指数表现 - 中证港美上市全球智能汽车主题指数报5461 69点 [1] - 近一个月上涨8 39% 近三个月下跌10 04% 年初至今下跌9 83% [1] - 指数基日为2016年12月30日 基点1000 0点 [1] 指数构成 - 样本选取50只中国香港和美国市场上市的智能汽车领域证券 [1] - 覆盖感知定位 决策规划 控制执行 智能座舱 车联网等领域 [1] 权重分布 - 前十大权重股合计占比61 96% 包括理想汽车-W(9 52%) NVIDIA Corp(9 44%) 小鹏汽车-W(8 84%) Tesla Motors Inc(8 59%)等 [2] - 市场板块分布：纳斯达克全球精选市场占60 44% 香港交易所占29 66% 纳斯达克证券交易所占5 02% 纽约交易所占4 88% [2] - 行业分布：乘用车占23 02% 数字媒体占3 27% 光学光电子占3 05% 汽车零部件与轮胎占0 32% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [3] - 样本退市时从指数中剔除 公司并购分拆等情形参照细则处理 [3]

东风日产首款新能源战略车型 N7开启全国大规模交付 5月5日，东风日产表示首批量产下线的N7将于5月6日开启全国大规模交付。作为东风日产新能源技术架构的首款纯电轿车，N7的智能化、舒适驾乘等体验 有着明显的提升。 在智能座舱方面，该车全系标配NISSAN OS超级车机系统，Max版搭载高通骁龙8295P芯片，Pro版采用8155芯片，均配备AI语音助手功能，能够实现流畅交 互。而在舒适配置上，N7配备了AI零压云毯座椅，通过49个传感器与19个智能气囊可实现自适应体态调节，配合座椅通风/加热、12点按摩及主动侧翼支撑 功能，大幅提升乘坐舒适体验。 为适配新能源用户的消费需求与习惯，东风日产还采用了订购、交付、服务分离的模式。品牌还表示，通过将每个环节交由专业团队负责，服务将更专注和 更高效。据悉，东风日产已在全国布局超100家交付中心和500家零售中心。 基于全新混动架构打造 沃尔沃发布全新XC70 5月 7日，沃尔沃发布旗下首款长续航超级混动SUV——全新XC70，新车是沃尔沃SMA架构下的第一款车型，预计在今年9月份上市。 5月的第二周，国内汽车市场依旧有大量新车登场，其中主要由新能源车型主导。有哪些新车 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报与2025一季报实现高速增长，持续看好公司在AIOT、5G和智能汽车浪潮下的发展前景，小幅上调2025 - 2026年业绩预测并新增2027年业绩预测，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入29.41亿元，同比增长36.98%，实现归母净利润1.36亿元，同比增长110.16%；2025年一季度实现营收9.97亿元，同比增长73.57%，实现归母净利润0.46亿元，同比增长616.02% [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润1.90（+0.01）/2.58（+0.21）/3.50亿元，对应EPS分别为0.73/0.99/1.34元/股，对应当前股价的PE分别为66.4/48.8/36.0倍 [4] 业务增长与盈利情况 - 智能网联车、IoT和FWA领域均增长，海外市场进展顺利，国内/海外市场分别实现营收21.38/8.03亿元，同比增长43.39%/22.40%，海外营收占比为27.30% [5] - 2024年公司整体毛利率/净利率分别为17.03%/4.57%，同比-2.12/+1.65pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.01%/2.14%/7.08%/1.11%，同比-0.96/-0.70/-2.88/+0.60pct，盈利能力逐步增强 [5] 核心优势情况 - 持续加码AI领域研发投入，高算力AI模组产品竞争力凸显，高算力模组可提供0.2T至48T的异构算力，支持大模型端侧部署，48Tops高算力模组已在人形机器人“大脑”控制器领域成功应用 [6] - 新品持续推出维持高竞争力，基于骁龙8至尊版的SNM980将巩固公司在机器人、AIPC、视频会议等领域的优势；智能网联车领域，5G智能座舱模组出货量保持行业领先，持续获得头部车厂项目定点，并发布行业首款48TOPS 5G智能座舱模组SRM965 [6] - 即将于5月20日出席台北国际电脑展，海外市场持续推进 [6] 财务摘要和估值指标情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,147|2,941|3,939|5,036|6,384| |YOY(%)|-6.9|37.0|33.9|27.9|26.8| |归母净利润(百万元)|65|136|190|258|350| |YOY(%)|-49.5|110.2|40.1|36.0|35.5| |毛利率(%)|19.2|17.0|17.0|16.5|16.0| |净利率(%)|2.9|4.6|4.8|5.1|5.4| |ROE(%)|4.2|8.6|10.7|12.8|14.9| |EPS(摊薄/元)|0.25|0.52|0.73|0.99|1.34| |P/E(倍)|195.5|93.0|66.4|48.8|36.0| |P/B(倍)|8.5|8.0|7.2|6.3|5.4| [7] 财务预测摘要情况 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入3939百万元、营业成本3269百万元等，还涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率预测 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报与2025一季报实现高速增长，持续看好公司在AIOT、5G和智能汽车浪潮下的发展前景，小幅上调2025 - 2026年业绩预测并新增2027年业绩预测，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入29.41亿元，同比增长36.98%，实现归母净利润1.36亿元，同比增长110.16%；2025年一季度实现营收9.97亿元，同比增长73.57%，实现归母净利润0.46亿元，同比增长616.02% [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润1.90（+0.01）/2.58（+0.21）/3.50亿元，对应EPS分别为0.73/0.99/1.34元/股，对应当前股价的PE分别为66.4/48.8/36.0倍 [4] 业务增长与盈利情况 - 智能网联车、IoT和FWA领域均呈现增长态势，海外市场进展顺利，国内/海外市场分别实现营收21.38/8.03亿元，同比增长43.39%/22.40%，海外营收占比为27.30% [5] - 2024年公司整体毛利率/净利率分别为17.03%/4.57%，同比-2.12/+1.65pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.01%/2.14%/7.08%/1.11%，同比-0.96/-0.70/-2.88/+0.60pct，盈利能力逐步增强 [5] 核心优势情况 - 持续加码AI领域研发投入，高算力AI模组产品竞争力凸显，高算力模组可提供0.2T至48T的异构算力，支持大模型端侧部署，48Tops高算力模组已在人形机器人“大脑”控制器领域成功应用 [6] - 新品持续推出维持高竞争力，基于骁龙8至尊版的SNM980将巩固公司在机器人、AIPC、视频会议等领域的优势；智能网联车领域，5G智能座舱模组出货量保持行业领先，持续获得头部车厂项目定点，并发布行业首款48TOPS 5G智能座舱模组SRM965 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,147|2,941|3,939|5,036|6,384| |YOY(%)|-6.9|37.0|33.9|27.9|26.8| |归母净利润(百万元)|65|136|190|258|350| |YOY(%)|-49.5|110.2|40.1|36.0|35.5| |毛利率(%)|19.2|17.0|17.0|16.5|16.0| |净利率(%)|2.9|4.6|4.8|5.1|5.4| |ROE(%)|4.2|8.6|10.7|12.8|14.9| |EPS(摊薄/元)|0.25|0.52|0.73|0.99|1.34| |P/E(倍)|195.5|93.0|66.4|48.8|36.0| |P/B(倍)|8.5|8.0|7.2|6.3|5.4| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入3939百万元、营业成本3269百万元等，还涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率预测 [9]

业绩表现 - 2024年公司实现营收2022亿元，同比增长16.7%，归母净利润127亿元，同比增长80.8%，扣非净利润97.4亿元，同比增长101.4% [2] - 2025年一季度营收400.2亿元，同比下降6.6%，环比下降33.2%，归母净利润17.5亿元，同比下降45.6%，环比下降22.7%，扣非净利润14.7亿元，同比下降27.4%，环比增长7.9% [2] - 25Q1毛利率为17.8%，同比下降2.2个百分点，环比上升1.3个百分点 [2] 销量情况 - 2025年一季度销量25.7万辆，同比下降6.7%，环比下降32.3%，海外销量9.1万辆，同比下降2.0%，环比下降29.5% [2] - 25Q1坦克品牌销量4.2万辆，同比下降14.6%，占比16.4%，同比下降1.5个百分点，环比上升0.2个百分点 [2] - 25Q1单车营收15.6万元，同比持平，环比略降0.2万元，单车归母净利润0.7万元，同比下降0.5万元，环比上升0.1万元 [4] 费用结构 - 25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为5.7%/2.3%/4.8%，同比分别+1.8/0.0/0.2/-2.8个百分点，环比分别+3.1/-0.6/-0.4/-2.3个百分点 [4] - 销售费用率上升主要系新品渠道营销费用及直营体系投入增加，财务费用率下降主要受汇兑收益影响 [4] 新能源战略 - 产品维度：二代枭龙MAX上市24小时大订16368台，全新高山预售24小时订单7848辆，Hi4-Z技术推动新一轮产品周期 [6] - 技术维度：混动、纯电、氢能三大领域精准投入，推出智能四驱电混技术Hi4，Hi4-Z技术有望拓宽客户群 [6] - 出海布局：海外销售渠道超1400家，全球用户超1500万，持续推进泰国、巴西等本地化布局 [6] 历史财务数据 - 2021-2025年单车均价从9.2万元提升至15.6万元，单车净利润从0.48万元波动至0.68万元 [11] - 2023年三季度单季净利润环比增长206%，2024年前三季度净利润同比增长109% [1]

乘用车市场整体表现 - 3月乘用车市场销量187 4万辆 同比上涨20 6% 环比上涨42 9% [5] - 新能源市场销量96 9万辆 同比上涨38 8% 环比上涨47 7% 渗透率达51 7% 同比提升6 8% [5] 新能源细分市场表现 - 纯电动销量63 9万辆 同比上涨54 1% 环比上涨51 9% 插电混动销量33 0万辆 同比上涨16 4% 环比止跌回升40 2% [11] - 2025年新能源累计销量232 9万辆 累计同比上涨34 0% [11] - 纯电动TOP3细分市场：A0级(17 3%) B-SUV(14 9%) A00级(13 8%) B-SUV份额环比上升6 0% A00级下降3 2% [13] - 纯电动个人用户占比84 1% 同比增73 9% 单位用户占比7 3% 同比降17 9% [19] 区域市场分析 - TOP10城市销量占比25 0% 环比上升1 8% 广州 成都 深圳为TOP3城市 [12] - TOP10城市新能源渗透率均超50% 深圳(70 4%) 杭州(60 7%) 西安(59 4%)居前三 北京最低(50 0%) [12] 企业动态 - 吉利发布"千里浩瀚"智驾解决方案 覆盖H1-H9五层级 算力达23 5EFLOPS 银河品牌升级并整合露夏汽车 [20][21] - 比亚迪发布超级e平台 含千伏高压架构 闪充电池 3万转电机 首搭汉L/唐L 混动版采用第五代DM技术 [22] - 奇瑞发布智能化战略 推出猎鹰智驾 人形机器人 智舱大模型 推动"全域智能"布局 [24] 行业政策 - 国务院印发《提振消费专项行动方案》 通过增收减负 高质量供给 优化环境提振消费 [27]

货币政策 - 央行宣布自5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率下调5个百分点 [2] 行业展会 - 第二十届"中国光谷"国际光电子博览会将于5月15日至17日举行，主题为"光联万物、智引未来"，聚焦光电子技术与AI、低空经济、智能汽车等新兴领域，并首次设置"空天地海"无人驾控装备实景场 [3] - 2025世界数字教育大会将于5月14日至16日在武汉举办，2025中国上海VR/AR产业博览会将于5月15日至16日召开，第十七届中国国际电池技术交流会/展览会将于5月15日至17日在深圳举行，第二十七届海峡两岸经贸交易会将于5月18日至22日在福州举办 [3] 电商活动 - 天猫、苏宁易购等电商平台将于5月13日开启618预售活动，抖音商城同步启动618大促，京东"心动购物季"活动同日启幕为5月31日的京东618预热 [4] 指数调整 - 恒生指数公司将于5月16日宣布2025年第一季度恒生指数系列检讨结果，成份股变动将于6月9日生效 [5] 财报披露 - 京东将于5月13日公布2025财年Q1业绩，腾讯将于5月14日公布2025财年Q1业绩，阿里巴巴和网易将于5月15日分别公布2025财年Q4及全年业绩和2025财年Q1业绩 [6] 限售股解禁 - 下周共有28家公司限售股解禁，合计解禁10.66亿股，解禁总市值达186.3亿元，其中5月12日为解禁高峰期，15家公司解禁市值合计144.69亿元（占77.66%） [7] - 解禁市值前三名为国金证券（41.66亿元）、强瑞技术（32.43亿元）、江苏华辰（26.44亿元），解禁股数前三名为国金证券（5.13亿股）、江苏华辰（1.2亿股）、巨一科技（0.75亿股） [7][9] 新股动态 - 下周A股无新股申购，天工股份将于5月13日在北交所上市，主营钛及钛合金材料研发生产 [10]

展会概况 - 第二十届"中国光谷"国际光电子博览会将于5月15日至17日在中国光谷科技会展中心举行 [1] - 展会由湖北省人民政府主办 展览面积2 5万平方米 参展企业覆盖12个国家和地区共390家 [1] - 首次与联合国教科文组织"国际光日"全球活动深度绑定 定位为国际光电子领域"奥林匹克"盛会 [1] 展会亮点 - 主题为"光联万物 智引未来" 重点展示"光电+AI"融合趋势 涵盖人工智能 低空经济 智能汽车 智能制造等领域 [2] - 首次设置"空天地海"无人驾控装备实景场 展示"光+无人驾控装备""光+机器人""光+AI"等前沿应用矩阵 [2] - 首次设立光电子信息产业成就主题展 回顾中国光电子产业从"跟跑"到"领跑"的发展历程 [2] 产业政策 - 湖北省出台《加快"世界光谷"建设行动计划》和《突破性发展光电子信息产业三年行动方案》 将光电子信息产业列为"51020"先进制造业集群之首 [2] 产业规模 - 2024年武汉市光电子信息产业(含软件)规模达7566亿元 同比增长11 7% [3] - 未来将重点支持华工科技 中信科移动 华星光电等龙头企业建设产业创新联合实验室 [3] - 目标推动产业规模突破万亿元 加快打造世界级光电子信息产业集群 [3]

股东大会安排 - 股东大会设会务组由董事会秘书负责会议程序安排和会务工作 [1] - 现场会议股东需提前半小时签到并出示相关证件材料 [2] - 股东发言需登记且时间不超过5分钟需与议题相关 [3] - 表决采用记名投票方式每股份享有一票表决权 [4] - 会议采取现场投票和网络投票相结合的方式 [5] 公司经营业绩 - 2024年实现营业收入8.87亿元同比增长20.89% [9] - 归母净利润7127.19万元同比增长90.97% [9] - 毛利率20.12%较上年下降0.49个百分点 [23] - 加权平均净资产收益率5.37%上升3.11个百分点 [24] - 经营活动现金流净额9385万元同比增长74.59% [25] 业务发展情况 - 业务集中在汽车电子和高频通讯领域 [9] - 拓展新能源汽车客户并提供PCB+SMT一站式服务 [9] - 内销收入7.43亿元占比86.7%外销1.1亿元占比13.3% [24] - 研发投入3797万元占营收4.28%拥有专利99项 [25] - 前五大客户销售占比57.65%前五大供应商采购占比33.2% [25] 财务数据 - 总资产15.7亿元应收账款3.85亿元占比24.51% [26] - 在建工程5565万元同比增长132.45% [26] - 货币资金3.16亿元短期借款1.6亿元 [26] - 资产负债率46.18%较上年上升3.11个百分点 [26] - 研发人员176人占总员工14.51% [25] 利润分配方案 - 拟每10股派发现金红利7元合计6160万元 [29] - 现金分红占净利润比例86.43% [29] - 未分配利润结余4.31亿元 [29] 对外担保计划 - 拟申请不超过7亿元银行授信额度 [30] - 担保额度不超过1.5亿元 [31] - 主要担保对象为四家子公司 [33] - 担保期限为股东大会通过后12个月内 [34]

光博会国际影响力提升 - 第二十届"中国光谷"国际光电子博览会首次与联合国教科文组织"国际光日"全球活动合作 纳入国际光日全球系列活动 [1] - 展会聚焦"光电+AI"融合趋势 覆盖低空经济 智能汽车 智能制造等新兴领域 设置"空天地海"无人驾控装备实景场 [1] - 首次规模化引入13个境外采购团 预计促成近10项跨境合作意向 设立9大应用领域供需精准对接机制 [3] 武汉光电子信息产业规模 - 2024年武汉市光电子信息产业规模达7566亿元 同比增长11.7% 其中电子信息制造业产值4045亿元(增速8%) 软件业务收入3521亿元(增速16.7%) [2] - 2024年1-3月产业规模1695亿元 同比增长11% 增速位居工业各行业首位 [2] 国际资源整合举措 - 促成国际光学工程学会(SPIE) 美国光学学会(OSA)等机构与清华 华科联办20余场国际会议 实现"全球智慧 光谷汇聚" [2] - 开放九峰山实验室 光谷实验室等国家级科研平台 向国际展示从基础研究到产业应用的完整链条 [3] - 集中展示17项国际领先技术 31项国际先进技术及15项国产替代突破性成果 [3] 产业对接实效强化 - 组织国际买家走进烽火通信 华工激光 长盈通等企业生产线开展技术研讨 [3] - 设立签约专场活动 涵盖技术转让 产业链协同 跨境采购等类型 推动展会流量转化为产业增量 [3]