金价近期走势 - 国际黄金价格回落至每克782元，较前期高点下跌数十元 [1] - 国内五大行金条报价集中在794-807元/克区间，呈现回调趋势 [1] - 实物金与纸黄金出现分化，Au99.99现货溢价维持在5-8元/克，显示实物需求支撑较强 [1] 金价急跌原因 - 美联储政策预期转向，市场对年内降息预期减弱，美元指数走强压制金价 [1] - 中东局势出现阶段性缓和，避险需求降温 [1] - 前期快速上涨积累大量获利盘，存在技术性获利回吐需求 [1] 银行金条价格差异 - 最高价差达13元/克（农行807元 vs 平安794元） [2] - 工行、农行等大行定价偏高，反映品牌溢价和渠道成本 [2] - 股份制银行价格更具竞争力，平安银行较建行低5元/克 [2] - 通过银行APP购买通常比柜台价低2-3元/克，积存金业务可实现分批建仓平滑成本 [2] 黄金投资策略 - 关注美国非农数据和CPI指标（5月10日将公布关键通胀数据） [3] - 建议黄金占投资组合10%-15%，选择手续费低的投资渠道（如黄金ETF管理费仅0.3%-0.5%） [3] - 不要盲目追空（全球央行仍在持续增持黄金），忽视汇率波动（人民币贬值会抬高国内金价），全仓押注（黄金波动率已升至18%） [3] - 近十年数据显示，金价在4-5月出现季节性回落的概率达67%，但随后三季度平均涨幅达6.8% [3] - 当前伦敦金市净率为1.3倍，低于历史均值1.5倍，估值尚未泡沫化 [3] - 建议建立"金字塔式"投资策略：在750-800元区间分3-5批布局 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期战略配置价值持续存在，白银宽幅调整，铜、铅、锡、铝反弹，锌反弹承压，镍反弹回落，工业硅和碳酸锂反弹沽空 [1] - 全球去美元化进程加速，美元流动性收缩与多极化货币体系并行或成新常态，短期流动性冲击尚未解除，中长期国际冲突摩擦较多，全球贸易体系破坏与货币周期均对金价有支撑 [2] - 中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，长期看涨有信心 [5] - 中长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会 [7] - 氧化铝供需过剩格局，中期价格面临压力明显，建议沪铝轻仓逢低多配 [9] - 镍不锈钢整体供需延续过剩状态，建议短期暂时观望 [10][11] - 碳酸锂基本面维持供应过剩格局，反弹沽空 [13] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 黄金短线大幅调整，白银价格有涨有跌，金银比部分有变化，美元指数微涨，美债实际收益率微降，黄金和白银ETF及COMEX净多等数据有变动 [2] - 关税负面影响出现，虽或降但幅度大，全球去美元化进程加速，短期流动性冲击未解除，中长期对金价有支撑 [2] - 短期黄金等待止跌关注766，中长线上方空间大，白银震荡思路对待 [3] 铜 - 铜外强内弱，沪铜冲高回落，精矿供应紧张，3月国内电解铜产量增长，预计4月环比下降，国内社会库存连续去化，终端需求有支撑 [4] - 建议前期多单继续持有，回调背靠下方均线逢低试多，中长期看涨，短期沪铜关注区间【76500，79500】，伦铜关注区间【9200，9800】美元/吨 [5] 锌 - 锌小幅反弹但上方空间受限，2025年锌矿端趋松，3月进口锌精矿有变化，精炼锌冶炼厂利润转正，下游逢低补库积极，出口需求预期减弱 [6] - 短期锌反弹测试上方均线压力位，中长期逢高空，沪锌关注区间【22000，23000】，伦锌关注区间【2600，2700】美元/吨 [7] 铝 - 铝价偏强运行，氧化铝相对承压，电解铝库存下降，需求端旺季有体现，氧化铝厂部分检修减产，供应端铝土矿到港库存大增，现货市场过剩 [8][9] - 建议沪铝轻仓逢低多配，关注终端旺季表现，主力运行区间【19500 - 20300】，氧化铝相对偏弱运行 [9] 镍 - 镍价小幅回升，不锈钢再度反弹，海外关税政策扰动减弱，印尼镍矿政策有博弈，镍矿开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低，国内精炼镍社会库存增加，不锈钢库存去化遇阻，供需过剩 [10] - 建议短期镍不锈钢暂时观望，关注纯镍库存变动，镍主力运行区间【123000 - 129000】 [11] 碳酸锂 - 主力合约LC2507小幅低开冲高回落创历史新低后反弹，基本面供应过剩，总库存连续10周累库，下游需求受关税影响不确定大，市场对过剩预期达成共识，总库存累库速度放缓，下游节前补库意愿低，需求端无季节性增量，宁德时代新电池冲击市场情绪 [12][13] - 碳酸锂偏弱运行，反弹沽空，关注区间【67000，70000】 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期调整不改黄金强势逻辑，白银宽幅调整，铜、铅、铝、镍反弹，锌反弹承压，锡冲高回落，工业硅和碳酸锂偏弱 [1] - 欧洲降息、美国释放流动性信号，“做多黄金”仍受推崇，短期黄金交易较多，调整不改长线逻辑，白银震荡思路对待 [2][4] - 铜精矿供应紧张但未传导至电解铜端，下游逢低采购积极，建议背靠下方均线轻仓试多，中长期看好铜 [5][6] - 锌矿端趋松，下游逢低补库积极，但出口需求预期减弱，短期超跌反弹，中长期供增需弱，把握逢高空机会 [7][8] - 铝锭加快出库，铝价延续反弹，建议沪铝短期观望，关注铝锭去化情况，氧化铝相对偏弱 [9][10] - 镍矿价格偏强，镍价延续反弹，不锈钢供需过剩，建议短期镍不锈钢观望，关注旺季下游消费 [11][12] - 碳酸锂基本面疲软，总库存难以去化，价格偏弱运行，建议反弹沽空 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：欧洲降息、美国释放流动性信号，“做多黄金”仍受推崇，黄金价格上涨，白银价格有涨有跌 [2] - 基本逻辑：欧洲央行降息，美国数据走低，特朗普要求鲍威尔下台，关税博弈加速全球去美元化，短期流动性冲击未解除，中长期国际冲突支撑金价 [3] - 策略推荐：短期黄金交易较多，调整不改长线逻辑，中长线上方空间较大，短线追多控制仓位，长期多配置；白银震荡思路对待，区间为[8000,8500] [4] 铜 - 行情回顾：伦铜跌0.49%报收9158美元/吨，沪铜主力涨0.3%报76070元/吨 [5] - 产业逻辑：铜精矿供应紧张格局维持，但未传导至电解铜端，3月国内电解铜产量增长，需求方面，中美贸易对抗升级抑制消费情绪，但铜价下挫后中下游加工企业积极采购，国内库存去化 [5] - 策略推荐：建议铜背靠下方均线轻仓试多，带好止损，中长期看好铜，短期沪铜关注区间【75000，77000】，伦铜关注区间【8800，9500】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：伦锌跌0.04%报收2581美元/吨，沪锌涨0.23%报22015元/吨 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，原料边际改善，海外矿山复产和投产，国内大矿项目提速，锌精矿国产加工费报3450元/吨，精炼锌冶炼厂利润转正，4 - 5月多家锌冶炼厂加大排产，终端消费方面，锌价下挫后下游逢低补库积极，但海外对我国镀锌产品征收反倾销关税，出口需求预期减弱 [7] - 策略推荐：短期锌超跌反弹，但上方空间有限，中长期锌供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注区间【21500，22500】，伦锌关注区间【2550，2750】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝相对承压走势 [9] - 产业逻辑：电解铝方面，美国对等关税扰动市场，终端消费有压力，4月上旬国内电解铝锭和铝棒库存下降，需求端国内铝下游加工行业开工率上升；氧化铝方面，近期部分氧化铝厂检修减产，海外铝土矿到港使国内主流港口铝土矿库存大增，国内氧化铝企业运行产能下降，但现货市场仍过剩，库存回升，中期价格面临压力 [10] - 策略推荐：建议沪铝短期暂时观望，关注铝锭去化情况，主力运行区间【19200 - 20200】；氧化铝相对偏弱运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价小幅反弹，不锈钢反弹回落走势 [11] - 产业逻辑：镍方面，海外关税政策扰动，印尼镍矿政策存在博弈，开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低位，短期海外镍矿价格上涨预期，印尼头部镍铁厂小幅减产，3月全国精炼镍产量增加，4月中旬国内精炼镍社会库存环比小幅去化；不锈钢方面，现货市场库存去化遇阻，无锡和佛山不锈钢库存增长，出口受阻，供需延续过剩状态 [12] - 策略推荐：建议短期镍不锈钢观望，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【122000 - 129000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2505小幅低开，全天偏弱运行 [13] - 产业逻辑：基本面疲软叠加宏观情绪影响，碳酸锂主力合约价格加速下跌创上市以来新低，金三银四旺季下总库存连续9周累库接近历史高点，供应增速大于需求增速，中美贸易摩擦升级或拖累海外需求，成本端矿价有下调空间，价格难以获得支撑，本周主力将移仓换月至LC2507 [14] - 策略推荐：碳酸锂偏弱运行，反弹沽空，区间为【68000,72000】 [14]

(图片由豆包AI生成 提示词浪花卷起） 海外资金逃离美国资产的大潮周五盘中暂时缓和。 昨夜，美股再次反弹， 标普创2023年来最佳周表现 ，纳指一周涨超7%，美债美元惨跌、黄金一再新高。发生了什么？ 密歇根大学调查的美国消费者信心进一步恶化、通胀预期飙升，美股早盘延续周四跌势。但此后的关税动向更为市场关注， 美联储可能出手的Fed Put前景暂 时提振了投资者的情绪。美股大盘止跌转涨，午盘加速反弹。 美股午盘时段，据央视新闻， 美国海关报告关税系统出现故障 ，暂未征收关税。此外，今年有决策投票权的美联储高官Collins表示，如有需要， 美联储"绝 对"准备好帮助稳定市场 。三大美股指午盘涨幅扩大到1%以上，尾盘纳指更是涨超2%。 因特朗普周三意外宣布暂缓关税当天大涨，加之周五的盘中反转， 三大美股指本周创至少一年多来最佳表现。不过，在关税及反制风暴席卷的本周，美债和美 元成为美国资产遭抛售的牺牲品。 美国10年期国债收益率本周累计上涨49.52个基点，创2001年以来最大单周涨幅。 以彭博的美债回报指数表现判断，本周，美债市场遭遇了自2019年9月回购危机以来最大周跌幅。 美元指数失去了避险地位，本周全球投 ...

文章核心观点 - 黄金价格先涨后跌，国内金饰价格跟跌但消费火爆，机构总体看多后市行情但短期市场或有较大波动 [1][2][12][13] 分组1：黄金价格走势 - 今年第一季度现货黄金价格上涨约19%，创下1986年9月以来国际金价最大季度涨幅，此前现货黄金、纽约金收盘均创新高，伦敦金一度刷新历史高点至3167.74美元/盎司 [1] - 最近两个交易日黄金暴跌，本周五现货黄金收盘崩跌75.68美元，跌幅2.44%，报3038.34美元/盎司，创下今年以来最大单日跌幅 [1] 分组2：金价跳水原因 - 美联储主席鲍威尔鹰派发言，警告关税可能提高通胀、导致失业率上升和经济增长放缓，让市场对美联储近期降息的希望破灭，不利于金价表现 [5] - 美国周五公布的非农就业报告优于预期，3月非农就业人口录得22.8万人，增幅高于市场预期的13.5万，打击金价 [6] 分组3：国内黄金消费情况 - 国际金价下跌，国内金饰价跟随调整，周生生、老庙黄金、周大福等品牌足金饰品价格均有下跌 [8] - 高价位黄金持续影响消费意愿，但商家和消费者对金价上涨已“习惯”，多数看好未来走势，市场对金条需求明显增加，部分商家缺货 [10] - 武汉多家金店客流涌动，老铺黄金门外排起长队，有店铺推出限购政策，每位顾客最多只能购买5件，但金额不限 [10] 分组4：机构对黄金后市看法 - 研究机构称金价上涨趋势已持续超2年，资产价格昂贵时投资者买入需小心，短期涨跌受市场情绪和投资者获利了结影响，长期受全球去美元化及多国央行购金影响 [12] - 高盛认为新兴市场央行持续买入黄金、市场预期美联储降息和对经济衰退的担忧推动ETF黄金需求上升，为金价提供结构性支撑，建议做多黄金，维持年底金价每盎司3300美元的预期 [12] - 中信证券研报称综合多因素当前黄金行情难言结束，资金面看黄金多头对当前走向影响程度达历史最高水平 [12] - 世界黄金协会报告显示黄金投资需求将受地缘政治和地缘经济不确定性、通胀上升、利率下调预期以及美元走弱等因素支撑 [12] - 券商研报认为市场不确定性难形成稳定预期，短期内黄金市场可能有较大波动 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国关税即将落地，全球市场波动加剧，各行业受此及自身基本面因素影响呈现不同走势，部分行业短期震荡，部分有上行或下行压力，需关注关税政策及行业自身供需等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 黄金周二延续涨势，沪金主力合约一度冲高，COMEX 黄金 6 月合约小幅收跌，关税忧虑推动黄金高位运行，经济数据暗示制造业和劳动力市场走弱，特朗普关税政策落地使资金涌入避险资产，美联储官员发声但实际利率下行预期支撑贵金属估值，对黄金中长期看多，回调可布局中长线仓位，白银受工业属性拖累走势落后 [2] 黑色金属 - 钢材期现货市场周二小幅反弹，成交量回升，整治买单出口消息加剧悲观预期，现实需求短期偏弱，4 月考察需求承接能力，3 月钢厂盈利使粗钢、铁水产量环比增长，4 月后钢材供应有增长空间，铁水产量预计回升至 240 - 245 万吨，短期市场或区间震荡 [3] - 铁矿石期现货价格周二明显反弹，铁水产量回升，长流程钢厂利润超 100 元/吨，铁水产量有回升空间，本周全球铁矿石发运量环比回升 103.1 万吨，到港量环比回落 267 万吨，港口库存上周小幅回升，价格短期区间震荡，跟随钢材价格变化 [3] - 硅铁、硅锰现货价格周二持平，上周五大品种钢材产量回升，铁合金需求尚可，硅锰供应因企业亏损扩大回落，硅铁供应维持低位，短期铁合金价格区间震荡 [4][5] 能源化工 - 美国关税计划引发经济担忧，油价短期波动放大震荡，沥青主力价格随油价小幅回升，现货涨幅有限，基差下行，供需两弱，库存转移效率放缓，4 月下游需求恢复一般，后续资金有问题，发货中性，价格无明显上行驱动，或跟涨原油但幅度有限 [6] - 4 - 6 月亚洲 PX 装置有较多停车检修计划，PTA 4 月后逐步回归，PX 需求恢复或去库，价格有小幅上行空间，PTA 社会库存去化，开工缓慢回升，4 月下游开工有增加空间但有限，价格底部有支撑或小幅上行 [7] - 乙二醇港显性库存偏高，但 4 月大概率去库，主力价格上行，煤制装置开工下行，供应前期偏高后续下降，价格夯实底部，短纤减产关注瓶片开工，近期偏强震荡 [7] - 短纤多家企业行业自律规模达 10%，发货加快，价格有支撑，纱厂开工提升，原料库存下行，成交价格抬升，关注库存去化，价格预计回归震荡 [8] - 甲醇港口供需尚可，库存降幅下降，国际装置开工提升，进口 4 月下到 5 月恢复，内地库存下降，近月偏强，进口恢复后供应压力凸显，05 合约震荡，09 合约偏空 [9] - PP 下游偏弱，上游 4 月检修旺季，新增产能投放推迟，供应压力缓解，库存向下游传导，基本面改善，价格震荡修复 [9] - LLDPE 下游需求旺季，开工攀升但幅度缩小，订单跟进有限，高价抑制需求，供应充足且投产在即，上方压力大，下方受旺季需求支撑，预计震荡，短期或随原油企稳，关注新增产能投放 [9] 有色 - 国内财新制造业 PMI 升至 51.2，新订单指数下行，新出口订单指数扩张，临近“对等关税”日，对铜加关税将实施，市场关注流向美国的铜减少、关税影响全球制造业降低铜需求两点，铜短期有回调压力 [10] - 铝锭小幅去库，铝棒去库幅度大但库存高于去年同期，自身基本面尚可但缺乏亮点，当前市场矛盾是宏观偏弱和铜价下跌，短期偏空 [10] - 传曼相矿山复工复产交流会取消，锡价大幅走高，缅甸强震预计影响不大，刚果金战事使中短期矿端供应偏紧，再生锡废料供应制约明显，炼厂开工率回落，锡锭进口窗口关闭，成交回温但下游采购放缓，库存增加，周五锡价上涨受情绪推动，实际影响有限，受其他有色金属拖累，若关税致经济担忧加剧将承受更大压力，但原料供应偏紧预计相对坚挺 [11] 农产品 - 隔夜 CBOT 豆油涨跌 5.7%，美豆市场上涨 1.85%，报收 1032.75 美分/蒲，美国成立联盟或上调生物质柴油掺混任务量，主要影响 2026 及以后，2024/25 年度巴西大豆产量预计为 1.6754 亿吨低于此前 [12][13] - 油厂开机降至历史低位，4 月预估压榨 600 - 650 万吨，豆粕产出供应收缩，需求或因补库及替代消费增加，4 月去库预期不变，库存或收缩至 2023 年同期水平，基差有再溢价风险，期货受美豆报告支撑但受贸易关系主导疲软，成本端支撑略减弱，空头格局未改善，上涨驱动不足但破位下行概率不大，区间震荡延续 [13] - 国内进入水产需求旺季，但豆菜粕现货价差收缩，豆粕替代菜粕消费增加，菜粕高库存去化缓慢，关税成本限制进口，菜籽远期到港不多，压榨产出补充不足，中期有上涨驱动，关注中加菜系贸易政策调整 [13] - 未来进口大豆到港紧缩状况改善，阶段性供需转宽叠加消费疲软，市场情绪悲观、基差偏弱持续，受国际油脂走强提振反弹，国内菜棕价格溢价支撑稳固，窄幅区间震荡维持 [13] - 国际油脂走强，棕榈油多头偏好上涨，马来西亚 3 月棕榈油出口环比增加 0.44%，美国生柴政策预期改善但掺混抵税政策未决，4 月美豆油波动增加，马棕短期反弹但基本面趋弱且豆棕倒挂，上涨空间有限，震荡区间下破需政策明晰且产地增产加快，关注印尼出口专项税风险 [14] - 隔夜 ICE 菜籽收高 2.4%，菜油成本驱动上涨，关税成本限制直接进口及菜籽进口不确定，油厂及渠道挺价意愿强，短期菜油溢价回落需政策风险消退 [14] - 月末集团场出栏节奏快，大体重猪出栏增多，现货上涨驱动不足，周末回调，肥标价差收缩，二育补栏谨慎，期货养殖成本预估下移，市场预期价格重心下移，高基差下投机买盘兴趣减弱，短期节日档口现货稳定，后期出栏体重见顶，现货承压概率高 [15] - 玉米疲软受旧作小麦轮出和新季丰产预期影响，华北地区饲用替代增多，玉米淀粉消费差，深加工利润亏开机下滑，下游饲料企业刚需采购，贸易出货增多北港下海量增加，但南港成交差，港口库存高，小麦市场主导谷物市场，玉米预期难提振 [15]