报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以震荡整理为主，上下空间均有限，中长期向上可能性较大 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2512短期、中期、参考观点为震荡，日内观点震荡偏弱，核心逻辑是中长期降息预期仍存但短期全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 核心逻辑是昨日各国债期货震荡反弹，近期股市短线调整使避险情绪上升，市场利率受政策利率锚定效果影响上行空间受限致国债期货触底回升；但短期内全面降息必要性不足，以结构性宽松为主，股市风险偏好未明确转向，反弹空间有限；未来货币政策偏宽松，海外美联储降息预期升温使人民币汇率贬值压力减弱，仍存降息空间，中长期向上可能性大 [5]

黄金市场分析 - 黄金价格连续六个交易日上涨并创下历史新高 主要受到美联储降息预期和避险情绪推动 [2] - 美联储主席鲍威尔暗示可能在本月降息 周五公布的美国非农就业数据是关键指标 市场预计新增就业仅约7.5万 [2] - 技术面持续看涨 金价仍未触及3600目标位 但需警惕非农数据和美联储利率决议可能成为变盘导火索 [3] - 最后一波起涨点已上移至3470区域 日线级别关键支撑在3450 日内小级别支撑位于3510 [3] - 近期盘面规律显示亚盘从下跌转为上涨或冲高回落 欧盘维持震荡 美盘准时启动反弹 该规律未打破前多头趋势不变 [3] - 不建议直接追多 因价格越高市场波动越大 盲目追高易被套 金价已触及第二关键位3550附近 需警惕调整 [5] - 上方3560和3590区域是潜在回落点 若回调可能继续试探3500-3470支撑 [5] - 今日短线操作建议回调做多为主 反弹做空为辅 上方短期重点关注3578-3590一线阻力 下方短期重点关注3542-3532一线支撑 [5] 原油市场分析 - 国际油价整体维持震荡下跌走势 布伦特原油小幅下跌0.01%报每桶69.13美元 美国西德克萨斯中质原油上涨0.06%报65.63美元 [6] - 美国宣布对涉及中东及加勒比地区的航运网络实施新制裁 因涉嫌通过伪装手法出口伊朗原油 该消息推动国际油价此前一度上涨超过1% [6] - 油价短期在制裁和库存下降的双重支撑下表现坚挺 但经济数据疲软为需求前景蒙上阴影 [6] - 未来关键变量在于OPEC+政策立场与全球经济复苏节奏 若库存下降趋势持续油价可能逐步上探 若经济放缓加剧需求不足将限制上行 [6] - 技术面显示K线连续收阴止步后形成窄幅区间底部 油价逐步上穿小级别均线但整体仍被压制 中期主观趋势向下 [7] - MACD指标在零轴下方形成金叉 预示下行动能逐步减弱 预计中期走势维持下行概率较大 [7] - 短线走势上涨形成反复性 油价触及66新高 早盘油价在均线系统依托下短线客观趋势方向向上 [7] - 今日操作建议以回踩低多为主 反弹高空为辅 上方短期关注65.0-66.0一线阻力 下方短期关注62.0-61.0一线支撑 [7]

国债期货市场表现 - 国债期货收盘全线下跌 30年期主力合约跌018% 银行间主要利率债收益率窄幅震荡 超长端略弱[1] - 银行间市场资金面整体均衡 存款类机构隔夜回购利率持稳在131%关口附近[1] 央行流动性操作 - 央行开展2557亿元逆回购操作 实现净回笼1501亿元[1] - 8月MLF净投放3000亿元 抵押补充贷款（PSL）净回笼1608亿元 买断式逆回购净投放3000亿元 未进行公开市场国债买卖[1] 宏观经济数据 - 美国8月ISM制造业指数从7月48微升至487 低于市场预期49 连续六个月低于荣枯线[1] 债市核心逻辑与展望 - 近期金融市场风险偏好回升导致债市承压 政府债券发行规模逐步度过高峰后供给压力有望缓和[3] - 地缘因素及贸易政策变化对全球经济格局存在潜在冲击 避险情绪可能利好债市[3] - 建议关注中国和美国制造业PMI数据及欧元区物价指标[3]

ATFX贵金属：鲍威尔暗示降息，国际避险情绪陡升，黄金站稳3500美元。美联储主席鲍威尔在8月份的杰克逊霍尔央行年会上表示："今 年劳动力增长已大幅放缓，可能需要调整我们的政策立场"。此番讲话被市场解读为鲍威尔暗示将会降息。9月17日，美联储将公布最新一 期利率决议，主流预期认为将降息25基点。昨日黄金大涨，市价从3470美元涨破3500美元关口，今日最高触及最高3546美元，创出历史新 高，累计涨幅超2%，金价有效站稳在3500美元重要关口。 ▲ATFX图 正是从鲍威尔暗示降息开始，黄金出现单边涨势。8月20日，伦敦金跌至阶段性低点3311美元，随后开始上涨，今日最高触及3546美元，累 计涨幅超过7%，远超市场预期。一旦美联储开始降息，意味着官方承认宏观经济存在衰退风险，需要降低利率以提振经济。市场资金从股 市转向避险市场。 技术角度看，日线级别，4月22日以来的收敛三角形结构已经被最新的上涨波段破坏。8月27日K线上破三角形上轨，28日长阳线确认有效 突破，随后迎来连续四个交易日的大幅拉升。最新市价在3530美元附近波动，距离下一个阻力区间3546~3568（对应2.382~2.618的黄金分 割区域） ...

【黄金期货最新行情】 | 9月3日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 814.88 | 1.31% | 265502 | 142330 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 数据显示，9月3日上海黄金现货价格报价809.48元/克，相较于期货主力价格（814.88元/克）贴水5.4元/ 克。 【机构观点】 国信期货： 周二晚间，贵金属在美元走强的背景下依然逆势走强，展现强势格局。纽约金主力合约大涨2.2%，盘 中创下3602.40美元/盎司的历史新高，最终收于3592.2美元/盎司;沪金主力合约跟涨1.08%，报813元/ 克。白银跟随黄金同步上行，纽约银主力合约上涨86.9美分，报收41.592美元/盎司;沪银主力合约微涨 0.01%，报9836元/千克。贵金属短期料将维持偏强震荡格局。黄金若能有效突破并站稳3600美元心理关 口，技术面有望进一步走强，下一目标可上看3620-3650美元附近区间;白银仍以跟随补涨为主，若市场 情绪持续，或再度挑战前高。需警惕美元反弹 ...

黄金市场 - 美国8月ISM制造业PMI录得48.7 略超前值48但低于预期49 连续6个月处于荣枯线下方显示制造业萎缩 [1] - 避险情绪升温推动黄金走强 英国30年期国债收益率创1998年新高 法国达16年高位 德国创14年新高 [1] - 技术面呈现震荡上行态势 20日与62日均线拐头向上 日内关注3504美元支撑位测试 [1] 原油市场 - 贸易博弈暂缓使油价回归基本面 供需矛盾不突出导致宽幅震荡格局 [2] - 美联储9月与12月各降息25基点预期支撑油价 但产油国增产叠加美国需求旺季结束形成供给过剩压力 [2] - 技术面连续两日收阳站上20日均线 短期关注66美元压力与64.30美元支撑 [2] 美元指数 - 美联储主席鲍威尔暗示因就业数据疲软需调整货币政策 9月降息几无悬念 [3] - 非农与CPI数据将影响后续降息幅度 美元短期维持低位区间震荡 [3] - 技术面62日均线趋平 破位下行概率较低 日内关注98.79压力位 [3] 日经225指数 - 技术面震荡下行测试62日均线支撑 若企稳则存在反弹机会 下破则可能打开下跌空间 [4][5] - 日内关键支撑位位于41692点 [5] 铜市场 - 价格突破前期高点连续上行 20日均线趋平后上扬显示价格中枢上移 [6] - MACD指标量能站上0轴 短期上行趋势有望延续 [6] - 日内关注4.53美元支撑位表现 [6] 宏观事件 - 特朗普称将就关税裁决向最高法院上诉 若败诉可能需退还数万亿美元 [7] - 日本自民党官员相继辞职 首相就参议院选举失利道歉 [8] - 俄罗斯与美国外交部门将举行磋商 [9] - 英国财政忧虑导致30年期国债收益率创1998年新高 英镑大幅下跌 [10] 重点数据监测 - 北京时间21:00美联储穆萨莱姆讲话 [11] - 22:00公布美国7月JOLTs职位空缺数据 [11] - 22:00公布美国7月工厂订单月率 [11]

贵金属价格表现 - 现货黄金价格盘中触及3547美元/盎司创历史新高[5] - 近11个交易日金价累计上涨超6.6%[6] - 今年以来现货黄金价格累计上涨逾30%[7] - 白银价格年内累计上涨逾40%突破40美元/盎司关口为2011年以来首次[8] 资本市场反应 - 西部黄金涨停涨10%总市值241.51亿[3][4] - 招金黄金涨5.2%总市值95.87亿[3][4] - 灵宝黄金涨4.62%总市值210.03亿[4] - 中金黄金涨1.97%总市值877.85亿[3][4] - 招金矿业涨2.31%总市值972.03亿[4] 价格上涨驱动因素 - 美联储9月降息25基点概率近90%[10][11] - 鲍威尔鸽派讲话为9月降息留出可能性[10] - 美元持续走弱及ETF资金流入提供支撑[14] - 各国央行黄金储备增加外国央行黄金持有量自1996年来首超美债[12] 机构观点与预测 - 摩根士丹利预计美联储9月降息25基点年底前再降一次[15] - 大摩将2025年第四季度黄金目标价设定为3800美元/盎司[16] - 渣打预测第三季度金价均值3500美元第四季度3700美元[17] - 瑞银重申2026年6月金价将升至3700美元可能上探4000美元[17]

基本面分析： 金十数据中心显示，全球最大黄金上市交易基金(ETF)截至09月02日持仓量为990.56吨，较上日增持12.88吨，上月止净增持24.60吨。 债务危机与政治风险交织，英、德、法多国长期国债收益率攀升至多年高位。阿根廷主权债及汇率暴跌，财政部紧急干预汇市。特朗普将请求最高法 院"快速裁决"全球关税案，警告败诉将带来 "前所未见的震荡"，胜诉则股市会大涨。财长贝森特对最高法院支持关税有信心，同时准备备选方案。与此同 时，特朗普持续施压美联储，侵蚀市场对美联储独立性的信心，加剧市场避险情绪，将金银价格推向创纪录高位。美国8月ISM制造业指数48.7，连续六个 月萎缩，新订单略有回暖，价格波动趋缓，产出下滑。市场押注美联储9月降息25基点的概率超92%，迭加黄金消费旺季，金价连涨六日有望再创新高。周 二，长期收益率上行令英镑和日元等非美货币承压，尽管美元指数六个交易日以来首次收涨，但得益于降息预期升温，地缘政治和贸易摩擦下的弹性避险 需求，周二现货黄金大涨收报于3533.25美元/盎司，日内波动于3470.16至3540.02美元间。投资者聚焦非农数据，以寻找9月份降息幅度线索，若就业疲软 或触发50 ...

行情回顾： 国际黄金周二（9月2日）大幅收涨，开盘价3474.08美元/盎司，最高价3520.38美元/盎司，最低价3470.15美元/ 盎司，收盘价3520.38美元/盎司。 消息面： 美国8月ISM制造业PMI录得48.7，低于市场预期49，前值为48；美国7月营建支出月率录得-0.1%，符合市场预 期，前值为-0.4%；美国8月标普全球制造业PMI终值录得53，低于市场预期53.3，前值为53.3。 供应管理协会（ISM）制造业商业调查委员会主席苏珊·斯宾塞表示，8月份，美国制造业活动收缩速度略有放 缓，新订单增长是制造业PMI上升0.7个百分点的最大因素。然而，由于生产收缩的速度几乎等于新订单的扩张 速度，制造业PMI的增长是名义上的。四个需求指标中有两个有所改善，新订单和新出口订单指数显示出增 长，而客户库存和未完成订单指数的收缩速度略快。 世界黄金协会市场情报经理Krishan Gopaul指出，市场持续不确定性、对美联储独立性的担忧、九月降息预期 重燃、美国滞胀风险再现以及美元普遍走弱，共同强化了黄金的吸引力。地缘政治紧张局势与关税忧虑进一步 巩固了这一趋势。Gopaul表示，黄金ETF、金条与 ...

黄金股表现 - 潼关黄金(00340)涨5.24%报2.41港元 [1] - 赤峰黄金(06693)涨5.08%报29.4港元 [1] - 招金矿业(01818)涨4.4%报28港元 [1] - 中国黄金国际(02099)涨4.19%报129.3港元 [1] - 山东黄金(01787)涨3.63%报32港元 [1] - 灵宝黄金(03330)涨3.53%报16.15港元 [1] 黄金价格走势 - 纽约期金站上3600美元/盎司刷新历史新高 [1] - 现货黄金连涨六日突破3540美元关口 [1] - 摩根士丹利将年底目标价设定为3800美元/盎司 [1] 价格驱动因素 - 避险情绪及美联储降息押注升温支撑贵金属价格 [1] - 美国经济数据弱势及美联储理事库克不利证据强化宽松预期 [1] - 黄金与美元指数呈现强负相关性 [1] 市场关注点 - 周五非农数据为9月美联储议息会议前最后关键数据 [1] - 非农数据预计对9月降息决策产生关键影响 [1]