市场行情分析 - 大盘高开后宽幅震荡 创业板指较强但午前回吐涨势 沪指盘中下挫1%跌穿10日均线[1] - 市场双向波动明显放大 短期走势出现不确定性 但中线依旧健康向上[1] - A股盈利确认拐点 步入温和复苏通道 结构分化远超总量意义 凸显新旧动能加速切换[1] 机构配置策略 - 采取"大金融+泛科技"均衡配置 增加对地产及中字头板块关注度[1] - 结合汇率走势增加对大金融板块关注度 挖掘年线上方低位个股 做好板块内高低切换[1] - 市场风格偏向成长 科技制造在AI周期与国产替代驱动下业绩高增 成为核心引擎[1] - 中游制造业受益成本回落盈利韧性凸显 本次复苏价的修复优于量的扩张[1] 金融科技板块表现 - 互联网券商意外下挫 财富趋势跌超7%[1] - 百亿金融科技ETF（159851）盘中下挫2.5%跌穿20日均线[1] - 资金继续净申购1亿份 前一日资金大举净买入4.79亿元[1] 金融科技投资逻辑 - 基于活跃资本市场乐观预期 关注与资本市场强相关的非银机构政策落地预期[3] - 资本市场活跃有利于ToC端炒股软件公司发展[3] - 监管综合施策带来ToB金融科技公司穿越周期的刚性建设需求[3] - 宏观环境给计算机板块的需求端压力减缓 2024年降本增效效果明显 下半年业绩有望持续改善[3] - 金融科技受益资本市场繁荣 稳定币和信创在政策推动下迎来更好发展[3] 金融科技ETF产品特征 - 金融科技ETF（159851）覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题[3] - 截至9月2日最新规模超100亿元[3] - 近1个月日均成交额超13亿元[3] - 规模和流动性在跟踪同一标的指数的3只ETF中断层第一[3]

公司及行业概述 * 公司为神州数码 专注于IT分销 自有品牌产品 数云服务及软件 信创业务和AI相关业务[1] * 行业涉及人工智能 云计算 信创 机器人 半导体和医疗健康等[5][16][23] 财务表现 * 2025年上半年营业收入684亿元 同比增长14%[2][3] * 归母净利润4.36亿元 同比下降4.1% 但主营业务净利润稳步增长至5.56亿元[2][4] * 自有品牌产品收入31亿元 同比增长17% 数云服务收入16亿元 同比增长14%[2][3] * 毛利率方面 数云服务及软件板块毛利率提升至21.4% 自有品牌产品毛利率达10.32%[2][4] * 财务费用大幅降低52%至2.4亿元 销售和管理费用仅增长3% 远低于销售收入增长[2][3][4] * 研发投入增长11%[2][3] AI业务进展 * AI相关收入达133亿元 增长率近60%[2][4][6] * AI软件及服务方面 神州问学企业A'LETTERS J平台和问学智能流程工作平台实现软件和服务收入近4,000万元[2][4][6] * 自有品牌AI产品增长14% 第三方AI算力服务销售增长62%[2][4][6] * 与AWS 阿里云等国际算力厂商合作加强[2][6] * AI相关分销业务实现60%增长 总额达到117亿元[6] 战略转型与业务发展 * 核心战略业务包括数云服务及软件 自有品牌和信创业务 成为增长引擎[2][5] * 信创领域获得重要进展 自2025年6月底以来陆续接到超过60亿元的项目订单 包括华为910B和910C型号[3][17] * 积极与其他国产GPU厂商展开合作 例如与沐曦进行测试[3][17] * 拓展机器人业务 与宇树 智元和云深处等机器人品牌达成合作[3][18][19] * 完成对智邦科技大陆业务的收购 提高运营效率[2][4][20] * 营运周转天数增强三天 资产负债率降低近3个百分点至76%[2][4] 技术创新与产品创新 * 发布《AI for Process》蓝皮书 阐释企业级AI落地方法论[3][12] * 技术研发团队推出结构化智能体规划框架Routine 提高大模型工具调用稳定性和准确性至98%以上[13] * 通过异构调度等优化提高推理性能120%[13] * 发布奥丁AI开发框架 为端侧开发者提供模型管理工具生态[13] * 发布面向个人用户的免费使用产品"爱问学" 结合专属知识库及云端 本地模型能力打造个人知识型AI助手[14] * "神州问学"平台不断完善升级 包括企业级agent中台及智能流程工作台[14] * 帮助阿斯利康搭建自有AI知识库并开发其企业级智能体管理平台[14] * 协助协和医院创新一线手术后并发症辅助诊疗项目 提高诊断精确度至96%[14] 行业拓展与市场认可 * 在原有竞争力行业的基础上进一步拓展了能源和碳中和等新行业[16] * 在阿里云和AWS的相关技术评测和竞赛中以第一名身份胜出[16] * 成功入围信通院的技术能力认证以及IDC关于生成式人工智能应用开发平台和卓越agent厂商榜单[16] * 荣获中国金融采购领域科技类优秀供应商奖[16] 未来发展规划 * 继续推动产业升级与结构优化 抓住人工智能等新兴领域带来的结构性机会[7] * 通过股票回购与员工股权激励计划进一步降低资产负债率[2][7] * 加大研发投入 确保在快速发展的科技领域内保持竞争优势[7] * 积极探索主营业务相关的并购标的 特别是在算力网络产品上[3][20][23] * 在海外 看到分销升级 数云服务及AI落地方面有非常不错且有价值的并购标的[20] * 推出多款具有竞争力的产品 包括服务器 信创商用PC 坤泰R24 K2大规模训练一体机 R622 K2推理服务器等[16] * 发布企业私有化部署方案——坤泰Cube智慧魔方[16] * 与京东联合推出面向消费市场的新AI PC品牌"灵翼"[16][21] * 在合肥落地安徽第一条麒麟技术路线PC生产线[16][22] 商业模式与交付流程 * 神州问学目前主要采用私有化项目制商业模式 但也在布局云端订阅模式[26] * 通过AWS 微软云等为海外客户提供服务[26] * 采用Pod交付模式 即一个项目经理 一个需求分析师和一个开发人员组成最小规模团队完成交付[26] * 通过基于AI Coding进一步降低交付成本[26] 挑战与应对 * 企业在应用人工智能时面临如何有效融合AI能力 找到投入产出正向回报场景 应对能耗 幻觉 精度 可解释性和可靠性等问题 以及跟上AI技术快速迭代速度等挑战[10][27] * 公司通过硬件 软件 咨询服务以及生态合作四个方向帮助客户快速找到正向回报场景[12][27] * 持续加大对神州问学及AI算力基础设施上的投入与合作 以确保技术和产品层面的竞争力[27]

投资评级 - 买入（维持）[3] 核心观点 - 自主软件业务快速增长，AI应用商业化进展显著[3] - 2025H1公司业绩稳健增长，自主软件业务保持盈利弹性[7] - 战略重点业务板块市场化推进顺利，AI业务收入突破亿元[7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入15.75亿元，同比增长3.54%[7] - 归母净利润0.85亿元，同比增长1.90%[7] - 扣非后归母净利润0.81亿元，同比增长31.56%[7] - 整体毛利率达到34.87%，同比增加2.43个百分点[7] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加87.65%，Q2单季度现金流转正[7] 业务分析 - 自主软件业务整体实现营业收入9.03亿元，同比增长9.98%[7] - 产业数字化业务收入5.33亿元，同比增长13.75%[7] - 财务数字化业务收入3.70亿元，同比增长4.98%[7] - 传统ERP实施业务营收4.91亿元，同比下降4.88%[7] - IT外包业务营收1.76亿元，同比略微下降0.95%[7] 盈利能力 - 自主软件产品业务总体毛利率为39.68%，同比增加2.98个百分点[7] - 产业数字化业务毛利率持续提升为42.96%，同比增加2.86个百分点[7] - 财务数字化业务毛利率为34.95%，同比增加2.78个百分点[7] - 传统ERP实施业务毛利率为33.06%，同比增加0.69个百分点[7] - IT外包业务毛利率为15.86%，同比增加2.12个百分点[7] 费用与研发 - 期间费用合计为3.06亿元，同比增长16.79%，期间费用率同比增加2.20个百分点至19.43%[7] - 研发费用为1.37亿元，同比下降6.57%，研发费用率同比减少0.88个百分点至8.13%[7] 战略与新兴业务 - 企业AI应用业务实现约1.1亿元收入，突破亿元大关[7] - 企业级PaaS平台业务获得超过400家头部客户认可[7] - 正式发布汉得信息"得·灵"AI产品/服务应用体系，涵盖工具层、应用层、模型层和服务层[7] 盈利预测 - 预计2025年EPS为0.24元，对应PE为80倍[7][8] - 预计2026年EPS为0.31元，对应PE为63倍[7][8] - 预计2025年营业总收入35.64亿元，2026年39.85亿元，2027年45.80亿元[8] - 预计2025年归母净利润2.46亿元，2026年3.15亿元，2027年3.90亿元[8]

行业整体业绩表现 - 2025年上半年计算机行业整体营收同比增长12.55% 增速同比提升4.88个百分点 个股营收增速中位数为3.21% 同比提升1.77个百分点 [1] - 行业归母净利润合计35.22亿元 同比大幅扭亏 个股归母净利润增速中位数7.49% 同比转正 扣非净利润亏损收窄至13.97亿元 个股扣非净利润增速中位数6.25% 同比转正 [1] - 2025年第二季度行业营收同比增长8.1% 延续复苏态势 归母净利润同比增长73.31% 扣非净利润同比增长239.27% 个股增速中位数分别为3.2%、10.78%和6.83% 均同比转正 [2] 企业盈利分布情况 - 56.59%的公司实现收入同比增长（去年同期53.89%） 其中6.29%的公司收入增速超50% 50.3%的公司增速落在0%-50%区间 [2] - 54.79%的公司实现净利润增长（含扭亏、减亏） 其中扭亏、减亏、0%-50%增长及超50%增长的公司占比分别为8.08%、22.46%、15.27%和8.98% [2] - 第二季度55.39%的公司收入同比增长（去年同期50.3%） 54.65%的公司实现净利润增长、扭亏或减亏（去年同期43.2%） [2] 成本控制与现金流管理 - 2025年上半年行业毛利率20.98% 同比下降2.49个百分点 期间费用率20.74% 同比下降2.91个百分点 其中销售/管理/研发费用率分别下降0.87/0.70/1.29个百分点至6.82%/5.38%/8.5% [3] - 第二季度毛利率22.01% 同比下降1.61个百分点 期间费用率19.87% 同比下降1.82个百分点 销售/管理/研发/财务费用率同比变动-0.57/+0.02/-0.47/-0.8个百分点 [3] - 上半年经营性净现金流-395.6亿元 同比增长25.53% 第二季度经营性净现金流-68.96亿元 同比流出额增大 但应收账款增幅低于预收账款增幅且低于收入增速 现金流管理改善 [3] 细分板块业绩分化 - 2025年上半年8个板块实现营收正增长 6个板块下滑 电力能源信息化、信创、人工智能、金融IT板块增速同比提升 其他板块降速或下滑收窄 [4] - 第二季度信创、电力能源信息化、人工智能、SaaS及企业级服务、金融IT软硬件营收增长提速 网络安全和教育信息化板块触底 营收降幅收窄 [4] 人工智能板块表现 - 2025年上半年AI板块营收增速中位数10.64% 芯片子板块寒武纪营收同比增长4347.82% 海光信息营收同比增长45.21% 数据服务及大模型应用子板块营收增速中位数8.82% 同比提升10.62个百分点 一体机及服务器子板块营收增速中位数11.16% 同比提升18.88个百分点 [5] - 第二季度AI板块营收增速中位数14.01% 同比提升17.64个百分点 芯片子板块寒武纪营收同比增长4425.01% 海光信息营收同比增长41.15% 数据服务及大模型应用子板块营收增速中位数10.12% 同比提升15.36个百分点 一体机及服务器子板块营收增速中位数35.87% 同比提升38.71个百分点 [5][6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司业务架构重组后软硬协同优势显著 软件开发与华为合作深入 硬件侧完成同方计算机和同方国际的业务整合 [6] - 信创+通用+创新PC终端多元布局推动市场占有率持续攀升 订单加速落地 [6] - 预计2025-2027年归母净利润为3.78/4.94/7.03亿元 对应增长率109%/31%/42% [4][6] 财务表现 - 25H1实现营收157.81亿元（同比+25.99%） 归母净利润-1.43亿元（同比减亏7.60%） [6] - 25Q2营收87.70亿元（同比+23.93% 环比+25.10%） 归母净利润0.55亿元（环比+127.87%） 经营活动现金流净额13.58亿元（环比+173.92%） [6] - 预测2025年营收351.03亿元（同比+12%） 2026年393.90亿元（同比+12%） 2027年440.77亿元（同比+12%） [4] 业务分项表现 - 软件与数字技术服务：25H1营收89.20亿元（同比+4.78%） 占比56.52% 毛利率14.60% [6] - 计算产品与智能电子业务：25H1营收67.56亿元（同比+72.77%） 占比42.81% 毛利率5.43% [6] - 数字能源与智算服务：25H1营收0.96亿元（同比-0.02%） 占比0.61% 毛利率4.64% [6] 市场进展 - 金融领域：深度参与大型银行及金融机构数字化建设 市场占有率稳居行业前列 [6] - 互联网领域：与头部客户共同推进AI转型及大模型平台开发 市场份额持续领先 [6] - 运营商领域：中标移动/电信/联通及中国星网在人工智能与信创领域的重大建设项目 [6] 产品布局 - 信创PC：推出20余款新品 包括麒麟9000C台式机/笔记本及兆芯KX-7000笔记本 中标中国联通办公电脑集采/石化信创桌面终端/省公安厅设备统采项目 [6] - 创新PC：与鸿鹄万联研发开源鸿蒙PC和大屏 完成教育软件鸿蒙化移植 开发PC端AI软件产品 [6] - 通用PC："机械革命"品牌在国内游戏本市场份额提升至17%（行业第三） 海外获十万台定制笔记本电脑订单 [6] 战略成果 - 天元智算服务平台正式商用 中标国家级"韶关公共算力服务平台"项目 [6] - 交付辽宁省首个国网负控系统对接虚拟电厂平台 完成5100万度电力交易 中标中国石化龙口LNG智慧化建设项目 [6]

券商金股推荐概况 - 截至9月2日共240只个股入选券商金股 推荐频次较高个股包括洛阳钼业 中航沈飞 金山办公 牧原股份 中兴通讯 新易盛 海光信息 泸州老窖 舍得酒业和兆易创新 推荐次数均不低于3家券商 [1] 洛阳钼业投资逻辑 - 全球领先铜钴生产商 铜资源量3464万吨 钴资源量525万吨 新能源产业链需求构成长期支撑 [2] - 近三月股价大涨93.86% 主因铜价同比上涨3.75% 钴价上涨7.69% 刚果（金）钴出口禁令推升价格预期 [2] - 2025H1净利润增长55.49% 受益于铜产量35.36万吨（+12.68%） 钴产量6.11万吨（+13.05%）及营业成本降10.96% [2] - 当前PB 4.03倍 与行业平均持平 [2] 牧原股份投资逻辑 - 生猪养殖龙头采用全自养全链条模式 养殖成本约14元/公斤低于行业平均2元/公斤 2024年生猪出栏量超7000万头市占率约8% [3] - 近三月涨37.34% 受益于生猪价格从2024年低点反弹 2025年上半年均价16.5元/公斤同比+40% 叠加产能去化后供需改善 [3] - 2025H1净利润大增952.92% 主因售价上涨及规模效应带动营收增长34.46% [3] - PB 3.94倍处于历史中等水平 若猪价维持高位业绩弹性有望持续释放 [4] 中航沈飞投资逻辑 - 国内歼击机核心制造商 主导产品歼-35A具备隐身和超音速巡航能力 军贸潜力大 2025年40亿元定增落地用于产能扩建 [5] - 近三月涨34.08% 受抗战胜利80周年阅兵催化及军贸订单预期推动 [5] - 2025H1营收降32.35% 净利润降29.91% 主因产品交付节奏调整 但合同负债75.32亿元（同比+113%）预示后续交付加速 [5] - PB 9.78倍与军工行业平均持平 长期看五代机列装及军贸市场打开支撑增长 [5] 中兴通讯投资逻辑 - 全球第四大通信设备商 5G基站市占率约15% 服务器政企解决方案业务快速增长 2024年研发投入超200亿元占营收15% 专利数量全球前三 [6] - 近三月涨54.39% 受益于AI算力需求拉动服务器业务（刀片服务器销量+30%）及运营商资本开支回升 2025年国内5G投资预计超1800亿元 [6] - 2025H1净利润降11.45% 主因毛利率较低的消费者业务占比提升至26.72% [6] - PB 2.99倍为五家最低 估值合理 长期看数字经济及算力基建需求支撑增长 [7] 金山办公投资逻辑 - 国内办公软件龙头 WPS Office月活用户超5亿 个人订阅收入占比64.12% 机构客户覆盖超30万家企业 WPS AI月活用户2951万 个人订阅付费率13% [8][9] - 近三月涨18.29% 主因订阅业务持续增长（2025H1营收+10.12%） 但净利润仅增1.47% 反映AI研发投入加大（研发费用率18%） [9] - PB 13.16倍显著高于软件行业平均 估值较高需依赖AI商业化及机构订阅突破 [9] 新易盛投资逻辑 - 专注于光模块研发制造 产品覆盖400G/800G/1.6T等高速率光模块 800G产品全球市占率超20% 应用于AI数据中心5G通信等领域 [10] - 垂直整合芯片封装光器件制造环节 掌握LPO技术 泰国工厂规避关税 绑定Meta AWS等海外大客户 [10] - 近3个月大涨340.13% 主因AI算力需求爆发800G光模块订单放量 2025年上半年净利润同比增长355.68% [10] - 当前PE 65.27倍 PB 31.92倍高于行业平均水平 反映高增长预期 [10] 海光信息投资逻辑 - 研发高端通用处理器CPU和协处理器DCU 兼容x86指令集 应用于服务器智算中心 DCU产品支持AI训练推理 [11] - 依托AMD Zen架构授权构建自主可控算力生态 国产替代政策驱动 与中科曙光协同形成芯片-服务器产业链闭环 [11] - 近3个月上涨53.50% 受益于信创深化和AI算力需求 2025年上半年营收增长45.21% 合同负债达31亿元显示订单充足 [11] - PE 213.11倍 PB 23.01倍估值较高 反映市场对国产算力的乐观预期 [11] 泸州老窖投资逻辑 - 浓香型白酒龙头 中高档酒类占比88.43% 核心产品国窖1573定位高端市场 拥有1573国宝窖池群和非遗酿造技艺 [12] - 品牌壁垒深厚渠道精细化管理 2024年分红率超70% 股息率4.38% [13] - 近3个月上涨20.50% 主受估值修复驱动 2025年上半年营收降2.67% 净利润降4.51% 因消费需求疲软导致吨价下滑 [13] - PE 15.25倍 PB 4.30倍处于历史10%分位以下 股息率较高具备长期配置价值 [14] 舍得酒业投资逻辑 - 浓香型白酒产品矩阵覆盖高端（舍不得）中端（品味舍得）大众（沱牌T68） 拥有生态酿酒特色工艺 [15] - 老基酒储备超12万吨 差异化定位老酒+生态 渠道聚焦次高端市场 [16] - 近3个月上涨31.25% 市场预期消费复苏和低基数效应 2025年上半年营收降17.41% 净利润降25.37% 但预测全年净利润增长81.62% [16] - PE 116.43倍 PB 3.27倍高估值与短期业绩承压矛盾 [16] 兆易创新投资逻辑 - 存储芯片NOR Flash全球市占率第二 32位MCU国内市占率第一 传感器产品应用于消费电子汽车电子等领域 [17] - NOR Flash技术领先 MCU替代进口 利基型DRAM实现突破 与中芯国际等晶圆厂深度合作保障产能 [17] - 近3个月上涨56.16% 受益于存储芯片价格回升和汽车电子需求增长 2025年上半年净利润增长13.70% 预测全年增长41.52% [17] - PE 100.02倍 PB 6.74倍反映半导体国产替代溢价 [17]

信创ETF基金市场表现 - 信创ETF基金（562030）盘中价格下跌3.05% 但实时溢价率达0.31% 显示买盘资金强势 [1] - 成份股中成都华微涨停 涨幅达12.89% 中科曙光微涨0.02% [1] - 京北方、天融信和云从科技分别下跌7.58%、6.98%和6.24% [1] 人工智能行业动态 - xAI起诉前员工涉嫌窃取Grok AI模型商业机密 引发行业对AI核心技术保护关注 [3] - 中国AI基础设施市场加速发展 阿里云等企业推动公有云与AI融合创新 [3] - 政策提出2027年实现人工智能与六大重点领域深度融合 工业优先级最靠前 [3] 信创产业发展前景 - 信创产业按"2+8+N"节奏推进 从政策驱动转向政策与市场双驱动 [4] - 2025-2026年市场规模增速预计达17.84%和26.82% 2026年突破2.6万亿元 [4] - 党政信创向县乡级下沉 行业信创在金融、能源等领域加速渗透 [4] 投资逻辑分析 - 地缘政治加剧自主可控需求 信创领域获国家大力扶持和企业加速发展 [6] - 地方化债力度加码推动政府信创采购回暖 [7] - 华为等国产厂商实现技术突破 国产软硬件市场份额有望攀升 [7] 技术发展与产业支持 - 支持AI芯片与软件生态培育 加快智算集群技术突破 重视高质量数据集建设 [3] - 超长期特别国债扩容及化债方案落地 为信创采购提供资金保障 [4] - 英伟达产品安全存疑 利好国产算力链全方位闭环发展 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][3] 核心观点 - 2025年上半年实现扭亏为盈 归母净利润964.67万元 较去年同期亏损1.59亿元大幅改善 [3] - 营业收入37.82亿元 同比增长44.69% 单季度Q2营收23.85亿元 同比增长150.51% [3] - "一体两翼三引擎"战略进展顺利 聚焦行业数智化、产品产业化和服务平台化 [3] - 信创领域签约近20亿元合同 覆盖重庆、江西、江苏等多省市党政客户 [3] - 子公司电科金仓营收1.5亿元 同比增长66.11% 保持党政领域领先优势 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.79/3.6/4.33亿元 同比增长46.2%/28.7%/20.3% [3] 财务表现 - 整体毛利率22.79% 同比下降3.81个百分点 [3] - 经营活动现金流从2024年-2.07亿元改善至2025年预计14.68亿元 [5] - 2025年预计EPS 0.45元 对应PE 51倍 2027年预计EPS 0.69元 对应PE 33倍 [3][6] - 净资产收益率从2024年3.65%提升至2027年预计7.22% [6] 业务板块分析 - 政务板块营收15.21亿元 占比40.23% 同比增长31.92% [3] - 企业板块营收17.44亿元 占比46.13% 同比增长52.51% [3] - 云与服务领域营收4.92亿元 同比增长22.75% [3] - 发布"可信数据空间平台V2.0" 完善太极云产品和服务 [3] 技术发展 - 深度参与中国电科"小可"大模型和智能体"极智"研发 [3] - 通过AI赋能打造新一代融合数据库产品 [3] - 成功签约中国移动、中国海油、一汽奔腾等行业头部客户 [3] 增长驱动因素 - 信创产业加速落地提供稳定增长动力 [3] - AI赋能数据库产品升级迭代 [3] - 重点行业业务稳步恢复 [3] - 在手订单饱满 项目交付和确认收入速度加快 [3]

核心观点 - 市场震荡上行 全A收涨1.90% 科技风格领涨 TMT板块内部扩散行情持续 流动性充裕环境下关注成长板块内部扩散及大盘蓝筹轮动机会 [2][3][4][12][45] 市场表现 - 全A指数上涨1.90% 创业板指和科创50领涨 中证红利和微盘股收跌 [2][10] - 申万行业涨跌分化 通信、有色金属、电子涨幅居前 银行、煤炭、纺织服饰跌幅居前 [2][10] - 8月上证指数周线四连阳 累计上涨7.97% [12] - 主题热度集中在光模块(CPO)17.9%、光通信15.8%、6G 12.7% [23] 市场观察 - 股债收益差下降至0.7% 低于+1标准差 估值分化系数环比下降5.0% [21] - 市场情绪指数上升1.0%至82.3 行业轮动强度MA5下降至40预警值 [23] - 成交额占前高比例达100% 换手率上升行业占比77% [28] - 通信、电子、有色金属行业多头个股占比居前 轻工制造、美容护理、建筑装饰存在个股α机会 [28] 资金动向 - 陆股通日均成交金额环比增加536亿元 成交笔数增加166万笔 [3][33] - 杠杆资金净流入1004亿元 主要流入电子、通信、电力设备行业 [3][33] - 主要指数ETF净变动-214.5亿份 其中国证2000、沪深300、中证500更受青睐 [3][33] - 新成立偏股型基金日均份额45亿份 同比上升797% 环比上升465% [3][33] 行业热点 - 银河麒麟V11操作系统发布 信创产业迎来发展机遇 [41] - 工信部出台卫星通信产业发展指导意见 推动卫星互联网新质生产力发展 [42] - 国务院印发人工智能+行动意见 目标2027年人工智能与6大重点领域深度融合 应用普及率超70% [43] 配置建议 - 成长板块内部扩散：国防军工（航天装备、军工电子）、医药生物（医疗器械）、AI（半导体/计算机设备/IT服务/互联网电商/数字媒体/广告营销）、汽车（零部件/乘用车） [4][45] - 大盘蓝筹外部轮动：盈利稳健且估值低位 有望成为行情轮动方向 [4][45]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.23亿元，同比增长48.65% [1] - 归母净利润2.05亿元，同比增长98.36%，扣非归母净利润1.89亿元，同比增长98.14% [1] - 经营活动现金流量净额957.39万元，同比增长39.97% [1] - 销售费用率32.66%，同比下降6.17个百分点，管理费用率9.15%，同比下降3.64个百分点 [1] 研发投入与创新能力 - 研发人员512人，较2024年上半年增加52人 [1] - 研发投入1.12亿元，同比增长21.55%，占营收比例21.36% [1] - 累计获得发明专利367项，外观设计专利2项，软件著作权416项，其他知识产权61项 [1] - SQLarkV3.5版本发布小百灵AI应用，搭载多模型打造数据库开发管理工具 [1] 市场拓展与业务进展 - 在党政、能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入全面增长 [2] - 中标国家电网2025年第十六批采购调度类软件关系数据库两个标包，共55套关系数据库份额，中标比例超98% [2] - 一体机A系列在交通、制造等多个行业项目中陆续交付使用 [2] 行业地位与竞争优势 - 应用场景从传统OA办公系统延伸至运营管理、生产控制等核心业务环节 [3] - 中国金谷国际信托数据平台建设项目投产，实现金融核心系统国产化替代关键突破 [3] - 获2024年中国数据库管理系统市场及事务型数据库管理系统国内厂商双料第一 [3] - 以13.48%份额斩获中国金融行业集中式事务型数据库国产厂商市场份额冠军 [3] 产品与技术优势 - 数据库产品体系完善，拥有全栈数据库产品能力 [3] - 集中式数据库DM8技术自研，迁移兼容性广阔 [3] - 渠道建设区域健全，支撑信创核心系统替换深入实施 [3]