报告行业投资评级 - 看多 [3] 报告的核心观点 - 中东局势紧急升温，国际油价风险溢价飙升，本周油价剧烈波动，受美伊紧张局势升级、霍尔木兹海峡航运安全担忧加剧的推动，油价获得强劲的地缘风险溢价支撑，价格显著上涨，目前中东地缘局势升温，短期依然是行情的主要驱动 [3][7] - OPEC+一季度继续暂停增产，原油长期供需维持偏宽松格局，但预计油价宽幅波动 [3] 各目录内容总结 主要观点及策略概述 - 从供给看中长期影响为中性，EIA预计2026年全球原油及相关液体产量为10784万桶/日，较2025年上升157万桶/日；OPEC数据显示1月OPEC国家原油产量为2845.3万桶/日，较2025年12月下降13.5万桶/日，Non - OPEC DoC国家原油产量为1399.6万桶/日，较2025年12月下降30.4万桶/日；IEA数据显示2026年1月OPEC国家原油产量为2928万桶/日，较2025年12月上升41万桶/日，Non - OPEC DoC国家原油产量为1400万桶/日，较2025年12月下降58万桶/日 [3] - 从中长期看需求影响为中性，EIA小幅上调2026年和2027年全球原油及相关液体需求增速预测，2026年需求增速为121万桶/日，较2026年1月预测值上调7万桶/日；OPEC基本保持对2026年和2027年全球原油及相关液体需求增速的预测，2026年需求增速为139万桶/日，较2026年1月预测值上调1万桶/日；IEA下调对2026年全球原油及相关液体需求增速的预测，预计2026年增速为85万桶/日，较2026年1月预测值下调8万桶/日 [3] - 从短期看库存影响为中性，美国至2月20日当周除却战略储备的商业原油库存增加1598.9万桶至4.36亿桶，增幅3.81%，俄克拉荷马州库欣原油库存增加88.1万桶；成品油方面，精炼油库存增加25.2万桶，汽油库存减少101.1万桶，取暖油库存减少11.9万桶 [3] - 从中长期看产油国政策影响为中性，2月26日OPEC+召开视频会议审议4月产量政策，计划从4月起每日增产约13.7万桶；西方石油公司首席执行官称油价维持在每桶60至65美元区间内，美国石油产量可保持稳定，油价需达70美元才能推动行业增产 [3] - 从短期看地缘政治影响偏多，2月26日伊美第三轮间接谈判取得良好进展，双方技术团队将于3月2日在奥地利维也纳举行技术谈判；同日乌克兰谈判代表团与美国代表团在日内瓦继续推进谈判进程 [3] - 从短期看宏观金融影响为中性，美国截至2月21日当周初请失业金人数为21.2万人，续请失业金人数降至183万；据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为4%，维持利率不变的概率为96.0%，到4月累计降息25个基点的概率17.3%，维持利率不变的概率为82.1%，累计降息50个基点的概率为0.6%，到6月累计降息25个基点的概率为43% [3] - 投资观点看多，交易策略上单边和套利均建议观望 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格方面，SC原油488.4元/桶，周涨幅6.01%；Brent原油73.21美元/桶，周涨幅8.09%；WTI原油67.29美元/桶，周涨幅7.13%；汽油（美元/加仑）2.3011，周涨幅7.79%；ICE柴油745.50美元/吨，周涨幅11.02%；FU高硫燃料油2960元/吨，周涨幅4.23%；LU低硫燃料油3500元/吨，周涨幅7.33% [5] - 月差方面，SC C1 - C2为 - 11.3元/桶，周变动 - 31.10%；Brent C1 - C2为 - 0.69美元/桶，周变动 - 221.05%；WTI C1 - C2为0.15美元/桶，周变动 - 11.76%；SC C1 - C12为 - 13.4元/桶，周变动127.12%；Brent C1 - C12为4.82美元/桶，周变动51.10%；WTI C1 - C12为4.47美元/桶，周变动84.71% [5] - 内外价差方面，SC - Brent为3.26美元/桶，周变动 - 43.18%；SC - WTI为 - 2.66美元/桶，周变动 - 342.57%；Brent - WTI为5.92美元/桶，周变动27.59% [5] - 期货仓单数量方面，SC原油2557000桶，周变动 - 26.18%；FU高硫燃料油95840吨，周变动7272.31%；LU低硫燃料油62730吨，周变动1159.64% [5] - 中国油品库存方面，原油港口库存2807.8万吨，周变动 - 2.37%；汽油商业库存1106.19万吨，周变动0.98%；柴油商业库存1280.96万吨，周变动2.14% [5] - 炼厂开工率方面，中国主营炼厂76.98%，周变动1.87%；中国独立炼厂43.99%，周变动0.82%；美国94.7%，周变动0.00%；日本90.2%，周变动0.00% [5] - 原油产量方面，美国13702千桶/天，周变动 - 0.24% [5] 期货市场数据 - 行情回顾显示本周油价剧烈波动，受美伊紧张局势等推动，油价获地缘风险溢价支撑显著上涨，截至2月27日，WTI原油主力合约收盘价为67.29美元/桶，周度上涨0.98美元/桶（+1.48%），Brent原油主力合约收盘价为73.21美元/桶，周度上涨1.97美元/桶（+2.77%），SC原油主力合约收盘价为488.4元/桶，周度上涨27.7元/桶（+6.01%） [7] - 月差&内外价差方面，近月月差小幅走弱，内外价差小幅回落 [10] - 成品油月差维持稳定 [16] - 远期曲线月差显著走强 [23] - 裂解价差方面，汽柴油、航煤裂解价差均回落 [32][35] 原油供需基本面数据 - 产量方面，1月全球原油产量小幅下降，EIA数据显示2026年1月全球原油及相关液体产量为10633万桶/日，较2025年12月下降174.1万桶/日；OPEC数据显示2026年1月OPEC国家原油产量为2845.3万桶/日，较2025年12月下降13.5万桶/日，Non - OPEC DoC国家原油产量为1399.6万桶/日，较2025年12月下降30.4万桶/日；IEA数据显示2026年1月OPEC国家原油产量为2928万桶/日，较2025年12月上升41万桶/日，Non - OPEC DoC国家原油产量为1400万桶/日，较2025年12月下降58万桶/日 [47][57] - 非OPEC国家产量增加 [59] - 美国周度原油产量1321.5万桶/天，截至2月20日当周美国国内原油产量减少3.3万桶至1370.2万桶/日，原油出口减少27.7万桶/日至431.3万桶/日，除却战略储备的商业原油进口665.9万桶/日，较前一周增加13.5万桶/日，美国原油产品四周平均供应量为2139.1万桶/日，较去年同期增加5.38%；美国至2月27日当周活跃钻井总数5506口 [72][82] - 库存方面，美国商业库存增加1598.9万桶，库欣库存增加88.1万桶；西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [83][89] - 美国需求方面，炼厂开工率下降2.40%至88.60%，原油加工量减少44万桶/日至1596万桶/日；汽油隐含需求950.24万桶/日，环比上周减少10.09万桶/日；馏分油隐含需求512.6万桶/日，环比上周减少61.23万桶/日 [107] - 中国需求方面，2026年第9周中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为60.63%，环比上周上涨0.62个百分点；本周山东地炼常减压周均产能利用率为51.69%，环比上涨1.11%，同比上涨8.52% [128] - 中国炼厂利润方面，主营炼厂毛利下降，汽柴油裂解价差变动 [129] - 宏观金融方面，美债收益率回落，美元指数下跌 [142] - CFTC持仓方面，WTI原油投机性净多头寸增加 [151]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属及基本金属各品种进行分析，给出趋势判断，如黄金受地缘政治冲突影响，铜因地缘政治风险价格上涨等，同时提供各品种基本面数据及相关新闻资讯 [2] 各品种总结 黄金 - 观点为地缘政治冲突爆发，趋势强度为1 [2][4] - 沪金2602昨日收盘价1147.90，日涨幅0.12%，夜盘收盘价1159.98，夜盘涨幅1.31%等，SPDR黄金ETF持仓较前日增加3 [4] - 28日美以联合对伊朗发起军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊方誓言报复 [4] 白银 - 观点为震荡格局，趋势强度为1 [2][4] - 沪银2602昨日收盘价23019，日涨幅1.94%，夜盘收盘价23927.00，夜盘涨幅6.95%等，SLV白银ETF持仓较前日减少104.77 [4] 铜 - 观点为地缘政治风险发酵，价格上涨，趋势强度为1 [2][8] - 沪铜主力合约昨日收盘价103920，日涨幅1.22%，夜盘收盘价103280，夜盘涨幅 -0.62%等，沪铜指数昨日成交较前日增加79669 [8] - 美以对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡事实上封锁；2025年12月全球精炼铜供应过剩9.8万吨等 [8][10] 锌 - 观点为震荡偏强，趋势强度为1 [2][11] - 沪锌主力收盘价24710，较前日涨幅0.57%，伦锌3M电子盘收盘价3308，较前日跌幅1.74%等 [11] - 中国央行下调远期售汇风险准备金率；伊朗伊斯兰革命卫队宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡 [12] 铅 - 观点为库存减少，支撑价格，趋势强度为0 [2][14] - 沪铅主力收盘价16840，较前日涨幅0.27%，伦铅3M电子盘收盘价1960，较前日跌幅0.96%等，沪铅期货库存较前日减少2506 [14] - 美以对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡事实上封锁 [15] 锡 - 观点为关注宏观地缘影响，趋势强度为1 [2][17] - 沪锡主力合约昨日收盘价453240，日涨幅8.53%，夜盘收盘价455610，夜盘涨幅5.65%等，沪锡期货库存较前日减少138 [18] - 伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡等 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝观点为关注海外断供情况，趋势强度为1；氧化铝观点为关注交易情绪，趋势强度为0；铸造铝合金观点为跟随电解铝，趋势强度为1 [2][21] - 沪铝主力合约收盘价23835，较前日变动 -10等，国内铝锭社会库存117.50万吨，较前日无变动 [21] - 伊朗总统称伊方反击行动致美军伤亡560人等；美国1月核心PPI创一年最快增速 [23] 铂、钯 - 铂观点为小幅跟随黄金走强，趋势强度为0；钯观点为震荡为主，趋势强度为0 [2][24] - 铂金期货2606昨日收盘价623.75，涨幅5.81%等，铂金ETF持仓较前日增加4.861 [24] - 特朗普称伊朗新领导层希望恢复谈判等 [27] 镍、不锈钢 - 镍观点为印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性，趋势强度为0；不锈钢观点为矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移，趋势强度为0 [2][28] - 沪镍主力收盘价141560，较前日变动520等，8 - 12%高镍生铁出厂价较前日增加8 [29] - 印尼镍矿商协会透露将修订镍矿商品基准价格公式等 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，结合基本面数据和宏观行业新闻，给出各商品的走势判断和趋势强度，为投资者提供参考。如黄金受地缘政治冲突影响价格上涨，部分商品受地缘因素、供需关系、成本变化等因素影响呈现不同走势[6][11]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因地缘政治冲突爆发价格上涨，沪金2602昨日收盘价1147.90，涨幅0.12%，夜盘收盘价1159.98，涨幅1.31%；Comex黄金2602涨幅1.82%；伦敦金现货涨幅1.88%[6]。 - 白银呈震荡格局，沪银2602昨日收盘价23019，涨幅1.94%，夜盘收盘价23927.00，涨幅6.95%；Comex白银2602涨幅6.21%；伦敦银现货涨幅6.30%[6]。 - 铂小幅跟随黄金走强，钯震荡为主[28]。 有色金属 - 铜受地缘政治风险发酵影响价格上涨，沪铜主力合约昨日收盘价103920，涨幅1.22%，夜盘收盘价103280，跌幅0.62%；伦铜3M电子盘涨幅0.28%[11][12]。 - 锌震荡偏强，沪锌主力收盘价24710，涨幅0.57%；伦锌3M电子盘收盘价3308，跌幅1.74%[15]。 - 铅因库存减少支撑价格，沪铅主力收盘价16840，涨幅0.27%；伦铅3M电子盘收盘价1960，跌幅0.96%[18]。 - 锡需关注宏观地缘影响，沪锡主力合约昨日收盘价453240，涨幅8.53%，夜盘收盘价455610，涨幅5.65%；伦锡3M电子盘涨幅6.74%[21][22]。 - 铝关注海外断供情况，氧化铝关注交易情绪，铸造铝合金跟随电解铝[25]。 能源化工 - 对二甲苯受地缘影响成本推涨，PTA成本支撑偏强，MEG单边趋势偏强[60]。 - 橡胶震荡偏强，合成橡胶偏强运行[65][70]。 - LLDPE因原油风险加剧上游供应或收缩，PP的C3原料或有脉冲，PDH装置减量延续[73]。 - 烧碱宽幅震荡，纸浆震荡偏强，玻璃原片价格平稳，甲醇偏强运行，尿素短期偏强，苯乙烯偏强震荡，纯碱现货市场变化不大，LPG短期地缘扰动偏强，丙烯成本端地缘扰动基本面维持偏紧，PVC短期偏强，燃料油即将迎来大涨且波动显著升高，低硫燃料油预计跟涨[78][83][88][92][98][103][106][111][121][124]。 农产品 - 棕榈油基本面矛盾有限，关注油价扰动；豆油受美豆成本支撑区间运行为主[137]。 - 豆粕受中东地缘事件影响情绪，或稳中偏强；豆一关注国内商品市场情绪，或稳中偏强[147]。 - 玉米震荡偏强，白糖因中东战火涨价情绪升温，棉花预计维持偏强走势，鸡蛋震荡调整，生猪淡季被动累库，肥标驱动将现，花生震荡运行[150][155][160][166][169][173]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金多单持有，白银谨慎追高，铜多单持有，锌谨慎看多，铅反弹承压，锡偏强，铝反弹，镍反弹承压，工业硅轻仓试多，多晶硅谨慎参与，碳酸锂看涨[1] - 短期伊朗问题使黄金成为对冲市场不确定性的优秀资产，预计伦敦金现有望向上突破6000美元/盎司，长期黄金向上逻辑不变[3] - 中长期对铜依旧看好，锌中长期回调逢低试多为主，铝短期逢低偏多，镍和不锈钢逢低偏多，碳酸锂逢低做多[7][10][14][18][22] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：COMEX黄金期货涨1.97%报5296.40美元/盎司，周涨4.24%，COMEX白银期货涨7.77%报94.39美元/盎司，周涨13.80%；沪银夜盘大涨超6%至23927元/千克，沪金助理夜盘上涨逼近1160元/克[2] - 基本逻辑：中东地缘巨变，美国通胀飙升使市场重新评估通胀顽固性，压制美联储降息预期[3] - 策略提醒：黄金长期走高逻辑不变，短期1120附近有支撑，白银关注23000附近支撑[4] 铜 - 行情回顾：沪铜高位整理[6] - 产业逻辑：全球铜矿紧张，部分冶炼厂检修，高铜价和假期使全球铜库存累库但有效流通库存预期偏紧，美国电网需升级[6] - 策略推荐：多单持有，部分逢高止盈，警惕宏观情绪消退后铜价冲高回落，产业买保按需采购，卖出套保等待反弹背靠上方压力位，短期沪铜关注区间【102500，106500】元/吨，伦铜关注区间【13000，13600】美元/吨[7] 锌 - 行情回顾：沪锌窄幅盘整[9] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，冶炼厂利润倒挂，供应端环比走弱，需求端受假期影响疲软，库存季节性累库[9] - 策略推荐：谨慎看多，关注节后需求恢复节奏，等待宏观更多指引，中长期回调逢低试多为主，沪锌关注区间【24200，25200】，伦锌关注区间【3300，3400】美元/吨[10] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝承压偏弱走势[12] - 产业逻辑：电解铝新建项目爬产，库存短期压制价格，需求端下游加工企业陆续复产；氧化铝海外铝土矿充足，国内部分厂受环保影响降负荷，库存小幅下降但过剩格局难扭转[13] - 策略推荐：沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【22000 - 25000】[14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势[16] - 产业逻辑：印尼下调镍矿生产配额，假期印尼工业园区山体滑坡加剧供应扰动担忧，国内纯镍社会库存高，产业链弱现实延续；不锈钢下游消费淡季，库存增加压制价格[17] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低偏多为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】[18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605小幅低开，全天维持低位震荡[20] - 产业逻辑：津巴布韦禁止锂矿出口加剧供需错配，国内锂盐加工厂火灾、海外项目停产强化供应收紧预期，美国取消部分关税推动补库需求释放[21] - 策略推荐：逢低做多【174000 - 185000】[22]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2月28日美以联合对伊朗发起军事打击，霍尔木兹海峡被封锁，原油、天然气等大宗商品受冲击，市场交易主线转向地缘政治风险溢价，各品种走势受地缘冲突、基本面供需等因素综合影响 [7] - 集运指数（欧线）短线或冲高，关注上行风险；生猪淡季被动累库，价格弱势局面难改；其他各期货品种也因不同因素呈现出震荡、偏强、偏弱等不同走势 各品种总结 贵金属 - 黄金受地缘政治冲突爆发影响，价格上涨；白银呈震荡格局 [15][19] 有色金属 - 铜因地缘政治风险发酵价格上涨；锌震荡偏强；铅库存减少支撑价格；锡关注宏观地缘影响；铝关注海外断供情况，氧化铝关注交易情绪，铸造铝合金跟随电解铝；铂小幅跟随黄金走强，钯震荡为主；镍印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性，不锈钢矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移 [15][23][26] 能源化工 - 对二甲苯地缘影响下成本推涨；PTA成本支撑偏强；MEG单边趋势偏强；橡胶震荡偏强；合成橡胶偏强运行；LLDPE原油风险加剧，上游供应或有收缩；PP C3原料或有脉冲，PDH装置减量延续；烧碱宽幅震荡；纸浆震荡偏强；玻璃原片价格平稳；甲醇偏强运行；尿素短期偏强；苯乙烯偏强震荡；纯碱现货市场变化不大；LPG短期地缘扰动偏强，丙烯成本端地缘扰动，基本面维持偏紧；PVC短期偏强；燃料油即将迎来大涨，波动将显著升高，低硫燃料油预计将出现跟涨，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [15][76][80] 农产品 - 棕榈油基本面矛盾有限，关注油价扰动；豆油美豆成本支撑，区间运行为主；豆粕中东地缘事件影响情绪，或稳中偏强；豆一关注国内商品市场情绪，或稳中偏强；玉米震荡偏强；白糖中东战火再起，涨价情绪火上浇油；棉花预计维持偏强走势；鸡蛋震荡调整；生猪淡季被动累库，肥标驱动将现；花生震荡运行 [15][160][169] 其他 - 铁矿石预期回暖，矿价震荡上扬；螺纹钢、热轧卷板震荡反复；硅铁电费成本预期扰动，价格偏强震荡，锰硅海外远期矿价抬升，价格偏强震荡；焦炭宽幅震荡，焦煤仓单扰动叠加能源属性发酵，震荡偏弱；原木预期回暖，震荡偏强；集运指数（欧线）关注短线上行风险，低多04、06保护10空单；短纤、瓶片地缘抬高成本，短期偏强；胶版印刷纸观望为主 [15][58][61]

核心观点 - 周末美以对伊朗发动军事打击，导致伊朗最高领袖及多名高官身亡，伊朗随即发起报复性军事行动，并宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡，导致该海峡事实关闭 [2] - 此事件导致中东地缘政治风险急剧升温，国际油价开盘跳涨，布伦特原油价格一度上涨近13%至每桶82美元，随后回落至78美元，涨幅仍超7% [2][22] - 地缘冲突通过影响能源价格、关键物资运输及市场风险偏好，对全球大宗商品市场产生广泛影响，短期内多数能化及部分金属品种价格获得支撑，但各品种基本面差异导致影响程度不一 [2][3][4][8][21] 能源化工类 - **原油**：霍尔木兹海峡事实关闭，地缘风险对原油价格形成持续支撑，内盘SC原油期货预计开盘涨停 [2] - **燃料油 & 低硫燃料油**：霍尔木兹海峡局势实质性恶化，该海峡是中东燃料油出口关键通道，战争保险费飙升及船东回避将严重阻碍出口，燃料油及低硫燃料油大概率高开上行 [21] - **沥青**：作为油品期货，预计今日跟随原油高开 [22] - **甲醇**：中东冲突或导致伊朗装置复产延后甚至区域开工率进一步下降，供应端存持续收缩预期，行情或呈现脉冲式上涨 [24] - **聚丙烯 & 塑料 & 丙烯**：油价跳涨驱动聚烯烃产品成本端支撑迅速走强，需关注中东局势对伊朗化工品生产及运输的影响 [26] - **乙二醇**：自中东进口的乙二醇外运依赖霍尔木兹海峡，若被封锁将大幅影响中国进口，短期利多 [28] - **PX & PTA**：中东局势引发油价跳涨，预期对PX和PTA价格有强成本推动，上半年偏多配 [27] - **尿素**：中东作为全球尿素重要出口地，冲突升级或导致国际供应紧缺，进而传导至国内，叠加春耕旺季需求预期，短期行情偏强运行 [23] - **纯苯**：油价预期上涨从成本端带动纯苯期货盘面上行，短期行情或偏强运行 [25] 金属类 - **贵金属**：短期避险情绪将助推贵金属偏强运行，后续走势需观察战争是向谈判还是更大烈度扩张 [3] - **铝**：中东地区电解铝产能占全球接近10%且大量出口，战争可能引发市场对全球供应收缩的担忧，短期铝价有望偏强运行 [5] - **锌**：霍尔木兹海峡关闭，伊朗铅锌矿运输或受扰动，短期支撑锌价，但国内锌锭不缺，冲突给沪锌上行提供的动能整体有限，预计沪锌在2.4-2.55万元/吨区间高位震荡 [8] - **铜**：市场将复杂评估战局对通胀交易与经济增长的影响，目前全球交易所铜显性库存高，铜价接近当前震荡区间偏高位可能承压 [4] - **氧化铝**：需关注美伊战争对铝产业链的扰动 [6] - **镍及不锈钢**：镍短期受金属外围反弹影响继续上探，印尼缩减矿产量预期继续支撑价格，但极高的现货库存水平是隐忧，短期震荡为主 [10] - **锡**：地缘冲突对锡无直接影响，主要关注对军工航天板块用途的情绪溢价，供应端2月印尼与缅甸基本持稳 [11] - **碳酸锂**：津巴布韦停止碳酸锂资源出口引发供应端担忧，市场交投活跃，技术上看震荡偏强 [12] 黑色金属类 - **铁矿**：全球发运偏强，国内港口库存继续累积并处于历史高位，供应过剩预期依然较强，但需求存在边际改善预期 [15] - **螺纹 & 热卷**：节后表需环比回升，但库存继续累积，内需整体依然偏弱，伊朗局势实际影响相对有限 [14] - **锰硅**：南非电价在2026财年仍有上调驱动，市场对下个月会议政策有较强预期，大概率偏强震荡为主 [18] - **硅铁**：市场对下个月会议政策有较强预期，大概率偏强震荡为主 [19] - **焦炭 & 焦煤**：市场对“反内卷”相关政策仍有预期，碳元素供应充裕，价格较难大幅下行 [16][17] 农产品类 - **豆油 & 棕榈油 & 菜油**：原油大幅上涨，注意对植物油的带动效应，美国生物柴油政策预期偏乐观推动美豆油上涨 [34] - **大豆 & 豆粕 & 菜粕**：特朗普10%关税政策生效，后续或还将调整关税幅度，对中国美豆进口持续产生影响；中国取消对加拿大进口菜粕所加征的100%关税，但同时对加拿大进口油菜籽征收5.9%的反倾销税 [33] - **玉米**：南北港口玉米库存低，深加工企业玉米库存春节后为五年同期最低值，短期大连玉米期货偏强运行 [36] - **生猪**：当前猪价二次探底，跌至历史性熊市底部区间，远月估值提升动能来自去产能预期 [37] - **鸡蛋**：由于2025年下半年的低补栏，预计产能去化逻辑将兑现为2026年上半年鸡蛋现货价格的逐步走强 [38] - **棉花**：国内商品整体偏强的表现对郑棉有所带动，国内商业库存消化良好，未来棉花供给偏紧的预期仍在延续 [39] - **白糖**：广西生产进度偏慢，产糖量同比偏低，但25/26榨季增产预期较强，短期糖价上方仍面临一定压力 [40] 其他工业品 - **集运指数（欧线）**：也门胡塞武装为支持伊朗重启对红海航道封锁，地缘冲突会扰动集运市场运力供给，但对欧线现货市场的实际影响预计有限，远月合约可能受情绪提振 [20] - **工业硅**：下游有机硅行业开工率回落至60%，多晶硅现货成交偏弱，SMM社会库存56万吨，增加0.3万吨，整体走势或依旧低位震荡 [13] - **纯碱**：节后累库明显，供应呈现增加，长期仍面临供需过剩压力 [32] - **玻璃**：节后累库明显，行业利润较差，上方空间的打开需要看到地产实际起色 [30] - **纸浆**：国内纸浆港口库存240.1万吨，较上期累库20.6万吨，环比上涨9.4%，中期走势或仍偏区间震荡 [43] - **20号胶 & 天然橡胶 & 丁二烯橡胶**：地缘风险加剧，成本驱动增强，策略偏多 [31] 金融资产 - **股指**：中东地缘冲突导致权益类资产波动率或面临放大，人民币汇率整体仍相对偏强，或成为股指维持震荡偏强格局的有力支撑，市场风格上重点关注科技成长和周期板块 [44] - **国债**：预计周一开盘国债期货有较大幅度补涨，30年期国债期货将更加积极，叠加全球风险偏好潜在回落，长端曲线或呈现牛平表现 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受地缘冲突升级影响，油价易涨难跌，各类期货品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种相关因素变化以把握投资机会[1] 根据相关目录分别进行总结 重点品种 - 原油外盘油价跳涨 8%，伊朗管控霍尔木兹海峡致船只停航，影响多国石油运输，后续油价有三种走向对应三种战争状态[2][13] - 甲醇地缘局势下供应面临威胁，国内装置开工负荷有变化，沿海库存上升，预计近期有进口船货到港[3][14] 当日主要新闻关注 国际新闻 2026 年 2 月底至 3 月初，伊朗局势因美以军事行动升级，伊朗宣布报复并启动军事行动，3 月 1 日报道伊朗最高领袖遇害[6] 国内新闻 2026 年 3 月 1 日决定政协十四届四次会议于 3 月 4 日在北京召开，议程包括听取审议报告、列席人大会议等[7] 行业新闻 2026 年 2 月 27 日商务部调整对加拿大反歧视措施，取消部分加征关税，3 月 1 日生效至 12 月 31 日[8] 外盘每日收益情况 - 标普 500 下跌 29.98 点，跌幅 0.43%[9] - 富时中国 A50 期货下跌 78.62 点，跌幅 0.53%[9] - ICE 布油连续上涨 1.61 美元/桶，涨幅 2.27%[9] - 伦敦金现上涨 97.16 美元/盎司，涨幅 1.88%[9] - 伦敦银上涨 5.56 美元/盎司，涨幅 6.30%[9] - 部分品种有不同程度涨跌[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指周末地缘风险加剧，预计 A 股受避险情绪影响偏弱，后续行情或从“预期驱动”转向“盈利驱动”，关注政策与产业催化[10] - 国债涨跌不一，中东局势升级利好美债与美元，国内资金面有变化，央行有降准降息空间，短期支撑国债期货价格[11][12] 能化 - 原油外盘油价跳涨，后续油价有三种走向对应三种战争状态[13] - 甲醇地缘局势威胁供应，国内装置开工与库存有变化，预计有进口船货到港[14] - 天胶地缘冲突下原油带动化工品种，天胶处于低产季，供应弹性减弱，需求端开工复苏有支撑，胶价预计偏强[15] - 聚烯烃上周回落，周末中东局势使原油价格上移，对化工品提振预期增强，偏多思路对待[16] - 玻璃纯碱玻璃期货震荡，生产企业库存累库，供给端修复待观察；纯碱期货震荡，供给高、累库，有库存消化压力[18] 金属 - 贵金属地缘政治风险推高黄金需求，若油价上涨或加剧美国“滞胀”风险，黄金长期上行趋势不改，白银等同步受益[19] - 铜美伊战争对铜价短期冲击有限，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，铜价短期区间波动[20] - 锌周末夜盘锌价收低，精矿供应紧张，冶炼产量增长，锌价可能跟随有色整体走势[21] - 铝上周五夜盘沪铝上涨，美以行动使避险情绪升温，伊朗产能或受影响，铝下方有支撑[22] 黑色 - 双焦上周五夜盘走势偏弱，焦煤需求改善，复工复产带动铁水产量预期上行，美伊冲突推高能源系商品估值[24] 农产品 - 白糖伊朗局势或推动乙醇折糖价上涨，影响制糖比，国内郑糖受外盘提振但上行空间有限，关注关键变量[25] - 棉花中东局势升级使市场有调整和避险压力，中长期棉价或上涨，国内供应紧张，政策调控或支撑棉价[26] - 生猪全国生猪市场整体弱势，南北市场供应压力大，价格有下调可能，关注二次育肥和屠宰企业动态[27] 航运指数 - 集运欧线上周五 EC 下跌，美以打击伊朗影响船司复航，2026 年集运欧线复航计划搁置，短期市场或情绪性反弹[28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场在特朗普与美国最高法院对抗加剧及美伊第三轮核谈判不确定性中持续走高，周六美以联合对伊朗发动大规模军事打击致伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，地缘政治格局受剧烈冲击 [2][5][6] - 地缘政治冲突加剧会短期驱动贵金属价格上涨，此次美伊冲突使市场避险情绪急剧抬升，预计周一贵金属价格或高开后震荡，后续需跟踪美伊冲突演变，若局势失控金价可能突破前高，若快速控制则维持高位震荡，预计银价维持高波动，中长期贵金属长牛基调坚实 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 - SHFE黄金收盘价1147.90元/克，涨37.80元，涨幅3.41%，成交量150146手，持仓量178255手；沪金T+D收盘价1142.48元/克，涨33.98元，涨幅3.07%，成交量38408手，持仓量235980手；COMEX黄金收盘价5296.40美元/盎司，涨166.40美元，涨幅3.24% [3] - SHFE白银收盘价23019元/千克，涨3237元，涨幅16.36%，成交量522479手，持仓量634627手；沪银T+D收盘价22369元/千克，涨3099元，涨幅16.08%，成交量498864手，持仓量2988126手；COMEX白银收盘价94.39美元/盎司，涨9.82美元，涨幅11.61% [3] - GFEX铂金收盘价623.75元/克，涨99.95元，涨幅19.08%，成交量16904手，持仓量7355手；铂金9995收盘价609.99元/克，涨84.94元，涨幅16.18%；NYMEX铂金收盘价2376.20美元/盎司，涨84.94美元，涨幅9.43% [3] - GFEX钯金收盘价464.85元/克，涨84.94元，涨幅11.53%，成交量4636手，持仓量7355手；NYMEX钯金收盘价1828.00美元/盎司，涨84.94美元，涨幅2.32% [3] 市场分析及展望 - 2月20日美国最高法院裁定特朗普政府依据IEEPA加征的对等关税违法，美国周二开始征收10%临时全球进口关税，关税调整后有效关税剩232和301关税，平均税率从17.6%降至9%，短期150天内将通过122条款加征15%全球进口关税，特朗普政府威胁将部分国家关税税率升至15%或更高 [5] - 上周四美伊第三轮间接核谈判结束，双方分歧大，周六美以联合军事打击伊朗 [6] - 上周美国PPI数据强劲制约美联储宽松空间，官员对降息分歧大，芝加哥联储主席古尔斯比表示有证据表明通胀回落前不适合降息，美联储理事米兰预计2026年降息100个基点并倾向尽早行动 [6] 重要数据信息 - 美国1月PPI同比上涨2.9%，预期2.6%，前值3%；环比上涨0.5%，预期0.3%，前值修正为0.4%。1月核心PPI同比上涨3.6%，创近一年新高，预期3%，前值3.3%；环比上涨0.8%，预期0.3%，前值修正为0.6% [9] - 美国上周初请失业金人数为21.2万人，预期21.5万人，前值修正为20.8万人，2月失业率似保持稳定，市场预期美联储今年降息两次 [9] - 印度市场监管机构允许3840亿美元主动管理型股票基金将至多35%剩余资产投资于黄金、白银类工具及基础设施投资信托基金份额 [9] - 香港特区政府推进建设国际黄金交易中心，计划三年内黄金仓储量超2000吨，加强沪港两地黄金市场联动，今年内启动黄金中央清算系统试运行，研究为合格机构提供税务优惠等 [10] - 上海黄金饰品行业协会建议回收黄金饰品时查验登记出售人有效身份证件 [10] 相关数据图表 - 黄金ETF总持仓1101.33吨，较上周增22.58吨，较上月增14.80吨，较去年增196.95吨；ishare白银持仓15992.40吨，较上周增474.79吨，较上月增469.04吨，较去年增2353.71吨 [13] - 包含SHFE金银价格走势、COMEX金银价格走势、COMEX黄金和白银库存变化、LBMA黄金和白银库存变化、上海期货交易所和上海黄金交易所白银库存变化、COMEX黄金和白银非商业性净多头变化、SPDR黄金持有量和SLV白银持有量变化、黄金和白银内外盘价格变化、沪期金与沪金T+D及沪期银与沪银T+D价差变化、COMEX金银比价、美国通胀预期变化、金价与美元、铜、VIX指数、原油价格、美国10年期国债收益率、美国实际利率走势、美联储资产负债表规模、美国政府债务规模、铜金比价、美元指数与欧元兑美元走势、NYMEX铂钯库存、NYMEX铂钯比价、铂和钯期货和期权非商业性净持仓等图表 [14][15][16][17][18][19][22][25][27][29][32][33][36][38][41][43]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价103,920，日涨幅1822%，夜盘收盘价103280，夜盘涨幅 -0.62%；伦铜3M电子盘昨日收盘价13.296，日涨幅0.28% [1] - 沪铜指数昨日成交305,826，较前日增加79,669，持仓578,498，较前日增加19,913；伦铜3M电子盘昨日成交25,260，较前日增加7,286，持仓316,000，较前日减少497 [1] - 沪铜昨日期货库存290,594，较前日增加1,375；伦铜昨日期货库存253,700，较前日增加100，注销仓单比5.18%，较前日增加0.15% [1] - LME铜升贴水昨日 -49.47，较前日增加20.06；保税区仓单升水和提单升水昨日均为50和47，较前日无变动 [1] - 上海1光亮铜价格昨日90,300，较前日增加200；现货对期货近月价差昨日 -260，较前日减少25 [1] - 近月合约对连一合约价差昨日 -600，较前日减少190；买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日327 [1] - 上海铜现货对LMEcash价差昨日 -1,002，较前日减少298；沪铜连三合约对LME3M价差昨日 -323，较前日减少37 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日2,689，较前日减少165；再生铜进口盈亏昨日23，较前日减少341 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上美国和以色列对伊朗发动联合军事打击，地区局势升级，霍尔木兹海峡封锁，美伊军事对峙，区域冲突外溢风险高 [1] - 产业上2025年12月全球精炼铜产量225.06万吨，消费量215.26万吨，供应过剩9.8万吨 [1] - 乌干达计划连接新铁路与坦桑尼亚铁路，为矿产开辟新出口通道 [3] - Hudbay矿业获加拿大政府批准推进旗下矿山扩建项目，运营年限延长至2040年 [3] - 日本1月海关清关后铜和铜合金进口量9,895吨，较去年同期增长13.51%，环比下降12.75% [3] 趋势强度 - 铜趋势强度为1，取值范围【-2,2】，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘政治风险急剧上升推高黄金需求使价格走高，若霍尔木兹海峡通行受阻引发油价上涨，或加剧美国“滞胀”风险，强化黄金抗通胀属性，增强其吸引力；短期内全球不确定性或支撑美元指数阶段性走强，中长期市场对美国财政可持续性担忧加剧，去美元化进程推进，黄金长期上行趋势不改；白银等贵金属将同步受益于避险情绪与通胀预期，形成双重共振，跟随板块走强且波动幅度相对更大 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1151.34，涨跌1.24，涨跌幅0.11%，持仓量105733，成交量44122，现货升贴水 -8.86 [2] - 沪金2604昨日收盘价1147.900，涨跌1.420，涨跌幅0.12%，持仓量150146，成交量194710，现货升贴水 -5.42 [2] - 沪银2606昨日收盘价22775，涨跌489，涨跌幅2.19%，持仓量162275，成交量299789，现货升贴水 -406 [2] - 沪银2604昨日收盘价23019，涨跌447，涨跌幅1.98%，持仓量171170，成交量389182，现货升贴水 -650 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价1142.48，涨跌 -0.52，涨跌幅 -0.05% [2] - 伦敦金（美元/金衡盎司）昨日收盘价5278.26，涨跌97.16，涨跌幅1.88% [2] - 上海白银T+D昨日收盘价22369，涨跌769，涨跌幅3.56% [2] - 伦敦银（美元/金衡盎司）昨日收盘价93.74，涨跌5.56，涨跌幅6.31% [2] 价差数据 - 沪金2606 - 沪金2604现值3.44，前值3.62 [2] - 沪银2606 - 沪银2604现值 -244.00，前值 -286.00 [2] - 黄金/白银（现货）现值51.07，前值52.92 [2] - 上海金/伦敦金现值0.98，前值0.98 [2] - 上海银/伦敦银现值1.08，前值1.09 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值105,060千克，前值105,072千克，增减 -12千克 [2] - 上期所白银库存现值306,596千克，前值346,369千克，增减 -39773千克 [2] - COMEX黄金库存现值33,321,135金衡盎司，前值33,487,689金衡盎司，增减 -166554金衡盎司 [2] - COMEX白银库存现值360,332,503金衡盎司，前值360,638,935金衡盎司，增减 -306432金衡盎司 [2] 相关衍生品数据 - 美元指数现值97.64，前值97.79，增减 -0.15 [2] - 标普500指数现值6,878.88，前值6,908.86，增减 -29.98 [2] - 10年期美债收益现值3.97%，前值4.02%，增减 -0.05% [2] - 布伦特原油现值73.21，前值70.79，增减2.42 [2] - 美元兑人民币现值6.8559，前值6.8397，增减0.0162 [2] - SPDR黄金ETF持仓现值1,101吨，前值1,098吨，增减3.43吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值15,992吨，前值16,097吨，增减 -104吨 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值159,177，前值159,915，增减 -738 [2] - CFTC投机者净持仓（白银）现值22,260，前值24,003，增减 -1743 [2] 宏观消息 - 2月28日伊朗伊斯兰革命卫队对阿联酋导弹袭击致6名美国中情局高级官员死亡、2人受伤 [3] - 沙特、阿联酋等海湾国家或打击伊朗境内导弹和无人机发射场，阿联酋关闭驻德黑兰大使馆并撤回驻伊朗外交官 [3] - 3月2日黎巴嫩向以色列北部发射6枚火箭弹，以色列拦截1枚，未造成人员伤亡和损失，以方称会强烈回应 [3] - 特朗普表示美军将继续轰炸伊朗直至目标实现，证实伊朗最高领袖哈梅内伊身亡，美以已打击伊朗数百目标，呼吁伊朗军方和警方投降，称会为丧生美军复仇 [4] - 特朗普就美国军人在伊朗冲突中伤亡发声，称伤亡可能反复，预计冲突持续约四周 [4] - 法、英、德三国领导人联合声明或采取必要防御行动摧毁伊朗发射导弹和无人机能力 [5]