文章核心观点 文章提出了2026年值得关注的十大产业趋势，认为这些方向将构成核心投资主线，并基于产业趋势迭代与政策导向对每个领域进行了详细分析 [1] AI应用 - **全球AI竞赛持续深化，模型迭代推动应用场景落地**：市场关注焦点从资本开支转向应用商业化落地，国内外大模型密集迭代并在各场景实现突破，证明前期算力投入正转化为模型能力与场景渗透，2026年爆款应用落地值得期待 [2] - **海外竞争格局多极化，开源力量与AIAgent崛起**：竞争格局从OpenAI独大转向多极化，ChatGPT仍领跑，但谷歌Gemini、XAI（Grok）、Meta、Anthropic等通过构建闭环生态形成制衡，开源模型如OpenClaw快速崛起，其token调用量在OpenRouter平台已位居首位，同时AIAgent迈向自主智能，推动垂直高价值场景加速商业化 [3] - **国内AI应用迎来爆发拐点，模型与场景共振**：2025年是国内模型迭代与落地的关键一年，DeepSeek、阿里通义千问、MiniMax等头部模型加速开源，竞争重心从参数比拼转向应用落地，字节豆包、阿里通义千问、腾讯元宝等通过核心业务卡位，构建生态闭环，2026年国内AI应用有望完成从模型落地到场景变现的转化 [5] - **多模态与垂直AIAgent是配置重点**：建议重点关注持续迭代的多模态模型对影视、游戏、广告等内容创意领域的赋能，以及规则明确、人力成本高的垂直高价值场景AIAgent的商业化，包括医疗、金融、法律、教育、税务、政务等赛道 [6] AI算力 - **海外科技巨头资本开支维持高增长**：2025年北美四大云服务厂商资本开支合计达3592亿美元，2026年亚马逊、谷歌、Meta、微软四家资本开支指引合计约5987亿美元，同比预计增长67%，反映AI算力需求具备确定性 [7] - **产业链新技术与新需求加速推进**：数据中心向超大规模集群发展，推动1.6T乃至3.2T高速光模块加速商用，硅光技术、CPO等前沿技术持续突破，同时海量算力需求带动光纤、液冷等关键基础设施供需缺口扩大 [7] - **国产替代加速推进，生态逐步完善**：美国出口管制加速国产替代，华为昇腾、寒武纪、海光信息等头部厂商持续加大投入，自研芯片与本土大模型（如华为昇腾与DeepSeek）深度适配，应用落地倒逼算力架构优化 [9] - **光模块与国产芯片是配置重点**：建议重点关注占据全球主要份额的国内头部光模块供应商，以及高速率光模块、光纤、CPO、液冷等配套技术，同时关注国产AI芯片龙头企业在推理市场份额的提升 [10] 存储 - **AI驱动存储进入新一轮超级周期**：AI服务器对DRAM和NAND的需求是传统服务器的8–10倍，2025年AI服务器消耗全球内存月产能的53%，导致高端存储颗粒供应紧张，2025年第四季度全球存储价格整体上涨超40%，2026年供需矛盾或持续推高价格 [11] - **供给端产能受限，供不应求格局延续**：三星、SK海力士、美光等将先进产能转向DDR5与HBM，造成消费级存储产能缺口扩大，国产存储厂商扩产周期长，新增产能预计2026年下半年逐步释放，但难以迅速收敛供需缺口，长鑫存储、长江存储最大扩产计划预计2027年投产 [16] - **存储芯片龙头与上游设备封测受益**：建议重点关注在供需持续紧张背景下景气具备确定性的存储芯片龙头，以及受国内超级扩产周期驱动的上游半导体设备和封测环节 [18] 商业航天 - **战略地位跃升，政策资金持续加码**：商业航天是中美大国博弈必争之地，我国连续两年将其写入《政府工作报告》，2025年11月专项政策提出22项重点举措，并设立首期规模200亿元的国家商业航天发展基金 [19] - **资本市场政策配套，企业IPO提速**：国内开启上市快速审批通道，截至2026年2月15日已有超10家商业航天企业启动上市辅导，蓝箭航天、星河动力等进入实质申报阶段，电科蓝天已于2026年2月10日登陆科创板 [21] - **核心技术取得突破，产业进入商业化放量关键期**：国内在卫星批产和可复用火箭两大核心技术上取得实质性突破，2026年2月11日梦舟载人飞船成功实施海上回收，标志返回舱具备多次重复使用能力，行业正由主题行情转向计价景气 [22] - **卫星制造、火箭产业链及上游材料是配置重点**：建议重点关注作为降本核心突破口的卫星批产技术与可重复使用火箭相关产业链，以及有望受益于国家基金支持的上游材料和地面设备 [26] 人形机器人 - **海外巨头量产节奏清晰，国产零部件供应商受益**：特斯拉计划2026年产能目标提升10倍至5万-10万台，并发布第三代Optimus，Figure AI计划未来4年累计交付10万台，其量产计划带动国产减速器、滚珠丝杠、电机、传感器等零部件加速供应 [27] - **国内主机厂商量产落地，出货量占据优势**：2025年全球人形机器人出货量前六品牌均来自中国，智元机器人以5168台出货量位居榜首，占全球39%市场份额，优必选Walker系列全年订单总额超13亿元，国产零部件厂商深度参与国内外供应链 [30] - **本体公司与核心零部件是配置重点**：建议重点关注依托国产供应链加速规模化生产的国内人形机器人本体公司，以及随海外巨头采购需求增加，有望率先兑现业绩的丝杠、减速器、轻量化材料、灵巧手等核心零部件环节 [31] 智能驾驶 - **国内政策落地推动L3商业化元年**：2025年下半年政策密集催化，工信部有条件批准L3级车型生产准入并许可长安和北汽蓝谷两款L3车型，北京、武汉、广州等地出台支持政策，理想、小鹏、奇瑞、广汽等厂商计划2026年实现L3级量产或推进 [32] - **海外特斯拉FSD引领技术，英伟达提供全栈支持**：特斯拉FSD V14进一步AI化，计划实现推理功能，引领无人监督FSD技术方向，英伟达发布开源AI模型并提供成熟的芯片与平台，加速L2++与Robotaxi量产落地 [35] - **L3级车企与智驾硬件供应商是配置重点**：建议重点关注已发布L3级车型的国产车企，以及智驾芯片、激光雷达、域控制器、传感器等核心硬件供应商 [36] 电网储能 - **北美缺电推动国内电力设备出海加速**：海外AI算力扩张催生电力需求，而北美电网老化严重，美国能源部评估到2030年将有104吉瓦发电能力退役，停电风险增加，2026年国产燃气轮机、燃气内燃机、柴发等有望加速出海 [37] - **国内“十五五”电网投资大幅提升，储能政策完善**：国家电网“十五五”固定资产投资规划达4万亿元，较“十四五”增长40%，其中2026年预算达7200亿，目标冲刺7800亿，特高压投资将优先落地，同时容量电价新机制将电网侧独立新型储能纳入，使其从成本项转为收益项 [40] - **电网设备、出海动力设备及储能产业链是配置重点**：建议重点关注受益于国内特高压投资的主网设备（换流阀、变压器等），受益于北美缺电的国产燃气轮机等出海设备，以及受益于全球需求共振的储能锂电池产业链 [43] 化工 - **反内卷政策引导供给侧出清**：2025年政策严控新产能、推进老旧装置改造，以涤纶长丝为代表的行业推行减产保价，截至25Q3多数化工细分板块产能利用率与库存已降至较低水平，行业经历去库和去产能，供给结构优化 [44] - **新兴产业趋势推动新材料需求向好**：AI、新能源、机器人等产业趋势为化工新材料带来增量，如AI数据中心需要高频高速树脂、液冷材料，新能源拉动磷产业链、硫磺需求，人形机器人需要PEEK与MXD6等高性能材料 [47] - **格局优化品类与新材料是配置重点**：建议关注供给已到底部、供需格局优化的细分品类（如有机硅、钛白粉、化学纤维等），以及受益于下游产业趋势的新材料品种（如AI智驾材料、新能源材料、机器人材料等） [48] 创新药 - **中国药企竞争力提升，BD出海持续加速**：2025年中国创新药license out数量超100项，总金额超1100亿美元，仅次于美国，在ADC、双抗、小核酸等前沿技术赛道具备开发优势，BD逻辑具备可持续性 [49] - **国内商业化进入兑现期，产业链需求复苏**：2025年中国创新药BD出海交易总金额达1357亿美元，首付款70亿美元，交易数量157起，均创历史新高，2026年全球CDMO需求持续高景气，国内CRO企业新签订单量增价稳，收入和利润有望改善 [52] - **出海龙头企业与前沿技术赛道是配置重点**：建议关注具有大单背书的BD出海龙头企业，以及中国具备全球竞争力的前沿技术赛道，如ADC、双抗、小核酸、CAR-T等 [53] 脑机接口 - **海外Neuralink启动规模化量产，重塑行业预期**：Neuralink宣布2026年启动脑机接口设备大规模生产并推进手术自动化，标志着全球首个侵入式系统从临床进入量产准备期，新一代产品性能将提升至三倍 [54] - **国内“十五五”政策引领布局，支付体系创新加速落地**：脑机接口被列为“十五五”规划重点布局的未来产业和新的经济增长点，2025年多项政策支持其发展，支付体系创新加速其收费目录覆盖和商业化落地 [57] - **全产业链是配置重点**：建议关注上游芯片、传感器、电极等核心零部件，中游系统集成、算法与设备制造，下游优先关注应用最成熟的医疗康复场景 [59]

文章核心观点 文章基于对产业趋势迭代与政策导向的跟踪，提出了2026年值得关注的十大产业趋势，认为多数方向将成为贯穿全年的核心投资主线，并详细阐述了各趋势的发展现状、驱动因素及未来展望 [1][57] AI应用 - **全球AI竞赛持续深化，模型迭代推动应用场景落地**：2025年全球科技巨头大幅加码资本开支后，市场焦点转向应用商业化落地，国内外大模型的密集迭代与发布已证明大规模算力投入正逐步转化为模型能力与场景渗透，2026年模型能力迭代有望继续推动AI应用场景深化 [1][58] - **海外竞争格局从OpenAI独大转向多极化**：ChatGPT仍占据泛化流量核心入口，但谷歌GeminiPro系列、XAI（Grok）、Meta、Anthropic等通过构建闭环生态形成多极竞争，同时开源力量（如OpenClaw）快速崛起，AIAgent迈向自主智能，有望推动垂直高价值场景加速商业化 [2][60] - **国内AI应用迎来爆发拐点，模型迭代与场景渗透共振**：2025年是国内AI模型迭代与应用落地的关键一年，DeepSeek、阿里通义千问、字节豆包、腾讯元宝等头部模型加速迭代并深度融入核心业务生态，初步构建全链路闭环能力，2026年国内AI应用有望完成从模型落地到场景变现、从概念叙事到业绩兑现的转化 [5][63][64] - **国内主要AI模型产品密集发布**：2025年至2026年2月期间，深度求索、月之暗面、阿里、百度、华为、字节跳动、腾讯等公司密集发布了多款定位各异的AI模型，涵盖推理旗舰、开源多模态、MoE架构、世界模型、视频生成等方向 [6][65] AI算力 - **海外科技巨头2026年资本开支维持高增长**：2025年北美四大云服务厂商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）资本开支合计达3592亿美元，2026年四家资本开支指引合计约5987亿美元，同比预计增长67%，反映全球AI算力需求具备确定性 [7][66] - **海外产业链新技术与新需求加速推进**：数据中心向超大规模集群发展推动1.6T乃至3.2T高速光模块加速商用，硅光技术、CPO等前沿技术持续突破，同时海量算力需求带动光纤、液冷等关键基础设施供需缺口持续扩大 [7][67] - **国内国产替代生态加速构建**：2025年美国高端AI芯片出口管制扩大加速国产替代，华为昇腾、寒武纪、海光信息等头部厂商持续加大投入，自研芯片与本土大模型生态（如华为昇腾与DeepSeek）深度适配，应用落地倒逼算力架构优化 [8][68] 存储 - **AI驱动存储进入新一轮超级周期，供需矛盾突出**：AI服务器对DRAM和NAND的需求是传统服务器的8–10倍，2025年AI服务器消耗了全球内存月产能的53%，导致高端存储颗粒（如DDR5、HBM）供应极度紧张，2025年第四季度全球存储价格整体上涨超40% [12][72] - **供给端产能受限，供不应求格局延续并向上游传导**：国际厂商将先进产能转向DDR5与HBM，造成消费级存储产能缺口扩大，国产存储厂商扩产周期长，新增产能预计2026年下半年逐步释放，但难以迅速收敛供需缺口，这一趋势正传导至上游半导体设备和封测环节 [13][17][73][75] 商业航天 - **商业航天战略地位跃升，中美政策持续加码**：卫星轨道与频谱资源是不可再生的稀缺战略资产，2025年以来商业航天已成为中美科技竞争关键赛道，美国发布《确保美国太空优势》行政令，中国连续两年将商业航天写入《政府工作报告》并设立首期规模200亿元的国家商业航天发展基金 [20][77] - **资本市场政策配套加码，企业IPO提速**：截至2026年2月15日已有超10家商业航天企业启动上市辅导，蓝箭航天、星河动力等头部火箭企业已进入实质申报阶段，2026年2月10日电科蓝天登陆科创板成为年内首只商业航天新股 [21][78] - **国内卫星批产与可复用火箭技术取得实质性突破**：行业正由主题行情转向计价景气，卫星逐步具备批量制造能力，火箭可回收技术（如朱雀三号）试验推进，2026年2月11日梦舟载人飞船成功实施海上搜索回收，标志着返回舱已具备多次重复使用能力 [23][81] 人形机器人 - **海外巨头量产节奏清晰，国产零部件供应商受益**：特斯拉官宣Optimus机器人2026年产能目标为5万-10万台（较此前增10倍），FigureAI计划未来4年累计交付10万台，其超预期量产计划直接带动国产减速器、滚珠丝杠、电机、传感器等零部件加速供应 [25][86] - **国内主机厂商量产落地，企业深度参与供应链**：2025年全球人形机器人出货量前六品牌均来自中国，智元机器人以5168台出货量位居榜首，占全球39%市场份额，优必选Walker系列全年订单总额超13亿元，国产零部件厂商深度参与国内外供应链 [29][89] 智能驾驶 - **国内政策落地助推2026年成为L3商业化元年**：2025年下半年政策密集催化，工信部有条件批准L3级车型生产准入并正式许可长安和北汽蓝谷两款L3级车型，北京、武汉等地出台自动驾驶政策支持，奇瑞、广汽等厂商计划2026年实现L3级车辆量产 [32] - **海外特斯拉FSD引领技术方向，英伟达提供全栈支持**：特斯拉FSD V14进一步AI化，计划V14.3/V14.4版本实现推理功能，有望持续引领无人监督FSD技术并推动Robotaxi商业化，英伟达提供成熟的训练部署平台及DRIVE Hyperion开放平台加速L2++与Robotaxi量产落地 [33] 电网储能 - **北美AI算力扩张催生电力需求，国内电力设备出海有望加速**：海外云厂商资本开支高增催生电力需求，但北美电网老化严重，美国能源部评估到2030年将有104吉瓦发电能力退役，停电风险增加，2026年国产燃气轮机、燃气内燃机等有望加速出海 [36] - **国内“十五五”电网投资规模大幅提升，储能迎来高景气**：国家电网“十五五”期间固定资产投资规划达4万亿元，较“十四五”增长40%，其中2026年预算达7200亿，目标冲刺7800亿，特高压投资将优先落地，同时容量电价机制将电网侧独立新型储能纳入，储能从成本项转为独立收益项 [37] 化工 - **反内卷政策引导供给侧出清，行业景气回升**：2025年政策严控新产能、推进老旧装置更新改造，以涤纶长丝为代表的子行业推行减产保价，截至25Q3多数化工细分板块产能利用率与库存已降至较低水平，行业经历去库和去产能，供给结构优化 [41] - **新经济行业景气度提升，化工新材料需求持续向好**：AI、新能源、机器人等新产业趋势为新材料带来需求增量，包括AI与智驾产业链的树脂、液冷材料、锂电材料，新能源拉动的磷产业链、硫磺，以及人形机器人产业链的PEEK、MXD6等轻量化高强度材料 [43][46] 创新药 - **中国创新药企竞争力系统提升，BD出海持续加速**：2025年中国创新药license out数量超100项，总金额超1100亿美元，仅次于美国，企业在ADC、双抗、小核酸等热门技术赛道具备高效率、低成本开发优势，在新靶点、新技术布局呈现领先趋势 [47] - **2025年BD出海授权创历史新高，国内商业化进入兑现期**：2025年中国创新药BD出海授权全年交易总金额达1357亿美元，首付款70亿美元，交易数量157起，均创历史新高，2026年出海成为主旋律，全球CDMO生产需求持续高景气 [48] 脑机接口 - **海外Neuralink启动规模化量产，重塑行业技术预期**：Neuralink创始人埃隆·马斯克宣布公司将于2026年启动脑机接口设备大规模生产，并推进手术流程近乎全自动化，标志着全球首个侵入式脑机接口系统从临床试验进入量产准备期 [51] - **国内“十五五”政策引领布局，支付体系创新加速商业化**：脑机接口被列为“十五五”规划重点布局的未来产业，2025年国家及地方层面出台多项支持政策，支付体系方面通过商业健康保险等创新加速新技术收费目录覆盖，推动在医疗康复等场景应用 [52][54]

文章核心观点 - 2026年A股市场在稳健宏观经济、政策预期升温及企业盈利修复的支撑下，整体上行且后续上涨空间有望凸显 [1][2][3] - 人形机器人产业在春晚亮相后关注度飙升，产业加速成熟并有多家公司计划在2026年登陆资本市场，被视为重要前沿投资领域 [1][5][12] - 除人形机器人外，半导体、人工智能、全球出海、消费复苏及特定工业金属等领域也受到投资机构的密切关注与积极布局 [6][7][13][14] 市场整体表现与展望 - 2026年开年以来A股市场整体上行，截至2月13日，全市场4706只主动权益类基金中，有4283只涨幅为正，占比达九成以上 [2][9] - 其中，西部利得策略优选、广发远见智选、金信量化精选等103只主动权益类基金的开年涨幅已达到20%以上 [2][9] - 春节前最后交易周市场交投情绪稳定，成交量基本维持在2万亿元左右 [2][9] - 机构认为2026年A股市场处于长周期结构性牛市的关键启动阶段，驱动逻辑将从流动性转向基本面，上涨斜率将放缓，波动转为双向 [3][4][10][11] 宏观经济与政策支撑 - 2026年国内经济增速将维持稳健，政策预期在节后有望快速升温，资金风险偏好有望提升 [3][10] - 需求侧政策将继续支持“两新”“两重”项目，并强调“投资于人”以间接促消费，同时降低民营企业融资门槛以支持民间投资 [3][10] - 供给侧政策将规模化发展新兴产业，并加快引导传统产业数智化转型，同时推进“反内卷”政策和全国统一大市场建设 [3][10] - 宏观经济正从“政策托底”向“内生增长”常态回归，为企业盈利修复和基于基本面的选股创造健康环境 [3][10] 人形机器人产业 - 人形机器人在春晚舞台亮相，标志着其从实验室走向大众视野，产业加速成熟信号强烈 [5][12] - 回顾2025年，人形机器人行业已有较大规模订单落地，下游场景主要来自政府、数据采集和生活服务 [5][12] - 在产业资本加持下，机器人核心零部件价格有较大幅度下降，但精度和寿命仍有上升空间 [5][12] - 特斯拉Optimus迭代顺利，2026年或开启大规模量产元年，供应链进入缩圈阶段 [5][12] - 德勤中国预测，到2035年工作场所中的人形机器人数量将突破200万台 [5][12] - 物理AI正推动机器人技术变革，赋予其从“执行指令”到“感知决策”的能力，应用场景随成本下降而拓宽 [6][12] - 中国人形机器人企业正密集推进资本化：宇树科技IPO辅导已于2025年11月完成，预计2026上半年上市；智元、银河通用、乐聚等公司也有望在2026年内登陆资本市场 [6][13] 其他受关注的投资赛道 - **半导体**：已进入国产技术创新收获周期，在关键工艺、设备、材料领域的投入有望提升产业链综合实力并带来投资机会 [7][13] - **人工智能**：2026年资本支出有望维持高位，随着大模型和Agent发展，前期资本支出将进入现金流回报阶段，推动创新周期向深度和广度延伸 [7][13] - **全球出海**：“出海”能力可能成为关键阿尔法来源，成功拓展海外市场的企业将受益于相对独立的增长曲线，家电行业是典型案例 [7][14] - **工业金属**：以铝为代表的工业金属存在潜在的供需矛盾，指向特定领域的投资机会 [14][15] - **消费与服务**：中国消费市场正从总量向质量升级，休闲旅游强势复苏，游客对“本土化”、“深度体验”的追求揭示了服务业内部的新增长动力 [14][15]

全球人形机器人产业爆发式增长 - 2025年全球人形机器人出货量达到1.78万台，同比增长高达508%，市场销售额约为4.4亿美元 [1] - 中国厂商占据市场主导地位，智元机器人与宇树科技合计出货约5000台，乐聚、加速进化等企业出货量达千台级别，银河通用、优必选等厂商出货量在400至1000台 [1] - 国际厂商商业化进程缓慢，Figure AI、Agility Robotics等仍处于试点阶段，Tesla预计2026年才能启动量产 [1] - 双足形态机器人占据销售额的66.3%，全尺寸机型占比最高，达到41.6%，商业应用主要集中在文娱商演、教育科研及数据采集领域 [1] 中国数字贸易顺差强劲增长 - 2025年中国数字服务贸易顺差约为330亿美元，较上年增长超过100% [2] - 电信、计算机和信息服务顺差约为318亿美元，同比增幅近30% [2] - 中国计算机服务出口已占全球总量的9.3%，增长主要得益于阿里巴巴、字节跳动、腾讯控股等头部科技企业的全球化布局 [2] - 腾讯云服务版图从硅谷延伸至沙特利雅得及新加坡，提供多元化技术服务 [2] 中国跨境电商与消费出海趋势 - 淘宝年货节境外交易额同比增长超过40%，家居饰品落地摆件增长超1000%，布艺苏绣增长接近500% [3] - 宠物经济和汽车文化成为出海消费新增长点，鸟禽服饰成交增长超200%，汽摩配件在中国香港和马来西亚市场表现突出 [3] - 淘宝出海已在12个国家和地区提供跨境包邮服务，全球最快3日送达，境外新用户自去年4月以来同比增长近200% [3] - 市场监管总局与商务部联合发布公告，进一步加强跨境电商零售进口食品召回监管 [3] 中国自动驾驶与出行服务国际化 - 百度旗下萝卜快跑与Uber达成战略合作，计划于2026年第一季度在阿联酋迪拜推出全无人驾驶出行服务 [4] - 萝卜快跑已于2026年1月在阿布扎比启动面向公众的全无人驾驶商业化运营 [5] - 腾讯出行服务小程序正式接入Uber，覆盖范围扩展至中国香港、日本、英国等20个国家和地区的1000多个城市，支持微信支付结算 [10] 中国新能源汽车品牌加速全球化 - 比亚迪与埃及曼苏尔集团合作，正式进入埃及市场，并亮相海鸥、宋PLUS EV和宋PLUS DM-i三款车型 [6] - 比亚迪计划在2026年实现海外销量130万辆，较2025年超104万辆的目标增长近25%，海外业务覆盖超过110个国家 [6] - AITO问界与阿联酋豪华汽车经销商集团Abu Dhabi Motors达成合作，正式进入阿联酋市场 [9] - AITO问界于今年1月迎来第100万辆量产车下线 [9] 中国物流与供应链服务出海与升级 - 京东自建欧洲物流网络JoyExpress正式上线，覆盖英国、德国、荷兰和法国等国家的主要城市，提供当日达、次日达及多元化增值服务 [7] - 菜鸟全球供应链与跨境物流启动春节保障，在国内超200城提供仓配服务，最快4小时送达，跨境物流首公里揽收服务在全国近50个重点城市照常运行 [8] - 美的集团与达飞集团签署战略协议，将在全球范围内深化协作，重点聚焦中美跨境物流与技术创新，打造端到端供应链解决方案 [13] 中国消费品与平台企业拓展海外市场 - 妙可蓝多与沙特乳制品与食品公司SADAFCO签署合作备忘录，计划共同开拓沙特市场的儿童奶酪零食业务 [14] - Temu与全球检测认证机构DEKRA达成合作，为平台上的汽车电子、家用电子等电气类产品提供第三方检测服务，以强化商品安全与合规管理 [11][12]

行业竞争格局与关键节点 - 人形机器人行业的竞争本质是一场淘汰赛，能够登上重要牌桌意味着向外界证明自己处于行业第一梯队 [1] - 2026年将是行业规模化发展的关键节点，在这个时间窗口谁能占据用户心智，就能在接下来的“万台级”大战中抢得先机 [1] 公司战略与目标 - 公司创始人将春晚等重要舞台比喻为牌桌，认为能上桌打牌的才是未来能留在行业里的第一梯队 [1] - 公司为应对2026年的关键节点，提出了重要目标，即“要业绩增长、要规模” [1]

公司春晚表现与技术展示 - 松延动力在2026年春晚派出多产品线阵容，包括一台Bumi小布米、两台N2、一台改造版E1以及1:1复刻演员形象的仿生人形机器人，节目要求机器人完成高难度空翻、侧手翻及细腻情感表达 [2] - 为满足春晚导演组苛刻要求，团队在短时间内对舞蹈动作进行密集迭代，整个周期算法更新了300版以上策略，创始人曾在第三次联排前凌晨4点修改底层控制代码以提升动作稳定性 [4] - 首次尝试严格的1：1真人形象复刻，技术团队对仿生人嘴部12个电机进行毫秒级调试以实现口型与语音的帧级同步，春晚倒逼公司在仿生皮肤与微表情控制上完成了一次技术阶跃 [5] 行业竞争格局与战略意义 - 2026年春晚舞台成为宇树、松延动力、银河通用、魔法原子等四家公司的“科技角力场”，被视为行业公开排位赛 [1] - 创始人将春晚比喻为“牌桌”，认为能登上重要舞台意味着向外界证明自己处于行业第一梯队，是未来能留在行业内的关键 [9] - 2025年宇树登上春晚获得巨大红利，行业正从“秀技术”向“争席位”转变，春晚是巨大的流量放大器，核心作用在于解决新品牌的信任问题 [9] 行业市场规模与增长预测 - 2025年被视为人形机器人量产元年，全球出货量接近1.8万台，同比增长激增约508%，中国厂商占据先发优势 [9] - TrendForce集邦咨询预测，2026年全球人形机器人出货量将突破5万台，同比增幅将超过700% [9] - 创始人判断2026年是行业规模化的关键节点，交付量将冲上新量级，在此时间窗口占据用户心智能在“万台级”大战中抢得先机 [10] 公司商业化转型与市场策略 - 公司承认2025年商业化做得不够好，缺乏针对性行业解决方案，正经历从“被动销售”到“主动解决方案”的转型 [10] - 2026年公司目标在K12教育和消费级市场发力，国内利用价格优势切入K12教育市场，海外瞄准Prosumer（专业消费者）市场 [12] - 公司加速推进海外产品认证，计划在北美、中东、欧洲、东南亚、日韩五大区域铺开，力争在Q2实现千台量级的市场拓展 [12] 产品定位与成本策略 - 公司于2025年10月推出定价9998元的消费级人形机器人小布米Bumi，提出“万元机器人”概念 [13] - 创始人否认低价等于低端，称消费级意味着让消费者在价格上触手可及，成本下降源于采用加玻纤的工程塑料开模等工艺革新 [13] - 认为通过设计优化实现降本是商业本质，售价数百万却只能“勉强能走”的科研机器人缺乏商业化竞争力 [13] 行业核心挑战与未来展望 - 创始人认为技术本身没有壁垒，只是时间差，真正的壁垒在于“创始人认知的迭代” [15] - 具身智能行业的“ChatGPT时刻”尚未到来，将是一个“阶跃式”突变而非线性渐进，核心瓶颈在于如何快速、大量、低成本地采集多样化高质量数据 [16] - 在等待突破性时刻前，公司2026年将建立前置零部件和后置成品库存以抵御供应链波动，确保持续交付 [17] 长期愿景与终极构想 - 家庭场景被视为最终能容纳“汽车的价格、手机的量”的万亿级市场，是公司商业版图的最终目标 [12] - 终极构想中，未来机器人不仅是保姆，更是家庭管家，将接管日常采买，成为巨大的流量入口和电商渠道 [18] - 创始人认为只要能撑到机器人真正进入家庭，今天多大的泡沫都不算大，届时将实现汽车的价格和手机的销量 [17]

核心观点 - 2026年是“十五五”开局之年，中国经济进入以全要素生产率提升为核心的新阶段，资本市场成为资源配置的精密引擎 [3][12] - 未来投资机遇根植于产业升级的韧性与资本市场制度红利，市场风格将从估值修复转向盈利增长驱动，呈现基本面驱动特征 [3][5][12][15] - 看好医药、科技和先进制造三大方向的行业投资机会，并建议投资者坚持价值投资，关注资产内在价值 [4][5][13][15] 宏观经济与市场环境 - 2026年标志着“十五五”规划开局，中国经济正式进入以全要素生产率提升为核心的发展阶段 [3][12] - 资本市场功能转变，从融资工具转变为资源配置的精密引擎 [3][12] - 市场正从底部回升进入结构性分化阶段，随着宏观经济修复弹性显现，风格将从估值修复转向盈利增长驱动 [5][15] - 监管持续强化股东回报（分红、回购），推动资本市场从博弈型向配置型转型，为价值投资提供更肥沃土壤 [3][12] 重点看好的行业方向 医药行业 - 行业创新驱动与全球化竞争主线更加清晰 [4][13] - 核心配置方向是具备全球竞争力的中国创新药企 [4][13] - 重点聚焦已在ADC、双抗、减肥等前沿领域建立深厚技术平台和拥有出海成功案例的公司 [4][13] 科技行业 - 在美股市场，AI大模型正从工具向生态建设演进，变现能力逐渐加速 [4][13] - 在港股和A股市场，主要聚焦AI硬件国产化进展，积极看好2026年AI端侧产品的发力，预计会有更成熟产品出现 [4][13] - 海外市场着眼于AI生态建立，关注原互联网生态型企业的竞争态势；国内市场重点关注AI端侧的落地情况 [4][13] 先进制造行业 人形机器人 - 产业将从“主题投资”向“业绩验证”过渡，行业驱动力从技术突破转向“订单落地”与“业绩兑现” [5][13] - 深度聚焦在产品、技术、客户层面已建立“卡位”优势、有望率先受益于订单释放的公司 [5][13] - 具体关注环节包括：头部总成、执行器总成、行星滚柱丝杠、传感器、灵巧手以及技术获得突破的电机等 [5][13] 智能车 - 继续聚焦壁垒高、格局好、全球竞争力强的龙头，特别是电池和玻璃方向 [5][14] - 智能驾驶可能处于仅次于此前端到端的重大变革拐点，需加强跟踪 [5][14] 投资理念与建议 - 价值投资是一场关于时间的马拉松，投资的本质是认知的兑现和心态的磨砺 [5][15] - 在波动的市场中，最好的机遇往往来自于群体偏见的对立面 [5][15] - 建议投资者降低对短期博弈的关注，转而通过审视资产的内在价值进行投资 [5][15] - 在不确定的世界中，寻找确定增长的企业，做时间的朋友 [5][15]

宏观经济与政策回顾 - 2025年中国经济总量预计突破140万亿元人民币，经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶[1] - 宏观调控政策精准发力，积极的财政政策加力提效，稳健的货币政策灵活适度，推动经济运行持续回升向好[2] - 2025年经济呈现“稳、进、新、韧”特征，消费成为拉动经济增长的第一动力，投资结构持续优化[2] 2025年产业发展与亮点 - 消费市场持续复苏，文旅市场人气火爆，“国潮”消费蓬勃兴起[2] - 投资方面，新型基础设施建设、高端制造业投资快速增长，天问二号、雅下水电站、首艘电磁弹射型航母等超级工程落地[2] - 科技创新与产业深度融合，人工智能大模型、芯片自主研发、人形机器人、无人机等新业态蓬勃发展，新质生产力加速培育[2] - 对外开放持续扩大，海南自贸港全岛封关运作，高质量共建“一带一路”走深走实[3] 2025年资本市场表现 - 市场交投保持活跃，上证指数单日成交额多次突破8000亿元人民币，深证成指单日成交额稳居1万亿元人民币以上[3] - 市场呈现结构性行情，科技创新、高端制造、新能源、消费升级等领域的优质标的率先发力[4] - 人工智能、芯片半导体、人形机器人等新兴产业板块受益于政策支持和技术突破，相关个股表现亮眼[4] - 新能源汽车、光伏、风电等新能源板块长期成长逻辑未变，行业集中度提升，龙头企业竞争力增强[4] - 消费板块“强者恒强”，高端消费、必选消费表现稳健，国潮消费相关标的持续发力[4] 2026年宏观经济与资本市场展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年，中国经济将锚定高质量发展目标，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长[4] - 资本市场长期向好的趋势将更加明确，宏观经济平稳增长、政策红利持续释放、资本市场改革深化是支撑因素[4][5] 2026年行业投资机会展望 - 科技创新领域是核心主线，人工智能、芯片半导体、人形机器人、量子科技、生物制造等新兴产业板块有望迎来爆发式增长[5] - 绿色产业板块（新能源、新材料、节能环保）将受益于“双碳”目标持续推进，长期成长空间广阔[5] - 民生领域板块（消费升级、医疗健康、养老服务）将受益于居民财富增长和消费需求升级，呈现稳健增长态势[5] - 优质蓝筹股、高股息股将受到长期资金青睐，估值有望进一步修复[5]

新能源汽车与充电保障 - 国家电网预测，2025年春运期间其平台服务的新能源汽车充电量单日峰值将突破3400万千瓦时，同比增长17% [1] - 行业通过“一区一策”制定服务保障方案、部署超级充电桩、增设移动充电车以及加强运维巡查等方式，合力保障春运充电需求 [1] - 中国新能源汽车市场渗透率已接近50%，即每售出两辆新车中几乎就有一辆是新能源车，带动了充换电、车联网、智能驾驶等一系列新场景的发展 [1] 超大规模市场的驱动作用 - 14亿多人口的消费市场与全球最完整的产业体系相结合，多元需求与供给碰撞，持续催生新业态与新模式 [2] - 以新能源汽车补能场景为例，超充、快充、换电等多种方案并行发展，例如蔚来的换电服务已突破1亿次，并在全国建成超3700座换电站，体现了大市场为新路线提供了规模验证的成长纵深 [2] - 从电商、网约车到直播电商，超大规模市场的海量需求和场景为商业创新提供了从萌芽到壮大的丰厚土壤 [2] 基础设施的协同与乘数效应 - 强大的基础设施（如电网、公路、通信）能够将不同产业和地区连接起来，形成协同生态圈，产生发展的“乘数效应” [3][4] - 具体案例包括：“西电东送”输电能力超过3亿千瓦，实现了西部绿色电力与东部算力需求的精准匹配与“一盘棋”调度 [5] - 蔚来与国家电网等合作伙伴探索“车网互动”技术，使电动汽车参与电网削峰填谷，未来汽车将从能源消耗者转变为智慧城市的“能源节点” [5] - 从算力通道到充电网络，强大的基础设施正将“点”上的创新串联成“面”上的生态，倍增发展动能 [6] 科技与产业融合催生新质生产力 - 科技创新与产业创新融合度越高，应用迭代越快，产业制胜力越强 [7] - 具体表现包括：国产大模型以更高效率、更低成本突破，“人工智能+”加速赋能千行百业；人形机器人从实验室走向生产线，具身智能产业兴起；2025年批准上市的创新药达69个，再创历史新高 [7] - 从传统产业升级到新兴产业壮大，科技创新成果正加速转化为现实生产力，推动科技与产业深度融合是培育新质生产力的基本路径 [7] - 2025年12月中央经济工作会议提出“在质的有效提升上取得更大突破”，新场景、新协同与新融合共同锻造新优势，释放高质量发展动力 [7]

核心观点 - 本轮A股上涨是“信心牛”，核心驱动力是国家治理预期提升与科技引领经济预期增强，居民存款搬家是结果而非原因 [2][4][5] - 2026年A股整体将呈现“横盘震荡、略有走强”格局，应追求长牛、慢牛、健康牛，不宜将指数目标定得过高 [2][6] - 过去三年的“哑铃型”行情已基本结束，市场风险偏好从“科技高成长”和“低波高分红”两端向中间收敛，投资机会转向中盘蓝筹，重点看好周期与制造两大方向 [2][7][11] 市场展望与驱动因素 - 市场上涨的核心因素有两点：一是对国家治理预期的提升，体现在外交、国防军事及进出口贸易（去年顺差约一万亿美元）等领域；二是对科技引领经济预期的增强 [4][5] - 本轮行情本质是预期驱动的“信心牛”，根源并非货币层面或流动性驱动，居民存款大规模搬家的情况尚未出现 [2][5][12][13] - 指数在3000点到4000点的上涨已大部分反映了核心驱动力，当前处于4100点关键位置，继续上行需要实体经济兑现预期上升作为新动力 [6] - 当前经济正经历从房地产向科技转型、出口结构优化等深刻变革，经济质量持续提升支撑市场“略有走强” [6] 行业与投资机会 - 市场风格切换，投资机会从两端转向中盘蓝筹，这类股票市值适中、业绩稳健、题材属性淡化 [2][7][11][12] - 周期行业机会聚焦与国家战略和综合国力提升相关的领域，而非传统地产链，具体关注三大细分领域 [3][7] - 化工行业：全球地缘政治或导致供给趋紧，国内部分基础原材料过去几年产能过剩致新投资不足，叠加东南亚、中东等地需求上升，内外需支撑景气度 [7] - 金属行业：稀土、特种材料金属和战略金属仍有配置价值 [7] - 农业行业：过去两到三年价格处于下行周期，2026年有望见底回升，种植与养殖板块值得期待 [7] - 制造业是另一大方向，核心在于装备，涵盖机械、新能源、人形机器人、军工、芯片制造等领域 [7] - 消费板块过去几年估值偏高，下一阶段难以成为市场热点，投资机会需要往后看 [7] - 未来3至6个月，投资重心应放在周期与制造领域 [7][8] 科技与AI领域研判 - AI是未来科技发展核心方向，长期看好，2026年仍是重点研究领域 [3][9][10] - 当前AI板块估值已充分反映预期，股价上涨主要源于预期上行驱动，而非杠杆炒作，因此“泡沫”之说尚不成立 [10] - 下一阶段AI板块进入预期验证与修正期，整体将横盘震荡、略有走强，大幅波动可能性较低，需细致甄别个股 [3][10] - 从较长周期看，未来A股的投资机会仍将围绕科技展开 [11] 证券研究行业与职业发展 - 证券研究行业是“活到老，学到老”的行业，从业者可不断获得智慧，智慧只增不减 [3][18] - 证券研究的核心价值在于智慧，AI可替代程序化的知识（如研究助理工作），但无法替代形而上的智慧、洞察与悟性 [9][10][16] - 公募基金费率改革促使券商研究所战略转型，从单一公募服务转向融入券商投行、机构与财富管理三大核心业务，提供综合服务并获取多元化收益 [17] - 成为优秀证券分析师需具备性格特质、知识结构、价值观、沟通表达能力和良好身体素质 [18] - 对从业者的建议包括：真正热爱行业、深入参悟投资本质、树立远大目标实现个人与社会价值统一 [18]