报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 精炼镍供应过剩格局未改，镍中间品产能持续释放，矿端价格松动，但短期宏观情绪推动镍价回升；不锈钢受宏观政策消息刺激，前期悲观情绪有所缓解，预计近期价格维持区间震荡偏强运行 [1][3][5] 镍品种 市场分析 - 2025年8月11日，沪镍主力合约2509开于121000元/吨，收于122130元/吨，较前一交易日收盘变化0.80%，成交量为112549手，持仓量为77193手；夜盘小幅低开后拉升，冲高回落再小幅振荡，日盘开盘后持续走高，午后站稳122000高位，收阳线，成交量增加，持仓量减少 [1] - 菲律宾总体天气和海况好于前周，预计三季度主产区降水影响有限，发运量维持较高水平，矿到港量增加，供应充足，矿山多处于履约装船阶段；印尼地区天气转好，镍矿供应宽松，价格持稳微涨，8月（一期）内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水8月（一期）以 +24为主流，环比持平，区间 +23 - 25 [1] - 金川集团上海市场销售价格124200元/吨，较上一交易日上涨1100元/吨，日内镍价小幅上涨，精炼镍现货成交整体一般；金川镍升水变化 -50元/吨至2200元/吨，进口镍升水变化0元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为20723（102.0）吨，LME镍库存为211296（ -936）吨 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年8月11日，不锈钢主力合约2510开于13045元/吨，收于13225元/吨，当日成交量为202613手，持仓量为135260手；夜盘偏强振荡，日盘开盘后持续上涨，收阳线，成交量和持仓量较上一交易日均明显提升 [3] - 受SS期货盘面大幅上涨提振，现货贸易商看涨信心增强，报价走高，小型贸易商开始补库，日内订单尚可，但部分代理商暂时停止期货接单；无锡和佛山市场不锈钢价格均为13200元/吨，304/2B升贴水为100至300元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至919.0元/镍点 [3] 策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [3] - 花生投资策略为中性 [4] 报告的核心观点 - 降水延迟新作上市，豆一花生供需胶着，豆一期货表现疲弱，现货上国储单向释放影响低蛋白大豆交易，高蛋白大豆因供应趋紧暂稳，关内降水使新豆上市量短时偏小，豆制品厂开机受阻致采购需求回暖放缓，市场供应减少、需求不旺，交易胶着但部分豆类交易或有积极变化；花生处于新旧交替之际，旧作库存消化，陈米交易近尾声，出货慢，市场观望新作上市，主产区天气不佳影响新花生上市进度，需求端平淡，内贸市场销量平平，贸易商采购谨慎 [1][2][3] 大豆市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘豆一2509合约4067.00元/吨，较前日变化 -42.00元/吨，幅度 -1.02%；食用豆现货基差A09 + 233，较前日变化 +42，幅度32.14% [1] 市场资讯汇总 - 东北市场昨日大豆价格稳定，黑龙江多地国标一等不同蛋白中粒塔粮装车报价持平 [1] 花生市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘花生2510合约8074.00元/吨，较前日变化 -24.00元/吨，幅度 -0.30%；花生现货均价8460.00元/吨，环比变化 -40.00元/吨，幅度 -0.47%，现货基差PK10 + 126.00，环比变化 +24.00，幅度 +23.53% [3] 市场资讯汇总 - 昨日国内花生市场行情震荡暂稳，通货米均价为4.25元/斤，产区陈米交易近尾声，部分持货商清库致局部报价混乱，多地不同品种通货米有相应报价 [3]

报告行业投资评级 - 苹果：中性 [4] - 红枣：中性偏多 [9] 报告的核心观点 - 苹果基本面暂无突出矛盾，预计短期价格维持稳定为主；红枣新季产量预估分歧加剧，盘面受资金情绪影响短期走势或仍震荡偏强，但因处传统消费淡季、陈枣库存高位，若减产预期不能兑现，红枣价格或重回弱势 [4][9] 苹果市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘苹果2510合约8127元/吨，较前一日变动+50元/吨，幅度+0.62%；现货方面，山东栖霞80一二级晚富士价格3.80元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP10 - 527，较前一日变动 - 50；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.50元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP10 + 873，较前一日变动 - 50 [1] 苹果近期市场资讯 - 库存富士行情稳淡，成交不快，早熟嘎啦及鲁丽陆续上市，质量影响多议价成交；西部产区货源少，现货商发自存货源；山东产区客商少、拿货谨慎，出库速度慢，走货以低价片红为主；销区需求不佳，应季水果冲击明显；陕西洛川、山东栖霞不同规格苹果有不同价格区间 [2] 苹果市场分析 - 昨日苹果期价收涨，基本面新旧季因素交错，新季嘎啦上量推迟且库存近年低位使期价延续涨势，后续关注主产区天气；上周西部早熟交易少，山东库存富士走货略快但整体成交不多，客商调货不积极；早熟果价格偏弱，库存果价格周内稳定；销区批发市场优果优价，整体走货不快；本周早熟纸袋嘎啦供应上量，关注质量及价格走势；苹果现货清淡，库存低支撑价格，早熟质量不佳使走货一般，若红货集中供应或冲击库存果 [3] 苹果策略 - 中性，预计短期价格维持稳定为主 [4] 红枣市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘红枣2601合约11685元/吨，较前一日变动+145元/吨，幅度+1.26%；现货方面，河北一级灰枣现货价格9.50元/公斤，较前一日变动+0.20元/公斤，现货基差CJ01 - 2185，较前一日变动+55 [5] 红枣近期市场资讯 - 新疆灰枣主产区枣树生长期，枣农进行田园管理，前期部分枣园一茬花坐果一般；7月上旬温度下降及降雨使二三茬花坐果较好；河北崔尔庄市场停车区到货近20车，成品及等外均有，不同等级有参考价格，客商按需采购，成交5成左右；广东如意坊市场到货2车，价格暂稳，不同等级有参考价格，下游按需采购 [6][7] 红枣市场分析 - 红枣期货昨日收涨，市场交易新季减产预期逻辑，产区气温高，新季枣质量待验证，关注产区天气对产量和质量的影响；前期部分枣园一茬花坐果一般，7月上旬温度下降及降雨使二三茬花坐果较好；上周部分地区大风使少量枣园落果，持续关注天气；销区市场交投氛围提升，好货价格偏强；6月以来市场围绕新季减产预期交易，对产区异动敏感度放大；本月36家样本点物理库存在9784吨，较前周减少255吨，环比减少2.54%，样本点库存下降 [8] 红枣策略 - 中性偏多，当前对红枣新季产量预估分歧加剧，盘面受资金情绪影响短期走势或震荡偏强，但因处传统消费淡季、陈枣库存高位，若减产预期不能兑现，红枣价格或重回弱势 [9]

行业整体表现 - 全行业149家期货公司合计净利润137.05亿元 同比增长59.3% [1][3] - 全行业营业收入494.64亿元 同比增长40.34% [3] - 全行业总资产1.38万亿元 净资产1614.46亿元 同比分别增长40.8%和19.56% [2] 公司盈利增长 - 34家已披露年报期货公司中12家净利润同比增长超过100% [1] - 广州期货净利润4100万元 同比增幅近450% [2] - 鲁证期货净利润2.04亿元 同比增幅近260% [2] - 银河期货 国泰君安期货 东证期货 中信建投期货 瑞达期货 光大期货和南华期货等净利润实现翻倍增长 [2] 业务结构分析 - 经纪业务收入314.98亿元 同比增长64.06% 占营收主要比重 [3][4] - 投资咨询业务收入1.76亿元 同比增长39.68% [3] - 资产管理业务收入12.14亿元 同比增长35.34% [3] - 风险管理公司业务收入2628.59亿元 同比增长26% [3] 市场交易情况 - 全年市场累计成交量75.14亿手 成交额581.2万亿元 同比分别增长22.13%和32.84% [4] - 全年上市4个新品种 全市场上市品种总数达94个（商品类84个 金融类10个） [4] 发展驱动因素 - 居民财富管理需求提升带动衍生品工具配置需求增长 [1][2] - 大宗商品价格波动推动实体企业风险管理需求显著增加 [5] - 头部公司通过风险管理业务 财富管理业务和互联网业务协同发展 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场基本面矛盾不大盘面有支撑，铁矿短期偏震荡长期供需宽松，双焦盘面强势向上，动力煤短期震荡偏强 [1][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日钢材期货震荡上行，唐山市发布轧钢厂限产通知影响可控后续或根据天气调整；建材产销处淡季库存小增，板材受唐山限产情绪面改善；阅兵前钢厂限产扰动不断基本面有改善可能，但钢厂利润好自主性减产难，原料价格坚挺 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货盘面和现货主流品种价格上涨，贸易商积极性一般，钢厂采购刚需为主，现货成交少；本期全球铁矿石发运总量3047万吨小幅回落，澳洲和非主流发运回落，巴西发运回升；昨日全国主港铁矿累计成交123.6万吨环比涨77.33%，远期现货累计成交53万吨环比跌53.91% [3] - 供需与逻辑：发运大体符合季节性，价格上涨供给有支撑；铁水产量高位，钢材利润支撑强，钢厂生产积极；短期唐山轧钢厂受阅兵影响但未波及高炉，铁矿消费与需求韧性强；“反内卷”政策降温市场情绪回落，预计价格偏震荡；长期供需偏宽松 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无操作 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货震荡偏强，主力合约价格上涨；进口煤通关量高，但大塔矿限制贸易商中盘拉运或影响蒙煤短期供给 [5] - 供需与逻辑：焦煤矿山减产扰动叠加雨季产量处同期低位，库存减少供给不足，下游铁水产量中高位，焦企补库刚需为主；焦炭新一轮提涨落地需时间，焦化利润修复，供应压力缓解但产量低于去年，钢企利润好生产积极，需求有支撑 [6] - 策略：焦煤和焦炭单边均震荡偏强，跨品种、跨期、期现、期权均无操作 [7] 动力煤 - 市场分析：产地主产区偏强，部分露天煤矿未复产，降雨后化工及周边电厂补库积极，站台大户采购和贸易商拉运积极，坑口煤价坚挺；港口北港库存下降，发运倒挂，价格偏强；进口内贸煤价涨，到岸成本升，交易活跃度不高 [8] - 供需与逻辑：产区供给恢复，国内高温需求好，短期煤价震荡偏强，中长期关注非电煤消费和补库 [8]

马来西亚棕榈油局（MPOB）：预计2025年毛棕榈油产量将达到1950万吨，相较于去年的1930万吨有所 增加；2025年棕榈油出口量将达到1700万吨，相较于去年的1690万吨有所增加。 机构观点 铜冠金源期货：宏观方面，关注美国7月CPI数据的发布，给市场降息路径带来的指引，美元指数偏低 位震荡运行；关注美俄总统会晤，能否带来俄乌停火协议达成，油价跌势放缓。基本面上，7月MPOB 报告显示，马棕油期末库存为211万吨，低于市场预期的255万吨，预期利空因素出尽。高频数据显示8 月上旬马棕油出口需求表现强劲提振价格。短期棕榈油或震荡偏强运行。 8月12日，棕榈油期货盘中高位震荡运行，截至发稿主力合约大幅上涨3.06%，报9356.00元/吨。 【消息面汇总】 截至2025年8月8日，全国重点地区棕榈油商业库存59.98万吨，环比上周增加1.76万吨，增幅3.02%；同 比去年59.32万吨增加0.67万吨，增幅1.12%。 船运调查机构ITS周日表示，8月1-10日期间马来西亚棕榈油出口环比增长23.3%。作为参考，7月份马来 西亚棕榈油出口环比下降6.7%至9.6%。 宁证期货：马来西亚MPOB报告数据本 ...

双焦期货价格表现 - 焦煤连续主力合约上涨6.19%至1303.5元/吨 [1] - 焦炭连续主力合约上涨3.69%至1798元/吨 [1] - 期货市场呈现持续上涨态势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 部分工厂纯苯外采以日韩和东南亚货源为主，下半年欧美纯苯货源偏少，韩国发出美国受影响，进口量预计萎缩 [2] - 需求端整体韧性仍在，前期政策透支部分需求，下游投机性需求多，不同产品存在替代需求，9 - 10月旺季需求环比好转但与往年传统旺季差不多 [2][3] - 纯苯 - 苯乙烯价差回归正常水平1000 - 1100元/吨附近，后期不必过分悲观 [2] 根据相关目录分别总结 苯乙烯生产商A - 拥有60万吨苯乙烯装置、40万吨纯苯，纯苯外采，定价模式有一口价和仓单接货，运输方式有船运、管输和机械运输 [4] - 纯苯进口国主要为韩国，进口占比60%，合约比例因行业利润收窄而降低 [5] - 苯乙烯以公路发货，下游配套40万吨聚苯乙烯，明年计划投放20万吨，除配套自用每月外销约2万吨，无扩产计划 [6] - PS全部现货销售，开停车灵活，下游分透苯和改苯两类 [7] - 苯乙烯需求有韧性，前期政策透支需求，存在投机和替代需求 [8] - 纯苯现货合约日期远，后期临近到期及合约滚动时根据情况参与套保 [9] 苯乙烯及下游贸易商B - 上游纯苯炼厂约23 - 24家，一年商品量220 - 230万吨，华东超100万吨，苯乙烯基本区域内销售，吉林石化四季度投产情况影响外流 [10] - ABS行业需求约600多万吨，华东市场每月23 - 25万吨，浙石化和山东裕龙竞争使价格低 [11] - 贸易商代理商一周一定价，大客户一单一谈，约一月一两次 [12] - ABS和PS库存正常，不低于行业平均水平 [13] - 9 - 10月需求比现在好，但与往年传统旺季差不多 [14] - 下属近30家单位参与期货市场 [15] 下游生产企业C - 专注清洁行业，产品在国内外多地销售，国内自主开发、生产和销售 [16] - 每台洗地机ABS用料1.2 - 1.5公斤，企业占国内市场份额1/3，原料替代验证周期3 - 6个月 [17] - ABS采购季度定价，会做投机库存和锁价，最长锁一年 [18] - 国内产品交付周期无备料35天，有备料15天，国外1 - 2个月，遇特殊天气可能增加半月 [19] - 出口产品享受退税，国内洗地机享受补贴，今年5、6月补贴基本停止，国补刺激消费不可持续且透支需求 [20] EPS和PS制造商D - 国内大型制造商，EPS年产能220万吨，PS年产能90万吨，苯乙烯采购合约货占70%，现货占25 - 30%，定价采用安迅思基准价+阿尔法 [21] - 原料库存正常，至少1周安全库存，量在9000 - 10000万吨左右 [22] - 成品库存正常，国内销售下降出口增加，EPS出口至美国外区域，出口韩国量增加，改性EPS全部出口 [23] - EPS下游需求主要是外墙保温、家电和电商冷链物流，房地产下行使需求下降，白色家电用量大 [24] - 今年EPS利润没市场认为的好，要看账期，与上游全现款交易 [25] - 印尼对EPS颗粒征收保障措施税影响不大 [26] - 今年EPS行业上半年出口增加、国内需求下降，认为下半年出口不差 [27] - 公司无期货或纸货操作，有销售订单可买现货或期货，期货操作目的是交割实货 [28] 苯乙烯贸易商E - 纯苯和苯乙烯纸货交割库，利用交割库优势贸易，纯苯进口以东南亚和日韩为主，今年贸易量是用量2 - 3倍，纸货15万吨，还有EPS出口 [29] - 今年车运贸易模式效益好，苯乙烯山东 - 华东运费最低200元，有内外盘套利，需在新加坡锁汇 [30] - 苯乙烯外采来自多地，EPS按订单采购，合约货占一半，根据行情决策 [31] - 苯乙烯流向江浙沪周边，下游不缺货，隐形库存多 [33] - 不接受加氢苯入库 [34] - 2019年参与期货，对下游做基差点价，纯苯期货上市后参与价差交易、套保，参与模式多样 [35] - 纯苯上市后苯酚和己内酰胺流动性不如苯乙烯，2603合约远，产业操作难 [36] - 目前纯苯内外盘倒挂，预期远期去库不一定实现，下半年进口不超上半年 [37] 苯乙烯贸易商F - 纯苯贸易量50万吨/年，ABS贸易量17 - 18万吨/年，苯乙烯贸易量20 - 30万吨/年 [38] - 纯苯合约和现货贸易各一半，直销率和终端客户各一半，加氢苯卖给酚酮和苯乙烯工厂 [39] - 纯苯定价参考安迅思港口价、中石化定价，固体化工品各厂有定价，液体化工品以月均价为主 [40] - 纯苯和苯乙烯库存处于今年偏高水平，月差覆盖无风险套利 [41] - 行业竞争激烈，下半年出口不乐观，行情波动大，下游需求不好，产能增加压缩利润，ABS、己二酸出口增加但效益低 [42] - 除去宏观因素，苯乙烯波动收窄，下游无传统旺季，看宏观走势，可能有阶段性行情 [44] - 塑料下游大工厂用期货，点价模式增加，苯乙烯下游以点价为主，纯苯03量小，产业未完全参与，做套保和基差交易，建议卖权优化成本但效果不理想 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前EC市场主要矛盾是淡季跌价斜率、地缘与关税的不确定性、国内宏观情绪反复 [2][17] - 基本面来看8月第二周week33各联盟MSK较好、OA和PA较差，week34收货明显转淡；本周EMC取消week35独营船，OA在week39新增；2025年8 - 10月（暂）周均运力分别在32.7、32.1、31.9万TEU，将TBN全部视为停航后为32.7、30、28.7万TEU [2][17] - 盘面来看当前10贴水现货较深未带动盘面进一步下探，12赋予旺季合约属性且移仓换月对其有所支撑，但后面整体驱动向下，估值仍有一定空间，建议10空单继续持有，整体维持逢高空的逻辑不变 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2508昨日收盘价2080.0，涨0.43%，成交量242，持仓量3330，持仓变动 - 102；EC2510收盘价1408.8，跌1.89%，成交量44961，持仓量56688，持仓变动86等多个合约有相应数据 [2][17] - 月差方面，如EC2508 - 2510前一日为671.2，日环比36.2，周环比 - 4.6等 [2][17] 指标数据 - SCHIS于2025/8/11公布，本期2235.48点，较上期跌2.71%；SCF（欧线）于2025/8/8公布，本期1961美元/TEU，较上期跌4.39%等 [2][17] 近期欧线报价情况 - Week33报价均值约3150美金（折盘2200点左右），week34各船司纷纷下跌200 - 300美金，均值2850美金（2000点），其中PA联盟2700美金，MSK2600美金，OA联盟2900 - 3000美金；Week35：MSK开舱2200美金 [3][18] 消息面 - 8/12中美再次暂停实施24%的关税90天，双方保留剩余10%关税，中国还将暂停或取消针对美国的非关税反制措施 [3][18] - 8/11特朗普和内塔尼亚胡讨论“接管加沙城计划”，8/12埃及和卡塔尔提出新加沙停火方案，哈马斯代表团将访问埃及重启加沙停火谈判 [4][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤、锰硅谨慎看多；铁矿石短多参与；硅铁谨慎看空 [1] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹钢供需方面铁水产量环比微降但绝对水平仍高，螺纹产量及表观需求环比上升、库存增加，建筑钢材成交低位运行体现淡季特征；热卷产量、表需环比下降，库存略增，基本面相对平稳，热卷出口利润回落明显后期出口或受影响 [4] - 盘面操作建议：螺纹钢因唐山独立轧钢企业阅兵期间停产，供应端政策扰动市场，短期或走强；热卷受宏观强预期支撑，唐山阅兵限产消息或刺激短期走强 [5] - 价格数据：螺纹钢期货01合约最新价3319、涨33，05合约3350、涨33，10合约3250、涨37；现货唐山普方坯3100、涨30等；基差螺纹01:上海41、跌13等；期货价差RB 10 - 01为 - 69等；现货价差螺纹:上海 - 唐山为110等 [2] 铁矿石 - 品种观点：基本面铁水产量再降，港口、钢厂库存同增，钢厂低库存补库带动阶段性价格坚挺，矿价偏强 [8] - 盘面操作建议：短多参与 [9] - 价格数据：铁矿期货01合约最新价789、涨16，05合约768、涨15，09合约797、涨7；现货PB粉778、涨8等；价差/比价i01 - 05为21、跌15等；基差PB粉: 01为41、跌7等；海运费巴西 - 青岛最新价有变化，普氏价格指数101.5、无涨跌 [6] 焦炭 - 品种观点：焦炭现货五轮提涨，焦企利润边际改善但绝对水平有限，生产积极性一般，供需总体相对平衡，产量及库存偏稳，近期煤炭限产减产消息提振市场情绪，短期高位波动 [11] - 盘面操作建议：谨慎看多 [12] - 价格数据：期货市场焦炭1月合约相关数据，1759.5 - 233等；现货报价吕梁准一级冶金焦出厂价1230、无涨跌等；周度数据全样本独立焦企产能利用率74.0%、较上期涨0.3等 [10] 焦煤 - 品种观点：供需上国内焦煤产量环比回落大、库存下降，铁水产量虽降但绝对水平高，原料需求稳定，供需边际改善，近期反内卷政策及减产限产消息提振市场预期，短线高位波动 [14] - 盘面操作建议：谨慎看多 [15] - 价格数据：期货市场焦煤1月合约最新价1256.0、涨29等；现货报价吕梁主焦1480、无涨跌等；周度数据样本洗煤厂开工率61.5%、较上期降0.8等 [13] 铁合金 锰硅 - 品种观点：供需矛盾不突出，部分产区利润修复开工率提升，新一轮需求集中释放，标志性钢厂8月硅锰招标询盘价6000元/吨、较7月涨150元/吨，采购数量16100吨、较上轮增1500吨，港口矿报价坚挺短期支撑合金价格 [17] - 盘面操作建议：近期市场情绪反复，关注煤焦表现，谨慎看多 [18] - 价格数据：期货锰硅01合约最新价6198、涨54等；现货硅锰6517: 内蒙5800、无涨跌等；基差锰硅01: 内蒙 - 98、跌54等；价差分析SM 09 - 01为 - 98、无涨跌等；周度数据硅锰企业开工率43.43%、较上期涨1.25等 [16] 硅铁 - 品种观点：基本面转弱，工厂库存大幅增加、交割库存处同期高位，仓单压力显著，新一轮钢招启动多数钢厂招标量价齐升，标志性钢厂8月硅铁招标询盘价5700元/吨、较上月上调100元/吨，采购数量2835吨、较上轮增135吨 [17] - 盘面操作建议：短期市场情绪反复，行情谨慎看空，中期基本面回归宽松价格或承压 [18] - 价格数据：期货硅铁01合约最新价6010、涨52等；现货硅铁72: 宁夏5600、涨100等；基差硅铁01: 宁夏 - 60、涨48等；价差分析SF 09 - 01为 - 180、涨6等；周度数据硅铁企业开工率34.32%、较上期涨0.56等 [16]