日本央行政策调整预期 - 美国银行经济学家预测日本央行可能转向不太温和的政策立场 [1] - 市场普遍预期日本央行将维持0 5%的政策利率不变 [1] - 日本与美国达成的贸易协议减少了不确定性 可能促使日本央行调整政策基调 [1] 贸易协议影响 - 贸易协议的达成消除了日本央行此前推迟紧缩政策的关键不确定性因素 [1] - 协议促使日本央行考虑采取更鹰派的政策语气 [1]

全球经济复苏与美元走势 - 全球经济从2023年到2024年逐步摆脱疫情阴影，恢复增长迹象明显，中国与美国贸易摩擦缓解推动国际贸易环境稳定[3] - 美国作为全球最大经济体，其贸易复苏直接提升美元需求，美元作为主要储备和结算货币，需求量随国际贸易繁荣增加[3] - 全球经济复苏背景下，各国央行收紧货币政策应对通胀，美联储加息步伐显著，直接提升美元利率吸引力并加剧供求紧张[3] 央行政策对美元的影响 - 美联储持续紧缩政策为美元提供强支撑，加息不仅增强利率吸引力，还推高美元在国际市场的升值压力[3] - 欧元区、日本等经济体因通胀压力采取谨慎货币政策，导致全球资本向美元汇聚，进一步强化美元强势表现[4] - 全球央行政策博弈加剧美元需求上升，美元作为避险货币在全球不确定性中作用显著[4] 美元作为全球储备货币的地位 - 美元在全球贸易和资本流动中占据核心角色，国际企业结算和央行外汇储备配置均依赖美元[6] - 美元供应量受美国财政赤字增加影响，但美联储加息政策通过紧缩供给推高美元价值[4] - 美元国际化地位面临欧元、人民币等货币的竞争压力，但短期内其主导地位难以动摇[7] 美元走势的潜在挑战 - 美国财政赤字逐年攀升，债务水平增加可能威胁美元长期稳定性，经济过热风险需关注[5] - 全球供应链不稳定、能源价格波动及地缘政治不确定性可能制约美元强势表现[6] - 若全球经济复苏放缓或主要经济体增长不及预期，美元需求可能出现波动[6] 未来美元走势的关键因素 - 美联储与其他主要央行（如欧央行、日本央行）的货币政策博弈将决定美元汇率方向[6] - 全球资本流动灵活性增强，美元汇率波动与股市、债市动向紧密关联[7] - 贸易乐观情绪与央行政策共振是短期市场反应与长期经济互动的综合结果[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注上下游“反内卷”治理进展和年中货币政策调整动态，各行业呈现不同发展态势，如黑色上游价格回升、三线城市商品房销售小幅回升等 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业关注“反内卷”治理进展，国家发改委和市场监管总局征求《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》意见，明确不正当价格行为认定标准；多地调整汽车置换补贴政策 [1] - 服务行业关注年中货币政策调整动态，7月25日央行开展4000亿元1年期MLF操作，净投放1000亿元，为连续第五个月加量续作 [1] 行业总览 - 上游：黑色上游价格持续回升，鸡蛋价格持续上涨 [2] - 中游：聚酯、PX开工率持稳，耗煤量近期持续增加 [3] - 下游：三线城市商品房销售小幅回升，暑期航班班次增加 [3] 行业信用利差跟踪 - 展示了农牧渔林、采掘、化工等多个行业的信用利差数据，包括去年同期、季度、个月前、上周、本周数据及分位数 [48] 重点行业价格指标跟踪 - 涵盖农业、有色金属、黑色金属、非金属、能源、化工、地产等行业的多种价格指标，如玉米、鸡蛋、铝、螺纹钢等的现货价及相关指数，并给出同比变化 [49]

货币政策决议 - 欧洲央行维持三大关键利率不变 存款便利利率2% 主要再融资操作利率2.15% 边际贷款便利利率2.4% 为2024年6月以来连续八次降息后首次暂停[1] - 利率决议符合市场预期 会前利率期货显示维持利率不变概率超95%[1] - 通胀处于2%中期目标水平 国内价格压力缓解 工资增长放缓[1] 经济环境与政策信号 - 欧元区经济在复杂全球环境中保持韧性 但整体环境仍具不确定性 贸易争端影响显著[1] - 欧洲央行行长拉加德释放货币政策周期接近终点的信号 市场预期最后一次降息可能推迟至12月或9月后彻底结束[1] - 欧元兑美元汇率短线拉升超30点 突破1.1757关口[1] 央行内部意见分歧 - "鸽派"官员如法国央行行长主张9月降息25个基点 认为欧元升值压制通胀[1] - "鹰派"官员如德国央行行长警告2%利率已足够宽松 再降息可能吹大资产泡沫[1] 金融市场影响 - 欧元上行空间取决于后续政策声明的"鹰派"程度 若9月明确结束降息周期 欧元兑美元或挑战1.18关口 若经济数据疲软则可能回落至1.16下方[2] - 欧洲央行资产购买计划缩减持续进行 对债券市场产生持续影响[2] 长期政策挑战 - 欧洲央行需平衡经济复苏 通胀管理与地缘政治风险[2] - 全球货币政策周期分化将影响资金流向和资产配置[2]

黄金价格走势 - 黄金价格在周四早盘回落，此前在3440美元关键阻力位遭遇拒绝 [1] - 价格回落至测试23.6%斐波那契支撑位3377美元，但在看涨RSI指标下向下空间有限 [2] - 亚洲交易时段黄金价格承压于3400美元下方，交易者关注美国贸易协议进展和全球PMI数据 [2] 市场风险偏好 - 风险偏好情绪延续，因美国与日本、印尼、菲律宾达成贸易协议，且市场预期美欧协议接近达成 [3] - 欧盟和美国可能达成协议，对欧洲进口商品征收15%关税，部分商品豁免 [3] - Alphabet财报超预期提振风险偏好，拉开"七大巨头"财报季序幕 [3] 宏观经济数据影响 - 美元和黄金避险需求受风险偏好环境削弱 [4] - 大西洋两岸S&P全球PMI数据将影响资产走势，反映关税对商业活动的影响 [4] - 欧洲央行预计维持利率不变，市场预计美联储9月降息概率为60% [4][5] 政治与政策因素 - 市场关注特朗普与鲍威尔持续争执进展，特朗普计划访问美联储 [6] - 鲍威尔解释项目成本超支原因，否认办公室翻新包含奢华设施 [7] 技术分析 - 黄金价格回落测试3377美元支撑位，此前在3440美元阻力位遭拒 [10] - 价格保持在主要SMA上方且RSI高于中线，但买家难以维持阵地 [10] - 突破3440美元可能开启上升趋势，目标3453美元和3500美元历史高点 [11][12] - 若跌破3377美元支撑，可能测试3340美元区域（21日/50日SMA交汇点）和3297美元斐波那契水平 [12]

特朗普（资料图） 特朗普口中的"欺诈"，指向的是美联储总部建筑翻新项目。本月2日，特朗普政府翻出旧账，以"存在政 治立场偏差""在国会作虚假陈述"为由，要求国会调查鲍威尔，还说他在接受质询时隐瞒事实、态度消 极，该"免职追责"。据《华尔街日报》报道，这个翻新项目2017年获批，2022年启动最新工程，到2023 年预算从19亿美元涨到了近25亿美元。不过路透社说，目前没证据显示鲍威尔涉嫌欺诈，美联储也否认 了豪华装修的指控。 而且美国联邦最高法院5月22日有过相关裁决，美联储官员不能因为政策分歧被解雇，只有渎职或玩忽 职守等情况才能被解职。这已经不是特朗普第一次因为鲍威尔引发市场动荡了。几个月来，他一直要求 美联储降息，说美国政府为债务支付的利息太高。4月21日，他再度施压降息，当天美国就遭遇了股汇 债"三杀"。第二天他改口说"无意"解除鲍威尔职务，市场情绪才稍微缓和。特朗普觉得当前4.3%左右的 基准利率太高，应该降到3%以下。 特朗普（资料图） 可鲍威尔多次表示，货币政策调整还得观望，要先判断关税对通胀和经济走势的影响。美国政府15日公 布，6月消费者价格指数同比涨幅是2月以来最大的。《纽约时报》认为，这 ...

全球主要央行政策立场 - 中国财政部副部长廖岷表示下半年将落实更积极的财政政策、扩大高水平对外开放[1] - 国际货币基金组织（IMF）第一副总裁戈皮纳特强调各国政策制定者应重点解决贸易紧张局势，货币政策需根据各国具体情况仔细调整，并保护央行独立性[1] - 印尼央行如期降息25个基点，符合2025年、2026年通胀前景逐渐降低的预期，并承诺维持印尼卢比稳定[1][3] 美联储动态与独立性 - 美联储褐皮书显示从5月下旬到7月初经济活动略有增加，但不确定性仍然很高，企业持续保持谨慎，经济前景呈中性至略微悲观态势[2] - 美国财长贝森特私下建议特朗普不应解雇美联储主席鲍威尔，指出可能带来经济、政治和法律后果，并提及美联储可能在年底前降息两次[2] - 摩根大通首席执行官表示美国政府近期多次批评美联储主席鲍威尔，引发市场对美联储货币政策独立性的广泛关注和忧虑[5] - 凯投宏观分析指出若特朗普解雇鲍威尔，初步市场反应可能是美元、股票价格及短期债券收益率下跌，而长期债券收益率可能上升，且美联储极不可能大幅降息300个基点[4] 欧洲央行政策展望 - 欧洲央行新任管委迪米塔尔·拉德夫表示欧洲央行必须比过去更加关注政治风险[3] - 彭博经济学家调查显示多数受访者预计欧洲央行存款利率将在9月完成最后25个基点的下调至1.75%，半数经济学家认为即使央行连续三次会议维持利率不变，交易员也不会立即断定利率已触底[5] - 欧洲央行可能选择暂缓降息以应对特朗普关税带来的经济风险，政策制定者或维持2%的利率不变直到关税影响能被准确评估，但内部承认9月降息可能性上升[6] 英国央行政策预期 - 英国央行行长贝利暗示若就业市场恶化速度快于预期，央行可能会进行更大幅度的降息，其表态使货币市场认为英国央行下次会议降息25个基点的可能性高达80%[2] - 贝利还警告稳定币可能会将资金从银行系统中抽走，从而减少可用于放贷的资金[2]

美联储总部翻修争议 - 美联储主席鲍威尔否认白宫关于总部翻修工程"铺张浪费"的指控 称工程自2017年获批以来始终接受严格监督 [1][4] - 翻修工程规模庞大主要由于两栋始建于20世纪30年代的建筑年久失修 需要进行"重要的结构修复和更新" [4] - 鲍威尔否认项目中存在VIP餐厅和特殊电梯等豪华装修指控 并在官网公布了修缮项目细节 [4] - 翻修预算从最初的19亿美元增至近25亿美元 [10] 特朗普政府与美联储的冲突 - 特朗普政府指责美联储翻修工程存在重大违规嫌疑 称鲍威尔在国会质询时隐瞒事实 要求国会调查 [10] - 特朗普称25亿美元的翻修费用"令人羞耻" 并暗示这构成解职理由 但后来改口称"极不可能"罢免鲍威尔 [10] - 白宫国家经济委员会主任表示只要有正当理由 特朗普有权解除鲍威尔职务 [10] - 美国联邦最高法院裁决明确 美联储官员不能因政策分歧被解职 只能因渎职等行为被免职 [11] 货币政策分歧 - 特朗普持续要求美联储降息 认为当前4.3%的基准利率过高 应降至不高于3% [12] - 鲍威尔坚持采取观望态度 需要更好判断关税对通胀和经济的影响 [12] - 特朗普的关税政策导致美国6月消费者价格指数出现2月以来最大同比涨幅 普通消费者钱包缩水 [13] - 分析师认为鉴于通胀情况 美联储在7月货币政策会议上不太可能决定降息 [13]

市场反应 - 特朗普有意解除美联储主席鲍威尔职务的言论导致纽约股市三大股指明显走低，美元指数下跌，美国国债收益率上升 [1][5] - 特朗普辟谣后，美国国债收益率回落，三大股指收盘时均上涨，但美元指数微跌 [7] - 4月21日特朗普施压美联储降息导致美国遭遇股汇债"三杀"，市场不安情绪随后缓解 [11] 美联储独立性争议 - 特朗普与众议院共和党人讨论解除鲍威尔职务，并展示拟解除职务的信件 [5] - 美国银行业领袖罕见公开发声，强调捍卫美联储独立性对美国经济与金融稳定的重要性 [6] - 美国联邦最高法院裁决明确美联储官员不能因政策分歧遭解雇，只能因渎职或玩忽职守行为去职 [10] 鲍威尔立场与任期 - 鲍威尔坚持要完成剩余任期，本届任期定于2025年5月15日结束 [15] - 鲍威尔多次重申美联储将采取观望态度调整货币政策，需更好判断关税对通货膨胀的影响 [16] - 特朗普认定美联储当前4.3%的基准利率过高，应降至不高于3% [15] 美联储建筑翻新争议 - 特朗普以美联储总部建筑翻新项目涉嫌豪华装修和违规为由要求国会调查鲍威尔 [8] - 美联储翻修预算由最初19亿美元增至近25亿美元 [9] - 目前暂无证据显示鲍威尔涉嫌欺诈，美联储否认豪华装修指控 [10] 经济数据与政策影响 - 美国6月消费者价格指数出现2月以来最大同比涨幅，显示关税政策影响消费者购买力 [16] - "大而美"法案将为美国增加万亿美元赤字 [15] - 分析师认为美联储本月货币政策会议不太可能决定降息 [16]

美联储政策预期 - 花旗银行维持9月可能降息的预期 美国国债市场iShares 20+年以上国债ETF现报86 93美元 年内涨幅仅0 64% [1] - FOMC会议纪要显示委员会成员意见分歧 少数支持7月降息 部分倾向年内不降息 多数认为2023年晚些时候恢复降息合适 TLT基金贝塔值0 49反映价格波动 [1] - 当前失业率4 1%使7月降息极不可能 纪要鹰派基调明显 更多官员担忧关税带来的持续通胀风险 部分官员对劳动力市场疲软担忧加剧 [1] - 花旗预测9月通胀忧虑消退 劳动力市场担忧升温 将促使美联储持续降息直至利率降至3-3 25%区间 [1] - 5月会议纪要显示美联储在关税上涨和经济不确定性背景下保持谨慎 对政策调整持观望态度 [1] 主权信用评级与货币政策 - 穆迪下调美国主权信用评级 但摩根大通认为债券指数提供商已提前调整分类 对金融市场影响有限 [2] - 花旗利率策略师指出降级不太可能显著影响外国对美国国债需求 美联储副主席强调央行流动性工具重要性 [2] - 美联储主席鲍威尔表示官员正重新评估货币政策框架 可能调整就业与通胀目标的策略立场 [2]