报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用的结果 当前市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动的新阶段 [2] - 预计2026年供给侧改革持续并将推升大宗商品的价格并带动资源型股票上涨 [2] - 在“十五五”规划战略指引下 随着各项政策效应持续释放、经济复苏动能进一步增强以及海外资金配置中国资产进程持续推进 股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4710.60、4708.60、4674.00、4615.00 涨跌分别为 -21.00、 -18.40、 -11.80、 -15.40 成交量分别为25937.00、79866.00、19613.00、4293.00 持仓量分别为39695.00、179532.00、68263.00、5770.00 持仓量增减分别为1118.00、398.00、487.00、591.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3073.60、3075.40、3069.60、3040.80 涨跌分别为 -3.00、 -3.00、 -5.20、 -3.80 成交量分别为9734.00、31503.00、5816.00、1675.00 持仓量分别为12791.00、56746.00、20340.00、1671.00 持仓量增减分别为166.00、 -503.00、251.00、221.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8257.80、8248.80、8142.00、8024.20 涨跌分别为 -40.80、 -41.00、 -21.40、 -12.20 成交量分别为37883.00、123309.00、38855.00、13522.00 持仓量分别为57475.00、180970.00、85631.00、14085.00 持仓量增减分别为3365.00、3742.00、5200.00、6430.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8162.20、8120.80、7946.00、7778.00 涨跌分别为 -80.60、 -84.60、 -72.60、 -79.40 成交量分别为41590.00、150527.00、38608.00、15115.00 持仓量分别为68354.00、198773.00、105636.00、15696.00 持仓量增减分别为846.00、3572.00、 -535.00、4320.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -2.00、1.80、 -9.00、 -41.40 前值分别为 -4.20、1.20、 -15.80、 -43.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4718.88 涨跌幅 -0.33 成交量282.72亿手 总成交金额6719.61亿元 [1] - 上证50指数前值3070.65 涨跌幅 -0.17 成交量60.00亿手 总成交金额1757.36亿元 [1] - 中证500指数前值8247.80 涨跌幅 -0.48 成交量289.86亿手 总成交金额5881.71亿元 [1] - 中证1000指数前值8182.75 涨跌幅 -1.00 成交量336.69亿手 总成交金额5790.37亿元 [1] - 部分行业前值及涨跌幅：能源2365.25 涨0.97% 原材料4525.63 涨1.23% 工业2609.05 跌0.32% 可选消费6659.77 涨0.62% 主要消费20404.77 涨0.05% 医药卫生8501.86 跌0.95% 地产金融6532.47 涨0.64% 信息技术3455.19 跌1.96% 电信业务5662.98 跌2.88% 公用事业2472.26 涨0.59% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -8.28、 -10.28、 -44.88、 -103.88 前2日值分别为 -1.66、 -5.86、 -45.66、 -100.66 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.95、4.75、 -1.05、 -29.85 前2日值分别为0.46、1.66、 -2.14、 -34.14 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为10.00、1.00、 -105.80、 -223.60 前2日值分别为 -6.15、 -21.95、 -139.95、 -263.95 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -20.55、 -61.95、 -236.75、 -404.75 前2日值分别为 -35.65、 -79.05、 -262.65、 -422.65 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 国内主要指数前值及涨跌幅：上证指数4113.65 跌0.01% 深证成指14155.63 跌0.97% 中小板指8727.52 跌1.19% 创业板指3277.98 跌1.79% [1] - 海外主要指数前值及涨跌幅：恒生指数26487.51 跌0.29% 日经22552991.10 跌1.11% 标准普尔6796.86 跌2.06% DAX指数24689.67 跌1.08% [1] 宏观信息 - 财政金融协同促内需一揽子政策出炉 首次设立5000亿元民间投资专项担保计划 引导银行新增投放5000亿元中小微企业民间投资贷款 首次实施中小微企业贷款贴息政策 优化实施服务业经营主体贷款贴息等政策 [2] - 格陵兰危机与财政压力担忧引发全球债市抛售潮 日本长期国债遭遇抛售 美国国债收益率上涨 丹麦养老基金计划“清仓”美国国债 [2] - 国务院副总理何立峰出席世界经济论坛2026年年会并发表致辞 与美国财长、英国财政大臣举行会谈 [2] - 国家发改委表示2026年宏观政策发力点在做强国内大循环 全方位扩大国内需求 包括优化“两新”政策等多项举措 [2] - 财政部表示2026年财政赤字等保持必要水平 继续安排超长期特别国债用于“两重”建设和“两新”工作并优化政策 [2] 行业信息 - “十五五”期间我国将完善水资源总量管理和全面节约制度 力争到2030年农田灌溉水有效利用系数达0.6以上 节水产业规模超1.2万亿元 [2] - 2026年1月20日24时起国内成品油价上调 汽、柴油价格每吨均上调85元 [2] - 国家医保局印发辅助操作类立项指南 规范形成37项价格项目、5项加收项、1项扩展项 [2] - 北京市公布2026年建设用地供应计划 安排商品住宅用地200 - 240公顷 保障性住房用地350公顷 首次单列城市更新计划指标 [2] 股指观点 - 美国三大指数下跌 上一交易日股指回落 石油石化板块领涨 通信板块领跌 市场成交额2.80万亿元 1月19日融资余额减少85.01亿元至27059.32亿元 [2]

文章核心观点 中国钢铁行业虽面临产能过剩与亏损压力，但因其在国家经济、安全、技术及环保转型中的核心战略地位，行业通过持续生产、技术升级、绿色转型与产业整合来应对挑战，而非简单关停，旨在实现从量到质、从大到强的长远发展 [2][4][23] 战略支柱与国家安全 - 钢铁是关乎国运的战略支柱产业，与超过40个行业直接挂钩，其中建筑消耗一半钢材，机械占两成，汽车占一成半 [5] - 行业是国民经济基础，关停会导致上下游产业链混乱，且从国家安全角度，依赖进口存在供应被“卡脖子”的风险 [7] - 历史教训深刻，如日本二战前被美国断钢导致工业瘫痪，2020年铁矿石价格从60美元飙升至230美元使中国企业蒙受损失 [9] - 钢铁支撑国防，军工所需特种钢可由民用产能战时转产，产业集中度有待提升，前十家企业目前仅占七成份额 [9] 技术突破与产业升级 - 中国钢铁行业正从拼产量向提升质量转型，现代钢铁生产包含大量高科技，如河北某钢管厂可在三个月内转产军工炮管 [11] - 河钢集团的氢冶金技术，其120万吨生产线运行18个月后生产的特种钢直供战机，电磁加速冶炼技术将炼钢周期从72小时压缩至8小时 [11] - 第七代电弧炉的杂质含量比日本同类技术低17ppm，该技术对超音速武器制造至关重要，2023年钢铁专利申请量全球领先 [13] - 国家“十四五”计划推动节能降碳与产能调控，目标到2025年高端钢材自给率达到九成以上，并通过高炉富氧、氢冶金等技术降本增效 [13] - 行业运营围绕降本增效展开，前十家企业集中度目标为七成，旨在形成世界一流的钢铁集团 [15] 绿色低碳转型路径 - 钢铁行业是碳排放大户，占全国排放量的15%，每生产一吨钢排放约1.8吨二氧化碳 [17] - 中国选择通过技术升级而非关停来应对环保压力，近年来超过60%的企业已完成超低排放改造，吨钢能耗较2015年下降15% [17] - 河钢集团投入数百亿元进行技术改造，包括干熄焦、高炉煤气回收、余热发电等，实现资源高效利用，氢冶金技术能大幅减少碳排放 [17] - “十四五”期间行业绿色转型成效显著，前三季度总能耗下降0.54%，吨钢能源消耗下降0.6% [19] - 首条百万吨级近零碳钢铁生产线于2024年贯通，采用氢冶金电熔炼技术，标志着重大突破 [19] - 行业通过能效提升、清洁能源替代、环保改造等渐进与深度脱碳措施，平衡发展与环保，并推动兼并重组以协同创新与节能 [21]

板块市场表现 - 装修建材板块于1月20日以17486.43点收盘，涨幅为1.30% [1] - 康欣新材领涨板块，收盘价为4.72元/股，涨幅为10.02% [1] - 三棵树涨幅位列第二，收盘价为48.38元/股，涨幅为10.00% [1] - 顾家家居涨幅位列第三，收盘价为33.80元/股，涨幅为7.81% [1] - 美克家居领跌板块，收盘价为2.86元/股，跌幅为8.33% [1] - 雄塑科技跌幅位列第二，收盘价为10.70元/股，跌幅为4.12% [1] - 悦心健康跌幅位列第三，收盘价为5.08元/股，跌幅为2.68% [1] 行业驱动因素与展望 - 反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点 [1] - 利率下行有利于购房意愿修复 [1] - 收储及城改有助于购房能力修复 [1] - 购房意愿及能力的边际修复预期预计推动房地产市场基本面企稳概率增加 [1] - 房地产市场企稳亦有望推动地产后周期需求修复 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2026年以来股市向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流共同作用的结果，市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段 [2] - 预计2026年供给侧改革持续，将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨 [2] - 在“十五五”规划指引下，随着政策效应释放、经济复苏动能增强以及海外资金配置中国资产进程推进，股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4732.80、4728.60、4688.80、4633.80，涨跌分别为 -3.99、5.00、 -30.40、 -44.80，成交量分别为23746.00、73045.00、18164.00、5287.00，持仓量分别为38577.00、179134.00、67776.00、5179.00，持仓量增减分别为38577.00、139389.00、 -119648.00、 -62607.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3076.40、3077.60、3073.80、3041.80，涨跌分别为 -5.39、 -0.80、 -7.20、 -35.60，成交量分别为9843.00、30016.00、5192.00、1482.00，持仓量分别为12625.00、57249.00、20089.00、1450.00，持仓量增减分别为12625.00、44502.00、 -38813.00、 -19924.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8281.80、8266.00、8148.00、8024.00，涨跌分别为42.61、48.40、 -51.00、 -33.40，成交量分别为31572.00、98224.00、28915.00、7815.00，持仓量分别为54110.00、177228.00、80431.00、7655.00，持仓量增减分别为54110.00、121477.00、 -94061.00、 -75330.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8230.00、8186.60、8003.00、7843.00，涨跌分别为 -12.02、 -22.60、 -162.00、 -123.60，成交量分别为37562.00、123630.00、33362.00、11813.00，持仓量分别为67508.00、195201.00、106171.00、11376.00，持仓量增减分别为67508.00、123889.00、 -94830.00、 -95333.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -4.20、1.20、 -15.80、 -43.40，前值分别为 -11.20、 -0.40、 -12.00、 -16.60 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4734.46，涨跌幅0.05，成交量267.61亿手，总成交金额6551.49亿元 [1] - 上证50指数前值3075.94，涨跌幅 -0.12，成交量55.87亿手，总成交金额1661.80亿元 [1] - 中证500指数前值8287.95，涨跌幅0.67，成交量261.50亿手，总成交金额5609.26亿元 [1] - 中证1000指数前值8265.65，涨跌幅0.40，成交量326.69亿手，总成交金额5816.76亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2342.47、4470.82、2617.48、6618.75，涨跌幅分别为0.30%、0.56%、1.33%、1.03% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为20394.49、8583.12、6490.66、3524.29，涨跌幅分别为 -0.37%、 -0.89%、 -0.47%、 -0.67% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为5831.19、2457.78，涨跌幅分别为 -0.59%、1.08% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为0.57、0.17、 -4.83、 -48.03，前2日值分别为 -4.33、 -1.73、 -1.93、 -45.13 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为0.46、1.66、 -2.14、 -34.14，前2日值分别为1.64、1.24、4.64、 -0.96 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -6.15、 -21.95、 -139.95、 -263.95，前2日值分别为6.33、 -5.67、 -22.27、 -164.07 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -35.65、 -79.05、 -262.65、 -422.65，前2日值分别为8.87、 -7.73、 -53.53、 -253.73 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4114.00、14294.05、8833.02、3337.61，涨跌幅分别为0.29%、0.09%、0.30%、 -0.70% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26563.90、53583.57、6940.01、24959.06，涨跌幅分别为 -1.05%、 -0.65%、 -0.06%、 -1.34% [1] 宏观信息 - 2025年我国GDP同比增长5%达140.19万亿元，第四季度增长4.5%；规模以上工业增加值同比增长5.9%；服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提至57.7%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达52%；固定资产投资同比下降3.8%，房地产开发投资下降17.2% [2] - 2025年末全国人口140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人 [2] - 国新办今日上午10时国家发改委副主任王昌林介绍落实中央经济工作会议精神推动“十五五”开局情况，下午3时财政部副部长廖岷介绍发挥积极财政政策推动经济高质量发展情况 [2] - 2026年铁路春运2月2日至3月13日，全国铁路预计发送旅客5.39亿人次，同比增长5%，今年春运全国民航旅客运输量有望达9500万人次创历史新高 [2] - 美国总统特朗普宣布对8个反对其收购格陵兰岛计划的国家加征关税，外交部发言人敦促美方停止把“中国威胁”作捞取私利借口 [2] 行业信息 - 工信部等五部门联合部署零碳工厂建设，2027年在汽车等行业培育一批零碳工厂，2030年拓展至传统高载能行业 [2] - 去年12月70个大中城市房价环比总体下降、同比降幅扩大，二手房70城房价环比全部下跌，一线城市环比跌幅收窄，新房一线城市房价环比跌幅收窄，上海环比涨0.2%、同比涨4.8%，为一线城市中唯一新房价格同比、环比均上涨城市 [2] - 我国成功发射卫星互联网低轨19组卫星，中国星网累计发射超150颗，短期目标2027年前400颗卫星在轨运行 [2] - 1月20日24时国内成品油价格将调整，1月21日对应上调幅度约90元/吨，有望年内首涨 [2] 股指观点 - 美股休市，上一交易日股指涨跌分化，基础化工板块领涨，计算机板块领跌，市场成交额2.73万亿元，1月16日融资余额增131.93亿元至27144.33亿元 [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 政策端持续发力以稳定房地产市场与推动城市更新 换购住房个人所得税退税政策延续至2027年底 商业用房购房贷款最低首付款比例下调至不低于30% 多地推出城市更新与老旧小区改造计划 例如大连2026年计划改造面积超100万方 惠及约2.9万户 计划投资不低于25亿元 天津河西区30个老旧小区改造总投资估算为4048万元[3][13] - 中长期多重因素支撑建材行业基本面与估值修复预期 欧美降息通道打开为我国货币政策提供空间 房地产政策自2024年9月后持续加码 包括存量房贷利率与契税下调 以及预期的城改货币化与收储政策 商品房销售面积自2021年高点已连续三年多回落 行业进入底部区间 对政策敏感度加大 我国PPI已连续39个月负增长 “反内卷”推动供给侧出清预期增强 建材产能周期有望迎来拐点[3][13] - 利率下行有助于修复购房意愿 收储及城改货币化有助于修复购房能力 从而推动房地产市场基本面企稳概率增加 并有望带动地产后周期需求修复[3][6][13] - 与2024-2025年相比 当前建材板块基本面进一步恶化空间很小 地产销售的量价处于更低位 头部企业对大B渠道依赖度更低 且板块估值分位低于彼时低点 判断板块基本面与估值均有望进一步修复[6] 本周高频数据总结 - **水泥**：截至2026年1月16日 全国散装P.O42.5水泥市场均价为335.5元/吨 环比上周下降0.9% 较去年同比下降16.0% 分地区看 华北/东北/华东/中南/西南/西北均价分别为329.4元/吨、387.3元/吨、282元/吨、308.5元/吨、351.5元/吨、393.2元/吨[4][14] - **水泥库存**：截至2026年1月16日 全国水泥库容比为62.7% 较前一周环比增长0个百分点 分地区库容比分别为：华北62%、东北61.7%、华东68.6%、中南69.2%、西南53.5%、西北61%[19] - **水泥后市展望**：北方进入采暖季错峰生产 短期需求基础较弱叠加库存有增加趋势 水泥价格预计继续震荡 中长期看 随着房地产需求企稳、基建修复及供给侧改革提速 预计水泥价格将延续企稳回升态势[21] - **玻璃**：截至2026年1月16日 全国玻璃（5.00mm）出厂价为1097.1元/吨 环比上周增长0.4% 较去年同比下降16.9% 分地区价格分别为华北1020元/吨、东北1050元/吨、华东1190元/吨、华中1060元/吨、华南1170元/吨、西南1110元/吨、西北1080元/吨[4][22][24] - **玻璃供需**：截至2026年1月16日 全国浮法玻璃在产日熔量为15.1万吨 环比上周增长0.4% 较去年同比下降4.3% 全国浮法玻璃开工率为71.4% 环比上周下降0.58个百分点[37] - **玻璃库存**：截至2026年1月16日 全国浮法玻璃库存为5301.3万重量箱 环比上周下降4.5% 较去年同比增长21.3%[39] - **玻纤**：截至2026年1月16日 山东玻纤/泰山玻纤/重庆三磊的玻纤出厂价分别为3550元/吨、3650元/吨、3450元/吨 价格环比上周均无变化 较去年同比分别下降4.1%、6.4%、6.8%[42] - **其他建材**： - **沥青（防水卷材相关）**：截至2025年1月11日 华北/东北/华东/华南/西南/西北地区SBS改性沥青价格分别为3500.0元/吨、4000.0元/吨、3580.0元/吨、3634.0元/吨、3964.0元/吨、4250.0元/吨[44][46] - **TDI（涂料相关）**：截至2026年1月16日 华北/华东/华南地区TDI国产价格分别为14100元/吨、14110元/吨、14130元/吨 环比上周分别下降1.7%、1.9%、1.8% 较去年同比分别增长3.2%、2.8%、3.1%[47] 板块市场表现回顾 - **指数表现**：本周（截至2026年1月19日当周）上证指数下跌0.45% 深圳综指上涨1% 建筑材料（申万）指数下跌0.67%[5][51] - **子行业表现**：细分板块涨跌不一 耐火材料（+4.02%）、玻纤制造（+1.79%）、管材（+1.11%）上涨 其他建材（-0.32%）、水泥制造（-1.5%）、玻璃制造（-2.88%）、水泥制品（-3.62%）下跌[5][51] - **个股表现**： - **涨幅前五**：中钢洛耐（+30.08%）、华立股份（+14.96%）、金隅集团（+7.95%）、友邦吊顶（+7.8%）、中国巨石（+6.04%）[57][60] - **跌幅前五**：再升科技（-26.65%）、四川金顶（-9.42%）、海南瑞泽（-9.2%）、三棵树（-7.93%）、耀皮玻璃（-6.18%）[57][60] 投资建议与关注主线 - **主线一：行业格局优异且受益于存量改造的优质白马标的** 建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝、东鹏控股等[6] - **主线二：受益于B端信用风险缓释且长期α属性明显的超跌标的** 建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等[6] - **主线三：基本面见底的周期建材龙头** 建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等[6]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 报告认为应关注建筑材料行业的供给侧积极变化，包括政策推动下的市政工程类项目加速、各子行业通过“反内卷”和错峰停产等方式改善供需关系，以及部分领域存在的结构性需求机会[1] 根据相关目录分别进行总结 1、行情回顾 - 2026年1月12日至1月16日，建筑材料板块（SW）下跌1.61%，其中水泥（SW）下跌1.96%，玻璃制造（SW）下跌5.42%，玻纤制造（SW）上涨0.87%，装修建材（SW）下跌2.01%[1][10] - 该周建材板块相对沪深300超额收益为-0.40%，板块资金净流入额为-2.70亿元[1][10] - 个股方面，康欣新材、金隅集团、友邦吊顶、凯盛科技、帝欧水华位列涨幅榜前五；三维股份、耀皮玻璃、三棵树、再升科技、*ST立方位列跌幅榜前五[13][14] 2、水泥行业跟踪 - 截至2026年1月16日，全国水泥价格指数为347.08元/吨，环比上周下降0.7%[2][15] - 全国水泥出库量264.5万吨，环比下降2.67%；直供量155万吨，环比下降1.9%[2][15] - 水泥熟料窑线产能利用率为40.7%，环比下降2.83个百分点；水泥库容比为60.21%，环比下降0.2个百分点[2][15] - 随着春节临近，市场进入传统淡季，出库量可能进一步收缩，转折点有待春节后气候回暖及新一年基建项目资金到位[2][15] - 水泥行业错峰停产力度加强，北方所有省份执行采暖季错峰生产，90%以上熟料线停窑；长三角地区一季度计划停窑45天[28][29] 3、玻璃行业跟踪 - 截至2026年1月15日，全国浮法玻璃均价1138.27元/吨，较上周涨幅1.46%[2][32] - 全国13省样本企业原片库存4986万重箱，环比上周减少209万重箱，但年同比增加1070万重箱[2][32] - 库存缩减主要源于投机性库存转移，刚需支撑不足，后期需求缩量预计加快[2][32] - 成本方面，华北重质纯碱价格为1250元/吨，环比持平，同比下跌24.2%；管道气浮法玻璃日度税后毛利为-159.34元/吨[35] - 产能方面，截至2026年1月15日，全国浮法玻璃在产生产线209条，日熔量共计149535吨，较上周持平[39] - 2025年共有37条产线冷修停产，日熔量合计23970吨/日；23条产线复产或新点火，日熔量合计16560吨/日[39][40][41] 4、玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱市场均价环比持平，截至1月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，同比下跌5.22%[5][42] - 电子纱G75主流报价9300-9700元/吨，7628电子布主流报价4.4-4.85元/米[5][42] - 供应方面，2025年12月玻纤行业月度在产产能72.98万吨，同比增加10.48%，环比增加4.12%[43] - 库存方面，2025年12月底玻纤行业月度库存86.16万吨，同比增加10.67%，环比增加1.11%[43] - 进出口方面，2025年11月玻璃纤维及制品出口总量16.77万吨，同环比分别增加0.81%和4.37%；进口总量0.86万吨，同比下降12.03%[44] 5、消费建材原材料价格跟踪 - 截至2026年1月16日，主要原材料价格环比上周多数上涨：铝合金参考价24280元/吨，环比上涨40元/吨，同比上涨17.2%；全国苯乙烯现货价7250元/吨，环比上涨300元/吨；全国丙烯酸丁酯现货价6850元/吨，环比上涨100元/吨；华东沥青出厂价3200元/吨，环比上涨10元/吨；中国LNG出厂价格3849元/吨，环比上涨35元/吨[5][51][53][61][64] 6、碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维价格环比基本持平，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨，T700（12K）为9-12万元/吨，T800（12K）为18-24万元/吨[66] - 供给方面，本周碳纤维产量2369吨，开工率76.28%；行业库存量12985吨，环比小幅增长0.89%[69] - 盈利方面，本周行业单位生产成本11.25万元/吨，对应平均单吨毛利-0.54万元，毛利率为-5.09%[6][71] 周数据总结和观点 - 货币政策方面，央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25%[1] - 地方政府债发行方面，2025年12月总发行量2837.47亿元，环比下降68.9%，同比下降74.0%；2026年一般债发行规模0.01万亿元，专项债发行规模0.18万亿元[1] - 化债政策加码有望减轻政府财政压力并修复企业资产负债表，市政工程类项目有望加快推进，关注相关管材及减隔震公司[1] - 浮法玻璃冷修加快使其产能接近供需平衡点，需关注农历新年前后的冷修情况；“反内卷”背景下光伏玻璃企业减产，供需矛盾有望缓和[1] - 消费建材受益于二手房、存量房装修及消费刺激政策，具备长期提升市占率逻辑，估值弹性大[1] - 水泥行业需求仍在寻底，企业错峰停产力度加强，价格围绕盈亏平衡线波动，供给端有望积极改善；大型基建项目有望拉动西藏、新疆等区域性需求[1] - 玻纤需求坚挺，《风能北京宣言2.0》提出到2030年中国风电累计装机达13亿千瓦，风电规划量增长有望超预期；电子纱等高端需求持续向好[1] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，风电、氢瓶、航天等领域需求持续增长，需关注价格企稳上行情况[1] - 其他建材方面，关注绩优、有成长性的个股[1] 重点标的 - 报告列出了部分重点公司的投资评级及盈利预测，包括耀皮玻璃（买入）、银龙股份（买入）、濮耐股份（买入）、三棵树（买入）、伟星新材（增持）、北新建材（买入）等[7]

行业整体产销表现 - 2025年中国汽车产销量均突破3400万辆，再创历史新高，连续17年稳居全球第一 [1] - 2025年新能源汽车产销量均超1600万辆，连续11年位居全球第一 [1] - 2025年汽车出口超700万辆，规模再上新台阶 [6] 新能源汽车发展态势 - 2025年新能源汽车国内新车销量占比超50%，在市场中占据核心地位 [3] - 新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍，成为出口“新三样”的代表 [6] - 行业已完成整个上下游产业链布局，凭借规模和成本优势掌握话语权 [3] 中国品牌竞争力与市场地位 - 2025年中国品牌乘用车销量占比接近70%，较去年同期上升4.3个百分点 [3] - 国产车在续航、辅助驾驶、语音控制等智能化配置方面表现突出，赢得市场认可 [3] - 创新引领推动供给侧改革，是“国货”强势崛起的关键 [3] 产业技术变革与产品定义 - 汽车产业话题重心已从传统三大件转移到芯片、全固态电池、激光雷达、智能座舱等高技术领域 [4] - 汽车正被重新定义为依靠人工智能和算法驱动的“移动的家”，为百年产业注入新动能 [4] - 厂商更新迭代速度加快，新品在续航里程、自动驾驶等方面持续带来性能飞跃 [4] 市场潜力与驱动因素 - 中国拥有14亿多人口、4亿多中等收入群体的超大规模市场，是产业的巨大优势 [4] - 中国人均汽车拥有量仍远低于发达国家水平，消费潜力巨大，3400万辆远不是终点 [4] - “两新”政策平稳有序衔接及充电桩等基础设施不断完善，有望延续产业强与消费旺的良性循环 [4] 行业竞争与政策环境 - 相关部门要求加大监管执法力度，坚决抵制无序“价格战”，以规范新能源汽车产业竞争秩序 [6] - 政策旨在推动构建优质优价、公平竞争的市场秩序，促进汽车产业高质量发展 [6] 产业发展前景与战略意义 - 产业优势在于超大规模市场带来的底气，未来在于以创新撬动供给侧改革 [6] - 汽车产业将成为扩大内需的核心引擎，为实体经济发展提供澎湃动力 [6] - 推动电动化与智能化、网联化加速融合，已逐步形成产业领先优势 [3]

报告行业投资评级 |品种|偏空（可能性）|偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |（IH）股指| |√| |股指（IF）| |√| |股指（IC）| |√| |股指（IM）| |√| |原油|√| | |甲醇|√| | |橡胶| |√| |螺纹| |√| |热卷| |√| |铁矿| |√| |焦煤| |√| |焦炭| |√| |锰硅| |√| |硅铁| |√| |黄金| |√| |白银| |√| |铜| |√| |铝| |√| |碳酸锂| |√| |棉花| |√| |苹果|√| | |玉米| |√| |集运欧线|√| | [6] 报告的核心观点 央行打出“组合拳”支持经济高质量发展，今年降准降息还有一定空间；美国对部分进口半导体等加征25%关税；国内商品期市夜盘多数下跌；不同品种受各自因素影响呈现不同走势，如原油受地缘政治和供需影响，油脂受产量、出口、政策等因素影响，贵金属受宏观经济和供需缺口支撑 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国从1月15日起对部分进口半导体等加征25%关税，英伟达H200芯片和超威半导体MI325X在范围内，部分领域半导体产品不在此列 [8] - 国内新闻：央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度等，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，今年降准降息还有空间 [9] - 行业新闻：2025年我国社会融资规模增量累计35.6万亿元，人民币贷款和存款增加，12月末广义货币（M2）余额同比增长8.5%，全年净投放现金1.31万亿元 [10] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.26%，欧洲STOXX50涨0.26%，富时中国A50期货跌0.03%，美元指数涨0.27%，ICE布油连续跌2.32%，伦敦金现跌0.23%，伦敦银跌0.65%等 [11] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指震荡回调，市场成交额2.94万亿元，融资余额增加，沪深北交易所调整融资保证金比例；2026年股市向好受多因素影响，市场转向盈利驱动阶段，预计供给侧改革推升大宗商品价格，股市有望震荡上行 [12] - 国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行，央行逆回购净投放，Shibor短端品种下行，证券交易所提高融资保证金比例，市场风险偏好回落；美国初请失业金人数下降，美债收益率回升；12月进出口数据亮眼，社融存量同比8.3%，M2同比高增；央行明确2026年重点工作，国债期货价格企稳 [13][14] 能化 - 原油：SC夜盘回落，特朗普观望态度使石油市场地缘政治风险溢价降低，与委内瑞拉代总统通话使市场情绪悲观，预计未来几周委内瑞拉原油出口增加；欧佩克报告预计2026年对《联合宣言》成员国原油需求每日4300万桶，2027年增至每日4360万桶 [2][15] - 甲醇：夜盘下跌1.71%，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷下降，进口船货卸货速度慢，沿海甲醇库存窄幅下降，预计1月15日至2月1日进口船货到港量73.15 - 74万吨，短期看多，关注伊朗状况 [16] - 橡胶：周四走势回落，国内产区停割，泰国东北部将停割，南部旺季，青岛天胶总库存累库，供应端弹性减弱，原料胶价格坚挺，需求端支撑全钢胎开工平稳，预计短期胶价震荡偏强 [17] - 聚烯烃：期货收阴线，市场关注供给改善预期，宏观传导至商品力度增加，前期原油反弹支撑化工品，短期原油震荡回落拖累化工品，单边反弹或转为震荡反弹 [18][19] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，本周生产企业库存环比下降；纯碱期货下跌，本周生产企业库存环比下降；玻璃日融量下降，供需逐步修复，纯碱有存量消化压力，关注房地产产业链修复和供给端收缩预期 [20] 金属 - 贵金属：夜盘震荡回升，美国通胀压力缓解、就业疲软，美联储降息预期强化，全球处于降息周期，为贵金属上涨提供支撑；黄金长期上行趋势有望延续，白银和铂金受宏观因素和供需缺口支撑，价格中枢有望上移 [4][5][21] - 铜：夜盘先抑后扬，收涨0.05%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，冶炼产量总体高增长；电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产疲弱；矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响，关注美元等变化 [22] - 锌：夜盘收涨0.14%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长；镀锌板库存高位，基建投资增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产疲弱；锌供求差异不明显，关注市场情绪和美元等变化 [23] - 铝：夜盘沪铝下跌0.59%，现货上行驱动不强，下游接货情绪低、消费氛围弱、开工率下滑，铝厂利润高、开工率高，社库累库，春节临近累库或持续；长期低库存和供应受限为铝价提供支撑 [24] 黑色 - 双焦：昨日夜盘主力合约震荡偏弱，焦煤总持仓环比基本持平；本周五大材产量环比持平，总库存环比微降，表需环比增加，铁水产量环比下降，样本钢厂利润率增加；1月铁水复产预期和下游节前刚需补库需求为煤价提供向上动力，短期盘面走势偏强，关注焦煤供应、铁水产量和下游补库节奏 [26] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收跌，巴西大豆播种率和收割率情况显示丰产预期加强；美国农业部上调美国2025/26年度大豆产量预估、下调出口预测，期末库存增加，报告影响中性偏空；国内国储拍卖成交好，大豆供应将投放市场，豆粕高库存和南美大豆丰产预期施压价格 [27] - 油脂：夜盘偏强运行，MPOB报告数据符合预期，马来西亚12月棕榈油产量环比减少、出口环比增长、库存量环比增长，市场影响偏中性；印尼取消提高生物柴油混合比例计划，市场担忧棕榈油需求前景，但美豆油需求利好提振油脂价格 [3][28] - 白糖：郑糖主力日内窄幅震荡，国际上巴西压榨尾声，原糖预计偏弱运行；国内南方糖厂开榨，食糖供应增加，进口端收紧，成本因素对盘面有支撑，预计短期区间运行 [29] - 棉花：郑棉主力隔夜减仓、盘面震荡，产业下游纺企利润和现金流压缩，成品库存压力有限，开机情况有差异，纺企对棉花原料刚需支撑仍存，减产调控预期已在盘面体现，预计短期震荡运行 [30] 航运指数 - 集运欧线：EC下跌0.07%，临近春节船司运力调控有限，1月下半月运价拐点明确，马士基和地中海调降运价；春节临近揽货压力增加，需搭建滚动舱位，节前运价预计进入淡季下降通道；短期光伏等产品出口退税政策调整或引发抢出口，04合约面临运价调降和抢出口预期双重博弈，节前或偏弱，关注出口抢运情况 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用的结果，当前市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段，预计2026年供给侧改革持续将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，在“十五五”规划战略指引下，随着各项政策效应持续释放、经济复苏动能进一步增强以及海外资金配置中国资产进程持续推进，股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4752.00、4751.60、4746.60、4703.40，涨跌分别为15.00、12.20、13.60、13.60，涨跌幅分别为0.32、0.26、0.29、0.29，成交量分别为29122.00、18351.00、81140.00、17229.00，持仓量分别为24238.00、29165.00、186881.00、65903.00，持仓量增减分别为 -10720.00、4194.00、 -8845.00、1729.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3104.60、3104.40、3108.00、3104.80，涨跌分别为 -7.40、 -9.00、 -7.60、 -5.20，涨跌幅分别为 -0.24、 -0.29、 -0.24、 -0.17，成交量分别为10975.00、6924.00、34976.00、6009.00，持仓量分别为7502.00、8616.00、57912.00、18933.00，持仓量增减分别为 -4450.00、1126.00、 -2067.00、 -501.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8217.40、8220.00、8206.80、8068.40，涨跌分别为11.40、13.80、31.60、42.80，涨跌幅分别为0.14、0.17、0.39、0.53，成交量分别为32673.00、26360.00、110213.00、26152.00，持仓量分别为23979.00、46341.00、176008.00、78931.00，持仓量增减分别为 -10764.00、5681.00、 -4815.00、219.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8254.80、8240.80、8195.40、8007.20，涨跌分别为24.80、34.60、37.20、44.80，涨跌幅分别为0.30、0.42、0.46、0.56，成交量分别为38012.00、29827.00、148081.00、31844.00，持仓量分别为30484.00、57708.00、203295.00、103724.00，持仓量增减分别为 -17282.00、5297.00、 -9064.00、1256.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -0.40、 -0.20、2.60、 -14.00，前值分别为2.60、 -0.80、 -2.40、 -27.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4751.43，前两日值4741.93，涨跌幅0.20，前值总成交金额254.00亿元，成交量6740.59亿手，前两日值总成交金额364.95亿元，成交量8913.34亿手 [1] - 上证50指数前值3105.58，前两日值3112.07，涨跌幅 -0.21，前值总成交金额54.42亿元，成交量1587.68亿手，前两日值总成交金额71.96亿元，成交量2160.78亿手 [1] - 中证500指数前值8223.27，前两日值8227.70，涨跌幅 -0.05，前值总成交金额313.60亿元，成交量6008.02亿手，前两日值总成交金额422.77亿元，成交量8159.59亿手 [1] - 中证1000指数前值8240.78，前两日值8257.17，涨跌幅 -0.20，前值总成交金额353.36亿元，成交量6386.60亿手，前两日值总成交金额489.80亿元，成交量8842.81亿手 [1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2376.88、4502.94、2578.06、6514.02，前2日值分别为2374.18、4446.17、2567.82、6525.66，涨跌幅分别为0.11、1.28、0.40、 -0.18 [1] - 沪深300行业指数中，主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为20686.01、8758.62、6612.72、3503.81，前2日值分别为20800.45、8837.23、6660.30、3473.90，涨跌幅分别为 -0.55、 -0.89、 -0.71、0.86 [1] - 沪深300行业指数中，电信业务、公用事业前值分别为5929.52、2446.59，前2日值分别为5843.30、2453.10，涨跌幅分别为1.48、 -0.27 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为0.57、0.17、 -4.83、 -48.03，前2日值分别为 -4.33、 -1.73、 -1.93、 -45.13 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -0.98、 -1.18、2.42、 -0.78，前2日值分别为 -3.07、 -3.87、1.93、 -0.07 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -5.87、 -3.27、 -16.47、 -154.87，前2日值分别为 -6.70、 -9.10、 -29.90、 -188.90 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为14.02、0.02、 -45.38、 -233.58，前2日值分别为 -15.17、 -42.17、 -101.17、 -292.17 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4112.60、14306.73、8809.06、3367.92，前2日值分别为4126.09、14248.60、8746.68、3349.14，涨跌幅分别为 -0.33、0.41、0.71、0.56 [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26923.62、54110.50、6944.47、25352.39，前2日值分别为26999.81、54341.23、6926.60、25286.24，涨跌幅分别为 -0.28、 -0.42、0.26、0.26 [1] 宏观信息 - 央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业，科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元并扩大支持范围，拓展碳减排支持工具支持领域，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，今年降准降息还有一定空间 [2] - 美国从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税，英伟达H200芯片和超威半导体MI325X在加征关税范围内，用于数据中心、研发、维修和公共部门等领域的半导体产品不在加征关税范围 [2] - 国务院总理李强与加拿大总理卡尼会谈，中方愿同加方加强发展战略对接，继续恢复和推进各领域各层级交往，促进双边贸易稳定增长，提升贸易便利化水平，会谈后两国总理共同见证签署经贸、海关等多项合作文件 [2] - 商务部部长王文涛表示2026年商务部将坚持惠民生和促消费紧密结合，坚持“政策 + 活动”双轮驱动，释放服务消费、商品消费和下沉市场消费潜力活力，在“三个聚焦”上下功夫，即聚焦重点和潜力领域，培育服务消费新增长点；聚焦新赛道和线下实体，优化实施消费品以旧换新政策；聚焦“三个区域”，激发下沉市场消费潜力 [2] - 外交部长王毅同伊朗外长阿拉格齐通电话，中方反对在国际关系中使用或威胁使用武力，反对将本国意志强加于别国，反对世界倒退回“丛林法则” [2] 行业信息 - 商务部部长王文涛表示2026年要积极扩大自主开放，有序扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等服务领域自主开放，加快推进服务业扩大开放综合试点示范，扩大单边开放领域和区域，推动对非洲所有建交国100%税目零关税举措落地 [2] - “十五五”期间，国家电网固定资产投资将达4万亿元，创历史新高，较“十四五”时期增长40%，资金重点用于科技创新、新型电力系统建设等方面 [2] - 2025年全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地数量超5500宗，总土地金额超7500亿元，多省市已发行相应专项债券合计超3000亿元，约占拟收储总规模的40% [2] - 2026第二届商业航天产业发展大会暨2026商业航天展定于3月17 - 18日在深圳举办，将围绕航天技术前沿、低轨卫星、商业航天发射、数字太空、卫星低成本制造、卫星应用及运营服务等热点议题展开深入探讨 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指震荡回调为主，电子板块领涨，综合板块领跌，市场成交额2.94万亿元，1月14日融资余额增加152.37亿元至26806.27亿元 [2] - 2026年1月14日，沪深北交易所调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [2] - 预计2026年供给侧改革持续将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，股市有望延续震荡上行态势 [2]

行业核心观点与驱动因素 - 化工行业中长期景气向上，其持续性可能超越过去两轮周期，并存在长牛、大机会 [1] - 短期驱动因素：春节后迎来旺季，预计存在补库涨价，全球产业链库存不高 [1] - 政策与周期驱动：3月两会观察“十五五”开局之年的稳增长政策；全球降息周期对上游材料需求的传导预计在下半年进入加速期 [1] - 供给侧结构性改善：行业扩产高峰已过，主动型资本开支下降，诸多子行业产能增速为0或处于出清途中；“十五五”规划建议对化工等传统行业提质升级，实现绿色低碳发展；近期政策（如陕西高耗能差别电价、国家取消部分大宗品出口退税）显示上层优化行业意图明显，促进供给侧改革 [1] - 供给端受控：化工供给增量及存量都会受到控制，简单低效扩产时代已过去 [1] - 市场与资金面：市场对部分股价已提前反映预期、产品价格尚未大涨存在纠结；但流动性充裕，长线资金提前布局，行业底部机构持仓较低，若预期后续基本面长周期向上，提前布局属正常 [1] 投资推荐方向 - 推荐两个投资方向：一是顺周期弹性及成长，包括核心龙头公司以及PTA/涤纶长丝、硅化工、纯碱/氯碱、钾肥/制冷剂/磷化工等细分领域；二是成长类，如新材料等 [1] 市场表现与指数数据 - 截至2026年1月15日13:24，中证细分化工产业主题指数(000813)强势上涨1.30% [2] - 指数成分股表现突出：彤程新材上涨10.00%，宏达股份上涨5.25%，广东宏大上涨4.54%，博源化工、多氟多等个股跟涨 [2] - 化工ETF(159870)上涨1.17%，报0.87元，冲击3连涨 [2] - 化工ETF(159870)相关净值与交易数据：最新价0.869，开盘价0.848，最高0.876，最低0.846，均价0.868，振幅3.50%，总额9.13亿，换手率4.22% [3][4] - 该ETF流通盘249亿，流通值216亿 [4] - 截至2025年12月31日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比45.31%，包括万华化学、盐湖股份、藏格矿业、天赐材料、巨化股份、恒力石化、华鲁恒升、宝丰能源、云天化、金发科技 [5] 产品与指数概况 - 化工ETF(159870)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数(000813) [4] - 中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本 [4] - 化工ETF设有场外联接基金：A类014942，C类014943，I类022792 [5]