信贷总量与结构 - 6月末广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%，狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%，流通中货币（M0）余额13.18万亿元，同比增长12%，上半年净投放现金3633亿元 [2] - 6月末社会融资规模存量430.22万亿元，同比增长8.9%，上半年社融增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元 [2] - 6月新增人民币贷款2.24万亿元，环比多增1.62万亿元，同比多增1100亿元，贷款余额增速持平于7.1% [3] 信贷驱动因素 - 6月信贷增长受季节性因素、5200亿元定增注资落地、制造业PMI回升及低基数效应共同推动 [3] - 企业中长期贷款同比多增400亿元，结束连续四个月少增态势，居民中长期贷款同比多增151亿元，短贷同比多增150亿元 [4] - 上半年新增贷款12.92万亿元，主要投向制造业、基础设施及绿色、科技、普惠等领域，其中制造业中长期贷款余额同比增长8.7%，基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4% [4] 社融与政策导向 - 6月新增社融4.20万亿元，同比多增9008亿元，表内人民币贷款和政府债净融资分别贡献2.36万亿元和1.35万亿元 [6] - 上半年政府债券净融资7.66万亿元，同比多增4.32万亿元，显示融资增量主要来自政府加杠杆 [6] - 后续政策将聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等领域，强化结构性工具运用，保持流动性充裕并优化利率调控机制 [7][8]

货币政策与金融数据 - 下半年货币政策将延续"适度宽松"基调 [2] - 6月末M2余额330.29万亿元 同比增长8.3% 增速较上月提高0.4个百分点 [9] - 央行强调中小银行债券投资需平衡风险 人民币汇率有条件保持稳定 [2] - 结构性货币政策工具将重点支持科技创新和消费提振 [2] - 财政部提前10天发行1230亿元超长期特别国债 用于稳投资促消费 [7] 国际贸易与关税动态 - 特朗普威胁对俄征收100%关税 50天内未达成协议将实施 [3] - 美国与北约达成协议向乌克兰运送武器 北约承担全部费用 [3] - 欧盟寻求拓展美国以外市场 加拿大加速东南亚自贸谈判 [13] - 海关总署称中国有能力应对个别国家滥施关税 上半年对61个贸易伙伴进出口超500亿元 [8] 资本市场与公司动向 - 蔚来港股单日涨超10% 乐道L90预售19.39万元起受市场关注 [20] - 美股三大指数集体收涨 纳指中国金龙指数涨0.73% 蔚来涨7% [22] - 机构净买入襄阳轴承1.11亿元 抛售大智慧1.2亿元 [24][25][26] - 爱马仕首款铂金包拍出700万欧元(约5864万元) 创历史纪录 [21] 房地产与区域经济 - 北京写字楼空置率下降 科技企业贡献30%需求 金融和专业服务为另两大主力 [11] - 湖北延长婚假至15天 多子女家庭购房或获补贴 [4] 科技创新与产业政策 - 国产减重新药玛仕度肽和替尔泊肽在深圳首次临床应用 [12] - 中共中央要求严惩经济犯罪 完善食品药品安全等领域惩罚性赔偿制度 [5] - 中央第六轮巡视覆盖16省份及10个副省级城市 [6] 海外市场与地缘政治 - 欧盟拟以天然气保障措施换取斯洛伐克支持第18轮对俄制裁 [14] - 乌克兰称首次用无人机迫使俄军向机器人部队投降 [15] - 日本吐噶喇列岛近海20天内发生2006次地震 气象部门预警6级强震风险 [16] - 韩国农产品价格飙升 西瓜均价达3万韩元(约156元) 政府投放3.55万吨储备白菜 [17]

社融方面 - 政府债发行支撑6月社融增速小幅上升 [1] - 化债主线切换至稳增长叠加年中政府债传统加速发行 社融表现或仍有支撑 [1] 信贷方面 - 受半年末时点因素和去年同期低基数影响 银行在供给端加大投放 [1] - 对公短贷等品种上量明显 中长贷投放同比相对平稳 [1] - 贸易摩擦背景下企业融资观望情绪仍存 [1] - 结合地产销售数据判断当前按揭需求仍处相对低位 [1] - 零售端复苏有待前期一揽子政策与后续增量政策持续落地 [1] 存款方面 - M1改善主要受低基数和企业资金面修复带动 [1] - M2上行体现银行负债端稳定 有助于流动性环境延续宽松 [1] 货币政策 - 央行明确"科技创新+服务消费"为货币政策双重点 [1] - 结构性宽松将成为下阶段政策主线 [1] - 降息等总量政策或保持观望 [1] - 短期有助于信用环境平稳 长期需关注传导效果与实体修复节奏 [1]

中国货物贸易进出口 - 上半年中国货物贸易进出口总值21.79万亿元人民币，同比增长2.9%，其中出口13万亿元增长7.2%，进口8.79万亿元下降2.7% [1] - 6月进出口规模达3.85万亿元创历史第二高位，同比增长5.2%，其中出口2.34万亿元增长7.2%，进口1.51万亿元增长2.3% [1] - 机电产品出口7.8万亿元增长9.5%，占出口总值60%较去年同期提升1.2个百分点 [1] - 对欧美出口增速恢复但主要源于关税导致的商品价格上涨，企业利润空间被明显削减 [1] 社会融资规模 - 上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元同比多增4.74万亿元，6月单月增量为4.2万亿元 [3] - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元，6月新增2.24万亿元，M2-M1剪刀差收窄至3.7% [3] - 社融增量以政府债券融资为主，企业和居民中长期贷款增速偏弱但二季度末略有修复 [3] - 货币政策更侧重结构性工具使用，市场对下半年降息降准预期不高 [4] 美联储主席职位风险 - 特朗普施压美联储主席鲍威尔要求其辞职，可能引发美元和美国国债大幅抛售 [5] - 市场担忧美联储独立性受损将导致恶性通胀风险上升，美元资产信用面临动摇 [6] - 鲍威尔被解雇面临法律障碍但政治压力持续加大，收益率曲线可能陡峭化 [5][6] 人形机器人产业 - 智元机器人中标7800万元全尺寸人形双足机器人订单，宇树科技中标4605万元小尺寸机器人订单 [7] - 中国人形机器人市场规模预计2030年达380亿元，销量从2024年0.4万台增至2030年27.1万台 [7] - 大规模量产将降低单位成本并推动算法迭代，但复杂场景落地仍存难度 [8] 即时零售市场竞争 - 美团、京东、淘宝闪购展开补贴大战，美团上周六订单量达1.5亿单创新高 [9] - 摩根大通预计2030年即时零售市场规模或达4万亿元，但若仅2万亿则当前投入过于激进 [9] - 市场竞争已导致阿里、美团、京东市值合计蒸发上千亿元 [9] 奢侈品消费市场 - 新加坡连续三年成为全球奢侈品消费最贵城市，伦敦超越香港位居第二 [11] - 上海从2022年榜首降至第六位，香港酒店套房价格下跌26.1% [11] - 全球高端消费品价格首次下跌2%，消费复苏动能不足 [11][13] 公募基金发行 - 年内第四只公募基金发行失败，其中国融添利6个月债基未能满足备案条件 [14] - 发行失败产品多由业绩不佳的基金经理管理或来自中小机构 [14] - 债基市场从全面火爆转为结构性分化，行业集中度持续提升 [15] A股市场表现 - 沪指涨0.27%报3519.65点，深成指跌0.11%，创业板指跌0.45% [16] - 机器人概念股集体大涨，电力电网股走强，大金融股集体调整 [16] - 银行板块调整后缺乏对冲板块，市场轮动加快但持续性不足 [17]

金融总量合理增长 - 2020年以来累计降准12次，向市场提供长期流动性约9万亿元，2024年末M_2与GDP比值较2019年末提升35个百分点 [2] - 累计下调政策利率9次，带动1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别下降115个、130个基点 [2] - 6月末社会融资规模和广义货币供应量M_2余额同比增长8.9%和8.3%，增速分别比上年同期高0.8个和2.1个百分点 [2] - 上半年政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元，其中国债净融资3.37万亿元，地方政府债券净融资4.29万亿元 [3] - 金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，同比多增2796亿元 [3] 社会融资与信贷支持 - 上半年人民币各项贷款新增12.92万亿元，金融机构人民币各项贷款余额为268.56万亿元，同比增长7.1% [4] - 企（事）业单位贷款增加11.57万亿元，占全部新增贷款的89.5%，其中中长期贷款增加7.17万亿元 [4] - 住户贷款增加1.17万亿元，其中经营性贷款增加9239亿元 [4] - 制造业中长期贷款余额同比增长8.7%，上半年增加9207亿元 [4] - 基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4%，上半年增加2.18万亿元 [4] 金融"五篇大文章"领域 - 5月末科技、绿色、普惠、养老、数字金融贷款余额103.3万亿元，占本外币各项贷款的38.2% [5] - "五篇大文章"贷款同比增长14%，增速比各项贷款高7.3个百分点 [5] - 年内贷款增量在各项贷款增量中占比超过六成 [5] - 5月份"五篇大文章"新发放贷款加权平均利率为3.69%，比上年同期下降56个基点 [5] 债券市场与汇率 - 上半年债券市场发行各类债券44.3万亿元，同比增长16%，债券净融资8.8万亿元，占社会融资规模增量的38.6% [7] - 人民币对美元汇率双向浮动，稳定运行在7.2元下方 [7] - 人民银行将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性 [8]

金融总量与信贷增长 - 上半年人民币各项贷款新增12.92万亿元，6月末社会融资规模存量430.22万亿元，同比增长8.9%，6月末广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3% [1] - 上半年企（事）业单位贷款增加11.57万亿元，占全部新增贷款的89.5%，占比较上年同期提高6.6个百分点 [1] - 金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，同比多增2796亿元 [2] 贷款结构与投向 - 新增贷款主要投向制造业、基础设施业等重点领域 [1] - 金融"五篇大文章"领域贷款呈现"总量增长、覆盖面扩大"特点 [2] - 政府债券融资同比多增较多，金融机构债券投资增加较多 [2] 货币政策工具 - 结构性货币政策工具已实现对金融"五篇大文章"各领域全覆盖，支持房地产市场、资本市场平稳健康发展 [3] - 服务消费与养老再贷款额度5000亿元，专门支持服务消费重点领域和养老产业 [3] - 科技创新债券风险分担工具支持股权投资机构发行科技创新债券，截至6月末累计发行超150亿元 [3] 汇率政策 - 人民币汇率保持双向浮动、基本稳定具有坚实基础 [4] - 人民银行将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性 [4] - 强化预期引导，防范汇率超调风险 [4] 债券投资 - 中小银行适当增持债券属于合理行为，对市场起到稳定器作用 [5] - 个别债券投资较激进的金融机构需关注利率和信用风险 [5]

本报讯（记者 白波）国新办昨天举行新闻发布会，介绍2025年上半年货币信贷政策执行及金融统计数 据情况。中国人民银行调查统计司司长闫先东介绍，上半年人民币各项贷款新增12.92万亿元，显示金 融体系对实体经济信贷支持保持较高水平。 传导方面，强化利率政策执行和监督，更好发挥行业自律作用，维护银行业市场竞争秩序，提高资金使 用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。 完善货币政策框架方面，进一步健全市场化的利率调控机制，优化货币政策中间变量，不断完善货币政 策工具体系，健全可置信、常态化、制度化的政策沟通机制，更好服务高质量发展。 货币政策方面，坚持适度宽松的政策取向。5月7日中国人民银行行长潘功胜宣布的一揽子货币政策措 施，在1个月内全部落地，对提振市场信心、稳定预期发挥了积极作用。信贷政策方面，强化政策引导 和考核评估。持续完善政策框架，推动出台《关于做好金融"五篇大文章"的指导意见》，引导金融系统 加大对科技、绿色、普惠、养老、数字等领域信贷投放。 邹澜介绍，下阶段，央行将进一步落实好适度宽松的货币政策，抓好各项已出台的货币政策措施执行， 提升金融服务实体经济的质效。总量方面，把 ...

外汇储备规模与增长 - 截至6月末外汇储备规模为33174亿美元 较5月末上升0.98% 连续6个月增长并持续19个月稳定在3.2万亿美元以上 储备余额重回近10年最高水平 [1] - 上半年出口总额达13万亿元人民币 同比增长7.2% 前5个月非金融类对外直接投资616亿美元 同比增长2.3% 显示贸易与投资持续创汇能力 [1] 外汇储备对货币政策影响 - 外汇储备增加会向市场投放相应流动性 6月CPI同比上涨0.1%但环比下降0.1个百分点 PPI环比与同比分别下降0.4%和3.6% 显示需要货币政策继续加力 [2] - 3.3万亿美元外储相当于14个月进口额 远超3个月国际警戒线 覆盖全部短期外债的3.2倍 为人民币汇率稳定提供充足保障 [2] 外汇储备的战略意义 - 外汇储备构成中大部分是美元资产 中国是全球美债持有第三大经济体 庞大美债体量可充当与美国谈判筹码 [3] - 通过主权财富基金参股境外基础设施和大宗商品 建立海外拓展基地 财政部可用外储作为发行欧元/日元计价国债的清算担保 [3] 外汇储备资产配置变化 - 5月持有美债7632亿美元 较峰值缩减54% 持仓占比降至22.9% 为15年新低 [4] - 6月末黄金储备7390万盎司 环比增加7万盎司 连续第8个月增持 黄金在官方储备资产比例约7.0% 显著低于全球15%的平均水平 [4]

社会融资规模增长 - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多4.74万亿元 [1] - 政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元，是主要拉动力量 [1] - 非金融企业境内股票融资1707亿元，同比多493亿元 [1] 政府债券发行情况 - 上半年政府债券供给显著增长，5月以来发行进度较快 [1] - 发行节奏明显靠前，与去年先慢后快形成错位 [1] - 一般国债和新增地方债发行进度过半，快于去年同期10到15个百分点 [1] M2增速变化 - 6月末M2余额同比增长8.3%，增速环比提高0.4个百分点 [1] - 增速回升主要受去年6月低基数影响（当时M2同比仅增6.2%） [1] - 剔除低基数效应后，两年平均M2增速为7.2%左右 [1] 未来金融总量展望 - 货币政策保持适度宽松，将灵活观察国内外经济状态 [2] - 政府债券发行节奏错位效应和低基数效应将逐步减弱 [2] - 预计全年贷款维持合理增长，重点支持科创、消费、绿色、普惠等领域 [2]

东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，7月11日政府债券净融资大幅增加，随着本月 税期临近，市场流动性出现一定收紧态势，着眼于保持市场流动性充裕，央行公开市场操作从净回笼转 向净投放。 此外，7月14日，央行还发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，7月15日将以固定数量、利率招标、 多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月期的操作量为8000亿元，6个月期的 操作量为6000亿元。 这也是继6月份后，央行再度提前预告买断式逆回购操作。王青认为，央行将买断式逆回购操作从月末 披露转变为月中披露，显示出货币政策操作透明度增加，沟通机制进一步完善，有助于稳定市场预期。 同日，央行发布公告称，7月15日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆 回购操作 7月14日，中国人民银行(以下简称"央行")以固定利率、数量招标方式开展了2262亿元逆回购操作，操 作利率维持1.4%。鉴于当日有1065亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净投放1197亿元。 复盘7月份以来央行公开市场操作，7月1日至7月9日，央行每日公开市场操作均为净回笼资金，累计净 回笼17963亿 ...