黄金价格剧烈波动 - 1月23日国内品牌金饰价格出现火箭式跳涨，周生生、老庙黄金等品牌足金克价单日飙升超50元，突破1545元大关，创近年最大单日涨幅 [1] - 短短四天内金价猛涨近百元，开年至今每克已涨超150元，涨幅逾11% [1] - 国际现货黄金价格同步冲高至4960美元/盎司，白银逼近99美元，贵金属市场呈现全线狂飙态势 [1] 价格上涨驱动因素 - 此轮金价暴涨是地缘冲突升级、美联储降息预期与散户公斤级囤金三重推力共振的结果 [1] 对消费市场的影响 - 金价上涨导致婚庆成本大幅攀升，一套传统三金（60克）成本在半年内从4万元飙升至9.3万元 [1] - 高金价迫使不少新人推迟婚期，并转向购买1-3克的轻奢IP款金饰以应对 [1] - 一线城市金店主推一口价工艺金，而三四线城市则出现关店潮 [3] 黄金零售与回收市场价差 - 黄金零售价较水贝批发价溢价超过280元/克，但回收时价格却折损近三成 [3] - 黄金零售市场存在跟涨不跟跌的定价常态 [3] 投资者行为与市场情绪 - 部分早期低价购金者获得翻倍收益，市场流传买金无技巧，全靠买得早的说法 [3] - 也有投资者因踏空行情而懊悔，并焦虑明年金价可能突破2000元 [3] 消费与投资建议 - 针对婚庆刚需，建议通过购买银行金条并前往水贝加工的方式，可节省30%的成本 [3] - 针对投资者，建议采用定投黄金ETF的方式参与，并控制实物黄金配置不超过资产的10% [3]

宏观与市场情绪 - 美元指数下跌0.5%收于98.28，逼近三周低点，提升了以美元计价金属的吸引力 [2] - 美联储年内两次降息的预期为金属价格提供了推动力 [1] - 美欧地缘局势缓和，避险情绪降温，风险敏感货币走强，凸显美元疲弱态势 [1][2] 铝期货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)三个月期铝收涨20美元，涨幅0.64%，最新收盘报价3138美元/吨 [1] - 伦铝成交量22052手，减少1975手；持仓量688974手，减少1898手 [1] - 晚间上海期货交易所沪铝主力2603合约收涨50元，涨幅0.21%，最新收盘价报24070元/吨 [1] - LME铝库存增加2100公吨至509275公吨，涨幅0.41% [1] 现货市场与基本面 - 1月22日长江现货A00铝锭价报23740元/吨，上涨30元；广东现货A00铝锭价报23760元/吨，上涨20元 [1] - 国内电解铝运行产能保持相对稳定，但铝锭社会库存持续累积，短期累库趋势或延续 [2] - 需求端进入传统淡季，下游加工企业开工率整体稳中微降，华南建材市场开工下降显著 [2] - 市场存在刚需接货，交投维持淡稳，现货贴水略有收窄 [1][2] 核心观点与价格展望 - 宏观因素与刚需支撑下，铝价在高位区间运行，现货铝价预计上涨 [1] - 基本面进入季节性累库周期，下游对高价抵触情绪渐强，短期铝价上行空间预计受限 [2] - 现货铝价涨势或有限，需密切关注宏观情绪、累库节奏及春节前下游备货动态 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种的市场情况、供需关系、价格走势等进行分析，为投资者提供投资建议和风险提示，涉及金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个领域，各品种因自身供需、宏观环境、政策等因素呈现不同的走势和投资机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 锌下游采购回暖，升贴水企稳，短期价格震荡，关注锌矿 TC 和精炼锌库存，长线逢低多 [2][34] - 甲醇情绪好转，价格走强但成交一般，内地供给高位，传统需求弱，港口库存去化但 MTO 需求疲软，关注进口货源到港量和地缘因素 [3][106] - 焦煤山西产地煤价涨多跌少，蒙煤高位回落，盘面透支预期，春节前现货偏强，节后供需宽松，单边震荡偏空 [4][58][61] - 棕榈油马棕走强带动连棕强势走高，关注马棕期货能否突破阻力位，连棕有望冲击目标区间 [5][86] - 黄金地缘冲突驱动避险情绪提振金价，中长期上涨有空间，回调后多单持有并锁定利润 [6][15] 股指期货 - 市场高开后震荡分化，大小盘分化持续，板块轮动加速，期指表现不一，资金面有变化 [7][8][9] - 国内货币政策将保持适度宽松，海外有相关事件影响市场，A股预计进入震荡走势，建议控制风险，适时止盈 [8][9] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，资金面阶段性收敛，央行增加 MLF 投放，债市缺乏交易主线，短期震荡 [10][11] - 单边策略建议区间操作，期现策略关注正套和做阔基差策略 [11] 贵金属 - 欧美在格陵兰岛问题上态度缓和，地缘和贸易冲突打击美元，金银铂再创新高，市场受宏观地缘事件影响 [12][14] - 黄金中长期有上涨空间，回调后多单持有；白银价格偏强，建议回调做多；铂钯短期跟随黄金偏强震荡 [15] 有色金属 - 铜 CL 溢价收窄，库存累库，短期价格或回归基本面，关注 CL 溢价和 LME 库存变化，观望后介入多单 [16][20][21] - 氧化铝因减产消息刺激盘面反弹，但供应宽松、需求趋缓、库存高企，价格低位震荡 [21][23] - 铝盘面震荡，宏观与政策预期强，但基本面有压力，预计高位宽幅震荡，关注库存和消费情况 [26] - 铝合金成本驱动价格，基本面供需双弱，库存去化，短期高位震荡 [29] - 锡供应增加，需求端开工承压，短期价格波动大，中长线低多 [37] - 镍矿配额扰动预期有支撑，盘面偏强震荡，关注宏观和印尼镍矿配额消息 [39] - 不锈钢受原料消息和交割预期影响，短期偏强震荡，关注矿端和下游备库情况 [42] - 碳酸锂供应端扰动预期再起，盘面偏强，关注政策和材料厂排产情况 [46] - 多晶硅现货均价下跌，期货偏强震荡，关注减产和下游需求恢复情况，观望为主 [49] - 工业硅现货维稳，期货偏强震荡，关注减产落地和需求端产量变动 [52] 黑色金属 - 钢材供需双弱，钢价区间震荡，螺纹稍强于热卷，关注钢厂产量和内需变化 [53][54] - 铁矿供应面临淡季，港口累库，价格承压，可在 800 左右逢高布局空单 [56][57] - 焦炭主流焦企提涨，盘面透支预期，节后市场宽松，单边震荡偏空 [62][64] - 硅铁供需边际改善，价格宽幅震荡，需宏观或政策助力 [67] - 锰硅供需改善，受锰矿支撑，价格宽幅震荡，关注宏观及政策叙事 [70] 农产品 - 粕类美豆扰动大，豆粕底部支撑强，国内供应宽松但一季度到港预期低，盘面震荡 [71][73] - 生猪出栏压力增加，供需博弈大，行情底部区间震荡 [74][75] - 玉米受节前补库和市场情绪提振，盘面偏强震荡，关注基层售粮心态和政策投放 [76][78] - 白糖原糖低位震荡，国内备货尾声，糖价低位震荡偏弱，短期观望 [79] - 棉花美棉低位震荡，国内棉价企稳反弹，关注美棉出口和国内棉企库存情况 [80] - 鸡蛋蛋价走强，市场走货顺畅，近月期货价格区间震荡偏强 [83] - 油脂马棕带动连棕走高，豆油受生物柴油政策预期和春节备货影响，菜油关注套保和基差情况 [84][87] - 红枣现货价格坚挺，盘面震荡偏弱，产季供应充足、需求疲软 [88][89] - 苹果受春节需求支撑盘面反弹，但中长期消费受抑制，关注节后库存情况 [90] 能源化工 - PX 供需近弱远强，短期高位震荡，关注 7500 附近压力，滚动低多 [92] - PTA 季节性累库，节前驱动有限，跟随原料波动，关注 5300 以上压力，多单减仓，中期偏多 [93][94] - 短纤供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同 PTA，PF 盘面加工费逢高做缩 [96] - 瓶片多套装置检修，工厂去库支撑加工费，绝对价格与加工费跟随成本端波动，单边同 PTA [98] - 乙二醇海外供应预期收缩但进口量缩减慢，近月累库，关注 EG2605 在 4000 附近压力 [100] - 纯苯供需好转但高库存压制，暂观望，关注 EB - BZ 价差做缩机会 [101] - 苯乙烯供需阶段性偏紧但高估值反弹受限，暂观望，关注 EB - BZ 价差做缩机会 [103][104] - LLDPE 上游开单好转，套保入场，需求淡季，前期多单止盈，暂且观望 [105] - PP 供需双弱，价格偏弱震荡，PDH 利润扩大持有 [106] - 烧碱期价超跌反弹，供需偏弱反弹高度受限，关注下游采购量和液氯价格 [108][109] - PVC 需求淡季，基本面弱，价格宽幅震荡，关注成本和供需压力 [110] - 尿素供需偏弱，价格宽幅震荡，关注下游需求和库存去化节奏 [111][112] - 纯碱供需矛盾明显，期货价格震荡趋弱，空单持有 [113][115] - 玻璃淡季来临，现货走弱，期货价格震荡偏弱，关注产线和库存变化，空单持有 [114][116] - 天然橡胶泰国进入减产期，原料支撑胶价，上方受需求压制，区间震荡，观望 [116][118] - 合成橡胶成本端坚挺带动 BR 反弹，短期偏强但 2 月上涨动能减弱，短期不建议做空 [121]

黄金价格创历史新高 - 伦敦现货黄金价格于北京时间1月23日盘中首次突破4960美元/盎司，最高触及4967.37美元/盎司，最新价报4955.02美元/盎司，日内上涨0.39% [1] - 2026年年初至今，伦敦现货黄金价格累计涨幅已超过13% [3] 主要投行观点与目标价调整 - 高盛将2026年底黄金目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，主要基于私人部门投资者和各国央行的持续需求 [3] - 高盛预计各国央行在2026年每月将购买60吨黄金，并预期随着美联储降息，黄金ETF持有量将增加 [3] - 花旗集团将未来3个月黄金目标价上调至每盎司5000美元 [3] - 花旗集团同时指出，若地缘政治紧张局势缓解，黄金价格可能在2026年下半年出现下挫 [3] 黄金定价因子与驱动逻辑 - 天风证券研报提出黄金的四大定价因子：通胀预期、实际利率、经济和政策不确定性带来的避险需求、全球中央银行与官方部门购买 [3] - 其中，由避险需求和央行购买构成的后两项因子影响力在近几年显著放大 [3] - 尽管地缘缓和可能导致金价暂时回调，但上涨周期预计尚未结束 [3] - 美国财政问题、美元信用下滑、经济前景和政策的不确定性、以及央行购买需求，将继续支撑黄金价格上行 [3] 贵金属板块表现与市场结构 - 2026年以来，贵金属板块呈现普涨态势，白银、铂金、钯金均录得显著涨幅 [4] - 市场避险需求已从核心的黄金扩散至整个贵金属板块 [4]

金价走势与市场表现 - 国际金价逼近每盎司5000美元大关，COMEX黄金期货亚洲盘中触及4970美元/盎司，伦敦金现盘中触及4967美元/盎司 [1] - 上海金ETF（159830）盘中成交额超过2400万元人民币，在深市同类产品中居首 [1] - 截至1月22日，上海金ETF近5个交易日累计获得资金净流入超过5100万元人民币 [1] 机构观点与驱动因素 - 高盛将2024年底黄金目标价从每盎司4900美元上调至5400美元 [1] - 上调理由包括私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长 [1] - 高盛预计各国央行2024年每月将购买60吨黄金，并预测随着美联储降息，黄金ETF持有量将增加 [1] - 华西证券认为，受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举及地缘政治不确定性影响，2026年金价有望进一步上涨 [2] 相关产品信息 - 上海金ETF（159830）管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，均低于同类产品平均水平 [1] - 该ETF支持T+0交易，并配置了场外联接基金（联接A：014661，联接C：014662） [1]

黄金市场行情与走势 - 上交易日国际黄金价格大幅收涨，开盘于4832.67美元/盎司，收盘于4936.01美元/盎司，日内振幅168.13美元，收涨103.34美元，涨幅2.14% [3] - 日内金价走势先抑后扬，亚市早盘走低至4772.18美元后反弹，美盘时段持续拉升并触及日内高点4940.31美元 [3] - 当前交易日黄金市场多头动力强劲，技术趋势未逆转，日内操作策略仍以低多看涨为主 [3] 黄金价格驱动因素 - 市场避险需求增强，主要受特朗普警告欧洲若抛售美国资产将采取“重大报复”等言论影响，加大了市场不确定性 [3] - 地缘政治紧张局势持续，成为黄金的长期支撑力量 [6] - 美元指数走弱以及市场预期美联储将在今年下半年进行两次降息，共同推动了金价上涨 [3] 黄金市场前景展望 - 基本面显示黄金仍处于降息周期的看涨趋势中，年内整体前景看涨 [6] - 金价已超预期接近5000美元关口，后市有望进一步触及5500-6000美元区域 [6] - 技术分析显示，若月线级别持稳当前动力，年内金价有望打开新的牛市空间，走出超30%以上的涨幅，目标看至5500-6000美元区域 [8] 关键技术点位分析 - 黄金下方关键支撑关注4900美元或4860美元附近，上方阻力关注4982美元或5000美元附近 [11] - 白银下方关键支撑关注95.60美元或94.20美元，上方阻力关注99.60美元或100.30美元 [11] - 日线级别显示，金价在突破上升趋势阻力后，该阻力已转为支撑，为回落调整后再度入场看涨的机会 [10] 日内关注数据与事件 - 日内将公布美国1月标普全球制造业PMI初值、服务业PMI初值、密歇根大学消费者信心指数终值、一年期通胀率预期终值及11月谘商会领先指标月率等数据 [5] - 市场整体预期数据偏向利空，但根据近期数据表现，预计影响有限，日内走势预计震荡或再度走强 [5]

黄金价格近期表现 - 现货黄金价格于23日早盘持续拉涨，盘中最高突破4967美元/盎司，截至发稿报4946.100美元/盎司，日内上涨0.21% [1][8] - 当地时间22日尾盘，现货黄金大幅反弹，突破4900美元/盎司，刷新历史新高，日内涨幅超过2% [3][10] - 本周现货黄金价格已上涨超过300美元/盎司，涨幅超过7%；月内涨幅超过14%，上涨超过600美元/盎司 [3][10] 国内品牌金饰价格 - 国内部分品牌金饰克价大幅上涨，创下历史新高 [3][10] - 23日查询数据显示，老庙黄金报价为1548元/克，单日上涨52元/克 [3][10] - 周生生报价为1545元/克，单日上涨53元/克 [3][10] - 老凤祥报价为1538元/克，单日上涨43元/克 [3][10] 机构对未来金价的预测 - 高盛在最新研报中将2026年12月的黄金目标价从先前的4900美元/盎司上调至5400美元/盎司 [5][12] - 高盛认为调价的核心逻辑在于私人部门为对冲全球宏观与政策不确定性而进行的黄金多元化配置正在兑现，且相关“对冲持仓”在2026年可能保持稳定 [5][12] - 华西证券指出，参考历史规律，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间，驱动因素包括美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性 [5][12] - 华西证券同时指出，黄金经过2025年强劲上涨后，2026年涨幅可能收敛，历史数据显示金价年度涨幅超过30%的情况，次年涨幅相比前一年平均下降约20% [5][12] - 根据历史年度涨幅测算，在中性情景下，参考1970-2025年中位数、75%分位数涨幅和90%分位数涨幅，2026年金价可能分别上涨7%、23%和34% [5][12] 市场观点与资金行为 - 广发期货早报称，美国就业和通胀持续放缓，但部分领域在美联储降息预期下有所改善 [6][13] - 尽管美联储内部对未来政策存在分歧且态度短期谨慎，但贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置黄金，为金价中长期上涨打开空间 [6][13] - 在全球主流机构持续上调贵金属价格预测的背景下，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置贵金属，对价格形成支撑 [6][13] - 市场受到宏观地缘事件影响反复，支撑金价保持偏强震荡，但盘中波动有所放大 [7][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 短期铜价加速上行至高位后，CL溢价未再走扩，若反转，COMEX铜库存或回流缓解非美供应压力，短期市场投机情绪降温、关税预期缓和，铜价或回归基本面定价，关注CL溢价和LME库存变化，主力关注97500 - 98500支撑；中长期看好供应端资本开支约束下价格底部重心逐步上抬 [2] 锌 - 锌价重心下移后升贴水企稳，下游逢低采购致昨日锌价反弹，矿端紧缺支撑价格，沪伦比值修复或缓解国内短期供应压力，冶炼端利润承压减产使精炼锌供应压力缓释，需求端锌价上行抑制需求，全球显性库存小幅去化，国内社库处季节性偏高水平，短期价格震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注23800附近支撑 [5] 锡 - 供应上12月进口锡精矿实物量环比和同比增长，印尼2026年审批出口额度约6万吨；需求上焊锡企业开工承压，新兴领域提供订单支撑，传统领域疲软，短期价格受市场情绪影响波动大，建议谨慎参与，中长线供给侧逐步修复，考虑供应低弹性和AI军备竞赛，对锡价保持低多思路 [8] 工业硅 - 工业硅现货企稳，期货价格偏强震荡，1月供需双降，2月预计均大幅下降，供应端产量或下降，需求端多晶硅产量变化影响大，维持价格震荡预期，主要波动区间8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动，套利窗口打开上方承压，下方有成本支撑 [9] 多晶硅 - 多晶硅现货均价下跌，期货价格震荡回升，硅片价格小幅下跌，仓单增加；供需面抢出口需求使需求预期好转，组件排产或增加利于消化电池片库存，但多晶硅和硅片高库存承压，周度产量硅片上涨、多晶硅下降，库存涨幅较大，1月多家企业停产或减产，预计一季度月均产量降至8万吨左右，下方48000元/吨一线有支撑，45000元/吨一线也有支撑，降温周期建议暂观望，下游企业可按需套期保值，关注减产和下游需求恢复情况 [10] 氧化铝 - 氧化铝市场昨日小幅反弹，但现货受庞大实体库存压制，供应端开工率回升，需求端采购意愿疲软，库存全面累积，隐形库存将转化为仓单压力，在供应宽松、需求趋缓且库存高企结构下，价格缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力合约参考区间2600 - 2900元/吨，能否反弹取决于产能调控政策或实质性减产 [11] 铝 - 铝市场高位震荡，宏观与政策预期是核心驱动力，海外货币宽松、地缘政治担忧提振大宗商品风险偏好，国内政策积极强化铝消费改善预期；但基本面压力增大，供应刚性增长，需求端高铝价抑制消费，下游开工率低，库存进入累积周期，预计铝价短期高位宽幅震荡，主力合约参考区间23000 - 24500元/吨，关注国内库存累积速度、下游消费韧性及海外政策和地缘政治演变 [11] 镍 - 昨日沪镍盘面震荡偏强，消息上印尼镍矿产量或降，宏观上美国就业和通胀放缓但有改善，美联储态度谨慎；产业上镍价小幅上涨但现货成交偏冷，升贴水稳中有跌，镍矿招标价格上涨，印尼镍矿生产配额不确定，镍铁需求好转价格上涨，淡季不锈钢终端需求疲软，三元对高价硫酸镍谨慎，近期镍价偏强使海内外交仓增加带来库存压力，短期盘面围绕宏观和印尼镍矿配额扰动，预计宽幅震荡，主力参考138000 - 148000区间 [12] 铝合金 - 铸造铝合金跟随铝价高位震荡，成本是主要驱动，废铝供应紧张格局未变，春节前备库需求使成本底部坚实，原铝和铜价高位推升原料采购重心；基本面呈淡季供需双弱，供应端承压开工率低且后续或走弱，需求端成交清淡，社会库存连续数周小幅去化，预计ADC12价格短期延续高位震荡，主力合约参考区间22000 - 23500元/吨，关注原料价格、进口货源和春节前备库力度 [13] 不锈钢 - 昨日不锈钢盘面震荡调整，近月合约受交割期影响偏强，现货市场货源偏紧但年底需求疲软；印尼镍矿生产配额消息带动情绪，菲律宾矿山招标价格和印尼基准价上涨使原料收紧预期下议价区间上移，铬铁价格坚挺；钢厂排产计划上修供应宽松，需求端难以承接高价涨幅，社会库存小幅累积，下游按需采买，近期原料消息带动情绪、成本支撑强化，但供应宽松和弱需求制约上方空间，受交割预期影响短期预计偏强震荡，主力参考14200 - 15000，关注矿端消息和下游备库情况 [15] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货偏强，日内波动放大，消息上广期所新增注册品牌，江西矿山采矿证消息发酵使矿端供应扰动预期带动情绪；基本面上周产量下滑，1月盐厂有节前检修计划，供应预计下滑，回收端增加，下游需求有韧性，订单预期乐观，上周社会库存去化，上游冶炼厂库存增加，下游环节垒库，电芯厂和贸易商库存去化幅度增加，近期宏观和资金环境宽松，监管加强，基本面淡季去库有韧性支撑价格，供应端扰动成交易关注点，短期预计偏强运行，追涨注意高估值和流动性风险 [16] 各品种相关内容总结 铜 - **价格及基差**：SMM 1电解铜、SMM 广东1电解铜等价格有涨跌变化，精废价差、LME 0 - 3等指标也有相应变动 [2] - **基本面数据**：12月电解铜产量环比增长6.80%，进口量环比下降4.02%；进口铜精矿指数、国内主流港口铜精矿库存等周环比有变化，境内社会库存、SHFE库存等库存数据也有变动 [2] 锌 - **价格及基差**：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭(广东)等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等指标有变化 [5] - **基本面数据**：12月精炼锌产量环比下降7.24%，进口量环比下降51.94%，出口量环比下降36.32%；镀锌、压铸锌合金等开工率周环比有变化，中国锌锭七地社会库存、LME库存等有变动 [5] 锡 - **价格及基差**：SMM 1锡、长江 1锡价格上涨，SMM 1锡升贴水、LME 0 - 3升贴水等指标有变化 [8] - **基本面数据**：12月锡矿进口环比增长16.81%，SMM精锡12月产量环比下降0.06%等，SHEF库存、社会库存等有变动 [8] 工业硅 - **价格及基差**：华东通氧SI5530工业硅等价格有变化，基差、月间价差等指标有变动 [9] - **基本面数据**：全国工业硅产量环比下降1.15%，新疆、云南等地区产量有变化，全国开工率、新疆开工率等有变动，有机硅DMC产量、多晶硅产量等也有变动，库存数据有变化 [9] 多晶硅 - **价格及基差**：N型复投料、N型颗粒硅等价格有变化，基差、月间价差等指标有变动 [10] - **基本面数据**：周度硅片产量上涨0.28%，多晶硅产量下降4.65%；月度多晶硅产量、进口量、出口量等有变化，硅片产量、进口量、出口量等也有变动，库存数据有变化 [10] 氧化铝 - **价格及基差**：SMM A00铝、长江 铝A00等价格上涨，氧化铝(山东) - 平均价等价格无变化，电解铝进口盈亏、氧化铝进口盈亏等指标有变化，月间价差有变动 [11] - **基本面数据**：12月氧化铝产量环比增长1.08%，国内电解铝产量环比增长3.97%，海外电解铝产量环比增长3.56%，开工率、库存数据等有变化 [11] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍、1金川镍等价格上涨，1金川镍升贴水等指标有变化，期货进口盈亏、沪伦比值等有变动，月间价差有变化 [12] - **基本面数据**：中国精炼镍产量环比增长26.10%，精炼镍进口量环比增长84.63%，SHFE库存、社会库存等库存数据有变化 [12] 铝合金 - **价格及基差**：SMM铝合金ADC12等价格无变化，佛山破碎生铝精废价差等有变化，月间价差有变动 [13] - **基本面数据**：12月再生铝合金锭产量环比下降6.16%，原生铝合金锭产量环比增长0.46%，开工率、库存数据等有变化 [13] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B (无锡宏旺2.0卷)等价格有变化，期现价差有变动，原料价格如菲律宾红土镍矿1.5% (CIF)均价等有变化，月间价差有变动 [15] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量环比增长0.92%，印尼300系不锈钢粗钢产量环比增长0.36%，进口量、出口量等有变化，300系社库、300系冷轧社库等库存数据有变化 [15] 碳酸锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价、SMM工业级碳酸锂均价等价格上涨，基差、月间价差等指标有变化 [16] - **基本面数据**：12月碳酸锂产量环比增长4.04%，需求量环比下降2.50%，进口量环比增长8.77%，出口量环比增长20.11%，产能、开工率、库存数据等有变化 [16]

核心观点 - 华西证券基于历史规律预测，2026年金价涨幅可能介于10%至35%区间，但相比2025年的强劲上涨，涨幅可能收敛 [1] 金价驱动因素 - 美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性是支撑金价进一步上涨的主要因素 [1] 历史规律与涨幅预测 - 历史经验显示，黄金在年度涨幅超过30%后，次年涨幅相比前一年平均下降约20% [1] - 中性情景下，参考1970-2025年的历史数据，2026年金价可能分别上涨7%（中位数涨幅）、23%（75%分位数涨幅）和34%（90%分位数涨幅） [1]

黄金价格创历史新高 - 2026年1月22日，伦敦现货黄金价格报4834.68美元/盎司，COMEX黄金期货价格盘中触及4891美元/盎司，均接近5000美元/盎司的关键心理价位 [1] - 国内黄金零售价格随之走高，金饰报价逼近1500元/克，银行投资金条约为1090元/克 [1] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - **各国央行持续购金**：黄金被视为零信用风险资产，不受制裁与货币政策影响，成为主权资产的“安全垫” [3] - 2025年全球央行净购金量达到1136吨，创下历史第二高纪录 [3] - 中国央行已连续14个月增持黄金储备，波兰、巴西等国央行也在加码购买 [3] - **美联储降息预期与美元走弱**：市场预期美联储将于2026年降息，促使部分投资者将黄金作为美国债券的替代品进行配置 [3] - **地缘政治动荡推升避险需求**：近年来格陵兰岛争端、美欧关税威胁、俄乌战争、中东局势等地缘政治事件频发，增强了市场的避险情绪，黄金作为传统避险资产受益 [4] - **主权资产配置转变**：世界局势的动荡促使各国央行将黄金作为主权资产的重要配置工具，这一结构性需求持续推动金价走高 [5]