12月15日，早盘指数弱势震荡，逾2600股飘红，半日成交1.2万亿，较昨日缩量529.3亿。截至午间收 盘，上证指数跌0.11%，深证成指跌0.71%，创业板指跌1.29%。 分析人士认为以下原因可能影响市场： 加密货币市场亦全线崩跌，比特币大跌超2%。有分析指出，受甲骨文推迟建设OpenAI数据中心的消息 影响，市场的主基调是避险。 与此同时，日本央行的加息预期进一步加剧了市场谨慎情绪。目前，外界普遍预期日本央行将在本周五 召开的议息会议上，宣布加息25个基点。 盘面上，保险板块大涨，中国平安涨近5%创4年多新高；大消费方向走强，其中乳业概念快速拉升，阳 光乳业涨停；白酒概念活跃，皇台酒业涨停；零售表现强势，百大集团3连板；商业航天概念延续活 跃，华菱线缆、中超控股双双3连板。品等跟涨。下跌方面，影视院线、算力硬件等板块回调。 展望后市，中信证券认为，明年外需继续超预期的难度在加大，但内需可期待的因素在增多。 热门板块 1、白酒板块反弹 白酒板块反弹，皇台酒业领涨，酒鬼酒、古井贡酒、舍得酒业等跟涨。 点评：消息面上，12日晚间，有消息人士称，贵州茅台近期将推出一个涵盖短期和中长期的控量政策。 短期方面，贵 ...

纪要涉及的行业或公司 * 黄金行业及黄金价格分析 [1] 核心观点和论据 * **黄金定价框架**：黄金价格仍在美元实际利率的定价框架内，实际利率是重要的定价中枢，其上行压制金价，下行支撑金价 [1][2] * **价格与利率的非对称关系**：黄金价格与美元实际利率存在非对称关系，在实际利率下行周期，金价平均上涨约28%，而在底部上行周期，金价仅微跌 [1][3] * **近期利率影响**：在2022年开始的加息周期中，金价整体呈现横盘状态，并未随加息幅度大幅下跌，因大幅加息时黄金的避险属性限制了跌幅 [4] * **非对称关系的成因**：经济过热或高通胀时期，高通胀支撑金价使其跌幅有限；经济增长放缓或危机时期，避险需求与低机会成本共同推高金价；加息速度越快，越可能引发金融稳定性担忧和避险需求，从而减弱加息对金价的压制效果 [1][3] * **央行购金需求**：央行购金需求主要受国际风险事件和美元货币信用体系变化影响，与当年金价涨跌关联较小，例如2022年俄乌冲突后全球央行净购金量翻倍至1,000吨左右 [1][5] * **ETF资金流动影响**：黄金ETF资金流动与黄金价格高度相关，尤其在2024年后，ETF资金具有较强的投机和趋势属性，对短期金价波动有显著影响 [2][6] * **未来价格预测**：综合考虑利率、央行购金和ETF资金流入，若未来一年实际利率下降100个基点且全球央行继续每年购买约1,000吨黄金，预计2026年黄金价值中枢将上升至5,000美元左右；若考虑类似2025年的ETF资金流入，乐观估计价值中枢可能达到5,400至5,600美元 [2][6][7] 其他重要内容 * **当前市场阶段**：加息周期已于2023年10月结束，市场进入高位震荡偏下行阶段，预计未来将进入降息通道 [1][2] * **高位震荡期的价格表现**：在2023年10月以来的高位震荡期间，由于国际形势变化及风险事件频发，金价表现更为钝化，但历史规律依旧有效 [3] * **ETF资金流动的背离期**：在2022年至2024年，黄金ETF资金流动与金价出现背离，部分原因是俄乌冲突导致机构从纸面ETF转向实物黄金，以及加息周期内部分ETF资金赎回 [2][6]

白银价格表现 - 伦敦现货白银价格突破42美元每盎司，创14年以来新高，今年累计涨幅超过40% [1] - 上海期货交易所沪银期货主力合约价格突破1万元每千克，创近13年以来新高，今年累计涨幅超过30% [1] 市场需求变化 - 伴随银价攀升，成品投资银条的需求量明显上涨 [1] - 首饰类半成品的订单在减少 [1] 白银价格上涨驱动因素 - 白银被广泛应用于电子、可再生能源和医疗卫生等工业领域 [1] - 根据世界白银协会数据，2024年白银下游需求中，工业、珠宝首饰、投资分别占比58%、18%、16%，其中光伏领域占比17% [1] - 全球贸易政策不确定性和地缘政治局势紧张推升避险情绪，驱动黄金价格走强，从而带动白银价格上涨 [1] - 美联储降息等政策利好白银的金融属性 [1]

美联储周四宣布，其理事会已投票一致同意重新任命11位地区联储主席，任期为五年，自明年3月1日开 始。 数据显示，12月12日上海黄金现货价格报价962.22元/克，相较于期货主力价格（970.66元/克）贴水8.44 元/克。 美国初请失业金人数激增（创 2020 年 3 月来最大增幅），美联储宽松预期升温，美元下跌带动避险情 绪。 美联储12月议息会议如期降息25bp，这是美联储自今年9月以来连续第三次降息，幅度均为25个基点， 也是美联储自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息。 【黄金期货最新行情】 | 12月12日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 970.66 | 1.77% | 291736 | 203874 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 美众议院有关弹劾特朗普的动议经表决后被搁置。 特朗普进一步暗示美方可能升级对委内瑞拉的行动范围，称"行动很快就会从海上延伸至陆地"，避险情 绪小幅上升。 【机构观点】 昨晚美国初请失业金人数创疫情后最大单周 ...

贵金属市场行情表现 - 现货白银价格在亚市早盘交投于61.85美元/盎司附近，本周连续三个交易日刷新历史记录高点，盘中一度上涨1.44%至62.87美元/盎司 [1] - 现货白银价格急升近3%，收报每盎司63.54美元，接近盘中创下的64.29美元历史新高 [1] - 截至收盘，现货白银价格飙升近4%，报每盎司64.22美元，盘中一度触及每盎司64.28美元的历史最高纪录 [5] - 现货黄金上涨1.2%，报每盎司4285.75美元，为10月21日以来的最高位；黄金期货上涨2.1%，结算于每盎司4313美元 [5] 驱动价格上涨的核心因素 - 白银表现抢眼，强势领跑贵金属板块，其双重属性（工业金属与贵金属）是联动效应的根源 [1] - 白银的上涨不仅反映了市场对通胀和经济不确定性的担忧，还凸显了贵金属板块整体的复苏迹象 [3] - 地缘政治动荡为黄金提供了额外支撑，例如乌克兰局势的不确定性以及美国对委内瑞拉的强硬表态加剧了地区紧张 [3] - 美元指数走软是关键推手，降息后美元指数一度跌至98.13的近两个月低点，兑欧元、瑞郎和英镑均创下数月低位 [4] - 美联储的相对鸽派立场与澳洲联储、欧洲央行的鹰派信号形成对比，进一步拖累美元 [4] - 美元贬值降低了以美元计价的黄金对海外买家的成本，刺激了国际需求 [4] - 上周美国初请失业金人数达23.6万人，创近四年半最大增幅，加剧了市场对劳动力市场疲软的担忧，进一步压低美元 [5] 市场结构与资金流向 - 白银似乎正在拉动黄金上涨，同时带动铂金和钯金等其他贵金属跟进 [1] - 与黄金相比，白银的波动性更大，但其历史新高也为黄金提供了上行动力，形成互补上涨格局 [3] - 印度养老金监管机构允许养老基金投资黄金和白银ETF，这将为黄金市场注入更多机构资金，推动需求端扩张 [4] 技术分析与市场观点 - 技术图表显示白银行情为价格上涨趋势，可以布局支撑多单和压力位空单思路 [8] - 白银K线支撑位在60.00美元/盎司附近 [8] - 大周期MACD图形呈现均线相交箭头向上，大趋势看涨 [8] - 市场活跃度减弱，交易需要谨慎并且可参考低位多高空轻仓操作 [8] - 一种操作策略观点为在60.00美元/盎司附近布局多单，止损59.30，止盈63.00-65.00美元/盎司区间 [8]

美元兑瑞郎近期走势与核心驱动 - 北京时间12月12日亚市早盘，美元兑瑞郎交投于0.8725附近，日内微涨0.05%，延续近期震荡偏强走势，此前汇价在0.8680-0.8740区间内温和攀升 [1] - 货币政策导向差异是驱动汇价走势的核心逻辑，瑞士央行维持利率在0水平不变，维稳立场限制了瑞郎升值空间，而美联储虽降息但美元相较于零利率的瑞郎仍具备利差吸引力，为美元兑瑞郎提供阶段性支撑 [1] 影响汇价的经济与市场因素 - 欧美经济数据表现分化加剧汇价震荡，美国初请失业金人数创疫情后最大单周增幅，但核心零售销售、工业产出等数据显韧性，支撑美元指数企稳 [2] - 瑞士11月CPI年率录得1.2%，通胀压力较小为瑞央行维持宽松政策提供空间，同时瑞士制造业PMI连续三个月位于荣枯线下方，经济复苏乏力对瑞郎形成压制 [2] - 全球避险情绪的微妙变化也影响走势，瑞郎作为传统避险货币，若市场避险情绪升温可能获得短期买盘支撑，但当前市场对美联储政策的观望情绪更占主导 [2] 技术面分析与关键价位 - 美元兑瑞郎短期呈现震荡偏强格局，汇价依托0.8680一线支撑稳步上行，该位置贴合近期上行趋势线，具备较强技术支撑力度 [2] - 上方阻力位聚焦于0.8740关口，若能有效突破，汇价有望进一步上探0.8780-0.8800区间 [2] - 14日动能指标处于弱阳性区间，暗示多头动能仍在但力度有限，短期内汇价大概率延续震荡上行节奏 [2] 后续需关注的核心方向 - 需重点关注瑞士央行与美联储的政策动向，瑞士央行官员后续讲话若提及汇市干预或政策调整可能引发瑞郎大幅波动，美联储官员讲话及美国经济数据将进一步明晰其政策路径 [3] - 需关注欧美关键经济数据，包括美国核心PCE、瑞士GDP等，若美国经济数据表现强劲可能强化美元走势并推动汇价上行，反之则可能引发回调 [3] - 需关注全球风险情绪变化，若地缘政治冲突升级或市场恐慌情绪蔓延，瑞郎可能获得避险买盘支撑从而压制美元兑瑞郎，反之则可能助力汇价延续偏强态势 [3]

今日周四(12月11日)欧盘时段，白银td目前交投于14324一线上方，今日开盘于14290元/千克，截至发 稿，白银td暂报14405元/千克，上涨1.32%，最高触及14649元/千克，最低下探14062元/千克，目前来 看，白银td盘内短线偏向震荡走势。 日图来看，白银td早盘走势直线拉升，目前价格仍处于高位，后续看高位震荡格局，布林带开口显示多 头力量减弱，警惕回调风险，但仍处于看涨情绪中，白银td走势下方关注13500-14000支撑；上方关注 14500-15000阻力。 【要闻速递】 白宫已在加勒比地区开展大规模军事部署，并对声称向美国走私的船只发起具有争议性的致命打击。美 委危机持续发酵，导致地缘政治风险激增，避险情绪升温。 【最新白银td行情解析】 美国总统特朗普周三（12月10日）表示，美军在委内瑞拉海岸扣押了一艘油轮。特朗普在白宫罗斯福厅 的一次会议上说道："我们刚刚在委内瑞拉海岸扣押了一艘油轮——一艘非常大的油轮，实际上是有史 以来被扣押的最大油轮。" 史密斯称该船似乎正驶往古巴，但自装载货物以来一直停泊在委内瑞拉近海。司法部长帕姆·邦迪周三 晚些时候表示，联邦调查局、国土安全部调查单 ...

美联储利率决议与市场反应 - 美联储于12月10日宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75% [1] - 这是2025年以来的第三次降息 也是自2024年底以来的第六次降息 [1] 加密货币市场表现 - 降息宣布后数小时内 比特币和以太坊抹去了三日反弹涨幅并引发大幅抛售 [2] - 比特币在决议前短暂突破94,000美元 随后逆转并跌破90,000美元 [4] - 以太坊下跌超过4% 至3,200美元下方 山寨币普遍回调2%-5% [4] - 当日超过10亿美元（$1 billion）的加密杠杆头寸被清算 [4] - 比特币24小时内下跌2.6% 月度跌幅扩大至超过15% [5] 市场反应背离传统逻辑的原因 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上态度谨慎 强调通胀风险“仍然存在” [6][7] - 央行仅暗示2026年可能还有一次降息 令期待更大幅度降息（如50个基点）或鸽派信号的投资者失望 [8] - 市场已提前消化25个基点的降息 但实际获得的“克制”信号与市场期待的“信心”形成落差 这打击了市场情绪 [8] - 期权流向显示 交易员将比特币年底低于80,000美元的概率提升至约15% 较本周初明显上升 [9]

12月11日，国际现货黄金已经维持了三周的完整震荡状态，上方无法冲击破位4260，低位回踩仅仅只是 试探了4170附近，下方支撑位4160附近。黄金维持企稳，主要还是避险情绪仍旧未能完整引爆，可是隔 壁白银已经屡屡破位新高了，站稳60整数关口上方，愈战愈勇。而黄金宛如一汪死水一动不动了，隔夜 公布的美联储利率决议，黄金仍旧未能冲击破位，上行力度比较低迷，不过可以给出的建议是黄金很难 再跌破4000整数关口了，已经完成了探底回升的架构，剩下的只是需要等待行情破茧一飞冲天了。准确 点说下方布林带的中间线是4152附近，黄金震荡多次都未能跌破这个关键节点，隔夜的美联储的降息消 息出来，黄金虽然未能成功站稳4260，不过只是时间问题，美联储利率决议降息以后，可能会看单边上 涨而且会涨破4260冲击4380的高位了。 12月11日，国际现货黄金已经维持了三周的完整震荡状态，上方无法冲击破位4260，低位回踩仅仅只是 试探了4170附近，下方支撑位4160附近。黄金维持企稳，主要还是避险情绪仍旧未能完整引爆，可是隔 壁白银已经屡屡破位新高了，站稳60整数关口上方，愈战愈勇。而黄金宛如一汪死水一动不动了，隔夜 公布的美联储 ...

美联储如期降息25个基点，带动现货白银突破62美元续刷新高。福能期货分析指出，美联储如期降息， 加之地区冲突扰动仍存、日元加息令避险情绪难以实质降温，预计金价震荡偏强。中长期来看，在全球 政治经济不确定、美元信用体系冲击等因素影响下，金价牛市基础仍存。股市上，黄金、白银及其他有 色金属板块近期持续活跃，多家机构指出，当前贵金属板块走势趋强但内部分化，黄金股随金价震荡蓄 势，白银股受期价大涨与工业需求拉动表现更优。美联储降息预期、地缘动荡及去美元化提供长期支 撑，不过短期需警惕白银交易拥挤、金价震荡及降息落地利多出尽风险，操作上宜轻仓波段，聚焦基本 面扎实的龙头标的。 ...