日8300亿元逆回购到期，单日净回笼3755亿元 [19] 财经要闻 - 第十一届金砖国家通信部长会议在巴西利亚召开，通过相关宣言和白皮书，批准研究组权责文件，举办分论坛交流 [21] - 2025年端午假期，银联、网联共处理支付交易140.5亿笔、金额4.8万亿元，较去年分别增长13%、3.4%，境外来华人员支付交易笔数、金额分别增长118.6%和58.8% [23] - 1 - 4月，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.3%，增速高于同期工业、高技术制造业，微型计算机设备产量同比增长4.7% [25] - 5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [27] - 国内成品油价迎年内“第四涨”，6月3日24时起，国内汽柴油价格每吨分别上调65元和60元，折合升价均上调0.05元，2025年成品油调价呈现“四涨五跌两搁浅”格局 [29] 行业及公司动态 行业动态 - 5月31日，龙源电力青海公司探月风电场并网发电，是我国高海拔地区单机容量最大风电项目，预计年上网电量接近14亿千瓦时 [31] - 6月3日，国家能源局将分布式光伏、分散式风电等新型经营主体纳入电力业务许可豁免范围 [33] - 6月3日，DDR3、4、5现货平均价周环比分别+8.33%、+9.35%、+0.91%，与年初相比分别+48.10%、+33.42%、+18.80%；5月27日，256、512GB SSD行业市场价周环比持平，与年初相比分别+11.84%、+11.45%；存储行业有望进入新一轮涨价周期 [35] - 2025年4 - 5月，全国21个省区市核准170个风电项目，累计装机规模达23157.21MW，投资金额超过740亿元，陆上集中式风电项目占主导 [37] - 欧盟正制定针对俄罗斯的第18轮制裁措施，重点锁定俄罗斯能源收入，涵盖“北溪”基础设施、俄罗斯银行业等 [39] 公司跟踪 - 舒泰神注射用STSP - 0601附条件上市申请获国家药监局受理，适应症为促进快速止血，适用于伴抑制物的血友病A或B成人患者出血按需治疗 [42] - 截至2025年5月底，三一重工已累计回购股份5,576.76万股，占公司总股本的0.66%，支付总金额为105,541.93万元 [44] 湖南经济动态 湘股动态 - 金博股份全资子公司收到氢能领域气体扩散层产品的定点通知书，标志进入客户供应链，预计对本年度经营业绩无重大影响 [46] 湖南省地方动态及政策 - 端午假期，湖南省重点监测的零售和餐饮企业实现零售总额46720.04万元，汽车和家用电器及音像器材消费同比有增长 [48]

私募调研热度 - 5月共计876家私募证券管理人参与A股上市公司调研 覆盖494家公司 合计调研2544次 [2] - 25家公司获私募调研超20次 安集科技以75次调研居首 吸引淡水泉投资等百亿级私募关注 [2] - 私募调研前十公司包括安集科技 汇川技术 恒而达等 其中恒而达股价5月大涨近90% [2] - 30个行业获私募调研超20次 半导体行业以226次调研居首 涉及30家公司 [2] - 医疗器械 通用设备 自动化设备等行业获私募调研超100次 涉及公司均超10家 [2] - 48家私募调研次数超10次 正圆投资以72次居首 盘京投资等百亿私募调研活跃 [3] 机构仓位水平 - 5月底股票主观多头策略私募平均仓位77% 环比上升1个百分点 94%私募仓位超五成 [4] - 仓位80%以上私募占比43.3% 环比上升5.5个百分点 [4] - 公募权益型基金平均仓位达92.91% 普通股票型 偏股混合型基金仓位分别为93.37%和92.81% [4] 行业配置方向 - 半导体 医疗器械 通用设备为私募扎堆调研重点行业 [1][2] - 青骊投资重点配置机器人 军工 化工 新兴消费 医药及半导体 [5] - 景领投资布局创新药 新消费 人工智能应用及高股息品种 [6] - 星石投资看好政策预期与经济结构性亮点驱动股市上行 [6] 市场观点 - 一线私募持续看好A股结构性机会 [1] - 半导体 医疗器械 通用设备等行业受关注度显著提升 [2] - 创新药 人工智能 大消费行业进入上行或筑底回升阶段 [6]

今日基金新闻速览 - 6月公募新发市场迎来"小高峰"，共有89只基金进入发售期，部分公募新发数量超过5只，端午假期后首个交易日有41只基金启幕，涉及易方达、博时、富国等头部公募 [1] - 中证REITs全收益指数年内涨幅12.62%，但近期出现高位震荡，基金经理提醒关注底层资产运营、现金流分派率等核心指标 [1] - 5月份公募调研侧重硬科技与全球化，156家公募调研629只个股，累计4791次，半导体、自动化设备等行业为核心方向，企业"出海"战略为高频关键词 [1] 知名基金经理动态 - 恒越基金宋佳龄认为新兴消费领域（潮玩盲盒、黄金珠宝、宠物经济等）将持续涌现新标的，股价严格跟随业绩数据，下半年多数企业仍有新品规划 [2] ETF行情点评 - 市场全天震荡反弹，沪指涨0.43%，深成指涨0.16%，创业板指涨0.48%，沪深两市成交额1.14万亿元，较上个交易日放量22.3亿元 [3] - 黄金股ETF全线走强，最高涨3.89%，珠宝首饰、美容护理、贵金属等板块涨幅居前 [4] - 汽车零部件ETF领跌1.94%，家电相关ETF多只进入跌幅榜前列 [5] - 人形机器人与智能汽车在软硬件领域具备共通点，人形机器人有望成为汽车零部件"第二曲线"，催化产业链估值提升 [6] 明日重点关注新发基金 - 景顺长城成长同行混合（混合型-偏股），基金经理农冰立，业绩基准为中证A500指数收益率×60%等 [7][8] - 招商价值严选混合（混合型-偏股），基金经理朱红裕，业绩基准为沪深300指数收益率×60%等 [9][10]

泡泡玛特股价表现与市值 - 港股潮玩龙头泡泡玛特股价于5月27日创历史新高 总市值一度达3000亿港元 [1] 基金持仓与投资策略 - 恒越匠心优选一年持有混合基金于2024年6月将泡泡玛特纳入第二大重仓股 随后逐步加仓至2024年四季度末成为第一大重仓股 [1] - 基金经理将泡泡玛特视为"IP运营平台"而非玩具公司 认知差可能带来超额收益 [1] - 基金采取动态优化策略 持续跟踪成熟企业并挖掘新兴成长企业 每季度根据市场变化和公司基本面审慎调整持仓组合 [1] - 基金经理采用自下而上选股策略而非简单赛道投资 认为新兴消费投资机会更多来自个股阿尔法而非行业贝塔 [2] 基金业绩表现 - 恒越匠心优选一年持有混合基金年内回报达49.06% (截至5月27日) [1] 新兴消费行业特征 - 潮玩消费赛道呈现百花齐放发展态势 [1] - 新兴消费细分领域包括潮玩手办、宠物经济、美妆个护、黄金珠宝等 各领域商业逻辑和成长驱动力完全不同 [2] - 每个细分领域都有独特估值体系和周期性 导致新兴消费内部不断上演热点轮动 [2] 市场配置状况 - 公募基金对消费板块的整体配置比例距历史高点仍有较大距离 [2] - 低配状态反映市场对新兴消费存在认知分歧 这孕育着投资机会 [2]

消费投资方法论重构 - 白酒板块躺赢时代结束 公募积极拓宽消费投资边界 关注消费群体习惯变化和渠道变革以分享时代红利 [1] - 富国消费升级混合基金调整行业界定 新增美容护理行业 消费升级主题证券池编制规则同步更新 [1] 消费主题基金主动扩圈 - 富国消费升级混合基金一季度新进泡泡玛特(第一大重仓股)、老铺黄金、东鹏饮料等新兴消费股 基金经理明确关注全球竞争力企业 [2] - 全市场168只基金重仓泡泡玛特(公募第28大重仓股) 24只基金持有毛戈平(新增前50大重仓股) [2] 新兴消费股市场表现 - 泡泡玛特、老铺黄金等新兴消费股年内股价翻倍 传统白酒股表现乏力 [3] - 恒越匠心优选(42.08%)、申万菱信乐融(36.54%)等重仓新兴消费的基金净值显著上涨 前十大重仓普遍配置泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平等标的 [3] - 银华品质消费基金一季度新增泡泡玛特、毛戈平为重仓股 [3] 新兴消费赛道特征 - 国产品牌在中高端美护、日化、黄金珠宝领域快速崛起 潮玩、IP文化、宠物等精神消费景气度持续提升 [4] - AI眼镜、智能家居等创新产品量产化 传统家居通过声控设备、全屋联网方案打开增长空间 [6] - 医美、宠物经济等悦己型消费增速亮眼 国货品牌抢占中高端市场 [6] 投资策略聚焦点 - 关注抖音、小红书等新渠道变革 挖掘宠物食品、功能饮料等新品类机会 [5] - 动态跟踪企业盈利上修过程 利用社交平台高频数据识别破圈潜力标的 缩短小众品牌主流化周期 [6]

新兴消费板块崛起 - 2024年A股市场中新兴消费板块异军突起 成为"哑铃策略"之外的意外投资方向 以年轻消费群体为主导 [1] - 恒越匠心优选一年持有混合基金年内涨幅达37.29% 在4556只主动权益基金中排名第28 该基金90%前十大重仓股为新兴消费标的 [1] - 消费代际更迭带来结构性机遇 90后消费偏好转向精神满足 核心关注科技感、情绪价值和个性表达 [1] 新兴消费特征 - 消费主体年轻化 Z世代和年轻女性成为核心消费群体 [1] - 消费偏好升级 从物质需求转向精神满足和社交属性 [1] - 品类迭代加速 智能穿戴、运动健康装备等创新品类层出不穷 [1] 消费板块投资逻辑 - 内需消费成为市场关注重点 财政政策持续发力提振内需 [2] - 消费板块呈现"三重复苏动能"：估值处于历史低位 消费韧性持续验证 新兴消费模式快速崛起 [2] - 恒越基金自2023年第二季度起重仓布局消费方向 涵盖美妆护肤、宠物经济等细分赛道 [1]

整体消费 - 2025年“五一”假期全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%；人均消费574.1元，同比增长1.5%[1] - 全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，增速较2024年国庆、2025年春节环比提速[7] 出行 - 5月1 - 5日全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8%[2] - 公路、铁路、水路、民航客运量同比分别增长7.6%、10.8%、23.8%、11.8%[2] 旅游 - 海口和伊宁旅游订单量同比上涨超130%，三亚增长54%，九寨沟等增长超五成[3] - 四线及以下县域旅游热度同比提升25%，增速较三线及以上城市高11个百分点[3] - “五一”假期入境游订单同比激增130%[5] 住宿 - “五一”假期华住集团总接待人次近630万，是去年同期的1.3倍，入住率超84%，较去年微增约1个百分点[6] - 经济型酒店预订量同比增长80%，高端酒店仅增长15%[6] 电影 - 2025年五一档票房7.47亿元，同比下滑51.1%，观影人次同比降51.1%，平均票价同比降2.2%[9]

核心观点 - 2025年“五一”假期消费市场显韧性，新兴消费势头良好，美联储5月FOMC会议维持利率不变，超微半导体2H25后数据中心或加速增长，吉利汽车私有化极氪利于内部资源整合，互联网行业本土手游中个位数增长 [3][5][9][11][13] 宏观策略 “五一”假期数据一览 - 2025年“五一”假期受拼假人数提升和文旅消费补贴政策驱动，出行热度提升，全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%，游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%，人均消费574.1元，同比增长1.5% [3] - 假期数据显示关税等外部性因素对内需影响有限，消费市场有韧性，餐饮及零售收入提升，消费下沉与分层趋势明显，新兴消费表现值得看好 [4] 美联储5月FOMC会议点评 - 2025年5月8日，美联储5月FOMC会议一致决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，5月利率声明更偏“鹰派”，反映对特朗普关税政策“三重风险”的担忧 [5] - 市场对美联储降息路径预期调整，首次降息时点推迟至7月，全年降息预测维持在3次附近，当前美联储等待合理，关税影响或在未来两个月体现，“对等关税”暂停90天到7月，若关税冲击对通胀、就业影响有限，全年降息可能1 - 2次，首次降息或推迟到4季度 [6][8] 公司研究 超微半导体 - 1Q25收入74.4亿美元超预期，客户端业务表现亮眼，出口管制使数据中心业务计提8亿美元库存减值，影响2Q25毛利率和收入，公司指引2Q25收入74亿美元 [9] - 新产品MI350年中上市或使数据中心业务收入在2H25快速上升，管理层指引2H25数据中心业务高双位数增长，看好MI400产品2026年上市后公司数据中心业务，预测2025/2026年分别增长25%/34% [10] - 公司在产品路线图和执行上表现出色，出口管制利空落地利于股价，上调目标价到142美元，相当于31倍2025/26年平均市盈率 [10] 吉利汽车 - 吉利汽车向极氪汽车提交非约束性报价函，计划以每股极氪股份2.57美元或每股ADS25.66美元收购，此价格较极氪ADS最后交易日收市价溢价约13.6% [11] - 极氪估值低迷，维持上市地位意义有限，吉利急需调整高端品牌，私有化极氪利好吉利，整合后有望降低成本，看好整合后销量表现，维持买入评级及目标价22.5港元 [11][12] 行业研究 互联网行业 - 2025年4月，跟踪的头部手游流水之和同比+4%，环比+2%，腾讯本土流水同比净增8亿元/8%，海外流水同比减5.3亿元/19%，网易本土流水同比减5%/2亿元，海外流水同比增7000万元/23% [13] - 投资启示为关注腾讯新游《胜利女神：新的希望》5月22日公测后表现，关注网易手游流水拐点，苹果税松动机会利好长期游戏厂商盈利能力释放及价值提升 [13] 市场数据 全球主要指数 - 恒指收盘价22,776，升跌0.20%，年初至今升跌13.46%；国指收盘价8,300，升跌0.70%，年初至今升跌13.86%等 [7] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价61.13，三个月升跌 - 18.10%，年初至今升跌 - 18.03%；期金收盘价3,381.40，三个月升跌17.93，年初至今升跌28.61等 [7] 恒生指数成份股 - 长和实业收盘价44.15港元，市值169,096百万港元，5天股价升跌0.80%，年初至今升跌6.39%等 [16] 国企指数成份股 - NA收盘价148.10港元，市值86,883百万港元，5天股价升跌0.68%，年初至今升跌 - 2.12%等 [17] 经济数据 美国 - 5月5日美国Markit服务业PMI（四月）市场预期51.4，上次数据54.4；5月8日美联储利率决议上次数据4.5% [14] 中国 - 5月9日中国贸易帐（美元）（四月）上次数据102.64B；5月10日中国CPI年率（%）（同比）（四月）上次数据 - 0.1% [14]