行业整体需求与核心转型趋势 - 企业和行业参与者对数据中心整体需求趋势持乐观态度，许多项目已排期至未来数年[1][2] - 数据中心正经历从传统云架构向专用人工智能基础设施的转型，转型进程正在加速[1][2] - 算力密度提升和液冷技术成为转型中的核心趋势[1][2] - 数据中心机架功率预计将从当前的120千瓦跃升至600千瓦，未来可能达到1兆瓦[2] 液冷技术发展趋势 - 高功率密度使得液冷技术成为未来数据中心，尤其是新建AI数据中心的标配[2] - 液冷技术能显著提升性能并降低成本[2] - 液-液冷却系统因高效散热特性，被超大规模数据中心优先采用[2] 主要企业布局与技术方案 - nVent Electric推出气液混合和全液冷系统，未来专注于为AI数据中心提供高度定制化的机架内冷却设计[3] - 开利全球计划在今年年底推出1兆瓦的冷却分配单元，预计数据中心相关收入将从去年的5亿美元翻倍至今年的10亿美元[3] - Vertiv Holdings的2.3兆瓦液冷系统受超大规模数据中心客户青睐，公司正配合英伟达技术路线图支持客户向液冷过渡[3] - 施耐德电气通过合作提供现场发电解决方案，旗下Motivair作为液冷龙头拓展中东和亚洲市场，其供应链96%位于北美以抵御全球供应链中断影响[3] 行业面临的挑战与分歧 - 行业对需求可持续性存在分歧，短期增长可能受客户结构和宏观经济影响，例如ABB等公司2024年订单同比放缓[4] - 现有AI应用仍不足以消化未来产能，需开发新应用场景[4] - 部分客户对当前投资时机的选择存在分歧，是立即采用最新技术还是等待下一代设计[4]

文章核心观点 中航光电将于2025年4月11日举办2024年度业绩说明会，已征集投资者普遍关注的问题并将在会上解答，同时公布了参会方式和密码 [1][3][6] 分组1：业绩说明会信息 - 公司于2025年3月29日披露举行2024年度业绩说明会的公告，将于4月11日15:00 - 17:00以网络视频直播 + 电话会议方式举办 [1] - 公司提前向投资者征集问题，已完成征集并梳理出投资者普遍关注的问题 [1] 分组2：投资者关注问题 - 对防务领域2025年行业增长情况的展望及对“打造防务领域首选互连方案提供商”定位的理解 [1] - 在“培育壮大新兴产业、未来产业”背景下着力布局的新业务增长点 [2] - 2025年业绩展望与经营思路 [2] - 液冷业务的主要产品、竞争优势与未来发展展望 [2] 分组3：参会方式 - 网络参会：电脑端点击链接https://s.comein.cn/t6p2ix39按指引申请参会；手机端登录“进门财经”APP或“进门平台”小程序，搜索“002179”进入会议页面按指引申请参会 [3][4] - 电话参会：需提前通过网络方式报名，可选择接入多个号码，参会密码为557695 [5][6]

文章核心观点 英伟达年度GTC大会将液冷技术推到全球AI产业风口浪尖，标志着液冷时代全面来临，预计今年内液冷渗透大幅提速，液冷成为AI算力标配，市场迎来发展机遇 [1]。 英伟达新品亮点 - 新一代Blackwell Ultra通过“液冷 + 硅光子”协同进化，基于5nm工艺，单颗芯片集成288GB HBM3e显存，FP4算力达15PetaFLOPS [1]。 - DGX GB300系统采用Grace Blackwell Ultra超级芯片和机架级液冷设计，较上一代Hopper架构可提供70倍的AI性能 [1]。 - 推出开源推理框架Dynamo，通过革命性液冷方案，将海量计算节点浓缩进单一机架，整套液冷系统功率达120kW，单机架可实现百亿亿次计算 [1]。 - 2027年下半年预计推出Vera Rubin Ultra，每个机架功率将高达600kW，分析师预计其将全面转向浸没式液冷散热 [1]。 液冷成为AI算力标配 - 2022年英伟达推出液冷版A100，去年在B100、H200芯片上正式从风冷散热升级为液冷散热 [2]。 - H200在高负载任务下产生的热量较前代产品增加约30%，液冷散热效率较传统风冷提升约50% [2]。 - 英伟达对系列新品采用液冷散热体现其在液冷技术上的决心，液冷技术对克服AI云端运算挑战关键，是AI算力的标配 [3]。 - AI算力市场需求扩大，芯片性能和功耗提升，对液冷技术提出更高要求，保障AI芯片性能与运行稳定要求液冷系统更安全可靠 [3]。 液冷市场迎来“奇点” - 微软、谷歌、Meta、英特尔等AI巨头加快渗透液冷技术，如微软开发两相浸没式液冷方案，英特尔与绿色云图合作开发新一代G - Flow浸没式液冷方案 [4]。 - 国内政策与产业加速推动液冷发展，三大运营商提出2025年50%以上项目应用液冷技术，上海力争到2025年新建智算中心PUE值达1.25以下，液冷机柜数量占比超50% [4]。 - 液冷产业链迎来发展机遇，具有全链条能力的液冷系统解决方案厂商更具潜力 [4]。 - 液冷系统厂商打通各环节，技术储备完备，经验丰富，能协同上下游推动液冷技术研发与应用，将率先收获机遇 [4]。 绿色云图情况 - 绿色云图构建起从研发、测试、生产到交付的全栈能力，液冷产品在诸多领域规模应用，技术成熟度等得到市场验证，拥有领先技术和能力壁垒 [5]。 - 绿色云图近年来积极与多方合作，产业生态资源雄厚 [5]。 - 绿色云图已交付多个液冷智算中心项目，为国内AI厂商提供智算服务，产业需上下游协同，各环节把控安全、推动技术融合，建立统一标准 [6]。

随着人工智能（AI）产业快速发展，企业部署大模型的门槛不断降低，带动应用端加速渗透，各行业 对算力的需求也持续爆发。目前已有多家上市公司相继披露大额算力服务合同，推动人工智能数据中心 （AIDC）进入高速建设期。 但一个客观现实是，作为一个高耗能产业，AIDC的建设也会带来能源和水资源需求的增加。有数据显 示，到2030年，与人工智能相关的增长预计将消耗相当于印度年需求量的电力[1]，以及与美国全年饮 用水需要相当的水量[2]。 破解水耗之困，需要创新冷却方案 "这表明水危机不再是一个抽象的未来问题，而是在AI时代变得愈发紧迫。全球的企业比以往任何时候 都需要保护水资源。"艺康集团执行副总裁兼大中华区总裁孔听云表示，AI时代，滴水必争。 更关键的是，考虑到当前消费者在可持续方面的消费心理和消费需求，可以确信的是，保护水资源、高 效利用水，也会带来一个企业潜在的增长机会。 算力井喷，带来绿色发展新挑战 AI产业的快速发展推动了算力需求的井喷，但随之而来的即是数据中心对散热有了更高需求，也为数 据中心的绿色发展带来了新挑战。 因为数据中心是典型的耗能大户。2024年7月，国家发展改革委联合有关部门印发《数据中心绿 ...

[路演]曙光数创：浸没相变液冷技术处于全球先进 水平 针对人工智能时代算力需求的增长，公司立足以下几点：1、持续研发投入，保持技术先进性；2、 积极探索海外市场；3、积极推动行业标准化和规模化；4、积极布局冷板液冷市场，保持市场领先地 位。 天眼查信息显示，曙光数创主营业务为浸没液冷数据中心基础设施产品、冷板液冷数据中心基础设 施产品、模块化数据中心产品的研究、开发、生产及销售，以及围绕上述产品提供系统集成和技术服 务。 财报显示，2024年1-12月，曙光数创实现营业收入50,625.17万元；归属上市公司股东的净利润 6,142.44万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2,169.28万元。（全景网） 更多业绩说明会详情，请点击：https://rs.p5w.net/html/145625.shtml 3月25日下午，曙光数创（872808.BJ）2024年度业绩网上说明会在全景路演成功举办。曙光数创董 事长任京暘，曙光数创董事、总经理何继盛，曙光数创财务总监、董事会秘书崔鹏洋，首创证券高级业 务副总裁张善国出席本次说明会。 会上，问及核心竞争优势，以及如何抓住人工智能时代智算中心的需求爆 ...

报告行业投资评级 - 优于大市·维持 [8] 报告的核心观点 - 关注算力基础设施持续受益AI发展，兼顾运营商高股息价值 [6][50] 根据相关目录分别进行总结 产业要闻追踪 - 英伟达GTC 2025大会将于3月17 - 21日举办，预计推出下一代AI芯片GB300以及B300 GPU，B300算力比B200高50%，内存升级，HBM容量增加，800G ConnectX - 8 NIC拓展频宽并优化集群效能；GB300系列服务器将全面采用液冷散热技术，当前冷板式为主，浸没式是长期方向；英伟达有望推出支持115.2Tbps信号传输的CPO交换机新品 [3][15] - 华为中国合作伙伴大会2025于3月20 - 21日举行，主题涵盖交通AI+等，聚焦商用终端新品亮相、数智化战略与合作伙伴政策升级、数据通信与网络技术创新等方向，还将展示“鸿蒙+AI”成果 [4][29] - 世纪互联2024年第四季度营收22.5亿元，同比增长18.3%，净利润0.03亿元；批发型IDC业务运营容量增加，上架率下降，零售型机柜数量略减，上架率微升；2025年资本支出指引为100 - 120亿元 [5][35] - 其它产业要闻包括中兴通讯与桑达无线合作、腾景科技拟控股迅特通信、软银收购夏普旧厂等多领域动态 [39][41] 板块行情回顾 - 本周通信（申万）指数上涨0.6%，沪深300指数上涨1.59%，相对收益 - 0.99%，在申万一级行业中排第27名 [46] - 国信通信股票池本周平均涨跌幅为1.73%，细分领域中IDC、光纤光缆、军工信息化分别上涨7.33%、3.84%和2.95%；涨幅前五个股为菲菱科思、太辰光、东土科技、英维克、奥飞数据 [48] 投资建议 - 关注算力基础设施相关公司如中兴通讯、紫光股份等，IDC服务公司如润泽科技、光环新网等，光模块光器件公司如中际旭创、新易盛等 [6][50] - 关注三大运营商红利资产属性，中国移动和中国电信规划2024年起3年内将分红比例提升至75%以上 [6][50] 2025年第12周重点推荐组合 - 中国联通、太辰光、奥飞数据 [7][51] 重点公司盈利预测及投资评级 - 对亿联网络、广和通、拓邦股份等多家公司给出盈利预测及投资评级，部分公司评级为优于大市，部分无评级采用wind一致预测 [54][55]

欣旺达移动储能车技术突破 - 自主研发的"欣纪元2000系列10米级液冷一体式移动储能车"被央视财经频道专题报道，展现技术创新与极致安全 [1] - 移动储能车从广东惠州出发跨越5000公里进行路试，已完成第一阶段3500公里测试，在暴雨、雪天与高温等极端天气下表现稳定 [2] - 采用液冷技术集成40个小型电池包，总储能量达2000千瓦时（相当于普通家庭两年用电量），电芯温度精准控制在31℃左右 [3] - 在福建路段出现高温预警后，研发团队迅速调整温度控制逻辑并加装隔热层，将温度和温差控制在设计目标范围内 [3] 安全测试与验证 - 电芯穿刺测试中15厘米钢针穿刺后温度未持续升高，热失控风险被控制在单个模块内 [4] - Pack高频震动测试以每秒180-200次频率模拟极端颠簸，百万次测试后结构无松动 [4] - 全系列严苛测试超过60余项电芯安全测试，最大限度预估潜在风险 [5] 多场景应用 - 可替代柴油发电为偏远矿山供电，适应高寒、高热、陡峭山谷等恶劣环境 [6] - 电网检修中运行成本降低15%-20%，功率提升1.3倍，噪音控制在75分贝以下 [6] - 抢险救灾时可实现"即插即用"，大型活动支持多设备自适应并联和并离网无缝切换 [6] - 配置240kW快充充电桩/液冷超充桩，解决充电设施分布不均问题 [6] 量产计划与行业展会 - 移动储能车将于2025年5月正式量产，未来拓展智慧电网、海岛供电等领域 [7] - 将参加2025年4月10-12日举办的第十三届储能国际峰会暨展览会（ESIE 2025） [2][9] - ESIE 2025展览面积超16万平米，预计800+企业参展，500+新品发布，吸引20万专业观众 [10]

报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [3] 报告的核心观点 - 国内外主要厂商在AIDC有大规模资本开支，基础设施行业空间显著增长 [4] - AIDC基础设施分为机房内与机房外，相同环节的同种产品海外价值量相较国内更高 [5] - 机房内高功率AI服务器带来电源、液冷、超级电容、BBU等投资机会 [5] - 机房外AIDC对UPS&HVDC、柴油发电机电源、变压器、开关柜等增量需求大 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、AIDC由机房内&机房外基础设施构成 - AIDC是专门为支持和加速人工智能应用而设计的基础设施，配备高性能计算资源 [11] - AIDC相较于传统IDC算力指数级提升及功耗大幅上升，单机柜功率密度通常在20 - 100kW之间 [6][15] - 当前海内外主要CSP厂商进行AIDC军备竞赛，国内腾讯、阿里巴巴、字节跳动等和美国微软、Meta、谷歌、亚马逊等均有大规模资本开支，行业空间显著增长 [6][19][22] 二、机房内：高功率AI服务器，带来电源、液冷、超级电容、BBU等投资机会 2.1 AI服务器电源 - AI服务器电源架构分UPS、AC/DC、DC/DC三层，功率密度不断提升，具有N + 1或N + N冗余，与服务器配比不断提升 [29][34][38] - 2026年AC - DC市场空间有望达53亿美元，中国台湾地区厂商占据主导，大陆厂商有望跟进 [40][44] - 重点推荐进入国际头部AI公司GB系列服务器供应链的【麦格米特】，建议关注受益于国产算力链发展的【欧陆通】 [6][49] 2.2 BBU&超级电容 - 超级电容在AIDC中发挥“调峰 + 备电”功能，英伟达GB300将其纳入标配，HSC技术企业有望受益，建议关注【江海股份】 [55][56] - BBU安装在IT机柜内部，通过锂离子电池提供短期供电保障，英伟达GB200配置打开市场空间，重点推荐【蔚蓝锂芯】 [6][60] 2.3 液冷 - 机柜功率密度持续增长，机架密度达20KW以上时液冷技术重要性凸显，目前有风冷和液冷两大类技术 [63][64] - 风冷成本低但能源利用效率和冷却效率低，液冷包括冷板式和浸没式等，具有降低能耗、最大化空间利用率等优点 [65][77] - IDC预计2023 - 2028年中国液冷服务器市场规模CAGR + 47.6%，重点推荐【同飞股份】，建议关注【英维克】 [80][83] 三、机房外：AIDC对UPS&HVDC、柴油发电机电源、变压器、开关柜等增量需求大 UPS&HVDC - UPS主要应用于对电源稳定性要求高的领域，2025年市场规模预计达191亿元，重点推荐【科华数据】【科士达】 [9][91] - HVDC将交流电转换为直流电输送，具有输电效率高、距离远等优点，预计到2028年复合年增长率为8.59%，建议关注【中恒电气】 [94] 柴油发电机电源 - 柴油发电机能在市电断供时提供长时可靠备用电力保障，应用于AIDC领域市场规模2026年有望达2380亿元 [99] - 海外企业占据国内头部市场，国产化替代空间大，建议关注【科泰电源】【潍柴重机】 [100] 配电系统 - AIDC对业务连续性要求高，预计2N、3N等架构的配电系统需求将提高，带动相关变压器、开关等电力设备需求增长 [105] - 重点推荐相关配电电力设备企业【金盘科技】【明阳电气】 [9] 四、投资建议 - UPS&HVDC推荐【科华数据】【科士达】【英威腾】【中恒电气】 [109] - 柴油发电机电源建议关注【科泰电源】【潍柴重机】 [109] - 超级电容建议关注【江海股份】 [56] - BBU重点推荐【蔚蓝锂芯】 [6] - 液冷重点推荐【同飞股份】，建议关注【英维克】 [83] - AI服务器电源重点推荐【麦格米特】，建议关注【欧陆通】 [49] - 配电系统重点推荐【金盘科技】【明阳电气】 [9]

文章核心观点 - 快插接头UQD是液冷系统重要部件，技术难度高，预计2027年全球UQD市场空间为82亿元，2025 - 2027年CAGR为38% [1] UQD在液冷系统中的应用部位 - UQD是连接管路与冷板、manifold/机架等的快速链接器，断开可防液体泄漏，连接后导通液体，在服务器内部连接管路，外部连接机架/MANIFOLD与服务器，在服务器端侧、MANIFOLD均有部署 [2] UQD市场空间 - 假设GB200的NVL72机架用198对快插接头、单价500元，一个RACK价值量9.9万元；GB300的NVL72机架用342对快插接头、单价350元，一个RACK价值量约12万元 [3] - 预计2025/2026/2027年UQD市场空间分别为43.5/64.4/82.4亿元，2025 - 2027年CAGR为38% [3] UQD玩家 - 全球范围内包括派克、丹佛斯、中航光电、英维克、川环科技等，国内企业竞争力逐步凸显 [4] - 派克2024年推出NSAC、NSEC和NSIC系列盲插式快换接头以及NSSC螺纹连接快换接头 [4] - 丹佛斯Hansen UQD用于热管理应用，有4个规格和2种颜色，符合OCP且超规定性能特征要求 [4] - 中航光电有TSN系列三曲槽锁紧式流体连接器、TSA系列卡口式流体连接器等UQD产品 [4] - 英维克有UQDB盲插液冷接头系列、UQD液冷接头系列，性能优异 [4] - 川环科技开发软管+接头总成方案，正在研发“复合结构接头” [4] UQD产品壁垒 - UQD是保证服务器在线插拔维护性能的关键部件，技术难度主要在防泄漏，设计和制造难度高 [1][5] - 快速接头公/母配置配对使用，断开时自封阀芯断开流体连接保护周围设备 [5] - 需具备结构安全、耐腐蚀设计、抗高压等，产品精密度要求高，设计和制造难度大 [5]

市场扩张和并购 - 公司拟与东阳光冷共同设立深凛智冷，出资5100万元持股51%[2] - 丰禾盈晖拟受让150693800股东阳光流通股，占总股本5%[3] 公司架构 - 深凛智冷注册资本10000万元[7] - 东阳光冷注册资本10000万元，东阳光科技控股持股100%[10] - 深圳市东阳光实业发展及其一致行动人持有东阳光科技52.69%股权[13] 合资公司治理 - 合资公司董事会由5名董事组成，甲方推荐2名，乙方推荐3名[17] - 合资公司设2名监事，甲乙双方各提名1人[18] 业务相关 - 合资公司业务为液冷散热方案及核心组件研发、制造与全球推广[20] 决策流程 - 2025年2月27日，独立董事专门会议审议通过投资议案[27] - 2025年2月28日，董事会会议审议通过投资议案，关联董事回避表决[29] 风险与影响 - 本次投资可拓展业务布局，提升核心竞争力[23] - 投资存在市场风险和经营风险[24][25]