市场表现与价格走势 - 2月25日周二，黄金价格在亚盘开盘后短线冲高至5249美元，刷新2月份新高，随后在亚盘盘中短线跳水近80美元至5145美元，美盘开盘后再次短线急跌近60美元至5092美元，最终收盘前反弹至5173美元遇阻，金价总体呈现冲高遇阻后的高位震荡格局 [1][5] - 黄金在周二回吐了周一涨幅，结束了此前连续4日的上涨趋势，价格从高点5249美元大幅回调 [2][6] 驱动因素分析 - 金价短期涨幅较大，冲高至5249美元遇阻后，部分投资者选择锁定利润进行获利了结，这加强了短期卖压并引发了技术性回调 [2][6] - 美国最高法院驳回全面关税后，特朗普政府迅速宣布了10%关税叠加的临时替代方案，这一进展暂时降低了政策完全失控的极端不确定性，从而部分削弱了市场的避险买盘 [2][6] - 此前市场担忧美国可能在23或24日对伊朗发动军事打击，但该事件并未发生，市场转而开始期待26日的美伊谈判，地缘政治紧张局势的暂时缓和也部分削弱了避险买盘 [2][6] - 中长期来看，支撑黄金价格的因素依然存在，包括市场对美联储降息的预期、持续的地缘政治紧张局势以及各国央行的购金需求 [2][3][6][7] 技术分析与关键价位 - 从日线图看，黄金下方的关键支撑位是5日均线所在的5090美元（也是周二下跌低点），若失守此位置，金价可能继续承压，下一支撑位关注日线布林带中轨附近的5020美元 [3][7] - 黄金上方的关键压力位是5200美元整数关口，其次是周线布林带上轨所在的5260美元（周二金价正是在接近此位置时遇阻回落） [3][7] - 技术指标显示，5日均线与MACD指标形成轻微金叉，但KDJ与RSI指标的金叉出现下拐，这表明黄金在连续上涨后存在技术性调整的需求 [3][7] 后市展望与操作观点 - 尽管黄金短期面临调整压力，但整体市场方向仍被判断为多方占优，中长期趋势依旧看涨 [2][3][6][7] - 对于短期操作，建议以震荡思路对待，关注金价在关键支撑位（5090美元，其次5020美元）的企稳情况以及反弹力度，上方压力关注5200美元和5260美元，若能再次冲高将显示多方韧性，黄金有机会延续涨势 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合地缘局势、贸易政策、美联储动向与资金面判断，贵金属市场或呈现高位偏强震荡格局，短期波动加剧但中期上行趋势明确；地缘风险与贸易政策不确定性构成核心支撑，美联储降息预期延后与高位获利了结压力形成阶段性约束，宏观不确定性溢价持续存在；黄金建议坚定持有趋势多单，白银建议多看少动、投机投资者以极轻仓位快进快出，铂钯建议以轻仓短线波段为主、严控风险；国内市场操作以控制仓位、顺势布局为原则，坚守贵金属战略多头配置主线 [3][28] 各部分内容总结 行情回顾 2026年春节长假期间海外市场风险事件密集，贵金属先抑后扬、波动加剧，国内节后首个交易日大幅补涨；截至2月24日，沪金主力合约涨3.52%报1150.50元/克，沪银主力合约涨12.84%报22327元/千克，广期所铂金主力合约涨5.54%报551.85元/克，钯金主力合约涨4.57%报438.45元/克；黄金表现稳健，白银投机性强、波动大，铂钯跟随板块波动；市场交易重心转向中东局势、贸易政策与美联储动向 [5] 地缘政治局势 2月以来全球地缘局势高频波动，中东与俄乌风险共振；美伊谈判先释放积极信号后陷入僵局，下一轮谈判2月26日将在日内瓦举行，双方核心分歧突出；俄乌冲突进入复杂博弈阶段，新一轮谈判预计难有实质突破，冲突与中东风险叠加放大贵金属波动；地缘风险溢价是贵金属高位运行的刚性支撑 [15][17] 美国关税政策 春节假期美国关税政策经历司法否决、快速替换、税率加码，特朗普政府对全球商品加征10%临时进口关税后上调至15%；政策外溢效应扩散，美欧贸易矛盾显性化；贸易政策不确定性加剧，推动资金增配黄金等避险资产 [18] 美联储货币政策 美国宏观数据影响力弱化，政策不确定性主导市场；2025年GDP同比增长2.2%低于2024年，PCE价格指数上涨2.6%与2024年持平，核心PCE上涨2.8%；美联储官员表态谨慎、分歧显著，市场预期3月维持利率不变，年内首次降息推迟至下半年，7月降息25个基点概率为45.6%；特朗普关税政策司法博弈延伸至美联储，加剧降息预期不确定性；降息预期延后压制贵金属，政策多重风险强化其宏观对冲价值，整体影响中性偏多 [19][22] 资金持仓 资金流向与机构预期显示贵金属市场由宏观金融与避险属性主导；截至2月24日，全球最大黄金ETF持仓量达1094.19吨，较前一日增持7.72吨，假期稳步加仓；SLV持仓量较节前增加约0.41%，COMEX白银非商业空头持仓下降；铂钯期货持仓跟随波动，铂金看多意愿略有回升，钯金小幅减仓；资金回流支撑中长期上行，短期关注回调风险 [23][27] 展望后市 贵金属市场或高位偏强震荡，短期波动加剧、中期上行；国内市场节后补涨，交易重心转向美伊谈判、关税政策、美国数据及美联储官员司法诉讼进展等；操作原则为控制仓位、顺势布局，坚守战略多头配置 [28]

期市综述 - 截止2月25日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，沪锡、铂涨超7%，沪银、钯涨超4%，碳酸锂涨超3%；集运指数（欧线）跌超4%，液化石油气（LPG）、低硫燃料油（LU）跌超1% [4] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.91%、0.61%、1.73%、1.45%；2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约分别跌0.06%、0.10%、0.13%、0.47% [5] 各品种行情分析 沪铜 - 沪铜当日高开高走，日内偏强；舆论认为美国在伊朗问题上进入“可执行选项阶段”；基本面来看，假期上游冶炼负荷正常，后续铜供应高位稳定，1月产量较预期多1.57万吨，2月预计产量环比减少3.58万吨，降幅3.04%，同比上升8.06% [7] - 截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00%；下游工厂未完全复产复工，市场交投活跃度低，假期下游需求暂停，上游产量正常，铜社会库存量大幅累积增加 [7] - 基本面复苏仍需时间，高位铜价抑制下游需求量，高库存压制上方空间，但紧供应及有色整体的支撑之下，铜价易涨难跌 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂当日高开高走，尾盘小幅跳水，整体日内上涨超3%；电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均上涨9750元/吨 [8] - 上游碳酸锂原料端受季节性减产及假期降产影响，SMM预计2月产量8.19万吨，环比减少16%；光伏抢出口预期下，下游电池降负荷但同比偏高维持生产节奏，叠加节前低位库存影响，碳酸锂基本面短期偏紧 [8][10] - 美国旧关税政策停止征收，新关税2月24日生效，中间形成政策窗口期，引发“抢出口”预期，推动碳酸锂价格上涨；瑞银上调锂辉石和碳酸锂价格预测，称进入“第三次锂价超级周期”，刺激市场情绪 [10] - 盘面上涨至17万整数关口后部分资金止盈离场，回吐部分涨幅；价格快速上涨易引发波动率放大，警惕高位回调 [10] 原油 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量；截至2月13日当周，美国原油库存超预期大幅去库，成品油去库幅度超预期，整体油品库存大幅减少，汽柴油消费环比增加；冬季风暴袭击美国，刺激取暖需求，缓解供应过剩担忧 [11] - 美伊第二轮谈判扑朔迷离，前半周伊朗称取得积极进展，后半周美军加大中东军事威胁，双方在关键议题上仍“相距甚远”；美国白宫首选外交手段，必要时使用武力，伊朗决心达成公平合理协议；美军继续增加军事威胁，伊朗地缘风险不确定性大 [11] - 美国和伊朗新一轮谈判26日在瑞士日内瓦举行；印度炼厂受贸易协议压力增加中东和美洲地区原油采购；俄乌在核心问题上未取得实质性进展，双方仍相互袭击；预计原油价格短期偏强震荡，美伊谈判结果对油价影响大 [11][13] 沥青 - 春节前沥青开工率环比回落2.8个百分点至21.7%，较去年同期低0.4个百分点，处于近年同期偏低水平；2026年2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅3.2%，同比减少13.5万吨，减幅6.5% [14] - 春节假期下游多数停工，道路沥青开工环比下跌2个百分点至0%，全国出货量环比减少14.59%至13.17万吨，处于偏低水平；春节假期沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期最低位 [14] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，影响国内沥青生产和成本；市场消息称国内炼厂获得委油可能性增加但较美国介入前大幅下降；春节假期沥青成交清淡，山东地区沥青价格当日稳定，基差处于中性偏低水平；预计3月前国内炼厂有原料库存可用 [14] - 沥青自身供需两弱，美伊谈判结果对油价影响大，预计沥青价格跟随波动，建议反套为主 [14] PP - 截至2月20日当周，PP下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，春节假期下游多数停工放假，整体下游开工率季节性下滑；2月25日，检修装置变动不大，企业开工率维持在81%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例降至27%左右 [15] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周三石化早库下降6.5万吨至87.5万吨，较去年农历同期低6.5万吨，与往年同期基本相当，目前石化库存处于近年同期中性水平 [16] - 成本端，市场担忧伊朗局势，美国原油库存减少901.4万桶且成品油库存全线下降，春节假期海外原油价格上涨；近期检修装置略有增加；市场报价大稳小动，节后下游工厂未完全启动，PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度 [16] - 塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，继续做缩L - PP价差 [16] 塑料 - 2月25日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在93%左右，处于中性偏高水平；截至2月13日当周，PE下游开工率环比下降13.93个百分点至19.8%，春节假期下游多数停工放假，整体下游开工率季节性下滑 [17] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周三石化早库下降6.5万吨至87.5万吨，较去年农历同期低6.5万吨，与往年同期基本相当，目前石化库存处于近年同期中性水平 [17] - 成本端，市场担忧伊朗局势，美国原油库存减少901.4万桶且成品油库存全线下降，春节假期海外原油价格上涨；供应上，2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产；近期塑料开工率略有上涨 [17] - 市场报价大稳小动，塑料供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度；塑料有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，继续做缩L - PP价差 [17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定；春节前，PVC开工率环比增加0.83个百分点至80.09%，继续小幅增加，处于近年同期中性水平；春节期间下游绝大多数停工 [18] - 春节前价格上涨后，国内出口签单环比回落，但之前抢出口使企业销售压力不大；中国台湾台塑PVC出口3月份船货离岸价环比2月上调40美元/吨；社会库存在春节假期增加较多，目前仍偏高，库存压力大 [19] - 2025年1 - 12月房地产仍在调整阶段，投资、开工、施工、竣工面积同比降幅大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降；30大中城市商品房周度成交面积环比回落，春节期间成交低迷，房地产改善仍需时间 [19] - 氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，期货仓单仍处高位；2月是国内PVC传统需求淡季，春节后现货成交清淡，社会库存继续增加 [19] - 生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型，抢出口节后有望延续，市场有政策及检修预期，PVC弱现实，强预期，预计震荡运行，关注节后下游复产进度 [19] 焦煤 - 焦煤高开高走，日内上涨超2%；华北部分钢企接到两会期间临时自主减排通知，3月4日 - 3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [20] - 蒙煤三大口岸正常运行，进口煤供应逐渐恢复，国内矿山洗煤厂未从假期结束，截至20日，样本矿山开工率降至48.89%，矿山日均产量降至108.6万吨，矿山假期期间库存去化，周度环比减少9.62万吨，上周焦化企业去化250.9万吨，钢厂去化17.9万吨，冬储补库假期前结束，下游成交量不佳，铁水产量环比增加1.91%，周度日均产量230.49万吨 [20] - 矿山复产过程中，现货数量少而海外价格涨，托底焦煤价格，受钢厂减排刺激，黑色系上涨，情绪刺激下焦煤同步上行，但原料端需求减弱，情绪恢复后警惕负反馈至原料端情况，关注后续减排后焦煤需求情况 [20] 尿素 - 尿素当日高开低走，日内下跌近1%；春耕旺季，农业需求支撑工厂价格上涨，部分工厂涨至氮协指导价，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1780 - 1810元/吨 [21][22] - 过年期间上游工厂装置无停产，21万吨日产目前稳定；春耕旺季暂无规模性长期检修计划；下游复工复产预计在下周元宵节后，本期库存受假期发运及下游放假影响，累库10%以上，但正值农耕旺季，农需拿货提供支撑，后续累库速度将放缓，转入去库轨道 [22] - 复合肥工厂开工负荷为24.5%，环比去化11.69%，三聚氰胺开工负荷未受明显影响但占比相对较小；虽目前基本面偏弱，但金三银四农耕旺季预期存在，现货市场热情高涨，尿素短期向下空间有限，稳中震荡偏强为主 [22]

贵金属期货市场动态 - 纽约白银期货价格在亚洲交易时段延续涨势，盘中一度涨超2% [1] - 截至北京时间10时48分，纽约商品交易所3月交割的白银期货价格报每盎司89.665美元，涨幅为2.47% [1] - 同期，4月交割的黄金期货价格报每盎司5206.70美元，涨幅为0.51% [1] - 2月25日午后，现货黄金一度触及5200美元/盎司，现货白银突破90美元/盎司，日内涨幅约4% [1] 白银价格上涨驱动因素 - 工业需求为银价提供支撑 [1] - 纽约商品交易所白银库存不断下滑 [1] - 白银期货近月合约未平仓数量较高，投资者押注供应吃紧 [1] - 市场避险情绪升温，因消息称美国白宫正筹划通过行政渠道将美国对全球关税税率上调至15% [1] 国内黄金饰品市场表现 1. **价格普涨** - 周大福金饰价格为1570元/克，日涨跌幅+0.64% [2] - 老凤祥金饰价格为1566元/克，日涨跌幅+0.64% [2] - 周六福金饰价格为1565元/克，日涨跌幅+5.96% [2] - 周生生金饰价格为1568元/克，日涨跌幅+0.51% [2] - 六福珠宝金饰价格为1568元/克，日涨跌幅+0.64% [2] 2. **品牌涨价计划** - 周大福被曝即将启动春节后新一轮涨价，重点在一口价产品，预计涨幅15%～30%，部分产品涨幅将超过30% [2] - 今年1月，周生生、潮宏基等品牌已对旗下多款一口价饰品启动调价 [2] - 宝兰、琳朝分别于1月底和2月初完成涨价 [2] - 老铺黄金计划在2月28日启动2026年首次调价 [2] 终端消费市场热度 - 尽管金价快速攀升，但市场“囤金”热情未减 [2] - 过去一周，深圳水贝黄金市场客流量同比激增超30%，日均进店人数达6000—7000人 [2] - 多地老铺黄金门店出现大排长龙现象，顾客在商场开门前即开始排队，排队时长普遍超过8小时 [2]

黄金价格走势 - 周三亚洲时段现货黄金价格震荡上行 盘中一度上涨1.34%至每盎司5210美元[1] - 随后金价回落至每盎司5190美元附近 涨幅收窄至0.95%[1] - 市场避险情绪升温是推动金价上行的主要动力[1] 市场驱动因素 - 美国最高法院推翻特朗普多项关税 导致其贸易政策前景不明朗 加剧市场不确定性[1] - 美国自周二起对全球加征10%临时进口关税 且白宫计划进一步将税率提高至15% 政策混乱令市场承压[1] - 特朗普在国情咨文中表示绝不允许伊朗拥核 地缘政治紧张局势为金价提供额外支撑[1] 其他贵金属表现 - 白银价格一度上涨4.8%至每盎司91.07美元[1] - 铂金价格上涨5.5%至每盎司2283.11美元[1] - 钯金价格上涨2.58%至每盎司1825.70美元[1] - 白银、铂金和钯金价格均创下三周新高[1] 宏观经济与政策背景 - 两位美联储官员暗示短期内不会调整利率[1] - 市场仍预期美联储在年内将有三次幅度为25个基点的降息[1]

核心观点 - 经济学家彼得・希夫预言国际金价将大幅上涨至7000美元，并可能逐步取代美元成为全球金融体系新的锚定资产[1] - 推动金价上涨的核心力量是全球央行持续增持黄金以减少对美元资产的依赖，以及市场对美国财政赤字膨胀和美元信用担忧加剧，资金转向黄金避险[1] - 当前金价上涨被视为美国即将爆发复合型金融危机的强烈信号，危机严重程度将远超2008年次贷危机[1] 宏观经济与政策风险 - 美国可能爆发由三大风险共振引发的复合型金融危机：国家主权信用受损、美债流动性与偿付压力集中爆发、美元国际地位快速下滑[1] - 新任美联储主席的政策独立性可能被削弱，难以有效遏制通胀与债务风险[2] - 特朗普关税政策对美元资产造成冲击，导致美元指数回落[4] 市场与投资观点 - 建议普通投资者在当前环境下持续配置并增持黄金、白银等贵金属，以应对货币贬值与金融波动风险[2] - 加密货币被指为庞氏骗局，不具备真实价值支撑，无法替代黄金的避险属性[2] - 近期金银ETF持仓有所回升，反映不确定性因素增加使投资者对贵金属配置需求持续增强[4] 黄金价格走势与市场分析 - 黄金大涨后通常会出现因多头集中高位止盈而回落盘整的情况，当前行情或转入2-4个月的酝酿期以积累新的突破前高动能[4] - 随着期货合约保证金下调改善流动性，有色贵金属等商品市场有望保持偏强震荡[5] - 黄金受避险情绪变化影响，建议在20日均线上方保持低多思路[5] 近期市场影响因素 - 消息面不确定性可能造成市场波动上升，包括美联储官员释放偏“鹰派”信号、特朗普发表国情咨文及英伟达公布最新财报等事件[5]

黄金期货市场行情 - 2月25日沪金主力合约收盘价为1151.06元/克，当日微跌0.04% [1] - 当日沪金主力合约成交量为198,537手，持仓量为155,075手 [1] - 2月25日上海黄金现货价格报1146.00元/克，较期货主力价格贴水5.06元/克 [1] 交易所规则调整 - 上海黄金交易所自2月24日收盘清算时起，调整了多个合约的交易参数 [1] - Au(TD)等合约保证金比例调整为18%，涨跌停板幅度调整为17% [1] - Ag(TD)合约保证金比例调整为24%，涨跌停板幅度调整为23% [1] - CAu99.99合约保证金调整为每手18万元 [1] 地缘政治与宏观政策 - 美伊关系再度紧张，加剧市场避险情绪，推动资金涌入黄金 [3] - 市场对美国新一轮关税政策的担忧扰动了全球贸易预期 [3] - 美国已正式开始征收10%的全球关税，白宫正预备将税率提高至15%的正式命令 [2] - 美国政府考虑以“国家安全”为由，对六个行业加征新一轮关税，涉及大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等领域 [2] 机构市场观点与价格走势 - 宝城期货认为，美伊局势紧张叠加关税扰动使黄金重拾涨势，预计短期金价仍将维持强势 [3] - 春节后首个交易日，国内沪金高开低走，海外伦敦金跌破5200美元关口 [3] - 春节期间，海外贵金属市场上行，纽约金由5000美元一线上涨至5200美元上方 [3] - 技术上，可关注伦敦金5200美元关口的多空博弈 [3] 其他相关动态 - 关于美国总统特朗普是否将于3月底4月初访华，中美双方保持着沟通，暂无具体信息可提供 [1]

国内品牌金店金价行情 - 2026年2月25日，国内品牌金店金价多数上涨，仅周生生价格微跌2元/克，老凤祥、菜百、上海中国黄金价格持平 [1] - 周大福、潮宏基、周大生黄金报价以1570元/克并列成为当日最高价 [1] - 菜百与上海中国黄金以1538元/克报出最低价，高低价差为32元/克，与昨日持平 [1] - 具体报价中，老庙黄金报1566元/克（涨1元），六福黄金报1568元/克（涨3元），周大福黄金报1570元/克（涨5元），周六福黄金报1565元/克（涨5元），金至尊黄金报1568元/克（涨3元），老凤祥黄金报1566元/克（平），潮宏基黄金报1570元/克（涨5元），周生生黄金报1568元/克（跌2元），菜百黄金报1538元/克（平），上海中国黄金报1538元/克（平）[1][3] 黄金回收与铂金价格 - 当日黄金回收价格有所波动，不同品牌回收价差较大，参考价分别为：黄金1137.90元/克，菜百黄金1180.90元/克，周生生黄金1169.50元/克，周大福黄金1110.00元/克，老凤祥黄金1147.66元/克 [4] - 铂金饰品价格方面，以潮宏基为例，当日铂金饰品价格大涨63元/克，报869元/克 [4] 国际金价与市场动态 - 昨日（2月24日）现货黄金晚间出现极速下跌，盘中一度跌超100美元，最终收报5142.61美元/盎司，跌幅1.64% [7] - 截至2月25日发稿，现货黄金保持反弹，暂报5191.65美元/盎司，涨幅0.95% [7] - 波士顿联储主席柯林斯表示不宜进一步降息，很可能维持当前利率，削弱了市场对美联储短期内降息的预期，支撑美元走强，是昨日金价暴跌的核心因素之一 [7] - 特朗普政府正式对除豁免外的所有商品加征10%关税，并致力于将关税提高至15%，市场对贸易摩擦升级的担忧加剧避险情绪升温，推动金价在急跌后出现反弹 [7] - 紧张的美伊局势也为金价提供支撑，市场正在等待明日的美伊谈判消息，预计现货黄金仍有上涨可能，国内金店首饰金价也将继续高位持稳 [7]

贵金属市场价格表现 - 2月25日午后，现货黄金价格急速拉升，向上触及5200美元/盎司，日内涨幅1.4% [1][6] - 同日，现货白银价格站上90美元/盎司，日内涨幅扩大至4.5% [1][6] - 国内期货市场同步跟涨，沪金涨0.19%，沪银涨5.53% [3][9] - 国投白银LOF（161226）在2月25日13时55分涨幅扩大至9.93%，再度逼近涨停，该基金于前一日复牌后以涨停价收盘 [4][9] 价格上涨的驱动因素 - 宏观层面，美国近期经济数据显示“滞胀”迹象，四季度GDP增速大幅低于预期，而核心PCE物价指数意外上行，导致实际利率趋于下行，对贵金属资产形成支撑 [4][9] - 地缘政治风险升温，特别是美伊局势紧张化，极大地激发了市场避险情绪，推高了金银价格 [4][9] - 美国总统特朗普于2月24日发表国情咨文，威胁伊朗并称美国永远不会允许伊朗拥有核武器，加剧了地缘政治紧张局势 [4][9] 机构观点与未来展望 - 瑞银认为金价有望进一步上涨，预计未来几个月内黄金有望触及6200美元/盎司 [4][9] - 支撑金价上涨的驱动因素包括：地缘风险或维持高位，美联储宽松周期尚未结束，以及黄金需求有望进一步上升 [4][9]

文章核心观点 - 马年春节期间国际金价呈现剧烈震荡走势，其核心驱动力是地缘政治紧张引发的市场避险情绪，同时美国关税政策的不确定性、美元信用弱化、全球央行持续购金以及美联储货币政策预期等多重因素共振，为金价提供了上行支撑 [1][3][9] 地缘政治局势与金价波动 - 春节期间，中东地缘风险（美伊紧张、以色列与哈马斯等冲突）骤然升温，推动避险资金大举涌入黄金市场，使金价从2月17日的低点**4868美元/盎司**连续反弹，至2月24日盘中冲高至**5269美元/盎司** [1][3] - 美军向中东增派“福特”号航母，与“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群汇合，展开数十年来规模最大的军事部署之一，同时伊朗举行军事演习，双方处于“外交谈判与军事威慑并行”的关键临界点，推升市场避险情绪 [3][4][5] - 分析认为，全面战争概率极低，更可能走向“以战逼谈”或有限军事打击，但意外事件引发的连锁反应是当前最大风险 [5][6] 美国政策变动与市场影响 - 美国最高法院以6:3裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收的全球关税缺乏法律依据，但特朗普政府迅速援引《1974年贸易法》第122条，宣布对全球输美商品加征**10%**的临时关税（后上调至**15%**），有效期至7月24日 [8] - 关税政策从被裁定无效到迅速换道加征，制造了巨大的政策不确定性，加剧了全球经济前景的担忧，直接触发避险买盘，成为金价上涨的重要催化剂 [3][8] - 政策的反复摇摆与高度不确定性，直接催生了全球资金的避险配置需求 [3] 黄金市场基本面与驱动因素 - 金价上涨是短期地缘风险与长期结构性因素（美元信用弱化、全球央行持续战略购金、美联储货币政策预期）共振的结果 [3] - 全球央行持续购金、滞胀阴影等因素为金价提供了持续的上行支撑 [9] - 技术层面，国际金价在关键支撑位获得强劲买盘承接，假期海外市场流动性下降放大了价格波动幅度 [4] 美联储政策与利率预期 - 市场对美联储降息预期稳定，预计首个降息窗口最快为**6月18日**，当前市场对该时点的降息概率约**55.3%** [9] - 美联储多位官员表态显示，若通胀持续下行将开启降息，达到中性利率前仍有约**75个基点**的降息空间，这些因素短期对金价有支撑 [11][12] 其他贵金属市场动态 - 白银市场库存与注册仓单严重不足，截至2月10日，注册仓单仅覆盖约**25.7%**的潜在需求，3月可能再度出现挤仓行情 [9] - 芝商所已将白银期货保证金从**15%**上调至**18%**以抑制杠杆，但全球白银库存持续下降，若多单高度集中，3月白银波动率可能不低于1月水平 [9] - 白银期权的波动率约为黄金的**2-3倍**，具有高风险特征 [14] 金价未来走势展望 - 分析对2026年金价走势持谨慎乐观态度，预计行情呈现高位震荡、中枢上移的格局 [13] - 未来**1-3个月**金价以震荡上行为主，大概率突破**5300美元/盎司**，后续上看**5400美元/盎司**甚至**5600美元/盎司** [13] - 弱势美元环境将继续支撑金价，未来金价再次刷新**5598.75美元/盎司**的纪录高点只是时间问题 [13] - 后续需重点关注五大因素：美伊冲突及中东地缘局势、美联储政策与利率预期、美国关税与贸易政策、全球央行购金、市场情绪与资金流动 [11]