政策支持 - 央行打出“组合拳”支持经济高质量发展，包括下调再贷款、再贴现利率，并表示今年降准降息还有一定空间 [1] - 专项债累计净融资额同比提升，截至1月16日发行进度超前 [1] 行业需求与订单 - 浦东建设2025年第四季度新签订单同比大幅修复转正 [1] - 钢结构企业鸿路钢构、精工钢构的第四季度产量或订单同样环比改善，体现重点地区建筑工程需求总体有一定恢复 [1] 固定资产投资规划 - 国家电网表示“十五五”期间其固定资产投资将达到4万亿元，创历史新高，较“十四五”增长40% [1] - 资金将重点用于科技创新、新型电力系统建设等方面，判断“十五五”期间对于能源建设的支持力度将进一步加大，从而支撑工程需求恢复 [1] 相关金融产品 - 基建ETF（159619）跟踪中证基建指数（930608），该指数从沪深市场中选取建筑与工程、机械制造等行业的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股覆盖了基础建设、专业工程等多个细分行业，具有较高的行业集中度和代表性 [1]

市场行情概览 - 1月19日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.29%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.7% [1] - 沪深两市成交额2.71万亿元，较上一交易日缩量3179亿元 [1] - 全市场超3500只个股上涨，电网设备、机器人、贵金属、旅游酒店、商业航天等板块表现活跃 [1] 电网设备行业 - 电网设备概念爆发，十余只成分股涨停，包括保变电气、中国西电、广电电气等 [1] 机器人行业 - 机器人概念震荡拉升，五洲新春、日盈电子涨停 [1] - 特斯拉Gen3人形机器人预计一季度推出，2030年预期产量达100万台 [1] - 人形机器人公司在产品、订单、资本端进展提速，2025-2026年为国内外量产元年 [1] - 当前本体厂商自研和第三方供应并存，高性价比版本和高自由度灵巧版本均有机会 [1] - 关注具备技术优势、产品快速迭代能力强的厂商，以及材料、传感器（尤其是电子皮肤）等细分领域 [1] - 应用场景关注工业物流、toB机构养老、特种环境（如转炉炼钢、电力巡检）、农业及toC陪伴与玩具机器人 [1] 消费与出行行业 - 2025年10-11月海南离岛免税销售额约48亿元，同比增长19.8% [2] - 2025年12月18日海南自贸港封关，首周（12月18日至24日）离岛免税购物金额约11亿元，同比增长54.9% [2] - 离岛免税行业景气度触底回升，得益于政策优化、封关落地带来的客流增长、商品扩容及客单价提升 [2] - 近期政府多次提及扩大内需、提振服务消费，并鼓励工会开展春秋游、支持发放文旅消费券 [2] - 以在线旅游平台、酒店、景区为代表的出行板块有望迎来政策利好 [2] - 建议关注高增长茶饮股及低估值餐饮成长股的布局机会 [2] 港股市场策略 - 尽管海外市场下调美联储降息预期，但国内投资者更为乐观 [3] - 今年美联储降息窗口不多，企业投资、地产投资可能改善，宽财政对经济的脉冲效应仍在持续 [3] - 港股整体配置维持哑铃策略，以价值红利为底仓，动态关注AI科技、有色等市场进攻方向 [3] - 同时建议关注顺周期板块，尤其是消费 [3] 其他活跃板块 - 贵金属板块涨幅居前，四川黄金、招金黄金涨停 [1] - 旅游酒店概念走强，大连圣亚、九华旅游涨停 [1] - 商业航天概念局部活跃，九鼎新材、越秀资本涨停，超捷股份涨超15% [1] 下跌板块 - CPO概念震荡下挫，剑桥科技跌停，腾景科技、光迅科技下挫 [1]

新发基金产品 - 华商基金于2026年开年推出新产品华商品质甄选混合基金，A类代码026177，C类代码026178 [1][9] - 该基金股票资产占基金资产的比例为60%-95%，并可最高以股票资产的50%投资于港股通标的 [4][13] - 基金募集期为2026年1月5日至1月23日 [6][15] 基金经理 - 华商品质甄选混合基金拟由华商基金研究发展部总经理助理叶峰管理 [1][9] - 叶峰拥有超8年证券从业经验，其中3.5年为证券投资经历 [3][11] - 截至2025年12月31日，叶峰具有8.4年证券从业经历（4.4年证券研究经历，3.5年证券投资经历） [6][15] - 叶峰当前在管基金包括华商万众创新灵活配置混合和华商核心引力混合，均自2025年5月27日起管理 [7][16] 投资理念与策略 - 基金经理叶峰秉承“坚守价值、拥抱变化、动态平衡”的核心投资理念 [1][9] - 叶峰擅长以“动态平衡思路”管理组合，根据成长股与价值股的相对估值便宜程度进行灵活配置 [3][11] - 一切投资选择的实质是坚守基本面、坚守价值判断并回归估值，同时对发生积极变化的产业方向保持敏锐和包容 [3][12] - 基金将以长期视角优选具备持续竞争力兼具较高内在价值的优质上市公司股票，并持续动态平衡投资组合 [4][13] 未来投资布局与关注方向 - 基金经理持续关注AI产业趋势下的细分结构机会，但认为投资难度加大，更看好估值便宜存在预期差的个股以及以存储为代表的细分方向 [3][12] - 重点关注方向包括AI应用、AI+新能源、创新药、有色甚至部分顺周期方向 [3][12] - 在选股维度上，偏向于寻找估值便宜的成长性资产，对行业选择不受限 [3][12] - 未来产品组合或将呈现行业均衡、个股略有集中的特征，以应对市场波动和控制回撤，在控制回撤的基础上追求收益率 [4][12] 基金公司投研实力 - 华商基金荣获第22届基金业金牛奖“主动权益投资金牛基金公司奖”（2025年12月中国证券报颁发） [1][7][9][16] - 截至2025年12月31日，华商基金旗下主动权益类基金近五年绝对收益率达90.58%，在139家可比基金公司中排名第5 [4][13] - 截至2025年12月31日，华商基金旗下主动权益类基金近七年绝对收益率达341.72%，在121家可比公司中排名第4 [4][13] - 基金公司绝对收益评价数据来自国泰海通证券2026年1月发布 [7][16]

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业的评级为“强于大市”，并维持该评级 [3] 核心观点 - 顺周期“组合拳”政策逐渐出台，建议继续关注底部顺周期板块及低空商业航天产业链标的 [1][8] - 判断未来商业航天需求将继续保持增长，低空商航产业链在政策催化下，2026年基本面有望实现加速发展 [2] - 央行本周打出“组合拳”支持经济高质量发展，包括下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，并表示今年降准降息还有一定空间 [8][16] - “十五五”期间，国家电网固定资产投资将达到4万亿元，创历史新高，较“十四五”时期增长40%，将重点用于科技创新和新型电力系统建设，预计将支撑工程需求恢复 [8][16] 根据相关目录分别总结 1. 行业观点与投资建议 - **板块行情回顾**：本周（2026年1月12日至1月16日）SW建筑装饰指数上涨0.27%，全部A股指数下跌0.45%，板块取得超额收益0.71个百分点 [8][15][28] - **细分板块表现**：其他专业工程（+4.04%）、钢结构（+1.45%）、工程咨询服务（+1.34%）表现较优 [8][15] - **资金面情况**：截至1月16日，专项债累计新发行1102亿元，累计净融资1060.7亿元，发行额及净融资额均高于近三年同期水平；专项债发行已完成全年进度2%，同比2025年进度超前2个百分点；城投债累计净融资42.83亿元；2026年暂未发行特别国债 [8][18][19] - **投资主线**：报告推荐三条投资主线 [9][21][22][23] 1. **主线一（西部重点工程建设与央国企）**：建议关注“十五五”期间西部重点工程建设，推荐受益的稳健央国企及地方国企，如中国铁建、中国中铁、中国化学、中国能建、四川路桥、隧道股份等 [9][21] 2. **主线二（高景气工程环节）**：推荐受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节，如高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力等 [9][22] 3. **主线三（新经济方向）**：推荐积极布局商业航天、低空经济、算力、AI等新经济方向的标的，如罗曼股份、宏润建设、志特新材、浦东建设、鸿路钢构、地铁设计等，并建议关注苏州规划、华蓝集团等 [9][23] 2. 本期行情回顾 - **指数走势**：本期SW建筑装饰指数上涨0.27%，全部A股指数下跌0.45% [28] - **细分板块涨跌**：房屋建设（-0.44%）、装修装饰（+0.53%）、基建市政工程（-0.04%）、园林工程（+1.31%）、钢结构（+1.45%）、化学工程（-1.02%）、国际工程（-1.03%）、其他专业工程（+4.04%）、工程咨询服务（+1.34%） [28] - **个股表现**：涨幅前五为亚翔集成（+30.25%）、电科院（+21.25%）、深圳瑞捷（+14.00%）、柏诚股份（+11.85%）、崇德科技（+11.69%）；跌幅靠后为上海港湾（-15.64%）、浦东建设（-8.28%）、华建集团（-6.91%）、棕榈股份（-6.91%）、禾信仪器（-6.66%） [28][32] 3. 本期重点公司动态跟踪 - **中国建筑**：2025年建筑业务新签合同额41510亿元，同比+1.7%；2025年第四季度新签1127亿元，同比+1.8% [2][34] - **中材国际**：2025年第四季度新签合同113.53亿元，同比+7% [2][34] - **浦东建设**：2025年第四季度新签合同金额36.84亿元，同比+39.45%，单季度增速较2025年第一、二、三季度的-9%、-23%、-71%大幅修复转正 [8][16][35] - **中国化学**：公司高级管理人员计划减持不超过6万股 [2][34] - **鸿路钢构与精工钢构**：近期公告的2025年第四季度产量/订单环比改善 [8][16] - **中国电建**：下属子公司签署两项重大EPC合同，金额分别为68.73亿元和87.16亿元 [34] 4. 行业估值现状 - 截至2026年1月16日，建筑子板块市盈率（TTM）分别为：房屋建设6.35倍、装修装饰-27.00倍、基础市政工程建设8.18倍、园林工程-12.03倍、钢结构34.61倍、化学工程11.44倍、国际工程12.54倍、其他专业工程61.96倍、工程咨询服务52.27倍 [36] 其他关键数据与事件 - **商业航天进展**：本周我国谷神星一号发射成功，搭载天启星座06组卫星入轨；美国SpaceX完成猎鹰火箭系列第600次发射任务 [2][17] - **低空经济关注环节**：建议关注空管系统环节（如苏州规划）及低空经济光通信环节（如罗曼股份） [2][17] - **电力建设投资**：“十五五”期间国家电网固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40% [8][16] - **专项债发行进度**：2026年专项债全年额度45000亿元，截至1月16日已完成发行进度2% [21]

新发基金产品 - 华商基金于2026年开年推出新产品华商品质甄选混合基金，A类代码026177，C类代码026178 [1][9] - 该基金股票资产占基金资产的比例为60%-95%，并可最高以股票资产的50%投资于港股通标的 [4][13] - 基金募集期为2026年1月5日至1月23日 [6][15] 基金经理与投资理念 - 华商品质甄选混合基金拟由华商基金研究发展部总经理助理叶峰管理 [1][9] - 叶峰拥有超8年证券从业经验，其中3.5年为证券投资经历，截至2025年12月31日，其证券从业经历为8.4年 [3][6][11][15] - 其核心投资理念为“坚守价值、拥抱变化、动态平衡”，擅长根据市场情况在成长股与价值股之间进行动态平衡 [3][11] - 选股实质是坚守基本面和对价值的判断，并回归估值，同时对发生积极变化的产业方向保持敏锐和包容 [3][11][12] 未来投资布局与策略 - 持续关注AI产业趋势下的细分结构机会，但认为投资难度加大，更看好估值便宜存在预期差的个股以及以存储为代表的细分方向 [3][12] - 重点关注方向包括AI应用、AI+新能源、创新药、有色以及部分顺周期方向 [3][12] - 选股维度偏向于寻找估值便宜的成长性资产，对行业选择不受限 [3][12] - 未来产品组合或将呈现行业均衡、个股略有集中的特征，以应对市场波动和控制回撤，在此基础上追求收益率 [4][12] 公司投研实力与历史业绩 - 华商基金荣获第22届基金业金牛奖“主动权益投资金牛基金公司奖” [1][7][9][16] - 截至2025年12月31日，华商基金旗下主动权益类基金近五年绝对收益率达90.58%，在139家可比基金公司中排名第5 [4][13] - 截至2025年12月31日，华商基金旗下主动权益类基金近七年绝对收益率达341.72%，在121家可比公司中排名第4 [4][13]

市场整体表现 - 1月13日A股市场全天震荡调整，主要指数悉数下跌，其中沪指跌0.64%至4138.76点，深成指跌1.37%至14169.40点，创业板指跌1.96%至3321.89点，科创综指跌幅最大，达2.66%至1806.02点 [1][2] - 沪深两市成交额达3.65万亿元，再次刷新历史新高，全市场超3700只个股下跌 [4] 行业与概念板块表现 - 商业航天概念股集体退潮，多只个股跌停，包括合众思壮、中国卫通、航天长峰、航天科技等 [2][3] - 算力硬件产业链走低，服务器、CPO方向领跌，核聚变等题材调整明显 [2] - AI应用、创新药、医疗服务、特高压概念股走强 [2] - 油气股盘中拉升，准油股份涨停，通源石油涨超10% [2][3] 个股涨跌情况 - 油气板块个股表现突出，通源石油涨11.66%至7.18元，准油股份涨停涨10.00%至9.02元，中海油服涨46.03%至15.29元，潜能恒信涨43.13%至20.77元 [3] - 商业航天及关联板块个股普遍大跌，航天电子、普天科技、烽火电子等多只个股跌幅达10.01%或10.00% [4] 资金流向 - 主力资金全天净流入医疗器械、游戏、能源金属等板块，净流出消费电子、航天航空、通信等板块 [6] - 个股资金流入方面，特变电工、海格通信、掌趣科技分别获净流入18.46亿元、16.61亿元、7.91亿元 [6] - 个股资金流出方面，金风科技、航天电子、蓝色光标分别遭抛售50.43亿元、43.78亿元、29.76亿元 [6] 机构观点摘要 - 国泰海通认为震荡不改慢牛底色，可关注AI、顺周期等主线机会 [6] - 金元证券认为大盘震荡整理，短期可关注低估值板块 [6] - 中泰证券认为今年一季度乃至更长时间内，市场或呈现底部抬升与主线不断活跃的特征 [6]

行业与公司 * 行业：化工行业及其多个子行业，包括有机硅、涤纶长丝及PTA、纯碱、氯碱、制冷剂、钾肥、轮胎、新材料（商业航天、半导体材料）以及石化行业[1][3][4] * 公司：提及多家上市公司，包括万华化学、鲁西化工、华鲁恒升、华峰化学、博云化工、龙佰集团、兴发集团、合盛硅业、铜峰股份、国瓷材料、盛泉集团、新鲁班等[3][6][7][12] 核心观点与论据 化工板块整体趋势 * 近期板块上涨受春季躁动和长线资金配置驱动，部分龙头股回调属正常波动[1][4] * 中长期经济向上趋势明确，但短期存在扰动和波动[1][5] * 当前处于春节前后消费淡季，部分产品价格小幅回调属正常现象[5] 子行业市场前景与投资机会 * **有机硅**：中长期前景看好，外资关停生产线叠加全球消费需求（衣食住行及新能源）增长，价格有望逐步上涨，历史数据显示其在顺周期中弹性可观[1][6] * **涤纶长丝及PTA**：当前处于消费淡季，原材料PS价格上涨，PTA价差收窄，库存处于底部但盈利较差，预计2026-2027年基本无新产能投放，全球经济恢复有望带动行业景气上行[1][7] * **纯碱**：近期价格回调（重质纯碱价格在1,200~1,300元左右），主因煤炭成本下行及新增产能，上半年预计小幅波动，下半年可能因行业普遍亏损促进行业自律或受节能降碳政策影响而上行[1][8] * **纯碱需求分析**：是重要的全球定价产品，间接出口需求占比高（约35%-40%），终端应用（如汽车、光伏组件）外需比例大，未来增量需求将来自海外基建和光伏产业，预计2026年下半年开始出现上行趋势[2][13][14][15] * **氯碱**：固体烧碱价格自去年10月底以来下跌，需关注新增产能投放（可能低于预期）及供给端变化（如陕西针对高耗能行业的差别电价政策）[8] * **制冷剂**：一季度预计继续上行（因3月将签订二季度合同），长期价格趋势看好，海外三代制冷剂售价可达十几万至二十万元以上，四代更高[1][9] * **钾肥**：近期小幅上涨，受冬储旺季和春耕需求增加影响，海外供应无增量，预计2026-2027年整体供求紧平衡，价格稳中有升[1][10] * **轮胎**：市场表现不佳，原材料橡胶涨价但中期供给宽松，核心逻辑未变[11] * **新材料**：商业航天（如国瓷材料的陶瓷管壳、宏大卫星）与半导体材料（受AI爆发、专模涨价及反倾销等因素推动）领域值得关注[12] * **石化行业**：油价受地缘政治（委内瑞拉、伊朗）事件影响波动，但新能源发展对长期油价形成压力，PTA行业因集中度高有望通过龙头企业联合提价实现稳定，美联储降息预期有望带动全球经济共振，推动相关石化产品需求[16][17] 投资机会总结 * **2026-2027年投资机会**：主要集中在顺周期品种和出海成长类企业[3] * **顺周期品种**：包括核心龙头公司（万华化学、鲁西化工等）、底部涨价弹性大的品种（有机硅、工业硅、涤纶长丝、PTA、锦纶、氨纶）、高耗能行业（纯碱、氯碱）以及景气延续的品种（制冷剂、钾肥、磷化工）[3] * **出海成长类企业**：轮胎行业和科技成长的新材料领域（商业航天、AI、半导体材料等）具有较大潜力[3] 其他重要内容 * 聚氨酯行业（MDI/TDI）格局改善，中长期价格被看好，本周MDR TDR价格回落约1%[5] * 受海外降息预期外需改善影响，华鲁恒升的醋酸、己二酸、尿素等产品价格上周有所上涨[5] * 纯碱下游消费结构：平板玻璃占30%左右，光伏玻璃占18%左右，日用玻璃及玻璃包装容器占14%[13] * 中国纯碱表观需求约占全球50%，但GDP仅占全球17%，表明存在大量间接出口[13] * 地产对纯碱需求影响逐步下降，新型消费（光伏、新能源汽车、储能）影响增强[15] * 锂电池用炭酸锂每年增长30%-50%，将拉动部分纯碱需求[15]

宏观经济与市场环境 - 2025年12月中国CPI同比上涨0.7%，环比上涨0.2%，创2024年3月以来新高 [1][7] - 2025年12月中国PPI同比降幅继续收窄，环比由平转涨，PPI-CPI剪刀差收敛至约-2.6个百分点 [1][7] - 当前国内基本面处于“弱复苏+低通胀”阶段，核心CPI持续稍弱说明内需复苏仍属弱弹性 [1][7] - 2025年美国非农就业累计增加58.4万人，月均约4.9万人，较2024年的月均16.8万人大幅减少逾七成 [2][8] - 2025年12月美国非农就业人口仅增加5万人，失业率维持在4.4% [2][8] 政策动态 - 全国商务工作会议明确2026年首要工作是深入实施提振消费专项行动，包括培育服务消费、优化以旧换新、发展数字消费等 [3][9] - 政策端通过财政金融协同、扩大公共服务、引导产业升级等多维手段托底经济 [1][7] - 会议同时部署推进全国统一大市场建设、推动贸易创新发展、塑造吸引外资新优势等八个方面重点任务 [3][9] 市场表现与资金 - 1月12日A股三大指数放量上涨，上证指数报4165.29点涨1.09%，深证成指报14366.91点涨1.75%，创业板指报3388.34点涨1.82% [4][10] - 当日两市成交额突破3.6万亿元，达36449.71亿元，创历史新高 [1][6][7][11] - 当日申万一级行业中，传媒、计算机、国防军工涨幅靠前，分别上涨7.80%、7.26%、5.66% [4][10] - 当日3905只个股上涨，1196只个股下跌 [4][10] - 两融余额上周五收报26276.01亿元，较前一交易日上涨 [6][11] 行业与产业动态 - 中国在2025年12月25日至31日期间集中提交了新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座，为迄今规模最大的一次国际频轨集中申报 [2][8] - 此次卫星频轨申报主体包括无线电创新院、中国星网、中国移动等多元机构 [2][8] - 从申报到实际发射部署通常有2-7年的周期，此举有望为国内卫星制造、火箭发射、地面设备及运营服务等全产业链带来长期订单预期 [2][8] - 全国商务工作会议强调的服务消费、以旧换新、数字与绿色消费等方向，为大消费板块（如文旅、家电、零售）提供了清晰的政策预期 [3][9] 市场策略与展望 - 对权益市场而言，“风险偏好提升+盈利预期边际改善”引导市场热度提升 [1][7] - 配置上或可关注“科技成长为主+顺周期为辅”的策略 [1][7] - 建议密切跟踪1月中下旬即将公布的社融、信贷及春节消费数据，以验证复苏成色 [1][7] - 美国12月非农数据显示就业市场继续降温，新增就业中枢下移，美联储短期或将对降息节奏保持克制 [2][3][8][9]

市场近期表现 - 元旦后市场出现资金抢筹行为，两市成交额显著增长，推升高风险偏好的科技成长方向，同时低位科技开始修复 [1][7] - 上周市场整体维持普涨格局，科技成长与资源品双主线延续，军工板块行情从商业航天扩散至其他细分领域，AI应用相关的传媒、计算机行业走强 [1][7] 宏观环境分析 - 国内2025年12月CPI同比增速+0.8%，环比+0.2%；PPI同比增速-1.9%，环比回升至0.2%，通胀维持稳中有升态势 [2][8] - 央行在2026年工作会议指出，将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行 [2][8] - 2025年12月美国非农就业数据延续供需双弱格局，与预期偏离不大，市场反应平淡 [3][9] 投资策略与市场展望 - 中国股市有望跨越重要关口，支撑因素包括：市场憧憬2026年美国降息前景、以A500ETF为代表的增量资金持续涌入叠加险资“开门红”、以及政策层提出“推动投资止跌回稳”和强调稳定房地产市场 [4][10] - 随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革推进，中国“转型行情”内在趋势有望愈发明显 [4][10] 行业与板块配置思路 - 看好科技成长板块，关注海外算力（估值合理）、国产算力（等待业绩兑现）及AI应用（具性价比），具体可关注互联网与传媒（如港股互联网/电子/传媒/计算机），以及具备全球竞争优势的制造业出海（如电力设备/机械设备） [5][11] - 看好非银金融板块，该板块有望受益于“开门红”带来的居民存款搬家与财富管理需求增长，可关注保险/券商等 [5][11] - 看好顺周期板块，其估值与持仓处于低位，景气底部边际改善，可关注旅游服务/酒店/大众品，以及有色/化工等有望涨价的资源品 [5][11] - 主题投资方面，AI应用与机器人迎来密集催化，商业航天延续高热度，可关注AI应用/机器人/商业航天/内需消费等主题 [5][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周四个股指期货品种走势连续上涨，中证 500 和中证 1000 涨幅较大，基差贴水深度有所收窄，大部分主力合约保持期货贴水模式 [3] - A 股市场连续上涨，上证指数日 K 线连收五阳、累计 16 连阳创 10 年新高，周线涨幅接近 4%，深圳成指和创业板指数也上扬，市场呈牛市风格特征，成交量连续增长，投资风险偏好提升，中线行情乐观 [3] - 市场热点多，延续科技成长和顺周期主线，有色和券商增量资金介入明显，军工和科技持续活跃，AI 产业链和应用端轮番发力 [3] - 2025 年 12 月 PPI 略超预期，环比 +0.2%为 2024 年以来最高，有色系价格超涨是核心驱动力；CPI 同比连续 4 个月回升至 +0.8%，核心 CPI 同比维持在 +1.2%高位 [4][5] - 2025 年 12 月美国新增非农就业人数和失业率均低于预期，失业率下行至 4.4%，新增非农就业集中在个别服务业 [5] - 年初行情躁动缘于跨年踏空资金集中入场，前期谨慎资金追涨加速行情演绎，躁动主要发生在主题板块和小票 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周四个股指期货品种走势连续上涨，中证 500 和中证 1000 涨幅较大，基差贴水深度收窄，大部分主力合约期货贴水，期指主力合约期货 - 现货基差分别为 IH 收于 0.48，IF 收于 -15.12，IC 收于 -18.89，IM 收于 -80.78 [3] - A 股市场连续上涨，上证指数日 K 线连收五阳、累计 16 连阳创 10 年新高，周线涨幅接近 4%，深圳成指和创业板指数上扬，市场呈牛市风格特征，成交量连续增长，投资风险偏好提升，中线行情乐观 [3] - 市场热点多，延续科技成长和顺周期主线，有色和券商增量资金介入明显，军工和科技持续活跃，AI 产业链和应用端轮番发力 [3] 综合分析 - 2025 年 12 月 PPI 略超预期，环比 +0.2%为 2024 年以来最高，有色系价格超涨是核心驱动力；CPI 同比连续 4 个月回升至 +0.8%，核心 CPI 同比维持在 +1.2%高位 [4][5] - 2025 年 12 月美国新增非农就业人数和失业率均低于预期，失业率下行至 4.4%，新增非农就业集中在个别服务业 [5] - 年初行情躁动缘于跨年踏空资金集中入场，前期谨慎资金追涨加速行情演绎，躁动主要发生在主题板块和小票 [5]