格隆汇10月20日丨金力永磁(300748.SZ)公布2025年第三季度报告，本报告期公司营业收入53.73亿元， 同比增长7.16%，其中主营业务收入48.99亿元，同比增长12.59%；毛利率为19.49%，较上年同期增加 9.46个百分点；归属于上市公司股东的净利润5.15亿元，同比增长161.81%，归属于上市公司股东的扣 除非经常性损益的净利润4.30亿元，同比增长381.94%。业绩变动原因具体如下： 1、2025 年前三季度，公司新建产能稳步释放，产能利用充足。新能源汽车及汽车零部件领域实现销售 收入26.15亿元，对应产品销售量同比增长23.46%；节能变频空调领域实现销售收入14.46亿元，对应产 品销售量同比增长18.48%。此外，本报告期实现境外销售收入9.42亿元，占营业收入的17.54%，与上年 同期基本持平；其中对美国出口的销售收入为3.54亿元，占营业收入的6.58%，同比增长43.92%。 2、2025 年前三季度，主要稀土原材料市场价格较去年同期整体呈上升趋势，公司通过灵活调整原材料 库存策略等措施，积极应对稀土原材料价格波动风险，保障交付能力获得国内外客户的充分肯定，进一 ...

投资评级 - 报告对紫金矿业的投资评级为"买入" [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度归母净利润创下单季度历史新高，达到145.7亿元，同比增长57.1%，环比增长11.0% [1] - 黄金板块成为公司第一大盈利来源，2025年前三季度矿产金占集团毛利比例提升至40.4% [2] - 尽管矿产铜产量受卡莫阿-卡库拉铜矿淹井事件影响环比下降5.8%，但受益于铜价强势和成本管控，Q3矿产铜单位毛利仍实现环比增长1.6%至3.8万元/吨 [3] - 报告预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.94元、2.41元、2.60元，对应市盈率（P/E）分别为16倍、13倍、12倍 [3] 2025年三季报业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入2542.0亿元，同比增长10.3%；归母净利润378.6亿元，同比增长55.4% [1] - 2025年第三季度实现营业收入864.9亿元，同比增长8.1%，环比下降2.6%；归母净利润145.7亿元，同比增长57.1%，环比增长11.0% [1] 黄金业务分析 - 2025年1-9月矿产金产量64.9吨，同比增长19.7%，超过全年计划指标时序进度 [2] - 产量增长主要来源于新并购的加纳阿基姆金矿（交割后5个月贡献产量3.2吨）、新投产的萨瓦亚尔顿金矿以及部分在产矿山处理量提升 [2] - 2025年第三季度矿产金产量23.8吨，同比增长26.0%，环比增长7.4% [2] - 2025年前三季度矿产金单位毛利同比增长64.8%至451.7元/克，毛利率为62.7%，同比提升8.3个百分点 [2] - 2025年第三季度矿产金单位毛利为488.7元/克，同比增长60.8%，环比增长4.8% [2] 铜业务分析 - 2025年1-9月矿产铜产量83.0万吨，同比增长5.1% [3] - 2025年第三季度矿产铜产量26.3万吨，同比下降2.9%，环比下降5.8%，主要受卡莫阿-卡库拉铜矿淹井事件影响 [3] - 2025年第三季度矿产铜销量22.2万吨，同比增长8.1%，环比增长1.4% [3] - 2025年第三季度矿产铜单位毛利为3.8万元/吨，同比增长9.8%，环比增长1.6% [3] - 2025年第三季度矿产铜实现毛利85.2亿元，同比增长18.6%，环比增长3.0% [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入3934.05亿元，同比增长29.6%；归母净利润514.39亿元，同比增长60.5% [3][8] - 预计2026年营业收入4546.54亿元，同比增长15.6%；归母净利润640.28亿元，同比增长24.5% [3][8] - 预计2027年营业收入4667.41亿元，同比增长2.7%；归母净利润690.22亿元，同比增长7.8% [3][8] - 预计2025年销售净利率为16.1%，2026年提升至17.3%，2027年进一步提升至18.2% [8] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为30.4%，2026年为27.8%，2027年为23.3% [8]

项目基本情况 - 全资子公司招远市河西金矿有限公司的河西矿区资源整合开发工程（一期）项目已完成竣工验收并换发新安全生产许可证 [2] - 新安全生产许可证由山东省应急管理厅核发 许可范围为金矿地下开采 开采深度由+80米至-950米标高 一期开采范围为河西矿段-70米至-950米标高间矿体 [2] - 新证许可生产规模为30万吨/年 有效期为2025年10月11日至2028年10月10日 [2] 项目对公司的影响 - 项目通过验收及换证标志着河西金矿30万吨/年项目进入正式生产阶段 [2] - 项目将进一步释放公司金矿石的开采能力 增加成品金产量和销售收入 [2] - 项目将有效提升公司盈利水平和综合竞争实力 对公司未来发展和可持续经营带来积极影响 [2]

行情概述 - PVC期货价格在2025年6月至今呈现先涨后跌的倒V型走势，并于国庆节后跌破6月初的低点 [1] - 6月至7月的上涨主要受黑色系“反内卷”行情驱动跟随，但反弹力度相对有限 [1] - 市场随后重新回归PVC自身供需弱势的基本面 [1] 供应端分析 - 2025年已新增落地产能145万吨，包括新浦化学25万吨、陕西金泰30万吨、天津渤化40万吨、万华福建50万吨等，以乙烯法为主 [4] - 四季度预计还有青岛海湾20万吨、甘肃耀望30万吨合计50万吨产能投放，如全部顺利投放，全年新增产能将达195万吨，同比增速高达7%左右 [4] - 2025年1-9月累计产量1811万吨，同比增加4.11%，其中电石法累计同比增加2.18%，乙烯法累计同比增加9.78% [4] - 四季度一般检修较少叠加新增产能释放，供应端压力将进一步增加 [4] 需求端分析 - PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关 [7] - 2025年1-8月全国房地产开发投资完成额同比下降12.9%，房屋施工面积同比下降9.3%，房屋新开工面积下降19.5%，房屋竣工面积下降17%，商品房销售面积同比下降4.7% [7] - 下游制品开工多数时间处在历年同期最弱水平，与房地产密切相关的硬制品管型材开工率低迷 [7] - 2025年1-8月PVC粉累计出口257.52万吨，同比增加55%，主要销往印度（占比40.8%）、越南（占比6.3%）、阿联酋（占比4.0%）等 [8] - 1-8月中国PVC铺地材料累计出口279万吨，同比降低11.43%，主要销往欧美地区 [8] 库存状况 - 截至上周，国内PVC社会库存（41家）103.64万吨，环比增加5.58%，同比增加23.54% [15] - 企业库存38.36万吨，环比增加28.04%，同比增加1.59% [15] - 总体行业库存环比增加10.98%，同比去年增加16.39% [15] - 期货仓单库存攀升至历史最高位 [15] 成本与利润 - 原料端电石、乙烯价格持续低迷，处于近年来同期最低位 [21] - 尽管电石法、乙烯法亏损局面延续，但氯碱综合利润尚可，“以碱补氯”格局下，PVC开工率暂未因利润原因降低 [21] 技术面分析 - PVC自2021年触及历史最高位后，开启多年的震荡下行走势 [24] - 价格跌破五千整数位后，继续向下寻找支撑，空头趋势仍未结束 [24] 行业展望 - 年内新增产能不断投放，供应端压力偏大 [27] - 内需仍受房地产弱周期影响难有改善，外需出口粉料与制品有所分化，且面临海外贸易政策影响扰动 [27] - 高位库存化解尚需时日，成本方面弱驱动延续 [27] - 总体看PVC自身基本面弱势格局不改 [27]

公司产品价格与原材料成本 - 公司2023年下半年主要产品EVA和UHMWPE价格有所上涨[1] - 公司其他产品和主要原材料价格相对稳定[1] - 2023年上半年收入减少原因为产品售价降低 净利润增加原因为原材料价格下降[1] 新项目投产与产能释放 - 公司新投产项目逐渐进入产能释放阶段[1] - 新产能释放有望助力增厚公司收入规模[1] - 投资者关注主要收入产品EVA投产及产能爬坡能否使公司收入翻倍[1]

核心观点 - 公司2025年三季度经营业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现显著增长，主要驱动力为产品结构优化及新项目产能释放 [1] - 公司财务状况稳健，资产规模与股东权益均较期初有较大幅度提升，总股本增加系资本公积转增股本所致 [2] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业总收入96,889.56万元，同比增长18.10% [1] - 2025年三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润26,462.57万元，同比增长44.93% [1] - 2025年三季度公司基本每股收益为0.63元，同比增长10.53% [1] - 业绩增长主要原因为产品结构优化调整、“年产30,000吨可溶性膳食纤维项目”和“年产15,000吨结晶糖项目”产能释放带动销量和收入增加、以及2024年度权益分派导致总股本增加至42,001.232万股 [1] 财务状况 - 截至报告期末，公司资产总额为257,782.62万元，较期初增长28.03% [2] - 截至报告期末，归属于上市公司股东的所有者权益为187,763.02万元，较期初增长11.81% [2] - 截至报告期末，公司股本为42,001.23万股，较期初增长30.00% [2] - 截至报告期末，归属于上市公司股东的每股净资产为4.47元，较期初下降13.99%，主要系资本公积转增股本导致总股本增加所致 [2]

业绩预告摘要 - 公司预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.2亿至3.51亿元 [1] - 净利润同比增长53.48%至67.82% [1] - 基本每股收益为0.2926元 [1] 业绩增长驱动因素 - 改性材料业务实现持续增长 [1] - 新建制造基地投产后产能逐步释放 [1] - 汽车业务保持稳定增长 [1] 新业务拓展与收入构成 - 公司在非汽车业务领域重点突破储能系统、家电、电动工具和机器人等 [1] - 新客户的突破和新市场的开拓推动业务快速增长 [1] - 2025年1至6月营业收入构成为改性塑料行业占比74.33%，新能源电池行业占比25.67% [1] 公司基本信息 - 公司当前收盘价为13.94元 [1] - 公司市值为155亿元 [1]

公司称，随着公司产品升级与技术改造项目有序投产，产能释放有效驱动了产销规模与营业收入的持续 增长。 楚江新材（002171）(002171.SZ)披露2025年前三季度业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净利 润3.5亿元至3.8亿元，同比增长2057.62%至2242.56%;扣除非经常性损益后的净利润3.2亿元至3.5亿元。 ...

业绩预告摘要 - 公司预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元至3.8亿元 [1] - 预计净利润同比增长幅度为2057.62%至2242.56% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为3.2亿元至3.5亿元 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于产品升级与技术改造项目的有序投产 [1] - 产能释放有效驱动了产销规模的持续增长 [1] - 产能释放有效驱动了营业收入的持续增长 [1]

格隆汇10月13日丨百龙创园(605016.SH)公布2025年三季度业绩快报，报告期，公司生产经营正常，境 内外业务正常开展，收入稳步增长、利润快速增长。2025年三季度，公司实现营业总收入9.69亿元，同 比增长18.10%；实现归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比增长44.93%；基本每股收益为0.63 元，同比增长10.53%，主要原因系：1、公司产品结构优化调整；2、"年产30,000吨可溶性膳食纤维项 目"和"年产15,000吨结晶糖项目"产能释放带动销量和收入增加；3、公司2024年度权益分派以资本公积 金对全体股东每10股转增3股，总股本增加至42,001.232万股所致。 ...