中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 特朗普周末卷入以伊大战，一改周五晚间的措辞，全球多方谴责，避险情绪或 | | 黄金 | 强势震荡 | 升温，上周欧洲央行连续降息、7 月 9 日对等关税或重起。未来中期短期不确 | | | | 定性仍然较多，长期全球秩序尚在重塑，黄金战略配置。【773-801】 | | | | 关注黄金价格波动对白银的影响。近期白银走高主要是缘自资金情绪，金银比 | | 白银 | 区间震荡 | 价目前回归正常区间，目前白银基本面变化不大，盘面关注 8700 支撑，考虑到 | | | | 白银的品种特性-快涨快跌，操作上做好仓位控制。【8700-8900】 | | | | 传统消费淡季深入，短期铜多单止盈兑现离场，全球经济受中东战乱和中美贸易摩 | | 铜 | 承压 | 擦影响预期偏弱，产业客户积极逢高布局卖出套保，锁定合理利润。沪铜关注区间 | | | | 【77800，78800】 | | | | 需求淡季，国内锌库存累库，锌震荡回落，测试前低支撑，长期看，锌供增需 | | 锌 | 承压 | 弱，把握逢高空 ...

报告行业投资评级 - 棉花：中性 [3] - 白糖：中性偏空 [6] - 纸浆：中性 [7] 报告的核心观点 - 棉花市场短期区间震荡，因关税政策不确定、新年度疆棉丰产预期及消费淡季等因素限制反弹空间；白糖市场中长期偏弱，受全球增产预期影响；纸浆市场短期低位震荡，因终端需求悲观和产业链缺乏利好驱动 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2509合约收盘13525元/吨，较前一日变动 -15元/吨，幅度 -0.11%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14775元/吨，较前一日变动 +19元/吨，现货基差CF09 +1250，较前一日变动 +34；3128B棉全国均价14891元/吨，较前一日变动 +34元/吨，现货基差CF09 +1366，较前一日变动 +49 [1] - 巴基斯坦2025年5月份纺织品服装出口额达15.31亿美元，同比下降1.75%，环比增加25.42%；出口棉纱1.6万吨，同比下降29.93%，环比增加14.18%；出口棉布2.56亿吨，同比减少20.77%，环比增加9.43%；2024/25财年纺织品服装出口总额达163.65亿美元，同比增加7.38%；共出口棉纱23.06万吨，同比减少31.59%；共出口棉布30.84万吨，同比减少8.27% [1] 市场分析 - 昨日郑棉期价窄幅波动，宏观上中美贸易谈判释放积极信号使国内棉价小幅反弹，但不确定性强价格又回落，需关注谈判结果和关税落地情况；国际上6月USDA供需报告调减25/26年度全球棉花产量及消费量，期末库存环比下降，美棉主产区降雨偏多旱情改善，国际棉价短期震荡跟随宏观情绪，后续关注主产国天气及新棉生长状况；国内棉花商业库存加速去库，需求有韧性但新年度植棉面积稳中有增，新作产量增加概率大，需求步入淡季，新订单未改善，成品库存上升，市场担忧关税政策，需求面支撑不足 [2] 策略 - 以区间震荡思路对待，因关税政策不确定、新年度疆棉丰产预期及消费淡季，棉价持续反弹空间有限 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2509合约收盘5658元/吨，较前一日变动 -21元/吨，幅度 -0.37%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6020元/吨，较前一日变动 -20元/吨，现货基差SR09 +362，较前一日变动 +1；云南昆明地区白糖现货价格5855元/吨，较前一日变动 -10元/吨，现货基差SR09 +197，较前一日变动 +11 [4] - 截至6月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为80艘；港口等待装运的食糖数量为285.39万吨，此前一周为291.04万吨，环比减少5.65万吨，降幅1.94%；桑托斯港等待出口的食糖数量为202.6万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为49.76万吨 [4] 市场分析 - 昨日郑糖期价偏强运行，原糖方面能源价格拉涨有支撑，但巴西25/26榨季增产预期未变，北半球印度和泰国降雨产量预计回升，原糖跌至近四年低位，短期关注技术性买盘支撑力度和巴西生产数据，中长期全球糖市或处增产周期，供应由短缺转过剩，原糖有下行压力；郑糖方面国内产销数据利好现货坚挺，但收紧糖浆及预混粉进口，供需缺口靠配额外进口弥补，定价锚定配额外进口成本，近期原糖走弱进口利润显现，后市供应压力增加，市场情绪偏空，郑糖受外盘拖累跌至阶段性低点，短期关注外盘止跌情况 [5][6] 策略 - 郑糖大方向跟随原糖波动，中长期偏弱，重点关注巴西产量及国内进口节奏 [6] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2507合约收盘5254元/吨，较前一日变动 +14元/吨，幅度 +0.27%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP07 +846，较前一日变动 -14；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5250元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP07 + -4，较前一日变动 -14 [6] - 中国2025年5月纸浆进口量为301.6万吨，环比增长4.3%，同比增长6.9%，全年累计进口量1554.7万吨，累计同比增长2.1% [6] 市场分析 - 纸浆期价昨日延续低位震荡，供应上Arauco长协报价连续下调，成本支撑减弱且后续可能继续下调，5月国内纸浆进口量环比回升，供应宽松格局难逆转，国内港口库存处近年同期高位压制价格；需求上欧洲需求无起色，国内下游需求持续偏弱，文化纸涨价函未落地，原纸价格下跌，纸厂采购刚需为主，终端需求预期不乐观，6 - 7月是造纸行业传统淡季，需求难拉动浆价 [7] 策略 - 短期延续低位震荡，因终端需求预期悲观，产业链缺乏利好驱动，市场看空情绪浓 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析 ，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 ，如黄金做多、白银考虑长线布局空单等 [1][2][3][4][5][6][8][9][10] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：周二国际银价大涨2%突破37美元/盎司 ，黄金继续走弱 [1] - 基本面：特朗普表态、美经济数据不佳、央行黄金储备预期增加、美元计价储备预期下降 ，国内黄金ETF流出 ，各市场金银库存有变化 [1] - 交易策略：黄金做多 ，白银考虑长线布局空单或择机做多金银比 [1] 基本金属市场 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡运行 [2] - 基本面：伊以冲突、美股零售数据、美债收益率、美元指数等因素影响 ，铜矿紧张 ，升水和结构偏强 [2] - 交易策略：维持逢低买入思路 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝2507合约收盘价较前一交易日+0.27% ，收于20460元/吨 [2] - 基本面：供应产能上升 ，需求开工率下降 [2] - 交易策略：预计价格震荡偏强运行 ，建议轻仓逢低试多 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日+0.28% ，收于2860元/吨 [2] - 基本面：供应产能增加 ，需求产能稳定 [2] - 交易策略：预计短期期价走势偏弱整理 ，建议逢高沽空 [2] 锌 - 市场表现：昨日锌2507合约收盘价较前一交易日+0.30% ，收于21905元/吨 [3] - 基本面：供应增量趋势不改 ，消费环比下降 ，进入季节性淡季 [3] - 交易策略：预计锌价偏弱运行 ，建议逢高抛空 [3] 铅 - 市场表现：昨日铅2507合约较前一交易日收盘价 -0.71% ，收至16860元/吨 [3] - 基本面：再生铅亏损修复 ，铅蓄电池市场淡季延续 [3] - 交易策略：建议区间操作 [3] 工业硅 - 市场表现：周二盘面低开后震荡运行 ，主力09合约收于7360元/吨 ，较上个交易日下跌10元/吨 [3] - 基本面：现货部分牌号跌势缩窄 ，供给有复产计划 ，需求端多晶硅产量或涨 ，有机硅和铝合金需求有变化 [3] - 交易策略：维持偏空思路 ，预计盘面低位震荡 ，可反弹后轻仓做空 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二盘面低开后震荡运行 ，主力07合约收于34010元/吨 ，较上个交易日下跌310元/吨 [3] - 基本面：现货价格下调 ，供应产量变化不大 ，需求硅片排产数据有修复 [3] - 交易策略：关注仓单注册速度 ，若超预期可考虑07和远月反套策略 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [3] - 基本面：国内锡矿紧张 ，复产预期压制上行空间 ，全球库存低关注挤仓风险 [3] - 交易策略：维持逢低买入思路 [3] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约横盘震荡收于2983元/吨 ，较前一交易日收盘价涨2元/吨 [4] - 基本面：建材库存环比下降 ，供需双弱但库存压力小 ，板材需求恶化 ，国际油价上涨或使黑色系受益 [4] - 交易策略：观望为主 ，尝试做多螺纹2510合约 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约横盘震荡收于697元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌3元/吨 [4] - 基本面：澳洲和巴西发货量有变化 ，库存环比下降 ，铁水产量环比小幅下降 ，供需边际中性偏强但中期过剩 [4] - 交易策略：观望为主 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约横盘震荡收于791.5元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌1元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比下降 ，钢厂利润扩大 ，供应端库存分化 ，总体供需宽松但基本面改善 [4] - 交易策略：观望为主 ，尝试做多焦煤2509合约 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 [5] - 基本面：供应端南美近端宽松远端美豆播种尾声 ，需求端南美主导 ，美生柴政策利多压榨需求 [5] - 交易策略：短期美豆震荡偏强 ，国内单边跟随国际成本端 ，关注美豆产量和政策 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约窄幅震荡 ，深加工玉米价格上涨 [5] - 基本面：本年度供需边际转紧 ，替代品进口下降 ，小麦托市收购带动玉米价格 [5] - 交易策略：期价预计震荡偏强 [5] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5668元/吨 ，跌幅0.09% [6] - 基本面：原糖市场交易全球供给过剩预期 ，国内趋势跟随原糖但波动弱 ，预计原糖6 - 8月集中放量 [6] - 交易策略：期货逢高空 ，期权卖看涨 ，用糖终端锁盘面价格 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格下跌 [6] - 基本面：全美棉花播种进度落后 ，国内消费和工业增加值增长 ，商业库存下降 [6] - 交易策略：暂时观望 ，以区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌但仍强势 [6] - 基本面：供应端产区增产 ，需求端出口改善 [6] - 交易策略：短期P偏强 ，关注原油及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2508合约回调 ，现货价格上涨 [6] - 基本面：养殖亏损老鸡淘汰增加 ，供应高位 ，供强需弱 ，成本支撑 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡 ，生猪现货价格上涨 [6] - 基本面：供应增加 ，出栏压力加大 ，消费季节性减弱 ，供增需减 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 苹果 - 市场表现：主力合约收7652元/吨 ，涨幅0.55% [6] - 基本面：苹果减产预期减弱 ，果价震荡高位 ，市场博弈天气对产量影响 [6] - 交易策略：观望 [6] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天lldpe主力合约小幅反弹 [8] - 基本面：供给国产供应回升 ，进口量预计减少 ，需求下游农地膜淡季 ，其他需求持稳 [8] - 交易策略：短期震荡偏强 ，中长期逢高做空远月 [8] PVC - 市场表现：V09合约收4871 ，涨0.6% [8] - 基本面：供应增速提升 ，开工率80% ，库存下降 ，出口尚可 [8] - 交易策略：空单逐步离场观望 ，考虑卖4950之上看涨期权 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格884美元/吨 ，PTA华东现货价格5020元/吨 [8] - 基本面：成本端PX供应预期偏紧 ，PTA供应高位 ，聚酯负荷维持90% ，综合库存中低位 [8] - 交易策略：PX多单持有 ，PTA逢高沽空加工费 [8] 橡胶 - 市场表现：周二主力合约窄幅震荡 ，RU2509 +0.29% ，收于13870元/吨 [8] - 基本面：泰国胶水和杯胶价格有变化 ，青岛地区天胶库存有增减 [8] - 交易策略：单边14000上方逢高空配 ，套利多RU09 - 空NR09价差单持有 [8] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收980 ，涨0.4% [9] - 基本面：供应增速提升 ，库存高位 ，下游开工率低 ，估值亏损 [9] - 交易策略：下跌趋势难改 ，建议卖1250看涨期权 [9] PP - 市场表现：昨天pp主力合约延续小幅反弹 [9] - 基本面：供给国产供应回升 ，需求下游家电和汽车排产有变化 ，关注出口情况 [9] - 交易策略：短期震荡偏强 ，中长期逢高做空远月 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4446元/吨 [9] - 基本面：供应提升至高位 ，海外供应恢复 ，库存中低位 ，聚酯负荷90% ，产品利润修复 [9] - 交易策略：建议观望 ，关注地缘政治影响 [9] 原油 - 市场表现：昨夜油价大涨 [9] - 基本面：需求旺季但高频数据或低于预期 ，Q4需求转弱 ，供应端欧佩克+等有增产 [9] - 交易策略：待地缘风险可控后逢高做空 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 [9] - 基本面：供给纯苯和苯乙烯库存有变化 ，需求下游利润亏损 ，成品库存高位 [9] - 交易策略：短期震荡 ，中期逢高做空远月 [9] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1168 ，涨0.2% [10] - 基本面：供应开工率88% ，库存高位 ，待发天数11天 ，下游光伏玻璃日融量9.8万吨 [10] - 交易策略：供需双弱 ，底部震荡 ，可卖1400虚值看涨期权 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9/12月降息预期概率有所升高，国内传统消费淡季特征渐趋显现，各金属品种受不同因素影响呈现不同供需和价格态势，建议投资者对氧化铝、电解铝暂时观望，对铝合金关注短线轻仓逢高试空电解铝 - 铝合金价差的套利机会 [1] 各金属品种总结 氧化铝 - 铝土矿方面，山西多数矿和河南露天矿未复采，几内亚政府有采矿权调整，广西开展专项行动，使国产和澳洲（几内亚）铝土矿价格环比持平（上涨），6月生产（进口）量环比减少（减少），但供需预期偏松，中国港口铝土矿库存量较上周增加 [2][17][20] - 产能与产量方面，山东创源三期等新增产能投产或建设，南山铝业印尼项目推进，中国氧化铝6月生产量环比增加，海外氧化铝6月生产量环比增加，进口量环比增加 [2][25][30] - 成本与利润方面，中国氧化铝日度平均完全生产成本为2880元/吨左右 [22] - 投资策略，几内亚铝土矿价格升高增强成本支撑，但新增或检修产能有投复产预期，价格将低位震荡，建议暂时观望，关注2600 - 2800附近支撑位及3100 - 3300附近压力位 [2] 电解铝 - 产能与产量方面，洛阳伊川豫港龙泉等企业产能投产或建设，国内电解铝6月生产量环比增加，海外部分产能有变化，国内6月进口量环比增加 [3][55][58] - 库存方面，到货量减少使国内电解铝社会库存量趋降，中国保税区电解铝库存量较上周增加，中国铝棒社会库存量较上周增加 [35][41][44] - 需求方面，中美互征关税缓和和传统消费淡季交织，下游龙头加工企业产能开工率下降 [3] - 成本方面，国内电解铝理论加权平均完全本为17200元/吨左右 [55] - 投资策略，中美互征关税缓和引导抢出口预期，库存趋降，但传统消费淡季下游需求趋弱，沪铝价格上涨空间有限，建议暂时观望，关注相关支撑位和压力位 [4] 铝合金 - 废铝方面，海外废铝采购竞争激烈，国内精废铝价差情况使中国废铝6月生产（进口）量环比减少（减少） [6] - 产能与产量方面，怡球资源铝合金扩建项目推进，但中国原生（再生、ADC12）铝合金6月生产量环比减少（减少、减少） [6][80] - 成本与利润方面，中国原生铝合金日度完全生产成本为20550元/吨，再生铝合金ADC12日度完全生产成本为20300元/吨且利润为负，进口利润为负 [6] - 库存方面，中国铝合金社会库存量较上周增加，再生铝合金企业原料（成品）库存量有变化 [6][88] - 投资策略，国内废铝供需预期偏紧，原生与再生铝合金生产利润为负，铸造铝合金价格谨慎偏强，建议关注短线轻仓逢高试空电解铝 - 铝合金价差的套利机会，关注相关支撑位和压力位 [6] 铝下游企业 - 中国铝下游龙头企业周度产能开工率环比下降，其中铝线缆、型材、板带、箔产能开工率有不同变化 [94][96]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易关系缓和使市场对贸易前景乐观情绪提振价格短期震荡偏强，但纺织行业处于消费淡季，去库存速度缓慢，上方空间或受限[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13520元/吨，环比-20；棉纱主力合约收盘价19770元/吨，环比20 [2] - 棉花期货前20名净持仓-40315手，环比1902；棉纱期货前20名净持仓-29手，环比29 [2] - 棉花主力合约持仓量541024手，环比-4767；棉纱主力合约持仓量19247手，环比799 [2] - 棉花仓单数量10769张，环比-25；棉纱仓单数量2张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14852元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20300元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税为13656元/吨，环比-105；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21880元/吨，环比-19 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14389元/吨，环比-70；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为23755元/吨，环比-21 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比48.3；全国棉花产量616万吨，同比54 [2] - 棉花纱价差5448元/吨，环比-68；工业库存棉花全国83.3万吨，环比-3.1 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值6万吨，环比-1；棉纱线进口数量当月值120000吨，环比-10000 [2] - 进口棉花利润395元/吨，环比111；商业库存棉花全国415.26万吨，环比-68.7 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.12天，环比0.14；坯布库存天数32.54天，环比1.37 [2] - 布产量当月值27.2亿米，环比-1.59；纱产量当月值198.7万吨，环比-18.35 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1160655.8万美元，环比25528.3；当月纺织纱线、织物及制品出口额1257966.4万美元，环比52872.6 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.02%，环比0.26；棉花平值看跌期权隐含波动率9.03%，环比0.26 [2] - 棉花20日历史波动率6.33%，环比-0.35；棉花60日历史波动率12.69%，环比0 [2] 行业消息 - 中国棉花协会数据显示今年我国棉花种植面积达4482.3万亩，其中新疆棉花种植面积4090万亩，同比增长3.3% [2] - 截至2025年6月8日当周，美国棉花播种完成76%，较前周增加10%，较去年同期减少3%，较过去五年同期均值减少4%，优良率为49%，与前周持平，较去年同期减少7% [2]

棉花(纱)产业日报 2025-06-11 原材料的采购意愿，在原料采购策略上表现得格外谨慎，仅根据实际生产需求补充库存。中美贸易关系缓 研究员: 张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证书号Z0018457 和，市场对贸易前景乐观情绪提振价格短期震荡偏强，但是消费淡季，去库存速度缓慢，上方空间或受限 免责声明 。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑棉主力合约收盘价(日,元/吨) | 13540 | 20 棉纱主力合约收盘价(日,元/吨) | 1975 ...

报告行业投资评级 - 维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 随着淡季深入，钢铁需求下降预期强化，库存或进入累库周期，短期基本面承压，钢价维持弱势；铜矿端供应偏紧支撑价格，但淡季基本面支撑不足；铝海外宏观不确定，国内低库存支撑价格，部分下游走弱，预计短期震荡运行；黄金受多因素支撑走强；锂盐湖旺季到来，供给过剩，价格维持弱势 [1][2] - 铜铝下游需求有韧性，关注国内政策效果和海外关税变化；黄金长期利好因素多，建议关注相关板块；稀土价格处于周期底部，政策优化供给，新领域提供需求动能，前景广阔，建议关注相关板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 1.行业要闻 - 英美集团拟投资2570万美元扩建秘鲁克拉维科铜矿 [17] - 乘联分会崔东树鼓励汽车行业价格市场化竞争，目前碳酸锂价格稳定，成本合理下降，促销正常 [17] - 中国5月铜矿砂及其精矿进口量239.5万吨，1 - 5月累计1240.6万吨，同比增7.4%；5月未锻轧铜及铜材进口量42.7万吨，1 - 5月累计216.9万吨，同比减6.7%；5月未锻轧铝及铝材出口量54.7万吨，1 - 5月累计243.0万吨，同比减5.1% [17] - 5月全国居民消费价格同比降0.1%，环比降0.2%；1 - 5月平均，全国居民消费价格比上年同期降0.1% [17] 2.行业数据 2.1钢铁 - 本周供需两端走弱，淡季深入需求走弱，基本面压力显现，未来库存或累库，短期基本面承压，钢价维持弱势 [18] - 6月6日上海终端线螺采购量1.46万吨，环比降14.62%，同比降6.41% [19] - 6月6日五大品种钢产量880.38万吨，环比降0.05%，同比降1.76% [21] - 6月6日全国样本钢厂高炉产能利用率90.65%，环比减0.04pct；电炉产能利用率54.18%，环比减0.14pct [25] - 6月6日钢材社库 + 厂库合计1361.23万吨，环比增0.26%，同比降20.97% [27] - 6月6日青岛港61.5%PB粉矿价730元/湿吨，环比跌0.68%；日照港65%巴西卡粉车板价825元/湿吨，环比跌0.36% [28] - 6月6日图巴朗 - 青岛铁矿石运费24.14美元/吨，环比涨18.22%；西澳 - 青岛铁矿石运费10.39美元/吨，环比涨17.93% [28] - 6月6日京唐港山西主焦煤含税价1290元/吨，环比持平；张家港废钢市场价2080元/吨，环比持平；唐山方坯含税价2900元/吨，环比涨0.35% [34] - 6月6日普钢综合价格指数3383.99元/吨，环比跌0.08% [36] 2.2铜 - 美国5月非农就业有韧性，中美贸易摩擦升级，矿端生产干扰不断，矿端供应偏紧支撑价格，淡季基本面支撑不足，中美谈判对铜价影响大 [41] - 6月6日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为 - 43美元/吨、 - 4.3美分/磅 [44] - 6月6日LME铜现货价0.98万美元/吨、长江有色铜现货价7.9万元/吨，环比分别涨1.79%、0.78%；LME铜库存、SHFE铜库存分别为13.24万吨、3.23万吨，环比分别降11.66%、5.42% [48] 2.3铝 - 美国上调铝关税引担忧，国内电解铝运行产能持稳，成本上移，利润或压缩，部分下游进入淡季，铝线缆受国网订单支撑，海外宏观不确定，国内低库存支撑价格，预计短期震荡运行 [50] - 6月6日LME铝现货结算价0.24万美元/吨、长江有色铝现货价2.02万元/吨，环比分别跌0.55%、0.39%；LME铝、SHFE铝库存分别为36.39万吨、4.78万吨，环比分别降2.33%、6.51% [51] - 6月6日氧化铝全国均价3306元/吨，环比涨0.18%；秦港动力煤（Q5500）平仓价617元/吨，环比跌0.48%；预焙阳极华东平均价6536元/吨，环比跌1.22% [51] 2.4贵金属 - 中美贸易摩擦升级，美国就业数据强化降息预期，国际地缘政治冲突升级，多因素支撑金价走强，后续关注宏观经济等因素影响 [53] - 6月6日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别为3331美元/盎司、783.24元/克，环比分别涨0.54%、1.48%；COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别为36.13美元/盎司、8850元/千克，环比分别涨9.24%、7.69% [54] 2.5新能源金属 - 锂矿价格降低难支撑碳酸锂价格，盐湖生产旺季新增供应量大，终端新能源车销售增速放缓，储能电池市场表现尚可，供给过剩格局难改，价格维持弱势 [57] - 6月6日国产电池级碳酸锂价格6.07万元/吨，环比跌1.30%；国产电池级氢氧化锂价格6.23万元/吨，环比跌1.27%；锂精矿(6% - 6.5%)进口均价712美元/吨，环比跌0.84% [58] - 6月6日上海金属网1钴价格23.55万元/吨，环比跌3.09%；硫酸钴(20.5%)均价4.8万元/吨，环比跌2.04%；国产四氧化三钴(≥72%)市场价19.75万元/吨，环比跌3.66% [63] - 6月6日LME镍现货结算价1.52万美元/吨，环比涨0.50%；长江现货硫酸镍均价2.95万元/吨，环比持平；上海金属网镍铁(7 - 10%)均价960元/镍点，环比涨0.52% [63] 2.6稀土及小金属 - 6月6日轻稀土氧化镨钕价格44.9万元/吨，环比涨2.51%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为163万元/吨、720万元/吨，环比分别涨0.62%、0.28% [68] - 6月6日钨精矿价17.3万元/吨，环比涨2.37%；APT价25.15万元/吨，环比涨1.41%；海绵钛价5.05万元/吨，环比持平；海绵锆价16.75万元/吨，环比跌2.90%；1镁锭价1.65万元/吨，环比跌3.52% [69] 3.公司重要公告 - 天津友发钢管集团拟现金收购吉林华明管业70.96%股权并增资，标的公司注册资本达29737万元 [71] - 中国铝业2021年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限售期解除限售条件达成 [71] - 截至2025年5月31日，湖南华菱钢铁累计回购股份25930800股，占总股本0.3753%，成交总金额126218237.98元 [71] 4.行情回顾 - 6月2日 - 6月9日，上证综指涨1.56%，沪深300指数涨1.17%，申万钢铁涨0.55%，申万有色涨4.21%，子板块中金属新材料涨幅居前 [72] - 6月2日 - 6月9日，钢铁板块甬金股份涨幅居前，有色金属板块万邦德涨幅居前 [74][76] - 截至6月9日，钢铁行业市盈率为 - 173.74倍，相对沪深300估值溢价率为 - 1571.04%；有色金属行业市盈率为19.26倍，相对沪深300估值溢价率为63.05% [80] 5.本周策略 - 铜铝下游需求有韧性，关注国内经济刺激政策效果和海外关税政策变化 [84] - 黄金长期受多因素利好，建议关注相关板块 [85][86] - 稀土价格处于周期底部，政策优化供给，新领域提供需求动能，前景广阔，建议关注相关板块 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易关系缓和使市场对贸易前景乐观情绪提振价格短期震荡偏强 但消费淡季去库存速度缓慢 上方空间或受限 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13520元/吨 环比涨25 棉纱主力合约收盘价19725元/吨 环比跌15 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -37743手 环比降5128 棉纱期货前20名净持仓65手 环比降94 [2] - 棉花主力合约持仓量538557手 环比增96 棉纱主力合约持仓量16083手 环比增1669 [2] - 棉花仓单数量10815张 环比降20 棉纱仓单数量2张 环比增2 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为14743元/吨 环比涨123 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20300元/吨 环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税为13761元/吨 环比涨32 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21809元/吨 环比降6 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税为14459元/吨 到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为23684元/吨 环比降6 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷 较去年增48.3 全国棉花产量616万吨 较去年增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差为5557元/吨 环比降123 全国工业库存棉花83.3万吨 环比降3.1 [2] - 棉花进口数量当月值6万吨 环比降1 棉纱线进口数量当月值120000吨 环比降10000 [2] - 进口棉花利润181元/吨 环比增36 全国商业库存棉花415.26万吨 环比降68.7 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.12天 环比增0.14 坯布库存天数32.54天 环比增1.37 [2] - 布产量当月值27.2亿米 环比降1.59 纱产量当月值198.7万吨 环比降18.35 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1160655.8万美元 环比增25528.3 当月纺织纱线、织物及制品出口额1257966.4万美元 环比增52872.6 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率7.67% 环比增0.74 棉花平值看跌期权隐含波动率7.71% 环比增0.78 [2] - 棉花20日历史波动率10.04% 环比增0.42 棉花60日历史波动率12.68% 环比增0.14 [2] 行业消息 - 截至2025年6月8日当周 美国棉花播种完成76% 较前周增10% 较去年同期降3% 较过去五年同期均值降4% 优良率为49% 与前周持平 较去年同期降7% [2] 观点总结 - 国内纺织行业消费淡季特征显现 企业新增订单不佳 夏季订单增量有限 多短平快 部分企业下调开机率 纺企累库存 盈利不佳 采购原料谨慎 [2] - 中美贸易关系缓和 市场对贸易前景乐观情绪提振价格短期震荡偏强 但消费淡季去库存慢 上方空间或受限 [2]

报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [3] 报告的核心观点 - 铅品种矿端供应相对偏紧，但处于消费淡季，下游企业开工差，持货商下调升贴水出货，部分冶炼企业恢复生产，建议逢高卖出套保，卖出区间在16,950元/吨 - 16,980元/吨，期权策略暂缓 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 06 - 09，LME铅现货升水为 - 26.98美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日涨25元/吨至16525元/吨，多地铅现货价格及升贴水有相应变化，铅精废价差、废电动车电池等价格较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025 - 06 - 09，沪铅主力合约日盘开于16705元/吨，收于16765元/吨，较前一交易日变化 - 15元/吨，成交27538手，持仓49567手，日内价格震荡；夜盘开于16810元/吨，收于16865元/吨，较昨日午后收盘上涨0.81% [1] 成交情况 - 部分冶炼企业库存下滑后报价贴水收窄，再生精铅供应未完全恢复，下游采购需求偏向电解铅市场，部分地区现货成交表现尚可 [1] 库存方面 - 2025 - 06 - 09，SMM铅锭库存总量为5.3万吨，较上周同期变化 - 0.05万吨；截止6月9日，LME铅库存为279975吨，较上一交易日变化 - 1375吨 [2]