资本市场对地缘冲突的定价演变 - 第一轮是事件初期的风险偏好与流动性冲击，冲突爆发后市场出现短期脉冲式调整，随着预期趋于明朗，恐慌情绪已有所缓和，市场波动率边际回落 [2] - 第二轮是原油价格中枢抬升带来的通胀冲击，霍尔木兹海峡承担全球约20%的石油贸易量，冲突持续将加剧供给紧张并推升通胀，当前原油期货呈现“近强远弱”格局，表明市场将此次冲突定价为短期供给扰动 [4] 中国资产展现韧性的核心支撑 - 能源储备优势提供“安全垫”，截至2025年底中国表观原油库存达12.04亿桶，即便霍尔木兹海峡出现极端供应中断，现有库存仍能支撑超过200天的消费需求，超过日、韩、印等其他亚太主要经济体 [8] - 政策与流动性构成双重支撑，反内卷政策持续推进叠加地缘事件推升油价，再通胀速度有望加快，PPI同比转正进程有望提前至上半年，PPI回升将直接带动企业盈利改善，同时低利率环境使权益资产吸引力凸显，市场流动性有望保持充裕 [11] - 外资低配叠加资金再平衡，自2025年12月以来海外对冲基金降低美股持仓并增配其他市场，中国资产仍处于系统性低配状态，加之A股与全球市场的低相关性，使其面对外部波动时呈现缓冲特质，近期已有海外资金从其他新兴市场回流中国资产的迹象 [14] 市场关注点向基本面回归 - 随着A股上市公司财报披露期临近，市场关注点有望逐渐回归至以基本面驱动为主的阶段，盈利增长的确定性将成为主要收益来源 [18] - 自2025年以来，以科技与先进制造为代表的中国优势产业基本面已呈现结构性快速增长趋势，并带动A股整体盈利企稳回正，2026年1-2月宏观经济数据已呈现积极变化，若财报期出现更多乐观业绩前瞻指引，结构性盈利改善有望向更广领域扩散 [21] - 地缘冲突引发的能源价格中枢抬升，可能重塑相关产业链的估值逻辑，并催生新的产业趋势 [21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2月份国内经济基本面表现强劲，宏观基本面稳健为股市提供支撑，上市公司2025年年报表现良好，虽油价带来的通胀上行预期使美联储转向鹰派冲击全球市场，但国内宏观层面和上市公司经营状况稳定，为A股提供长期向好内核 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - IF主力合约（2603）价格4586.6，环比降61.0；IF次主力合约（2606）价格4502.2，环比降70.0 [2] - IH主力合约（2603）价格2920.2，环比降38.2；IH次主力合约（2606）价格2893.8，环比降47.6 [2] - IC主力合约（2603）价格7886.4，环比降191.6；IC次主力合约（2606）价格7671.0，环比降220.0 [2] - IM主力合约（2603）价格7923.8，环比降153.8；IM次主力合约（2606）价格7681.0，环比降167.8 [2] - IF - IH当月合约价差1666.4，环比降26.4；IM - IC当月合约价差37.4，IC - IF当月合约价差环比升43.0；IC - IH当月合约价差3299.8，环比降134.8；IM - IF当月合约价差3337.2，环比降91.8；IM - IH当月合约价差5003.6，环比降118.2 [2] - IF当季 - 当月为 - 84.4，环比降2.6；IF下季 - 当月为 - 172.8，环比降7.6；IH当季 - 当月为 - 26.4，环比降10.0；IH下季 - 当月为 - 62.8，环比降9.6；IC当季 - 当月为 - 215.4，环比降13.8；IC下季 - 当月为 - 392.2，环比降20.4；IM当季 - 当月为 - 242.8，环比降7.0；IM下季 - 当月为 - 474.8，环比降17.0 [2] 期货持仓头寸数据 - IF前20名净持仓27014.00，环比降860.0；IH前20名净持仓19550.00，环比降1126.0；IC前20名净持仓27935.00，环比降5219.0；IM前20名净持仓50830.00，环比降4550.0 [2] 现货价格数据 - 沪深300价格4583.25，环比降75.1，IF主力合约基差3.4，环比升10.3 [2] - 上证50价格2916.2，环比降45.2，IH主力合约基差4.0，环比升6.8 [2] - 中证500价格7877.1，环比降219.3，IC主力合约基差9.3，环比升19.7 [2] - 中证1000价格7909.2，环比降187.4，IM主力合约基差14.6，环比升30.8 [2] 市场情绪数据 - A股成交额21272.62亿元，环比升662.34亿元；两融余额26545.75亿元，环比升25.39亿元；北向成交合计2636.57亿元，环比降210.08亿元；逆回购到期量 - 245.0亿元，操作量环比升130.0亿元；主力资金昨日 - 48.37亿元，今日 - 1079.04亿元 [2] - 上涨股票比例9.19%，环比降55.54%；Shibor为1.321%，环比升0.001%；IO平值看涨期权收盘价13.40，环比降44.40；IO平值看涨期权隐含波动率15.74%，环比升0.51%；IO平值看跌期权收盘价24.80，环比升17.80；IO平值看跌期权隐含波动率15.74%，环比升1.33%；沪深300指数20日波动率13.51%，环比升1.13%；成交量PCR为84.31%，环比升4.06%；持仓量PCR为68.74%，环比降3.23% [2] Wind市场强弱分析数据 - 全部A股为2.20，环比降4.50；技术面为0.90，环比降5.50；资金面为3.50，环比降3.50 [2] 行业消息 - 美联储维持联邦基金利率目标区间3.50% - 3.75%不变，委员11 - 1投票通过，理事米兰主张降息25个基点；经济活动稳固扩张，通胀仍高，经济前景不确定性高，中东局势对美经济影响不确定；点阵图显示2026 - 2027年仅各降息1次，降息路径更保守 [2] - 美联储上调通胀及经济增长预期，鲍威尔否认美国经济滞胀，强调政策立场合适，降息需通胀持续进展，称通胀无进展则不降息，多数人不认为加息是基本预期但提及加息可能，还表示调查结束前无意离会，任期结束主席人选未确认将担任临时代理主席 [2] - A股主要指数收盘集体大幅下跌，中小盘股弱于大盘蓝筹股，上证指数跌1.39%，深证成指跌2.02%，创业板指跌1.11%，沪深两市成交额小幅回升，行业板块普遍下跌，有色金属、钢铁板块大幅下挫，仅煤炭、石油石化、公用事业板块逆市上涨 [2] - 隔夜美联储维持利率不变，点阵图下调2026年降息次数，鲍威尔鹰派讲话致隔夜美股大跌，今日亚太股市集体下跌 [2] - 2026年1 - 2月国内规上工业增加值、固投、社零、进出口、通胀数据较前值显著回升，仅房地产需求端疲弱，国民经济开局良好；2月M1 - M2剪刀差收窄，资金活化程度上升，居民存款M2剪刀差上升，居民存款流入股市步伐放缓但仍在继续 [2] - 四大宽基指数中已披露财报上市公司营收同比增速明显加快，归母净利增速除上证50指数外明显提升 [2]

货币政策立场与预期 - 美联储维持联邦基金利率在3.50%—3.75%区间不变[2] - 点阵图显示2026年利率中值为3.4%，对应仅降息1次；2027年和2028年利率中值为3.1%[2] - 19位与会者中，预计2026年降息1次或不降息的各有7位，鸽派阵营收缩[2][6] - 长期均衡利率由3.0%上调至3.1%，预示政策利率回归常态周期拉长[6] - 美联储释放“利率高位更久”的偏鹰派信号，市场预期的2次及以上降息面临修正[6] 经济预测与评估 - 美联储将2026年实际GDP增速预期上调0.1个百分点至2.4%[2][8] - 将2026年整体PCE通胀预期上调0.3个百分点至2.7%，核心PCE通胀预期上调0.2个百分点至2.7%[2][8] - 预计2026年失业率为4.4%，与上次预测持平，并小幅下调了失业率预测[2][8][9] - 经济预测组合指向“经济小幅加速 + 通胀黏性”，与市场“滞胀担忧”形成对比[8][9] 政策考量与风险因素 - 政策声明首次纳入“中东局势发展对美国经济的影响尚不确定”，地缘政治风险升级为核心政策约束之一[2][7] - 鲍威尔强调降息核心前提是对通胀持续回归2%有充分信心，否认为应对就业放缓而提前降息的可能性[10] - 鲍威尔将油价冲击定性为“暂时性供给冲击”，表示不会基于短期能源波动调整政策[7][10] - 预计上半年美联储将保持数据观望，下半年9月有望开启降息，但年内重新加息的可能性很低[11][12]

市场分析 - 地缘方面中东能源设施遭袭风险升级，伊朗最大天然气田遭美以袭击，伊朗宣布打击美国相关石油设施并将沙特等三国能源设施列为目标，美总统特朗普表示不希望再袭击伊朗能源设施，但仍可能视情况将更多伊朗能源设施列为打击目标 [1] - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，连续第二次“按兵不动”，符合市场预期，主席鲍威尔否认美国经济处于滞胀状态，强调政策立场合适，降息需看到通胀持续进展，若通胀无进展将不降息，虽绝大多数人不认为加息是基本预期，但提及下一步行动加息的可能性 [1] 期货行情与成交量 - 2026-03-18，沪金主力合约开于1115.70元/克，收于1113.52元/克，较前一交易日收盘变动-0.24%，当日成交量41087手，持仓量129725手，昨日夜盘开于1089.00元/克，收于1088.90元/克，较昨日午后收盘下跌2.21% [2] - 2026-03-18，沪银主力合约开于20309.00元/千克，收于19980.00元/千克，较前一交易日收盘变动-1.62%，当日成交量552862手，持仓量225308手，昨日夜盘开于19392元/千克，收于19170元/千克，较昨日午后收盘下跌4.05% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026-03-18，美国10年期国债利率收于4.261%，较前一交易日-0.40BP，10年期与2年期利差为0.49%，较前一交易日-0.40BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026-03-18，Au2604合约上多头较前一日变化-2753手，空头变化36手，沪金合约上个交易日总成交量215772手，较前一交易日变化-9.34% [4] - 2026-03-18，Ag2606合约上多头变动5085手，空头变动2041手，白银合约上个交易日总成交量887270手，较前一交易日变化-0.13% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,069.56吨，较前一交易日下降1.15吨，白银ETF持仓为15,390吨，较前一交易日增加34吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026-03-18，黄金国内溢价为6.77元/克，白银国内溢价为380.37元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为55.73，较前一交易日变动1.40%，外盘金银比价为62.40，较上一交易日变化-1.21% [6] 基本面 - 2026-03-18上金所黄金成交量为47378千克，较前一交易日变化20.87%，白银成交量为1668560千克，较前一交易日变化867.21%，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金评级为中性，因地缘冲突有升级趋势，鲍威尔表态打击年内宽松预期，预计近期黄金价格以震荡格局为主，Au2604合约震荡区间在1050元/克-1110元/克 [8] - 白银评级为中性，与黄金一同价格回落，预计维持震荡格局，Ag2606合约震荡区间在18800元/千克-19800元/千克 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9]

黄金与白银价格异动 - 3月19日，伦敦金现盘中一度跌破4750美元/盎司，目前跌幅有所收窄 [3] - COMEX黄金期货价格大跌超过2% [4] - 伦敦银现盘中一度下跌近5%，COMEX白银期货价格则下跌超过6% [6] 美联储货币政策与通胀预期 - 美联储在3月18日结束的会议上决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，这是今年以来连续第二次维持利率不变 [9] - 美联储官员将2024年个人消费支出价格指数涨幅的预测中值从2.4%上调至2.7% [9] - 美联储官员将2024年实际国内生产总值增速的预测中值从2.3%上调至2.4% [9] - 美联储主席鲍威尔表示，更高的能源价格短期内将推高整体通胀，但影响范围和持续时间尚不确定 [9] - 鲍威尔指出，油价上涨将给支出和就业带来下行压力，同时给通胀带来上行压力，使美联储处境非常困难 [9] 美国财政与地缘政治局势 - 截至3月17日，美国联邦债务总额突破39万亿美元大关 [10] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特估计，伊朗战事迄今已让美国耗资超过120亿美元 [10] - 当地时间3月19日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队宣布已针对地区内与美国相关的石油及能源设施发动大规模导弹袭击 [10]

美联储3月决议与政策立场 - 美联储3月会议维持政策利率在3.5%至3.75%区间不变，符合市场预期[2] - 会议以11票赞成、1票反对通过决议，反对票较1月减少，显示内部分歧收敛但依然存在[2] - 点阵图中位数仍支持2026年降息1次，但7名成员支持今年不降息，与支持降息1次的人数相当[2] - 鲍威尔强调通胀未完全达标，政策需保持耐心，且就业市场未发出需快速宽松的信号[2] 市场预期与资产影响 - CME模型显示，市场已开始预期2026年不再降息[2] - 当前市场定价主线是中东地缘局势，资产呈现“油跌万物升，油涨万物落”的局面[2] - 若伊朗持续控制霍尔木兹海峡，油价或维持高位，导致美元、美债利率上行，压制贵金属，美股纳指及有色资产可能走弱[2] - 若中东局势短期缓和，油价冲击结束，美元、美债利率可能回落，黄金、美股和有色资产将回归各自主线[2] 风险提示 - 海外通胀反弹超预期风险，可能导致美联储再度紧缩，推动美债利率上行[6] - 全球经济景气度不及预期风险，美国经济拐点可能拖累美股盈利，冲击全球股市[6] - 地缘政治局势超预期风险，如伊朗、俄乌冲突升级，将引发全球避险情绪升温和市场剧烈波动[6]

香港地产股市场表现 - 截至发稿，香港地产股普遍走低，其中恒隆地产(00101)跌3.62%，报9.05港元；九龙仓置业(01997)跌3.27%，报24.28港元；长实集团(01113)跌3.88%，报46.08港元；信和置业(00083)跌2.03%，报11.61港元 [1] 宏观政策与市场环境 - 美联储主席鲍威尔释放“鹰派”信号，表示美国通胀顽固、前景不确定性上升，若通胀无进展，将不会降息 [1] - 美联储最新利率点阵图显示，决策层预计2024年仅降息一次，并在2027年再降息一次，但具体时点仍不明确 [1] 机构对香港房地产市场的观点 - 华泰证券指出，受中东局势升温影响，短期来看导致香港流动性宽松预期受阻，为房地产市场复苏带来一定不确定性 [1] - 长期来看，中东变局有望强化香港对于全球避险和多元化配置资金的吸引力，尤其可能为香港核心商业地产和高端住宅带来增量需求 [1] - 该机构认为，中东资本对于大中华区域的配置意愿本就较为积极 [1]

美联储3月利率决议核心观点 - 美联储通过决议与鲍威尔讲话，向市场传递了明确的“防御性撤退”信号，即不会因市场下跌而出手救市，通胀控制是首要任务 [2][19] - 会议整体释放了强烈的鹰派信号，包括上调通胀预期、点阵图显示降息空间收窄，以及鲍威尔讨论加息可能性，导致市场降息预期大幅缩水、风险资产全线下跌 [8][19][23][27][29] 利率决议与投票结果 - 美联储以11比1的投票结果维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变，为连续第二次暂停降息 [4] - 唯一的反对票来自理事斯蒂芬·米兰，他主张立即降息25个基点，而去年12月支持降息的沃勒此次转为支持按兵不动，显示鹰派共识正在形成 [6][7] - 政策声明新增关键表述，首次明确提及“中东局势发展对美国经济的影响尚不明朗”，将地缘政治因素正式纳入评估框架 [7][29] 经济预测摘要与点阵图分析 - 大幅上调通胀预期：将2026年核心PCE通胀预测中值从2.5%上调至2.7%，整体PCE通胀从2.4%上调至2.7% [10][12] - 点阵图显示降息预期降温：19位官员中，预计2026年降息一次和不降息的官员各有7位，预计降息两次或更多的官员从8人减少至5人 [11] - 中位数预测路径为2026年降息一次至3.4%，2027年再降息一次至3.1%，长期联邦基金利率预期从3.0%上调至3.1%，显示未来宽松空间更有限 [12][15][16] - 小幅上调经济增长预期：2026年GDP增速预期从2.3%上调至2.4%，2027年从2.0%大幅上调至2.3%，失业率预测维持在4.4%不变 [12][17] - 数据信号表明，官员认为油价冲击主要推升通胀，对经济增长和就业的负面影响相对有限 [18] 鲍威尔新闻发布会要点 - 鲍威尔开场直言通胀远高于2%的目标令人担忧，能源价格上涨将推高整体通胀，并可能部分体现在核心通胀中 [19] - 明确降息前提与加息讨论：强调“如果没有看到通胀进展，就不会降息”，并透露委员会内部已开始讨论“下一步是否可能加息”，尽管这不是基本假设情景 [19] - 否认“滞胀”风险：鲍威尔明确表示当前情况远未达到“滞胀”的严重程度 [22] - 回应个人去留问题：表示在司法部调查结束前无意离开，若主席任期结束时继任者未确认，将担任“临时主席”继续履职 [22] 市场即时反应 - 美股全线跳水：标普500指数收跌1.36%，道指跌1.63%，均收于去年11月以来新低，纳指跌1.46% [24] - 美债收益率上行，现货黄金大跌：两年期美债收益率涨约8个基点至3.758%，10年期美债收益率涨约6个基点，现货黄金跌幅扩大至3.1%至4834美元附近 [25] - 利率预期急剧逆转：互换市场定价显示，美联储年内降息25个基点的可能性从会议前的100%骤降至约50%，市场预计年底前降息幅度仅12个基点 [27] 后续政策与市场展望 - 核心信息总结为三点：地缘政治成为重要评估变量；通胀顽固程度超预期；“美联储看跌期权”暂时失效 [29] - 当前关键问题从“会不会降息”转变为“降息的条件何时出现”，条件是看到通胀取得进展，但受中东局势推高油价及关税进展缓慢影响，通胀短期回落难度大 [30][31] - 政策陷入“炼狱”状态，既无法降息又未到加息程度，导致通胀与增长双向承压，市场波动可能尚未结束 [32] - 油价与美元同步走强格局短期难逆转，叠加降息预期延后，全球大类资产可能进一步承压 [32]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 26年3月美联储会议决定保持政策利率3.5 - 3.75%不变 理事米兰反对并认为应降息25BP 声明变动主要涉及中东局势影响不确定及失业率表述修改 [2] - 美联储上调年内通胀和增长预期 维持年底政策利率预期3.4% 隐含年内剩1次降息 利率预测点位更集中 [2] - 鲍威尔关注通胀回落不及预期问题 称上调核心通胀预期有能源冲击和核心商品通胀降温不及预期原因 认为能源冲击对经济影响难判断 上调增长预测反映生产率进步非因生成式AI [2] - 货币政策上 鲍威尔称保持利率略微紧缩重要 若看不到通胀进展就不会降息 [2] - 资产价格方面 上调通胀预测及鲍威尔表态使市场压缩降息预期 会后美债利率和美元指数上行 美股承压 [2] - 策略上 当前地缘不确定性高 2Y美债利率在3.7 - 3.75% 对应2Y盈亏平衡通胀率在3.2 - 3.4%有安全垫和配置价值 美债长端建议观望 若地缘风险缓释长端或受压制 [2] 根据相关目录分别进行总结 美联储议息会议决策 - 26年3月会议保持政策利率3.5 - 3.75%不变 理事米兰反对并主张降息25BP [2] 会议声明变动 - 称中东局势对美国经济影响不确定 失业率表述从有企稳信号改为近几个月变动不大 [2] SEP经济预测 - 上调26年和27年GDP增速预测0.1pp和0.3pp至2.4%和2.3% [2] - 上调26年PCE增速预测从2.4%至2.7% 核心PCE增速预测从2.5%至2.7% [2] - 维持年底政策利率预期3.4% 隐含年内剩1次降息 19位与会者7位预计维持不变、7位预计降息一次、5位预计降息两次及以上 [2] 鲍威尔发布会表态 - 关注通胀回落不及预期问题 上调核心通胀预期有能源冲击和核心商品通胀降温不及预期原因 [2][3] - 认为能源冲击对经济影响难判断 虽会带来消费和就业下行压力 但上调增长预测 长期经济增速预测从1.8%上调至2% 反映生产率进步非因生成式AI [2][3] - 称保持利率略微紧缩重要 有助于平衡就业下行和通胀上行风险 若看不到通胀进展就不会降息 [2][3] 资产价格表现 - 上调通胀预测和鲍威尔表态使市场压缩降息预期 会后美债利率和美元指数上行 美股承压 [2] 投资策略建议 - 当前地缘不确定性高 2Y美债利率在3.7 - 3.75% 对应2Y盈亏平衡通胀率在3.2 - 3.4%有安全垫和配置价值 [2] - 美债长端建议观望 当前收益率曲线较平坦 若地缘风险缓释 长端或受风险情绪改善和财政压力压制 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价短期偏弱震荡，中长期看涨，短期调整或提供长线多单布局机会 [1][2] - 铜价短期步入调整阶段，建议关注美伊冲突变化和海外库存累库情况 [4] - 锌价短期偏弱运行，关注锌矿TC、需求边际变化和宏观指引 [7] - 氧化铝短期维持逢高偏空思路，铝价短期高位震荡，中长期看多 [9] - 铝合金短期高位震荡，关注需求改善和中东局势对原铝价格的影响 [10] - 镍价预计盘面区间震荡，主力参考132000 - 142000运行 [11] - 不锈钢短期预计震荡调整，主力参考13800 - 14500区间 [13] - 碳酸锂短期单边驱动有限，预计宽幅震荡调整，主力参考14.6 - 15.8万区间 [15][16] - 工业硅需注意累库压力，8100左右一线可关注逢低试多机会 [17] - 多晶硅市场暂不活跃且报价下调，建议暂观望 [18] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡现值369500元/吨，跌10850元，跌幅2.85% [1] - 基差：SMM 1锡升贴水1650元/吨，跌250元，跌幅13.16% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 6076.10元/吨，涨1389元，涨幅18.61%；沪伦比值7.89 [1] - 月间价差：2604 - 2605合约价差 - 270元/吨，跌100元，跌幅58.82% [1] - 基本面数据：12月锡矿进口17637吨，涨2538吨，涨幅16.81%；SMM精锡2月产量11490吨，跌3610吨，跌幅23.91% [1] - 库存变化：SHEF库存12514吨，涨851吨，涨幅7.30%；社会库存13357吨，涨275吨，涨幅2.10% [2] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值98990元/吨，跌1230元，跌幅1.23% [4] - 月间价差：2604 - 2605合约价差 - 20元/吨，涨60元 [4] - 基本面数据：电解铜2月产量114.24万吨，跌3.69万吨，跌幅3.13%；12月进口量26.02万吨，跌1.09万吨，跌幅4.02% [4] - 库存变化：境内社会库存54.73万吨，跌3.16万吨，跌幅5.46%；保税区库存6.42万吨，跌0.28万吨，跌幅4.18% [4] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值23200元/吨，跌670元，跌幅2.81% [7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2774元/吨，涨60.86元 [7] - 月间价差：2604 - 2605合约价差 - 20元/吨，涨10元 [7] - 基本面数据：2月精炼锌产量50.46万吨，跌5.60万吨，跌幅9.99%；12月进口量0.88万吨，跌0.95万吨，跌幅51.94% [7] - 库存变化：中国锌锭七地社会库存27.58万吨，涨1.36万吨，涨幅5.19%；LME库存11.8万吨，跌0.04万吨，跌幅0.30% [7] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝现值24510元/吨，跌390元，跌幅1.57% [9] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏 - 3420元/吨，涨339.6元 [9] - 月间价差：AL 2603 - 2604合约价差 - 100元/吨，跌15元 [9] - 基本面数据：2月氧化铝产量660.02万吨，跌78.5万吨，跌幅10.63%；国内电解铝产量346.00万吨，跌33.9万吨，跌幅8.91% [9] - 库存变化：中国电解铝社会库存132.60万吨，涨5.5万吨，涨幅4.33%；LME库存43.7万吨，跌0.4万吨，跌幅0.84% [9] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值25000元/吨，跌100元，跌幅0.40% [10] - 月间价差：2603 - 2604合约价差 - 23595元/吨，涨130元 [10] - 基本面数据：2月再生铝合金锭产量35.80万吨，跌25.2万吨，跌幅41.31%；原生铝合金锭产量20.93万吨，跌9.4万吨，跌幅30.99% [10] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存3.91万吨，跌0.2万吨，跌幅5.56% [10] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值138000元/吨，跌1950元，跌幅1.39% [11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本113324元/吨，跌793元，跌幅0.69% [11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价32095元/吨，持平；电池级碳酸锂均价85150元/吨，涨800元，涨幅0.95% [11] - 月间价差：2603 - 2604合约价差1620元/吨，涨1090元 [11] - 供需和库存：中国精炼镍产量32600吨，跌2625吨，跌幅7.45%；进口量23394吨，涨10723吨，涨幅84.63% [11] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值14350元/吨，跌50元，跌幅0.35% [13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价80美元/湿吨，持平 [13] - 月间价差：2603 - 2604合约价差 - 250元/吨，涨40元 [13] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）190.08万吨，涨58.14万吨，涨幅44.07%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）37.00万吨，跌4.50万吨，跌幅10.84% [13] - 库存变化：300系社库（锡 + 佛）53.21万吨，跌0.64万吨，跌幅1.19%；SHFE仓单5.35万吨，跌0.04万吨，跌幅0.78% [13] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价155500元/吨，跌2500元，跌幅1.58% [15] - 月间价差：2603 - 2605合约价差1380元/吨，跌2720元 [15] - 基本面数据：2月碳酸锂产量83090吨，跌14810吨，跌幅15.13%；需求量111503吨，跌13180吨，跌幅10.57% [15] - 库存变化：2月碳酸锂总库存28353吨，跌2917吨，跌幅4.76%；下游库存39997吨，跌2111吨，跌幅5.01% [15] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅现值9200元/吨，持平；基差（通氧SI5530基准）825元/吨，涨185元，涨幅28.91% [17] - 月间价差：主力合约8375元/吨，跌185元，跌幅2.16% [17] - 基本面数据：全国工业硅产量27.57万吨，跌9.98万吨，跌幅26.58%；新疆工业硅产量16.66万吨，跌7.93万吨，跌幅32.24% [17] - 库存变化：新疆库存13.98万吨，涨0.08万吨，涨幅0.58%；社会库存（周度）55.20万吨，跌0.10万吨，跌幅0.18% [17] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料 - 平均价45500元/千克，持平；N型料基差（平均价）5395元/千克，涨1565元，涨幅40.86% [18] - 期货价格与月间价差：主力合约40105元/吨，跌1565元，跌幅3.76% [18] - 基本面数据：硅片产量11.98GW，涨0.90GW，涨幅8.12%；多晶硅产量1.90万吨，涨0.02万吨，涨幅1.06% [18] - 库存变化：多晶硅库存35.70万吨，涨0.90万吨，涨幅2.59%；硅片库存28.35GW，跌0.66GW，跌幅2.28% [18]