报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属基本面延续强势支撑，中长期金价仍有上行动能；铜价未来一周或维持在8.1万元每吨，整体以震荡为主；铝价未来库存是决定走势的重要因素，氧化铝过剩状态持续，铸造铝合金或震荡偏强；锌短期内震荡为主；镍产业链后续关注九月降息预期及美元指数走势；锡价或继续震荡；碳酸锂现货价格下方空间有限；工业硅价格短期上行高度有限，后市或震荡走弱，多晶硅短期或维持震荡调整 [3][18][37][64][80][95][106][115] 各行业观点及数据总结 贵金属 - 基本面延续强势支撑，美联储降息预期升温推动美元走弱，提升非美货币持有者对黄金的配置需求；全球央行持续购金及地缘风险带来的避险情绪共同支撑金价，同时汇率因素放大国内涨幅，沪金较国际金价表现更优，中长期去美元化趋势及政策博弈不确定性仍为金价提供上行动能 [3] 铜 - 未来一周铜价或维持在8.1万元每吨，货币政策对铜价影响降低，基本面供需双弱或延续，整体以震荡为主 [18] - 沪铜主力最新价80940元/吨，日涨跌 -120元，日涨跌幅 -0.15%；上海有色1铜最新价80940元/吨，日涨跌185元，日涨跌幅0.23%；铜进口盈亏最新价 -16.69元/吨，日涨跌264.49元，日涨跌幅 -94.06%；沪铜仓单总计30643吨，日涨跌5083吨，日涨跌幅19.89% [18][23][28][33] 铝 - 上周沪铝大幅走高，未来库存是决定铝价走势的重要因素；氧化铝供应过剩，短期内价格或将偏弱运行；铸造铝合金或震荡偏强 [37][38][39] - 沪铝主力最新价21020元/吨，日涨跌 -100元，日涨跌幅 -0.47%；氧化铝主力最新价2935元/吨，日涨跌21元，日涨跌幅0.72%；铝合金主力最新价20645元/吨，日涨跌170元，日涨跌幅0.83% [40] 锌 - 供给端维持过剩状态，需求端对金九银十预期一般，LME库存持续下降，锌价外强内弱格局愈发明显，短期内震荡为主 [64] - 沪锌主力最新价22310元/吨，日涨跌5元，日涨跌幅0.02%；SMM 0锌均价最新价22230元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；沪锌仓单总计51371吨，日增减5466吨，日增减幅11.91% [65][71][76] 镍产业链 - 消息端印尼林业工作组接管部分矿区引发一定程度镍矿供给端担忧，基本面支撑稳定，后续关注九月降息预期及美元指数走势 [80] - 沪镍主连最新值122580元/吨，环比差值600元，环比0%；不锈钢主连最新值13070元/吨，环比差值120元，环比1% [81] 锡 - 货币政策对锡价影响降低，基本面供给偏紧短期格局在9月或难以改变，需求弱势暂时无法对价格产生太大影响，锡价或继续震荡 [95] - 沪锡主力最新价273960元/吨，日涨跌10元，日涨跌幅0%；上海有色锡锭最新价273300元/吨，日涨跌 -600元，日涨跌幅 -0.22%；仓单数量锡合计7402吨，日涨跌76吨，日涨跌幅1.04% [96][100][102] 碳酸锂 - 两项政策叠加发力有望延长新能源产业链下游需求旺季周期，碳酸锂现货价格下方空间有限，具体价格高度需聚焦“需求兑现力度” [106] - 碳酸锂期货主力当日收盘72680元/吨，昨日收盘71160元/吨，上周收盘73420元/吨，日变动1520元，周变动 -740元；SMM电池级碳酸锂均价最新价72450元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%，周涨跌 -2150元，周涨跌幅 -2.88%；广期所仓单库存38963，日增减338，日增减幅度0.88% [107][109][113] 硅产业链 - 工业硅价格短期上行高度有限，后市大概率震荡走弱；多晶硅市场基本面持续承压，短期或维持震荡调整 [115] - 工业硅主力最新价8800元/吨，日涨跌55元，日涨跌幅0.63%；多晶硅致密料平均价100 - 300元/千克 [117][123]

项目投资 - 斯莱克与肥东县人民政府签订新能源精密结构件项目投资合作协议 总投资2.3亿元人民币[1] - 项目将建设新能源电池壳生产线和极柱生产线[1] - 项目实施主体为斯莱克在肥东县的项目公司[1] 产能布局 - 公司进一步完善新能源电池壳业务产能布局[1]

项目投资 - 公司与肥东县人民政府签订新能源精密结构件项目投资合作协议 总投资金额2.3亿元 [1] - 项目建设内容包括新能源电池壳生产线和极柱生产线 [1] - 项目实施主体为公司在肥东县设立的项目公司 [1] 审批与交易性质 - 本次投资无需提交公司董事会和股东会审议 [1] - 交易不构成关联交易和重大资产重组 [1] 战略与业绩影响 - 项目旨在完善公司新能源电池壳业务产能布局 [1] - 预计对2025年度业绩不构成重大影响 [1]

A股市场指数表现 - 今年8月以来A股市场指数呈现强劲攀升态势接连打破年内高点[1] - 上周出现突破性行情一根放量中阳线强势拉升后9月12日周五指数再度刷新纪录市场做多热情持续升温[1] 科技板块行情 - 以算力光模块为核心的科技板块是此轮指数上涨的绝对主角[3] - 寒武纪中际旭创等龙头企业在8月短短半个月内股价实现翻倍[3] - 新易胜仅一个半月时间股价暴涨三倍成为科技板块行情的标杆式标的[3] 有色金属板块投资机会 - 在科技股估值已处于相对高位时有色金属板块正逐渐进入视野其潜在投资价值值得深入探讨[3] - 重点关注三大具有需求与涨价预期品种的有色金属：铜锂钴[3] 铜价上涨逻辑 - 金九银十是有色金属行业传统消费旺季叠加宽松宏观环境铜价上涨逻辑具备较强确定性[3] - 供给端收缩态势强化铜价上涨动力需求端呈现积极回暖态势[3] - 国内经济持续复苏电力家电新能源等核心下游行业订单量均有不同程度增长[3] - 后续叠加金九银十消费旺季拉动及反内卷带来的产能优化预期铜价上行空间值得期待[3] 锂需求前景 - 新能源汽车与储能行业高速发展为锂需求注入强劲持续动力[6] - 中国新能源汽车整体渗透率已接近50%标志行业从政策驱动向市场驱动转型基本完成[6] - 展望2025年在以旧换新政策持续推动半固态电池商业化元年到来等多重利好加持下新能源汽车行业有望继续保持高增长态势对锂需求将进一步扩大[6] - 据专业机构测算2025年全球锂需求总量预计将达到1397万吨LCE碳酸锂当量同比增长213%[6] - 从细分领域看新能源汽车领域锂需求将成为核心增长点储能与消费电子领域需求增速也将保持较高水平[6] - 全球新能源汽车锂需求预计从2022年360万吨LCE增长至2026年1016万吨LCE[8] - 全球储能锂需求预计从2022年42万吨LCE增长至2026年136万吨LCE[8] - 全球锂需求总计预计从2022年758万吨LCE增长至2026年1663万吨LCE年复合增长率保持较高水平[8] 钴价上涨动力 - 供给端持续偏紧叠加需求旺季来临使得钴价有望再次迎来新一轮上涨行情[8] - 8月底至9月初国内钴相关产品价格已率先启动上涨：电解钴价格上涨17%至267万元/吨硫酸钴价格上涨08%至528万元/吨钴中间品价格上涨08%至1330美元/磅折扣系数下跌017个百分点至844%反映市场需求逐步回暖[9] - 供给端方面钴盐原料价格维持高位市场对供给偏紧预期不断增强企业面临较大成本压力生产排产趋于谨慎部分中小企业出现减产现象进一步加剧市场供给紧张程度[9] 宏观环境对有色金属影响 - 在当前全球降息周期预期逐步升温背景下有色金属板块作为典型周期型行业其投资价值正不断凸显[11]

新能源与绿色转型 - 新能源布局聚焦优质资源区域和绿电直连、零碳园区等新型模式 [2] - 虚拟电厂平台通过物联网整合分布式资源促进新能源消纳 [2][3] - 碳交易策略根据市场配额价格制定 [3] - 煤电定位为能源安全基石和电网调节支撑 不可替代 [3] - 参股沧州海兴核电项目已纳入国家"十四五"规划 正推进前期工作 [4] - 控股子公司开展1MW/2MWh液态空气储能中试项目并网试运行 [11] - 推进120万千瓦抽水蓄能电站及工商业储能项目 [11] - 科技研发重点为煤电数字化绿色化转型 涵盖AI技术应用探索 [8][10] 经营业绩与成本管控 - 2025年上半年归母净利润8.97亿元 同比增长157.96% [5] - 煤炭成本下降因集约管控、市场研判及数字化管理 [13] - 2025年长协煤签约覆盖率高于80% 定价按国家机制执行 [12] - 煤炭来源为河北、山西、陕西及内蒙地区 [6] - 电力现货市场：河北南网已连续结算试运行 河北北网未开展 [9] 资本运作与股东回报 - 定向增发采用竞价方式 发行价不低于前20日股价均价的80% [7] - 计划发行上限2.31亿股 募资上限20亿元 [7] - 未来三年现金分红比例由30%提升至50% [7][13] - 市值管理措施包括主业提升、资本工具运用及稳定分红 [8] - 考虑增加中期分红频次 [11] 项目开发与装机规划 - 在建项目：西柏坡四期2×66万千瓦、任丘热电二期2×35万千瓦 计划2026年投产 [10] - 参股在建项目包括沧东电厂三期、定州电厂三期等合计超3GW装机 [10] - 增资海上风电公司开发唐山500MW海上风电项目 [10] - 火电容量电价当前执行100元/千瓦 2026年固定成本回收比例拟提升至50% [10]

数据中心用发动机业务爆发增长 - 2025年上半年数据中心用发动机销量近600台 同比增长491% [1][2] - 大缸径发动机累计销售超5000台 同比增长41% [2] - 数据中心备电市场采用2MW/台柴油发电机组 单台售价200万-220万元 [3] AI数据中心投资驱动需求 - 全球科技企业持续上调资本开支 AIDC景气度居高不下 [2] - 阿里巴巴宣布未来三年投入3800亿元用于AI及云基础设施建设 [2] - OpenAI星际之门项目初始投资预期1000亿美元 未来可能扩展至5000亿美元 [2] 大缸径发动机市场前景与竞争格局 - 2025年中国数据中心用大缸径柴油发动机市场规模接近百亿元 [3] - 2026年全球数据中心用大缸径柴油发动机市场规模超400亿元 [3] - 2024年外资品牌占中国市场份额80% 国产品牌占比20% [4] - 大缸径发动机占柴油发电机组总成本70-80% [3] 新能源业务高速增长 - 新能源动力科技业务收入达12.1亿元 [6] - 动力电池销量2.3GWh 同比增长91% 远超行业51.6%的增速 [6] - 新能源车销量超1万辆 同比增长255% [6] - 潍柴（烟台）新能源动力产业园一期正式投产 [6] 公司战略转型与技术布局 - 公司加速向新能源赛道跃迁 在多条技术路径同步突破 [1][5] - 全面布局纯电动、混合动力、燃料电池等多能源路线 [6] - 设定2025年新能源收入同比翻番以上增长目标 [7] - 用10年时间完成全系列大缸径高速发动机开发布局 [3]

财务与业绩规划 - 2025年半年报计提资产减值准备1700多万元 [4] - 公司承诺三年累计现金分红金额高于最近三年年均净利润的30% [3] - 公司坚持稳健、可持续、高质量发展的根本策略和主基调不动摇 [2][5] 战略发展与投资布局 - 公司围绕节能环保、新能源、新材料、人工智能等先进科技产业加大投资和并购步伐 [2][5] - 公司通过做优增量、做强存量确保水务+固废双主业的稳定增长 [5] - 公司目前暂无投资持股国内其他优秀上市公司的计划 [5] 技术合作与项目进展 - 公司投资美国Proof公司参与催化加热器技术投资及产品商业化 [3][4] - 美国外国投资委员会（CFIUS）已要求将电池技术从Proof公司剥离 [3][4] - M-SOFC技术目标为提供能量密度更高、续航更强、重量更轻、成本更低的动力电池 [4] 运营与风险管理 - 公司主营业务为水环境治理、垃圾焚烧发电及固废资源化处理业务 [5] - 2025年公司紧抓政府清欠机遇期 预计回款较去年有所增加 [5] - 自来水业务占比较小 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 投资策略为逢高沽空或波动降低后买入看跌期权，碳酸锂运行区间为65000 - 77000元 [5][88] - 供应维持高位，收缩预期减弱，下游积极备库，库存自上而下流动顺畅，冶炼厂库存压力不大，预计碳酸锂价格偏弱震荡，需关注江西矿山进展及下游备库情况 [5][88] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂行情回顾 - 上周碳酸锂先扬后抑，周度跌4.02%，成交量至296万手（-16万），持仓量至30.94万手（-5.46万），基差升水1290元/吨 [7][8] 供给端 锂矿 - 8月中国锂辉石产量为6670吨LCE，环比上升2.6%；锂云母产量为8980吨LCE，环比下降44.2% [12] - 7月锂精矿进口量回升，达57.61万吨，环比上升34.7%，同比上升4.8% [16] - 7月黑德兰港发往中国锂辉石量下降，达8.88万吨，环比下降4.3%，同比下降4.1% [20] 锂电回收 - 9月废旧锂电回收预计为27623吨，环比上升6.2%，同比上升32.9% [23] 碳酸锂 - 上周碳酸锂产量为19963吨，环比上升2.8% [28] - 7月碳酸锂进口量降至13845吨，环比下降21.8%，同比下降42.7% [28] - 8月智利出口至中国碳酸锂为12982吨，环比下降4.8%，同比上升7.0% [30] 氢氧化锂 - 9月氢氧化锂开工率为37%，产量为24470吨，环比上升12%，同比下降21% [37] - 7月氢氧化锂出口量为1248吨，环比下降80.1%，同比下降86.3% [37] 下游需求 磷酸铁锂 - 上周磷酸铁锂产量为77513吨，环比上升1.3% [40] - 8月磷酸铁开工率为61%，产量为2647200吨，环比上升5%，同比上升59% [40] 三元材料 - 上周三元材料产量为16491吨，环比下降0.1% [45] - 7月进口量增加，出口量减少 [45] 三元前驱体 - 9月三元前驱体开工率为43%，产量为81490吨，环比上升12.9%，同比上升3.9% [50] - 7月出口量增加 [50] 锰酸锂、钴酸锂 - 9月锰酸锂开工率为33%，产量为11887吨，环比上升6%，同比下降5% [51] - 9月钴酸锂开工率为67%，产量为12530吨，环比上升2%，同比上升42% [51] 电解液 - 9月电解液产量为191480吨，环比上升7%，同比上升35.0% [59] - 7月六氟磷酸锂出口量增加 [59] 终端需求 动力电池 - 8月动力电池产量为139.6GWh，环比上升4.3%，同比上升37.8% [62] - 8月动力电池装车量为62.5GWh，环比上升11.8%，同比上升32.4% [62] 新能源汽车 - 8月新能源汽车产量为139.1万辆，环比上升11.9%，同比上升27.4% [65] - 8月新能源汽车销量为139.5万辆，环比上升10.5%，同比上升26.8% [65] 储能 - 9月储能电池产量为50.67GWh，环比上升1.6%，同比上升42.3% [70] - 7月储能中标功率规模为5.83GW，环比上升27.6%，同比上升44.7%；储能中标容量规模为16.7GWh，环比上升37.9%，同比上升60.1% [70] 消费电子 - 8月中国智能手机产量为10040万台，环比上升6.4%，同比上升3.4% [73] - 8月中国微型电子计算机产量为2769万台，环比上升8.5%，同比下降12.3% [73] 成本 - 锂矿价格回落，锂辉石精矿价格下跌29美元/吨，锂云母价格下跌90元/吨 [78] 库存 - 碳酸锂总库存去库1580吨，冶炼厂去库3262吨，下游累库3072吨，其他去累库1390吨 [83] - 上周磷酸铁锂累库686吨，三元材料去库115吨 [84] 行情展望 - 投资策略为逢高沽空或波动降低后买入看跌期权，运行区间为65000 - 77000元 [88] - 供应维持高位，收缩预期减弱，下游积极备库，库存自上而下流动顺畅，冶炼厂库存压力不大，预计碳酸锂价格偏弱震荡，关注江西矿山进展及下游备库情况 [88]

公司股价表现 - 宁德时代股价涨超5% 高见476.8港元创上市新高 收盘涨6.52%报461.00港元 成交额25.08亿港元 [1] 产能与需求指引 - 公司对2026年要货指引上修至1100GWh 同比增长46% [1] - 预计2026年排产900-1000GWh 开票约800-900GWh [1] - 增长主要受益于海外动力电池需求和储能电池需求拉动 [1] - 未来两年预计扩张超300GWh产能以满足市场需求 [1] 行业政策利好 - 中国汽车工业协会9月15日发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 围绕订单确认、交付验收、支付结算、合同期限四个环节提出规范 [1] - 福建省9月14日发布《关于加快福建经济社会发展全面绿色转型的行动方案》 为非化石能源和新型储能领域带来重大利好 [1] - 工信部等八部门9月12日联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 提出2025年力争实现汽车销量3230万辆 其中新能源汽车销量1550万辆 [1]

股价表现与交易数据 - 9月15日盘中下跌2.01%至66.63元/股 成交1.16亿元 换手率7.83% 总市值48.23亿元 [1] - 主力资金净流出1355.83万元 特大单净卖出1682.64万元(买入918.63万元/卖出2601.27万元) 大单净买入326.8万元(买入2442.63万元/卖出2115.83万元) [1] - 年内股价涨10.74% 近5日跌4.72% 近20日涨13.99% 近60日涨28.31% [1] 股东结构与资金动向 - 股东户数8066户(较上期减少4.67%) 人均流通股2725股(较上期增加4.90%) [2] - 诺安先锋混合A增持39.54万股至74.62万股(第二大股东) 诺安灵活配置混合持股34.33万股不变(第五大股东) [3] - 交银主题优选混合A减持24万股至30.75万股(第七大股东) 博时主题行业混合减持50.91万股至26.9万股(第八大股东) [3] - 交银瑞思混合(LOF)与交银定期支付双息平衡混合退出十大股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.5亿元(同比增长113.17%) [2] - 归母净利润亏损4350.9万元(同比减少343.76%) [2] 公司基本概况 - 主营业务为风电专用减速器研发生产销售 收入构成中风电机箱占比98.23% [1] - 所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件 概念板块包括风能/海上风电/新能源等 [1] - 上市后累计派现7310.71万元 [3]