文章核心观点 市场以弱势板块补涨修复风格裂口，显示运行健康 随着风格裂口短期弥合，科技成交额占比回落，中期继续看好科技主线 [2] 本周观点 12年以来典型极致风格裂口弥合的两种模式 - 极致风格裂口弥合方式与市场环境关联大，强势市场多是弱势风格补涨，结构性或弱势市场可能是强势风格回调，重大冲击也会使强势风格回落 [3][10] - 风格裂口弥合后常回归原有风格，除非出现极致化变化 [3][11] - 12年以来典型的极致风格裂口后的弥合有5次，分别是13年10月初到12月初、14年11 - 12月、18年2 - 3月、20年3 - 4月、22年5 - 7月，各阶段风格变化受不同因素影响 [3][12] 在持续占优半年的成长占优后，近期风格裂口开始收窄 - 去年四季度以来，成长风格在科技产业周期催化下跑赢顺周期、红利等，近期两会落地后风格裂口弥合，顺周期回暖，预计以强势风格震荡、弱势风格补涨弥合 [5][17] 如何看待后续风格的走势 - 顺周期风格从广义财政角度看，大幅向上突破基础不足，25年广义财政赤字率提升幅度约2个百分点，中枢会修复但大幅突破条件不充分 [6][18] - 成长风格情绪接近安全区间，3 - 4月催化多值得关注，若本轮情绪高点45%，理论支撑位31%附近，【30% - 35%】较安全，当前TMT板块成交额占比回落至【34.25%】，AI和机器人进展将提振成长风格 [7][8][19] 本周重要变化 中观行业 下游需求 - 房地产：截止3月15日，30个大中城市房地产成交面积累计同比上升3.26%，月环比上升94.30%等；1 - 12月房地产新开工面积7.39亿平方米，累计同比下降23.00%等 [21] - 汽车：3月1 - 9日，全国乘用车市场零售36.4万辆，同比增长14%等；新能源零售20.4万辆，同比增长44%等 [22] 中游制造 - 钢铁：螺纹钢现货价格本周跌0.79%至3284.00元/吨，不锈钢现货价格涨2.53%至13569.00元/吨等 [23] - 化工：截止3月13日，中国化工产品价格指数为4298.00，较上周下降0.9%等 [23] - 挖掘机：2月企业挖掘机销量19270.00台，高于1月，同比上升52.80% [24] 上游资源 - 国际大宗：WTI本周涨0.21%至67.18美元，Brent涨0.28%至70.65美元等 [25] - 铁矿石和煤炭：本周铁矿石库存下降，煤炭价格下跌，秦皇岛山西优混平仓5500价格跌2.15%至684.00元/吨等 [26] 股市特征 - 股市涨跌幅：上证综指本周上涨1.39%，行业涨幅前三为美容护理、食品饮料、煤炭；跌幅前三为计算机、机械设备、电子 [27] - 动态估值：A股总体PE（TTM）从上周17.03倍上升到本周17.27倍等，本周股权风险溢价从上周2.27%下调至本周2.17%，股市收益率从上周4.07%下调至本周4.02% [28] - 融资融券余额：截至3月13日周四，融资融券余额19282.29亿元，较上周上升0.90% [29] - AH溢价指数：本周A/H股溢价指数下降到131.20，上周为131.43 [30] 流动性 - 3月8日至3月15日，央行逆回购到期总额7779亿元，逆回购总额5262亿元等，公开市场操作净回笼（含国库现金）共计1917亿元 [31] - 截至2025年3月14日，R007本周上升0.87BP至1.8312%，SHIBOR隔夜利率下降3.00BP至1.8110%等 [31] 海外 - 美国：本周公布3月08日粗钢产量(当周同比)-1.50%等多项经济数据 [32] - 欧元区：本周四公布1月欧元区工业生产指数(季调)环比0.80%等数据 [33] - 英国：本周五公布2月RICS房价指数(季调)11.00等数据 [34] - 日本：本周公布1月经常项目差额(商品)-2.94万亿日元等多项数据 [34] - 海外股市：标普500上周跌2.27%收于5638.94点等 [34] 宏观 - CPI：2025年2月份，全国居民消费价格同比下降0.70%，环比下降0.20% [35] - PPI：2025年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.20%，环比下降0.10% [36] - 货币供应：2月末，广义货币(M2)余额320.52万亿元，同比增长7.00%等 [36] - 信贷增长：2月末，金融机构各项贷款余额同比增长7.30% [37] - 社会融资总量：2025年2月份，社会融资总量2.23万亿元，同比增长49.29% [38] - 外汇占款：2025年2月份，中央银行外汇占款21.87万亿元 [39] 下周公布数据一览 - 3月17日周一：美国2月零售销售同比、环比，中国2月城镇调查失业率，中国2月社会消费品零售总额:当月同比 [42] - 3月18日周二：美国2月工业产能利用率(季调)等多项数据 [42] - 3月19日周三：欧元区2月欧元区CPI同比等多项数据 [43] - 3月20日周四：美国联邦基金目标利率等多项数据 [44] - 3月21日周五：美国3月达拉斯联储制造业企业活动指数(季调)等多项数据 [44]

行业分类 - 行业指数共有11个类别 包括消费 医药 金融 能源等 每家上市公司都归属于一个特定行业 [2] - 主题指数如科技 新能源 养老等 通常跨多个行业 包含与主题相关的公司 [3] 指数投资策略 - 新手建议从宽基指数入手 如沪深300+中证500组合 覆盖A股市值最大的800家公司 去年国家队通过ETF投入数千亿资金 主要配置该组合 [4] - 增加小盘股可搭配中证1000和中证2000 同时投资沪深300+中证500+中证1000+中证2000的效果接近中证全指 [5] - 行业/主题指数波动较大 建议单个行业配置比例控制在15%-20%以内 [6] - 策略指数需注意风格轮动 A股存在成长与价值风格交替现象 如2019-2020年成长风格占优 2021-2024年价值风格占优 2025年预计回归成长风格 长期收益差异不大但短期表现分化 [7]

市场基金风格分析 - 均衡风格代表为彼得·林奇，兼顾成长与价值，行业配置分散，最大回撤通常小于大盘，是投资组合的压舱石类型 [6][7][8][9] - 深度价值风格代表为格雷厄姆，重视低市盈率、低市净率、高股息率，收益来自盈利增长、分红及估值回归，近年红利、价值指数表现突出 [11][12] - 成长价值风格代表为巴菲特，注重高ROE、稳定现金流，消费行业及质量策略指数具此特征 [14][15][16] - 成长风格要求收入与盈利高增速，估值容忍度高，如300成长、创业板、科创板及科技类指数 [17][18][19] - 深度成长风格聚焦早期行业，多见于风险投资基金，失败率高但少数成功项目贡献主要回报 [20][21][22][23] 风格轮动现象 - A股成长与价值风格平均每3-4年切换一次，长期回报相近 [25][26][27] - 美股2023-2024年成长风格强势，2025年一季度价值风格指数上涨 [30][31] - 港股、美股同样存在风格轮动，但具体品种表现差异显著 [28][29] 投资策略建议 - 分散配置不同风格基金可降低单一风格波动风险，高估值时止盈并加仓低估风格以捕捉额外机会 [33] - 再平衡策略依据估值调整配置比例，如投顾组合通过动态调整捕捉轮动收益 [34][35][36] - 2016-2018年价值风格占优，2019-2020年成长风格强势，2021-2024年价值风格回归，2025年一季度成长风格再度上涨 [38] 书籍推广信息 - 《股市长线法宝》第6版上市首日登顶京东金融与投资类销量榜及新书热卖榜，被巴菲特誉为"价值连城的投资指南" [42][43] - 粉丝可通过专属优惠券领取6元折扣购买新书 [46][47]

个人养老金账户投资品种 - 2024年12月首次纳入85只指数基金，覆盖16个主流股票指数，均为场外指数基金新发Y份额，费率优惠[1][19][20][24] - 可投资五类品种：保险（无下跌风险但收益低）、储蓄存款（低风险）、理财产品（债券为主+少量权益）、公募基金（养老目标FOF+指数基金）、国债（最高安全性）[8][9][10][12][13][15][16] - 指数基金Y份额与A/C份额收益相同但费率更低，且仅限个人养老金账户投资[21][22] 核心指数分类及搭配策略 - 宽基指数为主：沪深300（20只基金）、中证500（14只基金）、创业板指（6只基金）等，经典组合为沪深300+中证500（即中证800）[24][26][27][29][30] - 策略指数以龙头+红利为主：中证A500（19只基金）、中证红利（3只基金）等，龙头策略代表成长风格，红利策略代表价值风格[35][36][37][39] - 风格轮动特征明显：2015-2025年成长/价值风格交替占优，分散配置+定期再平衡可提升收益并降低波动[40][41][44][45] 个人养老金账户运作机制 - 每年最高存入12000元，退休后取用，享受个税递延优惠（投入时抵扣应税所得，取出时按3%税率）[6][7][70] - 适合人群：个税税率≥10%的投资者（月收入15000元以上更划算），需距离退休5年以上以应对波动[57][58][59][64][65][75] - 投资渠道：银行、天天基金、雪球等平台均可申购，注意选择费率折扣渠道[66][67][68] 定投策略与实操 - 采用定期不定额方式：低估时增加定投金额（公式：基准金额×（低估市盈率/当前市盈率）^2）[47] - 估值动态调整：低估定投、正常估值持有、高估止盈，非适合阶段可转投国债/存款等[48] - 实盘参考：每周发布定投计划，含品种、金额、再平衡方案（如2025年3月4日定投中证A500 141元+中证红利130元）[49][50][51][53] 指数估值数据 - 提供详细估值表（截至2025年3月3日）：含市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数，例如沪深300市盈率12.89（近五年分位数32.13%）、中证A500市盈率17.9（近十年分位数38.83%）[55]

市场表现 - A股三大指数分化，超4000只个股上涨，半导体、军工、贵金属板块领涨，中证1000、国证2000等小盘成长指数涨幅超1% [1][2][4][5] - 两市成交额缩量至不足1.5万亿，机构认为3月是春季躁动关键窗口，政策预期、流动性改善及财报季将提振市场情绪 [2] 两会影响 - 两会期间市场通常先震荡后上涨，小盘成长风格占优概率较高，中证1000为代表的小盘成长指数在会后两周表现更佳 [3][4] - 历史数据显示，两会期间TMT行业（计算机、通信、电子）上涨概率达60%，可选消费中的美容护理行业上涨概率达70% [10] - 两会闭幕至4月底，可选消费板块上涨概率更高，家用电器行业上涨概率达70% [10] - 华金证券数据显示，两会后大消费行业表现提升，涨幅明显行业TOP5为房地产、建筑、商贸零售、食品饮料、交通运输 [12] 中美关税影响 - 美国政府宣布对中国输美商品加征10%关税，中方反制措施将于3月10日实施 [5][6] - 招商证券指出，加征关税政策可能阶段性导致市场转向价值、红利等防御属性风格，若未释放更多信息则有利于成长风格 [7] 行业配置建议 - 华泰证券建议关注三条主线：泛科技（存储、消费电子）、低位景气改善的服务消费（航空、美护、社服）、红利板块（铁路公路） [13][15] - 相关基金推荐包括成长风格（人工智能、先进制造、科创板芯片ETF）和红利风格（中证红利低波动、沪港深红利成长） [9][15]