财务表现 - 前三季度营收约458亿元，同比增长约11.45% [2] - 前三季度归母及扣非归母净利润均为约11.2亿元，均同比增长约19% [2] - Q3单季毛利率创近三年新高至18.6% [2] - Q3归母及扣非归母净利润分别约4.13亿元和4.16亿元，分别同比增长35.40%和37.53% [2] - 前三季度整体毛利率同比提升约2.7个百分点至18.3%，Q3毛利率同比提升约2.9个百分点 [2] - 汽车安全业务毛利率提升至约17.2%，为近年最优水平 [2] 业务订单 - 前三季度累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 [3] - Q3新获订单金额超预期达402亿元，创下近年历史新高 [3] - 新获多家头部汽车品牌的智驾域控、座舱车载多联屏和跨域融合中央计算单元等产品超200亿元全球订单 [3] - 头部自主品牌及造车新势力的订单占比持续提升，成为重要驱动力 [3] 技术突破与战略布局 - 在智能辅助驾驶、智能座舱车载多联屏、智驾域控、舱驾融合等领域持续突破 [1][3] - 不断推出基于国内外多个芯片平台的汽车智能化系列产品，新业务进入收获期 [3] - 机器人关键部件解决方案已基本搭建完毕，并与多家国内外机器人公司开展合作，部分产品已批量供货或送样 [3] - 定位为汽车+机器人Tier1，积极布局具身智能机器人产业链，提供大小脑控制器、能源管理模块等关键部件 [3] - 9月发布机器人新型核心部件，发力打造第二增长曲线 [1] 盈利改善措施与展望 - 受益材料降本、运营效率提升、产能优化等改善措施逐步取得成效，前期海外整合已见成效 [2] - 未来将继续深入实施盈利提升措施，包括芯片国产化替代、提高气体发生器自主生产比例等 [2] - 整体业务毛利率有望进一步提升 [2] - 公司坚持技术驱动，智能电动化与全球化战略齐头并进，主营业务盈利处于改善周期，新业务亟待放量 [1]

定位全球化底盘供应商，新品周期加速。伯特利是国内少数拥有自主知识产权，能够批量生产电子驻车 制动系统、制动防抱死系统及电子稳定控制系统、线控制动系统等智能电控产品的企业，赋能自主品牌 实现双赢增长，随自主品牌走向海外，公司在美国、墨西哥、摩洛哥等国家同步布局海外研发和生产基 地。24 年推进EMB 的B 样样件制造、空悬B 样开发验证；完成了WCBS1.5和GEEA3.0 双平台首发项目 量产及WCBS2.0 小批量投产。同时成立合伙企业投资于人形机器人、汽车智能化、出行新技术、低空 经济等新兴行业机会。 风险提示：终端需求不及预期；产品技术研发不及预期。 前三季度智能电控产品销量同比增长42%。2025Q3 伯特利实现营收31.93 亿元，同比增长22.48%，环比 增长26.43%；实现归母净利润3.69 亿元，同比增长15.15%，环比增长46.50%。前三季度智能电控产品 销量473 万套，同比增长41.56%；盘式制动器销量289 万套，同比增长27.42%；轻量化制动零部件销量 1047 万件，同比增长8.38%；机械转向产品销量220 万套，同比增长6.96%。 盈利能力环比稳健修复。利润端，2 ...

核心财务表现与预测 - 2025年第三季度营业收入34.80亿元，同比增长31.43%，环比增长23.34% [2] - 2025年第三季度归母净利润2.20亿元，同比增长23.74%，环比增长18.22% [2] - 预测2025-2027年营业总收入分别为126.99亿元、155.56亿元、187.14亿元，同比增长率分别为25.02%、22.50%、20.30% [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为8.06亿元、10.33亿元、13.31亿元，同比增长率分别为23.75%、28.10%、28.86% [1] - 预测每股收益（EPS）2025-2027年分别为1.54元、1.97元、2.53元 [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为18.93%，同比下降2.13个百分点，环比下降0.57个百分点，趋势趋于稳定 [3] - 2025年第三季度期间费用率为11.39%，同比下降1.26个百分点，环比下降0.80个百分点，显示规模效应下的成本管控成效 [5] - 预测2025-2027年毛利率分别为19.50%、19.70%、20.00%，归母净利率分别为6.35%、6.64%、7.11% [12] 费用控制与资产质量 - 2025年第三季度期间费用为3.96亿元，同比增长18.32%，环比增长15.23% [5] - 研发费用同比增长32.53%，环比增长16.73%，支撑公司智能化战略 [5] - 2025年第三季度资产及信用减值损失合计为-0.38亿元，较2024年同期的-0.44亿元有所收窄，减值拖累效应弱化 [6] 产能扩张与资本开支 - 2025年第三季度末在建工程余额达3.64亿元，较年初大幅增长89.92%，主要为厂房等工程投入 [7] - 2025年第三季度末长期借款余额1.94亿元，较年初增长293.11%，资金用途明确指向产能扩张 [7] - 年初至2025年第三季度，购建长期资产支付的现金达7.72亿元，较上年同期的6.72亿元增长14.88% [7] 业务发展与战略布局 - 公司智能化项目持续加速落地，智能座舱优势巩固，海外客户HUD及无线充电项目稳步推进 [8] - 2025年下半年小米、乐道有望持续贡献HUD增量，业务结构优化有望带动盈利能力改善 [8] - 公司发展由智能化与出海双轮驱动，未来业绩有望保持高质量增长 [8]

合作概述 - 四维图新与车联天下签署为期3年的战略合作协议，合作期限自2025年10月28日至2028年10月27日 [2] - 双方围绕研发平台、芯片技术、供应链、智能制造及市场拓展五大领域展开长期深度合作 [2] - 合作聚焦于智能座舱及舱驾融合域控制器赛道，旨在通过资源共享与优势互补推动技术落地与商业化 [2] - 本次合作属于不涉及具体金额的框架性意向协议，将成立联合工作小组推进计划落实 [2] 合作方背景 - 四维图新在汽车智能化领域拥有高精地图、车载芯片、智能座舱等方面的技术积累与生态资源 [2] - 车联天下注册资本为2944.1672万元，业务涵盖智能车载设备制造与销售、地理遥感信息服务等 [2] - 双方不存在关联关系，本次合作不构成关联交易及重大资产重组 [2] 具体合作方向 - 研发平台方面将开放SOC平台实现能力互补，协同规划开发新产品，并推动中间件平台互通与人工智能产品联合研发 [3][4] - 芯片技术方面将开展平台性能对标，共同开发新项目以复用成熟技术并保障供应链稳定，并针对特定市场优化芯片选型 [3][4] - 供应链协同方面将共享BOM清单与供应商资源，建立联合采购机制，并在新项目开发阶段统一BOM以提升效率 [3][6] - 智能制造合作将就代工代料业务模式达成共识，协同推进生产制造以提升产能利用与产品交付能力 [5] - 市场拓展方面将实现客户资源协同以联合推进重点项目，并共同开拓海外市场以扩大全球业务覆盖 [5][6] 战略意义 - 此次合作是公司深化汽车智能化布局的重要举措，通过整合双方技术研发、芯片应用、供应链管理及市场渠道等核心资源 [5] - 合作旨在推动前沿技术联合研发、产业生态协同构建及全球市场联合开拓，提升公司在目标领域的产品力与市场竞争力 [5]

公司品牌战略升级 - 公司正式宣布品牌战略升级为SEEWAY AI 标志着从地图服务商向全球化、极致性价比、智能化软硬一体解决方案供应商的全面跃迁 [2] - 公司定位为覆盖芯片、座舱、智驾、定位的新型Tier 1企业 完成了从“地图人”到“汽车人”再到“AI人”的转型 [2] AI发展趋势与内部实践 - AI发展被划分为聊天、推理、智能体、创新、组织者五个阶段 当前正处于智能体深度影响产业效率的关键期 [3] - 未来3至5年将迈入AI自主创新阶段 十年内有望实现智能体成为生产组织者的突破 [3] - 公司内部已启动“效率革命” 员工智能体训练考试通过率达100% AI编写研发代码占比达30% [3] 汽车智能化行业趋势 - 辅助驾驶强制标准实施将推动行业告别“野蛮生长” 进入宣传与交付一致、功能与安全匹配的规范发展期 [3] - 大部分智驾功能将在3年内完成从“高端选配”到“全民标配”的跨越 [4] - 基于地平线征程6B的PhiGo Entry方案已将辅助驾驶成本拉到千元级 成本较5年前的5000元降低一半以上 [4] 智能驾驶技术演进路径 - 点到点、端到端的智驾原预计10年实现 现因大模型、算力和数据提升 预计5年内就能实现无方向盘的无人驾驶 [5] - 公司与鉴智机器人合作累计获得585万套智驾方案新增定点 覆盖20余家主流车企、100余款车型 [5] 中国汽车出海与数据合规 - 中国汽车出海以新能源汽车为主 其更高的智能化水平（如大屏幕、智能生态）是核心优势 [5] - 数据合规是出海的生命线 AI时代数据治理水平将决定模型训练质量 [5] - 公司能为车厂提供覆盖160个国家和地区的全流程数据闭环服务 是应对全球化发展的核心能力 [5] 公司产品与技术实力 - 公司SoC与MCU芯片出货量双双突破亿颗 成为国内少数实现“双破亿”的汽车芯片企业 [6] - 公司具备从智驾平权、情感交互到芯片自主、全球合规的全栈产品矩阵 [6]

宏观策略 - 美联储的决策受特定历史使命驱动，其独立性未来可能受到政治诉求挑战，预计2026年将至少降息3次，政策利率下调至[2.75, 3.0]%区间 [1][50] - 超经济所需的降息将导致更低的美元利率和更差的美元信用，短期美债利率受压而长端利率因期限溢价走高呈现高位震荡 [1][50] - 宽松货币政策推动美国经济从软着陆转向扩张，美元面临贬值压力，黄金有望创新高，美股及美铜等大宗商品需求受总需求拉动而上升 [1][50] 文旅行业投资 - 文旅投资回报率偏低，2023年全国文化机构收支自给率平均值仅为48.7%，2024年83%的样本上市或发债文旅企业ROE低于A股中位数 [2][51] - 大陆游客海外人均日支出远超国内，2024年在英国和中国台湾的日均花费分别为1372元和1107元，约为国内出游的10倍以上，反映国内优质供给不足 [2][51] - 幸福感是大陆游客核心需求，39.8%的游客希望通过海外旅行获得幸福感，较各国平均水平高出13.6个百分点，高文化附加值活动如漫展、IP周边店需求显著高于国际均值12-15个百分点 [2][51] - 经典文化IP能长期提升文旅消费，东京迪士尼2025财年周边商品和酒店餐饮贡献超52%盈利，《指环王》取景地在新西兰2019年贡献超3.5亿欧元旅游收入，但中国在全球顶级文化IP中品牌数量较少 [2][51] 信用扩张态势 - 全行业信用扩张温和，非流动负债2025年上半年同比增速3.62%处于低位，融资流入同比增0.89%，投资支出同比降1.71%，企业普遍采取稳健经营策略 [4][53][54] - 信用扩张呈现结构性分化，轻工制造、电子、基础化工、公用事业等与新质生产力相关的行业处于扩张期，现金流稳定且政策导向清晰 [4][54] - 房地产、食品饮料、美容护理、家用电器等行业处于信用收缩，需依赖宏观经济回暖及居民消费信心提升来拉动需求复苏 [4][54] 财富管理行业 - 全球财富市场增长强劲，2023年全球金融资产规模达366.9万亿美元，增速6.9%，北美、亚洲和欧洲是主要驱动力，亚洲（不含日本）财富总额绝对值增长预计达15% [5][55][56] - 财富管理业务从卖方销售向买方投顾模式转型是可见趋势，海外经验显示头部投行通过并购主攻高净值客户，折扣经纪商则聚焦大众客户 [5][55][56] - 亚洲是新兴市场，未来五年超高净值人士数量预计增长39%，银行仍是财富管理主要参与者，家族代际财富传承成为重要课题 [5][55][56] 汽车智能化 - 2025年是汽车智能化拐点之年，开启3年周期推动电动化渗透率从50%向80%以上跃升，头部厂商已实现环岛、掉头等复杂城市NOA场景落地 [6][57][58] - 北京路测显示华为和小鹏在接管次数和困难场景处理上领跑，智己Momenta方案体验提升，理想VLA架构稳定，小米与蔚来覆盖基本场景但细节优化中 [6][57][58] - 第三季度车企智驾能力差距缩小，第二梯队不断完善断点场景且接管次数向第一梯队趋近，第一梯队处于架构切换期，效果待第四季度验证 [6][57][58] 非银金融板块 - 非银板块景气度上行，25Q1~3日均股基成交额达18723亿元，同比提升109%，Q3单季度日均24076亿元，同比提升208%，受益于市场环境优化及中长期资金入市 [8] - 公募基金对非银板块持仓处于低位，低配幅度较大，重点推荐标的包括中国平安、新华保险、中信证券、同花顺等 [8] 重点公司业绩与展望 - **南网储能**：2025年前三季度归母净利润同比+37.1%至14.33亿元，Q3单季同比+43.4%，AI带动大储时代，抽蓄装机增至1058万千瓦，新型储能收入同比+27.4% [13] - **精测电子**：Q3业绩高增，半导体量检测设备加速贡献，膜厚、OCD、电子束设备获先进制程重复订单，28nm制程设备完成验收，显示面板业务随OLED渗透及AI设备放量向好 [11] - **奥特维**：平台化布局横跨光伏、锂电、半导体，光伏串焊机全球市占率超60%，半导体键合机订单量2025H1接近2024年全年，锂电模组产线获阿特斯、天合储能等订单 [23][24] - **捷佳伟创**：半导体设备实现碳化硅整线湿法设备国产化，12英寸设备适配45-90nm制程，锂电真空专用设备如复合集流体镀膜设备成功交付，平台化布局完善 [39][40] - **英杰电气**：泛半导体电源国产替代前景可期，射频电源覆盖5nm刻蚀及PECVD制程，核聚变电源订单突破千万元，光伏业务承压但新增长极构筑中 [41] - **杭可科技**：海内外客户共振，合同负债同比+13.6%至23.55亿元，突破特斯拉供应链并深化丰田合作，固态电池高压化成设备技术优势凸显 [42][43] - **中国平安**：Q3单季净利润与NBV高增，综合投资收益率提升，2025年归母净利润预测上调至1419亿元，当前市值对应PEV 0.69x [38] - **洛阳钼业**：铜钴矿山表现优异，金属价格提升带动业绩，2025年归母净利预测上调至188亿元，同比显著增长，KFM二期落地推动产量释放 [37]

公司2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营收50.0亿元，同比增长16.5%；归母净利润6.5亿元，同比增长12.1%；扣非归母净利润7.1亿元，同比增长57.1% [2] - 2025年第三季度实现营收17.3亿元，同比增长11.8%，环比增长3.6%；归母净利润2.2亿元，同比微降0.1%，环比下降11.1%；扣非归母净利润2.1亿元，同比下降11.3%，环比下降13.8% [3] - 第三季度收入同环比增长主要因智驾子公司并表带来增量；利润同环比下降主要因智驾子公司仍处于亏损状态，2025年第三季度亏损约1,780万元，以及2025年上半年实现汇兑收益约5,395万元而第三季度相关收益较低 [3] - 2025年第三季度毛利率为23.5%，同比下降7.1个百分点，环比下降3.7个百分点，同环比下降主要受科博达智能并表影响 [3] - 2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.8%、0.2%、4.7%、11.3%，同比分别变化+0.4、-2.1、+1.0、+4.7个百分点 [3] 公司战略转型与业务布局 - 公司是国内稀缺的汽车电子供应商，兼具软硬件能力，精于电控系统、ECU等末端执行器，产品横向延伸能力极强 [4] - 公司正从灯控向域控转型，成为平台型汽车电子供应商，电动智能变革加速整车电子电气架构集中化，催化域控制器业务发展 [4] - 公司前期战略布局域控，已获得智驾域、车身域等定点，并于2025年第三季度完成科博达智能60%股权的收购，成为能同步整合中心控制器到末端传感器、执行器的平台型供应商 [4] - 2023年公司车身域控制器、底盘域控制器产品已陆续量产并实现供货，并稳步推进首个境外日本工厂落地，加速全球化布局 [4] 客户拓展与全球化战略 - 公司坚持大客户战略，从绑定大众到新势力全面开花，基本完成国内外新能源车头部企业的市场布局 [5] - 公司市场已覆盖大众集团MEB和PPE平台、比亚迪、特斯拉、理想、蔚来、小鹏、吉利、长城、长安、东风等客户的不同新能源车型 [5] - 随着2025年捷克IMI公司100%股权收购落地，公司从全球销售正式进入全球化生产阶段 [5] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为74.7亿元、98.6亿元、122.0亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.0亿元、12.5亿元、16.6亿元 [6] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为2.23元、3.10元、4.12元 [6] - 以2025年10月27日80.7元/股收盘价计算，对应市盈率分别为36倍、26倍、20倍 [6]

行业核心观点 - 2025年被定位为汽车智能化的拐点之年，将开启一个为期3年的发展周期，推动国内电动汽车渗透率实现从50%到80%以上的跃升，整车市场竞争格局将迎来重塑 [4][110] - 头部智能驾驶主机厂及方案供应商的技术已取得显著进展，能够实现包括环岛、掉头在内的复杂城市领航辅助驾驶（NOA）场景落地，并不断完善从车位到车位、场景理解等更高阶功能，提升了处理各类极端情况的能力和驾乘体验 [4][110] - 从第一季度到第三季度，各家车企的智能驾驶能力差距呈现不断缩小的趋势，主要体现在第二梯队厂商对复杂场景的不断完善以及接管次数的减少，而第一梯队厂商则处于底层架构切换期 [6][110] 路测方法与样本 - 研究报告采用了两种路测形式：大样本集中路测和小样本深度路测，对尊界（华为）、小鹏、智己、理想、小米、蔚来共6家厂商的智能驾驶体验进行了多维度评价 [5][110] - 大样本集中路测在固定路线（国谊宾馆-车公庄-首都师范大学-国谊宾馆，约12.5公里）上进行，参与人员近50人，时段为8:00至18:00，旨在获取标准化路线下的丰富样本 [14][37][40] - 小样本深度路测由固定的安全员和评价员在不同时段完成，路线为国谊宾馆-航天桥环岛-公主坟-国谊宾馆，测试时长约40至60分钟，旨在保证评价尺度和安全边际的一致性 [14][62][63] 各厂商智能驾驶系统版本与架构 - 尊界（华为）搭载ADS 4.0系统，采用全新的WEWA架构，云端算力提升至7.5 EFLOPS，并配备了4颗激光雷达 [18][32] - 小鹏XOS大模型共创版4.0实现了视觉语言动作模型上车，其AI鹰眼视觉融合感知从图片式升级为视频流感知融合 [20][32] - 理想OTA 8.0版本正式升级了VLA模型，实现了语音控车功能 [22][32] - 蔚来cedar雪松1.3.0 CN版本搭载于ES8车型，采用了自研的NWM世界模型和自研智驾芯片NX9031 [25][32] - 智己采用Momenta提供的IM AD 3.0方案，小米则采用自研的端到端辅助驾驶方案V1.9.7 [29][31][32] 大样本集中路测核心结果 - 尊界（华为ADS 4.0）总体评价得分最高，为4.41分（满分5分），平均总接管次数为1.16次，在掉头、博弈场景表现优异 [44] - 小鹏（XOS 4.0）平均总接管次数为本次路测最低，仅0.94次，总体评价得分4.22分，场景表现均衡 [46][48] - 理想（OTA 8.0）平均总接管次数为1.06次，驾驶风格较为保守，平稳性表现好 [52] - 智己（IM AD 3.0）总体评价3.55分，平均接管次数1.44次，掉头成功率较高 [49] - 小米（V1.9.7）平均总接管次数为3.86次，蔚来（雪松1.3.0）平均总接管次数为4.14次，两者均能覆盖城市NOA基本场景，但接管次数相对较多 [55][58][60] 小样本深度路测场景分析 - 华为ADS 4.0在深度路测中接管总数为2次，分别发生在障碍物/车辆绕行和左转场景，其智驾风格偏激进，处理能力强 [74][78] - 小鹏XOS 4.0接管总数仅为1次，发生在复杂的车车博弈场景，在环岛、复杂路口等困难场景下表现优异 [79][80] - 智己IM AD 3.0接管总数为2次，理想OTA 8.0接管总数也为2次，主要发生在高难度博弈或非常规复杂路况 [90][93][96] - 小米V1.9.7接管总数为4次，蔚来雪松1.3.0 CN接管总数为6次，接管多出现在环岛、掉头、上下匝道等复杂或非常规场景 [98][108] 厂商表现总结 - 华为和小鹏在总体接管次数和细分场景表现上持续领跑，各项维度评价优秀且均衡，尤其在困难场景中反应及时，呈现“强者恒强”的态势 [5][110] - 智己采用的Momenta方案表现亮眼，相比之前的测试体验有提升；理想的VLA架构体验稳定，绝对接管次数少 [5][110] - 小米和蔚来能够覆盖城市NOA的基本场景，并正在逐步优化细节体验 [5][110]

交易概述 - 领益智造通过全资子公司领益科技以24.04亿元人民币现金收购浙江向隆96.15%的股权 [1] - 交易完成后浙江向隆将纳入公司合并报表范围 且不构成关联交易与重大资产重组 [1] - 交易对价全部采用现金支付 第一阶段支付67% 剩余部分与2025至2027年业绩承诺挂钩分期支付 [2] 战略意图 - 收购核心目标在于加速深化公司在汽车产业领域的布局 [1] - 公司旨在实现汽车业务从Tier 2供应商向Tier 1供应商的进一步转型 [3] - 此次收购完善了公司产品布局 覆盖从动力电池结构件到新能源汽车饰件、动力传动系统轴件 [3] 标的公司概况 - 浙江向隆是一家专业研发、制造、销售汽车等速驱动轴及传动轴的汽车零部件厂商 为国家级专精特新“小巨人”企业 [2] - 标的公司客户覆盖广泛 包括大众、丰田、比亚迪、蔚来等新能源及燃油车整车厂 以及庞巴迪、北极星等全球全地形车品牌 [2] - 浙江向隆2024年营业收入为19.94亿元人民币 净利润为1.27亿元人民币 [2] - 标的公司2025年上半年营业收入为9.69亿元人民币 净利润为0.92亿元人民币 [2] 协同效应 - 浙江向隆与公司在客户资源、产业出海等方面具有较强的协同性 [1] - 汽车零部件与机器人零部件在技术复用、供应链共享等多维度存在协同 可为探索人形机器人等领域提供基础 [3] 交易条款与业绩承诺 - 交易设置业绩承诺 承诺方保证浙江向隆2025年至2027年归母净利润分别不低于1.75亿元、2.00亿元、2.25亿元 三年累计不低于6亿元 [2] - 协议包含业绩补偿、减值测试补偿及业绩奖励安排 [2]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司营收约458亿元，同比增长约11.45% [1] - 第三季度归母净利润约4.1亿元，同比增长约35.4%，环比增长约12.4% [1] - 前三季度归母及扣非归母净利润均约为11.2亿元，均同比增长约19% [1] - 第三季度毛利率同比提升约2.9个百分点至18.6%，创近三年新高 [1][2] - 前三季度整体毛利率同比提升约2.7个百分点至18.3% [2] - 报告期末公司经营活动现金流量净额约36.4亿元，保持充沛 [1] 新业务订单与增长引擎 - 第三季度新获订单全生命周期总金额约402亿元，创下近年来历史新高 [1][2] - 前三季度累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 [1][2] - 新订单中汽车安全业务约396亿元，汽车电子业务约318亿元 [2] - 第三季度新获两家头部汽车品牌跨域融合中央计算单元和智能网联等产品150亿元全球订单 [3] - 10月再次获得约50亿元的智驾域控、座舱车载多联屏等全球定点项目 [3] - 头部自主品牌及造车新势力的订单占比持续提升，成为重要驱动力 [2] 盈利能力提升措施 - 材料降本、运营效率提升、产能转移优化等盈利改善措施在全球各业务区域逐步取得成效 [2] - 汽车安全业务毛利率提升至约17.2%，取得近年来最优水平 [2] - 未来将继续实施盈利提升措施，包括核心零部件如芯片的国产化、气体发生器提高自主生产比例等 [2] - 新改善方案的持续落地有望推动毛利率进一步提升 [2] 汽车智能化业务进展 - 公司汽车智能化业务进入收获期，新获大额订单 [3] - 近两年不断推出基于国内外多个芯片平台的智驾域控、舱驾融合、智能网联及智能座舱等系列产品 [3] - 创新产品具备更高算力和更开放架构，并推进全球本土化适配方案 [3] - 前三季度研发费用约25.6亿元，进一步增强核心竞争优势 [2] 机器人领域拓展 - 公司将汽车零部件行业的研发与制造经验拓展至机器人领域 [3] - 机器人关键部件解决方案已基本搭建完毕 [3] - 与智元机器人、银河通用和瑞士机器人公司RIVR等国内外公司开展合作，部分产品已批量供货或送样 [3]