相关机构表示，在地缘冲突持续与全球去美元化加速后，金价加速走强。展望后市，美国对外政策不确 定性或持续加剧全球宏观的波动，由美国财政信用和美元共同构筑的稳定支柱正受到其传统盟友的质 疑，打开了资本流动和避险逻辑的新篇章。虽然特朗普政府对欧洲极限施压后又撤回，但即便格陵兰争 议进入协议阶段，达成共识也需要时间，且摇摆不定的不确定性状态或持续支撑避险情绪。伴随近期 ETF等资金流入，短期内或可能延续涨幅、加速赶顶。 （文章来源：每日经济新闻） 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局。关注直接投资实 物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400）。 ...

文章核心观点 - 伊朗近期因经济困境引发大规模骚乱，虽已缓和，但地缘冲突风险犹存，特别是其控制霍尔木兹海峡的能力对全球能源贸易构成潜在威胁 [2][3][4] - 伊朗拥有丰富的自然资源，尤其在石油、天然气及多种矿产资源方面储量或产量位居全球前列，是其经济与地缘影响力的基础 [5][6] - 基于资源禀赋，伊朗在甲醇、聚乙烯等化工产业具有全球性优势，且是中国相关产品的重要进口来源国 [7] - 伊朗的地缘政治动荡，特别是涉及霍尔木兹海峡的冲突，会对全球原油和甲醇等商品价格产生显著的短期冲击 [9] 一、伊朗近期发生了什么？ - 2025年11月起，伊朗多地因物价上涨、货币贬值爆发抗议，后升级为全国性暴力骚乱，期间全国断网8天，1月下旬局势趋于缓和 [3][12] - 1月21日伊朗官方称骚乱导致3117人死亡，伤亡规模为过去二十余年之最 [3][12] - 地缘冲突风险持续，1月22日美国表示“大型舰队”驶向伊朗周边，伊朗方面则警告将对任何侵犯进行猛烈反击 [4][13] 二、伊朗的主要自然资源 - **石油**：探明原油储量约2000亿桶，全球第三；2025年下半年日产量约320万桶，占全球3.2%；日出口量约180万桶，占全球总出口4.1% [5][16] - **天然气**：探明储量全球第二，占全球约17.1%；2024年产量2629亿立方米，占全球6.4%；因缺乏LNG设施，出口量不足产量5%，仅占全球出口0.7% [5][18] - **铜**：储量约1亿吨，全球占比约10%，排名第四；2025年前10个月产量约32万吨，占全球1.7% [5][20] - **其他矿产资源**：产量方面，是全球第二大直接还原铁（占25.8%）、开采石膏（占10.6%）和锶（占32.3%）生产国；储量方面，是重晶石和长石的全球第一大储量国 [6][22] 三、伊朗的优势化工产业 - **甲醇**：2025年产能约1716万吨，占全球总产能9.2%，为全球第二大生产国；伊朗出口的甲醇占中国总进口量约55%，占中国表观消费量7.5% [7][24] - **聚乙烯**：2025年产能约450万吨，占全球2.8%；伊朗占中国聚乙烯进口的9%，占中国高压聚乙烯进口的14% [7][27] 四、伊朗的出口结构 - **主要出口目的地**：2023年总出口额约132亿美元，对中国、土耳其和印度的出口占比分别约为35%、16%和8% [8][28] - **主要出口商品**：聚乙烯出口占比约12.8%，铁精矿约9.8%，甲醇约4.2%，铝和铜均约4%，LNG约3.4%，锌约2.5% [8][28] 五、与伊朗相关的地缘冲突，哪些价格受影响最大？ - 短期价格冲击最直接的是原油，其次是甲醇 [9] - 以2025年6月伊以冲突为例，冲突期间油价最大涨幅近20%，甲醇价格涨幅超10%；冲突平息后，油价在三个交易日内下跌约15%，甲醇下跌约6% [30] - 2025年1月以来，因伊朗内部骚乱及美国军事干预威胁，原油价格上涨约8.4%，甲醇价格上涨约1.7% [30]

在全球经济和关税目前,实质上是贸易政策不确定性的再暴露;一方面,贸易摩擦会扰动跨国供应链与企业 盈利预期,二来则可能促使企业与主权实体寻求硬通货或对冲工具以规避信用与汇率风险,因此即便关税 最终未落实,市场的信息传导与风险重估已在短期内为金银提供了"避风港"属性的支撑。 地缘风险放大避险情绪 近期推动黄金白银在新一周开盘阶段出现明显冲高,市场在政治、地缘与货币层面的不确定性持续累积 下,避险情绪快速升温;同时,美日汇率层面罕见互动使美元承压,进一步强化贵金属的"美元计价"优势。高 地集团发现回顾本轮行情,金价上涨的核心并非单一因素,而是贸易摩擦升级、地缘冲突风险加剧以及全 球货币政策预期变化三条逻辑共同发酵。 从关税言论看政治风险对贵金属的路径 本周四的美联储会议成为时间上的关键节点。当前市场普遍认为短期内降息不会立即到来,本次会议焦 点不在利率数字本身,而是鲍威尔会后讲话对"降息节奏"和对经济/通胀判断的传递,如果美联储偏向鸽派 且暗示加速降息路径,实际利率预期将下降,进而利好贵金属;相反,若措辞偏鹰或强调耐心,短期贵金属波 动可能受压。总体而言,议息周更像是波动的引爆点,而非决定性逆转因素。 白银的双重属 ...

1月27日，周评我们说本周一开盘黄金将直接奔向5000大关，昨天周一黄金开盘后一路大涨破了5000美 元，黄金屡破新高已不算新闻，但是开启5000美元新时代却是人类历史上首次。特朗普还在任，牛市就 很难结束，其在伊朗，格陵兰岛，加拿大，古巴等多个问题搞事，地缘冲突频发，黄金是最优质的战术 性避险资产，势必会受到追捧。 1月27日，周评我们说本周一开盘黄金将直接奔向5000大关，昨天周一黄金开盘后一路大涨破了5000美 元，黄金屡破新高已不算新闻，但是开启5000美元新时代却是人类历史上首次。特朗普还在任，牛市就 很难结束，其在伊朗，格陵兰岛，加拿大，古巴等多个问题搞事，地缘冲突频发，黄金是最优质的战术 性避险资产，势必会受到追捧。 昨日我们提到了围绕5030防守多，午后黄金回踩止步5050后给出直接多，破位5100后触及5111后迅速回 落，1小时线收取长上影线，可见买盘在刷新5111高点之后的抛售力度还是挺大的，但是二度回撤至 5050形成小双底后继续多，目标看30美金以上，有没有去进场？美盘黄金探高未破高承压回落，跌破 5050低点后出现惯性下跌。 前面涨的太猛了，加速上冲之后抵达风险区，持续未能刷新新高 ...

市场行情与投资者行为分析 - 国际金价突破5100美元/盎司创历史新高 同时A股贵金属板块出现批量异动 银行保险板块也同步走强 [1] - 市场出现分化行情 近4500只个股表现不及预期 市场成交还在缩量 [1] - 地缘冲突、去美元化传闻等消息面因素被视为行情波动的诱因 而非决定行情走向的根本 [1] 传统投资方法的局限性 - 散户投资者容易靠直觉跟风 听消息就盲目进场 看波动就着急离场 在行情里来回折腾 [1] - 投资者在波动行情中常因心态不稳而频繁交易 例如在标的区间波动幅度高达76%的情况下 中途离场数次导致最终积累的正向反馈不及长期持有的一半 [3] - 仅凭直觉判断难以在来回起伏的行情中拿住标的 [6] 量化数据分析的优势与应用 - 量化大数据的核心优势在于能过滤市场噪音 通过数据拆解背后的真实交易动作 抓住值得关注的信号 [6] - 量化模型能将不同的交易行为分离出来 还原最真实的市场状态 其中力度足够强的交易动作被标记为影响行情的关键 [6] - 量化系统能识别“强力行为” 包括“强力回补”（资金带着强烈意愿重新进场布局）和“强力回吐”（资金带着强烈意愿兑现筹码） 这些往往代表有规划的资金动作和明确的布局方向 [10] - “强力回补”由回补和积极参与的动作叠加而成 “强力回吐”由回吐和参与意愿下降的动作叠加而成 量化模型通过海量历史数据和实时交易信息计算得出 不受情绪影响 [14] 投资方法论建议 - 决定行情走向的核心是资金的真实交易动作 而非消息面故事 [1] - 投资应依靠逻辑和数据 而非赌运气或直觉判断 [14] - 建议用客观的数据分析替代主观的直觉判断 通过数据找到自己的操作节奏 从而在行情中稳扎稳打并积累正向反馈 [14]

市场行情表现 - 1月27日盘中棕榈油期货主力合约急速上涨最高上探至9208.00元 [1] - 截至发稿棕榈油主力合约报9202.00元涨幅2.27% [1] 机构核心观点汇总 - 铜冠金源期货预计短期棕榈油震荡偏强运行 [2] - 宁证期货认为短期棕榈油易涨难跌 [2] - 中辉期货指出棕榈油近期反弹较高追多需谨慎对待 [2] 宏观与地缘政治因素 - 美国11月耐用品订单环比增长5.3%显示经济韧性 [2] - 地缘冲突持续导致避险情绪升温 [2] - 美国对加拿大施压威胁加征100%关税 [2] - 加拿大总理表示不寻求与中国达成贸易协议加拿大菜籽远端进口存在变数 [2] 基本面供需分析 - 澳大利亚菜籽到港但同比偏少短期国内供应偏紧格局未改支撑菜油价格大幅走强 [2] - 高频数据进一步确认马来西亚棕榈油产量减少出口增加 [2] - 预计1月底马来西亚棕榈油库存将下滑对价格有提振作用 [2] - 马来西亚最新出口数据环比涨幅较此前1-20日下降 [3] - 马来西亚棕榈油减产幅度不及此前1-20日 [3] - 加拿大菜籽因贸易协定搁置依然无法进口带动棕榈油价格走强 [3] - 本月前20日马来西亚棕榈油产量环比大幅下降 [3] - 本月前20日马来西亚棕榈油出口数据环比增加但仍有1月累库风险 [3] 后市展望与操作建议 - 铜冠金源期货预计短期棕榈油震荡偏强运行 [2] - 宁证期货认为短期棕榈油易涨难跌操作上建议短多持有 [3] - 中辉期货因近期反弹较高建议追多谨慎对待并关注1月马来西亚棕榈油去库情况 [3]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC：空头反弹[1] - PX/PTA：超跌买入[3] - 乙二醇：逢高止盈[3] - 甲醇、尿素：谨慎追涨[5] - 天然气、沥青：谨慎看多[8] - 玻璃、纯碱：空头盘整[8] 报告核心观点 - 地缘政治和季节性因素影响能源化工市场 各品种走势分化 需关注成本、供需和库存变化[1][3][8] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价震荡调整 WTI下降0.72% Brent下降0.46% 内盘SC上升2.62%[9][10] - 基本逻辑：近期北半球大降温及中东地缘反复带动油价反弹 但淡季原油供给过剩 全球原油库存加速累库 油价下行压力较大[11] - 基本面：中东地区地缘不确定性上升 美国寒潮或致原油供给短期下降 日本2025年12月原油进口量同比下降1.5% 截至1月16日当周 美国多项原油库存上升[12] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产 油价进入低价格区间 短线偏反弹 中长期承压 关注中东地缘进展及非OPEC+地区产量变化 SC关注【445 - 455】[13] LPG - 行情回顾：1月23日 PG主力合约收于4151元/吨 环比增长0.75% 现货端山东、华东、华南有不同表现[15] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价 短期油价受地缘扰动反弹 中长期承压 供需面商品量平稳 下游化工需求转弱库存累库 基本面偏空[16] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求 液化气价格仍有压缩空间 成本端油价短期不确定 中长期承压 基本面偏空 PG关注【4250 - 4350】[17] L - 行情回顾：L05收盘价等有一定涨跌变化[19] - 基本逻辑：短期跟随天然气偏强震荡 标品供应回升抑制反弹空间 两油石化库存暂无压力 上游出厂价偏强 近期线性排产回升 农膜需求淡季 终端补库意愿不足 基本面供强需弱存累库预期[21] - 策略推荐：谨慎追涨 L关注【6800 - 7000】[21] PP - 行情回顾：PP05收盘价等有一定涨跌变化[23] - 基本逻辑：短期跟随成本走强 需求淡季抑制反弹空间 基本面供需双弱 终端工厂放假 下游补库动力不足 停车比例20% 短期供给压力缓解 PDH利润压缩加剧检修预期 成本端丙烯、原油震荡偏强[25] - 策略推荐：谨慎追涨 PP关注【6600 - 6800】[25] PVC - 行情回顾：V05收盘价等有一定涨跌变化[27] - 基本逻辑：兰炭及电石跌价 高库存抑制反弹空间 液碱现货价下跌 边际装置成本支撑好转 短期存抢出口现象 周度出口签单量6.5万吨 远期供需存转弱预期 高库存结构难扭转[29] - 策略推荐：月间正套为主 V关注【4850 - 5000】[29] PX/PTA - 行情回顾：TA05等期货价格有变化[30] - 基本逻辑：估值方面TA05收盘处近3个月以来73.0%分位水平 基差等有变化 加工费改善 供应端国内装置按计划检修且力度偏高 需求端下游需求季节性走弱 1 - 2月季节性累库 成本端PX震荡调整[31] - 策略推荐：短期驱动有限 关注05逢回调买入机会 TA05关注【5310 - 5430】[32] 乙二醇 - 行情回顾：EG05等期货价格有变化[33] - 基本逻辑：估值整体偏低 主力收盘价处近半年12.3%分位水平 基差等有变化 加权毛利为负 供应端国内负荷上升 海外装置有变动 港口库存累库 需求端下游需求季节性走弱 1 - 2月存累库压力 成本端原油和煤价有不同表现[34] - 策略推荐：关注反弹布空机会 EG05关注【3900 - 4010】[35] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：绝对估值不低 综合利润为负 基差有变化 供应端国内装置开工负荷高位下滑 海外装置略有提负 1月到港量预计超100万吨 需求端略有走弱 成本支撑弱稳 供需略显宽松 地缘冲突和北美严寒使海外天然气成本拉涨[38] - 策略推荐：1月到港量超预期 国内开工高位 港口去化趋缓 供应端压力大 需求端偏弱 弱现实与强预期博弈 MA05关注【2280 - 2340】[40] 尿素 - 行情回顾：UR05等期货价格有变化[41] - 基本逻辑：绝对估值不低 山东小颗粒尿素现货偏强 基差有变化 综合利润较好 整体开工负荷持续抬升 仓单处同期高位 需求端短期偏强 冬季淡储推进 复合肥、三聚氰胺开工提升 尿素及化肥出口相对较好但环比走弱 社库仍处高位 尿素价格上有顶下有底 海内外套利窗口未关闭 短期走势偏强 下游需求进入节日淡季 支撑存走弱预期[42][43] - 策略推荐：供需双强 下游需求进入节日淡季 支撑预期走弱 谨慎追涨 UR05关注【1760 - 1790】[44] 天然气 - 行情回顾：1月23日 NG主力合约收于3.643美元/百万英热 环比上升4.96% 美国亨利港等现货价格有变化[46] - 基本逻辑：近期北半球冷空气来袭 气温下降 需求端提振 气价大幅拉涨 国内LNG零售利润环比下降 供给端国内产量增长 美国天然气钻机数量下降 需求端日本2025年LNG进口量下降 库存端美国天然气库存总量减少但同比增加[47] - 策略推荐：北半球冬季 需求端支撑气价 但供给端充足 气价上行空间或受限 NG关注【3.655 - 4.080】[48] 沥青 - 行情回顾：1月26日 BU主力合约收于3279元/吨 环比上升1.33% 山东、华东、华南市场价无变化[51] - 基本逻辑：委内原油出口买家增加 售往国内折扣下降 沥青原料端利好 短期中东地缘不确定性上升 油价反弹 沥青综合利润环比下降 供给端2月国内沥青地炼排产量下降 需求端2025年沥青进出口量同比双增 库存端社会库存和山东社会库存上升[52] - 策略推荐：沥青裂解价差以及BU - FU价差回归正常但仍有压缩空间 供给端不确定性上升 中东地缘有较大不确定性 注意防范风险 BU关注【3250 - 3350】[53] 玻璃 - 行情回顾：FG05收盘价等有一定涨跌变化[55] - 基本逻辑：日熔量小幅抬升 基本面供需双弱 企业库存维持高位 需求进入季节性淡季 需供给进一步减量消化高库存 关注后续供给缩量力度[57] - 策略推荐：在冷修未能进一步兑现前 谨慎追多 FG关注【1040 - 1090】[57] 纯碱 - 行情回顾：SA05收盘价等有一定涨跌变化[59] - 基本逻辑：预报仓单增加 地产需求持续偏弱 重碱需求支撑不足 远兴二期280万吨装置已投产 短期装置重启增加 产能利用率回升至84% 供给承压运行 厂内库存高位缓降[61] - 策略推荐：在检修未能进一步加剧前仍以偏空对待为主 SA关注【1170 - 1220】[61]

沪锡期货市场行情表现 - 1月26日国内期市有色金属板块大面积飘红，沪锡期货主力合约开盘报438850.00元/吨 [1] - 盘中高位震荡运行，截至发稿最高触及462720.00元，最低下探424340.00元，涨幅达2.71%附近 [1] - 当前行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构对后市观点汇总 - 广州期货观点：宏观氛围中性偏多，贵金属上涨引领有色金属板块 [2] - 广州期货观点：锡矿供应脆弱，新兴需求刚性预期赋予价格弹性，资金参与度高，价格波动率或继续放大 [2] - 广州期货观点：短期内锡价易涨难跌，沪锡主力波动区间参考42万至46万元 [2] - 金瑞期货观点：宏观层面地缘冲突升级推升金属板块风险溢价 [2] - 金瑞期货观点：基本面佤邦炸药审批进度加快，供应有恢复预期，锡加工费上调3000元，冶炼环节利润修复预期升温 [2] - 金瑞期货观点：需求端受锡价高位压制，下游企业补库意愿持续低迷，市场整体维持谨慎观望 [2] - 金瑞期货观点：尽管锡矿供应存在环比修复预期，但供应依旧偏紧，叠加地缘紧张与光伏抢出口支撑，沪锡价格预计延续高位震荡 [2] - 新湖期货观点：当前市场情绪亢奋，消息可能被炒作，锡价继续强势 [2] - 新湖期货观点：需警惕市场降温后的回调，操作上不建议追高，中期建议逢低偏多对待 [2]

贵金属行情催化因素与长期展望 - 降息预期、美联储独立性危机以及地缘冲突升温共同催化贵金属行情，避险需求提升 [1] - 央行购金需求为金价提供强支撑，中国央行已连续14个月增持黄金 [1] - 黄金的避险与投资需求或长期持续，价格或长期上行 [1] - 白银的工业属性与金融属性产生共振，价格弹性更强 [1] 工业金属（电解铝）核心观点 - 持续看好电解铝的红利属性，预计其利润有望维持高位 [1] - 行业未来资本开支强度较低，上市公司提高股东回报的能力和意愿增强，红利资产属性凸显 [1] - 供给呈现刚性，电力扰动导致存量项目减产预期强化，增量项目释放缓慢 [1] - 铝代铜、储能等新需求领域不断出现，为需求提供新动力 [1] - 铜铝比处于历史高位，铝具备强大的补涨潜力 [1] - 全球铝库存总体维持低位，对铝价形成强支撑 [1] 矿业ETF（561330）表现与特点 - 矿业ETF跟踪中证有色矿业指数，样本涵盖铜、铝、铅锌、稀有金属等矿产资源开发企业 [1] - 2025年全年，该ETF年内涨幅为106.11%，位列全市场ETF第三，有色类ETF第一 [1][2] - 该ETF具备龙头更集中，且【黄金+铜+稀土】占比更高的特点 [1]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业整体投资评级，对各品种的投资观点有：原油、LPG、L、PP、PVC 为空头反弹；PTA 震荡偏强；乙二醇、甲醇、尿素谨慎追涨；天然气、沥青谨慎看多；玻璃、纯碱空头盘整 [1][2][3][6] 报告的核心观点 各品种受地缘政治、季节性需求、库存变化、成本端波动等多种因素影响，价格走势和投资机会各异，需综合考虑基本面和市场情绪等因素进行投资决策 [1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价反弹走强，WTI 上涨 2.88%，Brent 上涨 1.58%，内盘 SC 下降 1.55% [7][8] - 基本逻辑：短期因北半球大降温、天然气价格拉涨及中东地缘反复带动油价反弹，但淡季原油供给过剩，库存加速累库，油价下行压力大 [9] - 基本面：供给上中东地缘不确定，美国寒潮或使供给短期下降；需求方面日本 2025 年 12 月原油进口量同比降 1.5%；库存上截至 1 月 16 日当周美国原油等库存上升 [10] - 策略推荐：中长期 OPEC+扩产压价，油价承压，短线偏反弹，SC 关注【445 - 455】 [11] LPG - 行情回顾：1 月 23 日，PG 主力合约收于 4151 元/吨，环比增 0.75%，现货端部分地区价格有降 [12][13] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，中长期承压；供需面商品量平稳，下游化工需求转弱库存累库，基本面偏空 [14] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，成本端短期不确定，基本面偏空，PG 关注【4200 - 4300】 [15] L - 期现市场：L05 基差为 -95 元/吨，L59 月差为 -22 元/吨 [17][18] - 基本逻辑：北美寒潮使轻烃制成本支撑好转，期现同涨，但标品供应回升抑制反弹空间，基本面供强需弱存累库预期 [19] - 策略推荐：谨慎追涨，L 关注【6800 - 7000】 [19] PP - 期现市场：PP05 基差为 -150 元/吨，PP59 价差为 -32 元/吨 [21][22] - 基本逻辑：商业总库存压力缓解，短期随成本走强，需求淡季抑制反弹空间，基本面供需双弱，PDH 利润低加剧检修预期 [23] - 策略推荐：谨慎追涨，PP 关注【6600 - 6800】 [23] PVC - 期现市场：V05 基差为 -271 元/吨，V59 价差为 -111 元/吨 [25][26] - 基本逻辑：短期抢出口延续，成本支撑好转，但远期供需转弱，高库存结构难扭转 [27] - 策略推荐：月间正套为主，V 关注【4850 - 5000】 [27] PTA - 基本逻辑：估值方面加工费有改善；驱动上供应端装置按计划检修且力度高，需求端季节性走弱，1 - 2 月季节性累库但压力不大，成本端 PX 震荡调整 [29] - 策略推荐：短期驱动有限，关注 05 逢回调买入机会，TA05 关注【5350 - 5480】 [30] MEG - 基本逻辑：估值偏低有所修复；驱动上供应端国内负荷上升，海外装置有变动，需求端季节性走弱，库存端 1 - 2 月存累库压力，成本端原油和煤价有不同表现 [32] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05 关注【3860 - 4050】 [33] 甲醇 - 基本面情况：现货欧美市场价格反弹，国内装置负荷下滑但开工处同期高位，海外装置开工提升，下游需求走弱，库存略有累库，成本支撑弱稳 [36][37] - 基本逻辑：绝对估值不低，供应端国内装置开工负荷下滑但进口压力大，需求端走弱，供需宽松，地缘等因素使海外天然气成本拉涨 [36] - 策略推荐：国内开工高，港口去化缓，供应有压力，需求弱，弱现实与强预期博弈，多单持有，MA05 关注【2300 - 2360】 [38] 尿素 - 基本逻辑：绝对估值不低，综合利润好，开工负荷抬升，需求端短期偏强但下游进入节日淡季支撑或走弱，社库处相对高位 [40] - 基本面情况：估值方面主力收盘价处近一年 73.3%分位；驱动上供应端日产维持高位，需求端复合肥等开工率提升，出口较好，库存去化但仍处高位，成本端支撑弱稳 [41] - 策略推荐：供需双强但下游需求淡季支撑预期走弱，谨慎追涨，UR05 关注【1770 - 1800】 [42] LNG - 行情回顾：1 月 23 日，NG 主力合约收于 3.471 美元/百万英热，环比降 1.64%，部分现货价格有变动 [43][44] - 基本逻辑：核心驱动是北半球冷空气使需求端提振气价拉涨，成本利润方面国内零售利润上升，供给端产量有增长，需求端日本进口量下降，库存端美国库存减少但同比增加 [45] - 策略推荐：冬季需求支撑气价，但供给充足，气价上行空间受限，NG 关注【3.689 - 4.354】 [46] 沥青 - 行情回顾：1 月 23 日，BU 主力合约收于 3236 元/吨，环比降 0.19%，部分现货价格有升 [48][49] - 基本逻辑：核心驱动是委内原油出口情况使沥青价格有支撑，成本利润方面综合利润下降，供给端 2 月排产量下降，需求端 2025 年进出口量双增，库存端社会库存上升 [50] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给端不确定，关注中东地缘风险，BU 关注【3250 - 3350】 [51] 玻璃 - 期现市场：FG05 基差为 -54 元/吨，FG59 为 -106 元/吨 [53][54] - 基本逻辑：供需弱平衡，跟随市场情绪低位反弹，基本面供需双弱，库存高位，需求淡季，需供给缩量消化库存 [55] - 策略推荐：谨慎追多，FG 关注【1040 - 1090】 [55] 纯碱 - 期现市场：SA05 基差为 -38 元/吨，SA59 为 -63 元/吨 [57][58] - 基本逻辑：现货跟涨不足，基差走弱，地产需求弱，重碱需求支撑不足，装置重启增加，产能利用率回升，供给承压，库存高位缓降 [59] - 策略推荐：检修未加剧前偏空对待，SA 关注【1170 - 1220】 [59]