分组1：报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [4] 分组2：报告的核心观点 - 春节前铅市供需双降，物流停运叠加企业放假，交易清淡；库存转移至社会仓库，预计节后累库明显，铅价偏弱震荡，可在价格回到16900元/吨上方进行卖出套保操作，但临近春节仓位不宜过重 [4] 分组3：市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026年2月10日，LME铅现货升水为 -49.30美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化100元/吨至16525元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化100元/吨至16575元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化150元/吨至16550元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化125元/吨至16600元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 -25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化 -25元/吨至9875元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至9975元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10200元/吨 [1] 期货方面 - 2026年2月10日，沪铅主力合约开于16665元/吨，收于16665元/吨，较前一交易日变化80元/吨，全天交易日成交58100手，较前一交易日变化8455手，全天交易日持仓42295手，较前一交易日变化 -8010手，日内价格震荡，最高点达到16805元/吨，最低点达到16560元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于1660元/吨，收于16705元/吨，较昨日午后收盘上涨0.18% [2] - 临近春节假期，冶炼厂除去保持少量长单发货，散单已完成清库，市场报价逐渐减少，河南地区持货商对沪铅2603合约贴水200 - 150元/吨出厂（年后提货）；湖南地区冶炼厂库存售罄后，报价对SMM1铅维持升水30 - 50元/吨出厂，但贸易市场部分持货商对SMM1铅贴水30元/吨抛售报价；云南地区持货商对SMM1铅贴水225元/吨报价 [2] - 近日铅价小幅反弹，临近春节冶炼厂陆续放假，下游消费亦同步转淡，市场成交情况整体寡淡 [2] 库存方面 - 2026年2月10日，SMM铅锭库存总量为5.0万吨，较上周同期变化0.95万吨，截止11月28日，LME铅库存为232750吨，较上一交易日变化 -100吨 [3]

报告行业投资评级 - 单边评级中性 [5] - 套利评级中性 [5] 报告的核心观点 - 市场进入节前状态，现货贴水平稳，绝对价格波动降低，下游开工回落但无额外利空，矿端和冶炼端均有变化，社会库存累库但绝对值不高，锌价回落风险释放，淡季回调深度有限，对消费及宏观长期预期向好 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水-23.73美元/吨，SMM上海锌现货价24460元/吨较前一日-200元/吨，升贴水-35元/吨，广东锌现货价24440元/吨较前一日-200元/吨，升贴水-55元/吨，天津锌现货价24410元/吨较前一日-200元/吨，升贴水-85元/吨 [1] - 期货方面，2026-02-10沪锌主力合约开于24465元/吨，收于24455元/吨较前一日-130元/吨，成交93513手，持仓60049手，日内最高24555元/吨，最低24330元/吨 [2] - 库存方面，截至2026-02-10，SMM七地锌锭库存总量14.85万吨较上期变化1.45万吨，LME锌库存106750吨较上一交易日-175吨 [3] 市场分析 - 市场进入节前状态，现货贴水平稳，成交少，绝对价格波动降低，下游开工回落但与往年同步，矿端和冶炼端采购需求下滑，冶炼厂部分亏损，供给压力不大，社会库存累库但绝对值不高，锌价回落风险释放，短期规避风险，长期预期向好 [4] 策略 - 单边策略为中性 [5] - 套利策略为中性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯方面，周初港口库存仍维持高位，中国纯苯开工率见底回升，重整装置产三苯意愿回升，进口到港底部回升，后续发往中国压力仍存，下游提货低位回升，苯乙烯开工见底回升，己内酰胺开工维持低位，苯酚开工高位稍回落，己二酸及苯胺开工表现尚可；苯乙烯方面，国内开工最低点准备过去，部分装置有复工预期，生产利润开始见顶回落，市场担忧供应超预期回归，周初港口库存回落，节前未兑现季节性累库，下游ABS开工下降但库存压力缓解，PS延续季节性降负周期且库存压力处于同期低位，EPS开工亮眼且成品库存明显去化 [1][2] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 纯苯主力基差1元/吨（-10），华东纯苯现货 - M2价差 -115元/吨（+20元/吨）；苯乙烯主力基差82元/吨（-275元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 纯苯CFR中国加工费166美元/吨（+2美元/吨），纯苯FOB韩国加工费164美元/吨（+2美元/吨），纯苯美韩价差160.3美元/吨（+33.1美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润379元/吨（-91元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 纯苯港口库存29.70万吨（-0.80万吨），苯乙烯华东港口库存96200吨（-12400吨），苯乙烯华东商业库存54000吨（-6800吨）；纯苯开工率开始见底回升，苯乙烯开工率70.0%（+0.7%） [1][2] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 EPS生产利润371元/吨（+188元/吨），PS生产利润 -279元/吨（+158元/吨），ABS生产利润 -631元/吨（+171元/吨）；EPS开工率56.24%（+2.98%），PS开工率55.20%（-0.40%），ABS开工率64.40%（-1.70%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 己内酰胺生产利润 -660元/吨（+40），酚酮生产利润 -716元/吨（+50），苯胺生产利润1061元/吨（-73），己二酸生产利润 -232元/吨（+50）；己内酰胺开工率73.16%（-0.41%），苯酚开工率86.00%（-2.00%），苯胺开工率89.04%（+0.51%），己二酸开工率69.10%（+0.60%） [1]

报告行业投资评级 - 对RU及NR谨慎偏多，对BR谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 下游轮胎厂节前备货结束后国内社会及港口库存回升，春节前一周下游轮胎厂开工率将明显减弱，需求季节性下降，国内到港量或维持较高水平，累库格局延续，短期压制天然橡胶价格，但海外泰国工厂原料备货支撑原料价格，橡胶成本端支撑较强；顺丁橡胶供应充裕，春节前一周下游轮胎厂开工率下降，需求季节性下降，短期供需格局偏弱，但上游丁二烯原料价格企稳，成本端支撑较强 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16335元/吨，较前一日变动+90元/吨；NR主力合约13230元/吨，较前一日变动+80元/吨；BR主力合约12860元/吨，较前一日变动+50元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16150元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混15280元/吨，较前一日变动+80元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1965美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1905美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12800元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价12600元/吨，较前一日变动-100元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2026年1月我国重卡市场销售约10.1万辆，同比增长约40% [2] 天然橡胶进口 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年1 - 12月累计进口数量667.51万吨，累计同比增加17.94% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%；新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8%；按条数计算，出口量达70162万条，同比增长3.1% [2] 汽车产销 - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [2] 全球天胶产消 - 2025年12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，较上月下降4.7%；消费量料增2.9%至130.7万吨，较上月增加1.5%；2025年全球天胶产量料同比增加1.4%至1490万吨；消费量料同比下降0.7%至1534.4万吨 [3] 越南天胶出口 - 2025年越南出口天然橡胶累计71.9万吨，同比下降10%；出口混合橡胶累计115.7万吨，同比下降2%；天胶出口中国累计26.5万吨，同比增加5% [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 02 - 10，RU基差-185元/吨（-40），RU主力与混合胶价差1055元/吨（+10），NR基差418.00元/吨（-24.00）；全乳胶16150元/吨（+50），混合胶15280元/吨（+80），3L现货16600元/吨（+100）；STR20报价1965美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-450元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2280元/吨（+80） [5] 原料价格 - 泰国烟片62.69泰铢/公斤（+0.62），泰国胶水60.50泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶54.30泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶6.20泰铢/公斤（+0.30） [6] 开工率 - 全钢胎开工率为60.45%（-2.02%），半钢胎开工率为72.09%（-2.23%） [7] 库存 - 天然橡胶社会库存为606757吨（+15068），青岛港天然橡胶库存为1280882吨（+9052），RU期货库存为112070吨（+1140），NR期货库存为51004吨（-2621） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 02 - 10，BR基差-360元/吨（-150），丁二烯中石化出厂价10300元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12800元/吨（+0），浙江传化BR9000报价12600元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶12250元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-1972元/吨（+24） [8] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为78.86%（+2.49%） [9] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6030吨（-750），顺丁橡胶企业库存为27100吨（-550） [10]

报告行业投资评级 - 单边中性，年前氛围偏弱，低位存买气支撑，需关注伊朗地区供货稳定性；跨期和跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3733元/吨，较前一交易日变动 -6元/吨，幅度 -0.16%，EG华东市场现货价3625元/吨，较前一交易日变动 -10元/吨，幅度 -0.28%，EG华东现货基差 -110元/吨，环比 +0元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为 -56美元/吨，环比 +1美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为 -939元/吨，环比 -1元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据，MEG华东主港库存为93.5万吨，环比 +3.8万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为64.5万吨，环比 +2.8万吨，上周华东主港实际到港总数11万吨，副港到港量3万吨，2.9 - 2.23华东主港计划到港总数18.1万吨，副港到港量5.8万吨 [1] - 整体基本面供需逻辑，国内供应端乙二醇负荷高位，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力大，卫星计划2月转产，关注价格上涨后乙烯下游各品种估值变化；海外供应方面，2月底前后进口压力缓解，1 - 2月压力大，3月将小幅去库；需求端春节检修兑现，织造和聚酯负荷下滑，刚需支撑转弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容，资料来源为隆众、CCF和华泰期货研究院 [6][8][9] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润、总负荷、合成气制负荷等内容，资料来源有同花顺、隆众、CCF和华泰期货研究院 [10][14][16] 国际价差 - 包含乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容，资料来源为隆众和华泰期货研究院 [17][19] 下游产销及开工 - 涵盖长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷等内容，资料来源为CCF和华泰期货研究院 [20][23][27] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量等内容，资料来源为隆众、CCF和华泰期货研究院 [29][33][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双弱下，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限 制 [2] - 多晶硅价格预计将持续震荡，静待供需博弈，短期内关注硅片新报价和2月排产计划，中长期则需关注收储政策落地情况和库存去化进度 [5] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2026年2月10日，工业硅期货主力合约2605震荡下跌，开于8430元/吨，收于8375元/吨，较前一日结算价变化 -130元/吨，变化 -1.53%；截止收盘，持仓303387手，2月9日仓单总数为18117手，较前一日变化1368手 [1] - 工业硅现货价格持稳，各地区硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 2月5日工业硅主要地区社会库存共56.2万吨，较上周增加1.44% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨，节前备货趋近尾声，缺乏新订单，多晶硅大厂减产，工业硅需求持续萎靡 [1] - 2月大厂有减产停工计划，叠加春节假期临近，供应预期缩减 [1] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，跨期、期权无操作建议 [2] 多晶硅市场分析 - 2026年2月10日，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于48815元/吨，收于48950元/吨，收盘价较上一交易日变化 -1.23%；主力合约持仓达到38617手，当日成交3991手 [2] - 多晶硅现货价格微幅上涨，厂家库存和硅片库存增加，多晶硅周度产量和硅片产量环比下降 [3] - 硅片、电池片、组件价格均持平 [3][4] - 本周多晶硅主流产品均无报价和成交，市场观望情绪加剧，新单签约停滞，下游采购意愿低迷 [4] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，主力合约短期预计维持小幅震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 塑料和PP供强需弱基本面延续，短期成本端与宏观情绪面波动大，关注地缘局势和节后库存累库幅度 [3][4] - 单边策略建议观望，跨期无策略，L - PP价差谨慎逢高做缩 [5] 各目录总结 聚烯烃基差、跨期结构 - 展示塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差、L05 - L09、PP05 - PP09相关内容资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [14][9][12] 生产利润与开工率 - PE生产利润（原油）、PE产能利用率、聚丙烯产能利用率、PP周度产量、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）等内容资料来源为钢联、华泰期货研究院 [18][21][26] 聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等非标价差内容资料来源为钢联、华泰期货研究院 [33][36][39] 聚烯烃进出口利润 - 包含PE华东进口盈亏、LL美湾FOB - 中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）等进出口利润相关内容资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [46][57][60] 聚烯烃下游开工与下游利润 - 展示农膜开工率、包装膜开工率、下游塑编开工率、下游BOPP膜开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利等内容资料来源为钢联、华泰期货研究院 [64][69][75] 聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等内容资料来源为卓创、钢联、华泰期货研究院 [78][86][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱市场下游需求萎缩，玻碱震荡偏弱；双硅市场黑色整体偏弱，双硅震荡盘整 [1][3] - 玻璃方面策略为震荡，纯碱方面策略为震荡偏弱；硅锰和硅铁方面策略均为震荡 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场 市场分析 - 玻璃主力合约震荡偏弱，临近春节持仓量下降，现货报价企稳，下游刚需采购 [1] - 纯碱主力合约延续震荡偏弱态势，市场情绪谨慎，进入传统消费淡季，现货刚需成交 [1] 供需与逻辑 - 玻璃市场对沙河地区产线冷修停产预期渐浓，供应收缩支撑盘面，但基本面矛盾未有效解决，需关注产线冷修、终端复苏需求及煤价对成本的影响 [1] - 纯碱当前产量高，新投产推进使供应端压力加大，下游消费季节性回落，库存高位，去库慢，供需矛盾大，需关注新投产项目情况 [1] 双硅市场 市场分析 - 硅锰期货偏弱运行，现货市场节日氛围浓厚，6517北方市场价格5580 - 5680元/吨，南方市场价格5700 - 5750元/吨 [3] - 硅铁期货震荡向下，市场弱势运行，谨慎观望情绪浓烈，72硅铁自然块现金含税出厂5250 - 5350元/吨，75硅铁价格报5850 - 6000元/吨 [3] 供需与逻辑 - 硅锰基本面有所改善，后续铁水产量有增加预期，需求边际改善，但库存压力大，供需格局偏宽松，关注锰矿成本支撑及库存变化 [3] - 硅铁基本面矛盾可控，企业主动降负荷，钢厂复产有望使需求边际改善，但产能过剩压制价格高度，关注去库情况及产区电价政策 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周二ICE美棉下降0.03%报收61.59分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.27%报收14655元/吨，持仓环比降432手至70万手；国际宏观有扰动，美国12月零售数据低于预期使3月降息预期升温；国内郑棉主力合约冲高回落持仓小幅下降，2026年我国棉花意向种植面积同比降1.7%，产量预计同比降5.8%；节前郑棉上行驱动有限，纺企库存可用天数创近五年同期新高，补库需求时空有限，成交转淡，节前以震荡格局对待[1] - 白糖方面，广西制糖集团报价区间5300 - 5400元/吨上调20 - 30元/吨，云南制糖集团报价5130 - 5190元/吨部分上调10元/吨，加工糖厂主流报价区间5590 - 5900元/吨部分上调10 - 20元/吨；原糖受北半球丰产抑制期价在区间低位徘徊；国内假期在即现货无新消息，农业农村部数据未调整产销预期，保持区间判断并注意保值盘压力[1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花点评，周二ICE美棉和郑棉主力合约价格有变动，国际宏观和国内消息面影响市场，2026年棉花种植面积和产量预计下降，节前郑棉上行驱动有限以震荡对待[1] - 白糖点评，各制糖集团和加工糖厂现货报价有上调，原糖受丰产抑制，国内假期现货无新消息，保持区间判断注意保值盘压力[1] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表[3][5][6][7][8] - 展示了白糖主力合约收盘价、基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表[10][11][13] 研究团队人员介绍 - 张笑金是光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号[15] - 张凌璐是光大期货研究所资源品分析师，负责尿素等品种研究，获多项荣誉称号[16] - 孙成震是光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，获多项分析师称号[17] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10日工业硅和多晶硅均震荡偏弱，工业硅主力2605收于8375元/吨，日内跌幅1.53%，持仓增仓8477手至30.3万手；多晶硅主力2605收于48950元/吨，日内跌幅1.23%，持仓增仓270手至38617手 [2] - 云南厂家进入节前最后一批订单交付期，本周将陆续全面减产，新疆延续减产缩量，期限商积极出货，下游备货进入尾声，节前晶硅市场新单停滞，硅片进入一单一议模式，仅组件贸易商因资金压力降价出货，其他环节暂时企稳 [2] - 节前围绕资金回笼逻辑，晶硅盘面延续弱势，市场矛盾转向节后预期信心的博弈 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力合约从8450元/吨降至8375元/吨，近月不通氧553硅（华东）从8360 - 9200元/吨降至8290 - 9200元/吨等；多晶硅期货结算价主力合约从49370元/吨降至48950元/吨 [4] - 有机硅现货价格中，二甲基硅油从14500元/吨涨至15500元/吨，其余多数持稳 [4] - 工业硅库存方面，广期所库存从69715吨增至83685吨，黄埔港从58000吨增至59000吨等，社库合计从422850吨增至439350吨；多晶硅库存方面，广期所库存从25.26万吨增至25.83万吨，厂库从33.21万吨增至34.10万吨，社库合计从33.2万吨增至34.1万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6][8][10] 下游产成品价格 - 包含DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [12][14][16] 库存 - 有工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [18][21] 成本利润 - 涉及工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [24][26][29] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [32] - 王珩主要研究铝硅，获相关分析师荣誉，扎根国内有色行业研究等 [32] - 朱希主要研究锂镍，获相关分析师荣誉，聚焦有色与新能源融合等 [33]