报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场关注美伊和谈进展，美国条件苛刻，伊朗不接受，处于“边打边谈”阶段，纯苯苯乙烯表现低开高走 [2] - 纯苯港口库存兑现去库预期，国内开工低位，到港回落，下游提货尚可，亚洲及韩国供应有下滑预期 [2] - 苯乙烯港口库存周初小幅累积，未兑现去库预期，下游提货未提升，4月有装置检修预期，下游开工分化 [2] - 单边策略为BZ2605及EB2605谨慎逢低做多套保，基差及跨期、跨品种无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -238 元/吨（-172），华东纯苯现货 - M2 价差 -70 元/吨（-5 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 -105 元/吨（-333 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 84 美元/吨（+131 美元/吨），FOB 韩国加工费 -26 美元/吨（+31 美元/吨），美韩价差 175.7 美元/吨（+73.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -515 元/吨（-189 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 26.90 万吨（-1.90 万吨），开工率未提及 [1] - 苯乙烯华东港口库存 168400 吨（+5900 吨），华东商业库存 88800 吨（+6300 吨），开工率 70.5%（-1.3%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 1050 元/吨（+190 元/吨），开工率 61.00%（+3.22%） [2] - PS 生产利润 -500 元/吨（+65 元/吨），开工率 51.60%（-0.10%） [2] - ABS 生产利润 -1924 元/吨（+137 元/吨），开工率 67.10%（-0.30%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -75 元/吨（+360），开工率 77.21%（+2.34%） [1] - 酚酮生产利润 -74 元/吨（+0），开工率 87.00%（+0.50%） [1] - 苯胺生产利润 1143 元/吨（+154），开工率 88.33%（-0.71%） [1] - 己二酸生产利润 83 元/吨（+324），开工率 69.50%（+0.50%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收涨0.69%，精矿供应紧张，冶炼产量总体高增长，下游需求有差异，短期可能宽幅区间波动 [2] - 锌价夜盘收涨0.46%，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，锌价可能跟随有色整体走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长；电力投资稳定，汽车产销、家电排产负增长，地产持续疲弱；关注美元、铜冶炼产量和旺季下游需求变化 [2] - 锌锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长；镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱；关注美元、冶炼产量和下游旺季需求变化 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|95,550|-105|12,283|-91.73|359,275|11,800| |铝|23,795|-130|3,242|47.37|427,675|0| |锌|22,910|-55|3,081|-24.76|117,100|-75| |镍|135,790|-2,580|17,345|-195.89|282,888|96| |铅|16,455|-75|1,912|-35.03|283,350|-725| |锡|352,430|3,930|44,820|-245.00|8,805|0| [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 中东局势多变，油脂宽幅震荡，昨日三大油脂价格震荡下跌，3月26日10万吨2022年产国产大豆拍卖消息影响持续发酵，市场大豆现货供应偏紧现状有望缓解，叠加中东局势变动，油脂价格承压 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9510.00元/吨，环比变化 -134元，幅度 -1.39%；豆油2605合约8550.00元/吨，环比变化 -44.00元，幅度 -0.51%；菜油2605合约9707.00元/吨，环比变化 -106.00元，幅度 -1.08% [1] 现货价格及基差 - 广东地区棕榈油现货价9480.00元/吨，环比变化 -200.00元，幅度 -2.07%，现货基差P05 + -30.00，环比变化 -66.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8720.00元/吨，环比变化 -100.00元/吨，幅度 -1.13%，现货基差Y05 + 170.00，环比变化 -56.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10240.00元/吨，环比变化 -100.00元，幅度 -0.97%，现货基差OI05 + 533.00，环比变化 +6.00元 [1] 近期市场资讯 - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1 - 25日棕榈油出口量为1414990吨，较上月同期出口的1022673吨增加38.4% [2] - 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1 - 25日棕榈油出口量为1389549吨，较上月同期出口的922649吨增加51% [2] - 加拿大菜籽（5月船期）C&F价格595美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨；（7月船期）C&F价格605美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（4月船期）C&F价格1255美元/吨，与上个交易日相比持平；（6月船期）C&F价格1205美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 加拿大菜油（4月船期）C&F报价1130美元/吨，与上个交易日相比持平；（6月船期）1110美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 美湾大豆（4月船期）C&F价格509美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；美西大豆（4月船期）C&F价格503美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；巴西大豆（4月船期）C&F价格478美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（4月船期）231美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调2美分/蒲式耳；美国西岸（4月船期）215美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调2美分/蒲式耳；巴西港口（4月船期）149美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调1美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [3] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性 [7] 报告的核心观点 - 棉花：国际上本年度全球供需格局宽松但26/27年度预期收紧，北半球种植期有不确定性，美棉前景偏多；国内25/26年度增产，下游消费增量明显，库存去化快且26/27年度新疆种植面积或压缩，中长期棉价中枢有望上移，但短期受内外价差和政策影响 [2] - 白糖：国际上美伊冲突使新榨季巴西制糖比或走低推动原糖反弹，产业面供应充足限制涨幅；国内甘蔗收榨延后、增产超预期、库存高、进口量增加，供应过剩压力下上涨动能减弱但难深跌 [5] - 纸浆：供应上2026年全球木浆供应压力减弱，关注欧美消费好转缓解国内进口压力；需求上国内成品纸产能扩张但终端需求不足，港口库存高位，2026年需求较去年或好转，基本面整体弱势，短期低位盘整 [7] 市场要闻与重要数据 棉花 - 期货：昨日棉花2605合约收盘15340元/吨，较前一日变动+125元/吨，幅度+0.82% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价16573元/吨，较前一日变动 - 17元/吨，现货基差CF05 + 1233，较前一日变动 - 142；全国均价16711元/吨，较前一日变动 - 21元/吨，现货基差CF05 + 1371，较前一日变动 - 146 [1] 白糖 - 期货：昨日白糖2605合约收盘5429元/吨，较前一日变动+0元/吨，幅度+0.00% [4] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5460元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05 + 31，较前一日变动+0；云南昆明地区白糖现货价格5320元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05 - 109，较前一日变动+0 [4] 纸浆 - 期货：昨日纸浆2605合约收盘5224元/吨，较前一日变动+14元/吨，幅度+0.27% [6] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5235元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05 + 11，较前一日变动 - 14；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4860元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05 - 364，较前一日变动 - 14 [6] 近期市场资讯 棉花 - 受中东局势影响，巴基斯坦棉花价格上涨，较3月初涨幅达1300卢比/莫恩德，折美金涨幅约5 - 6美分，当地高质量资源报价处年度高位；开斋节假期市场交易清淡，中东局势使进口棉花到货延迟、成本上升，纺织企业利润受挤压，个别纺企停产 [1] 白糖 - 印度马哈拉施特拉邦制糖行业呼吁政府介入，提高食糖最低支持价格、上调乙醇生产上限、提供食糖补贴；该邦受恶劣天气影响，今年甘蔗产量下降约15%，压榨时长缩短 [4] 纸浆 - 昨日进口木浆现货市场价格主流偏稳，零星下探；上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡，进口针叶浆个别牌号价格松动20 - 50元/吨，阔叶浆市场价格暂稳，本色浆广东市场价格松动50元/吨，化机浆价格总体偏稳 [6] 市场分析 棉花 - 国际上本年度全球供需宽松，26/27年度预期收紧，北半球种植期不确定大，美棉前景偏多，关注3月底USDA美棉种植意向报告；国内25/26年度增产但下游消费增量明显，“金三银四”旺季预期好，库存去化快且26/27年度新疆种植面积或压缩，中长期棉价中枢有望上移 [2] 白糖 - 国际上美伊冲突升级，新榨季巴西制糖比或走低推动原糖反弹，短期外盘受国际局势影响大，产业面供应充足限制涨幅；国内甘蔗收榨延后、增产超预期、库存高、1 - 2月进口量增加 [5] 纸浆 - 供应上近两年海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力减弱，关注欧美消费好转缓解国内进口压力；需求上国内成品纸产能扩张但终端需求不足，港口库存高位，2026年需求较去年或好转 [7] 策略 棉花 - 中性偏多，短期上方空间受内外价差和政策压制，关注新年度目标价格政策、种植面积缩减幅度及抛储政策 [3] 白糖 - 中性，供应过剩压力下上涨动能减弱，受中东局势影响难深跌，短期震荡 [6] 纸浆 - 中性，基本面整体弱势，港口库存高位难去，短期低位盘整 [7]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 今日西北地区沥青现货价格大体企稳，东北地区沥青现货价格小幅上涨，其余地区沥青现货价格均出现不同幅度下调，国内沥青均价下跌 [6] - 国内炼厂持续降低开工负荷，供应端有所收紧，隔夜美国释放信号意图缓和战争，油价大幅回落，带动沥青中枢下行，短期沥青仍然跟随油价运行，波动率放大，建议暂时观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - BU2606开盘4500元/吨，收盘4410元/吨，最高4504元/吨，最低4198元/吨，涨跌幅-1.1%，成交量90.32万手；BU2609开盘4173元/吨，收盘4157元/吨，最高4252元/吨，最低3990元/吨，涨跌幅-0.69%，成交量4.8万手 [6] - 沥青期货回调，利空沥青现货市场情绪，且沥青刚性需求整体表现欠佳，下游观望情绪加重，国内沥青均价下跌 [6] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流意向价格为4200 - 4400元/吨，较前一工作日下跌50元/吨，国际油价盘中下跌、宏观消息利空市场情绪以及沥青期货回调导致期现商阶段性出货，使部分炼厂及贸易商报价下调，带动市场价格下跌 [7] - 华东市场70A级沥青主流意向价格为4450 - 4590元/吨，较前一个工作日下跌60元/吨，原油盘中下跌且沥青期货低开后震荡上涨，成本端及市场心态上对现货市场支撑有限，终端需求表现清淡，下游接货按需为主，市场现货购销一般 [7] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [11][13][17]

报告行业投资评级 - 铝区间震荡；氧化铝偏弱运行；铸造铝合金跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 美伊冲突进入外交与军事并行的高度紧张阶段，美国提出停战方案同时加速向中东增兵，伊朗拒绝接受特朗普特使并警告霍尔木兹海峡能源通道将承压 [2] - 散户自2023年底以来首次抛售美股，本周一散户投资者录得2023年11月以来首次单日净卖出，合计抛售约2060万美元个股 [2] - 铝趋势强度为0；氧化铝趋势强度为 -1；铝合金趋势强度为0 [2] 期货市场 电解铝 - 沪铝主力合约收盘价23860，较T - 1涨235，较T - 5跌940，较T - 22涨545，较T - 66涨1995；夜盘收盘价23820 [1] - LME铝3M收盘价3242，较T - 1跌4，较T - 5跌178，较T - 22涨132，较T - 66涨354 [1] - 沪铝主力合约成交量314226，较T - 1减34252，较T - 5增26953，较T - 22减69096，较T - 66增58295 [1] - 沪铝主力合约持仓量266870，较T - 1增5712，较T - 5减40455，较T - 22增67388，较T - 66增1247 [1] - LME铝3M成交量19807，较T - 1减5375，较T - 5减15746，较T - 22减8808，较T - 66减1912 [1] - LME注销仓单占比36.07%，较T - 1降0.09%，较T - 5降1.39%，较T - 22升25.82%，较T - 66升26.34% [1] - LME给cash - 3M价差47.37，较T - 1持平，较T - 5升14.99，较T - 22升69.69，较T - 66升10.27 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 65，较T - 1降20，较T - 22降35，较T - 66降15 [1] - 买近月抛连一跨期套利成本78.45，较T - 1升2.79，较T - 5降6.09，较T - 22升5.19，较T - 66升6.25 [1] 氧化铝 - 沪氧化铝主力合约收盘价2963，较T - 1跌51，较T - 5跌85，较T - 22涨139，较T - 66涨286；夜盘收盘价2936 [1] - 沪氧化铝主力合约成交量568924，较T - 1增43246，较T - 5减446572，较T - 22减541634，较T - 66增326830 [1] - 沪氧化铝主力合约持仓量220782，较T - 1减10697，较T - 5减53152，较T - 22减121018，较T - 66减139138 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 34，较T - 1降1，较T - 5升3，较T - 22升102，较T - 66升21 [1] - 买近月抛连一跨期套利成本27.20，较T - 1持平，较T - 5降0.53，较T - 22降11.03，较T - 66降1.71 [1] 铝合金 - 铝合金主力合约收盘价22930，较T - 1涨345，较T - 5跌665；夜盘收盘价22860 [1] - 铝合金主力合约成交量4542，较T - 1减686，较T - 5减2063 [1] - 铝合金主力合约持仓量3563，较T - 1减490，较T - 5减1704 [1] - 近月合约对连一合约价差45.00，较T - 1升105，较T - 5升20 [1] - 现货升贴水 - 130，较T - 1升10，较T - 5升70，较T - 22升20，较T - 66降80 [1] 现货市场 电解铝 - 上海保税区Premium233，较T - 1升8，较T - 5升28，较T - 66升143 [1] - 欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)492.5，较T - 1持平，较T - 5升5.0，较T - 22升137.5，较T - 66升165.0 [1] - 预培阳极市场价5943，较T - 1、T - 5持平，较T - 22跌48，较T - 66跌243 [1] - 佛山铝棒加工费300，较T - 1降10，较T - 5升210，较T - 22升250，较T - 66降50 [1] - 山东1A60铝杆加工费350，较T - 1持平，较T - 5升50，较T - 22升150，较T - 66升300 [1] - 铝锭精废价差580，较T - 1、T - 5持平，较T - 22跌151，较T - 66升224 [1] - 电解铝企业盈亏7311.25，较T - 1升269.07，较T - 5跌855.15，较T - 22升408.91，较T - 66升1781.47 [1] - 铝现货进口盈亏 - 3380.79，较T - 1降251.07，较T - 5降405.95，较T - 22降1698.33，较T - 66降1670.32 [1] - 铝3M进口盈亏 - 2817.71，较T - 1降161.51，较T - 5降253.69，较T - 22降1298.53，较T - 66降1123.38 [1] - 铝板卷出口盈亏5481.55，较T - 1升190.01，较T - 5跌128.04，较T - 22升1856.68，较T - 66升1990.91 [1] - 国内铝锭社会库存135.60万吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22增50.30，较T - 66增76.50 [1] - 上期所铝锭仓单40.48万吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22增24.93，较T - 66增33.80 [1] - LME铝锭库存42.68万吨，较T - 1降0.09，较T - 5降0.99，较T - 22降6.42，较T - 66降11.12 [1] 氧化铝 - 国内氧化铝平均价2770，较T - 1升8，较T - 5升40，较T - 22升124，较T - 66降85 [1] - 氧化铝连云港到岸价(美元/吨)342，较T - 1降2，较T - 5升14，较T - 22升12 [1] - 氧化铝连云港到岸价(元/吨)2755，较T - 1持平，较T - 5升20，较T - 22升35，较T - 66降130 [1] - 澳洲氧化铝FOB(美元/吨)310，较T - 1持平，较T - 5升12，较T - 22降1，较T - 66降4 [1] - 山西氧化铝企业盈亏42，较T - 1升15，较T - 5升85，较T - 22升190，较T - 66升142 [1] 铝土矿 - 澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)较T - 1、T - 5持平，较T - 22升2，较T - 66降8 [1] - 印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)较T - 1、T - 5、T - 22、T - 66持平 [1] - 几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)67，较T - 1、T - 5持平，较T - 22升6 [1] - 阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)500，较T - 1、T - 5、T - 22持平，较T - 66降50 [1] 铝合金 - 保太ADC1223800，较T - 1升100，较T - 5跌700，较T - 22升800，较T - 66升2900 [1] - 保太ADC12 - A0040，较T - 1降190，较T - 5升50，较T - 22升180，较T - 66升870 [1] - 三地库存合计32860，较T - 1持平，较T - 5减2932，较T - 22减8516 [1] 其他 - 陕西离子膜液碱(32%折百)2295，较T - 1、T - 5、T - 22持平，较T - 66降335 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA短期内现货价格跟随成本端宽幅震荡 关注后续成本端及上下游降负情况 [5] - MEG后续港口将加速去化 市场仍将延续偏强格局 后续关注海外供应恢复进度以及聚酯负荷变化 [6] 各目录内容总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面昨日期货跌后反弹 市场商谈氛围一般 现货基差走强 今日主流现货基差在05 - 68 基差方面现货6465 05合约基差 -127 盘面升水 库存方面PTA工厂库存5.92天 环比减少0.02天 盘面20日均线向上 收盘价收于20日均线之上 主力持仓净多 空翻多 [5] - MEG基本面周三价格大幅下挫后回升 市场商谈尚可 早间盘面大幅下挫 现货低位成交至4710 - 4720元/吨附近 随后盘面低位回升上行 午后现货商谈多在05合约贴水35 - 50元/吨附近 基差方面现货4863 05合约基差 -173 盘面升水 库存方面华东地区合计库存91.7万吨 环比减少5.8万吨 盘面20日均线向上 收盘价收于20日均线之上 主力持仓净空 空减 [6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PX供需平衡表展示了2025年9月 - 2026年6月的产能基数、产量、进口量、需求、库存变化等数据 [10] - PTA供需平衡表展示了2025年10月 - 2026年9月的总产量、进口、出口、总消费、过剩量等数据 [11] - 乙二醇供需平衡表展示了2025年10月 - 2026年9月的总产量、进口、总消费、过剩量等数据 [12] - 价格及基差数据展示了2026年3月25日和24日石脑油、PX、PTA、MEG等现货价 期货价及基差变化 还有PTA加工费、MEG内盘利润等数据 [13] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存 PTA月间价差、基差 MEG月间价差、基差 现货价差 库存分析 聚酯上下游开工率 各产品利润等多组数据的历史走势 [15][24][37][40][51][55][58] 影响因素总结 - 利多因素逸盛新材料360万吨开始降负 威廉化学250万吨降负至9成 嘉兴石化150万吨因故停车 逸盛新材料720万PTA装置计划4月1日起降负荷30%运行 [9] - 利空因素未提及 当前主要逻辑和风险点 - 短期商品市场受宏观面影响较大 关注成本端 盘面反弹需关注上方阻力位 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个品种进行短评，分析各品种的供需、价格等情况并给出短期走势预期，涉及焦煤、甲醇、铁矿石等多个品种 各品种短评总结 焦煤 - 314家独立洗煤厂样本产能利用率34.8%，环比增1.8%；精煤日产25.9万吨，环比增1.6万吨；精煤库存349.2万吨，环比增16.7万吨 [1] - 上周供应端恢复，下游焦企采购维持刚需，开工率、利润、钢厂铁水产量环比提升；国内严控煤炭新增产能，供给弹性有限；市场对政策调减产量有预期；中东军事冲突影响能源价格 [1] - 现实端变化不大，预期乐观，预计短期焦煤、焦炭震荡偏强 [1] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价3045元/吨，下降165元/吨；中国甲醇港口样本库存115.55万吨，周下降10.62万吨；甲醇样本生产企业库存43.50万吨，周降5.04万吨，样本企业订单待发28.39万吨，周增0.46万吨；国内甲醇周产能利用率92.87%，环比+2.4%；下游总产能利用率72.92%，周上升3.64% [2] - 国内甲醇开工高位，下游陆续复工，需求阶段性回升，甲醇港口库存继续去库，江苏主流社会库船发表现良好，浙江地区刚需稳定；内地甲醇企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差走强，商谈成交一般 [2] - 甲醇港口去库趋势，目前聚丙烯甲醇价差仍处于低位，预计短期震荡略偏强 [2] 铁矿石 - 03月16日 - 03月22日中国47港铁矿石到港总量2383.1万吨，环比增加66.1万吨；中国45港铁矿石到港总量2271.6万吨，环比增加56.6万吨；北方六港到港总量1050.4万吨，环比减少179.8万吨 [4] - 整体供应仍偏宽松，但发运到港节奏受影响，部分现货品种流动性受限，期现价格较为坚挺；需求端后期铁水仍有恢复空间，关键在于旺季需求支撑力度；库存方面，缺乏扰动的情况下总库存难有明显去库 [4] - 美伊冲突持续和部分品种现货流动性偏紧支撑铁矿期现价格，预计短期铁矿表现震荡 [4] 螺纹钢 - 截止3月25日当周，全国建材产量473.36万吨，较上周增加28.35万吨；厂库630.92万吨，较上周减少51.97万吨；社库808.95万吨，较上周增加5.32万吨；总库存1439.87万吨，较上周减少46.65万吨；表需520.01万吨，较上周增加37.42万吨 [4] - 昨日国内能源、化工类期货价格继续下跌，黑色系原燃料期货价格跟随走弱；国内钢材需求复苏偏慢，市场成交表现一般，加上成本端支撑不稳，市场情绪偏向谨慎 [4] - 短期钢价或弱势窄幅调整 [4] 生猪 - 3月25日“农产品批发价格200指数”为121.11，“菜篮子”产品批发价格指数为122.54；截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为15.80元/公斤，比前一日下降1.4%；鸡蛋7.70元/公斤，比前一日上升0.4% [5] - 昨日全国猪价继续走低，养殖端出栏压力大，终端需求增量有限，短期供应宽松局面难有明显改善 [5] - 价格仍底部震荡为主，短期现货价格继续下行，期货端虽有看涨预期，但还未反转，远月合约震荡企稳；重点关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [5] 棕榈油 - 船货检验机构Intertek Testing Services(ITS)数据显示，马来西亚3月1 - 25日棕榈油产品出口量为1414990吨，较上月同期出口的1022673吨增加38.36%；独立检验公司AmSpec Agri数据显示，马来西亚2026年3月1 - 25日棕榈油产品出口量为1389549吨，较上月同期的922649吨增加50.60% [6] - 马棕3月出口强劲，去库速度大大加快，棕榈油期价下方支撑较强；国内近月进口利润深幅倒挂，但是随着期价回落 [6] - 短期棕榈油预计高位震荡偏弱 [6] 豆粕 - 据Mysteel统计截止到3月25日，国内豆粕现货市场价格下调，其中天津市场3260元/吨，跌60元/吨，山东市场3170元/吨，跌60元/吨，江苏市场3190元/吨，跌40元/吨，广东市场3270元/吨，跌60元/吨 [6] - 国内方面油厂开工率逐步恢复，目前油厂豆粕库存回升，豆粕现货高价部分库存较高下游饲料企业出现抵触心理 [6] - 短期豆粕价格高位震荡偏弱 [6] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1253元/吨，价格暂稳；纯碱周度产量80.92万吨，环比0.27%；纯碱厂家总库存193.17万吨，环比下降0.8%；浮法玻璃开工率71.05%，周度+0.24个百分点；全国浮法玻璃均价1169元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比 - 4.76% [7] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场企业稳价，需求偏弱下企业出货为主，中下游操作谨慎，刚需拿货；国内纯碱市场延续稳定，交投气氛清淡，发货前期订单为主，下游需求不温不火，适逢低价补库，按需为主 [7][8] - 纯碱企业库存高位，需求一般，纯碱价格短期预计震荡运行 [8] 塑料 - 华北LLDPE主流价8514元/吨，环比上日 - 416元/吨；LLDPE周度产量31.55万吨，周上升0.19%；生产企业库存25.58万吨，环比 + 7.16%；油制日度生产毛利 - 1372元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降 + 5.4%，其中农膜整体开工率较前期 + 8.6%；PE包装膜开工率较前期 + 2.2% [8] - LLDPE近期停车检修装置增加，扬子石化全密度装置和上海赛科全密度装置计划近期停车检修，生产企业供应压力未来有缓解预期，下游工厂需求维持刚需，高价压制采购积极性，逢低补库为主，补库力度有限，成本端原油价格偏强 [8] - 塑料生产企业库存下降，供需双弱，成本端支撑仍偏强，预计短期震荡略偏弱 [8] 二年期国债 - Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行0.1BP报1.319%；7天期上行1.8BP报1.435%；14天期下行0.08BP报1.5112%；1个月期上行0.05BP报1.5045% [9] - 资金面略有上升，利空债市；两会之后，暂时稳字当头，需要关注中东战争是否会造成资金流入国内，进而影响到市场预期和各市场走向，进而影响到经济复苏进程 [9] - 债市震荡属性依然较强，等待政治局会议指引 [9] 黄金 - 美伊谈判扑朔迷离，伊朗明确拒绝美国停战提议，白宫发言人却称美伊谈判仍在继续且富有成效；伊朗军方消息人士称，如果敌方试图在伊朗岛屿或其他领土上采取地面行动，伊方可能开启其他战线；伊朗已为局势进一步升级做好充分准备；两名美国政府高级官员称，美方正设法安排本周末在巴基斯坦举行一场会议，讨论结束美国对伊朗战事的“退出方案” [9] - 阶段性释放出战争即将进入和谈阶段的信号，虽然信号真假未知，但对美国经济或陷入滞涨阶段的预期有所减弱 [9] - 黄金短期上涨动力不足，V型反转高度有限；黄金下跌到中期震荡的下边缘，黄金中期或依然高位震荡 [9] 铂金 - 美联储理事米兰周三表示，当前货币政策正在拖累经济，而央行利率水平不应处于这一水平；米兰称目前联邦基金利率目标区间3.5% - 3.75%大约高出合适水平一个百分点，属于“略微限制性，正在拖累经济；还表示目前尚未看到任何迹象表明能源价格冲击正在推高通胀预期，确信实际价格压力不会上升 [10] - 以米兰为代表的部分美联储官员，依然呼吁降息，如果伊朗和美国及以色列的战争接近尾声，那么美联储6月降息依然存在可能性 [10] - 贵金属进一步下跌动能或有限，铂金走势依然跟随白银波动，中期或依然高位震荡为主 [10] 铝 - 几内亚矿业部长表示将削减铝土矿出口量，但排除出口禁令可能，所有企业都将受到影响；此举旨在增加财政收入并保障矿业运营商可持续运营，具体落地时间待定 [10][11] - 几内亚政策转向是铝供应链的一次源头扰动，几内亚作为全球最大铝土矿供应国，其出口削减将层层传导至氧化铝乃至电解铝成本端；供应端，若政策落地将推升进口矿价格，国内氧化铝企业成本压力加大；需求端，社会库存高位运行，下游采购存在畏高情绪 [11] - 市场焦点逐渐回归基本面，原料成本抬升预期与国内弱现实博弈，预计铝价短期震荡 [11] 铸造铝合金 - 3月25日国内主流消费地再生铝合金锭库存环比前一日减少595吨，佛山、无锡、宁波等地区均呈现不同程度去库 [11] - 供应端，废铝价格高位运行，成本支撑依然稳固；需求端，下游压铸企业开工率回升，但高价抑制效应仍存，刚需采购为主 [11] - 当前市场处于成本支撑与需求复苏的拉锯阶段，库存去化表明供需关系正在改善，但去库力度和持续性仍需观察；短期铸造铝合金价格震荡为主，跟随铝价波动 [11] 原油 - 截止2026年3月20日当周，美国商业原油库存量4.56185亿桶，为2024年6月以来最高，比前一周增长692.6万桶；美国汽油库存总量2.41447亿桶，比前一周下降259.3万桶，美国原油日均产量1365.7万桶，比前周日均产量减少1.1万桶；MarineTraffic发布的数据显示，自周一以来已有9艘船只通过了霍尔木兹海峡；伊朗外长阿拉格齐表示，美方近期通过第三方频繁向伊朗传递信息，但这仅为“信息交换”，而非正式谈判 [12] - 美国政府传出的“15项条件”会使伊朗军力能力削弱，而伊朗提出的停止条件意味着美国的军事霸权失败，双方停战诉求相差甚远 [12] - 短期谨慎操作，中期逻辑依然是，战争拖得越久，原油向上驱动力量越强 [12] 镍 - 印尼总统同意对煤炭和镍征收出口税，最早将于4月1日落地；财政部长表示政策仍需政府批准，但一旦实施将对矿方形成叠加效应，继续抬升出口成本 [13] - 印尼拟征出口税是继RKAB配额收紧后的又一道供应端约束，当前RKAB审批进度缓慢，叠加莫罗瓦利事故停产及硫磺断供风险，MHP产量出现明显下滑；若出口税落地，将系统性推高印尼镍矿出口成本，强化底部支撑；需求端，不锈钢领域稳中有增，延续向好态势，三元材料需求呈现结构性回暖 [13] - 供应收紧预期主导，预计镍价震荡偏强运行 [13] 天然橡胶 - 截至2026年3月22日，中国天然橡胶社会库存136万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.3%；中国深色胶社会总库存为92.1万吨，增0.1%；中国浅色胶社会总库存为43.9万吨，环比降1%；2026年2月在市场开年疲软的背景下，全球轻型车经季节调整年化销量小幅回升至8,660万辆/年；从同比数据来看，受中国乘用车市场连续两个月大幅下滑的影响，当月全球市场销量同比下降8.5%至604万辆 [14] - 泰国北部、东北部陆续迎来降雨，目前产区物候正常，北部预计3月底4月初开割；越南产区天气晴好，胶树叶长势良好，预计4月初小规模试割；中国天然橡胶社会库存出现去库，关注持续性；需求端，春节后国内轮胎企业复工整体平稳，市场对后期订单预期转弱，关注出口端的实际影响 [14][15] - 天然橡胶长周期价格表现为底部震荡抬升，短期基本面转弱 [15] PTA - 现如今聚酯市场整体库存集中在13 - 27天；具体产品方面，其中POY库存至15 - 26天，FDY库存至10 - 25天附近，而DTY库存则至16 - 26天左右 [15] - 受高价原料影响下游聚酯产销持续不佳，目前只有赶交期的外贸订单在逐步接受高价，大多不着急的订单多因短期价格涨幅较大选择暂缓下单；3月PTA整体存累库预期；成本方面，PX供需双弱，原油受地缘影响大 [15] - 关注地缘情况，短期适度观望等待 [15]

报告行业投资评级 - 短纤和瓶片短期均为震荡市 [1] 报告的核心观点 - 短纤期货大幅下跌，主力合约PF06收8110，跌246；现货工厂报价下调400 - 500，半光1.4D主流报8400 - 8600元/吨；贸易商及期现商价格大幅跟跌，半光1.4D主流重心在7800 - 8450区间，下游低位点价大增；直纺涤短工厂销售高低分化，平均产销68% [2] - 瓶片上游原料大幅下跌，聚酯瓶片工厂报价多下调300 - 700元，因原料大跌后反弹跌幅收窄，午后个别大厂报价上调200元；日内市场交投气氛尚可，高低成交价差较大；3 - 5月订单多成交在7850 - 8500元/吨出厂，少量略高8600 - 8700元/吨出厂 [2] - 短纤和瓶片趋势强度均为0，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [2] 基本面跟踪 短纤 - 短纤2604合约昨日价格8028，前日8216，变化-188；短纤2605合约昨日8098，前日8260，变化-162；短纤2606合约昨日8110，前日8680，变化-570 [1] - PF04 - 05昨日-70，前日-44，变化-26；PF05 - 06昨日-12，前日-420，变化408；PF主力基差昨日32，前日174，变化-142 [1] - 短纤主力持仓量昨日204112，前日216088，变化-11976；短纤主力成交量昨日142270，前日131293，变化10977 [1] - 短纤华东现货价格昨日8060，前日8390，变化-330；短纤产销率昨日68%，前日52%，变化16% [1] 瓶片 - 瓶片2604合约昨日价格8062，前日8134，变化-72；瓶片2605合约昨日8108，前日8186，变化-78；瓶片2606合约昨日8076，前日8158，变化-82 [1] - PR04 - 05昨日-46，前日-52，变化6；PR05 - 06昨日32，前日28，变化4；PR主力基差昨日574，前日147，变化427 [1] - 瓶片主力持仓量昨日39325，前日41595，变化-2270；瓶片主力成交量昨日77099，前日117799，变化-40700 [1] - 瓶片华东现货价格昨日8650，前日8305，变化345；瓶片华南现货价格昨日8900，前日8600，变化300 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场需求疲软清淡，供需基本面未变，港口库存高位压力持续，业者多观望，建议关注下游纸厂采购意愿及外盘报价动态 [4][5] - 外盘报价分化扰动短期情绪，针叶浆受期货盘面牵引，阔叶浆外盘提涨支撑下相对抗跌，需求端疲软压制浆价，浆价窄幅整理 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场：纸浆主力日盘收盘价5224元/吨，较前日+14；夜盘收盘价5196元/吨，较前日+20；成交量259553手，较前日-119071；05合约持仓量186345手，较前日-10462；仓单数量186562吨，较前日+3000；前20名会员净持仓-32280手，较前日+764 [3] - 价差数据：基差方面，银星 - 期货主力为 -24，较前日 -64；金鱼 - 期货主力（非标）为 -624，较前日 -14；月差 SP05 - SP07 为 -46，较前日 +4 [3] - 现货市场：针叶浆中北木、凯利普国内价格5450元/吨，月亮5150元/吨，银星5200元/吨、国际价格710美元/吨，俄针5050元/吨；阔叶浆中金色、明星4600元/吨，明星国际价格620美元/吨，小朱4550元/吨，布周4500元/吨；化机浆影河3800元/吨；本色浆金星4800元/吨、国际价格620美元/吨 [3] 行业新闻 - 昨日盘面小涨，主力合约收于5224元/吨，带动针叶浆现货价格小涨，但市场交投清淡，下游纸厂利润一般采购积极性不高，部分企业压价，对高价原料接受度有限，阔叶浆走势平稳 [4]