报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 石化产业转型升级提速，博隆技术受益设备更新换代，行业需求增长与政策支持共同驱动公司发展空间释放 [2] - 公司在手订单充足，募投项目稳步推进，为未来业务拓展和业绩增长奠定坚实基础 [3] - 2025年第一季度公司业绩高增长，盈利能力持续优化，为全年稳健增长打下坚实基础 [4][8] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为16.16、21.23、26.54亿元，EPS分别为6.17、7.75、9.70元，当前股价对应PE分别为14.5、11.5、9.2倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营业收入11.57亿元，同比下降5.43%；归母净利润2.97亿元，同比增长3.32% [1] - 2025年第一季度营业收入3.28亿元，同比增长131.09%；归母净利润1.04亿元，同比增长270.28%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长323.38% [1][4][8] 行业发展趋势 - 石化及新材料产业向智能化、环保化转型升级，国家政策支持高端装备国产替代和产业链自主可控 [2] - 2024 - 2025年多个大型项目密集投产或招标，带动聚烯烃物料输送与处理装备需求增长 [2] - 国家“大规模设备更新”政策推进，大量上世纪八九十年代投产的石化装置进入更新周期 [2] 公司订单与项目情况 - 截至2024年末在手订单总额47.72亿元，聚烯烃气力输送成套系统订单占比74.22%，智能化粉粒体物料处理系统及其他占比25.78% [3] - 合同负债24.02亿元，同比增长26.35%，项目执行进度良好 [3] - “聚烯烃气力输送成套装备项目”及“研发及总部大楼建设项目”2025年初封顶，预计2026年初达到可使用状态 [3] 公司盈利预测 |预测指标|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|1,616|2,123|2,654| |增长率（%）|39.7|31.4|25.0| |归母净利润（百万元）|411|517|646| |增长率（%）|38.4|25.7|25.2| |摊薄每股收益（元）|6.17|7.75|9.70| |ROE（%）|14.5|15.4|16.2|[9][11] 公司财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率（%）|32.9|33.7|33.6|33.7| |四项费用/营收（%）|4.9|6.8|6.1|5.9| |净利率（%）|25.7|25.4|24.3|24.4| |资产负债率（%）|55.3|59.3|61.6|62.5| |总资产周转率|0.2|0.2|0.2|0.2| |应收账款周转率|3.0|3.0|3.0|3.0| |存货周转率|0.6|0.6|0.6|0.6| |EPS（元/股）|4.45|6.17|7.75|9.70| |P/E|20.0|14.5|11.5|9.2| |P/S|5.1|3.7|2.8|2.2| |P/B|2.5|2.1|1.8|1.5|[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 石化产业转型升级提速，博隆技术受益设备更新换代，行业需求增长与政策支持共同驱动公司发展空间释放 [2] - 公司在手订单充足，募投项目稳步推进，为未来业务拓展和业绩增长奠定坚实基础 [3] - 2025年第一季度公司业绩高增长，盈利能力持续优化，为全年稳健增长打下坚实基础 [4][8] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为16.16、21.23、26.54亿元，EPS分别为6.17、7.75、9.70元，当前股价对应PE分别为14.5、11.5、9.2倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营业收入11.57亿元，同比下降5.43%；归母净利润2.97亿元，同比增长3.32% [1] - 2025年第一季度营业收入3.28亿元，同比增长131.09%；归母净利润1.04亿元，同比增长270.28%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长323.38% [4][8] 行业发展趋势 - 石化及新材料产业向智能化、环保化转型升级，国家政策支持高端装备国产替代和产业链自主可控 [2] - 2024 - 2025年多个大型项目密集投产或招标，带动聚烯烃物料输送与处理装备需求增长 [2] - 国家“大规模设备更新”政策推进，大量上世纪八九十年代投产的石化装置进入更新周期 [2] 公司订单与项目情况 - 截至2024年末在手订单总额47.72亿元，聚烯烃气力输送成套系统订单占比74.22%，智能化粉粒体物料处理系统及其他占比25.78% [3] - 合同负债24.02亿元，同比增长26.35%，项目执行进度良好 [3] - “聚烯烃气力输送成套装备项目”及“研发及总部大楼建设项目”2025年初封顶，预计2026年初达到可使用状态 [3] 公司盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|1,157|1,616|2,123|2,654| |增长率（%）|-5.4%|39.7%|31.4%|25.0%| |归母净利润（百万元）|297|411|517|646| |增长率（%）|3.3%|38.4%|25.7%|25.2%| |摊薄每股收益（元）|4.45|6.17|7.75|9.70| |ROE（%）|12.3%|14.5%|15.4%|16.2%|[11] 公司财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|-5.4%|39.7%|31.4%|25.0%| |归母净利润增长率|3.3%|38.4%|25.7%|25.2%| |毛利率|32.9%|33.7%|33.6%|33.7%| |四项费用/营收|4.9%|6.8%|6.1%|5.9%| |净利率|25.7%|25.4%|24.3%|24.4%| |ROE|12.3%|14.5%|15.4%|16.2%| |资产负债率|55.3%|59.3%|61.6%|62.5%| |总资产周转率|0.2|0.2|0.2|0.2| |应收账款周转率|3.0|3.0|3.0|3.0| |存货周转率|0.6|0.6|0.6|0.6| |EPS（元/股）|4.45|6.17|7.75|9.70| |P/E|20.0|14.5|11.5|9.2| |P/S|5.1|3.7|2.8|2.2| |P/B|2.5|2.1|1.8|1.5|[12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 博隆技术2024全年营收及利润稳健，Q4业绩显著提升，2025Q1表现亮眼，在手订单充足，募投项目稳步推进，石化行业项目进展快且政策推动产品应用拓宽，预计2025 - 2027年业绩增长，维持“增持”评级 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月28日，博隆技术近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-3.5%、18.0%、29.4%，当前价格91.71元，周价格区间56.26 - 99.30元，总市值61.1431亿元，流通市值25.6751亿元 [3] 财务数据 - 2024年营收11.57亿元，同比-5.43%，归母净利润2.97亿元，同比+3.32%，扣非归母净利润2.62亿元，同比-6.48%；2025年一季度营收3.28亿元，同比+131.09%，归母净利润1.04亿元，同比+270.28%，扣非归母净利润0.99亿元，同比+323.38% [4] 业绩分析 - 2024全年营收及利润稳健，Q4业绩同环比显著提升，业绩季节性明显；2024年盈利能力改善、净利率提高，研发投入增加；2025Q1业绩亮眼，营收和净利润大幅增长、毛利率提升、期间费用率下降、净利率提升 [5][6] 订单与项目 - 截至2024年12月31日，在手订单47.72亿元，合同负债24.02亿元，同比增加26.34%；2024年新签订单约13.51亿元，境内基本稳定；募投项目部分预计2026年1月、部分延期至2028年1月达预定可使用状态 [6] 行业动态 - 国内新建石化、化工项目进展快，旧项目更新改造将迎窗口期，国家政策推动公司产品拓展下游应用市场 [8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入为16.40/19.00/21.08亿元，归母净利润为4.50/5.02/5.35亿元，对应PE为14/12/11倍 [7][8]

行业宏观环境 - 2024年对科学仪器企业是极具挑战的年份，外部环境错综复杂，市场竞争愈演愈烈，“保生存、稳增长”成为企业经营第一要务 [2] - 2025年4月初，美国政府对中国所有输美商品多次加征关税，累计税率飙升至145%以上，中方采取反制措施，对原产于美国的进口商品加征关税税率提高至125% [2] - 行业同时存在积极因素，包括大规模设备更新引爆仪器采购、国产仪器出海高歌猛进、人工智能与仪器融合渐入佳境 [2] 高峰论坛核心议题 - 论坛将深度探讨关税拉锯背景下科学仪器企业的应对之策 [14] - 人工智能如何重塑科学仪器行业是另一核心议题 [14] - 大规模设备更新也是论坛讨论的热点话题之一 [2] 高峰论坛活动详情 - 中国科学仪器发展高峰论坛将于2025年5月12日11:00-12:00在上海富悦大酒店举行 [2][5][16] - 论坛是第十八届中国科学仪器发展年会（ACCSI 2025）的特色环节，年会定位为科学仪器行业高级别产业峰会，单届参会人数突破1500人 [27] - 论坛特邀嘉宾包括丹纳赫、海能未来、梅特勒托利多、珀金埃尔默、四方光电、上海仪电科学仪器等企业高管 [2][6][8][10][11][12] 年会其他活动安排 - 年会期间将举办“3i奖颁奖：仪器及检测风云榜颁奖盛典”，颁发“2024年度优秀新品”、“2024年度研发贡献奖”、“2024年度企业年度人物”等多项年度行业大奖 [28] - 年会共设1个大会主会场、2个高峰论坛、14个平行分论坛、1个采购对接座谈会，聚焦色谱、质谱、流式细胞仪、生命科学仪器、半导体新材料产业检测等热点技术 [28] - 分论坛议题涵盖人工智能与科学仪器融合、科学仪器投融资、国产仪器创新发展、科学仪器后市场发展等产业链关键问题 [29]

行业概况 - 2024年金融租赁行业头部效应明显，梯度差异显著，部分公司资产规模实现两位数同比增长，净利润同比增长超50% [1] - 行业由高速增长向稳健发展过渡，资产规模及业务规模增速放缓，业务结构逐步优化调整，直接租赁业务布局持续扩大 [5] - 头部机构凭借在船舶租赁、国产大飞机租赁等领域的前瞻性布局实现业绩高增，中小机构则聚焦小微企业设备租赁等差异化领域 [1][6] 头部公司表现 - 交银金租以4436亿元资产规模位居行业第一，2024年营业收入321.72亿元（同比+9.69%），净利润43.67亿元（同比+9.02%），主要发力航运金融、航空金融及新基建、新能源赛道 [2] - 工银金租资产规模4174.61亿元（同比+50%），跃居行业第二，净利润24.79亿元（同比+220%），依托母行优势在航空、航运及能源电力领域扩张，成为C919、C909融资支持双第一的租赁公司 [2][3] - 国银金租资产规模4058.5亿元（2023年为4096.95亿元），排名第三，2024年新增租赁业务投放1024亿元，飞机租赁板块新增投放125亿元 [2][3] 中小公司差异化发展 - 建信金租资产规模1821.5亿元（同比+20%），净利润26.82亿元（同比+60%） [4] - 浦银金租资产规模1534.24亿元（同比+17%），净利润13.2亿元（同比+14%） [4] - 永赢金租资产规模1301亿元（同比+10%），净利润25.51亿元（同比+20%），小微租赁及智能制造板块投放余额占比超30% [5] - 江苏金租服务超30万家小微客户，合作设备厂商超4100家，投放设备超400万台套，通过普惠金融模式解决中小微企业设备更新难题 [5][8] 业务布局特点 - 头部公司深耕资本密集型领域：交银金租在绿色船舶租赁领域布局，2024年交付6艘7500车位LNG双燃料动力汽车船（订单金额近40亿元） [7] - 中小公司聚焦政策导向领域：如响应大规模设备更新政策，切入工程机械、现代农业基础设施等细分市场，提供高效审批的普惠金融服务 [6][8][9] - 行业分化明显：大公司依托母行资源主攻航空、航运，中小公司则侧重医疗设备、新能源设备等零售化业务 [6]