汇率市场反应 - 美元兑日元汇率突破153关口，日内上涨0.2%，为2月份以来首次达到该水平[1] - 日元兑美元汇率跌破150关口后进一步走弱至152水平，当前美元兑日元汇率为153.05，较前一交易日上涨0.33点[4] - 日元汇率在去年曾创下34年低点，跌至161.96兑1美元[4] 高市早苗政策预期 - 市场对高市早苗胜选做出明显反应，日经225指数创下历史新高[4] - 高市早苗在推行经济政策时可能会非常谨慎，以避免与美国关系紧张[3] - 所谓的"高市交易"在初期倾向于日元走弱，但预计不会持续超过一个月左右，现阶段被认为是暂时的[6] 美日汇率争议 - 汇率走势令人联想起特朗普对日本"操纵汇率"的指控，特朗普今年3月再次点名批评日本通过削弱货币获得不公平贸易优势[3] - 随着高市早苗上台，市场担忧美日汇率争议可能重演[3][5] - 特朗普政府有可能要求日本纠正日元疲软的状况，但预计目前不会对美日关系产生即时影响[5][6] 国内通胀压力 - 日元疲软推高进口价格，可能加剧输入性通胀，日本8月份总体通胀率为2.7%，已连续三年多高于央行2%的目标[7] - 对输入性通胀的担忧将阻止高市早苗制定推动日元进一步走低的政策[4][7] - 市场压力可能使高市早苗接受日本央行在今年12月和2026年中进行加息[7]

对于日本官员而言，150的重要关口在心理和政治上都十分敏感。此前，日本官员曾警告或干预货币市 场，因为日元跌破该点位会增加进口成本，加剧家庭的生活成本危机。 日元疲软也再次唤起了特朗普最喜欢的老调重弹：日本以牺牲美国为代价，从低估的货币中获益。 如今，随着安倍的"门徒"——高市早苗即将执掌全球第四大经济体，同样的担忧可能再次浮出水面。 高市早苗被普遍认为是"安倍经济学"的拥护者，该经济策略主张宽松货币政策、财政支出和结构性改 革。在去年执政的自民党总裁选举中，她批评了日本央行加息并增强日元的计划。 市场对此做出了反应，出现了所谓的"高市交易"，将日经225指数推向历史新高，美元兑日元汇率升破 150大关。 多年来，美国总统特朗普一直指责日本从事"不公平贸易行为"，这一批评可以追溯到他还是房地产大亨 的时候。 上周五，特朗普再次点名日本，声称东京通过削弱日元以获取不公平的贸易优势。"我曾打电话给日本 领导人，告诉他们不能继续贬值货币，"他说。 然而，分析师表示，高市早苗可能会在经济政策上谨慎行事，以避免与华盛顿关系紧张。 据报道，时任日本首相石破茂在日本国会表示，日本并未推行所谓的"货币贬值政策"，包括已故的安 ...

中信证券研报指出，我国国庆假期期间降息交易仍是海外市场主线，市场对美联储降息预期无明显变 化，美股和美元指数小幅上涨、美债小幅波动、金价再创新高。美国政府如期停摆，9月非农就业数据 延期发布，9月ISM-PMI和"小非农"ADP共同显示美国经济继续温和降温的趋势。我们延续此前观点， 预计美联储将在10月和12月的议息会议上分别再次降息25bps。当地时间10月4日，高市早苗当选日本自 民党总裁，预计她将于10月15日左右接任日本首相。高市的政策主张为"负责任的扩张性财政政策+谨 慎加息"，市场对应出现日股上涨、日债曲线陡峭化和日元贬值的"高市交易"。我们延续此前观点，预 计日银今年四季度可能加息25bps。10月7日，日本30Y国债拍卖结果显示目前市场对高市早苗可能会执 行的"宽财政"担忧尚且有限。我们预计，在此情形下，短期内日股在"高市交易"中仍有不错表现。 ...

日元汇率动态 - 日元对美元汇率一度跌至1美元兑152日元区间 为自2月中旬以来约8个月首次触及该水平 [2] - 日元对欧元汇率一度触及1欧元兑177.10日元区间 创下1999年欧元诞生以来的历史新低 [4] - 受高市早苗经济智囊本田悦朗言论影响 日元一度回升至150日元区间 但随后卖盘再次占据主导 [6] 政策预期与市场担忧 - 市场普遍认为日本宽松金融环境将持续 日本央行在10月底货币政策会议上加息恐怕很难 [6] - 自民党总裁高市早苗强调对金融政策负有责任的是政府 并指出日本经济处于危险边缘 显示出对过快货币紧缩持谨慎态度 [6] - 市场担忧高市早苗重视的积极财政与宽松货币政策 投资者持续卖出日元 形成所谓的"高市交易" [2][7] - 部分机构认为高市早苗对金融政策的基本看法未发生重大变化 但其将多大程度介入日本央行运作仍不明确 [6]

海外时政要闻 - 美国政府停摆每日约75万名雇员停薪留职，每日薪酬成本约4亿美元[1] - 高市早苗当选自民党总裁概率接近100%，其政策主张推动日经225指数上涨6.70%[38][50] - 特朗普“20点计划”旨在通过停火交换人员实现加沙去军事化，但哈马斯接受度存疑[43][46] 海外经济数据 - 美国9月ADP就业减少3.2万个岗位，为2023年3月以来最大降幅[6] - 美国9月ISM制造业PMI为49.1，非制造业PMI为50.0，均低于预期[12] - 韩国9月出口同比12.7%，越南9月出口同比24.7%，均超预期[15][19] 央行动态 - 美联储降息预期增强，市场定价10月降息25BP概率升至92.5%[23] - 欧央行9月失业率6.3%超预期，但官员普遍支持维持利率不变[25][26] - 日本央行加息预期反转，高市早苗顾问建议12月加息而非10月[28][29] 资产表现 - 假期期间COMEX黄金上涨2.80%，白银上涨3.95%，贵金属领涨[50][53] - 10年期美债收益率上行2.00BP至4.18%，美元指数上涨0.33%[50][53] - WTI原油价格下跌1.09%，OPEC+计划11月增产13.7万桶/日[50][52]

自民党总裁高市早苗就任带动的股价上涨仍在持续，盘中一度涨幅超过580点，但投资者对市 场过热的担忧也带来了持续的卖压，涨势逐渐放缓…… 10月7日，东京股市的日经平均股指连续第四个交易日上涨，收于4万7950.88点，比前一交 易日上涨6.12点（涨幅0.01%）。这是连续三天刷新历史最高收盘价。股市延续了前一日美 国股市科技股上涨的势头。自民党总裁高市早苗就任带动的股价上涨仍在持续，盘中一度涨 幅超过580点，但投资者对市场过热的担忧也带来了持续的卖压，日经股指涨势逐渐放缓，甚 至出现小幅回落的情况。 Nagomi Capital投资总部部长村松一之表示："'高市交易'至少会持续一周，可以说是蜜月 期"。他认为，自民党新领导班子在10月7日就任后，将维持股市的热情。 日本经济新闻（中文版：日经中文网）田村峻久、佐藤惠里菜 版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。 日经中文网 https://cn.nikkei.com 视频号推荐内容： 岩井Cosmo证券首席策略师嶋田和昭对目前的股市上涨评价道："即便觉得上涨速度过快，也 不得不跟随市场买入，否则就会错失机会"。这反映出投资者 ...

日本股市表现 - 日经225指数收盘上涨4.8%，报47944.76点，创历史收盘新高 [2] - 东证指数上涨3.1%，报3226.06点，创历史收盘新高 [2] - 日本资本市场在选前已出现押注高市当选的“高市交易”，看多股票 [8] 汇率与债券市场 - 美元兑日元日内涨幅达2%，报150.43，续创8月1日以来新高 [4] - 日元兑美元汇率大幅走弱1.5%，突破150，机构预测可能贬值至150~160区间 [9] - 日本30年期国债收益率触及3.29%，创历史新高 [4] - 日本40年期国债收益率一度飙升14个基点至3.52% [10] - 对未来财政扩张的担忧推动长期利率走高，收益率曲线趋陡成为可能的市场反应 [10] 政治事件与政策预期 - 高市早苗当选自民党第29任总裁，大概率将成为新一任日本首相 [6][7] - 高市早苗主张实施更加积极的财政政策，并提高防卫开支 [7] - 外界认为其上台支持宽松的财政和货币政策，加剧对债券供应增加的担忧，同时降低了对日本央行本月加息的预期 [5][9] - 野村证券等机构策略师认为，高市上任利好日本股市，日元和长期国债则将面临压力 [8] 宏观经济背景 - 日本9月制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.4，连续第三个月低于50.0的荣枯分界线，表明制造业活动仍在收缩区间 [11] - 今年第二季度日本制造业经常利润比上年同期下滑11.5%，连续两个季度出现下滑 [12] - 预计10月日本将有3024种食品涨价，继4月有4225种食品涨价后，单月涨价食品种类再度超过3000种 [11] - 截至2025年1月1日，日本人口总数较上年减少约90万，连续16年减少，且创下1968年有统计以来最大跌幅，65岁以上人口占比29.6% [12] - 机构预测到2040年，日本劳动力缺口将高达1100万 [12]

港股市场表现 - 10月6日港股三大指数集体回调，恒生指数跌0.68%至26957.77点，恒生科技指数跌1.09%，国企指数跌0.88% [1] - 科网股普遍下跌，哔哩哔哩、阿里巴巴、京东、小米、联想跌幅均超过2%，网易、快手跌超1%，百度逆势上涨近1% [1] - 贵金属板块表现亮眼，中国白银集团上涨18.57%，坛金矿业和珠峰黄金涨幅分别达15.38%和15.13%，山东黄金、招金矿业涨幅居前 [3] - 国庆假期期间港股迎来10月开门红，10月2日恒生指数大涨超500点突破27000点关口创四年多新高，恒生科技指数突破6700点涨幅超3% [3] 港股市场驱动因素 - 半导体板块成为市场领头羊，行情受国产芯片技术突破和全球算力需求增长双重推动 [3] - 中芯国际此前单日暴涨12.7%股价创历史新高，华虹半导体涨幅超过7%年内累计涨幅接近3倍 [3] - 市场受到政策面和资金面共同推动，港交所推出科企专线政策为科技和生物医药企业上市提供便利 [3] - 南向资金持续流入为港股市场提供流动性支持 [3] 日本股市表现 - 日经225指数收盘上涨4.75%至47944.76点，东证指数涨3.1%至3226.06点，均创历史收盘新高 [4] - 高市早苗当选自民党总裁引发高市交易，机构押注其当选开始看多股票看空日本国债尤其是长期国债 [6] 日元汇率变动 - 日元兑美元汇率大幅走弱1.5%突破150，日元兑欧元汇率跌至历史新低 [6] - 瑞穗、野村、高盛、三菱等机构分析认为高市胜出后日元兑美元可能贬值至150~160区间，日本央行加息步伐将放缓 [6] A股市场预期 - 海外市场强劲表现与资金流向为A股节后开盘提供积极信号，推高股民对节后开门红行情的期待值 [7] - 过去十年万得全A指数在国庆节后1个交易日和5个交易日的收益率中位数分别为+0.94%和+2.20%，上涨概率均超过60% [7] - 创业板指表现更亮眼，节后5个交易日收益率中位数为+2.61%，弹性显著高于主板 [7] 市场趋势分析 - 市场普遍对港股后市保持乐观，认为尽管短期调整但仍处于震荡上行趋势中下行有底 [7] - 本轮港股长周期牛市自去年四季度确立当前走到中段左右，三大周期性因素中流动性周期最领先，估值周期已显著启动，盈利周期刚启动以结构性行业景气修复为主 [7] - A股市场正在从题材红利向价值成长转变，节后行情关键在于核心赛道的持续性和资金承接能力 [8]

10月6日，日股飙升。 日经225指数收盘上涨4.8%，报47944.76点；东证指数涨3.1%，报3226.06点；均创历史收盘新高。 美元兑日元日内涨幅达2%，现报150.43，续创8月1日以来新高。日本30年期国债收益率触及3.29%，创历史新高。 据上海证券报，日前当选日本自民党首位女总裁的高市早苗支持宽松的财政和货币政策，外界认为其上台或加剧对债券供应增加的担忧，同时降低了对日 本央行本月加息的预期。 高市早苗当选 自民党首位女总裁 据央视新闻，当地时间10月4日下午，日本执政党自民党举行总裁选举投计票。在第二轮投票中，前经济安全保障担当大臣高市早苗获得多数选票，当选 自民党第29任总裁，大概率将成为新一任日本首相。 当天选举经历了两轮投票。在第一轮投票中，295名自民党国会议员每人一票，党员和"党友"即注册支持者按比例折合成295张地方票，共590票，得票过 半者当选。 由于5名候选人无一在首轮投票中得票超过半数，得票数居前两位的高市和日本农林水产大臣小泉进次郎进入第二轮。 在第二轮投票中，295名自民党国会议员各持一票，日本47个都道府县自民党支部联合会各有一票，共计342票，得票多者当选。最终 ...

日本股市表现 - 日经225指数收盘上涨4.8%至47944.76点，创历史收盘新高 [2] - 东证指数上涨3.1%至3226.06点，创历史收盘新高 [2] - 日股开盘拉升，市场出现押注高市早苗当选的“高市交易”，看多股票 [5] 日元汇率走势 - 美元兑日元日内涨幅达2%，报150.43，续创8月1日以来新高 [2] - 日元兑美元汇率大幅走弱1.5%，突破150 [5] - 日元兑欧元汇率跌至历史新低，机构预测日元兑美元可能贬值至150~160区间 [5] 日本国债市场 - 日本30年期国债收益率触及3.29%，创历史新高 [2] - 日本40年期国债收益率一度飙升14个基点至3.52% [5] - 对未来财政扩张的担忧推动长期利率走高，收益率曲线趋陡成为可能的市场反应 [5] 高市早苗政策主张与市场预期 - 高市早苗支持宽松的财政和货币政策，主张实施更加积极的财政政策并提高防卫开支 [2][3] - 外界认为其上台或加剧对债券供应增加的担忧，同时降低了对日本央行本月加息的预期 [2] - 机构分析认为高市胜出后，日本央行加息步伐将放缓 [5] 日本经济基本面挑战 - 日本9月制造业PMI初值为48.4，连续第三个月低于50.0的荣枯分界线，表明制造业活动收缩 [6] - 今年第二季度日本制造业经常利润比上年同期下滑11.5%，连续两个季度出现下滑 [7] - 预计10月日本将有3024种食品涨价，继4月有4225种食品涨价后，单月涨价食品种类再度超过3000种 [6] 日本长期结构性困境 - 日本人口总数连续16年减少，且创下1968年有统计以来最大跌幅，65岁以上人口占比29.6% [7] - 到2040年，日本劳动力缺口预计将高达1100万 [7] - 经济震荡与政治动荡相互作用，构成恶性循环，制约政策的有效实施 [7]