首先传统消费中偏价值类可以关注，消费类个股中有很多股息率比较高的个股，除了传统理解的银行，食品饮料也有 很多行业进入成熟期，个股的分红率也比较稳定。如果您的投资方向是偏高股息、高分红，也可以关注消费领域的一 些偏价值类和高股息的资产。 第二是新消费，内资比较追逐高增长的消费股，而且风投正进，后续还有很多个股选择到港股进行上市，港股消费成 长性更高，这部分可以关注鹏华港股消费的基金，也是新消费占比比较高的指数投资工具。 第三，对于传统的酒类板块可以更多的关注，这是内资和外资不同的。内资消费股的投资，更多是折现的计算之后看 出来有没有投资性价比，更加追逐短期的弹性和业绩的爆发，更加关注港股的新消费。进入整个消费领域，呈现结构 性的分化，有不同的投资理念，适合不同的投资人群，投资者找到投资理念和投资分化，都可以选到不错的投资。 鹏华量化投资部基金经 理张羽翔 他表示，下半年的传统消费和新消费都有不错的投资机会。 专题：2025基金高质量发展大会 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 5月24日，由新浪财经主办的2025基金高质量发展大会在深圳隆重启幕。大会汇聚学术界顶尖专家、公 ...

煤炭行业主题基金表现 - 年初以来煤炭行业主题基金整体承压，一季度呈下行趋势，4月上旬触底反弹，5月份延续结构性行情 [1] - 截至5月23日，全市场46只煤炭行业主题基金5月份净值全部上涨，平均净值增长率达4.11%，其中10只基金净值增长率超5% [1] - 招商中证煤炭等权指数A、汇添富逆向投资混合A、嘉实资源精选股票A等基金表现突出 [1] 煤炭板块上涨驱动因素 - 利率走低背景下，煤炭行业作为高股息资产配置价值受重视，资金转向煤炭板块 [1] - 政策鼓励上市公司加大分红，煤炭板块有望增加分红频次、提高分红比例，高股息确定性增强 [1] - 供需格局边际改善：国内供应因煤矿减产边际下滑，需求端受夏季用电高峰推动，煤价底部支撑信心增强 [1] 煤炭板块短期风险 - 周期性特征显著，部分投资者在相对高位兑现收益，获利了结行为加剧板块波动 [2] - 煤炭价格持续高位运行叠加季节性因素，存在阶段性调整可能 [2] 投资策略建议 - 行业均衡配置和个股适度分散，构建风险因子相关性较低的投资组合 [2] - 精选基本面扎实、盈利确定性高且抗风险能力强的优质个股 [2] 中期配置价值 - 煤炭板块中期仍具备配置价值，但需关注进口煤增量及煤价变化等变量 [3]

富德系收购广汇能源股份 - 富德生命人寿和富德金控拟斥资62亿元收购广汇能源15.03%股份，转让价格为6.35元/股，较5月16日收盘价6.03元溢价5.3% [2][3][6] - 富德生命人寿将支付约40.5亿元受让9.83%股份，富德金控将支付约21.5亿元受让5.20%股份 [6] - 交易完成后广汇集团持股比例从35.09%降至20.06%，仍为控股股东 [3][6] - 富德生命人寿资金来源为分红A产品，富德金控资金来源为集团自有资金 [6] 广汇能源基本情况 - 新疆最大民营企业之一，业务涵盖天然气、煤炭和煤化工板块，2000年在上交所上市 [6] - 实际控制人为新疆首富孙广信 [6] - 2022-2024年累计现金分红137.2亿元，2024年分红比例高达134.27% [7] - 以5月20日收盘价5.94元计算，2024年股息率达10.47%，在全A股排名第7 [7] 险资举牌整体趋势 - 截至5月23日险资已举牌16次，接近2024年全年20次的水平 [8] - 国家金融监管总局调降股票投资风险因子10%，鼓励险资加大入市力度 [8] - 新会计准则IFRS9实施促使险企通过举牌实现权益法核算，减少报表波动 [9] - 险资偏好高股息资产，一季度增持前十个股中有7只股息率超3% [10] 险资近期举牌案例 - 平安人寿5月增持邮储银行H股2329万股和农业银行H股1.47亿股，均触发举牌 [10] - 新华保险5月增持上海医药H股24.8万股，持股比例升至5% [10] - 瑞众人寿3月增持中信银行H股300万股，触发举牌 [10] 险资配置策略分析 - 低利率环境下险资采取"股息换利息"策略缓解固收收益率压力 [11] - 偏好配置高股息、低估值、经营稳健标的至FVOCI账户长期持有 [11] - 交通运输、有色金属、公用事业和银行股是重点配置领域 [10]

市场表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌0.94%收报3348.37点 上涨股票1107只 下跌股票4204只 可控核聚变概念表现突出 [1] - 英伟达800V HVDC数据中心供电概念股周四走强但周五下跌 华为鸿蒙折叠电脑发布后折叠屏产业链未大涨 "520"概念股短暂冲高后回调 [4] - 上证指数短期面临3380点压力位 下方有多条均线支撑 方向不明朗 [5] 掘金大赛赛况 - 第60期比赛冠军收益率28.38% 亚军27.28% 季军26.60% 460名选手获正收益奖励 [1] - 冠军操作：分三笔买入中洲特材(23.45元/26元)后33.24元卖出 并捕捉丽人丽妆行情 亚军操作天元宠物(33.42元买入/38.29元卖出) 季军操作郑中设计(10.78元买入/15.27元卖出) [4] - 多名选手成功捕捉宠物经济(天元宠物)和可控核聚变(中洲特材)热点行情 [5] 投资机会分析 - 创新药出海存在双重逻辑：1)中国市场规模从2021年1000亿元增至2024年1.13万亿元 年增速超20% 2)东南亚等新兴市场提供增量空间 [5] - 高股息资产(银行/高速公路/自来水)具避险属性 游资量化主导的热门题材股当前持续性差且波动剧烈 [6] - 需警惕全球流动性趋紧风险 美日国债拍卖遇冷反映日元流动性不足可能加剧美国股债汇"三杀" [5] 赛事规则更新 - 第61期比赛模拟资金50万元 周赛奖励结构调整：第1名688元 第2-4名188元/人 第5-10名88元/人 其余正收益选手均分500元 [7] - 月度积分王需满足每期操作≥3只股票(否则积分打8折) 积分相同者按末期收益率排名 年度积分受月度累积影响 [8] - 报名福利包含查看高手持仓权限、"火线快评"5天免费阅读及比赛交流群资格 [9]

央妈今天开展了5000亿MLF操作，我看这个月已经有1250亿MLF到期，那也就是说5月央行MLF净投放有3750亿。这已经是央行连续第三个月加量续作，也 是连续第二个月大额加量续作。 叠加月初央妈刚刚实施降准、释放长期资金约1万亿，5月MLF继续大额净投放，流动性宽松、利率下行直接对高股息资产构成利好，这下子红利又要继续 起飞了。 事实上红利一直都很强势。4月8日以来，分别代表港股红利和A股红利的"红利双雄"：恒生港股通高股息低波动和中证红利分别上涨了16%和8%，截至最 新股息率高达8.2%和6.3%。在一年期存款利率跌破1字头的大环境下，只能说红利资产实在太具有吸引力了，并且还在持续增强。 这次MLF加量续作叠加之前的降准，能够在一定程度上提升银行信贷投放能力，相关企业融资成本下降，有助于改善高股息行业的盈利水平。盈利水平提 升企业现金流得到改善，分红能力也会增强。 红利资产的低估值、高股息特征能提供天然的安全边际，长期高分红还能提供稳定现金流，与当前市场尤为契合。 比如跟踪恒生港股通高股息低波动的$港股红利低波ETF(SH520550)$，今年以来已经21次刷新历史新高，从4月8日以来累计上涨了12% ...

指数表现与成分股 - 中证智选高股息策略指数上涨0.26%，成分股宇通客车上涨1.55%，劲嘉股份上涨1.35%，君正集团上涨1.30%，建发股份上涨1.21%，江苏金租上涨0.86% [1] - 高股息ETF(159207)上涨0.29%，4月9日上市以来涨幅超9%，连续两日资金净流入 [1] - 中证智选高股息策略指数自4月9日以来涨幅达7.82%，跑赢同类中证红利指数、中证高股息策略指数约3% [1] 指数策略与机制 - 中证智选高股息策略指数采用"预案前置化"策略，以最新现金分红预案计算预期股息率，调仓时间提前至每年5月第六个交易日（2025年为5月13日） [1] - 该机制较传统12月调仓的红利指数提前7个月，规避历史数据滞后性 [1] 市场环境与政策影响 - 新"国九条"强化分红监管与险资增配趋势，高股息与高盈利质量资产配置价值凸显 [2] - 美债标售结果不佳可能导致美债收益率上升，A股高股息防御板块如公用事业、银行或成资金避风港 [2] - 资本市场建设强调投资者回报，高股息央企投资逻辑愈发顺畅，分红制度不断完善 [2] 产品表现与优势 - 高股息ETF(159207)自成立以来周盈利百分比为60.00%，日盈利百分比为69.23% [2] - 该产品为唯一紧密跟踪中证智选高股息策略指数的工具，提供低成本、高效率配置高股息板块优质资产的途径 [2]

整体情况 - 25Q1 中长线资金持股市值占比环比基本持平，资金主要加仓 A 股高股息资产减持周期能源股，对港股弹性资产关注度回升，借道 ETF 入市加快，2024 年险资、国家队持有 ETF 规模超 1.2 万亿[1] 险资 - 25Q1 险资运用余额 35 万亿元，同比增 17%，前十大股东持股规模 4.1 万亿元，占 A 股自由流通市值 6.5%[2] - 加仓 A 股运营、潜力型红利品种，港股消费/科技/银行，延续高股息逻辑，布局港股加速，ETF 持仓规模创 2015 年以来新高[2] 国家队 - 25Q1 总持股规模回升至 4.3 万亿元，占 A 股自由流通市值 9.4%，配置强度维持高位[3] - 加仓 A 股权重/红利方向、港股消费/科技，大金融/红利风格强化，港股弹性方向布局加速，ETF 持仓规模创 2015 年以来新高[3] 社保基金 - 25Q1 持股规模回升至 4912 亿，持股规模占 A 股自由流通市值环比回落至 1.2%，位于 2019 年以来 74%的高位水平[4] - 加仓 A 股制造及港股消费，重视 A 股制造方向，加仓港股消费方向[4] QFII/RQFII - 25Q1 持股市值环比小幅回升至 1166 亿，持股市值占全 A 流通市值的比重为 0.3%，处于 2019 年以来的 9%分位水平[5] - 25Q1 主要加仓建材、电力设备、汽车、基础化工等行业，三级行业中加仓中成药、输变电设备、汽车零部件、PCB[5]

市场表现 - 三大指数均小幅低开 [1] - 高股息ETF（563180）震荡走强，截至发稿涨0.66%，溢折率0.08%，频现溢价交易 [1] - 成分股中同力股份、山煤国际、特一药业涨超2% [1] - 该ETF近10日持续获资金净流入，累计"吸金"超6700万元 [1] 高股息ETF跟踪指数 - 高股息ETF（563180）紧密跟踪中证高股息策略指数 [1] - 该指数选取80只股息率和股利支付率较高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本 [1] 险资配置动态 - 险资密集加仓高股息资产，银行股尤受青睐 [2] - 平安资产管理有限责任公司受托资金投资于农业银行H股股票，达到农业银行H股股本的10%，触发举牌 [2] - 年内险资在积极配置银行股的同时，也对交通运输、有色金属、公用事业等行业的高股息个股进行了增持 [2] - 高股息资产分红稳定，符合险资稳健的投资偏好，预计未来保险行业对高股息资产的增配规模仍将维持在高位 [2] 机构观点 - 美债标售结果及后续相关动态将对A股产生多方面影响，若美债收益率大幅上升，高股息防御板块如公用事业、银行等可能成为资金避风港 [2] - 高股息超额收益环境仍有一定支撑，但需要内部切换 [3] - 外围风险预期缓和但变数仍存，5-7月将迎来密集分红期，高股息资产或仍有一定的布局价值 [3] - 高位银行股业绩承压，资金在红利内部"高切低"的需求增强 [3] - 当前建议关注铁路公路、电信运营商、出版、建筑央企、环保等高股息资产 [3]

私募仓位与市场共识 - 股票私募机构仓位指数在75%上方逐渐稳定 百亿级私募仓位指数连续两周上涨并突破80%大关[1] - 私募机构通过定增等方式积极参与A股市场投资 机构普遍认为中国资产重估叙事逻辑在继续加强[1] - 以科技创新突破为代表的新经济领域展现出蓬勃生机[1] 黄金资产表现 - 国际金价重返每盎司3300美元关口 多只黄金ETF近一周涨幅超过5%[2] - 部分黄金ETF单日获净流入超过1亿元 公募机构看好黄金相关资产中长期配置价值[2] ETF-FOF产品发展 - 多家公募机构上报ETF-FOF产品 试图解决投资者选择ETF产品的问题[3] - ETF-FOF产品优势包括资金使用效率较高 费率相对较低 "T+1"披露估值[3] - ETF-FOF策略对公募机构投研团队能力提出更高要求 "定量+定性"结合有助于科学化资产配置[3] 货币政策操作 - 央行开展5000亿元MLF操作 期限1年 实现净投放3750亿元[4] - 为连续第三个月加量续作 释放出数量型工具持续发力信号[4] 小米集团战略 - 小米推出多款新产品 涵盖芯片 手机 平板 汽车四大领域[5] - 小米集团希望发挥自身优势 向全球科技生态领军企业目标努力[5] 并购市场动态 - 4月PE/VC机构支持并购案例17笔 涉及金额91.59亿元[6] - 一季度并购类交易退出数量同比上升7.8% 创投机构参与积极性提升[6] 两轮车市场 - 国补政策推动下两轮车销售火爆 部分型号出现断货[7] - 售价2000元左右的两轮车实际花费仅1000多元 龙头企业将收获主要增量[7] - 2025年两轮车市场有望实现量价齐升[7] 券商保证金利率 - 券商客户保证金利率由0.25%降至0.05% 广发证券 民生证券已调整至0.05%[8] - 业内人士认为后续或有更多券商跟进[8] 会计师事务所排名 - 中注协新增要求 发生严重负面影响事件的会计师事务所不得参加百家排名[9] 土地收储情况 - 各地公示拟使用专项债收储土地接近3000宗 总面积超1.33亿平方米[10] - 4月份公示拟收储土地超1500宗 总面积超7000万平方米 金额超1700亿元[10] 基金募集情况 - 年内139只基金提前结募 权益类基金占比50.36% 较去年同期提升约10.5个百分点[11] 险资配置动向 - 险资持续配置高股息资产 平安资管投资农业银行H股触发举牌[12] - 险资对银行股 交通运输 有色金属 公用事业等行业高股息个股进行增持[12]

险资举牌动态 - 平安资管受托平安人寿资金投资农业银行H股持股比例达10%触发举牌[1] - 年内险资已披露15次举牌公告远超去年同期的4次[2] - 8次举牌标的为上市银行股票包括招商银行H股农业银行H股邮储银行H股杭州银行中信银行H股[3] 险资配置偏好 - 险资持续配置高股息资产包括银行交通运输有色金属公用事业等行业[1] - 银行股在险资重仓流通股中占比最高前十名中有7只为银行股合计持股16915亿股[4] - 一季度险资增持前十个股中有7只股息率超过3%主要来自交通运输有色金属公用事业[4] 银行股投资逻辑 - 上市银行经营稳健股票流动性好股息率较高分红稳定具有升值空间[3] - 银行H股相较A股常呈现估值折价增值空间更大且通过港股通投资可享受税收优惠[3] 险资配置策略 - 险资采用高股息股票策略通过分类至FVOCI账户长期持有[5] - 高股息资产可缓解固收资产收益率偏低压力降低净利润波动性[5] - 高股息资产对险资具有中长期战略配置价值预计增量配置规模仍将维持高位[1][5]