业务架构调整 - 阿里巴巴集团业务架构从六大集团调整为四大类别：阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团及所有其他业务[3][5] - 原淘天集团、饿了么与飞猪整合为中国电商事业群 菜鸟、高德及虎鲸文娱集团重分类至所有其他类别[6][8] - 本地生活集团业务被拆分：饿了么归入阿里中国电商集团 高德划分至其他类别[5][7] 核心业务布局 - 阿里巴巴中国电商集团包含电商业务（淘宝/天猫/闲鱼/飞猪）、即时零售业务（淘宝闪购/饿了么）及批发业务（1688）[3][5] - 阿里国际数字商业集团涵盖零售业务（AliExpress/Trendyol/Lazada/Daraz）及批发业务（Alibaba.com）[5] - 云智能集团以阿里云为核心业务 所有其他类别包含钉钉/夸克/高德/菜鸟/优酷/大麦/盒马/阿里健康/橙狮体育等业务[3][4][5] 战略聚焦方向 - 公司明确聚焦"电商、云+AI"两大核心战略 所有业务在未来三到五年将以AI为驱动[9] - 通过整合即时零售业务形成协同格局：淘宝闪购联合饿了么日订单量突破9000万 日活跃用户数超过2亿[8][9] - 此次调整被视为收缩战线、集中资源布局优势业务 未来可能对前瞻性业务进行二次发力[9][10] 组织变革背景 - "1+6+N"组织架构正式结束 该架构于2023年3月启动[8] - 虎鲸文娱集团（原阿里大文娱）于2024年5月更名 其业务线汇报关系已调整至阿里CFO[7] - 本地生活集团管理层于2024年3月调整 饿了么和高德分别设立董事长及CEO[7]

业务架构调整 - 阿里巴巴官网业务介绍从"1+6+N"架构变更为四大板块：中国电商集团、国际数字商业集团、云智能集团和所有其他板块 [2] - 中国电商集团整合淘宝、天猫、淘宝闪购、闲鱼、1688及原本地生活集团的饿了么和飞猪 体现从电商平台向大消费平台的战略升级 [2] - 所有其他板块包含钉钉、夸克、高德地图、菜鸟、优酷、大麦娱乐、盒马、阿里健康、橙狮体育 原本地生活/菜鸟/虎鲸文娱三大集团不再单独呈现 [2] 财务表现 - 淘天集团与国际数字商业集团合计贡献2025财年9963.47亿元总收入的58.4% [3][4] - 云智能集团2025财年收入1180亿元 占总收入比重达11.8% [4] - 电商与云业务被列为最高优先级业务 被视为驱动长期发展的两大核心引擎 [3] 组织人事变动 - 蒋凡于2025财年进入阿里核心决策圈 接替彭蕾成为合伙委员会成员 [4] - 阿里合伙人数量从26名缩减至17名 合伙委员会由马云、邵晓锋、蔡崇信、吴泳铭及蒋凡五人组成 [4] - 2023年9月蔡崇信与吴泳铭接替张勇执掌公司 明确电商和云为核心战略方向 [3] 市场表现 - 截至8月22日美股收盘 公司股价报122.94美元 单日涨幅4.11% 总市值约2931亿美元 [4]

股权收购交易 - 公司间接全资附属公司爱高立科有限公司拟以人民币200万元收购深圳爱高创科控股有限公司11%股权 [1] - 交易完成后公司持有合资公司51%股权成为单一最大股东 合资公司财务业绩将纳入集团财务报表综合入帐 [1] - 卖方目前持有合资公司55%股权 交易后公司实现对合资公司的控股 [1] 合资公司业务模式 - 合资公司主要业务为企业客户提供数位产品租赁服务及电子商务和媒体开发辅助SaaS支援服务 [1] - 数位产品租赁服务面向初创公司或基于项目的公司 以低于直接收购价格提供笔记型电脑和数位产品硬体 [1] - 租赁期限从几个月到数年不等 根据客户需求灵活安排 [1] 战略发展动机 - 消费电子行业竞争加剧 合资项目有助于公司进入高增长数位服务市场并分散运营风险 [2] - 依托合资公司与内地电子行业企业开展合作 发展租赁电商等业务并拓展技术研发能力 [2] - 通过双轨发展战略形成"硬体+软体"生态系统 实现业务多元化 [2] 行业背景与协同效应 - 内地共用经济电商租赁回收业务已进入发展成熟期 现行国家政策提供有利发展环境 [2] - 现有代工贴牌业务面临激烈竞争导致利润率趋薄 需寻求更广泛数码产品领域发展 [2] - 合资公司行业资源技术能力及政策优势将为集团带来长远战略协同效益和增长机会 [2]

财务表现 - 第二季度营收350亿元 同比增长13.1% [1] - 净利润40亿元 较2024年同期49亿元下降18.4% [1] - 非国际财务报告准则调整后净利润56亿元 同比增长19.1% [1] 用户规模 - 平均日活跃用户4.089亿 较2024年同期3.953亿增长3.4% [1] - 平均月活跃用户7.148亿 较2024年同期6.918亿增长3.3% [1] 商业化效率 - 单日活用户线上营销服务收入48.3元 较2024年同期44.3元增长9.0% [1] - 电商GMV达3588.788亿元 较2024年同期3052.534亿元增长17.6% [1]

电商AI搜索新趋势 - 淘宝正在灰度测试"AI万能搜"新功能 该产品基于大模型支持自然语言提问 能生成融合文字 商品 视频图片的"答案报告" [2] - AI技术使电商推荐从"猜你喜欢"升级为"懂你喜欢" 反映AI落地应用加速 平台核心竞争力从流量规模转向AI模型"智商"高低 [2] - a16z认为未来电商平台优势将转向数据质量 AI能力和生态整合 而非传统流量分发 [2] 电商模式重构 - 电商正从"在线零售"渠道演变为"智能化解决方案服务" AI能挖掘用户潜在需求并反向指导C2M模式优化产业链 [3] - Shein已通过"小单快反"建立柔性供应链 AI将强化供需反馈循环 实现更精准的预测与生产指令转化 [3] - AI使流量分配逻辑从"资本驱动"转向"价值驱动" 商家需从流量运营转向产品与供应链优化 [4] 行业竞争格局变化 - AI推动电商进入类似PC到移动互联网的变革期 重构传统互联网生态 包括搜索 垂直领域和内容平台 [5] - 具备产品设计 供应链管理和深度服务能力的公司将迎来发展机遇 AI技术成为差异化竞争关键 [5] - 未来十年电商竞争核心是AI能力 数据质量与伦理治理的综合较量 技术先行者将占据先机 [5]

股价表现 - 盛业午后涨超4% 截至发稿涨4.16%报12.51港元 成交额1.31亿港元[1] 中期业绩表现 - 上半年主营业务收入及收益4.05亿元同比下降7.1%[1] - 归母净利润2.00亿元同比增长28.7%[1] - 收入下降主因轻资产战略转型导致自有资金投放利息收入减少及供应链资产再融资收益持续下降[1] - 平台化战略成功推进部分抵消收入下降影响[1] 战略布局与业务展望 - 持续深化轻资产战略转型[1] - 平台化战略成功推进[1] - 电商 AI及机器人等创新业务领域战略布局持续驱动供应链科技平台规模扩张[1] - 高附加值收入占比不断提升使整体费率结构具备进一步优化空间[1] 盈利能力与股东回报 - 2025年预计归母净利润达5.12亿元同比增长35%[1] - 高股息率特质突出 2025年合计派息总额接近9.5亿元[1] - 2025年预期股息率高达8.6%[1] - 国金证券维持买入评级[1]

股价表现与交易数据 - 盛业(06069)午后股价涨超4% 截至发稿涨4.16%报12.51港元 成交额达1.31亿港元 [1] 中期财务业绩 - 上半年主营业务收入及收益4.05亿元 同比下降7.1% [1] - 归母净利润2.00亿元 同比增长28.7% [1] 战略转型影响 - 收入下降主因轻资产战略转型深化 自有资金投放利息收入减少及供应链资产再融资收益持续下降 [1] - 平台化战略成功推进部分抵消收入下降影响 [1] 创新业务布局 - 持续看好电商 AI及机器人等创新业务领域战略布局 [1] - 预期创新业务将持续驱动供应链科技平台规模扩张 [1] 盈利能力优化 - 高附加值收入占比不断提升 整体费率结构存在进一步优化空间 [1] - 2025年预计归母净利润达5.12亿元 同比增长35% [1] 股东回报 - 2025年合计派息总额接近9.5亿元 对应预期股息率高达8.6% [1] - 高股息率特质突出 为股东提供丰厚回报 [1]

业绩表现 - 2025年上半年主营业务收入及收益4.05亿元，同比下降7.1% [2] - 归母净利润2.00亿元，同比增长28.7% [2] - 平台科技服务收入2.11亿元，同比强劲增长37.0%，占总营收比重突破50.0% [3] - 应占联营公司业绩同比大幅提升94.1%至0.79亿元 [3] 战略转型与业务布局 - 主营业务收入下降源于轻资产战略转型，自有资金投放利息收入减少 [3] - 平台累计撮合规模突破2,780亿元，同比增长约29% [3] - 电商领域累计撮合规模超28亿元，同比激增近8倍，覆盖抖音、SHEIN等6家头部平台 [3] - 与斯坦德机器人达成战略合作，落地首笔供应链服务创新业务 [4] 盈利预测与估值 - 维持"买入"评级，2025年预期归母净利润5.12亿元，同比增长35% [5] - 2025年PE为21.4倍，派息总额9.5亿元，预期股息率高达8.6% [5] - 预计2025年营业收入129.5亿元（+10%），2026年增速27%至164.4亿元 [10] - 2025年ROE(摊薄)预计13.1%，2027年提升至37.8% [10] 财务数据摘要 - 2025年预计摊薄每股收益0.51元，2027年升至1.01元 [10] - 流动资产从2024年的75.13亿元降至2027年的38.54亿元，反映轻资产转型 [11] - 联营公司权益从2023年的5.83亿元增至2025年的15.25亿元 [11] - 经营活动现金流净额2024年达27.03亿元，2025年预计12.10亿元 [11] 市场评级 - 近6个月内11份报告给予"买入"评级，无"增持"或"减持"建议 [12] - 市场平均投资建议评分为1.00（对应"买入"） [13]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][5][26] 核心观点 - 2025Q2公司收入53亿美元，同比增长38%，净利润4.1亿美元，净利率8%，经调整EBITDA8.29亿美元，利润率16% [1][9] - 电商和数字金融业务表现强劲，驱动整体收入增长 [1][9] - 上调2025-2027年收入预测至216/264/304亿美元，调整幅度+3%/+6%/+7%；上调净利润预测至18/29/38亿美元，调整幅度+6%/+12%/+10% [26] 电商业务 - 2025Q2电商营收38亿美元，同比+34%，GMV同比增长28%，增速较Q1加快 [1][12] - 平台货币化率从去年同期10.3%提升至11.1%，主要来自广告收入增长，使用广告产品商家数量同比+20%，付费广告商家季度平均广告支出同比+40% [1][12] - 电商经调整EBITDA2.28亿美元，利润率6.0%，同比+6.4pct [1][12] - 印尼VIP会员GMV环比增长50%，会员总数达200万，覆盖区域扩展至泰国和越南 [12] 数字金融业务 - 2025Q2收入8.83亿美元，同比+70%，经调整EBITDA2.55亿美元，利润率29%，同比-3pct [2][16] - 截至2025Q2末应收贷款总额69亿美元，同比+90%，新增400万+首次借贷用户 [2][16] - 马来西亚突破10亿美元，成为继印尼和泰国后第三个实现这一目标的国家 [2][16] - 逾期90天以上不良贷款率1.0%，保持稳定 [2][16] 数字娱乐业务 - 2025Q2收入5.59亿美元，同比+28%，流水6.61亿美元，同比+23%，调整后EBITDA3.68亿美元，利润率66% [3][19] - 《Free Fire》《Arena of Valor》等主力游戏均实现双位数增长 [3][19] - QAU达6.65亿，同比+2.6%，付费用户6180万，同比+18%，付费率9.3%，同比+1.2pct [3][19] - 上调全年流水增速指引至30%以上 [3][19] 财务预测 - 预计2025年营业收入216.22亿美元，同比+28.6%，归母净利润18.25亿美元，同比+307% [4][26] - 预计2026年营业收入263.68亿美元，同比+22.0%，归母净利润28.77亿美元，同比+58% [4][26] - 预计2027年营业收入303.76亿美元，同比+15.2%，归母净利润37.50亿美元，同比+30% [4][26] - 2025年预测PE57x，PB10.1x，EV/EBITDA47.8x [4][26]

抖音本地生活业务冲刺计划 - 抖音本地生活将于8月16日启动全国性冲单活动 部分省份单日交易额目标近2亿 较平时峰值增速接近翻倍 [2] - 直营城市员工将全员加班 工作时间延长至早10点至晚7点 商户直播时段预计从早6点持续至次日凌晨1点 [2] - 平台对团购商家提供10%货补 若商户预估交易额100万 可获得10万补贴 消费者端以发券形式兑现 [2] 业务战略背景 - 此次冲单计划在半个月前已确定 近期开始密集推进 部分服务商因准备时间不足选择不参与 [2] - 抖音本地生活此前在外卖大战中保持低调 此次为旺季结束前的全量冲刺动作 [3] 行业竞争动态 - 本地生活领域竞争加剧 抖音选择在行业激战阶段发力 与外卖平台形成直接竞争 [3][7]