报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面偏中性，缺乏驱动，受成本端支撑，下方空间有限；铁矿石价格主导因素在宏观预期，基本面无法支撑高估值，价格区间宽幅震荡；煤焦短期受内蒙古工厂事故影响，中长期价格或因供应和宏观情绪面临下行压力；铁合金下方受成本端支撑，短期回调后或底部震荡；纯碱中长期供应高位预期不变，上中游库存高位限制价格；玻璃供需双弱，难有趋势性走势，中游高库存需消化，现货有压力 [3][22][32][47][61][86] 各行业关键要点 钢材 - 成材产量恢复放缓，螺纹表观消费量回升、库存转为去库但后续或累库，热卷去库加快但仓单增量明显 [3] - 2026年1月20日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3191、3111、3159元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3315、3276、3295元/吨 [4] - 2026年1月20日，螺纹钢中国汇总价格3329元/吨，热卷上海汇总价格3270元/吨 [9][11] 铁矿石 - 目前价格主导因素在宏观预期，基本面无法支撑高估值，价格区间宽幅震荡 [22] - 2026年1月20日，01、05、09合约收盘价分别为757、789.5、771.5元/吨，日照PB粉794元/吨 [23] - 2026年1月16日，日均铁水产量228.01万吨，45港库存16555.1万吨 [27] 煤焦 - 内蒙古工厂事故或影响铁水复产进度，加剧焦煤短期过剩矛盾，中长期价格或因供应和宏观情绪面临下行压力 [32] - 2026年1月20日，焦煤09 - 01月差 - 162，焦炭09 - 01月差 - 111.5 [34] - 2026年1月20日，安泽低硫主焦煤出厂价1620元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1280元/吨 [37] 铁合金 - 下方受成本端支撑，短期回调后或底部震荡 [47] - 2026年1月20日，硅铁宁夏现货5320元/吨，硅锰内蒙古现货5680元/吨 [48][49] 纯碱 - 新产能释放使产量增加，过剩预期加剧，上中游库存高位限制价格 [61] - 2026年1月20日，纯碱05、09、01合约收盘价分别为1177、1238、1283元/吨 [62] - 2026年1月20日，华北重碱市场价1250元/吨，轻碱市场价1250元/吨 [62] 玻璃 - 供需双弱，难有趋势性走势，中游高库存需消化，现货有压力 [86] - 2026年1月20日，玻璃05、09、01合约收盘价分别为1056、1165、1222元/吨 [87] - 2026年1月16日，沙河产销135，湖北产销90 [88]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、沥青 [1][7] - 空头延续：L、PP、玻璃、纯碱 [1][7] - 空头盘整：PVC [1] - 区间震荡：PX/PTA [2] - 谨慎偏空：乙二醇 [2] - 谨慎追涨：甲醇、尿素 [2][3] - 空头反弹：天然气 [7] 报告的核心观点 - 各品种价格受地缘政治、供需关系、成本端等因素影响，多数品种短期走势承压，部分品种存在反弹机会，但整体市场不确定性较高 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价因马丁路德纪念日暂无结算价，内盘SC上升0.66% [10] - 基本逻辑：中东地缘缓和但仍具不确定性，淡季原油供给过剩，全球原油库存加速累库，美国原油及成品油库存均累库，油价下行压力较大 [11] - 基本面：供给方面，中东地区地缘不确定性上升，伊拉克1月石油日均出口量预计为360万桶；需求方面，中东原油供应在印度12月原油进口中所占份额升至近54%；库存方面，截至1月9日当周，美国原油库存上升340万桶至4.224亿桶，汽油库存增加898万桶至2.510亿桶，馏分油库存下降3万桶至1.292亿桶，战略原油储备增加21.4万桶至4.136亿桶 [12] - 策略推荐：中长期走势，OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间，关注非OPEC+地区产量变化；技术与短周期走势，短线反弹，中长线承压，SC关注【430 - 445】 [13] LPG - 行情回顾：1月19日，PG主力合约收于4124元/吨，环比下降0.48%，现货端山东、华东、华南分别为4470（+10）元/吨、4523（+0）元/吨、4960（-60）元/吨 [16] - 基本逻辑：走势主要锚定成本端油价，中长期油价承压；供需面，商品量保持平稳，下游化工需求存在韧性，下方存在一定支撑；仓单数量环比下降；供给端商品量环比上升，民用气商品量环比下降；需求端PDH、MTBE、烷基化油开工率有不同变化；库存端炼厂库存和港口库存量环比下降 [17] - 策略推荐：中长期走势，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，液化气价格仍有压缩空间；技术与短周期走势，成本端油价短期不确定性上升，中长期承压，基本面偏空，PG关注【4000 - 4100】 [18] L - 行情回顾：L05收盘价6667元/吨，环比下降0.4% [20] - 基本逻辑：期现共振下跌，基差走弱，短期回吐地缘溢价；2025年1 - 11月伊朗占我国进口比例达8.7%；停车比例上升至14%，本周装置重启计划增加，预计产量小幅回升，两油石化库存去化至同期低位，短期供需矛盾并不突出，预计跟随成本运行为主 [22] - 策略推荐：关注区间L【6600 - 6750】 [22] PP - 行情回顾：PP05收盘价6482元/吨，环比下降0.2% [24] - 基本逻辑：仓单同期高位，供给小幅回升，短期跟随成本偏弱震荡；基本面供需双弱，1月需求端逐步进入淡季，停车比例在19%，短期供给压力缓解；PDH利润压缩维持在低位，加剧检修预期，短期供需矛盾并不突出，关注PDH装置动态 [26] - 策略推荐：关注区间PP【6400 - 6600】 [26] PVC - 行情回顾：V05收盘价4801元/吨，环比下降0.0% [28] - 基本逻辑：电石涨价叠加液碱价格下跌，成本支撑好转；虽然短期存抢出口预期，但远期供需存转弱预期，高库存结构难以扭转，月间正套为主；基本面维持弱现实格局，国内开工提升至80%，内外需求处于季节性淡季，冬季装置检修难具有持续性，社会库再创历史新高 [30] - 策略推荐：关注区间V【4700 - 4900】 [30] PTA - 行情回顾：TA05收盘价5018元/吨，环比下降30元/吨 [31] - 基本逻辑：估值方面，TA05收盘处近3个月以来73.0%分位水平，基差-58元/吨，TA5 - 9价差44元/吨，加工费有所改善；驱动方面，供应端装置按计划检修且检修力度整体偏高，海外装置暂无大的变动；需求端下游需求季节性走弱，聚酯开工高位下滑，织造开工负荷持续下行，订单延续走弱；库存端PTA1 - 2月季节性累库但压力不大；成本端PX近期震荡调整，供需略显宽松 [32] - 策略推荐：短期驱动有限，关注05逢回调买入机会，TA05关注【4980 - 5100】 [33] 乙二醇 - 行情回顾：EG05收盘价3614元/吨，环比持平 [34] - 基本逻辑：估值角度整体偏低，主力收盘价处近半年12.3%分位水平，华东基差-101元/吨，5 - 9月差-104元/吨，加权毛利-989.28元/吨；驱动角度，供应端国内负荷整体有所上升，海外装置整体变动不大但预期检修量偏高；下游需求季节性走弱，聚酯开工高位下滑，织造开工负荷持续下行，订单延续走弱；库存端乙二醇社会库存小幅累库，1 - 2月存累库压力；成本端短期原油受南美局势影响或有脉冲式拉涨但不改供需宽松格局，煤价震荡企稳 [35] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05关注【3700 - 3770】 [36] 甲醇 - 行情回顾：无明确行情数据提及 [无] - 基本逻辑：估值不低，甲醇综合利润-215.5元/吨，处近半年16.0%分位水平，华东基差走强；供应端综合利润走弱，国内甲醇装置开工负荷高位下滑，海外装置整体略有降负，1月到港量预计85wt左右，供应端压力预期缓解；需求端略有走弱，烯烃需求方面装置降负，传统下游综合开工负荷略有回升但整体仍处于季节性低位；成本支撑弱稳，整体供需略显宽松，但下方空间或将有限，弱现实与强预期博弈 [39] - 策略推荐：1月到港量85wt，供应端压力预期缓解；需求端受烯烃偏弱压制，弱现实与强预期博弈，近期地缘冲突降温，回归基本面交易逻辑，多单止盈，MA05关注【2180 - 2240】 [41] 尿素 - 行情回顾：主力收盘价1801元/吨，环比下降13元/吨 [44] - 基本逻辑：绝对估值不低，山东小颗粒尿素现货偏强，基差-31元/吨；综合利润较好，煤头尿素装置开工持续回升，气头尿素负荷止跌，整体开工负荷抬升，前期检修装置陆续复产，预计近期负荷维持高位运行态势，仓单处同期高位；需求端短期偏强，冬季淡储稳步推进，复合肥、三聚氰胺开工大幅提升，支撑尿素走强，尿素及化肥出口相对较好但环比走弱，社库仍处相对高位；在“出口配额制”及“保供稳价”背景下，尿素上有顶下有底；整体来看，海内外套利窗口尚未关闭且存春季用肥交易预期，但下游需求进入节日需求淡季，支撑有望走弱 [43] - 策略推荐：冬储利多相对有限，供应端压力预期抬升，需求节日季节性走弱，复合肥需求支撑有限，UR05关注【1760 - 1790】 [45] 天然气 - 行情回顾：1月19日，NG主力合约收于2.702美元/百万英热，环比上升0.75% [48] - 基本逻辑：核心驱动为近期北半球冷空气来袭，气温大幅下降，需求端提振，气价短线反弹；成本利润方面，国内LNG零售利润环比上升；供给端天然气生产平稳增长，美国天然气钻机数量下降；需求端2025年1 - 11月天然气重卡在重卡终端实销中的占比为26.00%；库存端美国天然气库存总量减少 [49] - 策略推荐：北半球进入冬季，燃烧与取暖需求上升，消费旺季，需求端存在支撑，但供给端相对充足，气价承压下行，NG关注【3.361 - 3.991】 [49] 沥青 - 行情回顾：1月19日，BU主力合约收于3142元/吨，环比上升0.38% [52] - 基本逻辑：核心驱动为委内原油出口仍有不确定性，原料端偏紧张，中东地缘缓和，油价回落；成本利润方面，沥青综合利润环比上升；供给端国内沥青周度产量增加，开工率上升；需求端沥青出货量变化不大；库存端70家样本企业库存上升 [53] - 策略推荐：估值回归正常，沥青裂解价差以及BU - FU价差回归正常，但仍高于平均水平，仍有200元/吨左右压缩空间；供给端不确定性上升，占沥青原料43%的马瑞原油出口有较大不确定性；中东地缘仍具有较大不确定性，注意防范风险，BU关注【3100 - 3200】 [54] 玻璃 - 行情回顾：FG05收盘价1070元/吨，环比下降3.0% [56] - 基本逻辑：终端地产需求偏弱运行，石油焦毛利由负转正，成本支撑转弱；基本面供需双弱，日熔量小幅提升至15.07万吨，弱需求下仍需供给进一步减量，三种工艺利润均转为负值，关注后续供给缩量力度；70城二手房价格连续4个月全线下跌，深加工订单为9.3天，弱需求压制上方空间 [58] - 策略推荐：关注区间FG【1040 - 1080】 [58] 纯碱 - 行情回顾：SA05收盘价1192元/吨，环比持平 [60] - 基本逻辑：生产企业开工提升，厂内库存高位缓降；浮法玻璃日熔连续下滑，重碱需求支撑不足；远兴二期280万吨装置已投产，短期装置重启增加，产能利用率回升至87%，供给承压运行；地产需求持续偏弱，浮法玻璃冷修预期增加，光伏 + 浮法日熔量下滑在23.8万吨，需求支撑不足 [62] - 策略推荐：关注区间SA【1150 - 1200】 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格延续震荡整理，地缘因素暂时消退但仍有风险，化工整体以震荡思路对待 [2][3][4] - 周一纯苯和苯乙烯产业链港口库存环比下滑，价格走高，乙二醇供给压力大但春季检修有中期利好 [3] 各品种总结 原油 - 观点：地缘溢价摇摆，油价延续震荡 [8] - 市场要闻：哈萨克斯坦部分油田暂停生产，2025年中国原油加工量创新高 [8] - 主要逻辑：全球陆上原油和海外成品油库存压力大，供应过剩格局仍在，哈萨克斯坦低产量支撑西区市场，地缘是短期关注点，若伊朗局势缓和油价或向震荡区间下沿靠拢 [8] - 展望：震荡 [8] 沥青 - 观点：沥青高估值逐步下修 [9] - 市场价格：2026.1.19日，主力期货收于3142元/吨，华东、东北和山东现货分别为3200、3480、3080元/吨 [9] - 主要逻辑：欧佩克+暂停增产，美国帮助委内瑞拉增产，沥青成本受支撑但远端供应充裕，美伊局势未升级，原油回落带动沥青估值下修；海南产量高增，供需双弱，库存积累；沥青较其他品种估值偏高 [9] - 展望：震荡下跌 [9] 高硫燃油 - 观点：燃油地缘溢价回落 [9] - 市场价格：2026.1.19日，主力收于2538元/吨 [9] - 主要逻辑：欧佩克+暂停增产，美国帮助委内瑞拉增产，重油供应预期增加，美伊局势降温，地缘溢价回落；伊拉克或恢复燃油发电，但中长期亚太浮仓和需求替代构成利空；沥青-燃油价差扩大，炼厂开工预期增加燃料油需求 [9] - 展望：震荡 [9] 低硫燃油 - 观点：低硫燃油期价宽幅震荡 [12] - 市场价格：2026.1.19日，主力收于3060元/吨 [12] - 主要逻辑：期价跟随原油震荡，委油释放预期下，布伦特-迪拜价差走高，低高硫价差反弹；低硫燃油主产品属性强，但面临航运需求回落等利空，当前估值偏低；基本面上面临供应增加、需求回落趋势 [12] - 展望：震荡 [12] PX - 观点：基本面持续承压，缺乏上行驱动 [13] - 市场价格：1月19日，PX CFR中国台湾879美元/吨，韩国FOB857美元/吨等 [13] - 主要逻辑：国际油价区间震荡，PX价格略有持稳但夜盘不佳，市场交易切换至3 - 4月后，大厂检修有望缓解高供应压力，价格预计区间内整理，效益回调后有支撑 [13] - 展望：短期价格区间整理，关注7000左右支撑，PXN预计维持【300，350】 [14] PTA - 观点：成本支撑不足，下游负反馈强烈 [14] - 市场价格：1月19日，现货价格4972元/吨，主力合约5030元/吨等 [14] - 主要逻辑：上游PX价格稳中偏弱，成本支撑一般，装置重启与检修并存，贸易商持货意愿弱，基差偏弱，聚酯工厂负荷回落预期下，加工费无扩张驱动，预计跟随上游波动 [15] - 展望：短期区间震荡整理，关注5000元/吨左右支撑 [15] 纯苯 - 观点：港口去库明显，纯苯强势上涨 [16] - 市场价格：1月19日，2603合约收盘价5827元，华东现货5665元/吨等 [16] - 主要逻辑：华东纯苯港口近两个月首次去库；下游锁利润抬升价格；美国取消对韩纯苯关税讨论再起；芳烃多配氛围下补涨 [18] - 展望：震荡，短期高库存限制涨幅，一季度环比改善 [18] 苯乙烯 - 观点：供需偏紧叠加商品氛围较好，苯乙烯近期震荡偏强 [19] - 市场价格：1月19日，华东现货价7236元/吨，主力基差120元/吨等 [19] - 主要逻辑：出口扰动，沙比克装置停工，2月中国成交4万吨附近；地缘扰动，原油价格上涨；商品氛围偏暖，芳烃板块PX、PTA消化负反馈，苯乙烯供需格局尚可；1月累库预期扭转，非一体化装置利润高，若无供应显著增量或原油重大利空，短期震荡偏强 [20] - 展望：震荡偏强 [20] 乙二醇 - 观点：主港库存继续累库，乙二醇积重难返 [20] - 市场价格：1月19日，现货市场商谈3633附近，主力合约收3755元/吨等 [20] - 主要逻辑：国际油价区间整理，成本端无明显指引，港口库存持续累库，海外到港集中，下游聚酯工厂减停预期下，供需格局难改，1 - 2月大幅累库 [22] - 展望：短期区间整理，远期反弹高度有限，【3700 - 3900】区间操作 [22] 短纤 - 观点：需求持续性不足，区间震荡整理 [23] - 市场价格：1月19日，浙江市场涤纶现货价格6440元/吨，PF2603合约收盘6398元/吨等 [23] - 主要逻辑：上游聚酯原料盘整，市场观望，下游部分计划月底减停，需求下滑，短期聚酯检修利空原料，市场或偏弱震荡 [24] - 展望：跟随上游整理，加工费承压 [24] 瓶片 - 观点：供应量继续压缩，加工费存修复预期 [25] - 市场价格：1月19日，主力合约收于5972元/吨，加工差532.4元/吨等 [25] - 主要逻辑：上游聚酯原料震荡，瓶片价格窄幅整理，成交气氛回落，供应缩量预期下，库存去化顺畅，格局有好转预期 [26] - 展望：绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强，多PR03空TA03头寸持有 [26] 甲醇 - 观点：内地延续偏弱沿海多空博弈，甲醇区间震荡 [27] - 市场价格：2026年1月19日，太仓现货低端2195元/吨，内地价格整体偏弱等 [27] - 主要逻辑：内地基本面供强需弱，雨雪影响物流，企业让利去库；港口库存减少但高库存压制，浙江兴兴装置停车，外采需求减弱，短期利空强于海外利多；沿海基差走强，实单僵持，盘面多空博弈震荡 [27] - 展望：短期震荡整理 [27] 尿素 - 观点：农需走货放缓，工业刚需推进，尿素震荡偏弱 [28] - 市场价格：2026年1月19日，山东市场高端1760元/吨，低端1750元/吨，主力合约收盘价1781元/吨 [28] - 主要逻辑：供应日产维持高位，需求端复合肥和工业需求刚性，苏皖农业需求推进，但雨雪影响农需货运，走货放缓，市场交投节奏放缓，盘面下调 [28] - 展望：震荡，关注下游拿货和企业订单消化情况 [28] LLDPE（塑料） - 观点：检修回落，塑料震荡回落 [32] - 市场价格：1月19日，现货主流价6700元/吨，主力合约基差33元/吨 [32] - 主要逻辑：油价震荡，原油及成品油累库且预期仍在，基本面偏弱，但地缘溢价摇摆；反弹后各制法利润修复，检修下滑，伊朗局势缓和，期价回落；需求淡季，成交收缩，需求支撑谨慎；后续有宏观消费政策预期，反弹后库存去化，下游信心修复，下方空间有限 [32] - 展望：短期震荡 [32] PP - 观点：仍存宏观预期支撑，PP震荡看待 [33] - 市场价格：1月19日，华东拉丝主流成交价6430元/吨，主力合约基差 - 52元/吨 [33] - 主要逻辑：油价震荡，基本面偏弱，地缘溢价摇摆；各制法利润修复，上方空间受限，伊朗缓和期价回落；下游淡季，成交转缩，拿货谨慎；价格反弹后下游信心修复，有宏观消费政策预期，下方空间有限；短期检修有支撑，关注PDH利润对检修意愿影响 [33] - 展望：短期震荡 [33] PL - 观点：供应有所收紧，PL震荡 [34] - 市场价格：1月19日，山东PL低端市场价6120元/吨，主力合约基差85元/吨 [34] - 主要逻辑：PDH检修预期提振，个别装置停车，货源趋紧，但下游跟进乏力，抑制买盘，企业稳价出货，粉料利润窄幅波动，下游需求淡季支撑有限 [34] - 展望：短期震荡 [34] PVC - 观点：“抢出口”支撑，下行空间谨慎 [36] - 市场价格：隆众华东电石法PVC基准价4650元/吨，主力基差 - 151元/吨等 [36] - 主要逻辑：宏观上4月1号出口退税取消；微观上短期“抢出口”可推动去库，但长期供需承压，利润改善使产量回升，下游开工季节性走弱，“抢出口”持续性待察，电石价格或提振，烧碱价格承压，成本上移 [36] - 展望：震荡 [36] 烧碱 - 观点：低估值弱预期，烧碱偏弱运行 [36] - 市场价格：隆众山东32%碱折百价1984元/吨，主力基差 - 21元/吨等 [36] - 主要逻辑：烧碱库存累积，氧化铝边际装置利润差，减产慢，魏桥库存高、收货价下调，2026Q1广西氧化铝投产提振需求，非铝开工转弱，中下游补库意愿低，上游开工变化不大，产量高位，环氧氯丙烷“抢出口”支撑液氯价格，成本持稳 [37] - 展望：偏弱 [37] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值 [38] - 基差和仓单：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [39] - 跨品种价差：给出了1月PP - 3MA、5月TA - EG等不同类别跨品种价差及变化值 [41] 化工基差及价差监测 未详细提及各品种基差及价差具体内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数、商品20指数、工业品指数分别为2417.77（+0.01%）、2779.78（+0.20%）、2316.27（ - 0.28%） [281] - 板块指数：能源指数2026 - 01 - 19为1103.49，今日涨跌幅 - 0.02%，近5日 - 1.38%，近1月 + 2.12%，年初至今 + 1.56% [283]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|★★★| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★★★| |丙烯|★★★| |塑料|★☆☆| |PVC|★★★| |烧碱|★☆☆| |PTA|★★★| |乙二醇|★★★| |短纤|★☆☆| |玻璃|★★★| |纯碱|★☆☆| |瓶片|★★★| [1] 报告的核心观点 报告对化工行业各品种进行分析，指出不同品种面临不同的市场供需状况和行情走势，需关注各品种的供应、需求、成本等因素变化以把握投资机会 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内收跌，供应偏紧短期难缓解，需求端受成本影响支撑有限，关注需求萎缩风险 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内震荡整理，聚乙烯库存去库顺畅但下游开工率降、需求支撑减弱，聚丙烯受政策利好但需求提前消耗，供需上行驱动不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期现价格上涨，受华东港口去库和炼厂减产提振，供需阶段性好转，短期震荡偏强 [3] - 苯乙烯期货主力合约收涨，紧平衡持续，港口有去库预期，国内部分企业销售好、库存低，出口有支撑 [3] 聚酯 - 油价回落使PX和PTA成本支撑弱化，春节前后价格重心下移，二季度关注PX加工差和月差机会，PTA加工差适度修复 [5] - 乙二醇国内新装置投产、海外装置停车，短期受成本拖累，二季度供需或改善，长线承压 [5] - 短纤企业负荷高、库存低、基差强，但下游订单弱，绝对价格随原料波动，关注备货节奏 [5] - 瓶片开工下降，下游刚需补货，加工差修复，长线产能压力仍在 [5] 煤化工 - 甲醇盘面回落，进口到港量降、港口去库，但需求减量，短期震荡僵持，一季度进口缩减有支撑 [6] - 尿素日产回升、下游开工提升、企业去库，短期行情或窄幅下行，农业需求启动后有望区间偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC走弱，开工下降、产能利用率下滑，外贸出口平淡，成本上涨，有望去产能，逢低操作 [7] - 烧碱弱势，行业累库、库存压力大，开工高位，下游刚需在但亏损，预计氯碱一体化压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内宽幅震荡，库存压力大，产量或回落，供给压力大，下游抵触高价，重碱刚需维稳，反弹高空 [8] - 玻璃期价下挫，行业去库，产能压缩但有产线计划点火，加工订单低迷，临近放假或累库，关注低多机会 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡价短期受市场情绪影响波动大，周五夜盘大幅下跌基本吐出上周涨幅，建议谨慎参与，待情绪企稳后尝试低多思路；中长期新兴领域需求带来稳定性与增长潜力，但传统领域表现疲软[1] - 铜价短期走势偏强源于全球库存结构性失衡及供应担忧风险溢价，但终端需求疲软，在市场投机情绪降温、关税预期缓和背景下或回归基本面定价，关注CL溢价和LME库存变化[3] - 镍价近期盘面围绕宏观和印尼矿端配额节奏交易，短期矿端消息支撑但驱动有限，预计宽幅震荡，主力参考135000 - 145000区间[5] - 锌价下方受国内锌矿趋紧支撑，上方受进口矿供应补充预期及需求端负反馈压制，短期或震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化[8] - 碳酸锂短期盘面或宽幅调整，主力参考14 - 15万运行，近期波动放大宜单边短线区间操作[11] - 氧化铝供应宽松、需求趋缓且库存高企，价格缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，关注产能调控政策或实质性减产[13] - 铝价短期维持高位宽幅震荡，后续关注国内库存累积速度、下游消费韧性及海外货币政策与地缘政治事件演变[13] - 铝合金短期上下方空间有限，预计ADC12价格延续高位震荡，关注原料价格、进口货源及下游备库力度[15] - 不锈钢短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14500，关注矿端消息和下游备库情况[18] - 多晶硅下方48000元/吨一线有支撑，降温周期建议暂观望，关注减产及下游需求恢复情况[20] - 工业硅供需双弱低位震荡，价格波动区间或在8000 - 9000元/吨，关注需求端产量变动[21] 根据相关目录分别总结 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡、长江1锡价格下跌，SMM 1锡升贴水大幅下降，LME 0 - 3升贴水上涨[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏上涨，沪伦比值微降[1] - 月间价差：部分合约价差有较大变化，如2602 - 2603涨幅达107.14%[1] - 基本面数据：11月锡矿进口、精炼锡进出口量等有不同程度增减，12月SMM精锡产量微降，开工率有降有升[1] - 库存变化：SHEF库存、社会库存增加，SHEF仓单、LME库存有小幅度变化[1] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，升贴水多数下降，精废价差上涨[3] - 月间价差：部分合约价差有变动[3] - 基本面数据：12月电解铜产量增加，11月进口量减少，进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存增加，开工率有升有降，库存普遍增加[3] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨有跌，1金川镍升贴水下降，期货进口盈亏大幅下降，沪伦比值下降[5] - 电积镍成本：部分成本有变动，如一体化MHP生产电积镍成本上涨1.09%[5] - 新能源材料价格：电池级碳酸锂均价上涨，其他部分价格持平[5] - 月间价差：部分合约价差有变动[5] - 供需和库存：中国精炼镍产量未提及变化，进口量减少，库存多数增加[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水有降，进口盈亏上涨，沪伦比值微降[8] - 月间价差：部分合约价差有变动[8] - 基本面数据：12月精炼锌产量下降，11月进口量减少、出口量大幅增加，开工率多数下降，库存有小幅度变化[8] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等均价下跌，基差大幅上涨，锂辉石精矿等价格下跌[11] - 月间价差：部分合约价差有变动[11] - 基本面数据：12月碳酸锂产量增加，需求量减少，进口量减少、出口量大幅增加，产能增加，开工率上升，库存减少[11] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，升贴水下降，氧化铝部分地区价格微降，电解铝进口盈亏、氧化铝进口盈亏上涨，沪伦比值微降[13] - 月间价差：部分合约价差有变动[13] - 基本面数据：12月氧化铝、国内外电解铝产量增加，11月电解铝进口量减少、出口量增加，开工率有升有降，库存有增有减[13] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差多数下降[15] - 月间价差：部分合约价差有变动[15] - 基本面数据：12月再生铝合金锭、废铝产量减少，原生铝合金锭产量微增，进口量减少、出口量微降，开工率多数下降，库存有小幅度变化[15] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格下跌，期现价差上涨[18] - 原料价格：部分原料价格有变动，如南非40 - 42%铬精矿均价上涨0.92%[18] - 月间价差：部分合约价差有变动[18] - 基本面数据：12月中国300系不锈钢粗钢产量减少，印尼增加，进口量减少、出口量增加，净出口量增加，社库减少[18] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等平均价上涨，N型料基差下降[20] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分月间价差有变动[20] - 基本面数据：周度硅片产量增加、多晶硅产量下降，月度多晶硅产量微增、进口量减少、出口量大幅增加，净出口量大幅增加，硅片产量减少、进口量减少、出口量减少，净出口量减少，需求量减少[20] - 库存变化：多晶硅库存增加，硅片库存减少，多晶硅仓单持平[20] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧SI5530工业硅等价格持平，基差上涨[21] - 月间价差：主力合约价格下降，部分月间价差有变动[21] - 基本面数据：全国工业硅产量微降，新疆产量增加、云南和四川产量减少，开工率有升有降，有机硅DMC产量、再生铝合金产量减少，多晶硅产量微增，工业硅出口量增加[21] - 库存变化：新疆厂库库存增加，云南、四川厂库库存持平，社会库存、仓单库存、非仓单库存增加[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供需双减，高库存去化较难，但下方成本支撑较强，预计短期内盘面维持震荡整理，关注北方开工变化；多晶硅供需偏弱，库存压力仍存，但受头部企业停产，供需格局有望好转，预计短期内维持震荡 [2][3] 各目录总结 工业硅价格 - 本周工业硅现货价格继续持稳整理，截至2026年1月16日，新疆工业硅553通氧价格为8800元/吨，环比上周持平；期货主力合约震荡运行，截至1月16日主力合约收8605元/吨 [2][4][6] 工业硅价差 - 基准交割品与替代交割品间价差暂稳，截至2026年1月16日，云南工业硅553通氧与421通氧价差为400元/吨，新疆工业硅553通氧与421通氧价差为250元/吨，环比上周均持平 [8][10] 多晶硅价格 - 本周多晶硅现货价格持稳，截至2026年1月16日，N型致密料价格为59000元/吨，环比上周持平；期货主力合约高位回调，截至1月16日主力合约收50200元/吨 [3][11][13] 工业硅产量 - 西南开工降至极低，产量环比下滑，截至2026年1月16日，全国工业硅开炉数量为227个，环比减少7个；开工率为28.16%，环比降0.87%；周度产量为8.57万吨，环比减少0.3万吨 [15][17] 多晶硅库存 - 库存小幅增加，维持高位水平，截至2026年1月16日，多晶硅库存29.71万吨，环比上周增加0.15万吨 [19][21] 下游硅片 - 硅片市场整体稳定，头部企业报价持稳，二三线成交价小幅下滑，终端需求淡季，采购方对高价抵触强烈，电池厂盈利较好，维持刚需小单采购，截至2026年1月16日，N型M10 - 182(130µm)、N型G10L - 183.75(130µm)、N型G12R - 210R(130µm)和N型G12 - 210(130µm)均价分别为1.375、1.375、1.475和1.675元/片，环比上周均持平 [24] 下游电池片 - 电池片价格强势挺价，截至2026年1月16日，M10单晶TOPCon、G10L单晶TOPCon、G12R单晶TOPCon和G12单晶TOPCon分别报价0.405、0.405、0.405和0.405元/瓦，环比上周分别上涨0.02元/瓦；出口商为应对4月1日实施的增值税退税取消政策，提前锁定出口订单，出口价格明显高于内销 [26][28] 下游组件 - 海外抢装，组件价格强势反弹，截至2026年1月16日，182单面TOPCon、210单面TOPCon、182双面TOPCon和210双面TOPCon分别报价0.72、0.735、0.72和0.735元/瓦，环比上周分别上涨0.035、0.03、0.035和0.03元/瓦；受即将实施的出口退税取消政策影响，组件普遍上调报价 [30][32] 有机硅 - 截至2026年1月16日，有机硅DMC华东价格为14000元/吨，环比上周上涨300元/吨；近期有机硅单体厂企业利润有所好转，开工维持稳定 [35] 铝合金 - 铝价延续强势，截至2026年1月16日，上海铝合金锭ADC12价格为23400元/吨，环比上周上涨100元/吨；下游压铸企业接受度有限，合金企业开工预期有所下调 [37][39]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡价短期受市场情绪影响波动大，周五夜盘大幅下跌基本吐出上周涨幅，建议谨慎参与，待情绪企稳后尝试低多思路 [1] - 铜价中长期看好供应端资本开支约束下价格底部重心上抬，短期走势偏强源于全球库存结构性失衡和供应担忧风险溢价，但终端需求疲软，后续或回归基本面定价，需关注CL溢价和LME库存变化 [3] - 镍价近期盘面交易围绕宏观和印尼矿端RKAB配额节奏，短期矿端消息支撑但驱动有限，预计盘面宽幅震荡，主力参考135000 - 145000区间 [5] - 锌价下方受国内锌矿趋紧支撑，上方受进口矿供应补充预期和需求端负反馈压制，短期以震荡为主，关注锌矿TC和精炼锌库存变化 [8] - 碳酸锂短期盘面或宽幅调整，主力参考14 - 15万运行，近期波动放大，建议单边短线区间操作 [11] - 氧化铝价格在供应宽松、需求趋缓且库存高企结构下缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，关注产能调控政策或实质性减产 [13] - 铝价短期维持高位宽幅震荡，主力合约参考23000 - 25000元/吨，关注国内库存累积速度、下游消费韧性及海外货币政策与地缘政治事件 [13] - 铝合金ADC12价格短期延续高位震荡，主力合约参考22000 - 24000元/吨，关注原料价格、进口货源流入量和下游备库力度 [15] - 不锈钢短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14500，关注矿端消息面和下游备库情况 [18] - 多晶硅下方48000元/吨一线有支撑，降温周期建议暂观望，关注减产情况及下游需求恢复情况 [20] - 工业硅供需双弱低位震荡，价格波动区间8000 - 9000元/吨，关注需求端产量变动 [21] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 价格及基差：SMM 1锡等品种价格下跌，SMM 1锡升贴水大幅下降，LME 0 - 3升贴水上涨 [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏上涨，沪伦比值微降 [1] - 月间价差：部分合约价差变动大，如2602 - 2603价差涨幅达107.14% [1] - 基本面数据：11月锡矿进口、精炼锡进出口量等有不同程度增减，12月精锡产量和开工率微降 [1] - 库存变化：SHEF和社会库存增加，SHEF仓单和LME库存有小幅度变动 [1] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，升贴水下降，精废价差上涨 [3] - 月间价差：部分合约价差有变化 [3] - 基本面数据：12月电解铜产量增加，11月进口量减少，部分指标周度和日度有变动 [3] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨跌，升贴水部分下降，期货进口盈亏大幅下降 [5] - 电积镍成本：部分成本上升，部分下降 [5] - 新能源材料价格：部分价格持平，电池级碳酸锂均价上涨 [5] - 月间价差：部分合约价差有变动 [5] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量等有变化，库存多数增加 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水下降，进口盈亏上涨，沪伦比值微降 [8] - 月间价差：部分合约价差变动 [8] - 基本面数据：12月精炼锌产量下降，11月进出口量有变化，下游开工率多数下降，库存有变动 [8] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下跌，基差大幅上升，锂辉石精矿等价格下降 [11] - 月间价差：部分合约价差变动 [11] - 基本面数据：12月碳酸锂产量增加，需求量减少，进出口量有变化，产能和开工率上升，库存下降 [11] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，升贴水下降，氧化铝部分地区价格微降 [13] - 比价和盈亏：电解铝和氧化铝进口盈亏上涨，沪伦比值微降 [13] - 月间价差：部分合约价差有变动 [13] - 基本面数据：12月氧化铝和电解铝产量增加，进出口量有变化，开工率部分上升部分下降，库存多数增加 [13] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差部分下降 [15] - 月间价差：部分合约价差变动 [15] - 基本面数据：12月再生铝合金锭等产量有增减，开工率多数下降，库存有变动 [15] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B不锈钢卷价格下跌，期现价差上涨，原料价格部分上涨 [18] - 月间价差：部分合约价差变动 [18] - 基本面数据：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量有变化，进出口量有增减，库存下降 [18] 多晶硅 - 现货价格与基差：部分价格上涨，基差下降 [20] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分合约价差变动大 [20] - 基本面数据：硅片和多晶硅产量有增减，进出口量有变化，库存多晶硅增加，硅片减少 [20] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：部分价格持平，基差上升 [21] - 月间价差：主力合约价格下降，部分合约价差变动大 [21] - 基本面数据：全国工业硅产量下降，部分地区有增减，开工率部分上升部分下降，产量和出口量有变化，库存增加 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶行业：短期驱动有限 预计胶价维持区间震荡 运行区间15500 - 16500 下方原料价格存支撑 上方受需求疲弱压制 后续关注泰国原料产出情况 [1] - 苯乙烯行业：纯苯周度供需边际继续小幅改善 自身驱动仍有限 苯乙烯走势偏强 对纯苯绝对价格有所带动 目前苯乙烯驱动仍较纯苯偏强 价差收缩需看到苯乙烯出现明显利空 策略上 BZ2603谨慎偏空对待 关注EB - BZ价差逢高做缩机会；苯乙烯近端供需阶段性偏紧 春节前后仍存累库预期且估值较高 预计继续上行空间有限 策略上 关注EB03逢高做空机会 关注EB加工费逢高做缩机会 [2] - 玻璃纯碱行业：纯碱基本面总体偏弱 预计本周期货价格反弹有限 仍将延续震荡偏弱趋势；玻璃受宏观情绪影响盘面反弹 但现货产销率环比走弱明显 临近春节淡季 下游真实需求缩量 预计盘面反弹有限 整体或将维持震荡偏弱趋势 [3] - 原油行业：短期油价受中东地缘扰动 但自身供需预期仍偏弱 上周美原油和成品油均大幅累库 油价反弹空间受限 布油短期或在60 - 66美元/桶震荡为主 关注中东局势地缘冲突变化 [4] - 聚烯烃行业：整体受制于供应压力与淡季需求而承压 但成本支撑与利润压缩背景下 后续上行空间或有限 关注需求端实质变化 [7] - LPG行业：未提及明确核心观点 - 聚酯产业链行业：PX短期在7000 - 7500震荡 中期低多对待；PTA短期在4900 - 5300震荡 5000以下可尝试低多 TA5 - 9月差低位正套对待；MEG近月大幅累库预期不变 1月价格上方承压 关注EG2605在4000附近的压力 EG5 - 9逢高反套 虚值看涨期权EG2605 - C - 4100卖方持有；短纤绝对价格驱动偏弱 短期跟随原料震荡 单边同PTA PF盘面加工费在800 - 1000波动 逢高做缩为主；瓶片1月预计绝对价格与加工费仍跟随成本端波动 PR单边同PTA PR主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动 逢高卖出虚值看跌期权PR2603 - P - 5700 [11] - 甲醇行业：短期市场以震荡为主 05合约下方有支撑 但上行需等待需求端实质性改善 [14][15] - PVC烧碱行业：烧碱短期依旧看跌；PVC基本面依旧承压 但受出口政策影响短期价格情绪性波动较大 [16] - 尿素行业：预计尿素价格短期偏强运行 关注下游农业需求跟进情况以及装置复产节奏 [17] 各报告目录总结 橡胶产业期现日报 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶等品种价格有涨跌变化 如云南国营全乳胶(SCRWF):上海涨50元/吨 涨幅0.32% [1] - 月间价差：9 - 1价差、1 - 5价差等有不同程度涨跌 如9 - 1价差跌570 跌幅670.59% [1] - 基本面数据：11月部分国家橡胶产量有增减 如泰国产量降48.30千吨 降幅9.39%；国内轮胎产量、出口数量等有增长 如11月国内轮胎产量增387.70万条 涨幅3.96% [1] - 库存变化：保税区库存等有变动 保税区库存增19829 涨幅3.62% [1] 苯乙烯日报 - 上游价格及价差：布伦特原油等上游品种价格有涨跌 如布伦特原油(3月)涨0.37美元/桶 涨幅0.6% 部分价差有变化 纯苯 - 石脑油价差涨12 涨幅8.3% [2] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货等价格上涨 如苯乙烯华东现货涨80元/吨 涨幅1.1% 部分价差和现金流有变动 如EB现金流(非一体化)涨122元/吨 涨幅21.8% [2] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：部分产品现金流有涨跌 如纯苯现金流涨72元/吨 涨幅 - 6.4% [2] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存增0.60万吨 涨幅1.9% 苯乙烯江苏港口库存降3.17万吨 降幅24.0% [2] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：部分开工率有升降 亚洲纯苯开工率降0.7% 降幅0.9% [2] 玻璃纯碱期现日报 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东等地区报价持平 玻璃2605涨17元/吨 涨幅1.57% 05基差降17 降幅 - 25.76% [3] - 纯碱相关价格及价差：各地报价持平 纯碱2605降1元/吨 降幅 - 0.09% 05基差涨1 涨幅1.75% [3] - 供量：纯碱开工率和周产量上升 纯碱开工率升5.93% 周产量增5.7万吨 涨幅8.11% 浮法日熔量降0.1万吨 降幅 - 0.92% [3] - 库存：玻璃厂库库存降334.8万重箱 降幅 - 5.69% 纯碱厂库库存增6.4万吨 涨幅4.25% [3] - 地产数据当月同比：新开工面积等数据有增减 新开工面积升1.52% 施工面积降34.86% [3] 原油产业期现日报 - 原油价格及价差：Brent、WTI等原油价格有涨跌 如Brent涨0.37美元/桶 涨幅0.58% 部分价差有变化 如Brent - WTI价差涨0.12美元/桶 涨幅2.63% [4] - 成品油价格及价差：NYM RBOB等成品油价格有涨跌 如NYM ULSD涨2.93美分/加仑 涨幅1.33% 部分价差有变动 如ULSD M1 - M3价差涨0.69美分/加仑 涨幅17.56% [4] - 成品油裂解价差：美国汽油等裂解价差有涨跌 如美国汽油裂解价差降0.19美元/桶 降幅 - 1.22% [4] 聚烯烃产业期现日报 - 期货收盘价及价差：L2605、PP2605等收盘价下跌 如L2605收盘价降119元/吨 降幅 - 1.75% 部分价差有变化 如L59价差降28 [7] - 现货价格及基差：华东PP拉丝现货等价格下跌 如华东PP拉丝现货价格降70元/吨 降幅 - 1.09% 部分基差有变动 如华北LL基差降10 降幅 - 12.50% [7] - PE PP非标价格：部分价格有涨跌 如华东PP注塑价格降40元/吨 降幅 - 0.62% [7] - PE上下游开工及库存：PE装置开工率和下游加权开工率下降 如PE装置开工率降2.07% 降幅 - 2.48% PE企业库存和社会库存减少 如PE企业库存降4.51万吨 降幅 - 11.41% [7] - PP上下游开工率及库存：PP装置开工率微升 0.15% 涨幅0.20% PP粉料开工率和下游加权开工率下降 PP企业库存和贸易商库存减少 如PP企业库存降2.30万吨 降幅 - 4.69% [7] LPG产业数据日报 - LPG价格及价差：主力PG2602等价格下跌 如主力PG2602降91元/吨 降幅 - 2.12% 部分价差有变动 如PG02 - 03价差涨5 涨幅8.33% [9] - LPG外盘价格：FEI植期M1合约等价格有涨跌 如FEI植期M1合约降1.4美元/吨 降幅 - 0.27% [9] - LPG库存：LPG炼厂库容比、港口库存和港口库容比下降 如LPG港口库存降10.4万吨 降幅 - 4.89% [9] - LPG上下游开工率：上游主营炼厂开工率微升 0.26% 涨幅0.34% 下游PDH开工率下降 2.54% 降幅 - 3.36% [9] 聚酯产业链日报 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48等价格有涨跌 如POY150/48价格降25元/吨 降幅 - 0.4% 部分现金流有变动 如POY150/48现金流降80元/吨 降幅 - 78.0% [11] - 上游价格：布伦特原油等上游品种价格有涨跌 如布伦特原油(3月)涨0.37美元/桶 涨幅0.6% [11] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等价格有涨跌 如CFR中国PX降2美元/吨 降幅 - 0.2% 部分价差有变化 如PX - 原油价差降2美元/吨 降幅 - 1.1% [11] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货等价格下跌 如PTA华东现货价格降90元/吨 降幅 - 1.8% 部分价差和加工费有变动 如TA05 - TA09价差涨6 涨幅15.8% [11] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货等价格下跌 如MEG华东现货价格降31元/吨 降幅 - 0.8% 部分价差有变化 如EG05 - EG09价差降7 降幅 - 6.3% [11] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存增7.7万吨 涨幅10.6% 到港预期降3.0万吨 降幅 - 16.9% [11] - 聚酯产业链开工率：亚洲PX开工率等部分开工率下降 如亚洲PX开工率降0.7% 降幅 - 0.9% [11] 甲醇产业期现日报 - 甲醇价格及价差：MA2605等收盘价下跌 如MA2605收盘价降34元/吨 降幅 - 1.50% 部分价差和基差有变化 如MA59价差降10 降幅 - 1000.00% [14] - 甲醇外盘价格：最低植期CFR中国降0.31美元/吨 降幅 - 0.10% [14] - 甲醇库存：甲醇企业库存微增 0.33万吨 涨幅0.73% 甲醇港口库存和社会库存减少 如甲醇港口库存降10.19万吨 降幅 - 6.63% [14] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率微降 0.18% 降幅 - 0.23% 下游外采MTO装置开工率下降 8.85% 降幅 - 11.22% [14] PVC烧碱产业期现日报 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价等持平 华东电石法PVC市场价等下跌 如华东电石法PVC市场价降70元/吨 降幅 - 1.5% 部分基差和价差有变动 如SH基差涨37 涨幅23.7% [16] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口持平 出口利润降2.3元/吨 降幅 - 1.1% [16] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚等价格上涨 如CFR东南亚涨20美元/吨 涨幅3.3% 出口利润升102.6元/吨 涨幅106.1% [16] - 供给:氯碱开工率&行业利润：烧碱行业开工率和PVC总开工率微升 如烧碱行业开工率升0.2% 涨幅0.3% 部分利润有变动 如外采电石法PVC利润降35元/吨 降幅 - 4.2% [16] - 需求:烧碱下游开工率：氧化铝行业开工率微升 0.3% 涨幅0.4% 印染行业开机率下降 1.3% 降幅 - 2.2% [16] - 需求:PVC下游制品开工率：隆众样本管材开工率持平 隆众样本型材开工率微降 0.3% 降幅 - 1.0% 隆众样本PVC预售量升1.7 涨幅1.9% [16] - 氯碱库存:社库&厂库：液碱华东厂库库存等有变动 如液碱华东厂库库存降0.8 降幅 - 3.2% PVC上游厂库库存降1.7万吨 降幅 - 5.3% [16] 尿素产业期现日报 - 期货收盘价：01合约、05合约等收盘价下跌 如01合约收盘价降10元/吨 降幅 - 0.58% [17] - 期货合约价差：01合约 - 05合约等价差有变动 如05合约 - 09合约价差降1 降幅 - 3.45% [17] - 主力持仓：多头前20和空头前20持仓减少 如多头前20持仓降3274 降幅 - 2.17% [17] - 上游原料：无烟煤小块等部分价格持平 动力煤港口价格降2元/吨 降幅 - 0.28% 合成氨(山东)价格涨15元/吨 涨幅0.65% [17] - 现货市场价：山东(小颗粒)等部分价格上涨 如山东(小颗粒)价格涨10元/吨 涨幅0.57% [17] - 跨区价差：山东 - 河南等部分价差有变动 如广东 - 山西价差降10元/吨 降幅 - 4% [17] - 内外盘价差：山东基差等部分基差有变动 如山东基差涨20 涨幅11.70% [17] - 下游产品：三聚氰胺(山东)等产品价格持平 [17] - 化肥市场：硫酸铵(山东)等部分产品价格持平 氯化铵(青海)价格降10元/吨 降幅 - 0.31% [17] - 供需面概览：国内尿素日度产量升0.03万吨 涨幅0.17% 煤制尿素日产量降0.36万吨 降幅 - 2.06% 气制尿素日产量升0.40万吨 涨幅15.70% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周塑料和PP均冲高回落，塑料周线4连阳，PP周线转阴；塑料关注地缘冲突变动及下游负反馈，盘面存转弱风险，单边轻仓偏弱对待，套利和套保观望；PP仓单显著增加，盘面或重回跌势，单边轻仓偏弱对待，套利观望，产业客户套保可择机逢高卖保[3][4][5][8][9][11] 根据相关目录分别总结 1. 本周回顾 - 塑料周一小幅低开在6662，跌至周内低点6607后上涨，周四最高涨至6888，周五随原油冲高回落，收于6695元/吨，全周振幅281点 [3][14] - PP周一小幅低开在6662，跌至周内低点6431后上涨，周四最高涨至6664，周五随原油冲高回落，收于6496元/吨，全周振幅233点 [8][14] - 截至本周五，PE主力持仓量为49万手，PP主力持仓量为50万手，均小幅去化 [16] - 截至本周五，塑料主力价差为65元/吨，同期中性略偏高；PP主力价差为 -27元/吨，同期低位 [21] - 截至本周五，L59价差为 -28元/吨，PP59价差为 -38元/吨 [24] - 截至本周五，L、PP仓单数量分别为10627、17508手 [27] - 截至本周五，LP05价差为199元/吨 [30] - 截至本周三，LLDPE加权毛利为 -215元/吨，其中MTO及乙烯至毛利显著修复；PP加权毛利为 -748元/吨，其中PDH毛利仍处于同期低位 [32] 2. 下周展望 - 塑料关注地缘冲突变动，虽成本支撑和现货成交好转，上中游库存显著去化，但下游处于季节性淡季，补库难持续，警惕负反馈，盘面或转弱 [4] - PP虽成本端丙烯表现偏强，但外采丙烯产能占比仅4%左右，成本支撑不显著，加权毛利处于同期中性水平；开工低位运行，需求处于季节性淡季，产业补库动力不足，基差处于同期低位；1月13日仓单显著增加，产业套保施压盘面，或重回跌势 [9] 3. 策略 - 塑料单边轻仓偏弱对待，L2605关注区间6550 - 6800元/吨；套利和套保观望 [5][7] - PP单边轻仓偏弱对待，PP2605关注区间6350 - 6600元/吨；套利观望；盘面维持升水结构，产业客户择机逢高卖保 [11] 4. 供需情况 4.1 供给 - PE本周产量为67万吨，开工显著下滑，产能利用率为82%，累计同比 +9.8%，供给压力集中在HD，LD累计显著低于去年同期；下期部分装置计划重启，预计产量增加，1月底产量同比为9.1% [43] - PP本周产量78万吨，连续4周下滑，产能利用率为76%，产量累计同比为6.3%；下周产量预计小幅回升，外采丙烯利润好转，企业开工积极性提升；1月底产量累计同比预计为13.9%，1 - 4月累计同比预计为9.6%，上半年暂无投产计划，后市供给压力有望缓解 [46] 4.2 进出口 - 2025年1 - 11月PE月均出口量为9万吨，同比 +31% [49] - 2025年1 - 11月PE月均进口量为110万吨，同比 -4.0%；11月进口量为106万吨，环比 +5%，同比 -10%；分品种看，LL、LD、HE累计同比分别为 -9.8%、9.1%、 -5.4% [52] - 2025年1 - 11月PP月均进口量为28万吨，同比 -9%；11月进口量为230吨，同比 -5.5% [55] - 2025年1 - 11月PP月均出口量为26万吨，同比 +28%；11月出口量为26万吨，同比 +38% [58] 4.3 下游开工及需求 - PE本周下游产能利用率为41%，季节性回落；2025年1 - 11月表观消费量累计同比 +11%；2025年1 - 11月社会消费品零售总额为45.6万亿元，累计同比 +4.0%，连续5个月累计同比增速下滑；2025年11月社消零售总额为4.4万亿元，环比 -5.2%，同比 +0.3% [59][60] - PE下游农膜开工率连续8周下滑，包装膜开工率显著下滑 [62] - PP本周下游开工率连续5周下滑，其中BOPP提升，PP无纺布转弱；2025年1 - 11月表观消费量同比16.9%；2025年11月表观消费量为351万吨 [64] - PP本周塑编开工率连续6周下滑，BOPP开工率高位运行 [67] - 2025年1 - 11月塑料及制品月均出口额为116亿美元，同比 +0.5%，其中出口至美国金额占比14%；2025年11月累计额为120亿美元，同比 -1.1%，环比 +13%，其中出口至美国金额占比13% [69] 4.4 库存 - 本周PE商业库存为86万吨，周环比 -5，同比 +112；PP商业库存为70万吨，周环比 -5，同比 +11 [72] - 截至本周四，聚烯烃石化库存为53万吨 [74] - 本周PE企业库存为35万吨，周环比 -4.5，同比 +2.5；PP企业库存为43万吨，周环比 -4，同比 +3 [77] - 本周PE社会库存为48万吨，周环比 -0.0，同比 +10；PP贸易商库存为19万吨，周环比 -1.1，同比 +6 [79] 4.5 供需平衡表 - 报告给出PE、PP年度供需平衡表及2026年PE、PP月度供需平衡表，还有PE、PP不同合约的平衡表预测，展示了产能、产量、进口量、出口量、表观消费量、产量同比、表需同比、产能利用率等数据 [80][81][82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对橡胶、合成橡胶、LLDPE、PP等多种能源化工期货品种进行分析 ，给出各品种的市场表现、基本面情况及趋势强度判断 [2] 根据相关目录分别进行总结 橡胶 - 市场表现震荡偏弱 ，日盘和夜盘收盘价下跌 ，成交量和持仓量减少 ，仓单数量增加 ，基差和混合 - 期货主力价差扩大 ，月差持平 ，外盘报价和替代品价格下跌 [4] - 行业新闻方面 ，1月上半月轮胎行业开工恢复性增长 ，半钢胎开工提升显著 ，全钢胎受库存压力限制部分企业主动控产 ，当前轮胎出货平淡库存上行 ，全钢胎压力突出 [5][6] - 趋势强度为 -1 [4] 合成橡胶 - 市场表现为高位震荡 ，顺丁橡胶主力合约日盘收盘价下跌 ，成交量增加 ，持仓量减少 ，成交额增加 ，基差扩大 ，月差缩小 ，现货价格下跌 ，丁二烯价格下跌 ，顺丁开工率持平 ，利润减少 [7] - 行业新闻显示 ，丁二烯华东港口库存增加 ，国内顺丁橡胶库存量增加 ，短期顺丁橡胶处于高位宽幅震荡格局 ，丁二烯基本面中性略偏强 ，顺丁橡胶基本面暂无明显矛盾 ，主要跟随成本端波动 [8][9] - 趋势强度为 0 [9] LLDPE - 市场表现为标品排产偏低维持 ，现货交投转弱 ，期货价格下跌 ，基差走强不及前期 ，下游制品利润压缩抵触高价 ，外盘报价上涨 ，远期进口利润打开 [10] - 市场状况分析指出 ，原料端原油价格走强 ，乙烯单体环节转弱 ，PE工艺利润有所修复 ，盘面持续反弹但下游未追涨补货 ，近端下游需求有转弱 ，供应端部分装置开车 ，中期需关注供需压力 [11] - 趋势强度为 -1 [12] PP - 市场表现为盘面回落 ，上游预售压力不大 ，出厂价上调积极 ，贸易商挺价意愿偏强 ，基差被动走强 ，成交氛围转弱 ，仓单维持高位 ，美金市场价格持稳 ，交投难有改善 [13] - 市场状况分析表明 ，成本端原油、丙烷价格偏强 ，烯烃内部估值分化 ，供应端无新投产 ，存量供需博弈加剧 ，需求端下游新单跟进转弱 ，需求偏弱 ，年底基本面支撑有限 ，需关注PDH装置边际变化 [14] - 趋势强度为 -1 [15] 烧碱 - 基本面数据显示 ，03合约期货价格、山东最便宜可交割现货32碱价格、山东现货32碱折盘面及基差情况 [16] - 现货消息称 ，山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调 [16] - 市场状况分析指出 ，烧碱成本下滑、供需坍塌导致价格走低 ，近月压力持续 ，02和03合约交割压力大 ，基本面是高产量、高库存格局 ，需求端氧化铝供应过剩 ，非铝下游季节性刚需下滑 ，出口承压 ，供应端冬季检修淡季 ，厂家难大规模降负 ，远月合约基本面或面临成本抬升、供应减产格局 ，追空需谨慎 [17] - 趋势强度为 -1 [18] 纸浆 - 市场表现震荡偏弱 ，日盘和夜盘收盘价下跌 ，成交量增加 ，持仓量增加 ，仓单数量持平 ，基差缩小 ，月差扩大 ，现货价格部分下跌 [22] - 行业新闻显示 ，上周盘面下跌影响现货针叶浆价格下探 ，阔叶浆市场松动 ，下游需求清淡 ，采购意愿低迷 ，市场业者心态疲软 ，关注期货市场止跌企稳、阔叶浆低价传闻及下游补库意愿变化 [23] - 趋势强度为 -1 [22] 玻璃 - 市场表现为原片价格平稳 ，期货价格上涨 ，基差缩小 ，05 - 09合约价差扩大 ，现货价格持平 ，市场交投一般 ，供应端压力不大 ，下游需求疲软 ，出口订单对刚需有支撑 [26] - 趋势强度为 0 [26] 甲醇 - 市场表现为震荡运行 ，期货收盘价和结算价下跌 ，成交量和持仓量减少 ，仓单数量持平 ，基差扩大 ，月差扩大 ，现货价格部分持平 [29] - 现货消息称 ，甲醇现货价格指数下跌 ，国内期现市场整体偏弱 ，沿海实质买卖放量一般 ，基差趋稳 ，内地市场弱势僵持 ，关注进口到船与MTO消耗波动及上游工厂主动性降价力度 ，港口库存大幅去库 [31] - 短期预计震荡运行 ，权益类市场情绪平缓带动商品指数回落 ，甲醇跟随回调 ，中期进入去库格局 ，基本面对价格有支撑 ，MTO基本面中性 ，生产利润维持低位 ，上方有基本面压力位 ，下方参考河南地区煤头装置现金流成本线 [32] - 趋势强度为 0 [32] 尿素 - 市场表现为震荡整理 ，期货收盘价和结算价下跌 ，成交量增加 ，持仓量减少 ，仓单数量持平 ，基差扩大 ，月差缩小 ，现货价格部分上涨 [34] - 行业新闻显示 ，中国尿素企业总库存量减少 ，近期行情窄幅波动 ，下游复合肥工业需求推进 ，局部农业需求增加 ，部分企业出货加快 ，短期大宗商品情绪转弱 ，现货成交转弱 ，期货回调但因农业需求强预期回调幅度有限 ，中期仍偏强 ，05合约基本面压力位和支撑位明确 [35] - 趋势强度为 0 [35] 苯乙烯 - 市场表现为短期震荡 ，期货价格部分上涨 ，价差和利润增加 ，N + 1和N + 2合约价格上涨 [37] - 现货消息称 ，弱纯苯、强苯乙烯 ，价差维持高位 ，出口持续超预期 ，下游补库周期开启 ，市场快速反弹 ，短期高位震荡 ，海外装置检修带动出口商谈 ，国内停车装置无开车计划 ，新增供应有限 ，下游3s韧性超预期 ，关注纯苯进口缩量兑现后短期价缩机会 [38] - 趋势强度为 0 [37] 纯碱 - 市场表现为现货市场变化不大 ，期货价格下跌 ，基差扩大 ，05 - 01合约价差缩小 ，现货价格持平 ，企业装置持稳运行 ，暂无明显检修 ，产量高位徘徊 ，下游企业低价补库 ，随用随采 ，短期市场缺乏实质性支撑 ，价格稳中调整 [40] - 趋势强度为 0 [41] LPG和丙烯 - 市场表现方面 ，LPG短期供应偏紧 ，丙烯现货快速拉涨后上行驱动转弱 ，期货价格下跌 ，夜盘部分上涨 ，成交量和持仓量有变化 ，现货价格有涨有跌 ，产业链开工率部分下降 ，LPG发运量有变动 [43][48] - 市场资讯显示 ，2月份和3月份CP纸货丙烷价格下跌 ，丁烷价格持平 ，国内有多个PDH装置和液化气工厂装置有检修计划 [48][49] - 趋势强度均为 0 [47] PVC - 市场表现为偏弱震荡 ，期货价格、华东现货价格、基差及5 - 9月差情况明确 ，现货成交在盘中低价时采购气氛略有好转 ，供需面改善有限 ，行业库存累库压力仍在 ，远期出口价格上调后成交减缓 [51] - 市场状况分析指出 ，PVC抢出口行情影响有限 ，基本面是高产量、高库存结构 ，冬季检修淡季 ，03合约之前面临高开工、弱需求格局 ，博弈大规模减产预期在03合约之后 ，春节期间大幅累库预期和远月升水结构限制市场交易低估值因素空间 ，盘面利润快速修复不利于未来减产和检修 ，仓单处于高位 ，多头接货压力大 ，2026年供应端检修旺季减产力度可能超预期 ，做空氯碱利润是核心逻辑 [52] - 趋势强度为 -1 [52] 燃料油和低硫燃料油 - 市场表现为燃料油窄幅震荡 ，涨势暂缓 ，低硫燃料油夜盘小幅反弹 ，外盘现货高低硫价差暂时平稳 ，期货价格下跌 ，成交量和持仓量减少 ，仓单数量部分减少 ，现货价格有涨有跌 ，价差有变动 [54] - 趋势强度均为 0 [54] 集运指数（欧线） - 市场表现为弱势震荡 ，期货价格有涨有跌 ，成交量和持仓量有变化 ，运价指数上涨 ，即期运价有不同价格 ，汇率数据明确 [56] - 宏观新闻涉及以色列、叙利亚、美国等相关事件 [65] - 趋势强度为 0 [68] 短纤和瓶片 - 市场表现为短纤短期震荡市 ，加工费低位运行 ，瓶片短期震荡市 ，期货价格有涨有跌 ，价差、基差、持仓量、成交量、产销率等有变动 ，现货价格下跌 [69] - 现货消息称 ，短纤期货低位震荡 ，现货工厂报价下调 ，直纺涤短销售高低分化 ，瓶片上游原料期货震荡下跌 ，工厂多下调报价 ，市场成交气氛尚可 ，1 - 3月订单有成交价格区间 ，周末出口报价下调 [69][70] - 趋势强度均为 0 [70] 胶版印刷纸 - 市场表现为空单择机止盈 ，现货市场价格持平 ，成本利润方面税前和税后毛利增加 ，期货收盘价下跌 ，价差缩小 ，基差扩大 [72] - 行业新闻显示 ，山东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格稳定 ，规模纸厂正常开工 ，中小厂排产意愿一般 ，新签订单有限 ，经销商去库慢 ，广东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格持平 ，生产端稳定 ，经销商谨慎拿货 ，下游印厂刚需采买 ，市场成交重心暂稳 [73][75] - 趋势强度为 -1 [72] 纯苯 - 市场表现为短期震荡为主 ，期货价格上涨 ，价差有变动 ，纸货价格下跌 ，港口库存增加 ，苯乙烯华东港口库存增加 ，现货成交价格下跌 [77][79] - 新闻显示 ，江苏和中国纯苯港口样本商业库存总量增加 ，山东纯苯非长协成交价格下跌 [78] - 趋势强度为 0 [79]