王宏涛表示，军工板块2024年年报和一季报已披露完毕，在239家军工板块上市公司中，88家公司2024 年报归母净利润同比实现增长，151家公司2024年报归母净利润同比下降。通过对76家军品业务占比相 对较高，且财务数据具有可比性的军工上市公司、以及对不同企业属性、细分领域（分类进行统计， 2024年军工企业收入增速中位数自2012年以来首次为负，归母净利润增速中位数为近20年最低。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 5月8日，A股军工板块延续涨势，近20股涨停或涨超10%，后续行情将如何演绎？中航证券航空航天首 席分析师王宏涛做客新浪证券直播间，为投资者火线解读。直播详情>> 短期内，在当前所处的年报、一季报发布后的消息真空期内，印巴冲突等地缘政治变化对军工板块的刺 激也将在影响力度和时间长度上放大更为明显。 责任编辑：韦子蓉 一季报方面， 2025年一季度军工上市公司的财务数据基本维持了2024年的表现，具体来看，军工企业 收入进一步放缓，归母净利润出现负增长。行业收入放缓、归母净利润负增长、利润率进一步下降，以 上现象均显示2025年Q1军工行业在军品价格、增值 ...

美国国防预算与军工产业机遇 - 美国2026财年国防预算达1万亿美元，同比增长12%创历史新高，重点布局AI军事化能力建设 [1][5] - 国防安全领域呈现九大投资主线，涵盖无人化智能化装备、战略武器、深海监测等方向 [1][4] 军事无人化与智能化 - 无人化智能化装备技术正应用于多作战领域，包括自主控制、协同作战等，成为军事技术发展重点 [5] - 智能化装备具备颠覆性潜力，将推动军事需求革新及军工产业变革 [5] 新一代武器装备发展 - 美国国防预算侧重核威慑，全球安全格局恶化加速战略武器储备，高超声速武器成为发展重点 [6] - 中国新一代武器装备研发加速，"六代机"、057型驱逐舰亮相，"十五五"进入批产阶段 [6] 深海军事与监测体系 - 深海安全成为国家战略新疆域，中国构建"立体化、智能化、全域化"监测网络应对国际竞争 [7] - 远洋掌控能力对保障海洋资源及贸易渠道至关重要 [7] 军工材料与3D打印 - 美国关税战推高材料成本，加速3D打印及回收料在军工应用的发展 [7] - 军工材料趋势向轻量化、高性能化、低成本化演进 [7] 高端军工电子与信创 - 关税推动国产集成电路、半导体设备替代，信创产业从党政向金融及多行业深化落地 [8] - 2018年制裁后信创招投标数量迅速提升，国产替代逻辑强化 [8] 商业航天与卫星互联网 - SpaceX已发射超8000颗低轨卫星，中国加速卫星互联网建设追赶国际进度 [8] - 空天一体化及多领域应用场景为商业航天提供增量机会 [8] 大飞机自主可控 - 美国关税使波音采购成本增32.5%，C919国产化率达60%，供应链全球化特点显著 [9] - 关税风波加速大飞机自主可控，国产供应链助力海外市场拓展 [9] 低空经济与机器人产业 - 地方政府因地制宜发展低空经济，广东、长三角、川渝形成产业集群 [10] - 机器人产业通过技术创新与政策支持拉动内需，AI自动化或年增GDP 08-14个百分点 [11] 军贸产业增长潜力 - 中国军贸出口因产能提升、政策引导及全球需求缺口短期持续增长 [11] - "十四五"末期军贸从恢复式增长转向供需共振驱动 [11]

军工装备板块市场表现 - 军工装备板块午后拉升，成飞系、大飞机方向领涨，中航成飞20%涨停，晨曦航空涨近11%，利君股份涨停，佳驰科技、佳力奇、纵横股份等跟涨 [1] - 国证航天指数延续强势表现，现涨2.93%，涨幅领先中证军工指数0.83%，昨日收涨4.27%，已实现三连阳，正冲击四连涨 [1] - 航空航天ETF天弘（认购代码：159241）正在发行中，首次募集规模上限为50亿元，跟踪国证航天航空行业指数（代码CN5082） [1] 国证航天指数行业分布 - 国证航天指数申万一级行业中军工行业占比达99.1%，申万二级行业中航空装备、军工电子、地面兵装及航天装备分别占比66.4%、16.0%、7.8%及6.9%，前三大行业集中度达90% [1] - 指数小盘风格凸显，成分股市值低于100亿的个数占比达38%，远低于同类指数 [2] 军工行业基本面与前景 - 国防军工受益于陆军重点建设方向，远程火箭炮等核心装备需求旺盛，内需外贸共促增长，行业长期景气上行 [5] - 火箭弹作为耗材具有"打的远、打得准、打得起"多重优势，预计长期需求量大，特种装备订单恢复及远火外贸增长有望成为行业催化剂 [5] - 军工板块业绩拐点已现，全年营收计划同比大幅增长，行业景气度持续提升 [5] - 商业航天和低空经济板块将继续深化并反复演绎，军工行业基本面持续回暖，主题活跃和业绩提振预计将共同推动军工整体行情 [5]

商业航天市场格局 - SpaceX目前估值高达3500亿美元 成为全球最贵独角兽 在火箭发射和星链业务占据统治地位 [1] - Rocket Lab以16次成功发射位居2024年全球轨道级火箭发射排名第二 是SpaceX最接近的竞争对手 [1] - Rocket Lab股价在过去6个月最高上涨7倍 但2025年2月遭遇做空机构狙击导致股价下跌 [1] - 蓝色起源因全女性太空发射获得关注 但在发射数量 迭代速度和商业化程度方面落后于Rocket Lab [1] Rocket Lab发展历程 - 公司成立于2006年 创始人Peter Beck是新西兰火箭发烧友 最初在新西兰进行小火箭研发 [3] - 2013年完成A轮融资后将总部迁至加州 定位为"mini版SpaceX" 专注于微小卫星发射市场 [3] - 电子号火箭采用碳纤维结构和电动泵发动机等创新技术 实现结构轻量化和快速生产 [4] - 电子号火箭自2017年首飞以来已完成50多次发射 虽然成功率不及传统火箭但可接受 [5] - 正在研发中子号中型火箭(LEO运力8吨) 采用独特的一子级回收设计 [8][9] 中子号火箭技术特点 - 采用"饥饿的河马"式整流罩设计 二子级从整流罩内分离后整流罩可闭合回收 [9] - 7米直径的短粗构型增强结构强度 利用碳纤维制造技术实现垂直整合生产 [22] - 研发进度处于初样阶段 预计2025年底可能实现首飞 [17] - 做空报告质疑其2025年发射可能性为零 主要因发射台 发动机等关键技术未成熟 [12] 商业航天产业链价值 - 2024年全球航天产业规模约4000亿美元 其中火箭发射仅占72亿美元 卫星服务占比显著更高 [33] - 火箭发射是基础但商业价值有限 类比阿里B2B业务 需要拓展更高价值的下游服务 [33] - SpaceX估值中火箭发射和星链业务约各占一半 但长期价值将越来越集中于星链 [36] - 未来可能出现"天上的中国移动+华为" 构建太空通信基础设施网络 [35] 行业技术创新趋势 - 2024年重点关注星舰测试进展 Relativity Space的3D打印火箭技术 以及航天制造工厂化革命 [54][56] - 航天制造体系需要从手工生产向汽车工业的规模化 自动化生产转型 [59] - 点对点超音速运输可能成为星舰的衍生应用 挑战传统航空市场 [60] - 行业需要突破传统规范 但也要平衡创新风险与工程可靠性 [43][50] 创始人特质与行业文化 - 跨界创始人更容易突破行业传统思维 如马斯克和Peter Beck的非航天背景 [41] - SpaceX的"网吧"式工作文化颠覆传统航天的高成本 高规范模式 [46] - 技术创新需要经历试错过程 从猎鹰9的保守设计到星舰的大胆突破 [48][49] - 工程师决策需平衡质量 成本和进度 但往往受传统规范约束 [50][53]

每周日至每周四推送明日股市重大公告！内容包含"停复牌、增减持、投资中标、收购、业绩、解禁、 高送转"等一系列个股利好利空公告，其中重要公告均以红色标注，帮助投资者提前寻找到投资热点， 防范各类黑天鹅事件，并且有充足的时间进行分辨和寻找合适的上市公司。 前言 ①军工+机器人+云计算+智谱AI+无人机+卫星导航+华为+消费电子！这家公司成功独家为小米铁蛋机器人提 供全套电路板解决方案；②人形机器人+商业航天+ 军民融合 +大飞机+国企改革！这家公司人形机器人配套 关节轴承处于研制或小批送样、试验阶段；③机器人+存储芯片+ AI眼镜+华为+数据中心+信创+国家大基金持 股！公司存储产品已应用于宇树科技的Go2智能机器狗。 ...

理想汽车高管薪酬争议 - 李想2024年实际薪酬为266万元 并非网传的6.39亿元 [1] - 6.39亿为美股会计准则下期权会计费用 需完成销量目标才能解锁1800万股期权奖励 [1] - 当前执行期权需支付29.26美元/ADS成本 按25.68美元市价计算将倒贴3200万美元(约2.3亿人民币) [1] 特斯拉欧洲市场表现 - 4月欧洲销量大幅下滑 瑞典同比降81% 德国降46% 英国销量为两年最低 [2] - 销量下滑原因包括消费者抵制马斯克政治立场及竞争加剧 [2] - 股价周二收跌1.75% 在美股七大科技巨头中表现最差 [2] Rivian交付预期调整 - 下调2025年底交付预期至4-4.6万辆 原预期为4.6-5.1万辆 [3] - 调整原因为特朗普关税政策及监管变化影响 尽管全部在美国生产 [3] 沃尔沃新技术发布 - 推出全新混动架构SMA 将与纯电架构SPA2并行发展 [4] - SMA架构覆盖中型至大型车 支持两驱/四驱动力组合 [4] - 首款车型XC70定位中大型SUV 纯电续航超200公里(CLTC) 预计9月上市 售价40-50万元 [4]

行业与公司业绩情况 - 2024年同行业整体业绩承压，多数公司营收及净利润下滑，公司实现营业收入5.47亿，同比下降22.93% [2][3] - 2025年一季度公司营业收入为137,304,928.23元，净利润为 - 17,363,634.83元 [4] - 2025年一季度部分项目产品交付推迟致营收同比下降，军工电子行业预计“十四五”年均增速约9% [5] 收入下降原因与业务布局 - 2024年公司收入下降因部分项目产品交付推迟、周期延长 [3] - 卫星通信领域，基带芯片已用于消费电子，正拓展在汽车、低空经济等领域应用 [3] - 民品业务在应急、汽车等多领域拓展，2025年坚持“产业 + 产品”路线，提升民品产值比例 [6][7] 供应链与投资管理 - 采购管理建立质量体系控制文件和流程规范，生产靠ERP系统管理监控，质量执行GJB9001C标准 [6] - 投资活动现金流出用于购建固定资产等，研发投入保持技术创新驱动增长 [6] 卫星通信与无人系统业务 - 卫星通信构建“芯片 + 模块 + 终端 + 平台 + 系统解决方案”格局，2024年推出多款芯片，低轨产品研制推进 [7] - 无人系统专注特种级与工业级无人机，拥有全过程能力和自主研发平台，小型侦扰捕无人机入选2024年北京市军民融合重点产品 [5][6][9] - 多旋翼无人机集群及复合翼无人机有技术优势，未来针对智慧蓝军等领域推广 [8] 各业务领域进展与优势 - 机电仿真测试领域，多款航空电子产品性能跃升，民机仿真测试台通过适航审定，启动低空飞行器仿真测试台建设 [10][11] - 雷达信号处理业务涉足星载领域，行业竞争压力低，公司产品有低成本、响应迅速优势 [11] 行业前景与公司战略 - 行业前景广阔，政策、市场、技术层面有支撑，但面临竞争、研发投入和国际环境风险 [12] - 抓住低空经济机遇，专注无人机产品，为其提供解决方案；航天领域着手研制星载计算处理设备 [10] - 已组建海外销售团队，建设英文官网，与海外市场沟通有成果 [13] - 平衡技术创新与市场拓展，形成良性循环，拟引入战略投资者巩固卫星应用产业格局 [13][14]

军工板块市场表现 - 军工ETF（512660）放量大涨，盘中最高涨幅近5%，成交额超10亿元，过去5个交易日净流入近3亿元 [1] - 80只成分股中超70只上涨，1900亿军工龙头股中航成飞盘中触及20cm涨停，中无人机涨超10%，宗申动力、航天彩虹、建设工业等个股10cm涨停 [1] - 印度对巴基斯坦发动导弹袭击引发地缘冲突，巴基斯坦声称击落6架印度战机，联合国呼吁双方保持克制 [1] 行业基本面分析 - 国防军工行业预收账款及合同负债达1772亿元，较年初提升5.36%，创2023年以来最高增速 [2] - 预付账款723亿元，同比增长8.31%，资产负债表端变化印证备产备货需求旺盛 [2] - 2024年军工板块营收同比增速-1.7%，归母净利润同比增速-41%，但25Q1利润下滑幅度收窄至-24.6% [3][6] 全球军工产业趋势 - 欧盟计划到2030年成员国国防装备采购达到50%，内部国防贸易额占比提升至35% [2] - 欧洲防务企业订单饱满但产能紧张，部分军贸需求外溢 [2] - 《欧洲防务白皮书》强调无人机、反无系统及人工智能等领域能力建设 [2] 未来发展预期 - 军工板块业绩底部特征显著，需求逐步改善，预计随订单落地业绩将逐季恢复 [6] - "十四五任务冲刺建军百年目标"和"自主可控国产替代"将形成三重催化 [6] - 商业航天和低空经济等新域新质主题将持续深化，行业基本面回暖将推动整体行情 [7]

A股午评：沪指涨0.64% 国防军工概念大涨 金十数据5月7日讯，今日早盘，三大指数高开后震荡回落，截至午间收盘，沪指涨0.64%，深证成指涨 0.19%，创业板指涨0.40%。盘面上看，国防军工概念大涨，航天长峰、电光科技、润贝航科等约20只 个股涨停；房地产走强，天保基建等涨停；大飞机、商业航天、人脑工程、航空、船舶、食品饮料等板 块涨幅居前；互联网、传媒、半导体等少数板块下跌；全市场半日成交额近1万亿元，约3500只个股上 涨。 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上海港湾国内业务承压，下调公司订单转化率和综合毛利率预期，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年分别实现归母净利2.65/3.02/3.56亿元，选择中粮科工和中岩大地作为可比公司，公司2025年估值仅19倍，合理预期给予22倍估值，具备15%左右估值提升空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027E营业总收入分别为12.97亿、19.11亿、26.68亿、35.87亿元，同比增长率分别为1.5%、47.4%、39.6%、34.4% [2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为0.93亿、2.65亿、3.02亿、3.56亿元，同比增长率分别为 - 46.9%、186.0%、14.2%、17.9% [2] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.39、0.15、1.08、1.23、1.45元/股 [2] - 2024 - 2027E毛利率分别为29.6%、25.9%、35.3%、35.5%、33.0% [2] - 2024 - 2027E ROE分别为5.1%、2.0%、12.8%、13.0%、13.5% [2] - 2024 - 2027E市盈率分别为54、19、17、14 [2] 业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入12.97亿元，yoy + 1.51%，归母净利润0.93亿元，yoy - 46.86%，扣非归母净利润0.85亿元，yoy - 49.22%；单四季度营收3.53亿元，yoy + 14.19%，qoq + 12.40%，归母净利润 - 0.16亿元，yoy - 154.63%，qoq - 146.65%，扣非归母净利润 - 0.19亿元，yoy - 163.90%，qoq - 153.74%；2025年一季度，公司实现营业收入3.72亿元，yoy + 29.25%，qoq + 5.50%，归母净利润0.36亿元，yoy + 18.59%，环比扭亏，扣非归母净利润0.39亿元，yoy + 34.24%，环比扭亏 [5] 业务表现 - 2024年境外业务收入10.76亿元，同比增长13.74%，占总收入比重提升至83.0%，境外毛利率为31.04%，同比提升1.40pct；境内业务收入2.11亿元，同比下降35.46%，毛利率20.33%，同比下降26.73pct；地基处理业务收入8.24亿元，yoy - 16.94%，毛利率35.34%，yoy - 2.94pct；桩基工程业务收入4.30亿元，yoy + 55.10%，毛利率18.86%，yoy - 0.62pct [5] 费用与利润 - 2024年全年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.66%/15.01%/3.13%/ - 1.45%，同比变动 - 0.05pct/+1.39pct/+1.44pct/ - 1.17pct；信用减值损失和资产减值损失合计0.41亿元，同比增加0.16亿元 [5] 订单情况 - 2024年累计新签订单20.53亿元，较2023年全年订单额10.62亿元接近翻倍；截至年末，在手订单14.07亿元，其中已签约未开工订单3.51亿元，在建项目未完工金额10.56亿元 [5] 业务拓展 - 公司凭借核心技术在软土地基处理领域具备领先优势，持续推进国际化战略；前瞻布局新兴产业，在商业航天领域取得显著进展，已申请多项相关专利，能源系统产品助力15颗卫星成功发射，40余套卫星电源系统及太阳帆板在轨稳定运行，计划于2025年发射整星使用钙钛矿电池的卫星进行在轨验证 [5]