8月14日，上证指数盘中猛攻至3704.77点，创2022年以来新高，但午后空方反扑致指数回落，最终失守 3700点整数关口。尽管两市超4600只个股下跌，但市场却逆势放量，单日成交额达2.3万亿元。其中小 单净流入近来持续攀升，短线炒作情绪有所升温。 与此同时，权益基金也显现强劲赚钱效应：全市场12只基金年内收益翻倍，创新药ETF集体领涨。新基 发行同步回暖，主动权益产品的募资额同比增三成。值得注意的是，随着市场对于当前市场牛市共识的 逐步形成，主动权益产品的"赎回魔咒"似乎有所松动。 "本轮A股市场持续上行是在经济弱复苏下的非典型牛市，即无风险收益率维持低位、风险偏好持续上 升，而企业盈利尚无显著改善。"金鹰基金权益研究部金达莱对第一财经表示，此情形下，各类主题活 跃、轮动速度极快，建议可以通过均衡配置来应对。 3700点"一日游" 8月14日，A股市场冲高回落，上证指数盘中一度上冲至3704.77点，不仅越过去年"924"行情高点 （3674.4点），还刷新了自2022年以来新高。但随后空方发力，指数震荡下挫，最终收于3666.44点， 3700点得而复失。 概念板块之中，多元金融板块延续强势。从申万一 ...

黄金价格走势 - 现货黄金交投于每盎司3360美元附近 延续近期强劲走势 [1] - 12月交割的美国期金收涨0.3% 报每盎司3408.3美元 [1] - 现货白银 铂金和钯金价格同样录得不同幅度上涨 [1] 价格驱动因素 - 美元指数创逾两周新低 美国10年期国债收益率回落 为金价提供双重支撑 [1] - 美元走弱降低非美元买家购金成本 直接刺激实物黄金需求 [3] - 美债收益率下行削弱持有黄金的机会成本 低收益率环境削弱无息资产劣势 [3] - 温和CPI数据及疲软7月非农就业数据推动市场对美联储9月降息预期升温 [1][3] 投资逻辑分析 - 金价上涨反映避险情绪及宏观经济预期变化 [3] - 温和通胀数据表明美联储不必维持紧缩立场 疲软就业数据降低加息可能性 [3] - 货币宽松周期中黄金配置价值提升 美元弱势增强黄金相对吸引力 [3] 未来走势关键因素 - 美联储9月降息后的政策指引至关重要 鸽派信号可能推动金价上探新高 [3] - 全球经济与地缘局势不确定性影响避险需求 主要经济体增长动能变化或突发事件可能改变资金流向 [3] - 美元技术性反弹或美债收益率止跌回升可能使金价面临回调压力 [4] - 货币宽松周期延续及实际利率维持低位将支撑黄金战略性配置价值 [4]

美元指数走势 - 美元指数周三收跌0.2%至97.856 触及7月28日以来低点 两日累计跌幅在主要货币中突出[1] - 美国7月通胀数据符合预期 强化市场对美联储9月降息的押注 特朗普要求更大幅度宽松措施推动美元抛售[1] 主要货币表现 - 欧元兑美元上涨0.2%至1.1698 创逾两周新高[3] - 英镑兑美元上涨0.5%至1.3567 刷新三周高点 英国薪资增速强劲但就业市场疲软 央行保持降息谨慎[3] - 澳元与纽元分别上涨0.2%和0.3% 澳洲联储已降息并暗示进一步宽松[3] 新兴市场与大宗商品影响 - 美元贬值减轻新兴市场资本流出压力 降低外债偿付成本 为高息资产带来配置机会[3] - 以美元计价大宗商品获支撑 包括原油、黄金和工业金属 可能吸引资金流入形成价格反弹[3] 货币政策与资本流向 - 美联储9月预期降息25基点并释放宽松信号可能使美元面临中期压力 带动资金布局非美市场[3] - 若美联储语调偏鹰或强调依赖数据 市场将重新评估降息节奏 美元可能企稳反弹抑制资金外流[3] - 主要经济体处于宽松周期使利差收窄 美元弱势更多表现为阶段性调整而非单边下行[4] - 新一轮全球资本重配需降息预期兑现与延续 需关注美联储措辞及其他央行同步政策动向[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、股指和国债等多个行业进行分析，给出各行业品种的市场现状、供需情况及投资建议，包括价格走势预测、操作方向及关注要点等 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价小幅回落，IEA上调今明两年石油供应增速、下调需求增速预估，市场宽松预期强化；8月有俄乌、伊核谈判关键节点，油价存在上行风险，但旺季过后经济增速下行及OPEC+产能调整使原油驱动向下，四季度布伦特中枢或降至63美元/桶左右 [2] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货充裕，需求缺乏支撑，库存高位，柴油裂解价差回落；第三批配额发放使低硫燃料油市场宽松，成本走弱，短期LU承压 [18] - 沥青：8月排产环比下滑，需求平淡但环比改善，样本炼厂出货量累计同比增幅上升；商业库存环比小增但仍处低位，供需预计边际收紧，库存支撑价格，近期BU裂解偏强 [19] - 液化石油气：海外市场出口宽松，东亚化工采购回升带来支撑，价格企稳；8月初进口回升，炼厂气有下调空间；化工毛利和比价良好，关注其可持续性；原油回落和国内偏弱使盘面基差达高位，后续海外观货趋稳，盘面低位震荡 [20] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜反弹，本周美国CPI数据发布后市场定价美联储9月重启降息，关注今晚美国PPI和季度初请失业金人数数据；美俄领导将会谈，市场情绪波动，震荡中等待回调布局机会 [3] 有色金属行业 - 铜：隔夜伦铜转跌，受贸易需求忧虑影响；智利精铜产出增量但增速或不及预期；国内现铜上调，关注交割前现货升水和本周社库；倾向铜价难突破7.95万，逢高空配 [4] - 铝：隔夜沪铝回落，铝锭社库累库，下游开工淡季，累库峰值或8月出现，年内库存大概率偏低；沪铝短期震荡，上方21000元有阻力 [5] - 氧化铝：运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，上期所仓单增加，各地现货指数阴跌；本周消息炒作后有调整压力，关注现货成交验证 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调；废铝货源偏紧，行业利润差，相对铝价有韧性，现货与AL跨品种价差或收窄 [7] - 锌：SMM0锌均价及贴水情况显示下游接货意愿不足，沪锌期限结构利于隐性库存显性化，基本面供增需弱，社库有走高空间，反弹承压；LME锌库存低，外盘基本面强，进口窗口难打开，降息预期下外盘带动内盘，等待2.35万元/吨上方空头机会 [8] - 铅：SMM1铅均价及贴水情况，精废报价持平，成本端支撑强，消费无起色，反弹动能不足，关注8月下旬原生铅炼厂检修情况，沪铅宽幅震荡，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，基本面差的镍将回归基本面；金川、进口镍、电积镍升水情况，高镍铁报价及库存情况，不锈钢库存高位；沪镍反弹中后段，积极介入空头 [10] - 锡：隔夜锡价走低调整，震荡形态完整；LME0 - 3月现货贴水，国内现锡及升水情况；外盘低库存支撑，国内高社库有去库动力，择低短多 [11] - 碳酸锂：期价震荡，市场交投活跃，多头止盈盘显著，9月交割限制上方空间；现货报价及市场成交改善情况，库存变化，货权转移，澳矿报价；期价波动异常，注意风险管控 [12] - 工业硅：增仓下探，产能自律出清难，情绪受焦煤等带动；现货端价格情况，新疆大厂及川滇增产使交割库库存增加，套保压力尚存；SMM预计多晶硅排产提供需求支撑，关注8300元/吨支撑 [13] - 多晶硅：减仓收跌，SMM价格持稳，8月排产上调，库存回升制约现货价格；盘面PS2511合约预期运行区间，产能治理政策预期仍存，建议区间下沿谨慎做空 [14] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，淡季螺纹需求疲弱、产量低位、库存累积，热卷表需和产量下滑、库存累积；铁水产量高位，低库存负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度；下游行业内需偏弱，钢材出口高位，“反内卷”发酵，终端需求疲弱，市场心态谨慎，关注商品市场风向 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端全球发运环比降、同比强，国内到港量回落、港口库存企稳；需求端终端需求弱、高炉铁水下降、钢厂盈利比例高、主动减产动力不足，关注政策限产推进；宏观层面反内卷反复、中美关税延期，市场投机情绪好转；基本面矛盾有限，预计盘面高位震荡 [16] 航运行业 - 集运指数（欧线）：现货市场各航司即期报价跌破$3000/FEU，中枢下移，HPL超低特价施压盘面；货运量走弱、航司利润高，现货竞争性下跌；9月运力宽松，无逆转趋势因素，盘面趋弱；报价靠近上半年低点有成本支撑，盘面跟随现货中枢下行，前期空单可止盈 [17] 化工行业 - 尿素：期货盘面震荡坚挺，农业需求淡季，复合肥开工提升但需求推进有限，秋季肥以高磷肥为主，对尿素提振一般，生产企业累库；出口离港与集港并存，港口库存减少；国内装置检修多但同比充裕，短期供需宽松，无利好则区间震荡 [21] - 甲醇：盘面预计偏弱震荡，本周港口库存增加、进口到港量高、沿海MTO装置开工低；煤炭价格上涨压缩西北煤制甲醇利润，装置开工负荷下调，下游刚需采购，内地企业库存低位；内地偏强港口趋弱，关注下游旺季需求及备货节奏 [22] - 纯苯：油价弱势，统苯价格回落，华东现货稳中有降，山东地炼报价拉涨但成交淡；国内产量升、进口降，港口去库，8月加工差回升；油价回落拖累情绪，三季度中后期有供需好转预期，四季度或承压，建议月差波投操作 [23] - 苯乙烯：期货主力合约均线系统粘合，延续整理格局；企业开工下滑、下游需求增加、港口库存下降，但供需矛盾仍在，价格驱动不足，波动幅度收窄 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯企业库存低位，停工利好支撑价格；下游淡季，开工波动小，需求刚需；聚乙烯下游需求增加、宏观利好，企业挺价，旺季需求有望继续增加；聚丙烯需求跟进不足，下游补仓刚需，市场谨慎，新增产能释放、检修装置减少，供应压力增加，市场偏弱整理 [25] - PVC&烧碱：PVC窄幅震荡，本周检修少，供应波动小，内外需求一般，7月以来社会库存累加，氯碱一体化利润好，成本支撑不明显，期价震荡偏弱；烧碱夜盘偏强，山东部分装置检修、华东装置恢复，整体供应高，氧化铝需求支撑好，非铝下游需求一般，长期供应压力大，行业累库，期价高位承压 [26] - PX&PTA：夜盘受油价拖累回落，PTA装置重启及技改情况，现货加工差修复；PX短期供需矛盾不突出，三季度预期估值向好；下游周末备货后消耗库存，涤丝产销弱，关注油价及需求回升节奏 [27] - 乙二醇：浙江装置重启，价格震荡回落，卫星石化重启时间不确定，进口到港量下降，港口库存低、需求回升预期下，供需压力减缓，短期受油价拖累，中期关注需求回升节奏 [28] - 短纤&瓶片：短纤开工提升，供需平稳，加工差震荡，跟随原料波动，年内新产能有限，旺季需求回升提振预期，中期偏多配、月差正套；瓶片下游订单改善，现货加工差回升但偏低，盘面弱势，产能过剩限制加工差修复空间 [29] 农产品行业 - 豆油&棕榈油：菜籽反倾销政策初裁后价格减仓回落，影响国内豆棕油；美国农业部供需报告显示美豆面积下调、单产上调、期末库存同比下降，部分产区面临高温风险；海外棕榈油价格由印尼引领，印尼设定B50生柴目标，市场对远期需求乐观；美国生物柴油政策趋势未改但有阶段性波动风险；短期放大波动空间，关注持仓和价格推升力度 [33] - 菜籽&菜油：隔夜外盘油籽上涨，国内菜系回落，行情修整；保证金征收限制加拿大菜籽进口，可能通过其他渠道补充，俄罗斯菜油进口或增多；菜系期货交割品货源受限，现货市场将有更多印度、俄罗斯菜粕；进口预期难改，菜系价格相对强势延续，价差扩大，维持看多思路 [34] - 豆一：主力合约冲高回落，受菜籽反倾销政策影响；美国农业部供需报告利多美豆，部分产区面临高温风险；短期关注周边品种波动、仓量变化及反弹力度 [35] - 生猪：盘面主力11合约增仓下跌，接近前期高位遇阻；官方会议调减产能目标，市场关注非瘟情况；下半年生猪供应量高，8月出栏增量，现货价格或回落；政策推动去产能，可能在猪价下行时给予支撑；盘面11合约反弹至前期高点附近，产业逢高套期保值，关注出栏节奏、体重及产能变化 [36] - 鸡蛋：现货价格稳定，局地小涨，盘面近弱远强；交易逻辑围绕高产能下蛋价去产能，前期盘面下跌或引发获利平仓盘；关注现货价格、旺季需求和冷库蛋出库博弈及产能淘汰进度 [37] - 棉花：美棉回调，美农8月供需报告下调美棉种植面积和产量；国内现货成交一般，基差坚挺，7月商业库存消化好，截至7月底库存情况；下游开机持稳，成品库存暂停累库，新年度增产预期强；操作上逢低买入 [38] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加、销售快、库存压力轻；25/26榨季广西食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势；美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡 [39] - 苹果：期价震荡，冷库剩余货量少，存储商出货积极；早熟苹果价格高但质量一般；市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作上观望 [40] - 木材：期价回调，港口出库情况好，原木库存总量低、压力小；供需好转，现货价格低，旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作上偏多 [41] - 纸浆：期货上涨，现货价格情况；截止2025年8月7日港口库存去库情况，7月进口量情况；国内港口库存同比高，供给宽松，需求弱，8月下游旺季或提振需求，操作上逢低做多 [42] 金融行业 - 股指：昨日大盘放量突破前高，沪指8连阳，创业板指涨幅大；期指主力合约全线收涨，IC领涨，IF和IH部分合约升水；央行等部门政策组合拳，7月金融数据体现资金循环效率提高，政策提振市场信心；隔夜外盘欧美股市收涨，美债收益率回落，美元指数下跌；宏观驱动积极，市场风险偏好高，跟踪俄乌谈判信号；市场风格板块轮动，增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会 [43] - 国债：期货全线震荡，日本央行修订通胀预期或加息，美国市场倾向9月降息，美元指数低位震荡；国内消费资贴息政策对债券市场影响多空交织；短期内关注税收变化对国债期修复行情的影响，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [44]

黄金期货行情 - 沪金主力8月14日收盘价778.70元/克 当日涨幅0.31% 成交量149006手 持仓量199577手 [1] - 上海黄金现货价格774.60元/克 较期货主力贴水4.1元/克 [1] 宏观经济数据 - 美国30年期固定抵押贷款利率下降10个基点至6.67% 创2月以来最大降幅 [1] - 美元指数下跌0.28%至97.80 因美国通胀压力缓解且海外市场降息预期升温 [2] 政策动态 - 美国总统拟在俄美峰会提议共同开发阿拉斯加稀土资源 并解除对俄飞机零部件出口禁令 [1] - 美国财长警告若俄美会晤不顺利 可能加大对俄制裁或征收次级关税 [1] 货币政策预期 - 美联储可能提前降息 9月降息50个基点的概率较大 [2] - 美联储正评估关税对通胀的影响 这将决定降息时机 [2] 贵金属市场表现 - 沪金上涨0.11%至777.10元/克 沪银上涨1.12%至9318元/千克 [2] - 海外降息预期推动贵金属价格反弹 [2]

黄金价格走势 - 黄金开盘延续回升走势并表现走强 中轨和60日均线支撑展现买盘情绪 [1] - 金价连续两日震荡止跌回升 目前已初步重回60日及中轨上方运行 多头动力增强 [3] - 技术面显示中轨及60日均线转为看涨支撑 后市有望上探3440美元附近阻力 突破则可能刷新历史新高至3570美元 [3] 美联储政策预期 - 9月降息预期板上钉钉 后续可能展开超预期的力度周期 [1] - 降息预期连续升温打压美元连续走弱 将在降息落地前继续支持金价反弹走强 [1] - PPI数据整体升高显示通胀上升 可能减弱降息预期 但近期降息政策呼吁力度和概率显示利空影响有限 [3] 美元指数表现 - 美元指数日图持续运行在中轨等均线下方 并跌破近期上升趋势支撑 [3] - 周图运行在5-10周均线下方 空头力量加强暗示短期将继续回落 [3] - 美元走弱格局利好金价走势 [3] 短期市场关注点 - 日内关注美国至8月9日当周初请失业金人数 市场预期高于前值23.2万人 该数据利好金价 [3] - 美国7月PPI年率及月率数据可能带来波动 但美盘时段仍偏向震荡上行为主 [3] - 短期金价仍将以震荡调整或反弹回升为主 [3]

核心观点 - 美国7月CPI环比+0.2% 核心环比+0.32% 均符合预期 核心CPI环比终结连续5个月不及预期 [1][2] - 同比口径预期差主要来自季调与四舍五入等技术问题 CPI同比预期+2.8%实际+2.7% 核心CPI同比预期+3.0%实际+3.06% [1][2] - 关税对商品通胀传导仍在进行 服务通胀保持黏性 下行仍有阻力 [1][3] - 市场交易"通胀温和→降息预期升温→增长预期改善"逻辑 美股与长债利率上涨 黄金下跌 [1][4] - 当前市场计价全年2.4次/61bps降息预期至少存在11bps回调空间 美元指数与短债利率存在上行风险 [1][5] 通胀数据表现 - 7月CPI环比+0.2% 核心环比+0.32% 均符合预期 [2] - 核心商品CPI环比由+0.20%微升至+0.21% 交运商品环比由-0.38%提升至+0.22% [3] - 居住服务环比由+0.18%抬升至+0.23% 自住房折算OER与租金RPR环比分别为+0.28%和+0.26% [3] - 超核心CPI环比由+0.21%大幅反弹至+0.48% 医疗保险拉动+0.197% 交通运输拉动+0.182% [3] 通胀结构分析 - 关税相关商品出现分化 家具服装休闲商品环比回落 而新车与二手车价格反弹 [3] - 二手车价格如期反弹 环比+0.48% 较前值-0.67%显著改善 [3][10] - 服务通胀保持黏性 居住通胀回到疫情前中枢水平 但同比增速仍处于回落过程中 [3] - 高波动项目贡献显著 机票大涨4.04% 酒店价格跌幅收窄至-1.02% [3][14] 市场反应 - 2年美债利率下行至3.72% 10年美债利率一度上行至4.31% 10年实际利率预期一度上行至1.93% [4] - 美元指数跌破98 黄金下跌 美股和白银上涨 [4] - 市场交易逻辑从"就业数据太差→降息预期升温"转变为"通胀温和→降息预期升温→增长预期改善" [4] 政策预期与交易策略 - 当前市场预期全年降息2.4次/61bps 但乐观情景仅2次(9月/12月) 悲观情景1次(10月) [5] - 降息预期存在11bps回调空间 美元指数与短债利率面临上行风险 [5] - 未来黄金上涨可能来自"通胀超预期→降息延后→经济压力增大→增长预期下修"的传导路径 [5] - 下月非农和CPI数据质量或仍较差 建议把握长期脉络如美联储降息和央行购金趋势 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价定价回归宏观交易，短期以区间震荡为主，主力参考78000 - 80000，需关注美国8月经济基本面数据 [1] - 锌价受供应端宽松和需求端偏弱影响，持续上冲提振不足，短期或震荡运行，主力参考22000 - 23000 [4] - 沪镍盘面震荡，短期预计区间调整，主力参考120000 - 126000，关注宏观预期变化 [7] - 锡价受降息预期带动偏强运行，后续若供应恢复顺利则逢高空，若不及预期则延续高位震荡 [8] - 不锈钢短期盘面偏强震荡，主力运行区间参考13000 - 13500，关注政策走向及镍铁动态 [9] - 氧化铝预计本周主力合约价格在3000 - 3400宽幅震荡，中期建议逢高布局空单；铝价短期高位承压，本周主力合约价格参考20000 - 21000，需跟踪库存及需求变化 [12] - 铝合金预计盘面偏弱震荡，主力参考19600 - 20400运行，关注上游废铝供应及进口边际变化 [13] - 碳酸锂主力近期预计在偏强区间宽幅震荡，或围绕8.5万附近波动，操作上谨慎观望，逢低可轻仓试多 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多种铜产品价格有不同程度涨跌，精废价差涨11.01%，LME 0 - 3降13.70美元/吨等 [1] - 基本面数据：7月电解铜产量和进口量分别增3.47%和18.74%，部分开工率有变化，境内外库存有增减 [1] - 宏观与基本面：7月通胀数据放缓，中美关税“休战”延期；传统淡季供需双弱，库存累库，铜价下行后现货成交好转 [1] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭等价格上涨，进口盈亏降86.04元/吨，月间价差有变动 [4] - 基本面数据：7月精炼锌产量增3.03%，6月进口量和出口量分别增34.97%和33.24%，部分开工率有变化，库存增加 [4] - 供需情况：海外矿企投复产，矿端供应宽松传导至冶炼端，需求端淡季，终端消费一般，库存绝对值低 [4] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，1金川镍升贴水降4.65%，期货进口盈亏降31.99% [7] - 成本与价格：多种电积镍成本有变化，8 - 12%高镍生铁价格涨0.16% [7] - 供需和库存：中国精炼镍产品产量降10.04%，进口量增116.90%，各库存有增减 [7] - 宏观与产业：美国7月CPI环比涨0.2%，同比涨幅2.7%，现货价格涨，金川资源升贴水回落，矿价持稳 [7] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格降0.15%，LME 0 - 3升贴水涨47.91% [8] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏降0.44%，沪伦比值降 [8] - 基本面数据：6月锡矿进口等多项数据有变化，部分开工率下降 [8] - 库存变化：SHEF库存等有增减 [8] - 供需情况：供应紧张，需求偏弱，后续关注缅甸锡矿进口情况 [8] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B卷价格持平，期现价差涨31.82% [9] - 原料价格：部分原料价格有涨跌 [9] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降3.83%，进口量和出口量减少，库存有变化 [9] - 市场情况：盘面走弱，需求拖累，矿价持稳，镍铁价格偏强，铬铁价格弱稳，钢厂减产，终端需求疲软 [9] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，进口盈亏增64元/吨，月间价差有变动 [12] - 基本面数据：7月氧化铝和电解铝产量分别增5.40%和3.11%，部分开工率有变化，库存增加 [12] - 市场情况：盘面震荡回落，仓单回升，现货报价坚挺，下游对高价氧化铝接受度一般 [12] - 宏观与供需：美国7月CPI数据影响，市场加大降息押注，国内消费刺激，供应端产能稳定，需求端部分领域订单走弱 [12] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格上涨，月间价差有变动 [13] - 基本面数据：7月再生铝合金锭产量增1.63%，部分产量和进出口量有变化，开工率有增减，库存增加 [13] - 市场情况：盘面跟随铝价高位震荡，成交多为期现商套保，终端成交低迷，社库累库 [13] - 供需情况：再生铝供需双弱，需求端矛盾突出，供应受海外货源冲击，需求受淡季压制 [13] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差降80.10%，锂辉石精矿CIF平均价涨1.76% [14] - 基本面数据：7月碳酸锂产量和需求量增加，进口量降16.31%，出口量增49.84%，产能、开工率和库存有变化 [14] - 市场情况：期货盘面宽幅震荡，雅保电池级碳酸锂拍卖成交价格确定，基本面紧平衡，供应有库存支撑，需求稳健 [14][15]

报告核心信息 - 报告名称：铜期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 14 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价继续上涨，沪铜主力收盘报 79360，隔夜美 CPI 数据低于预期，市场押注 9 月降息 25BP，美元指数下跌，利多铜价 [10] - 现货涨 325 至 79475，现货升水持平 200，交割临近国产货源紧张但进口货源补充，预计升水小降 [10] - 现货沪伦比值下降至 8.088，进口亏损缩窄至 75，0 - 3C 结构扩大至 87，仓单和提单溢价持平 [10] - 短期现货市场内强外弱，宏观面受中美降息预期影响，市场做多情绪回升，铜价仍以逢低买入为主 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜主力收盘 79360，受美 CPI 数据及降息预期影响，美元指数下跌利多铜价 [10] - 现货涨 325 至 79475，升水持平 200，预计升水小降 [10] - 沪伦比值降至 8.088，进口亏损缩窄至 75，0 - 3C 结构扩大至 87，仓单和提单溢价持平 [10] - 短期市场内强外弱，宏观面带动做多情绪，铜价逢低买入 [10] 行业要闻 - Codelco6 月铜产量同比增长 17%，达 12.02 万吨 [11] - 2025 年 6 月中国家用空调出口量同比下滑 25.6%至 649.6 万台 [11] - 美国 7 月未季调 CPI 年率 2.7%与上月持平，核心 CPI 年率升至 3.1%，交易员加大 9 月降息押注 [11] - 再生铜杆企业担心 9 月 1 日招商引资政策取消，或暂停生产待通知落实 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面：美国财长贝森特称美国利率水平应比当前低150到175个基点，中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，M2 - M1剪刀差缩小，央行主管媒体称不宜过度炒作单月信贷增量波动，9月降息预期继续巩固，贝森特强化市场降息幅度，指数走强是政策暖风频吹、资金活水不断、事件催化密集等因素正反馈不断强化的结果，短线达新高后或借高点震荡洗盘，但中期趋势向上未改 [2] - 国债方面：后续市场延续反弹还是延续下跌通道仍需观察，近期现券市场债市持续缺乏赚钱效应，导致一部分配置资金持续流出，短线行情走强反而刺激更多资金流出，近期债市可能维持一段时间的双向波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300股指主力合约期货涨1.02%，上证50股指主力合约期货涨0.35%，中证500股指主力合约期货涨1.78%，中证1000股指主力合约期货涨1.77% [6] - 技术分析：RSI指标显示大盘接近短期高点 [6] - 策略建议：逢低做多 [2] 国债 - 市场回顾：10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.05%，30年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.03% [7] - 技术分析：MACD指标显示T主力合约或走弱 [8] - 策略建议：震荡运行 [4] 期货数据 - 2025年8月13日，沪深300主连收盘价4170.80元/张，涨1.02%，成交量74450手，持仓量160310手；上证50主连收盘价2818.80元/张，涨0.35%，成交量41254手，持仓量64688手；中证500主连收盘价6451.80元/张，涨1.78%，成交量57282手，持仓量118359手；中证1000主连收盘价7001.80元/张，涨1.77%，成交量138415手，持仓量204738手；十年国债主连收盘价108.45元/张，涨0.04%，成交量76704手，持仓量138960手；五年国债主连收盘价105.75元/张，涨0.05%，成交量47043手，持仓量101206手；三十年国债主连收盘价118.31元/张，涨0.14%，成交量124510手，持仓量81232手；二年国债主连收盘价102.37元/张，涨0.03%，成交量39061手，持仓量71774手 [9]