公司近期市场表现 - 博菲电气股价在7个交易日内录得4个涨停板，晋级为“7天4板” [1] - 该股在当日交易中于9:33封住涨停板 [1] - 当日成交额为2.12亿元人民币，换手率为6.73%，涨停板封单资金为0.60亿元人民币 [1] 公司资本运作与资产优化 - 公司于2026年成功完成定向增发，募集资金用于主营业务发展 [1] - 定向增发引入了多家机构投资者，增强了公司资金实力 [1] - 公司出售了全资亏损子公司，此举获得了现金并解除了相关担保，优化了资产结构 [1] 公司业务与项目前景 - 公司募投项目为年产7万吨电机绝缘材料，项目达产后预计将为公司新增年利润 [1] - 公司拥有多项发明专利，并被认定为国家“专精特新”重点小巨人企业 [1] - 公司产品应用于风电、轨道交通等领域 [1] 行业与板块动态 - 电气设备板块整体表现活跃，与公司同概念的股票出现了不同程度的上涨 [1] - 公司股价上涨可能受到板块联动效应的影响 [1]

公司产品应用领域 - 公司产品广泛应用于电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、风电领域、复合材料、涂料等诸多领域 [1] - 功能材料中间体主要用于有机光电材料等领域 [1]

投资评级与核心观点 - 报告标题将中材科技定位为“AI+风电”双击，并预测2025年业绩翻倍 [2] - 报告核心观点：中材科技2025年业绩大幅增长，主要得益于特种玻纤业务在AI服务器等高端领域的突破，以及传统玻纤与风电叶片业务的行业性回暖，公司正开启从传统到特种、从量到质的新周期 [2][4][34] 2025年业绩表现 - 公司预计2025年全年实现归母净利润15.5亿-19.5亿元，同比增长74%-119% [2] - 预计扣非净利润10.5亿-13.5亿元，同比增长174%-252% [2] - 业绩增长主要原因为玻璃纤维产品结构优化、价格同比上升，以及风电叶片产品销量同比增长 [4][24] 特种玻纤业务分析 - 特种玻纤业务依托子公司泰山玻纤，产品覆盖低介电一代/二代、低膨胀布及超低损耗低介电布全品类，并已完成国内外头部客户认证及批量供货 [8] - 公司是国内唯一、全球第三家实现低介电二代产品批量供货的供应商，拥有四条生产线 [9] - 公司是国内唯一、全球第二家能规模化生产低膨胀布的供应商，打破了国外垄断 [9] - 超低损耗低介电布已完成行业头部CCL厂商认证，实现市场导入 [9] - 特种玻纤主要应用于AI服务器、数据中心交换机等高频高速PCB，是普通电子布的升级 [10] - 2025年全球AI服务器出货量预计达246万台，同比增长24.3%，单机用布量翻倍 [12] - 全球低介电电子布市场2025年预计需求为1亿米左右，整体供不应求 [12] - 公司直接客户包括台光、生益、台燿等覆铜板厂商，其下游客户有英伟达、AMD、亚马逊、谷歌、华为等科技巨头 [12] - 公司正在筹划44.8亿元定增，募投项目包括年产3500万米低介电纤维布项目和年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目 [13] - 2025年前三季度，公司特种玻纤销量超1400万米，截至12月13日在手订单约509.33万米 [14] - 公司已建成及在建特种纤维布产能合计3500万米，其中已建成约2400万米，市占率约20% [15] - 若新增5900万米产能顺利投产，市占率将升至30% [15] 传统业务（玻纤与风电）行业动态 - 玻璃纤维和风电叶片是公司两大核心业务，2025年收入占比超67% [17] - 中国巨石与中材科技所属泰山玻纤的产能已超越欧文斯科宁、日本电气硝子、美国佳斯迈威等海外龙头 [18] - 中国巨石产能全球第一，泰山玻纤排第二 [19] - 2024年，风电、汽车、家电等领域需求回暖，龙头公司开始盈利修复 [20] - 进入2025年，行业新增产能压力缓解，库存自8月开始下降，玻纤价格企稳 [21] - 2025年9月初，山东玻纤等公司对直接纱等产品每吨涨价5%-10%，行业竞争趋于理性 [21] - 需求结构上，高端玻纤（风电纱、特种纤维布）需求攀升并实现价格上涨，但传统建材需求依然不足 [22][23] 长期展望与公司规划 - 我国提出到2035年非化石能源消费占比达30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上（力争36亿千瓦），将带动风电叶片产业扩张 [26] - 公司2026年初推出股权激励计划，考核目标要求以2024年扣非净利润为基数，2026/2027/2028年扣非净利润复合增长率分别不低于107%/73%/62.5% [28] 财务状况与挑战 - 公司经营现金流为正，但资本支出高，自由现金流为负，是行业通病 [31] - 截至2025年9月末，公司货币资金29亿元，短期借款25亿元，长期借款93亿元，应付债券8亿元 [32] - 一年内到期的非流动负债中，包含一年内到期的长期借款约21.61亿元和应付债券约8.27亿元 [33] - 2025年末公司发行了7亿元债券，并正计划45亿元定增，但在实现自由现金流正向循环前，这些举措仅能缓解燃眉之急 [33]

核心观点 - 报告认为新能源车产业盈利正在复苏，技术持续升级，预计2026年全球新能源车销量将达2475万辆，同比增长18% [17] - 报告对A股市场持积极看法，认为日线级别上涨大概率持续，中期牛市处于上半场，呈现普涨格局 [5] - 报告指出国内物价呈现回升趋势，预计2026年CPI同比中枢回升至0.7%左右，PPI同比中枢回升至-0.4%左右 [4] 宏观与市场策略 - 美国12月就业数据整体良好，市场对美联储全年降息预期为2次，1月和3月均预期不会降息 [4] - 2025年12月中国CPI同比上涨0.8%，连续三个月上涨且创2023年3月以来新高；PPI同比下降1.9%，降幅收窄 [16] - 2026年物价预计延续回升趋势，核心CPI将延续偏强，主因以旧换新政策、房租跌幅收窄及金价上涨等因素拉动，其中金饰品价格若按伦敦金4500美元/盎司中枢计算，对2026年CPI的拉动约为0.3% [4] - 本周A股市场强势上行，上证指数全周收涨3.82%，科创50等多个指数及行业迎来日线级别上涨 [5] - 中期来看，主要宽基指数已确认周线级别上涨，且27个行业处于周线级别上涨中，其中18个行业上涨仅走了1-3浪结构 [5] - 本周市场择时综合打分为-0.19分，较上周下降0.08分，维持中性观点；其中资金面发出看多信号，拥挤度发出看空信号 [8][9] 固定收益与流动性 - 本周债市继续调整，10年和30年国债利率分别上行3.1bps和3.5bps至1.88%和2.30%，而1年期国债利率下行4.9bps至1.29% [10] - 短期债市或保持震荡，调整空间有限，配置机会有望在1月下旬或之后出现 [10] - 2025年全国土地成交额33191.4亿元，同比下降11.0%；其中一线城市成交额同比下降18.1%，二线城市同比上升0.7%，三线城市同比下降18.4% [12] - 本周资金价格小幅抬升，R001收于1.35%，DR001收于1.27%；央行公开市场逆回购净回笼12214亿元 [13] - 本周政府债券合计净发行6097亿元，净缴款4297亿元；下周预计政府债净融资转为-2753亿元 [15] - 本周银行间市场质押式回购日均交易量8.51万亿元，杠杆率日均110.97% [15] 电力设备与新能源 - 预计2026年全球新能源车销量2475万辆，同比增长18%；中国/欧洲/美国销量分别为1515/466/162万辆，同比分别增长15%/20%/5% [17] - 预计2026年全球动力电池需求量将超过1300GWh [17] - 电池及材料环节供需格局持续改善，中游材料涨价可期 [17] - 看好固态电池、钠电池等新技术新材料的加速渗透 [18] - 风电行业方面，预计2026年国内需求稳中有升，海风静待规划落地；欧洲海风有望持续加速，浮式风电进入0-1周期 [20] - 风电主机环节受益于国内涨价交付与出海共振，2026年盈利将持续提升；海缆环节因高压柔直技术渗透率提升，电力互联需求有望翻倍 [20] 其他行业研究 - 纺织服饰行业2025年第四季度，内需零售景气稳健，制造出口表现平淡；黄金珠宝在金价驱动下消费有优异增长 [21] - 煤炭方面，IEA预测美国2025年煤炭需求为410Mt，煤电发电量800TWh，占比17%，煤电计划退役容量降至6.2GW [25] - 本周C-REITs二级市场整体上涨，周均涨幅2.52%；已上市REITs总市值约2233.4亿元，平均单只市值约29亿元 [27] - 昊华科技2025年第三季度实现归母净利润5.9亿元，创历史新高，同比增长22%；2025年1-3季度氟碳化学品均价达4.44万元/吨，同比大幅上升49% [29] - 昊华科技R32制冷剂价格已从2025年初的4.3万元/吨提升至6.3万元/吨 [30] - 仙乐健康近期就收购Best Formulations PC LLC 100%股权签署了非约束性意向书，并计划发行H股于香港联交所主板上市 [33]

公司主营业务 - 公司主要从事风电主轴及其他大型铸锻件产品的研发、生产和销售 [2] - 公司产品广泛应用于风电、船舶、矿山机械以及能源电力等行业 [2] 关于商业航空领域的布局 - 公司在投资者互动中未正面回应是否会考虑布局商业航空领域 [2] - 公司在投资者互动中未提及目前已有相关商业航空产品或订单 [2]

公司股价与交易概况 - 2025年1月9日，公司股价上涨0.19%，成交额为7353.42万元，换手率为0.09%，总市值为1291.59亿元 [1] 主营业务与核心概念 - 公司主营业务是风力、光伏发电，主要产品为电力、热力 [2] - 公司主要从事风电场的设计、开发、建设、管理和运营 [3] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-风力发电，所属概念板块包括乡村振兴、生物质能、DeepSeek概念、绿色电力、碳中和等 [7] 项目开发与合作 - 公司与黑龙江省铁力市人民政府签订353万千瓦新能源发电项目合作开发框架协议，计划通过合资公司共同开发300万千瓦抽水蓄能项目 [2] 碳市场参与 - 公司深度参与全国碳市场建设，在2021年全国碳排放权交易市场启动时获得开市交易第一单，并通过创新交易形式助力碳市场多元化发展 [2] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入222.21亿元，同比减少15.67%；归母净利润为43.93亿元，同比减少19.76% [8] - 公司主营业务收入构成为：电力产品99.22%，其他收入0.78% [7] 股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.42万，较上期减少16.42% [8] - 公司A股上市后累计派现68.14亿元，近三年累计派现55.82亿元 [9] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股305.39万股，较上期减少81.99万股 [9] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第七大流通股东，持股269.01万股，数量较上期不变 [9] - 易方达沪深300ETF（510310）为第九大流通股东，持股186.07万股，较上期减少7.82万股 [9] - 华夏沪深300ETF（510330）为第十大流通股东，持股138.91万股，较上期减少2.35万股 [9] - 交银国企改革灵活配置混合A（519756）与嘉实沪深300ETF（159919）退出十大流通股东之列 [9]

市场整体表现 - 1月9日，A股三大指数集体上涨，沪指涨0.92%报4120点，深证成指涨1.15%，创业板指涨0.77% [1] - 沪指录得16连阳，站上4100点 [1] - 全市场成交额3.15万亿元，较前一交易日增加3261亿元 [1] - 超3900只个股上涨 [1] 领涨板块及驱动因素 - **文化传媒板块**涨幅居前，受AI应用方向热度提升带动 [2][4] - 易点天下作为出海智能营销服务商，旗下AIGC营销平台及AI智能体产品受市场关注 [4] - 行业层面因Meta成立超级智能实验室等消息催化，AI营销及AI智能体板块关注度显著上升 [4] - **小金属板块**走高，研究机构指出全球稀土行业正处于变革期 [2][6] - 供给端，国内供给格局整合，行业集中度提升；海外矿山积极开发，全球供应多元化趋势显现 [6] - 需求端，新能源汽车、风电等传统领域需求稳固，机器人、低空经济等新兴领域对稀土中长期需求形成潜在支撑 [6] - 价格方面，经过前期调整，随着供需结构逐步改善，价格企稳回升 [6] - **医疗服务板块**上涨，消息面上，工业和信息化部等八部门于2026年1月7日印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，明确提出加快发展手术机器人、智能诊断系统等 [7][8] - 这些政策和技术动态将加速AI医疗在医疗器械升级、诊断辅助和健康管理等领域的应用落地，提升行业整体竞争力 [8] - **影视院线板块**普涨 [2][9] - **商业航天、卫星互联网板块**等涨幅居前 [2] 领涨个股表现 - **文化传媒板块**：天龙集团、易点天下20cm涨停，荣信文化涨超18%，蓝色光标涨超14% [4] - **小金属板块**：云南锗业、厦门钨业、金钼股份涨停，章源钨业涨超8% [5] - **医疗服务板块**：迪安诊断、泓博医药20cm涨停，益诺思涨超11%，美年健康、创新医疗涨停 [7] 下跌板块及原因 - **保险板块**逆市下跌，消息面上，中国太保财险多家分支机构密集收到监管罚单，涉及投保数据造假、虚构中介业务、委托无证机构销售等多重违规行为 [2][10][11] - 个股方面，中国平安跌1.96%，新华保险跌1.31%，中国太保跌0.96%，中国人寿跌0.39% [10][12] - **机场航运板块**走低，消息面上，元旦过后，国内多条航线机票价格“大跳水”，有的甚至低至一折，部分消费者选择错峰出游 [12][13] - 分析指出，“机票价格大跳水”属于典型的“量增价跌”现象，对航空股短期是利空 [13] - 个股方面，中国东航跌超3%，春秋航空跌1.87%，中国国航跌1.64%，华夏航空跌1.1% [12][14] - **光伏设备板块**走低，弘元绿能逼近跌停 [2] - **玻璃玻纤板块**走弱，凯德石英跌逾7% [2] - **银行、航空机场及化肥**等板块跌幅居前 [2] 机构后市展望 - 东吴基金表示，26年A股市场有望形成“价值股搭台、成长股唱戏”格局，行业轮动上涨，或推动市场走出缓慢向上行情 [14] - 成长方向可能机会更多一些，表现可能会相对好一些，26年相对看好的成长方向有：科技、创新药、新能源等 [14]

报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜为长线持有，锌、铅、锡、铝、镍承压，工业硅、多晶硅谨慎看跌，碳酸锂高位调整 [1] 报告的核心观点 - 彭博商品指数调仓、交易所提保等短期因素影响下，各有色金属价格波动，不同品种受地缘政治、供需、宏观经济等因素影响呈现不同走势，部分品种长期投资价值仍被看好 [1][2][4] 各品种总结 金银 - 盘面信息显示，SHFE黄金最新997.94，跌0.10%；COMEX黄金4488，涨0.47%；SHFE白银18450，跌4.35%；COMEX白银77，跌1.65% [2] - 中国央行连续14个月购金，12月末黄金储备报7415万盎司；美国就业数据喜忧参半，服务业PMI 走高；彭博商品指数调仓或对金银期货形成抛售压力 [3][4] - 短期市场围绕交割、调仓等逻辑交易，白银支撑在18000，黄金短期支撑在990，2026年贵金属整体支撑强，长期做多逻辑不变 [4] 铜 - 产业高频数据显示，沪铜主力收盘价100230，跌1.61%；LME铜12702，跌1.27%等，库存方面沪铜仓单、总库存等有变化 [5] - 全球铜精矿供应紧张，智利铜矿罢工、铜陵有色项目延期，12月中国电解铜产量环比增加，预计1月下降；美国铜关税影响库存，高铜价抑制需求，新能源等新型需求亮眼 [6] - 短期多头逢高止盈，铜高位调整，10万关口波动大，中长期因战略地位和需求看好，短期沪铜关注【98500，102500】元/吨，伦铜关注【12500，13500】美元/吨 [7] 锌 - 产业高频数据显示，沪锌主力收盘价23800，跌1.02%；LME锌3131，跌0.92%等，库存和升贴水有相应变化 [8] - 2026年全球锌矿供应或收缩，国产和进口锌精矿加工费回调，海外冶炼厂开工疲软，12月中国精炼锌产量环比降低，需求有季节性和结构性差异 [9] - 短期宏观情绪消退，多头止盈，锌高位回落，预计1月宽幅震荡，多单逢高止盈，企业卖出套保，沪锌关注【23500，24000】，伦锌关注【3100，3200】美元/吨 [10] 铝 - 产业高频数据显示，伦铝电3收盘价3071，跌0.41%；沪铝主力23725，跌2.61%等，库存和基差有变化 [11] - 2026年海外美联储降息预期延续，国内电解铝产量增长、库存增加，下游加工企业开工率下降；氧化铝产能高、库存高，市场过剩 [13] - 建议沪铝短期止盈观望，关注铝锭社会库存，主力运行区间【23000 - 24500】 [14] 镍 - 产业高频数据显示，伦镍电3收盘价17180，跌2.69%；沪镍主力136440，跌7.64%等，库存有变化 [15] - 2026年海外美联储降息预期延续，印尼下调镍矿产量目标且部分镍矿涉嫌违规；不锈钢消费淡季，库存下滑，1月排产计划或走高 [17] - 建议镍、不锈钢止盈观望，关注印尼政策及不锈钢库存，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [18] 碳酸锂 - 产业高频数据显示，主力合约LC2605收盘价145000，涨1.90%，持仓量、注册仓单数等有变化，现货市场价格上涨，基差和价差有变动，产业链产量和库存有变化 [19] - 供应端产量小幅增长，下游材料厂产能利用率高支撑需求，总库存小幅去库，但下游大厂停产检修，1月正极厂排产下滑 [20] - 价格高位运行【135000 - 150000】 [21]

核心观点 - 公司近期签署大额风电叶片销售合同，2025年全年新签合同金额达125.01亿元，为未来业绩提供有力支撑 [1][5][7] - 公司风电叶片业务规模位居全球前三，且在轨道交通、汽车减振等多个细分领域均处于全球领先地位 [2][3][10] - 公司经营业绩持续向好，2022年至2025年前三季度营收与净利润保持双增长，盈利能力持续提升 [4][11] 近期经营与订单 - 2025年10月至12月，公司与风电主机厂签订叶片销售及服务合同，总金额约33.20亿元（含税），其中海上风电项目1.9亿元，陆上风电项目31.3亿元 [1][5] - 2025年第一、二、三季度，公司签订的风电叶片销售合同额分别为19.8亿元、27.11亿元、44.90亿元，前三季度合计91.81亿元 [6] - 2025年全年，公司合计签订风电叶片销售及服务合同金额为125.01亿元，是2024年该板块销售收入82.00亿元的1.52倍 [1][7][9] - 2024年，公司风电叶片板块销售风电叶片21.22GW，平均单套功率5.96MW/套，实现销售收入82.00亿元，同比增长22.37% [7] - 2025年上半年，公司风电叶片板块完成销售收入39.11亿元，同比增长39.38%，稳居国内行业前二 [8] 业务地位与规模 - 公司风电叶片规模位居全球第三，是全球少数具备聚氨酯叶片和可回收叶片批量制造能力的企业之一 [2][10] - 在全球轨道交通悬挂部件产品领域，公司规模位居全球第一 [3][10] - 在全球汽车减振细分领域，公司规模排名全球第三 [3][10] - 公司在线路减振、桥梁与建筑减隔震等领域处于行业前列，是减振方案提供者和产品品类最齐全的企业之一 [10] 财务表现与运营 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为150.35亿元、175.38亿元、200.55亿元，同比分别增长7.01%、16.65%、14.35% [11] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为3.57亿元、3.86亿元、4.45亿元，同比分别增长96.51%、8.30%、15.20% [11] - 2025年前三季度，公司实现营业收入149.49亿元，归母净利润4.28亿元，同比分别增长14.42%和40.52% [4][11] - 公司来自国外市场的收入占比较高，2023年、2024年国外收入分别为77.41亿元、83.80亿元，占营业收入比重均超过40% [4][11] - 截至2025年9月末，公司货币资金为25.59亿元，较上年同期增加9.42亿元；有息负债为22.61亿元，较上年同期减少0.55亿元 [11] - 2025年前三季度，公司经营现金流净额为3.13亿元，较上年同期的1.90亿元增长64.45% [12] 研发投入 - 公司持续投入研发，2025年前三季度研发投入为6.98亿元，同比继续增长 [4]

公司投资动态 - 科士达与合作伙伴共同投资设立嘉兴沐桐股权投资合伙企业 该基金总出资额为人民币20,010万元 公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资5,000万元人民币 占合伙企业总出资额的24.99% [1] - 公司对该合伙企业不产生重大影响 出资方式均为货币 [1] 投资战略与业务协同 - 公司以数据中心业务为核心主业 并布局新能源赛道 双轨业务持续拓展 [1] - 本次拟投资的合伙企业的投资方向是以数据中心产业为核心的上下游产业链、硬科技、AI及新能源（风电、光伏、储能）等相关领域 [1] - 该投资方向与公司业务具有较高的行业匹配性及业务协同性 [1]