公募基金整体持仓变化 - 截至25Q4，公募基金持仓市值前五的行业为电子（23.9%）、电力设备及新能源（11.5%）、通信（11.1%）、医药生物（8.2%）、有色金属（8.0%），持仓市值后五的行业为综合（0.1%）、美容护理（0.1%）、纺织服饰（0.2%）、社会服务（0.3%）、环保（0.3%）[2] - 25Q4公募基金加仓前五的行业为有色金属（持仓市值占比环比提升2.1个百分点）、通信（提升1.8个百分点）、非银金融（提升0.9个百分点）、基础化工（提升0.8个百分点）、机械设备（提升0.7个百分点）[2] - 25Q4公募基金减仓前五的行业为电子（持仓市值占比环比下降1.6个百分点）、医药生物（下降1.6个百分点）、传媒（下降1.2个百分点）、电力设备及新能源（下降0.9个百分点）、计算机（下降0.8个百分点）[2] 四类基金画像定义 - **加仓选手**：定义为规模前70%（25Q4大于1.0亿元）、成立半年以上、股票仓位季度环比提升幅度最大的100只基金[8] - **减仓选手**：定义为规模前70%（25Q4大于1.0亿元）、成立半年以上、股票仓位季度环比降低幅度最大的100只基金[8] - **调仓选手**：定义为规模前70%（25Q4大于1.0亿元）、25Q2与25Q3股票仓位均在前90%、仓位环比变化绝对值在后10%，并以当季重仓股行业配比环比变化的绝对值之和最大的100只基金[8] - **极致风格选手**：产品基础筛选流程与调仓选手相同，通过国证成长与价值指数权重计算产品风格分，降序前100为成长选手，升序前100为价值选手[9] - 四类基金两两之间重合度极低，最高重合率仅为6%，操作行为对各自特征的代表性较强[9][10] 加仓选手特征与操作 - 加仓选手画像为偏成长风格的平衡与调整，25Q4加仓工业金属、军工电子、光伏设备，减仓电池、数字媒体、社交[1][11] - 从净买入看，25Q4加仓选手净增持前三行业为有色金属（8亿元）、国防军工（6亿元）、基础化工（5亿元），净减持前三行业为传媒（-16亿元）、电力设备及新能源（-9亿元）、交通运输（-7亿元）[13] - 从持仓市值绝对值占比看，加仓选手25Q4重仓前五行业为电力设备及新能源（21%）、电子（19%）、通信（8%）、有色金属（8%）、机械设备（5%）[13] - 从超低配情况看，加仓选手25Q4超配电新（9个百分点）、传媒（3个百分点）、零售（2个百分点）、军工（1个百分点）、综合（1个百分点），低配电子（-5个百分点）、食饮（-4个百分点）、医药（-3个百分点）、通信（-3个百分点）、汽车（-1个百分点）[13] - 加仓选手前30大重仓股在25Q4有73%出现更替，与主动型基金整体前30大重仓股差异达37%[23] - 加仓选手加仓的核心逻辑基于对宏观经济企稳、产业趋势深化及估值修复的乐观预期，加仓方向高度集中于AI算力、新能源及有色金属[25] 减仓选手特征与操作 - 减仓选手画像为成长选手的价值转向，25Q4加仓元件、白酒、煤炭开采，减仓通信设备、半导体、乘用车[1][11] - 从净买入看，25Q4减仓选手净增持前五行业为食品饮料（13亿元）、煤炭（8亿元）、银行（5亿元）、非银金融（4亿元）、家用电器（3亿元），净减持前五行业为通信（-46亿元）、电子（-22亿元）、电力设备及新能源（-8亿元）、计算机（-7亿元）、汽车（-6亿元）[27] - 从持仓市值绝对值占比看，减仓选手重仓前五行业为电子（24%）、通信（19%）、有色金属（10%）、医药生物（7%）、食品饮料（5%）[27] - 从超低配情况看，减仓选手超配通信（8个百分点）、传媒（3个百分点）、煤炭（3个百分点）、有色金属（2个百分点）、零售（1个百分点），低配电新（-8个百分点）、机械（-3个百分点）、军工（-2个百分点）、医药（-1个百分点）、化工（-1个百分点）[27] - 减仓选手前30大重仓股在25Q4有53%出现更替，与主动型基金整体前30大重仓股差异为37%[37] - 减仓选手减仓的核心逻辑是对市场估值安全边际下降、短期风险积聚的审慎考量，减仓方向集中在前期涨幅过大、估值偏高的科技成长与主题板块[40] 调仓选手特征与操作 - 调仓选手画像为均衡配置选手的风格内调整，25Q4加仓半导体、工业金属、保险，减仓消费电子、电池、国有行[1][11] - 从净买入看，25Q4调仓选手净增持前五行业为有色金属（34亿元）、电子（33亿元）、机械设备（13亿元）、非银金融（12亿元）、交通运输（3亿元），净减持前五行业为银行（-20亿元）、汽车（-11亿元）、国防军工（-10亿元）、传媒（-7亿元）、食品饮料（-5亿元）[42] - 从持仓市值绝对值占比看，调仓选手重仓前五行业为电子（25%）、有色金属（14%）、电力设备及新能源（9%）、通信（8%）、非银金融（7%）[42] - 从超低配情况看，调仓选手超配有色金属（5.5个百分点）、非银金融（4.8个百分点）、传媒（2.2个百分点）、商贸零售（1.3个百分点）、电子（1.2个百分点），低配医药生物（-4.6个百分点）、通信（-3.6个百分点）、电新（-3.0个百分点）、军工（-2.2个百分点）、汽车（-1.8个百分点）[42] - 调仓选手前30大重仓股在25Q4有53%出现更替，与主动型基金整体前30大重仓股差异为50%[51] - 调仓选手调仓的核心逻辑是保持科技成长核心仓位的同时，更注重估值安全边际与产业景气度的确定性，加仓主要集中于AI算力与存储芯片、有色金属与化工、新能源与锂电三类资产[54] 极致风格选手特征与操作 - 极致风格选手画像为最极致的成长/价值选手仅在风格内调仓，成长选手加仓通信设备、减消费电子，价值选手加仓装修建材、减生物制品[1][11] - 从净买入看，25Q4极致成长选手净增持前五行业为通信（16亿元）、电新（10亿元）、电子（7亿元）、美护（1亿元）、食饮（1亿元），净减持前五行业为传媒（-21亿元）、汽车（-19亿元）、计算机（-16亿元）、医药（-13亿元）、机械（-10亿元）；极致价值选手净增持前五行业为非银金融（18亿元）、房地产（12亿元）、建材（12亿元）、家电（6亿元）、石化（5亿元），净减持前五行业为医药（-13亿元）、电子（-8亿元）、通信（-8亿元）、商贸零售（-7亿元）、机械（-6亿元）[56] - 从持仓市值绝对值占比看，极致成长选手重仓电子（49%）、电新（30%）、通信（15%）、汽车（2%）、食饮（2%）；极致价值选手重仓银行（25%）、非银金融（11%）、房地产（10%）、家电（6%）、有色金属（6%）[56] - 从超低配情况看，极致成长选手超配电子（25个百分点）、电新（18个百分点）、通信（4个百分点），低配医药（-8个百分点）、有色金属（-6个百分点）、机械（-5个百分点）；极致价值选手超配银行（23个百分点）、房地产（9个百分点）、非银金融（9个百分点），低配电子（-23个百分点）、通信（-11个百分点）、电新（-10个百分点）[56] - 极致成长/价值选手前30大重仓股在25Q4分别有23%/20%出现更替，与主动型基金整体前30大重仓股差异分别为43%/73%[72] 市场表现与共识方向 - 25Q4市场震荡上行，上证指数上涨2.2%，全行业季度涨跌幅前五行业分别为有色金属（16.2%）、石油石化（15.3%）、通信（13.6%）、国防军工（13.1%）、轻工制造（7.5%）[11] - 四类基金共识较强的卖出方向包括生物制品、互联网电商、消费电子、社交、电池、数字媒体等；共识买入方向包括保险、证券、化学制品、元件、光伏设备、工业金属等[11]

上市申请与基本信息 - 伊戈尔电气股份有限公司已于2025年1月30日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为国泰君安融资有限公司 [1] - 公司计划发行H股，每股面值为人民币1.00元 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是全球化电力设备及解决方案供应商，聚焦新能源、数据中心、配电、工业控制及照明等领域，主要专注于变压设备产品 [3] - 截至2025年9月30日，公司业务已进驻全球超过60个国家及地区 [3] - 2024年，在全球中压变压设备行业的前五大中国供应商中，公司排名第二，市场份额为2.2% [3] - 在新能源变压设备行业：2024年，公司营业收入约人民币26亿元，占据全球约3.7%的市场份额，在中国供应商中排名第二 [3] - 在数据中心变压设备行业：2024年，公司营业收入约人民币1.493亿元，占据全球约2.3%的市场份额，在中国供应商中排名第三 [3] - 在照明电源行业：2024年，公司收入约人民币8.427亿元，占据全球约1.2%的市场份额，在全球供应商中排名第五 [4] 生产与销售网络 - 截至2025年9月30日，公司在全球拥有9个生产基地，分布于美国、墨西哥、马来西亚、泰国以及中国内地的江西吉安、广东佛山、安徽淮南、广东深圳、广东中山 [4] - 公司在美国设立的智能变压器制造工厂已于2025年10月正式投入运营，未来将与墨西哥生产基地共同服务北美市场 [4] - 公司在马来西亚及泰国的工厂均已投产运营 [4] - 公司在北美洲、欧洲及东南亚等地区设立了直属的销售分支机构，并组建了本地化销售与售后团队 [4] 财务表现 - 收益：2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九个月，公司收益分别约为人民币36.16亿元、46.03亿元、37.69亿元 [6][7] - 年内/期内溢利：2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九个月，公司溢利分别约为人民币2.17亿元、3.00亿元、1.88亿元 [6][8] - 毛利率：2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九个月，公司整体毛利率分别为21.7%、20.1%、17.8% [9][10] - 分业务毛利率（2025年前九个月）：变压设备产品毛利率为17.4%，其中新能源产品为15.0%，数据中心产品为25.5%；配电产品为27.5%；工业控制产品为25.8%；照明产品为20.0%；其他产品为16.4% [9] 行业前景 - 全球变压设备市场规模从2020年的人民币3063亿元增长至2024年的人民币4200亿元，复合年增长率为8.2% [11] - 预计到2030年，全球变压设备市场规模将达到人民币6850亿元，2024至2030年期间复合年增长率约为8.5% [11] - 2024年，全球中压变压设备市场规模为人民币1466亿元，自2020年以来的复合年增长率为12.4% [11][12] - 预计到2030年，全球中压变压设备市场规模将达到人民币2493亿元，2024年后的复合年增长率约为9.3% [12] 公司治理与股权 - 公司董事会由七名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事，董事任期为三年 [15] - 创始人兼董事会主席肖俊承先生直接持有公司约2.8%的表决权 [17] - MegaMax（由肖俊承先生100%控制）持有公司约29.2%的表决权 [17] - 肖俊承先生与MegaMax构成控股股东群体，合计有权行使公司股东会约32.0%的表决权 [18]

上市申请与发行概况 - 伊戈尔电气股份有限公司已于2025年1月30日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为国泰君安融资有限公司 [1] - 本次计划发行的最高数目为[编纂]股H股，每股面值为人民币1.00元，发售价最高为每股[编纂]港元 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是全球化电力设备及解决方案供应商，聚焦新能源、数据中心、配电、工业控制及照明等领域，主要专注于变压设备产品 [3] - 截至2025年9月30日，公司业务已进驻全球超过60个国家及地区 [3] - 2024年，在全球中压变压设备行业的前五大中国供应商中，公司以2.2%的市场份额排名第二 [3] - 在新能源变压设备行业，公司2024年营业收入约人民币26亿元，占全球约3.7%的市场份额，在中国供应商中排名第二 [3] - 在数据中心变压设备行业，公司2024年营业收入约人民币1.493亿元，占全球约2.3%的市场份额，在中国供应商中排名第三 [3] - 在照明电源行业，公司2024年营业收入约人民币8.427亿元，占全球约1.2%的市场份额，在全球供应商中排名第五 [4] 全球化生产与销售网络 - 截至2025年9月30日，公司在全球拥有9个生产基地，分布于美国、墨西哥、马来西亚、泰国及中国多地 [4] - 公司在美国的智能变压器制造工厂已于2025年10月正式投入运营，未来将与墨西哥基地共同服务北美市场 [4] - 公司在马来西亚及泰国的工厂均已投产运营 [4] - 公司在北美洲、欧洲及东南亚等地区设立了直属销售分支机构，并组建了本地化销售与售后服务体系 [4] 财务表现 - 收益持续增长：2023年、2024年及2025年前九个月，公司收益分别约为人民币36.16亿元、46.03亿元及37.69亿元 [7] - 年内/期内溢利：2023年、2024年及2025年前九个月，公司录得溢利分别约为人民币2.17亿元、3.00亿元及1.88亿元 [8] - 毛利率变化：2023年、2024年及2025年前九个月，公司整体毛利率分别为21.7%、20.1%和17.8% [10] - 分业务毛利率：2025年前九个月，新能源产品毛利率为15.0%，数据中心产品毛利率为25.5%，配电产品毛利率为27.5%，工业控制产品毛利率为25.8%，照明产品毛利率为20.0% [9] 行业前景 - 全球变压设备市场规模从2020年的人民币3063亿元增长至2024年的人民币4200亿元，复合年增长率为8.2% [11] - 预计到2030年，全球变压设备市场规模将达到人民币6850亿元，2024至2030年复合年增长率约为8.5% [11] - 全球中压变压设备市场规模从2020年的人民币919亿元增长至2024年的人民币1466亿元，复合年增长率为12.4% [11] - 预计到2030年，全球中压变压设备市场规模将达到人民币2493亿元，2024年后复合年增长率约为9.3% [12] 公司治理与股权结构 - 董事会由七名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事，董事任期为三年 [15] - 创始人、董事长肖俊承先生直接及通过其100%控制的MegaMax合计控制公司股东会约32.0%的表决权（不包括库存股），构成控股股东群体 [17][18]

科创板系列指数构成与定位 - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成 “硬科技”龙头特征显著 半导体行业占比超65% 与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80% [2] - 上证科创板100指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只股票组成 聚焦中小科创企业 电子、电力设备、医药生物、计算机行业合计占比超75% 其中电子和电力设备行业占比较高 [3] - 上证科创板200指数由科创板中市值偏小、流动性较好的200只股票组成 聚焦小市值“成长潜力”科创企业 电子、医药生物、机械设备行业合计占比较高 [3] - 上证科创板综合指数由科创板全市场证券组成 全面覆盖大、中、小盘风格 聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业 覆盖科创板上市的全部17个一级行业 兼具高成长性与风险分散特征 [4] - 上证科创板成长指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成 成长风格突出 业绩高增长行业占比高 电子、通信行业合计占比超65% [5] 科创板系列指数市场表现与估值 - 截至2026年1月30日午间收盘 上证科创板50成份指数涨跌-0.6% 滚动市盈率为174.4倍 [2] - 截至2026年1月30日午间收盘 上证科创板100指数涨跌-0.9% 滚动市盈率为219.0倍 [3] - 截至2026年1月30日午间收盘 上证科创板200指数涨跌数据未完整显示 [3] - 截至2026年1月30日午间收盘 上证科创板综合指数涨跌-0.5% 滚动市盈率为229.0倍 [4] - 截至2026年1月30日午间收盘 上证科创板成长指数涨跌0.1% 滚动市盈率为202.2倍 [5] 相关ETF产品信息 - 易方达提供跟踪上述各指数的ETF产品 包括科创50ETF、科创100ETF、科创200ETF、科创综指ETF和科创成长ETF [2][3][4][5] - 部分产品标注为低费率 其管理费率为0.15%/年 托管费率为0.05%/年 [2][4][5] - 银行、互联网平台等相关销售机构提供可场外投资的ETF联接基金 [5]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但通过分析虚拟电厂的发展潜力、政策支持及市场空间，整体传递出对行业前景的积极看法 [22][23][104] 报告核心观点 * 发展虚拟电厂是构建以新能源为主体的新型电力系统、应对高比例可再生能源并网挑战的关键解决方案 [9][13][14] * 虚拟电厂通过聚合和优化分布式能源、储能、可调负荷等资源，能够为电网提供灵活的调节能力，填补巨大的可调节资源缺口 [21][30][65] * 到2030年，中国虚拟电厂总运营资产潜力预计将超过目前五大发电集团的规模，市场空间巨大 [22][23] * 虚拟电厂将成为新能源发展的最佳伙伴，特别是在分布式光伏进入电力市场、面临收益不确定性的背景下，虚拟电厂可通过协同运营帮助其对抗风险、保障收益 [100][104] 为什么要发展虚拟电厂 * **能源转型驱动**：中国碳中和路径要求能源生产清洁化、能源消费电气化，电力系统需构建以新能源为主体的新型体系 [9][10] * **电源结构剧变**：预计到2060年，清洁能源装机占比将达93.5%，火电占比将降至26.2% [11] * **系统平衡挑战**：为实现碳中和，发电侧需新增超过50亿千瓦新能源装机，大量煤电机组退出导致“源随荷动”模式难以为继，发电侧波动性巨大 [12] * **电网安全压力**：高比例可再生能源并网对电网稳定性构成巨大压力，例如，对于一个风电装机超5吉瓦的系统，1米/秒的风速变化可能导致超过500兆瓦的发电功率波动 [15][16] * **灵活性资源缺口**：新型电力系统调节需求剧增，但传统调节资源占比减少、成本增高，存在巨大调节资源缺口 [21] * **负荷侧资源潜力**：储能、电动汽车、分布式能源等负荷侧“沉睡资源”已具备开发条件，亟待通过虚拟电厂拓展资源边界 [21] * **虚拟电厂优势**：相较于传统电网调节手段，虚拟电厂具备轻资产、经济性好、建设周期短、可调节性强等竞争优势 [19] * **政策持续加码**：自2015年起，从国家到地方层面出台了一系列支持虚拟电厂参与电力市场和需求响应的政策文件，行业政策环境日益完善 [25] 虚拟电厂国内外应用案例 * **基本概念**：虚拟电厂是聚合用户侧分布式储能、电动汽车、工业可调负荷等多种资源的新型市场主体，对内实现多能协同，对外参与电力系统调控和市场运行 [30][31] * **调控架构**：虚拟电厂连接电网调度与可调资源，通过资源整合优化和控制，实现削峰填谷、调频、调峰等功能，其响应特性与真实电厂一致 [32][33] * **全球发展历程**：概念于1997年提出，在欧美国家已进入实践阶段，中国自2016年起在江苏、上海、华北、山西等地开展了试点和实际运营 [40] * **欧洲模式**：侧重于聚合发电侧资源（如分布式电源、储能），主要目标是参与电力市场交易、避免负电价损失、获取辅助服务收益，代表企业Next Kraftwerke运营超13930个分布式能源单元，接入装机容量达10613兆瓦 [42][45] * **美国模式**：源于需求侧响应，聚焦于整合用电负荷侧资源（如家用光伏、储能），以填补电力供应缺口并获取补偿，2021年美国家用光伏装机容量已达22.5吉瓦 [50][52] * **特斯拉案例**：与公用事业公司合作，基于Autobidder平台聚合负荷侧资源，提供电网支撑、峰谷调节及电力市场交易等功能 [53] * **国内典型企业（国家电投/兆瓦云）**： * 作为国内虚拟电厂领域的先锋企业，具备设计、建设、运营全链条解决方案 [56] * 实际运营覆盖14个省级区域，签约用户超1000户，签约容量达10吉瓦 [56][59] * 已成功运营山西、华北、西北、浙江等多个虚拟电厂项目，其中山西项目并网容量3621.23兆瓦，西北项目并网容量2984.637兆瓦 [58] 关键技术和典型案例 * **资源建模**：需对分布式光伏、风电、储能、电动汽车、工业负荷等异构资源建立参数化解析模型，提取其调节能力、速率、精度、持续时间等核心外特性参数，以支撑电网调用 [62][64] * **动态聚合**：由于资源种类多、行为复杂、时域差异大，需建立统一的动态描述方法，并实现面向调频、调峰等多业务场景的实时指令分解 [65] * **协同控制**：提出“边侧自治-云边协同”的技术体系，通过分布式协同互动调度与运行控制，实现快速指令响应（通信时延<120ms，就地响应时延<160ms） [67][68] * **山西案例（兆瓦云）**：作为山西唯一非本省负荷聚合商，已接入电网参与辅助服务，并为山西电网开发了全国首套虚拟电厂调节能力测试平台，同时正探索以虚拟电厂主体身份直接参与电力现货交易 [72] * **西北案例（兆瓦云）**：获得宁夏首批虚拟电厂聚合商资质，采用“运营代驾+深度服务”模式，例如代驾青铜峡铝厂参与辅助服务，并通过为其建设“源网荷储”综合能源管控系统优化用电成本 [74][75] * **京能集团案例**：帮助京能集团搭建集团级虚拟电厂平台，已接入100余户用户，并网容量达1626.15兆瓦，并参与多个区域市场 [80] * **蒙西大用户案例**：通过结合电力现货市场价格，优化用户生产计划与检修安排，成功帮助用户控制电价上涨风险，预计可节约度电成本最高0.12元 [83][84] 思考和展望 * **双重视角**：虚拟电厂对新能源发展具有双重作用，一方面“北向”服务大电网，参与交易和调度；另一方面“南向”服务配电网内的分布式资产，保障其投资收益 [87][89][90] * **政策拐点**：《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》于2024年4月执行后，分布式光伏的电量消纳和电价均不再有绝对保障，必须通过市场交易决定，这给其发展带来不确定性 [92][94][97] * **发展困境与机遇**：分布式新能源面临并网难和投资模型不确定的困境，但这也是其转型升级的机遇，进入电力市场已是大势所趋 [95][97][99] * **虚拟电厂的解决方案**：虚拟电厂可将分布式光伏与工商业储能、可调负荷联合优化运营，形成自平衡单元，以对抗电力市场风险、保障收益，并可能帮助项目穿越电网承载力“红黄区”，创造更多投资机会 [100][101] * **未来角色**：虚拟电厂将成为新能源发展最好的伙伴，助力行业开拓崭新格局 [104]

上市申请与发行概况 - 公司于1月29日向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] - 计划发行H股，每股面值为人民币1.0元 [2] 行业地位与市场格局 - 公司是全球新能源云母复合材料及相关产品的先行者和领导者，也是该领域的主要供应商 [4] - 业务已从云母产品拓展至机器人关键精密结构件领域 [4] - 2024年，公司在中国新能源领域云母产品市场按收入排名第一，市场份额为**14.1%** [4] - 市场竞争较为分散，排名第二的公司A市场份额为**6.4%**，与公司有较大差距 [4] 财务业绩表现 - **收入**：2023年度、2024年度收入分别约为**8.0亿元**、**11.35亿元**人民币 [4] - **收入**：2024年及2025年前九个月收入分别约为**8.09亿元**、**9.60亿元**人民币 [4] - **利润**：2023年度、2024年度利润分别约为**1.72亿元**、**2.30亿元**人民币 [5] - **利润**：2024年及2025年前九个月利润分别约为**1.67亿元**、**2.05亿元**人民币 [5] - 2025年第三季度，公司实现营业收入**3.87亿元**，同比增长**24.57%** [6] - 2025年第三季度，归属于上市公司股东的净利润为**0.80亿元**，同比增长**21.75%** [6] 详细财务数据 - **收入**：2023年、2024年收入分别为**800,255千元**、**1,134,764千元** [6] - **收入**：2024年、2025年前九个月收入分别为**808,956千元**、**959,830千元** [6] - **毛利**：2023年、2024年毛利分别为**282,259千元**、**363,408千元** [6] - **毛利**：2024年、2025年前九个月毛利分别为**265,713千元**、**326,656千元** [6] - **除税前利润**：2023年、2024年分别为**195,331千元**、**259,846千元** [6] - **除税前利润**：2024年、2025年前九个月分别为**187,836千元**、**231,347千元** [6] 公司治理与股权架构 - 董事会由九名董事组成，包括两名执行董事、三名非执行董事及四名独立非执行董事 [7] - 曹梅盛女士任董事长、执行董事兼首席技术官，负责集团整体战略规划 [7][8] - 郑敏敏先生任执行董事兼总经理，负责集团日常管理及运营 [7][8] - 葛泰荣先生为非执行董事 [7][8] - 葛泰荣先生与曹梅盛女士为夫妇关系 [8] - 主要持股平台上海聪炯的权益结构中，葛泰荣先生作为有限合伙人拥有**50.23%**权益，曹梅盛女士作为普通合伙人拥有约**7.34%**权益 [8]

市场指数表现 - 截至午间收盘，国证新能源电池指数下跌0.2% [1] - 截至午间收盘，中证新能源指数下跌2.5% [1] - 截至午间收盘，中证上海环交所碳中和指数下跌2.9% [1] - 截至午间收盘，中证光伏产业指数下跌3.2% [1][5] 相关ETF产品动态 - 储能电池ETF易方达（159566）连续3个交易日获资金净流入，合计3.7亿元 [1] - 储能电池ETF易方达跟踪的指数聚焦储能领域，由50只业务涉及电池制造、储能电池逆变器、储能电池系统集成、电池温控消防等领域的公司股票组成 [3] - 光伏ETF易方达跟踪中证光伏产业指数，该指数聚焦光伏产业，由50只产业链上、中、下游具有代表性的公司股票组成 [5] - 碳中和ETF易方达跟踪中证上海环交所碳中和指数 [6] 行业前景 - 储能电池指数成分公司有望受益于未来能源发展机遇 [3] - 光伏产业指数聚焦的光伏是代表性较强的未来能源之一 [5]

公司创始人背景与创业历程 - 创始人李志远现年71岁，为海南本土唯一登上胡润全球富豪榜的企业家，身家约125亿元[2] - 李志远1955年出生于江苏徐州，机械专业背景，毕业后投身广西电力系统，1982年至1988年任职于广西电力设计院担任工程师，1988年赴海南出任海南金岛游艇公司总经理[3] - 1993年，38岁的李志远在海口创办“海口金盘特种变压器厂”，即金盘科技前身，初期核心业务为生产干式变压器[4] - 1997年6月，李志远正式出任董事长并搭建海外控股架构，为登陆海外资本市场做铺垫[4] 公司资本运作与上市历程 - 1998年2月，公司通过控股主体金榜国际成功登陆美国AMEX交易所，2008年转板至纳斯达克[4] - 2016年，公司从美股私有化退市，旨在寻求更匹配的估值体系和融资支持[5] - 2021年，公司在上海证券交易所科创板成功上市，成为海南省首家科创板企业[6] - 2026年，公司计划启动H股发行并赴港上市，这将是其第三次IPO[9][15] 公司业务转型与核心业务构成 - 2017年，公司更名为“海南金盘智能科技股份有限公司”，业务重点向数字化、储能领域发力[5] - 2021年，公司新建数字化工厂并签下超亿元智能生产订单，完成向“智能智造”转型[6] - 公司核心业务包括：变压器及输配电成套设备制造、储能设备生产及系统集成、数字化工厂整体解决方案提供、以及前瞻布局智能工业机器人研发与应用[8] - 2024年，公司将人工智能技术应用于生产环节，并积极拓展智能工业机器人领域[6] 公司财务与经营表现 - 2024年，公司实现营业收入69.01亿元，同比增长3.5%；净利润5.74亿元，同比增长13.82%[12] - 2024年，公司海外销售收入达19.81亿元，同比大幅增长68.26%，有效弥补了内销放缓[12] - 2025年前三季度，公司实现主营业务收入51.55亿元，同比增长8.25%；归母净利润4.856亿元，同比增长20.27%[13] - 2025年前三季度，公司数据中心及AIDC领域收入达9.74亿元，同比猛增337.47%；风电领域销售同比增长71.21%[13] - 2024年，公司研发费用占营收比例约5%[13] 公司市场地位与竞争优势 - 公司产品已远销全球6大洲87个国家[12] - 核心产品“干式变压器”入选制造业单项冠军示范产品，全球细分市场份额稳居前列[12] - 在风电领域，公司是维斯塔斯、金风科技等头部风机厂商的核心供应商，全球市占率处于第一梯队[12] - 在数据中心领域，公司订单量同比增长603.68%，国内市占率持续领先，服务于阿里巴巴、百度等头部企业[12] - 公司通过“全球化布局+数字化制造+新场景突破”的策略，在干式变压器、中高压储能、数据中心电力装备等细分领域站稳脚跟[19] 行业发展机遇与竞争格局 - 新能源、储能、电力设备和数据中心基础设施等领域市场空间广阔，保持高速发展势头[18] - “双碳”目标推进带动光伏、风电等新能源产业及配套储能环节爆发式增长，储能产业被视为潜力巨大的“万亿赛道”[19] - 数字经济崛起催生海量算力需求，数据中心、人工智能算力中心等新基建成为投资热点，相关电力设备需求水涨船高[19] - 国内市场竞争激烈，主要对手包括特变电工、正泰电器、许继电气、大全能源等，在各自细分领域实力雄厚[19] - 行业景气度高导致竞争加剧，面临价格战和技术迭代压力[20] 公司发展战略与未来展望 - 公司战略核心是“迅速开拓海外市场”，以抓住全球能源变革和数字化建设机遇[15] - 公司通过“国内+海外”双市场分散风险，并以“电力设备+储能+数字化解决方案”多业务协同对冲行业波动[20] - 公司持续研发投入以筑牢技术壁垒，坚持“长期主义”打法穿越行业周期[20] - 赴港上市旨在加速海外业务拓展、搭建国际化资本运作平台、增强境外融资能力[15] - 在海南自贸港政策下，公司布局智能化能源装备、新型储能技术等新领域，将传统制造优势与前沿科技结合[15]

公司业绩预告 - 科士达披露2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润达6亿元 - 6.6亿元，较上年同期增长52.21% - 67.43% [1] 业绩驱动因素 - 公司布局“数据中心 + 新能源”业务，双板块订单与出货量持续增多 [1] - 数据中心业务得益于新一轮基建热潮 [1] - 新能源业务随欧洲市场需求回暖及新兴市场增长重回上升通道 [1]

市场事件与预期 - 前总统特朗普宣布将于北京时间当晚公布美联储主席人选提名 [1] - 市场对鹰派候选人凯文·沃什获提名的预期急剧升温 预测市场显示其概率飙升至87% [1] - 受此鹰派预期影响 有色股票出现大幅下跌 [1] 有色金属行业市场表现 - 截至2026年1月30日11:18 国证有色金属行业指数成分股普遍大跌 南山铝业领跌10.05% 铜陵有色 华钰矿业 云南铜业 白银有色均下跌10.01% [2] - 有色ETF鹏华(159880)下跌8.66% 最新报价2.39元 [2] - 该ETF盘中获净申购1100万份 有望冲刺连续7天净流入 [2] 有色金属行业投资逻辑 - 行业核心逻辑主线包括：低供应（低资本开支 国内反内卷 海外资源民族主义） 强需求（AI 新能源 欧美制造业重建） 强补库（产业链低库存 美国启动国储周期 逆全球化补库） 强宏观（降息周期流动性宽松） [1] - 除强宏观因素可能因美联储人事变动出现变化外 供给 需求 库存三大方向均未改变 核心供需关系依然坚挺 [1] - 短期因地缘局势等因素造成的商品价格剧烈波动 不会影响后续价格上涨节奏 [1] - 在极致基本面行情下 强宏观波动被视为获取筹码的机会 [1] 相关指数与产品信息 - 有色ETF鹏华紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] - 国证有色金属行业指数选取有色金属行业规模与流动性突出的50只证券作为样本 反映行业整体表现 [2] - 截至2025年12月31日 该指数前十大权重股合计占比51.65% 包括紫金矿业 洛阳钼业 北方稀土 华友钴业 中国铝业 赣锋锂业 云铝股份 山东黄金 中金黄金 天齐锂业 [2] - 有色ETF鹏华设有场外联接基金 代码包括A类021296 C类021297 I类022886 [3]