天风证券指出，2025Q1主动型基金前十大军工股持有流入总市值绝对值的前十中，军工电子板块标的 占80%。 过去三年军工电子板块较其他军工子板块超跌较多，在长尾效应下周期反弹锐度或将凸显，板块景气度 修复时或成为先选，军工电子持仓占比有望持续提升。2025Q1航空发动机产业相关标的在主动型基金 前十大军工股持有流出总市值占公司总市值前十中占比30%，我们认为，航发产业或受制于2025年周期 相对底部的影响，伴随国产商发持续加速，新型号装备型号持续成熟，航发子板块有望企稳修复。 军工板块相关企业港股： 中航科工（02357）、中船防务（00317） 智通财经APP获悉，据知情政府官员透露，美国总统特朗普将为10月1日开始的下一财年申请创纪录的 1.01万亿美元国家安全支出，比当前财年的数字高出13%以上。 美国国防预算将为金穹导弹防御项目、造船和核现代化、边境安全提供资金。其中包括3.8%的军人加 薪。其中一位要求不具名的官员说，13%的增幅与里根总统领导下的国防建设相呼应。作为埃隆·马斯 克削减成本努力的一部分，特朗普政府试图削减五角大楼的一些开支，但表示希望提高总体国防预算。 中国银河证券研报表示，新质筑基 ...

文章核心观点 - 截至5月1日16家券商推荐115只金股，内需消费、成长科技等板块受青睐，4月万辰集团涨幅超80%，5月市场券商分析师普遍认为将企稳向上 [1][4][13] 4月券商金股表现 - 4月券商金股超额收益能力强，信达证券、东北证券共同推荐的万辰集团表现最好，股价涨约82% [1] - 万辰集团2025年一季度净利润2.15亿元，同比增3344.13%，因量贩零食业务规模优势增强和经营效率提升，近期持续创新高，还引入IP品类强化品牌营销能力建设，华泰证券维持其“买入”评级，最高目标价上调41.99%至182.22元 [3] 5月券商推荐金股情况 整体情况 - 截至5月1日16家券商共推荐115只金股，与涨价主题相关的材料行业排名第一，资本货物第二，汽配、软件等排名靠前 [4] 多家券商共同推荐个股 - 4家券商同时推荐海大集团、东鹏饮料；3家券商同时推荐恺英网络、兆易创新、格力电器、珀莱雅 [1][7] - 海大集团是国内农牧行业白马，水产饲料销量居首，业务覆盖全产业链，短期饲料盈利有望受益畜禽产能恢复和水产景气修复，长期有望成农牧行业标杆企业 [7] - 东鹏饮料正在筹备赴港上市，饮料旺季来临，能量饮料主业稳健，电解质饮料快速增长 [7] 其他推荐个股 - 珀莱雅获推荐因美妆市场国货替代加速，新品放量及旺季驱动；爱美客获推荐因其收购韩国医美公司REGEN，管线布局有望扩充 [9] - “股王”贵州茅台获推荐，西部证券称白酒行业边际好转，渠道开始去杠杆 [10] - 5月万辰集团仍获信达证券推荐，其作为零食行业头部品牌，在零食品类确立竞争优势，积极尝试新门店模型，后续业务盈利能力提升等有望形成催化 [11] 机构对5月市场研判 - 券商分析师普遍认为5月市场将企稳向上，内需消费、成长科技、自主可控、红利资产受青睐 [13] - 东莞证券预计后续市场短暂休整后有望继续企稳向上，因一季度经济“开门红”，3月经济数据超预期 [13] - 东吴证券认为五一假期前市场窄幅震荡概率大，节后情绪面或因资金聚焦核心板块大幅走强 [13] - 中信证券提示5月留意新技术和产业题材轮动、海外科技映射链修复以及服务业扩内需政策落地 [14] - 华安证券建议5月采取“哑铃型”配置策略，配置成长科技和稳健型红利资产，当前略偏向红利资产 [15] - 摩根士丹利基金认为市场机会大方向是内需相关及自主可控方向，科技成长机会也将显现 [15]

公司基本信息 - 投资者关系活动为 2024 年年度报告网上业绩说明会，于 2025 年 4 月 30 日 15:00 - 17:00 通过全景网“投资者关系互动平台”进行，参与人员为广大投资者，接待人员有董事长黄以武等 [1] 股权结构与定位 - 控股股东转让 5%股份给中石化资本后，中节能合计持有 24.99%，公司定位于四大领域产品研发、生产和销售，转让是中节能自身资产管理需要，引入产业投资资本，且不会导致控股权变化 [1][2] 业务营收与市场应对 沸石环保材料 - 2024 年营收同比下降 28.65%，2025 年一季度营收利润继续下降，公司开发下一代沸石材料，开发非车用沸石产品并已在部分领域销售，与中石化催化剂公司合作推广产品 [2] OLED 材料等新兴业务 - 2024 年营收占比不足 5%，研发投入占比超 10%，仅从事 OLED 材料业务主体营收 2024 年度占比超 25%，公司持续研发多类材料，与中石化催化剂公司、京东方等合作带来市场机会 [2][3] 客户与市场 - 前五大客户占比 60.29%，境外收入占比超 80%，公司积极开发国内市场，完善战略布局 [3] 财务状况 毛利率 - 2024 年综合毛利率下降 2.68 个百分点至 39.81%，2025 年一季度进一步下滑，因沸石产品订单减少，未来将研发新产品，优化工艺与产能结构提升毛利率 [3][11] 借款与负债率 - 2025 年一季度末短期借款增至 4.30 亿元（79.22%），资产负债率升至 26.29%，系根据经营需求新增借款，不影响财务稳健性 [3][4] 存货与商誉 - 存货余额 20.32 亿元，计提跌价准备 2.36 亿元；商誉 6.74 亿元，子公司 MP 公司 2024 年净亏损 1899.5 万元，未来减值取决于测试结果，公司加强两金管理，推进 MP 公司相关工作 [5] 分红政策 - 2024 年每 10 股分配股利 1 元，股息率下降，公司章程规定每年现金分红不低于当年可供分配利润 20%，近年实际不低于 40%，利润分配不影响经营及资本开支 [5] 在建工程与产能利用率 - 在建工程 19.96 亿元，产能利用率 48.91%，蓬莱新材料项目计划新增产能 7900 吨/年，预计今年逐步投入使用，未来强化研发与产业化效率提升利用率 [5] 业绩表现 - 2024 年度实现营业收入约 36.93 亿元，净利润约 2.46 亿元；2025 年一季度营业收入约 8.61 亿元，净利润约 0.80 亿元 [11] 研发情况 - 2024 年研发费用 4.23 亿元，同比增长 16%，占比超营收 10%，在多类材料持续研发，部分业务销售增长，高性能聚合物部分产品已销售，部分在中试或开发验证阶段 [7] 其他问题 股价与投资者信心 - 2024 年股价低迷，公司推进前沿材料开发与产业化，提高盈利水平，加强投资者关系管理，2024 年分红减少因可供分配利润下降 [8] 沸石业务与合作 - 公司争取 2025 年沸石业务更好表现，与中石化催化剂公司合作在石油化工催化领域，力争 2025 年实现业务合作 [9] 半导体材料 - 公司定位为全球半导体制造材料产业后盾，已销售多种半导体材料，与国内外客户合作，未来根据客户需求开展工作 [9] 产品投产与进展 - PEEK 材料有中试产品，在进行下游推广验证；光刻胶等半导体制造材料收入呈增长态势 [14] 烟台项目 - “中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目”计划新增功能性材料产能，预计 2025 年上半年逐步投入使用，收益取决于下游市场需求 [14][15] 聚酰亚胺新材料 - 热塑性聚酰亚胺产品（包括 PEI、TPI、PI - 5218）均已有销售，下游客户超三十家 [16] 员工激励 - 公司未来如有新的股权激励计划将按规定及时披露 [18]

核心观点 - 与2018年相比，当前A股在微观结构、政策环境、经济内力、流动性和科技创新5大维度下更加乐观，市场或形成“下有支撑，上有压力”新格局，上证指数大概率于3000 - 3350点附近展开震荡，最快有望在今年三季度重启上行攻势，配置建议关注自主可控、扩内需和红利三条主线 [1] 2018年：内生性调整压力叠加中美贸易摩擦 微观结构 - 权重指数连涨两年，存在内生性调整压力，2018年初上证50和沪深300已分别修复至2015年6月“由牛转熊”跌幅的0.809分位数和0.618分位数 [14] - 2016 - 2017年大小盘走势分化，2018年初二者走势极致分化，内生稳定性不足，大盘股回落压制市场风险偏好和小盘股 [18] 政策环境 - 为实现经济高质量转型，2018年开始“结构性去杠杆”，4月2日中央财经委员会第一次会议首次提出该思路 [22] - 4月27日资管新规落地，统一资管产品监管标准，打破刚性兑付，去通道、去嵌套使券商资管规模下降 [22] - 社融增幅下降和信用利差大幅飙升，市场风险偏好受到压制，2018年6月社融增速跌破2015年以来最低值，4月后信用利差大幅飙升 [23] 流动性 - 2018年全年保证金余额、两融余额和主动权益基金三大类资金均下降，仅被动权益基金增加1312亿元，市场流动性承压 [25] 经济内力 - 2018年“降杠杆”增强了金融体系韧性，金融部门和非金融企业部门杠杆率均下降 [29] - 降杠杆措施影响实体流动性，信用环境偏紧，存量社融增速、基建增速、制造业PMI和实际GDP增速均下滑 [29] 外部环境 - 2018年美国共计3次向中国加关税，分3个阶段，压制市场风险偏好 [38] - 第一阶段（2018年3月23日 - 6月14日）：美国计划对600亿美元中国商品加征关税，中方反制，市场主要交易扩内需主线，沪深300和上证50相对抗跌，食饮、消服、医药等涨幅居前 [39][40] - 第二阶段（2018年6月15日 - 9月21日）：美国对500亿美元中国商品加征25%关税，中方对等反制，资本市场风险偏好下行，上证50、沪深300相对抗跌，石油石化、银行和军工占优 [45][46] - 第三阶段（2018年9月24日 - 12月31日）：美国对2000亿美元中国商品加征10%关税，中方对600亿美元美国商品加征10% - 20%关税，G20期间双方暂停加征关税，主要宽基指数跌幅相近，仅农林牧渔取得正收益 [52][53] 2025年：内生稳定性强劲再遇美国关税冲击 微观结构 - 2024年“924”以来市场运行重心快速拉高，2025年初市场风险偏好回落，后在积极信号和科技主线带动下展开“春季攻势”，4月初受关税冲击后快速反弹 [57] - 2025年大小盘相对较为均衡，内部稳定性较强，3月中旬前小盘股占优，之后大盘股相对占优 [58] 政策环境 - 2024年“924”金融政策组合拳和“926”政治局会议扭转市场信心，A股市值大幅提升，运行中枢抬升 [62] - 2025年春节后，DeepSeek和人形机器人推动A股展开“春季攻势”，外资上调中国股市评级和盈利增速 [64] - 2025年清明节后，A股受关税冲击后在维稳力量托底快速反弹，4月政治局会议展现应对思路，后续政策环境预计更偏宽松和积极 [64][70] 流动性 - 2024年三季度以来，被动权益基金、两融资金和保证金余额涌入，为市场提供增量资金，表明市场情绪活跃，具有向上动能 [71] 经济内力 - 今年一季度实际GDP同比5.4%，高于预期和2024年同期，2024Q3 - 2025Q1实际GDP同比和制造业PMI整体保持较好回稳势头 [74][75] - 政策推动下内需支撑力持续加强，消费和投资均有增长，新动能成长壮大，产业升级势头明显，经济结构转型蹄疾步稳 [75][76] - 隐债化解已过半，2024年以来全国已发行用于化债的地方政府债券约4.8万亿元，6万亿元债务置换限额进度过半 [79] 外部环境 - 特朗普1月上任以来，美国对华加征关税快速落地，且加征幅度显著高于2018 - 2019年，目前贸易摩擦第一波冲击达峰，后续双方博弈前景依然复杂多变 [83] - 第一阶段（2025年2 - 3月）：美国以芬太尼问题为由对中国加征两轮共20%的关税，中国对美国部分商品进行定向关税反制 [83] - 第二阶段（4月2日至今）：美国“对等关税”来袭，贸易摩擦烈度显著上升，中美双方多次提高关税和反制措施 [84] 2025年VS2018年：政策积极、经济稳固，2025更乐观 政策发力 - 2018年宏观政策组合为“积极的财政政策 + 稳健中性的货币政策”，基调以稳为主，在稳增长与防风险间寻求动态平衡 [88] - 2024年“924”金融政策组合拳推出，政策思路转向，2025年宏观政策为“更加积极的财政政策 + 适度宽松的货币政策”，政策基调更偏扩张、更加积极有为 [90][91] 经济内力 - 2025年以来，中国经济一季度表现良好，制造业投资、基建投资、社零、出口等数据均有增长，工业生产加快且“含科量”更高 [93][94] - 产业升级驱动经济结构优化，高技术产业供需两端高速增长，关键核心技术突破，AI产业取得进展，出口目的地多元化，全球贸易产业链地位提升，经济抵御外部风浪能力增强 [94][95][96] 维稳外力 - 2024年以来，资本市场全面深化改革，重视投资端，提升投资者获得感，融资步伐放缓，分红水平提升 [101][102] - 2025年4月清明节后，A股受冲击后维稳力量及时托底，阻断市场非理性调整，显示出A股及其背后经济基础的强大韧性 [104] 总结 - 综合对比微观结构、政策环境、经济内力、流动性和科技创新5大维度，2025年比2018年更加乐观，A股有望以区间震荡而非单边下行的走势来面对本轮关税冲击 [4] 市场推演与配置建议 市场推演 - 受关税影响，上证指数和恒生科技指数“下翻”明显，调整级别扩大，市场或形成“上有压力，下有支撑”的新格局，短期上证指数大概率于3000 - 3350附近展开震荡，最快有望于三季度重拾上行攻势 [5] 配置建议 - 关注自主可控、扩内需和红利三条主线，自主可控包括半导体芯片、信创、稀土和军工；扩内需包括房地产、建材、航空机场、非白酒、白酒、家具用品、调味发酵品；红利包括大金融（银行）、交运（航运港口）、食品饮料（饮料乳品） [5]

中国股市 - A股市场近期表现稳健，波动率和换手率处于较低水平，市场情绪平稳 [2] - 第一季度中国消费数据和工业企业利润等经济数据提振市场信心，宏观基本面稳中向好 [2] - 中国出口结构持续优化，中间品和高附加值产品出口比重上升，与东盟和欧洲贸易合作深化 [2] - A股一季度整体盈利增速向好，与AI应用相关的科技企业表现稳健，估值具备吸引力 [2] - 内需消费板块尤其是日常消费板块展现出抗风险能力，自主可控主题成为重点关注方向 [3] - AI、芯片、半导体等行业估值性价比改善，海外投资者对中国市场关注度明显提高 [3] 人民币汇率 - 人民币汇率表现稳健，体现低波动率的避险特征 [5] - 稳定的汇率有助于提升人民币国际影响力，支持扩内需和稳增长 [5] - 投资者可能通过分散化配置对冲美元风险，中长期人民币或成为稳定锚定币种 [5] 美股市场 - 美股近期剧烈波动，消费品板块或受较大影响，科技公司盈利前景受考验 [6] - 美国消费者因进口依赖对价格敏感，贸易政策可能推高物价增加通胀压力 [7] - 美国消费端已现放缓趋势，超额储蓄耗尽，就业市场降温 [7] - 美股科技龙头全球产业链地位重要，盈利能力强劲，短期影响有限 [7] - 科技板块仍是美股最值得长期关注的方向，企业基本面将驱动市场 [7] 黄金投资 - 黄金长期对冲货币信用风险和全球经济不确定性的作用凸显 [8] - 短期黄金价格上涨过快波动较大，主要由市场流动性推动 [8] - 黄金应作为长期风险分散工具，与股票、债券形成平衡组合 [8] 多元资产配置 - 跨市场、跨资产类别的分散投资有助于降低波动提升组合稳健性 [9] - 富达基金引入美股和黄金配置，结合A股、固定收益等实现多资产分散 [9] - 当前环境下投资者可以以国内低风险固定收益资产为主，适度分散配置 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年全球半导体销售额达6173亿美元，同比增长19.1%，预计2025年同比增长11.2%，集成电路中的逻辑电路和存储器贡献主要增量，国内晶圆代工企业持续扩充产能，产能利用率处于高位 [6][9][18] - 4月有多条行业新闻，包括中国整合半导体设备企业、华为推出超充设备、台积电公布制程细节、特朗普关税冲击电子供应链等 [19] - 截至4月28日，当月半导体行业指数跑输沪深300指数11.15个百分点，跑输电子指数12.92个百分点；年初至4月28日，半导体行业指数涨跌幅为51.77% [20] - 受多种因素影响电子行业指数上涨，但美国关税政策会加速全球产业链“区块化”，对中国半导体行业影响有限，短期依赖美国市场的企业有压力，长期国产替代和自主可控企业有望受益，建议关注相关上市公司 [22] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 2024年全球半导体销售额首次突破6000亿美元，达6173亿美元，同比增长19.1%，美洲、中国和除中国和日本以外的亚太/其他地区销售额增长，日本和欧洲销售额下降 [6] - 2024年全球半导体销售额增量主要由逻辑电路和存储器贡献，逻辑电路销售额为2126亿美元，是集成电路中销售额最高的产品，存储器销售额为1651亿美元，同比增长78.9%，其中DRAM销售额同比增长82.6% [9] - 国内晶圆代工头部企业中芯国际和华虹公司披露2024Q4业绩，中芯国际Q4新增2.8万片12英寸产能，产能利用率略有下滑，华虹公司产能利用率持续处于高位 [12] - SIA预计2025年全球半导体销售额同比增长11.2%，2025Q1国内整体需求较好 [18] 行业新闻 - 4月28日，中国计划整合200余家半导体设备企业至10家核心企业，华大九天收购芯和半导体，北方华创分阶段整合芯源微，目标是将设备国产化率从40%提升至2030年的70%，工信部发布方案规范产业链管理 [19] - 4月25日，华为推出新一代兆瓦级超充设备，支持新能源汽车800V高压平台，充电5分钟可续航300公里，采用全液冷散热架构，能量转换效率达98%，与车企合作构建智能充电网络，发布“AI充电调度系统”，预计2026年在全国部署超10万套超充终端 [19] - 4月25日，台积电公布1.4nm A14制程细节，性能提升25%，功耗降低36%，2025Q1财报显示AI芯片订单占比达37%，3nm工艺贡献18%营收，2nm计划2025年量产，3nm产能利用率超95%，英特尔18A工艺同期推进，双方竞争白热化 [19] - 4月2日，特朗普关税冲击电子供应链，美国对华半导体设备、PCB等加征125%关税，中国反制对美芯片征收同等税率，部分企业成本上升10%-20%，供应链向东南亚转移，国产替代窗口打开，中国半导体行业协会调整原产地规则 [19] 板块跟踪 - 截至4月28日，当月半导体行业指数涨跌幅为-14.11%，跑输沪深300指数11.15个百分点，跑输电子指数12.92个百分点，电子行业指数涨跌幅为-1.19%，沪深300指数涨跌幅为-2.96% [20] - 年初至4月28日，半导体行业指数涨跌幅为51.77%，电子行业指数涨跌幅为8.28%，沪深300指数涨跌幅为5.51% [20] 投资建议 - 截至2024年四季度末，主动型公募基金重仓持股对电子行业超配，年初至今电子行业指数进一步上涨，但美国关税政策会加速全球产业链“区块化”，对中国半导体行业影响有限，短期依赖美国市场的企业有压力，长期国产替代和自主可控企业有望受益 [22] - 建议关注国内半导体自主可控方向上市公司海光信息、寒武纪等，射频和模拟IC上市公司圣邦股份、纳芯微、卓胜微等，看好AI推动消费电子换机及相关终端硬件发展，推荐恒玄科技、瑞芯微、乐鑫科技，建议关注歌尔股份、水晶光电，以及国内被动元器件头部厂商顺络电子和三环集团 [22] - 报告给出了部分建议关注标的截至2025年4月30日的盈利预测情况，包括总市值、EPS、P/E等数据 [23][25]

中证报中证网讯(记者刘丽靓)国家电投4月29日消息，27日，第十六届中国国际核电工业展览会在北京 国家会议中心开幕。国家电投国核自仪和睿全系列产品亮相第十六届中国国际核电工业展览会。 在中国核学会副秘书长高克立，中国电机工程学会核能发电分会专家委主任周士荣，上海市核电办公室 党组书记、主任陆海宾及媒体的见证下，国家电投集团国家核电党委书记、董事长叶元伟，国家电投集 团国核自仪党委书记、董事长方舟，国家电投集团核能部副主任张鹏飞，国家电投集团电投核能党委副 书记、工会代主席刘志达，共同开启"和睿"品牌产品矩阵发布的高光时刻。这标志着"和睿"品牌布局三 大平台、八大产品体系战略已迈入成熟化产业应用全新阶段，不仅在核电站数字化仪控系统这一核心产 品领域高效落地，也已在大型火电机组、风能等多元能源产业领域完成了产品战略布局。 "自主可控、性能卓越、安全可靠"是"和睿"产品品牌的核心价值。此次发布的八大产品，已实现从核心 部件国产化到全面国产化的重大跨越。全球首个基于FPGA技术的高安全性、高可靠性、可验证性的核 电站反应堆保护系统平台(和睿保护)、首个内置商密技术的智能化控制系统(和睿控制)、国内首个应用 到三代非能 ...

市场表现 - 4月A股主要宽基指数普遍下跌，仅万得微盘股指数上涨4 99%，上证指数跌1 7%，深证成指跌5 75%，创业板指跌7 4% [1] - 成长风格指数相对抗跌，科创50、科创综指、科创100跌幅在1%-1 35%之间，沪深300、中证A50、中证A500均跌3% [1] - 港股4月震荡回调，恒指跌4 8%，恒生科技指数跌6 95% [1] 指数表现对比 - 创业板50指数表现最差，4月跌8 4%，其次是创业板指跌7 4%，恒生科技指数跌6 95% [2] - 中证2000指数跌2 84%，中证500指数跌3 86%，中证1000指数跌4 44% [2] - 中证红利指数跌1 22%，中证REITs全收益指数跌0 81% [2] ETF表现 - 格隆汇十大核心ETF 4月整体下跌2 57%，港股创新药ETF领涨1 41%，年内累计上涨28 69% [3] - 消费ETF 4月上涨0 62%，A500ETF基金(512050)4月下跌3 48% [3] - A500ETF基金(512050)本周小幅下跌0 11% [4] A500指数特点 - A500指数覆盖35个中证二级行业、91个中证三级行业，一级行业覆盖度100%，行业分布与全市场高度契合 [5] - 显著降低金融板块权重，超配工业、信息技术、医药卫生等新兴产业，聚焦半导体、新能源、人工智能、通信设备等新经济领域 [5] - 包含266只沪深300未覆盖的细分行业龙头，权重占比近20%，自主可控概念成分股占比28 32% [5] - 当前PETTM为14 2倍，处于近十年46 58%历史分位，具备戴维斯双击潜力 [6] 港股创新药板块 - 港股创新药ETF年内涨幅28 69%，前十大权重股占比约70%，包括药明生物、百济神州、信达生物等龙头 [7][11] - 政策支持力度大，医保局加快审批与支付覆盖，七部门印发医药工业数智化转型实施方案 [9] - 创新药企业出海加速，2024年License-out交易额超300亿美元，信达生物营收增51 8%，百济神州海外收入占比达58% [11] 消费板块 - 消费ETF 4月上涨0 74%，跟踪中证主要消费指数，食品饮料占比53 71%，前十大成分股权重66 9% [12][15] - 五一假期前夕各地出台消费刺激政策，国内航线机票预订量同比+319% [14][15] - 政治局会议强调提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，银河证券预计后续服务消费政策将加码 [15]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 近期全球贸易摩擦加剧，美国关税政策不确定性持续，高科技领域美国对华芯片出口限制及关键电子元器件加征关税风险升温，加剧电子行情波动，但国产替代与自主可控主线更为清晰，结构性机会凸显；人工智能技术坚持自立自强、突出应用导向的发展路径，标志着中国人工智能发展从规模扩张转向质量跃升的新阶段；长期建议关注 AI 芯片、光刻机、先进封装等板块[8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2025.4.21 - 2025.4.25）市场大盘整体上涨，上证指数涨 0.56%，深圳成指涨 1.38%，创业板指涨 1.74%，科创 50 跌 0.40%，申万电子指数涨 0.83%，Wind 半导体指数跌 0.64%；外围市场，费城半导体指数涨 10.94%，台湾半导体指数涨 3.88%[4][14] 细分板块行情 - 涨跌幅：周涨跌幅前三为消费电子（+3.86%）、其他电子（+2.74%）、元件（+2.43%）；月涨跌幅模拟芯片设计、半导体设备、电子化学品表现领先（30 日滚动）；年初至今数字芯片设计、模拟芯片设计、半导体设备表现领先[4][18][19] - 估值：多数板块当前 P/E 高于历史平均值，多数板块当前 P/B 低于历史平均值[23] 个股公司行情 - 涨幅前五为致尚科技（+44.76%）、ST 宇顺（+27.66%）、*ST 同洲（+27.64%）、汉威科技（+22.97%）和奥比中光 - UW（+17.34%）；跌幅前五为惠伦晶体（-21.26%）、思瑞浦（-19.25%）、圣邦股份（-14.86%）、雅创电子（-13.18%）和晶丰明源（-11.22%）[4][25] 数据跟踪 - 报告展示了全球半导体月度销售额及增速、分地区半导体销售额、中国集成电路行业进出口情况、各地区半导体设备销售额、全球硅片出货面积、NAND 和 DRAM 现货均价、半导体封装材料进出口情况及均价、晶圆厂稼动率和 ASP 等数据[31][33][35] 新闻公告 重大事项 - 本周多家公司有拟增持、拟减持、拟回购、拟并购、拟定增等事项，如 4 月 22 日京东方 A、铭普光磁等有拟回购，领益智造、致尚科技有拟定增等[57][60] 行业新闻 - 字节跳动产品扣子空间开启内测，定位为用户与 AI Agent 协同办公最佳场所，采用国产大模型，提供通用 Agent 入口等[61] - 三星、美光、SK 海力士将削减 DDR4 产量，SK 海力士生产份额降至 20%[5][61] - TI 2025 年第一季度营收 40.7 亿美元，同比增长 11%，环比增长 2%，营业利润为 13.24 亿美元，净利润为 11.8 亿美元等[61] - 谷歌母公司 Alphabet 第一季度财报亮眼，营收 902.3 亿美元，高于预期，净利润 345 亿美元，同比大涨 46%，预计 2025 全年资本支出达 750 亿美元，还宣布 700 亿美元股票回购计划并提高季度现金分红 5%[5][61] - 习近平强调坚持自立自强，突出应用导向，推动人工智能健康有序发展[5][62]

报告核心观点 市场全天窄幅震荡三大指数微幅下跌，五一前资金观望情绪升温但指数有韧性，五一后市场有望走出震荡向上的结构性行情，可关注消费、高股息、AI产业链、自主可控等方向投资机会 [9][10] A股市场概览 - 上证指数总市值633796亿元、流通市值493553亿元、市盈率11.61、市净率1.20；深证成指总市值209389亿元、流通市值177330亿元、市盈率19.48、市净率2.04；创业板指总市值54030亿元、流通市值42891亿元、市盈率25.42、市净率3.50；科创50总市值34752亿元、流通市值22601亿元、市盈率57.22、市净率4.16；北证50总市值2758亿元、流通市值1906亿元、市盈率43.88、市净率4.33；沪深300总市值558996亿元、流通市值420344亿元、市盈率10.83、市净率1.19 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 - 市场策略：市场全天窄幅震荡三大指数微幅下跌，业绩披露和五一假期使资金观望，五一前出金日指数有韧性，周二低开震荡缩量整理，热点分散个股涨多跌少，AI应用和机器人概念表现活跃，五一前市场震荡整理，之后有望走出结构性行情，可关注消费、高股息、AI产业链、自主可控方向 [9][10] - 基金研究：4月29日，LOF基金价格指数下跌0.14%，ETF基金价格指数下跌0.01%，部分ETF有涨跌表现，ETF总成交额约1776.02亿元，日内汽车零件类品种表现突出 [13] - 债券研究：4月29日，1年期国债到期收益率下行0.5bp至1.46%，10年期国债到期收益率下行2.4bp至1.62%，国债期货主力合约有涨幅，部分信用利差和等级利差上行 [15] 重要财经资讯 - 宏观经济：央行开展3405亿元7天期逆回购操作，单日净投放1200亿元；国家主席习近平在上海考察，强调上海要增强科技创新和高端产业引领功能，肯定人工智能发展实效 [17][18] - 财经要闻：《人工智能气象应用服务办法》发布；国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布全面加快电力现货市场建设工作的通知；蚂蚁数科发布一站式智能体开发平台Agentar；工信部发布《关于做好2025年工业和信息化质量工作的通知》 [19][22][24] 行业及公司动态 - 行业动态：2025年5月中国电池企业排产环比增14.8%，储能电芯排产占比约26%，中国市场动力+储能+消费类电池排产量140GWh，全球市场产量159GWh左右 [27] - 重点公司跟踪：中信证券2025年一季报营收177.61亿元、归母净利润65.45亿元，各业务有不同表现；浙江荣泰2024年年报和2025年一季报显示营收和利润增长，新能源业务成主要引擎，产品多元化布局；药明康德2025Q1营业收入96.55亿元，各地区和业务收入有不同变化，在手订单增长 [28][31][34] - 公司跟踪：德方纳米2024年营收76.13亿元、归母净利润-13.38亿元，四季度业绩不佳；星源材质2024年营收35.41亿元、归母净利润3.64亿元，2025Q1归母净利润0.47亿元，利润率有变化 [36][38] 湖南经济动态 - 湘股动态：科力远2024年和2025年一季报显示盈利能力提升，2024年营收39.38亿元、净利润7814.20万元，2025年一季度营收8.87亿元、净利润3694.79万元 [40] - 湖南省地方动态及政策：湖南一季度规模以上工业中小企业增加值同比增长9.7%，高于全省规模以上工业增加值1.9个百分点，湖南引导中小企业向专精特新发展 [42]