根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：宏观择时策略** - **模型构建思路**：基于动态宏观事件因子进行股债轮动配置，通过经济增长和货币流动性两个维度的信号强度综合判断权益仓位[26][27] - **模型具体构建过程**： 1. 经济增长信号：综合PMI、工业增加值等指标，当前信号强度50%[27] 2. 货币流动性信号：结合SHIBOR、国债收益率等，当前信号强度40%[27] 3. 权益仓位计算：加权平均信号强度生成推荐仓位（当前45%）[27] - **模型评价**：2025年初至今收益率1.06%，略低于Wind全A指数（1.90%），但风险控制稳健[26][28] 2. **模型名称：微盘股轮动与择时模型** - **模型构建思路**：通过相对净值、动量斜率及风险指标监控微盘股风格持续性[29][33] - **模型具体构建过程**： 1. 相对强度指标：微盘股/茅指数相对净值（当前1.93倍）需高于243日均线（1.41倍）[29][33] 2. 动量指标：20日价格斜率（微盘股0.00257 vs 茅指数-0.00019）[29][35] 3. 风险指标： - 波动率拥挤度同比需低于0.55%（当前-0.415%）[29][36] - 十年期国债收益率同比需低于0.30%（当前-0.27%）[29][31] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：市值因子（LN_MktCap）** - **构建思路**：捕捉小盘股超额收益效应，方向为低市值[49] - **具体构建**：取流通市值的自然对数$$ \text{LN\_MktCap} = \ln(\text{流通市值}) $$[49] 2. **因子名称：成长因子（NetIncome_SQ_Chg1Y）** - **构建思路**：通过单季度净利润同比增速筛选高成长性标的[49] - **具体构建**：$$ \text{NetIncome\_SQ\_Chg1Y} = \frac{\text{当期单季度净利润} - \text{去年同期单季度净利润}}{\text{去年同期单季度净利润}} $$[49] 3. **因子名称：反转因子（Price_Chg20D）** - **构建思路**：利用短期价格反转效应[49] - **具体构建**：计算20日收益率$$ \text{Price\_Chg20D} = \frac{P_t - P_{t-20}}{P_{t-20}} $$[49] 4. **转债估值因子（平价底价溢价率）** - **构建思路**：衡量可转债估值偏离程度[45][48] - **具体构建**：$$ \text{溢价率} = \frac{\text{转债价格} - \text{转换价值}}{\text{转换价值}} \times 100\% $$[48] --- 模型回测效果 | 模型/因子 | IC均值（全A股） | 多空收益（周） | 年化IR | |--------------------|----------------|---------------|---------| | 宏观择时策略 | - | - | 1.06%[26] | | 市值因子 | 23.47%[41] | +3.00%[41] | 39.13%[41] | | 成长因子 | 1.80%[41] | +0.15%[41] | 11.10%[41] | | 转债成长因子 | - | +0.72%[45] | - | --- 因子回测效果（分股票池） | 因子 | 沪深300 IC | 中证500 IC | 中证1000 IC | |---------------|------------|------------|-------------| | 一致预期因子 | 3.15%[41] | -3.56%[41] | 0.64%[41] | | 质量因子 | -6.93%[41] | -8.58%[41] | -8.37%[41] | | 技术因子 | -12.64%[41]| -2.86%[41] | 1.14%[41] | （注：表格数据均取自最新周度统计[41][45][49]）

板块方面证券板块继续调整，明天有可能还会延续调整的格局，这个板块之前就一直跟大家去讲没有持 续性，可惜很多人没有听，现在大概率又被套在了高位，炒股真的是不能够头脑发热。那么军工今天走 强，周末出了消息，这个板块我觉得要重视，特别是老股民，一定要把这个观念给调整过来，现在的军 工跟之前是完全不一样的，那么我们现在军工行业一不留神已经成了世界第一了，以后会有越来越多的 国家来买我们的军工产品，那么它现在是一个成长板块，而且才刚刚开始，以后这个板块有可能会跟一 年前的银行一样，会涨到大家无法想象，所以说大家还是要重视一下这个板块。 我们做一下复盘以及明天的推演。和讯投顾邓攀表示，在周五缩量之后，今天市场继续缩量了582亿， 军工今天受消息的刺激走强，它的逻辑发生了变化，开始走出了成长性，就盘面来说还是在走轮动，而 且市场的活跃度相较于前几天来说的话是有所降低的。那么短线其实上短线今天有两个5板标的，我们 观察一下明天谁会接近600，最近的监管比较放松，超预期的是可以继续去做的。 那么CPU和PCB这两个板块，下午有资金做一个获利了结，筹码出现了松动，那么这两个板块我觉得应 该是边打边撤，不要去想着赚最后一个铜板，比 ...

市场表现 - A股三大指数上涨，创业板指涨超1%，军工板块领涨 [1][7] - 上半年有色金属板块涨近20%，贵金属上涨34.8% [2][14] - 两市成交额1.49万亿元，航天航空、医疗、光伏领涨，券商回调 [5] - 主要指数年内表现：中证1000涨6.69%，CHESO涨39.45% [12] 市场驱动因素 - 中东局势缓和、美联储降息预期、新热点活跃推动市场反弹 [8][9][10][11] - 上半年"红利+小盘成长"风格主导，银行与黄金股领涨，北证50指数涨近40% [12][14] - 沪指突破年内新高，短期仍有上行空间，中报业绩成结构性机会主旋律 [6][15] 行业与配置策略 - 7月胜率较高方向：军工、新能源等成长板块及钢铁、化工、有色等资源品 [17] - 招商证券认为A股进入牛市II阶段，主线包括AI硬件、人形机器人、固态电池等 [22][24] - 非银金融板块可能在指数突破中扮演重要角色 [25] - 7月市场风格或偏大盘，建议成长与价值均衡配置 [26] 机构观点 - 光大证券指出多重利好共振驱动反弹 [8] - 兴业证券强调中报业绩预告将催化行情，景气投资更有效 [15] - 招商证券预测3450点为上证指数关键阻力位，突破后或加速上涨 [23]

核心观点 - A股自去年9.24行情后散户情绪曾主导市场，但5月后与万得全A指数不再紧密趋同，6月末上涨或为机构行为，散户情绪驱动行情暂不可期 [4] - 7月A股受美国关税谈判结果影响大，若未达成协议，市场聚焦内部基本面；若达成协议，分牺牲中方利益和不牺牲中方利益两种情况，对A股影响不同 [5] - 配置上建议持有红利股等待变数落定，根据不同谈判结果有不同投资方向 [6] 市场表现回顾 - 6月主要股指尽数上涨，金融和成长风格各领风骚，上证指数涨2.29%，深证成指涨3.37%，创业板指涨6.58%等；稳定风格跌0.36%，金融风格涨7.10%等 [13] - 6月A股受地缘冲突影响波动，月末3天大幅收涨扭转跌势 [13] - 行业层面TMT和金融涨幅居前，大消费显著回调，涨幅前五为通信（11.97%）、有色金属（9.13%）等，表现差的有食品饮料（-6.34%）等；交易逻辑是高低切 [17] 恰如彼时彼刻？6.24是否是9.24的重演？ - 去年9.24行情后散户情绪曾主导市场，5月后与万得全A指数不再紧密趋同，目前无利好事件，散户情绪将在常规区间波动，驱动行情不可期待 [20] - 6月末上涨更像机构行为，6月23 - 25日融资成交活跃回升但累计净买入未快速攀升，证券和保险行业融资盘流向未现典型融资盘驱动特点 [24] 后市展望及投资观点 - 7月A股受美国关税谈判结果定调，未达成协议内外环境平稳，聚焦内部基本面；达成协议分牺牲中方利益和不牺牲中方利益两种情况，对A股影响不同 [27] - 配置上持有红利股等待结果，未达成协议或转向TMT成长方向；牺牲中方利益红利股为优选，可考虑地产链修复；不牺牲中方利益外贸敞口大个股弹性大 [28]

公益活动概况 - "2025袋鼠妈妈青春美校园公益行"活动第六站抵达西安，由中国关心下一代工作委员会教育中心、新华网、袋鼠妈妈集团联合发起，聚焦青少年美育、德育、体育的协同发展 [1] - 活动通过奥运精神浸润、科学美育赋能、社会爱心传递三重维度，探索新时代青少年教育的新路径 [1] - 活动已在五座重要城市开展，行程数千公里，为数以万计的学子送去知识、关爱和榜样力量 [13] 奥运精神与体育教育 - 2008年北京奥运会柔道冠军杨秀丽分享从14岁开始从事柔道直至获得奥运冠军的历程，为师生带来"奋斗人生的励志课" [2] - 杨秀丽提出"摔倒哲学"，强调在挫折中汲取成长的力量，鼓励学生在人生中多尝试、多突破、多成长 [3] - 活动旨在传递体育精神与公益正能量，在青少年心中播撒拼搏进取的种子 [5] 科学美育与护肤教育 - 袋鼠妈妈首席科学官严二平为学子带来美育课堂，针对青少年普遍关注的护肤问题提供专业解答 [6] - 强调青春期皮肤问题是发育期间的正常表现，认真清洁是最好的护肤开始 [6] - 活动以"科学之美"赋能"青春之美"，将美育从抽象概念转化为可感知、可操作的成长陪伴 [8] 企业社会责任与公益捐赠 - 袋鼠妈妈集团捐赠体育用品和青少年护肤礼盒，助力学子德智体美全面发展 [9] - 陕西译美实业集团公司捐赠"袋鼠妈妈青少年焕亮礼盒"，聚焦青少年肌肤健康 [11] - 广州市清一色农业发展有限公司捐赠广东增城特色新鲜荔枝，象征南粤与古都之间爱的传递 [9] 活动影响与未来规划 - 活动照亮了孩子们成长的道路，是对教育强国使命的践行和对以文化人、以美育人理念的生动诠释 [13] - 袋鼠妈妈集团表示将紧密围绕新时代国家教育发展的核心要求，持续深化和拓展公益项目 [13] - 活动希望通过美育、德育、体育的深度融合，让青少年在多元成长中绽放属于自己的光彩 [8]

市场行情回顾 - A股三大股指全线上涨 上证指数收涨0.59% 深证成指收涨0.83% 创业板指收涨1.35% [1] - 科创综指上涨1.70% 涨幅居前 全市场超4,000只股票上涨 [1] - 港股主流指数集体收跌 恒生科技指数下跌0.72% 恒生指数下跌0.87% [4][5] - 行业板块方面 国防军工上涨4.35% 传媒上涨2.82% 通信上涨1.90% 非银金融下跌0.77% 银行下跌0.34% [7] 科创新能源 - 全固态电池电动自行车换电试点项目在北京经开区正式启动 标志着全固态电池产品从实验室走向规模化商业应用 [8] - 美国公司成功整合Cobra隔膜工艺至标准生产线 热处理速度提升25倍 设备占地面积大幅减少 推动千兆工厂规模化生产 [8] - 固态电池产业化趋势明确 看好干法工艺设备、叠片机及等静压设备等核心工艺设备环节 [8] - 相关产品包括科创新能源ETF（588830）及其场外联接基金 [9] 国防军工 - 国防ETF（512670）收涨4.88% 主力资金大举涌入国防军工板块 [9] - 军工行业基本面受"十四五"收官之年提振 下游需求呈恢复性增长 中长期目标明确 [9] - 2035年基本实现国防和军队现代化 2050年建成世界一流军队 行业安全边际高 具备长期成长确定性 [9] - 相关产品包括国防ETF（512670）及其LOF基金 [9] 宽基及行业指数表现 - 北证50上涨39.45% 科创100上涨13.55% 科创200上涨19.25% [11] - 中证国防上涨14.22% 国证有色上涨14.52% 中证银行上涨12.98% [12] - 光伏产业下跌11.64% 中证酒下跌11.62% 800地产下跌8.01% [12] - 科创生物上涨22.90% 中证传媒上涨10.47% 国证油气下跌5.97% [13]

6月30日，A股三大股指集体收涨，结束2025年上半年行情。其中沪指收涨0.59%，报收3444.43点，上半年累计上涨 2.76%，成交额合计63.7万亿元，与2024年下半年基本持平。 2025年上半年，深成指累计上涨0.48%，创业板指涨0.53%，区间涨幅均不及沪指，但北证50指数上半年涨39.45%，表 现靓眼。 代表沪市一线蓝筹的上证50指数上半年涨1.01%，明显跑输沪指；而创业板50指数上半年收跌0.43%，表现差强人意。 | 指数名称 | 上半年涨幅 | | --- | --- | | 上证指数 | 2.76% | | 深证成指 | 0.48% | | 创业板指 | 0.53% | | 科创综指 | 9.93% | | 上证50 | 1.01% | | 创业板50 | -0.43% | | 科创20 | 1.46% | | 北证50 | 39.45% | | 中证100 | 0.13% | | 中证500 | 3.31% | | 中证1000 | 6.69% | | 中证2000 | 15.24% | | A股平均股价 | 11.99% | 值得注意的是，A股平均股价上半年涨11.99%，从 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股市场强势反弹，上证指数突破年内高点，交投热情升温，金融科技板块领涨，金融与成长风格表现亮眼，预计大盘后续保持稳健上行，7 - 8月需关注中美关税谈判和美联储利率决议[10][14][15] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 行业指数：A股市场反弹，大金融板块领涨，日均成交额环比增22.36%，COMEX黄金跌2.94%，中债窄幅震荡，贝塔和流动性因子涨幅居前，市值因子跌幅大，综合金融等板块涨幅居前，传媒等板块交易活跃度降低[10] - 市场风格：金融科技板块领涨，金融与成长风格亮眼，成长风格指数涨幅5.21%，消费风格指数涨幅1.46%，金融风格指数涨幅3.41%，稳定风格指数涨幅0.78%，周期风格指数涨幅3.02%，成长股表现优，沪深300涨幅1.95%，中证2000涨幅5.55% [14] 主动权益基金 - 不同主题赛道中本周表现优异的基金：以TMT、金融地产等六个板块为基准，筛选出单赛道和双赛道基金，如单赛道TMT的永赢数字经济智选A本周收益11.08%，双赛道的中信建投科技主题6个月持有A本周收益6.55% [19][20] - 不同策略分类中表现优异的基金：将基金分为深度低估、高成长等类型，如深度低估的东方互联网嘉本周收益9.65%，高成长的中欧景气前瞻一年持有A本周收益10.31% [21][22] 指数增强型基金 - 本周指数增强基金的超额收益分布：沪深300指数增强基金超额收益均值0.06%，中证500均值 - 0.35%，中证1000均值 - 0.20%，中证2000均值 - 0.04%，中证A500均值0.11%，创业板均值 - 0.20%，科创创业50均值 - 0.11%，中性对冲基金绝对收益均值 - 0.10%，量化多头基金绝对收益均值2.97% [25][26] 本期债券基金选品 - 中长债基金池：根据多指标筛选出中长债基金池，如广发景宁纯债A规模92.73亿元，YTD收益率1.20% [43] - 短债基金池：筛选出短债基金池，如兴银鑫日享短债A规模41.09亿元，YTD收益率1.03% [44] 本周基金高频仓位探测 最近一周主动权益基金加仓石油石化0.18%、煤炭0.09%和综合0.08%行业，减仓机械0.19%、汽车0.13%和商贸零售0.08%行业；近一月医药行业仓位增0.71%，机械和汽车行业仓位分别减0.64%和0.65% [3][45] 本周美元债基金周度跟踪 对关注的美元债基金进行周度跟踪，如华安全球美元收益A美元现汇规模10.69亿元，近一周收益0.65% [49][50]

科创板科创成长层设立 - 中国证监会发布意见明确设置科创板科创成长层，上交所起草相关自律监管指引并公开征求意见 [1] - 科创成长层定位针对未盈利企业，纳入条件包括上市时未盈利或指引发布前已上市但尚未盈利的公司 [1] - 调出条件需满足最近两年净利润均为正且累计不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元 [1] - 科创成长层企业股票简称后添加"U"作为特殊标识 [1] 科创板上市标准与未盈利企业现状 - 科创板五套上市标准中四套不含盈利要求，第五套标准扩展至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域 [2] - 目前科创板累计54家未盈利企业上市，其中22家已实现盈利，32家尚未摘"U"将纳入科创成长层 [2] - 上市公司盈利具有波动性，但指引未明确调出后再度亏损是否需重新纳入，存在监管闭环缺失问题 [2] 科创成长层政策覆盖范围建议 - 科创板现有约200家净利润为负企业，但科创成长层优先聚焦上市时未盈利企业以保持政策针对性 [3] - 长期或可考虑将所有亏损企业纳入该层，同步提高投资者准入门槛（如100万元以上资金要求） [3] - 该安排可从融资端强化科技企业支持，从投资端形成盈利倒逼机制 [3] 风险标识与监管机制优化 - "U"标识需强化实质性风险警示功能，建议完善配套制度实现"包容不放任、激励不错配"的监管闭环 [4] - 需平衡融资便利与风险防控，避免风险承受能力不足的投资者承担过高风险 [4]

新基金发行情况 - 6月新成立基金总数137只，合计发行份额1123.01亿份，相比5月的96只、657.59亿份大幅提升，创今年以来单月新高 [1] - 债券型基金占比51.06%，为A股带来超500亿元资金流入 [1] - 待发行的48只新基金中超过七成为权益类产品，被动指数型占多数 [1] 新模式浮动管理费基金 - 首批26只新模式浮动管理费基金中已有19只成立，合计募集金额近190亿元，有效认购总户数超21万户 [1] - 鹏华共赢未来混合募集金额6.92亿元（5616户认购），万家新机遇同享混合募集金额4.74亿元（4715户认购） [1] - 部分早期成立产品已开始建仓，如东方红核心价值混合净值0.9926元，平安价值优享混合净值1.0001元 [2] 基金经理建仓策略与市场观点 - 沪深300、恒生指数等宽基指数估值处于合理偏低区间，基金经理对A股和港股中长期信心坚定 [3] - 建仓节奏动态调整：市场亢奋时放缓，悲观时加快，注重回撤控制与自下而上选股 [3] - 重点关注互联网、创新药、科技硬件、新消费四大行业，因其商业模式清晰且长期成长性明确 [3] 重点投资方向分析 - AI领域：中国通过政策驱动与技术攻坚形成竞争力，建议关注算力和应用方向 [4] - 高端制造：新能源、军工等领域突破显著，成长机遇突出 [4] - 周期成长：创新药及有色金属方向具备潜力 [4] - 红利资产：低利率环境下配置性价比相对较高 [4] 细分行业机会 - 互联网+AI应用、创新药（中国IND-临床1期效率与成本优势显著）、智能制造（电子/半导体/汽车供应链）、新消费（运动品牌/美妆） [4]