涉及的行业与公司 * **行业**：茶饮行业（含现制茶饮、咖啡、啤酒等细分赛道）[1] * **主要涉及公司**：古茗、蜜雪冰城（及其旗下品牌幸运咖、福禄家）[1][4][26][30] 古茗 (Guming) 关键要点 * **2025年业绩与近期表现**： * 2025年全年GMV同比增长约18%[1] * 12月单店日均收入20.9万元，实收16.7万元，同比增长9.9%[2] * 12月客单价25.7元，单店日均订单量约260单[2] * 12月外卖占比显著下降至约37%（第三方平台约30%，自有小程序<10%），主因补贴退坡及季节性因素[1][3] * **2026年展望与增长策略**： * 预计2026年总收入(GMV)达350亿元，公司收入为GMV的40%以上[1][7] * 增长动力主要来自计划新增3,000多家门店[1][7] * 预计单店日均收入与2025年持平，约为7,500至8,000元[1][7] * **提升单店销量的具体措施**： * **提升咖啡占比**：目前销售占比约15%，目标提升至25%[1][8][10] * **场景与产品拓展**：推广早餐和下午茶场景；推出炖品、甜品（如木薯炖品、芋泥）、瓶装果汁（通过便利店、电商销售）[8] * **营销投入**：增加付费投流预算，投流ROI比例预计在1:4至1:5左右[1][9] * **咖啡业务策略**： * **培养消费习惯**：在早上7:30到10点提供优惠价格（如7.9元、6.9元、8.9元一杯），甚至推出过2.9元一杯的特价[11] * **增加SKU**：2025年推出多款新品，2026年将继续尝试并高频折扣刺激购买[11] * **门店与扩张**： * **六代店成本**：新开业总成本约50多万元，若分期则首批投资约30万元[12] * **市场拓展**：2025年重点拓展河北、广西、江苏、四川；2026年计划开放上海、北京及海外市场[14] * **新市场表现**：陕西新开门店单日收入平均不到5,000元，尚未大力鼓励开店[14] * **实收率与补贴**： * 当前整体外卖实收率约75%，补贴高峰期时不到70%（约68%）[1][5] * 平台对商家补贴从高峰期约80%降至当前约20%[5] * 全年整体实收率在80%-83%之间，与2024年平均水平（约80%）相近[6] 蜜雪冰城 (Mixue Bingcheng) 关键要点 * **2025年业绩与近期表现**： * 2025年日均GMV约4,600万元，高于2024年的4,100万元[1][17] * 12月同店销售增长3-4个百分点，但实收仅微增1%左右[1][16] * 12月线上销售占比36%，同比上升（去年同期26%），但环比下降[1][16] * 冬季产品平均单价6.7元，略高于夏季的6.4元，日均销量约500杯[15] * **2026年开店计划**： * 预计2026年净增5,000家门店，新开8,000家门店[1][18] * 12月政策调整后，单日提交审核点位达14,000多个，全月累计近40,000个[18] * 重点布局景区和交通枢纽，并向一线城市扩展[1][18] * 可能缩短保护半径以加快开店[20] * **外卖业务与同店增长**： * 外卖占比从2024年的28%上升至2025年的41%[4][21] * 理想同店增长目标为5%，将通过品牌赋能（如学员IP推广）、维持现有价格水平来实现[4][22] * 担忧补贴减少可能引发中低端价格战，或使消费者回流至蜜雪[22] * **海外市场规划**： * **东南亚**：供应链基本完成，预计2026年新增1,500家门店[23] * **日韩**：依赖小商模式发展较慢，预计新增100家左右[23][24] * **南美**：计划到2028年达2,000家门店[24] * **北美**：通过核心商圈门店打响品牌，预测未来可发展至1,000-2,000家，将优化单店模型以抵消高成本[24] * **其他业务与举措**： * **提升单店盈利**：曾尝试提价未果，现通过扩充产品线（如销售零食、周边产品）提升盈利[33] * **旗舰店计划**：计划开设20多个文旅性质旗舰店，打造"雪王"IP，为景区及交通枢纽门店铺垫，初期直营，未来或开放加盟（单店投资约500万元，回本周期2-3年）[34] 幸运咖 (Lucky Cup) 关键要点 * **2025年业绩与门店**： * 2025年底门店数量增至11,000家（2024年底为4,500家）[4][26] * 2025年日均销售额约3,300元，同比增长可观（2024年底为2,500-3,100元）[4][26] * 全年推出35款新品[26] * **产品结构**： * 咖啡类产品占比达80%，销售额占比90%，非咖啡产品占比降至20%[4][27] * **2026年展望与策略**： * 预计单店业绩增长10%[4][28] * 计划通过减免首年加盟费、管理费、培训费等措施，以及向高线城市扩展来提升业绩[26] * 门店集中在二三线城市，18%的门店同时开设蜜雪冰城[29] * 希望吸引更多蜜雪冰城加盟商转做幸运咖，目标新增3,000家门店[29] 福禄家 (Fulu Jia) 关键要点 * **2025年状况**： * 2025年底店面数量达1,700多家[30] * 日均销售额全年平均约1,500元，但实际年经营时间仅7-9个月，冬季80%-90%店面闭店[31] * 约50%店面能在一年内收回成本[30] * **投资与经营模型**： * 总投资约18万元，毛利率达55%[30] * 店面面积约20平方米，员工1-2人，经营成本较低[30] * 投资额显著低于蜜雪冰城（45万元以上）和幸运咖（35万元以上）[32] * **挑战与应对**： * 对场景和天气依赖性强[31] * 正于成都建设3万吨级酒厂，希望通过增加堂食和扩充产品线减少依赖[31] 行业与其他重要信息 * **2026年主要增长区域**：茶饮行业增长仍集中在东南亚，其次是南美和日韩市场[25] * **价格战与补贴影响**：激烈的价格战未导致实收率显著变化，因公司和门店共同承担折扣[6]；外卖补贴大幅退坡可能影响行业竞争格局[5][22]

宝马2026年初价格调整事件 - 2026年初宝马对超过30款车型的建议零售价进行下调，最高降价超过30万元，公司官方回应称此为“部分产品的价值升级”而非价格战[2][3] - 价格调整已体现在宝马中国官网，涉及旗舰与入门车型，例如i7 M70L从189.9万元降至159.8万元，降幅15.9%，iX1 eDrive25L从29.99万元降至22.8万元，降幅24%[5][8] - 此次调整的是厂家指导价，多数车型的终端报价暂未同幅度下调，但为经销商提供了销售契机，宣称“双重优惠”，业内人士预计后续终端价格将随之下探[3][8] 宝马的业绩与市场表现 - 2025年前三季度宝马集团营收为999.99亿欧元，同比减少5.6%，归母净利润为57.12亿欧元，同比减少6.9%[11] - 2025年前三季度宝马集团全球汽车交付量约179.57万辆，同比增长2.4%，纯电车型渗透率从16.8%提升至18.0%[12] - 2025年前三季度宝马在中国市场销量为46.5万辆，同比下滑11.2%，第三季度销量14.7万辆，同比微降0.4%，集团指出中国市场竞争压力是利润下降主因[12][13] 宝马在中国市场的战略与展望 - 宝马集团董事长齐普策表示，公司已通过调整经销商网络和推出更符合中国需求的新车型来应对市场变化，并协商布局新网点同时关闭部分现有网点[13] - 齐普策直言，至少在2026年和2027年，宝马集团在中国市场的销量不会实现快速增长[14] - 此次降价被视为在销量及业绩压力下的策略调整，与2024年7月曾试图减少销量、提升业务质量并让产品涨价的策略形成对比[9][10][11]

宝马2026年初价格调整 - 2026年开年，宝马中国对旗下超过30款车型的建议零售价进行下调，部分车型最高降价超过30万元[2][13] - 宝马官方回应称，此次调整并非价格战，而是部分产品的价值升级，是公司主动调整产品策略、针对市场动态的积极回应[2][7][13] - 价格调整已体现在宝马中国官网公布的产品价格之上[7][19] 具体车型价格变动 - 旗舰车型i7 M70L建议零售价从189.9万元降至159.8万元，降价30.1万元，降幅达15.9%[4][16] - 入门车型宝马iX1 eDrive25L建议零售价由29.99万元降至22.8万元，降价7.19万元，降幅达24%[4][16] - 价格调整范围广泛，包含735Li、740Li、i7、X7、X6、X2、X1、iX1、2系、M760Le、i5、i4、X3、M240i等多款燃油及电动车型[4][16] 终端市场反应与预期 - 降价清单中的大多数车型终端报价并未随厂家指导价同幅度下调，而是暂时保持稳定[2][7][14] - 宝马4S店销售表示，此次降价是全国性的，现在购车相当于厂家和门店双重优惠[2][7][14] - 业内人士预计，按照以往规律，后续经销商为回款会增加优惠力度，终端成交价下探是必然[7][19] 公司业绩与市场压力 - 2025年前三季度，宝马集团营收为999.99亿欧元，同比减少5.6%；归母净利润为57.12亿欧元，同比减少6.9%[9][21] - 2025年前三季度，宝马集团在中国市场销量为46.5万辆，同比下滑11.2%[10][14][22] - 宝马集团在三季报中指出，中国市场竞争压力陡增是其利润下降的主因[11][23] 公司战略与前景展望 - 宝马集团董事长齐普策表示，公司已做好准备应对中国市场变化，包括调整经销商网络和推出更符合中国消费者需求的新车型[11][23] - 集团目前已经与经销商协商布局新网点，同时关闭部分现有网点[11][23] - 齐普策直言，至少在2026年和2027年，宝马集团在中国市场的销量不会实现快速增长[11][14][24] 历史背景与策略转变 - 2024年7月，宝马中国曾传出退出价格战的消息，并对全系产品进行不同程度的价格上调[8][20] - 当时公司表示，2024年下半年将重点关注业务质量，并通过减少销售量来缓解经销商经营压力[8][20] - 在销量及业绩压力下，此前涨价策略未持久，公司此次转而下调建议零售价[8][20]

核心观点 - 宝马中国宣布自2026年1月1日起对31款主力车型进行官方建议零售价调整，整体降价幅度在4%至24%之间，最高降价金额达30.1万元[1] - 此次降价是宝马为即将推出的“新世代”车型进行清场、铺路和重新定位的战略性举措，旨在清理旧平台库存、为新产品腾出定价与市场空间，并保住市场份额基盘[4][6] - 公司强调此次为“价值升级”而非单纯价格战，通过增加配置结合降价来强化市场竞争力，并将原本的经销商折扣官方化与透明化[3] 降价策略与产品结构特点 - **低价车型翻倍**：30万元以下车型由降价前的3款增至10款，旨在争夺合资品牌高配及中国品牌主流新能源车型市场[2] - **20万级别竞争加剧**：例如225L M运动套装版价格降至20.8万元，直接与中国品牌紧凑型或中型SUV顶配价格竞争，以吸引在“国产顶配”与“豪华入门”间犹豫的年轻消费者[2] - **电动车成为降价先锋**：纯电车型降幅明显高于燃油车，例如iX1 eDrive25L降幅达24%，i7 M70L官方降价30.1万元，反映出电动车原有价格体系面临巨大压力[2] - **SUV入门车型油电双降**：燃油版X1降幅达18%至19%，纯电版iX1降幅24%，表明20万至30万区间SUV市场竞争白热化，公司需防御客户流失并吸引新客户[2] - **旗舰车型价格下移**：例如735Li和740Li领先型价格被压至80万至90万元区间，反映传统豪华品牌溢价受到中国高端品牌冲击而必须进行价格让利[3] 战略意图与市场定位调整 - **清理旧平台库存与心智空间**：当前电动车被指来自“油改电”平台，而“新世代”车型采用全新第六代电驱技术、圆柱电芯及软件架构，存在明显技术断层，降价有助于清理老一代技术产品[4] - **为新产品腾出定价空间**：通过降低现有电动车价格底线，为“新世代”车型可能实施的“超值”定价策略预留空间，同时维护品牌定位[6] - **保持市场规模与品牌能见度**：在“新世代”车型大规模交付前，公司需保住中国市场份额基盘，让更多人使用其产品以维持品牌能见度与体系运作强度[6] - **支持经销商体系**：降价将经销商折扣官方化与透明化，降低了经销商的考核压力与提车成本，并以走量维持现金流，此举有助于提振经销商对“新世代”车型的积极性[3][5] 公司官方表述与长期战略 - 公司表示此次调价是优化产品策略，主动回应中国消费者期待，以强化市场竞争力并展现务实姿态[3] - 公司强调在华奉行“长期主义”的良性发展，而非短期盈利，在认清市场格局变化后，不再执念于“品牌溢价”，转而采取“产品驱动”策略[6] - 此次行动被视为一次战略性的“以退为进”，即放弃虚高的指导价以换取对未来中国市场份额竞争的决心[6]

文章核心观点 - 光伏行业前期盲目扩产导致产能过剩和价格暴跌 部分公司因市场环境变化而无法履行投资协议 正面临被地方政府追回出资款及索赔的困境 行业进入底部出清阶段 [1][3][4][5] 亿晶光电滁州项目违约事件 - 亿晶光电因未全面履行投资协议 收到全椒经开区管委会的听证通知书 拟被追回1.4亿元项目出资款 并可能被追究代建费用、租金及资金占用成本等违约责任 [1][3] - 该项目计划投资建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件 于2022年11月开工建设 2023年7月开始陆续投产 [3] - 受行业产能错配和行情疲软影响 滁州项目仅完成一期7.5GW电池产能落地 剩余电池产能及切片、组件项目未建设 并于2024年10月开始陆续停产 [5] - 公司常州基地5GW PERC电池产能和滁州基地7.5GW TOPCon电池产能已停产 [5] 光伏行业市场环境变化 - 2023年光伏组件价格呈“腰斩式”下跌 从年初的1.8元/W至1.9元/W 跌至年底低于1元/W [4] - 2024年光伏组件价格继续下跌至低于0.6元/W 导致光伏组件企业全面亏损 [4] - 行业出现阶段性结构型产能错配 行情疲软 全行业产能开工率持续下滑 [5] 行业内其他类似违约案例 - *ST沐邦因梧州市10GW TOPCon电池项目长期停滞 被责令退还5.1亿元财政补助 并被要求支付1.5亿元款项及违约金1365万元 [5] - 棒杰股份终止江山经济开发区16GW电池片及硅片切片项目 需支付1500万元损失赔偿款 [6] - 棒杰股份拟终止扬州经济技术开发区10GW高效光伏组件及研发中心项目 [6]

文章核心观点 - 光伏行业前期盲目扩产导致产能过剩和价格暴跌，部分企业项目推进受阻，面临被地方政府追回投资款及索赔的困境，行业正经历从扩张到出清的周期转变 [2][4][5][6] 亿晶光电滁州项目违约事件 - 亿晶光电因未全面履行投资协议，收到全椒经开区管委会听证通知，拟被追回1.4亿元项目出资款，并可能被追究代建费、租金及资金占用成本等违约责任 [2][4] - 该项目于2022年9月计划投资建设，内容为年产10GW光伏电池、10GW切片及10GW组件，2022年11月开工，2023年7月陆续投产 [4] - 实际仅完成一期电池项目中7.5GW产能落地，电池剩余产能及二、三期切片和组件项目未建设，并于2024年10月起将滁州基地陆续停产 [5][6] - 公司常州基地5GW PERC电池产能和滁州基地7.5GW TOPCon电池产能已停产 [6] 光伏行业市场环境变化 - 2023年光伏组件价格呈“腰斩式”下跌，从年初的1.8元/W至1.9元/W跌至年底低于1元/W [5] - 2024年价格战持续，组件价格继续下跌至低于0.6元/W，导致光伏组件企业全面亏损 [5] - 行业出现阶段性结构型产能错配，行情疲软，全行业产能开工率持续下滑 [5] 行业内其他类似违约案例 - *ST沐邦因梧州市10GW TOPCon电池项目长期停滞，被责令退还5.1亿元财政补助，并被要求支付1.5亿元款项及违约金1365万元 [6] - 棒杰股份终止江山16GW电池片及硅片切片项目，需向管委会支付1500万元损失赔偿款 [7] - 棒杰股份拟终止扬州10GW高效光伏组件及研发中心项目 [7]

文章核心观点 - 光伏行业前期盲目扩产导致产能过剩和价格暴跌，部分企业因无法履行投资协议而面临政府追责和资金追回，行业正经历从扩张到出清的周期转变 [3][7][8] 亿晶光电滁州项目违约事件 - 亿晶光电因未全面履行投资协议，收到全椒经济开发区管理委员会的听证通知书，拟被追回1.4亿元项目出资款，并可能被追究代建费用、租金及资金占用成本等违约责任 [3][5] - 公司滁州项目原计划建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目，2022年11月开工建设，2023年7月开始陆续投产 [5] - 受行业产能错配和价格战影响，滁州项目仅完成一期7.5GW电池产能，剩余电池产能及切片、组件项目未建设，并于2024年10月开始陆续停产 [7] - 公司常州基地5GW PERC电池产能和滁州基地7.5GW TOPCon电池产能已停产 [7] 光伏行业市场环境变化 - 2023年光伏组件价格呈“腰斩式”下跌，从年初的1.8元/W至1.9元/W，跌至年底低于1元/W [7] - 2024年光伏组件价格继续下跌至低于0.6元/W，导致光伏组件企业全面亏损 [7] - 行业出现阶段性结构型产能错配，行情疲软，全行业产能开工率持续下滑 [7] 行业内其他类似违约案例 - *ST沐邦因梧州市10GW TOPCon光伏电池生产基地项目长期停滞，被责令退还5.1亿元财政补助，并被要求支付1.5亿元款项及违约金1365万元 [8] - 棒杰股份终止江山经济开发区年产16GW电池片及切片项目，需支付1500万元损失赔偿款，并终止扬州经济技术开发区年产10GW光伏组件项目 [8] - 政府端对终止投资项目的追责回款正成为行业新动向 [8]

中国电动汽车行业趋势 - 2025年中国电动汽车行业增长势头放缓 销售下滑且激烈的价格战预计将持续[1] - 国内需求放缓、市场集中度提高以及政策支持转变正在重塑这一全球最大的汽车市场[1] 市场销售与竞争格局 - 2025年1月至11月 特斯拉在华销量同比下降7.4% 市场领导者比亚迪同期销量下降5.1%[2] - 比亚迪销量下滑在11月尤为明显 当月乘用车销量同比下降26.5%[2] - 搭载华为软件的车型及小米汽车在11月销量增长超过90% 显示竞争正向科技驱动的挑战者转移[3] - 蔚来、小鹏和理想汽车等早期在美上市的中国电动汽车初创公司未能进入11月销量前十[3] - 市场集中度急剧上升 目前前十名制造商占据中国新能源汽车市场约95%的份额 而两三年前仅为60%至70%[4] 价格战与市场饱和度 - 激进的价格折扣已成为市场常态 例如梅赛德斯-奔驰EQS电动汽车降价432,000元人民币 沃尔沃XC70降价147,000元人民币[5] - 瑞银中国汽车研究主管预计价格战将持续“数年” 且政策变化可能影响2026年增长[5] - 瑞银预测 中国电动汽车销售增长率在明年可能从2025年的约20%减半[6] - 市场已高度饱和 11月新能源汽车（包括纯电动和混动车型）占新乘用车销量的59.4%[6] 海外扩张与国际竞争 - 国内需求放缓推动中国汽车制造商加速海外扩张 吉利上半年电动汽车出口量翻了两番 推动汽车总出口量达184,000辆[8] - 吉利已进入澳大利亚和越南等市场 业务范围扩展至约90个国家 并在埃及、中东和印尼等地开设工厂[8] - 比亚迪正在扩大其国际布局 匈牙利新工厂将于2026年提高产量 该公司仅在11月就出口了超过131,000辆汽车[9] - 分析师预计中国制造商和电池制造商将加剧在欧洲的竞争 从而给美国汽车制造商和特斯拉带来压力[9] - 尽管面临挑战 外国品牌仍致力于中国市场 大众汽车与小鹏和地平线成立合资企业 并在合肥运营其德国以外最大的研发中心[10] - 2025年前三季度 大众汽车在华交付量超过1,700万辆 同比增长8.5% 远超其在西欧的交付量[10]

交运物流板块市场表现 - 2024年9月2日，交运物流板块整体上涨2.18%，交易中的56只个股有35只上涨 [1] - 板块内有18只个股涨幅超过2%，其中飞力达上涨20.03%，新宁物流上涨19.97%，华鹏飞上涨12.13% [1] - 板块整体大单资金净流出4801万元，但有30只个股呈资金净流入 [1] - 有10只个股大单资金净流入超1000万元，其中新宁物流净流入6969万元，飞力达净流入4748万元，海晨股份净流入4146万元 [1] 行业趋势与投资观点 - 中国银河看好快递龙头的中长期投资价值，并关注航空板块的低位布局机会 [1] - 2020年第二季度，新冠疫情促进了网购渗透率提升，5月至7月快递件量增速处于30%-40%的高景气区间 [2] - 预计2020年全年快递累计件量增速在22%至25%之间 [2] - 行业价格战持续，龙头公司份额稳固，市场趋近出清的整体趋势未变 [2] - 尽管年初疫情和价格战使快递公司业绩承压，但预计市场不晚于2021年底出清 [2] - 随着头部公司在竞争中胜出，其业绩表现将从底部回升，继续看好快递头部公司的中长期投资机会 [2] 具体公司推荐 - 推荐业务多元化、迈向综合物流服务商的顺丰控股(002352.SZ) [2] - 推荐市占率领先、单票利润相对较高的韵达股份(002120.SZ) [2] - 谨慎推荐市占率稳健提升的圆通速递(600233.SH) [2]

行业热度与上市浪潮 - 新茶饮热度传递至二级市场，蜜雪冰城、古茗、茶百道等头部品牌已陆续向港交所递交上市申请，预计很快将有新茶饮企业上市 [2] - 2023年被视为新茶饮爆发年，头部20家品牌门店总数从2022年底的78,324家扩张至2023年底的103,783家，一年内净增32% [2] - 行业竞争加剧，“卷上市”可能成为2024年新茶饮行业的一大看点 [7] 规模扩张与“万店”竞赛 - 新茶饮玩家集体冲刺“万店”规模，将其视为抢占市场份额最有效的做法 [3] - 截至2023年底，蜜雪冰城门店数达36,000家，古茗门店数达9,001家，甜啦啦、沪上阿姨、茶百道、书亦烧仙草等品牌门店数均已达到约8,000家量级 [3] - 突破万店规模能带来显著的规模效应，提升前端品牌知名度并降低后端采购成本 [3] 下沉市场成为扩张焦点 - 各大品牌几乎都把扩张目标放在了下沉市场 [5] - 2023年上半年，四线和五线城市的新茶饮外卖订单量增速分别为30%和36%，远高于新一线至三线主体市场的28%增速 [5] - 三、四线城市及县城等下沉市场消费潜力巨大，品牌忠诚度尚未形成，为新茶饮品牌提供了发展空间 [5] 加盟模式与扩张策略 - 为尽快实现万店目标，多个品牌不遗余力开展加盟业务，例如书亦烧仙草推出创业帮扶计划，提供1亿元帮扶加盟商 [5] - 茶百道进行品牌战略转型，将坚持6年的“鲜果+中国茶”转变为“鲜奶茶+纯茶”，并配套了门店、品牌LOGO及包装升级 [5] - 品牌持续招聘加盟督导、运营督导等相关人才以支持扩张 [5] 价格战与消费趋势 - 2023年，茶饮价格被卷至“9块9”，奈雪的茶、Coco、七分甜、茶百道、一点点等品牌均推出了7.9元至9.9元等促销活动 [7] - 价格战背后是消费者消费观念转变，更加理性和注重性价比 [7] - 美团外卖数据显示，13元至20元以下价格区间的新品数量过半（53%），该价格段也是销量最高的实付外卖价格段（58.3%） [7] 行业增速放缓与盈利挑战 - 艾瑞咨询预测，2023-2025年新茶饮行业市场规模增速将逐渐下滑，分别为13.4%、6.4%、5.7% [8] - 成熟的奶茶店净利率仅有10%-15%，直营模式品牌净利率更低，知名品牌门店净利润可能不到5% [8] - 以奈雪的茶为例，2020年至2022年累计净亏损8.09亿元，2023年上半年开始盈利，但净利润率仅有2.5% [8] 资本市场表现警示 - 奈雪的茶自2021年6月上市后股价波动下滑，从19.8港元/股跌至2024年1月12日收盘的3.22港元/股，跌幅超过83%，市值缩水超284亿港元 [11] - 如果企业无法持续稳定创收，即便成功上市，也可能面临股价大幅下跌的风险 [11] 产品与价格同质化严重 - 除奈雪的茶和蜜雪冰城占据“一高一低”价位段外，喜茶、古茗、沪上阿姨、茶百道、一点点等品牌的核心价格带高度重合，主要集中在14-20元之间 [14] - 产品同质化严重，如2023年夏季的葡萄相关果茶成为多家品牌主打，柠檬水、杨枝甘露等“标配产品”各家都有且口味大同小异 [14] - 行业技术壁垒低，爆款新品易被快速模仿，导致价格战和营销战成为常见打法，进一步加重企业成本负担 [14] 头部企业盈利与收入模式 - 冲刺港股的蜜雪冰城、古茗、茶百道均已实现大规模盈利，2022年分别实现营收135.76亿元、55.99亿元、42.32亿元，同期净利润分别为19.97亿元、7.88亿元（古茗为经调整利润）、9.65亿元 [15] - 这三家企业的主要收入来源均为向加盟商销售门店物料及设备，即To B服务 [16] - 2023年前9个月，蜜雪冰城、古茗、茶百道向加盟商销售物料及设备的收入占比分别约为98%、80%和95% [16] 供应链成为核心竞争力 - 供应链是蜜雪冰城得以开出36,000家店的坚实保障，其拥有完整的供应链体系，覆盖采购、生产、物流等环节，并实现了加盟商食材、包材及设备100%从品牌方采购 [16][17] - 蜜雪冰城的全球采购网络覆盖六大洲35个国家，在中国拥有五大生产基地，配送网络覆盖约300个地级市、1700个县城和3100个乡镇 [16] - 从长远看，供应链是新茶饮企业决胜下半场的关键，拥有自有原材料供应链体系能更好地控制质量、成本，提高效率和稳定性 [21] 投资视角转向供应链 - 投资人对消费上游供应链的重视度比以往更高，因其增长确定性相对更强 [22] - 下游品牌增长确定性尚未完全验证，而上游头部供应链企业只要市场增长就会增长，更具确定性 [22] - 下游餐饮品牌标准化、连锁化趋势及人力、租金成本上涨问题，倒逼上游供应链快速发展 [22] 供应链企业上市案例与行业展望 - 餐饮供应链企业上市案例众多，如为肯德基提供产品的千味央厨（2021年A股上市）、凤祥股份（2020年港交所上市）、欧福蛋业（冲击北交所IPO） [24] - 千味央厨股价从发行价15.71元/股上涨至2024年1月12日收盘的50.1元/股 [24] - 新茶饮野蛮生长阶段基本结束，下一阶段进入品牌力角逐阶段，包含品牌形象、供应链、管理水平和精细化体系的全面升级 [24]